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【东海晨报】LPR连续11个月不变，国内商品期货夜盘涨跌不一
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【东海晨报】LPR连续11个月不变，国内商品期货夜盘涨跌不一

【东海晨报】LPR连续11个月不变，国内商品期货夜盘涨跌不一 东海e财通
2021-03-23
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导读：扫二维码查看交易信息宏观要点1、宏观重要消息及事件：国务院领导人谈中国经济增速与质量时表示，把今年预期目标设




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
国务院领导人谈中国经济增速与质量时表示，把今年预期目标设定为6%以上，不仅考虑到当前经济增长是恢复性的，要进一步巩固发展基础，也是考虑同明年、后年目标平稳衔接。6%以上并不低，也是开了口子的，实际运行中可能会更高一些。
LPR连续11个月不变。3月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上次持平。业内认为，中国央行降息、降准概率不大，加息、升准概率也不大。
美联储主席鲍威尔在为周二美国国会听证会准备的证词讲稿中称，近期劳动力市场情况改善；复苏还远未完成，美联储的支持将继续；6.2%的失业率低估了劳动力市场的短缺，尤其是参与率仍远低于疫情前水平。
美国、英国、加拿大和欧盟就人权问题对中国官员和实体等实施制裁，其中包括新疆维吾尔自治区党委副书记及公安厅厅长。中国随即宣布对欧盟有关机构和人员实施反制制裁。

2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
周一,央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。

4、今日重要经济日程提醒
1）美国第四季度经常项目余额
2）美国2月新屋销售总数年化


金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5007.09点，较前值下跌2.71%；成交额方面上周累计成交14099亿元，日均成交2820亿元，较前值下降757亿元。两市融资融券余额为15093亿元，北向资金当周净流入87亿元。涨幅前五的行业分别是轻工制造(2.94%)、国防军工(2.89%)、综合(2.77%)、纺织服装(2.67%)、商业贸易(2.16%)；涨幅后五的行业分别是银行(-2.32%)、有色金属(-2.48%)、电气设备(-3.21%)、电子(-3.29%)、非银金融(-4.08%)。
2.操作建议：离场观望，积极资金可轻仓布局修复行情；关注IC/IH比价走强机会。


3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：3月22日，两市股指全天宽幅震荡，收盘普涨，上证指数收于日内高位3443点，涨1.14%；深证成指报13760.97点，涨1.14%；中小板指报8981.95点，涨0.93%；创业板指报2698.26点，涨1.00%。两市全天成交7599亿元，上日为7721亿元。北向资金全天单边净买入71.63亿元，其中沪股通净买入24.06亿元，深股通净买入47.57亿元。


 
重要消息：
1、 上交所挂牌上市的ETF市值规模突破一万亿元。数据显示，2020年沪市ETF成交总金额为10.68万亿元，较2019年底增长56.6%，占境内ETF市场总成交额82.2%。沪市ETF份额规模持有以机构投资者为主，ETF持续引导长期资金入市。
2、 春节后，截至3月19日，已有两成偏股型基金回撤幅度超过20%。在此情况下，投资江湖上被戏称为抄底法则的“淡水泉时刻”，逐渐成为投资人热议点。统计显示，对于一些知名基金经理管理的产品，若按“淡水泉时刻”法则买入并长期持有，有较大几率获利。
3、 据证券时报，近期市场震荡加剧，不仅新发基金遇冷、“日光基”难觅踪迹，还有不少基金发布公告宣布基金清算。据统计，今年以来，已有35只基金发布清算公告，其中，债券型基金有15只，占比接近半数。
4、 国家发改委环资司召开碳达峰、碳中和专家座谈会，与会专家建议加快出台碳达峰、碳中和顶层设计政策文件。环资司将进一步深化论证研究，加快推进碳达峰、碳中和顶层设计相关工作。
5、 人社部披露，截至2020年底，企业年金积累基金规模2.25万亿，实际运作资产2.21万亿，同比均增超25%。2020年，企业年金基金投资收益达到1931亿元，同比大幅增长53.51%；平均收益率10.31%，同比提升2.01个百分点。
 
 
国债期货：
1.核心逻辑：上周美联储议息会议传递鸽派态度，容忍收益率上行，10年期美债利率升破1.7%。从中长期看，宏观基本面数据显示国内经济稳健运行、通胀压力抬升、地方债供给放量等利空因素仍压制债市。预计债市短期内将延续偏弱震荡走势。
2.操作建议：前期十债空单继续持有。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：3月22日国债期货收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。资金面宽松，Shibor多数下行。隔夜品种下行8.3bp报2.052%，7天期下行3.6bp报2.163%，14天期上行17.2bp报2.469%，1个月期下行0.1bp报2.576%


 
重要消息：
1、 央行公开市场3月22日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。
2、 LPR连续11个月不变。3月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上次持平。业内认为，中国央行降息、降准概率不大，加息、升准概率也不大。
3、 美债收益率普遍下跌，3月期美债收益率跌1个基点报0.01%，2年期美债收益率跌0.4个基点报0.157%，3年期美债收益率跌0.7个基点报0.327%，5年期美债收益率跌1.6个基点报0.869%，10年期美债收益率跌3个基点报1.699%，30年期美债收益率跌3.5个基点报2.398%。


有色板块





铜：供应扰动仍存，高位震荡
1. 核心逻辑：短期美元指数走强，美债收益率升向一年高位，市场情绪恐慌，铜价回调。不过全球流动性宽松下经济复苏的逻辑未变，基本面全球极低的库存水平以及矿端偏紧的支撑仍存，铜价趋势尚难言反转。建议关注回调企稳后逢低做多机会。
2.操作建议：前多持有



3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9020美元/吨，收盘报9130美元/吨，较前日收盘价涨幅0.71%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报贴水120~贴水60元/吨，均价贴水90元/吨，较上周五持平。平水铜成交价格66600-67000元/吨，升水铜成交价格66660-67040元/吨。

铝：蒙西双控限产又起，供应干扰加强
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大，预计一周时间有望恢复至正常开工水平。随着节后开工及传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝累库仍不及往年，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于2274，8.5，0.38%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,610元/吨，较上一交易日增加240元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为17,370元/吨、17,590元/吨、17,390元/吨、17,360元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变，谨防回调风险
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。宏观情绪回落，社库累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。
2. 操作建议：做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2879，42，1.48%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,480元/吨，较上一交易日增加130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,800元/吨、21,570元/吨、21,750元/吨、21,800元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。

锡：库存压力加大拖累锡价
1. 核心逻辑：节后锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响，消费低迷导致导致节后累库超出预期，因此对锡价走势构成打压。在锡价向下修正后，下游消费端复苏，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收于25870，195，0.76%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为176,750元/吨，较上一交易日减少2,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

 
镍：价差收窄，关注价格能否企稳
1. 核心逻辑：镍铁转高冰镍的项目将弥补部分结构性的缺口，颠覆原本新能源产业链中的资源短缺预期，纯镍分化的定价逻辑可能再次向镍生铁回归。不过短期镍价大幅下挫，纯镍较镍生铁升水已收窄至合理区间，且当前镍铁转产高冰镍项目尚未真正在产，宏观层面仍有支撑，关注价格能否企稳回升。
2.操作建议：短期观望，关注12万元/吨附近支撑情况
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16250美元/吨，收盘报 16455美元/吨，较前日收盘价涨幅1.26%
现货市场
俄镍对沪镍04合约报升100-300元/吨。金川镍早市多报升水4000-4200元/吨。冶炼厂出厂价报126000元/吨，较盘面升水约3500元/吨。镍豆方面，免税镍豆报价2700-2900元/吨，非免税豆现货报升2500元/吨。
 
不锈钢：库存小幅去库，价格或有企稳
1.核心逻辑：原料方面，由于内蒙古能耗双控加码，铬铁产量持续削减，高碳铬铁价格飙升。钢厂304废不锈钢采购价也呈抬升态势。成本端支撑仍存。不过当前下游需求未有明显释放，现货价格小幅松动，后期关注下游消费情况。镍价由于受到印尼高冰镍项目消息的影响，大幅下挫，短期预计将给不锈钢市场带来扰动，建议观望为主。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
甬金和宏旺冷轧期货盘价均上调100元/吨，304甬金四尺冷轧报15250元/吨，宏旺304四尺冷轧报14900元/吨；304热轧大板与窄带均上调100元/吨，热轧大板报15200元/吨，窄带报14700元/吨。

黄金：长期美债利率存上行动能，金价承压下行 
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内长期美债利率仍未追上高企的通胀预期，金价支撑来自实际利率仍处在低位。
2.操作建议：空黄金多白银套利持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周一夜盘黄金主力合约收报367.24元/克。伦敦金在1730美元/盎司关口震荡。
美联储主席鲍威尔作证词演讲稿中表示，尽管美国经济距离完全复苏还为时尚早，但是动能似乎正在积聚当中。复苏还远未完成，美联储的支持将继续。
中方决定对欧方严重损害中方主权和利益、恶意传播谎言和虚假信息的10名人员和4个实体实施制裁。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为91.4%。加息至0.25%-0.50%及以上的概率为8.6%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。贵金属整体缺乏进一步利多刺激，金价重心下移对白银利空。市场交易再通胀逻辑利多有色金属，白银表现仍值得关注，白银ETF持仓表现优于黄金ETF，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：空黄金多白银套利持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周一夜盘白银主力合约收报5362元/千克。伦敦银在26美元/盎司关口震荡。
据美媒报道，美国总统拜登正着眼于一项高达3万亿美元的投资计划以提振经济，涉及基建、教育、劳动力发展和应对气候变化。
美债收益率涨势暂止，基准10年期美债从14个月高位1.73%上方回落，现交投于1.695%，30年期美债收益率跌5.3个基点至2.398%。

能化板块





原油：油价震荡
1.核心逻辑：需求端“市场对原油需求担忧加剧”再次成为市场交易重点。虽然目前还无法确定上周开始的油价回调是否已经结束，但可以肯定是，只要全球疫情还在反复，未来“市场对能源需求担忧加剧”消息仍将导致油价回调。在疫情真正得到控制前，原油需求仍将是一枚“定时炸弹”。从中长期看，宏观层面大放水，供给端维持相对紧缩，且需求端逐步恢复将是大势所趋，中长期内油价仍会继续进入上行通道。
2.操作建议：观望。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
截止3月19日的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净跌4.19美元，跌幅6.39%；每桶结算均价63.24美元，比前一周低1.784美元，结算价最高每桶65.39美元，最低每桶60美元；交易区间58.20-66.40美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净跌4.69美元，跌幅6.78%；每桶结算均价66.62美元，比前一周低1.89美元，结算价最高每桶68.88美元，最低每桶63.28美元；交易区间61.42-70.02美元。
美国在线钻探油井数量继续增加。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止3月19日的一周，美国在线钻探油井数量318座，比前周增加9座，为1月份以来最大的增幅；比去年同期减少346座。报告显示，得克萨斯州的伊格尔福特(Eagle Ford）盆地增加3座；二叠纪盆地增加4座；威利斯顿(Williston)盆地增加1座；本周美国海上平台13座，与前周持平，比去年同期减少6座。贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数92座，与前周持平，比去年同期减少14座。其中美国陆地石油和天然气平台共计398座，比前周增加9座；比去年同期减少353座。美国油气钻井平台总计411座，比前周增加9座；比去年同期减少361座。
截止3月16日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计745510手，比前一周减少2525手；相当于减少252.5万桶原油。
 
聚酯: 价格进入调整
1.核心逻辑：
TA方面，目前来看，美债收益率暴涨，欧洲疫情严峻，法国有更严格禁令，市场担心需求走弱，原油跌扩大，成本支撑偏弱，PX来看，供需宽平衡，PXN窄幅整理。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3-4月供需好转，但随着现货基差强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，PTA多跟随成本波动。中长期看，新装置投产预期，供需面仍承压，高库存下，PTA行情仍有压制。
EG方面，短期来看，乙二醇港口库存仍在回落过程中，四月之前进口供应增量相对有限。但是，近期聚酯产销持续表现偏弱，工厂采购意向有限，多选择降低自身原料备货为主，场内现货收紧偏慢。另外原油市场回调过程中，乙二醇成本端下行，场内心态承压为主。预计短期乙二醇价格重心弱势下行为主，关注宏观走势。
PF方面，油价回调，关注后期回调力度，直纺涤短部分跌破7000，成交重心看向6500-7000元/吨区间，下游观望调整时间延长，月底补货难以集中出现，刚需为主。
2.操作建议：多TA空EG止盈。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：573(-18)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：710（-33）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：784(+5）美元/吨FOB韩国和802（+5）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: PTA期货震荡收跌，聚酯促销，产销表现一般，仅零星工厂有递盘，4月供需改善，贸易商报盘谨慎，基差偏强。日内PTA成交量一般，基差小幅走强，贸易商之间成交为主，3月底4月初货源主流在05贴水45-50附近，个别略低在05贴水55-60附近，成交价格在4275-4315。本周仓单在05贴水50-53附近成交，成交价格在4320附近。4月中上货源在05贴水30-40成交。今日主港主流现货基差在05贴水50附近。
EG:乙二醇价格重心低位上行，市场买气有所回升。上午乙二醇市场重心震荡抬升，现货基差至120元/吨附近走强至170元/吨附近，市场买气尚可。午后乙二醇盘面窄幅震荡，市场商谈一般。美金方面，MEG外盘重心上行，近期船货商谈为主，日内近期船货665-670美元/吨商谈成交，远月船货在655-660美元/吨附近商谈，融资商参与询盘为主。
PF：直纺涤短部分共产给报价下调百元，部分维持商谈走货，半光1.4D 主流成交重心降至7000-7200元/吨，较低6900附近，下游部分有补仓意向，部分贸易商有空单补仓，因此今日一口价较低成交较多。工厂方面价格也逐步靠近期现，今日成交部分好转，平均产销在54%。 
轻纺城：
周一轻纺城总成交696，化纤布468，短纤布228。


PTA 仓单：
周一郑商所仓单353642（-1291）张，有效预报3671张。
MEG 仓单：
周一大商所仓单45（-0）张。


利润价差
周一TA09-TA05 价差96元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-49元/吨；PTA现货加工费约428元/吨。
周一EG09-EG05 价差为-206元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为105元/吨。
 
动力煤：震荡
1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。市场传出4月1日起榆林中心城区全面禁煤。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进，供应偏紧张，价格预计偏强。
2.操作建议：逢低做多。
3.风险因素：产量，下游需求。
4.背景分析
CCTD指数：CCTD环渤海动力煤现货（日度）参考价：5500K价格642元/吨(+5),5000K价格564元/吨(+5),4500K价格490元/吨(+3)。
产地方面: 陕西、山西地区陆续组织开展煤矿安全大排查，内蒙古地区要求严格按照核定产能生产并发放煤管票，已有煤矿因没票而暂停销售，临近3月中下旬，煤管票对供应的制约将更显著，国内产区供应正阶段性收紧。大秦线春季集中检修日期初定于4月6—30日，每日3—5个小时“开天窗”检修.
进口方面：　4月份，进入印尼斋月，煤炭生产大概率减少，而印尼本国需求良好，供应商需优先满足印尼需求，4月份货盘基本已定完。同时，进口煤和内贸煤价格倒挂。印尼煤，上周ICI4指数（Nar3800K）报36.81美元/吨（-0.64），ICI3指数（Nar4600K）报59.34美元/吨（-0.54）；澳洲煤，API5指数（Nar5500K）报54.81美元/吨（-0.78）。
需求方面：前两天电厂日耗小幅下降后，昨天稳定，供需有阶段性改善情况，但电厂库存继续下降，港口库存小幅回落，日耗高位维持.

L:高位整理
1.核心逻辑：今今日主要生产商库存水平在94万吨，较上一工作日增长8万吨，涨幅在9.30%，去年同期库存大致在127.5万吨。进口窗口关闭，供应端无明显压力。下游需求偏弱，供需弱平衡。高位震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出库价部分下调，市场交投气氛偏谨慎，持货商随行就市报盘出货，终端工厂接货坚持刚需，现货交易活动一般，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8750-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，华南地区LLDPE价格在8800-9050元/吨
外商报盘数量持续偏紧，倒挂国内现货，贸易商接货热情不高，少量成交。今日美金盘价格主稳运行，部分价格调整5-30美元/吨，华东地区国产料价格涨跌互现，调整幅度在50-100元/吨，报盘随行调整。盘面对比来看，内外盘价差在570-1050元/吨左右，产品套利空间有限。
装置方面：来利安德巴塞尔石化35万吨HDPE装置3月17日检修，计划检修一周；茂名石化25万吨2#LDPE装置3月18日检修，计划检修63天，35万吨HDPE装置计划3月24日至5月2日检修；抚顺石化35万吨新HDPE装置3月18日检修，开车时间待定。 

PP:高位整理
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在94万吨，较上一工作日增长8万吨，涨幅在9.30%，去年同期库存大致在127.5万吨。下游需求不佳，抵触高价，价格难以上涨。价格回落之后促进国内补库以及出口需求，难以深跌，高位震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场窄幅整理，波动幅度在50元/吨左右。期货震荡整理，市场观望气氛加重。但石化出厂价格多数稳定，部分下调，贸易商心态变动尚可，延续随行出货为主，报价区间波动居多。下游谨慎采购，市场交投平平。今日华北拉丝主流价格在9100-9200元/吨，华东拉丝主流价格在9200-9350元/吨，华南拉丝主流价格在9200-9400元/吨。
PP美金市场价格变动有限，实盘成交商谈。参考价格（FOB)：均聚1350-1360美元/吨，共聚1400-1420美元/吨。
装置： 茂名石化二号装置将于3月24日至5月3日检修，茂名三号装置将于3月23日至4月29日检修。东莞巨正源计划于3月20日进行全厂检修，检修时间为15-20天。
 
V:关注库存，多单持有
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；电石原料供应紧张，价格上涨，成本支撑增强：装置方面，检修相对较少，开工维持高位，供应方面变化不大；需求层面，节后下游开工有所回升，PVC的需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，3月份下旬之后或迎来去库。
2.操作建议：建议V05多单持有，V05-09价差暂时观望。
3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。
4.背景分析
现货市场，电石采购价格继续上涨，PVC生产企业成本压力达到有史以来最高位，企业开工面临调整或价格继续上调压力。市场销售报价今日多维持平稳，然市场成交重心继续小幅看低，终端成本压力接连增加，开工提升缓慢，且采购量近期出现减少趋势，高价抵触。
装置方面，检修变化不大，其中电石影响个别企业负荷降低，东曹检修至3月20日，3月信发计划检修未确定，金川小修2日对生产影响有限，宜宾天原5日期开始停车13日陆续恢复；德州实华20万吨新装置调试中。云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复，PVC纯粉未恢复等。
 
EB: 库存偏低，暂时观望
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；受油价上涨带动，纯苯价格继续上涨，成本支撑有所增强：装置方面，一季度国外装置检修偏多，导致进口预期减少，而新装置部分投产延期，供应方面压力较小；需求层面，EPS等主要下游开工有所回升，需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，也明显低于往年同期库存水平。
2.操作建议：建议EB05暂时观望。
3.风险因素：国际油价，进口增加等。
4.背景分析
现货市场，苯乙烯整理大跌。江苏，下游产销持续不畅，部分下游高库存，对苯乙烯需求欠佳；原油、纯苯大跌，苯乙烯期货低开下滑，现货市场大幅跟跌，不买跌引导买气低迷，但市场跌破理论成本位后快速深跌，整体跌多涨少。华南、华北生产企业降价促销，市场持货跟跌。
纯苯方面，纯苯价格大跌。隔夜原油大跌，致使业者对纯苯后市看空情绪凸显，中石化纯苯挂牌下调100元/吨，虽幅度狭小，但下跌趋势显现后，纯苯卖盘难以坚守，价格越发走软。随着苯乙烯大幅下跌，纯苯也跌破6000元/吨。
 
天胶: 宏观扰动，暂时观望
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；泰国南部进入停割期，泰国南部原料胶水价格上涨，成本支撑增强；供应方面，国内产区临近开割，对胶价依旧存在压制：需求层面，节后下游轮胎及制品企业陆续复工，其中半钢胎厂家装置运行恢复情况好于预期，提振对天然胶需求预期
2.操作建议：建议RU05暂时观望。
3.风险因素：进口超预期，宏观因素等。
4.背景分析
胶乳市场，浓缩胶乳贸易商出货心态尚可，但下游实际询盘意愿较低，现货成交稀少，据了解，非黄太空包现货成交参考价为12900元/吨，较昨日上涨200元/吨，越南太空包成交参考价为12500元/吨。
下游方面，中国轮胎企业开工快速提升，本周半钢胎样本厂家开工率为72.24%，环比上涨3.16%，同比上涨14.13%；全钢胎厂家开工率为76.83%，环比上涨3.69%，同比上涨17.46%。原材料价格大涨施压中国轮胎生产成本，但是部分成本往下正常传导，下游经销商库存升高，工厂成品库存大幅下降，三四月份存在增加天胶采购量积累库存可能。

黑色板块





玻璃：中期高位震荡，长期仍有上行动力
1.核心逻辑：下游加工企业陆续复工、疫情好转走货较为顺畅，需求有刚需较节前好转，当前生产线库存向社会库存转移基本完成。玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市，下游备货基本完成下走货有所放缓，长期需求预期较好但当前地产终端需求尚未完全启动，关注下游需求延续性。
2.操作建议：5-9反套持有
3.风险因素：中短期需求延续性
4.背景分析：
需求方面下游终端市场新订单少量出现，市场商投情绪一般。供应方面处较高位，剔除僵尸产线后国内浮法产业企业开工率为87.20%，产能利用率为87.80%。库存方面生产线库存同比大幅下降，环比下降幅度放缓，处于较低位置。
据隆众资讯。华北地区主流价2073元/吨，环比涨0.24%；华东地区主流价2335元/吨；华中地区主流价2152元/吨；华南地区主流价2408元/吨；东北地区主流价2165元/吨；西南地区主流价2255元/吨；西北地区主流价2048元/吨。
 
纯碱：供应水平偏高，需求预期向好
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：多单逐步止盈观望
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求方面，轻碱需求一般，重碱刚需支撑，低库存企业询价采购，采购积极性尚可新价格成交一般。供应方面，装置开工相对稳定，个别企业检修或有所延后，企业继续控单控量，待发量高基本维持到月底。国内纯碱装置开工率84.69%，环比上调0.69个百分点。江苏井神装置开工负荷提升目前日产2000吨，提升600吨。
据隆众数据，东北地区重碱价格1950元/吨；华北地区重碱价格1850元/吨；华东地区重碱价格1850元/吨；华中地区重碱价格1800元/吨；华南地区重碱价格2050元/吨；西南地区重碱价格2000元/吨；西北地区重碱价格1600/吨。

钢材：限产致钢价大幅上涨，后期关注实际需求情况
1.核心逻辑：周末唐山限产以及工信部产能置换办法的公布，导致周末钢坯价格大幅上涨，周一早盘盘面价格也有所冲高，但之后开始冲高回落。基本面方面，螺纹钢现货价格也大幅上涨，但市场成交量并未有明显回升，今日全国建筑钢材成交量21.47万吨，环比回升1.8万吨。目前螺纹钢依然处于高库存、高产量格局。未来一段时间实际需求是否落地可能会成为影响价格走势的关键，若需求得以兑现，则价格可能会触底反弹，反之，则可能会延续阶段性调整。热卷方面，唐山地区限产对热卷价格影响更为明显，热卷产量和库存降幅继续扩大，且需求整体仍处于强势，1-2月份国内机电产品出口同比增长64.7%，，汽车、工程机械销售表现良好。
2.操作建议：螺纹钢、热卷以震荡上行思路对待，但近期需注意回调风险。 
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：3月22日，上海、杭州、南京等30城市螺纹钢价格上涨20-100元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格上涨70-150元/吨。
重要事项: 日前，山西省应急管理厅印发《关于做好2021年冶金工贸行业安全生产监管工作的通知》，从全面推动安全生产责任落实、扎实推进安全生产专项整治三年行动、深入开展重点行业领域专项治理、认真开展建材企业专项整治“回头看”、强化安全设施“三同时”监督管理、筑牢夯实企业安全生产基础、持续强化安全生产执法规范化建设等7个方面对该省今年冶金工贸行业安全生产监管工作作出安排部署。

铁矿石：高贴水&钢材需求旺季，短期矿价仍有支撑
1.核心逻辑：前期铁矿石基本面边际走弱，致使价格出现大幅下挫，目前唐山限产文件对矿石需求仍有一定抑制作用。不过，目前钢材需求旺季即将到来，若旺季钢材价格持续反弹，在铁矿石05合约高贴水的情况下，价格可能也会跟随反弹。供应方面，澳洲受雷雨天气影响发运有一定减量，巴西检修较为稳定发运将有所回升，但国内矿石港口库存持续回升，周一铁矿石港口库存再度回升50万吨。且从中期看，高利润刺激下，外矿供应逐步回升，特别是一些非主流矿也陆续复产。同时，在碳中和政策预期下，矿石需求长期走弱预期将一直存在。
2.操作建议：铁矿石短期关注05合约反弹机会，远月09合约则面临较大下行压力。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报156.35美元/吨，跌3.85美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1098元/吨，跌17元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13021.10万吨，周环比累库138.70万吨。日均疏港量282.31万吨，周环比增3.74万吨。目前在港船只111条降8条。本期Mysteel 统计247家样本钢厂进口铁矿石库存总量11396.55万吨，环比减少135.57万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为288.51万吨，环比减少9.84万吨，库存消费比39.5，环比增加0.85。
下游情况：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.69%，环比上周下降0.65%，同比去年持平；高炉炼铁产能利用率87.16%，环比下降3.23%，同比增加5.36%；钢厂盈利率90.04%，环比下降0.43%，同比增加3.46%；日均铁水产量232.00万吨，环比下降8.60万吨，同比增加14.26万吨。
 
焦炭：盘面跌逾5%，供增需减矛盾突出
1.核心逻辑：继上周五焦炭跌逾3%后，周一焦炭延续跌势，收跌5.42%,该轮下跌有空头情绪助推的因素在，但焦炭供应增加与需求减量的矛盾突出，有一定合理性。现货端，唐山环保限产影响生铁产量及运输，且钢厂焦炭库存偏宽松，为钢厂压价提供空间。在焦企联合抵制提降的情况下，山西地区已开启第七轮提降，市场情绪较为悲观，预计短期内焦炭仍将承压运行。
3.风险因素：需求预期未能兑现。
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2050-2350元/吨，一级焦报2200-2330元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2250-2350元/吨，准一干熄主流报价2430-2500元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为90.32%，环比上周减1.10%；日均产量64.48，减0.54；焦炭库存147.21，增24.24；炼焦煤总库存1475.91，减42.38，平均可用天数17.21天，减0.35天。
 
焦煤：产地环保检查，煤种走势分化
1.核心逻辑：山西安全检查趋严，焦煤供应偏紧。下游需求方面，吨焦目前600元左右的利润水平仍处于历史高位，焦企开工率维持高位，对焦煤需求形成一定支撑。进口蒙煤通关车辆仍维持在50车左右，且进口煤价差优势不明显，国内优质主焦煤价格企稳，而配焦煤仍然承压。
2.操作建议：震荡区间内逢高空。
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1478.1（-），月均1486.8；中硫（S1.3）主焦煤1163.3（-），月均1174.7；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1037.5（-），月均1037.5；1/3焦煤（S1.2）1081.3（-），月均1086.0；瘦煤（S0.4）1215.0（-），月均1224.4；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1162.5。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港110持平，青岛港65增20，日照港46持平，连云港47.3减0.4，湛江港0减3，总库存268.3增16.6。





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