核心逻辑
◆海外宏观：经济方面“美强欧弱”，货币方面“美稳欧宽”，美元步入升值周期。美国低利率及疫情隔离需求刺激房地产，地产与财政刺激提振耐用品消费，美国供需缺口仍存，支撑4月商品价格脉冲向上。美元处于升值阶段，美债收益率仍有上行空间，压制风险资产价格，但不改上行方向。
◆国内宏观：二季度经济赶顶后步入调整，房地产投资和出口将保持较高的景气度，基建需求下降，消费端恢复缓慢结构分化。2月社融增速阶段性反弹，叠加国内步入需求旺季，预计4月经济阶段性脉冲仍然向上。
◆生产端：2月在“就地过年”政策下，生产强于季节性，3月复工进程较快，一季度的工业生产保持在较高水平。4月步入春季施工旺季，有利于施工进度的加快，或将带动后端建材产品需求的回升。
◆配置：外需补库和再通胀逻辑促使大宗商品价格震荡偏强运行，4月份美国补库持续叠加国内步入开工旺季，大宗商品脉冲仍然是阶段性向上的。随着海外疫情控制下供给逐步恢复，大宗商品成交放量，但价格增速或逐步放缓，大宗商品由量缓升、价急升转向量急升、价缓升。
◆风险提示：疫苗接种进度不及预期、海外疫情加速蔓延、中美关系、国内疫情反复
