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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
拜登政府计划把食品券福利提高到史上最高水平。据悉，10月份参与该计划的4200万人的平均福利将比疫情前的水平提高25%以上，该官员计划于周一宣布这一消息。
美国消费者信心在8月初降至近十年来最低，美国人对经济前景、通胀和最近新冠病例激增的担忧加剧。
中国今天将公布7月份重磅经济数据，料反映疫情反弹的冲击。工业增加值、零售和固定资产投资增速均料放缓。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
4、今日重要经济日程提醒
1. 中国公布7月工业生产、投资及消费等数据
2. 美国7月进口价格环比
3. 欧元区6月季调后贸易帐
金融板块
股指期货：
国债期货：
2.操作建议：前期多单续持。
3.风险因素：地方债供给压力超预期，美联储收紧超预期
4.背景分析：8月13日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%%。全周来看，10年期主力合约跌0.56%，5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.13%%。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行23.6bp报2.176%，7天期上行4.7bp报2.197%，14天期下行0.4bp报2.155%，1个月期上行0.5bp报2.3%。
重要消息：
1、 央行8月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。
美债收益率
有色板块
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：空单持有
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力合约延续反弹，夜盘收报372.22元/克。伦敦金一度回复至1780美元/盎司关口。
周末阿富汗局势发生剧变。塔利班政治办公室发言人最新报告，塔利班武装人员已经进入了总统府，阿富汗战争已经结束。
桥水第二季度卖出了将近一半的SPDR标普500ETF以及SPDR黄金ETF等ETF，将资金更多投入股票中，但SPDR标普500ETF目前仍是桥水最大持仓标的。
美国当地时间周五早晨公布的密歇根大学消费者信心指数仅为70.2，较7月终值81.2出现暴跌。调查负责人Richard Curtin解读称，德尔塔病毒造成疫情再度恶化引发了消费者情绪理性与感性的波动，主要还是因为疫情短期内结束的希望逐渐暗淡。
欧洲央行发言人表示，欧洲央行行长拉加德将不会出席8月底备受瞩目的杰克逊霍尔年度央行会议。媒体早些时候报道称，英国央行行长贝利也不会出席。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温。
2.操作建议：空单持有
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周五内盘白银主力合约反弹，夜盘收报5157元/千克，伦敦银在23.0美元/盎司关口震荡。
据外媒报道，美国众议院的温和派民主党在预算方案上的分歧增加，九个美国众议院温和派民主党人表示不会投票支持3.5万亿美元的预算计划。
美国众议院议长佩洛西周日表示，建议捆绑基础设施计划与3.5万亿美元预算决议，这将弥合民主党的进步派和温和派之间的分歧。
铜：基本面支撑，偏强运行
1.核心逻辑：美国7月通胀数据公布，CPI仍处高位但低于预期，美联储收紧预期降温，前几天非农就业数据引发的市场担忧缓解，美元指数回落带动宏观情绪回暖。基本面表现依然偏强，价格结构全面强势，对于铜价有明显支撑，市场交易逻辑有转向低库存下的旺季预期的可能，预计铜价短期仍偏强运行。
2.操作建议：逢回调买入，不追高。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9487.5美元/吨，收盘报9520美元/吨，较前日收盘价涨幅0.58%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水130~升水170元/吨，均价升水150元/吨，较前一日下跌5元/吨。平水铜成交价格70100-70350元/吨，升水铜成交价格70110-70360元/吨。
1. 核心逻辑：多地出台限电政策，对于7月的电解铝影响显著，预计产量延续上两个月的下降，对于铝价有所支撑。目前是国内电解铝处于去库到累库的拐点周期，不过库存依然维持着去库，维持着铝价的支撑。但是即将步入消费淡季，铝价料难有大涨行情。第二批的抛储数量确定，铝为9万吨，比第一批次增4万吨，仍然预计影响有限。
2. 操作建议：适当止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2600，17.5，0.68%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,040元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,020元/吨、20,460元/吨、20,080元/吨、20,030元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：沪锌基本面有转空的风险，近期矿端边际宽松，加工冶炼费触底反弹，云南等地限电影响已经逐步消退，而下游转入淡季，国内次批锌抛储5万吨消息落地，占比月均国内产量10%，预计对锌价影响偏空，锌价有高位回调的可能性。
2. 操作建议：谨慎看空，观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3033.5，41，1.37%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,120元/吨，较上一交易日减少250元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,810元/吨、22,790元/吨、22,750元/吨、22,800元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：虽然国内进入6月产量环比增加，但由于出口窗口打开，国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。云锡迎来了7月4000吨产能的检修，供应压力加大。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。来到历史高位后，谨防高位回调的风险。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收35324，54，0.15%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为242,500元/吨，较上一交易日减少4,250元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：美元指数回落带动宏观情绪回暖，同时镍强劲的基本面仍是价格反弹的动能。东南亚疫情防控严格，供应端扰动不断，需求端不锈钢热度不减，持续高排产下支撑镍需求，新能源市场如火如荼支撑硫酸镍价格高位。LME库存持续去库，国内库存极低水平，镍价有望维持偏强运行。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19675美元/吨，收盘报 19685美元/吨，较前日收盘价涨幅0.18%
现货市场
俄镍对09合约报升700~800元/吨。金川镍大板报升1800~1900元/吨，博峰镍上海库报升450-500元/吨；住友报升1100-1300元/吨，挪威镍报升700元/吨。镍豆方面，非免税镍豆对沪镍09合约报升800~1000元/吨
1.核心逻辑：前几日伴随不锈钢厂9月期单价格下调，不锈钢价格大幅回落。不过格下调后并未有预期中非常差的成交氛围，拿货情况尚可，现货也反馈偏紧。不锈钢厂高排产下，无锡佛山两地样本库存延续降库，不锈钢需求尚有支撑。随着镍价大幅上行，不锈钢价格或跟随镍价企稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货报价持稳，有部分商家低价调涨100元/吨， 304冷轧卷价报至19200-19800元/吨，均价上调100元/吨，304热轧报18600-18800元/吨，均价上调100元/吨。304大厂切边价格报20600-20900元/吨， 316L冷轧报27500-27700元/吨，价格均持稳
农产品板块
豆类：USDA报告利好，美豆止跌
1.核心逻辑：预计八月份，巴西能顺利装货580万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货一半，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
8月13日，美豆11月合约收盘于1365.75美分，较前一交易日上涨24.75美分。
8月份USDA报告显示，美豆种植面积为8755万英亩，维持不变。大豆单产从50.8下降到50，低于市场平均预期50.4bpa。同时，USDA略微下调了美国本国的出口，压榨，进口等，但维持期末库存不变。全球方面，略微下调阿根廷和巴西的期末库存20万吨和24万吨。增加中国库存200万吨，下调中国进口100万吨至1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
玉米种植面积为9269万英亩。玉米单产从179.5下降到174.6bpa,低于市场预估的177.6bpa。下调产量的同时也将美国玉米库存从3637万吨下降到3156万吨，调整较大，利好价格。同时，将20/21年度巴西玉米产量从9300万吨下降为8700万吨。调整较大。下调乌克兰玉米产量从3589万吨到3030万吨。USDA充分考虑到天气因素，对全球的玉米产量都做了不同程度的下调。但是21/22年度中国玉米进口维持在2600万吨不变。
此次USDA报告超出市场预期。高价并没有刺激农民大量种植。美国总种植面积中有1440万英亩种植面积流失，无法追踪。而在大豆价格（11月合约）创出历史第三高价（1428美分）的时候，种植面积反而没有增加，这的确让市场大跌眼镜。比如Informa 报告显示美豆种植面积可能为88.48，高于usda数据87.6万英亩，玉米种植面积可能为96.85，高于usda数据91.144万亩。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：逢高建空单
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
8月13号，马来西亚BMD交易所10月合约收于4519马币，比上一交易日上涨48马币。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚7月棕榈油库存量为1496460吨，环比减少7.30%；马来棕榈油7月出口为1408321吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少5.17%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
8月13号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2600元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察5月份仔猪的恢复情况。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
8月13日，生猪09合约收盘价为16720元/吨。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
当前博弈主要集中在养殖企业和屠宰企业。市场各方对于此次涨价的心态不同。屠宰企业认定当前市场消费低迷，只要价格上涨就减少活猪屠宰量。冻肉进口商则希望价格走高，好带动冻品出库。育肥户则担心，仔猪的采购价格随毛猪上升而上涨。消费端表示，猪肉需求不畅，不愿意提价从屠宰厂手里接货。
造成这一跌幅的主要原因在于现货猪价下跌。之前在报告中提到的第二轮牛猪抛售正在发生。今年端午消费需求不及预期，之前压货的生猪养殖户眼看端午消费旺季已过，即将进入长达7月的消费淡季，因此抛售猪价意愿强烈。东北地区再次跌破12元/公斤，预计抛售压力会持续几天。但是此次抛售压力有限。此次猪价下跌已经跌破大多数养殖户的成本线。
棉花：抢籽棉预期偏强，棉价短期震荡上行
1.核心逻辑： 2021年8月16日，USDA报告意外调减美棉产量，使得外棉大幅上涨，带动郑棉重回前期高点。储备棉成交依旧火热。当前棉花现货价格因期货以及疫情等影响下运费上涨,多数企业皮棉销售报价上涨,纺企新增订单较多,销售利润较好,采购标准降低,多采购基差和指标较弱的棉花资源。在抢籽棉预期驱动下，棉价震荡上行为主。
2.操作建议：短期内震荡偏强，建议01合约17500-17700元/吨区间逢低做多。关注现货抢籽棉节奏。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策，新冠疫情发展走向等事件。
4.背景分析：
外盘市场
洲际交易所(ICE)棉花期货12月合约结算价93.32涨210点，3月92.48涨182点，5月91.85涨180点，成交约3.8万手。
现货市场
国内棉花现货市场皮棉价格稳中略涨。多数企业报价较昨日上涨50元/吨左右。基差暂未改变,当前基差对应CF109合约机采棉强力（26.5-29）质量指标，新疆3128/3129级，新疆库基差多在350-850元/吨，内地库基差多在500-1150元/吨。
棉纱：未来或跟随棉花价格震荡继续上行
1.核心逻辑：当前棉花价格带动棉纱价格，预期金九银十下游需求较好，短线棉纱价格或将跟随棉价震荡偏强。
2.操作建议：操作上不做空，不追涨，回调做多为主。
3.风险因素：天气情况与未来棉花收割进度，德尔塔毒株
4. 背景分析：
现货市场
目前市场上，低支纱现货较为充足，但32S、40S常规热门品种依旧紧俏，纱厂交货期均在一个月左右，有些规模性大厂甚至在2个月以后。
白糖：震荡整理为主
1.核心逻辑：2021年8月16日，内盘跟随外盘震荡整理。巴西中南部大幅减产令后期贸易流缺口继续扩大，但市场关注印度糖无补贴出口的情况下，能否弥补巴西减产。郑糖强预期弱现实的基本面依然存在，后期天气影响下情绪缓和后，需要关注后期销量以及不断增加的进口成本，因此国内糖市依然比较乐观。
2.操作建议：预计短期糖价震荡偏强，建议短期01可在5900以下短多。
3.风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4. 背景分析：
外盘市场
洲际交易所(ICE)原糖期货高位震荡，技术修复，10月合约上涨至19.54美分，上涨0.07%。
现货市场
主产区现货报价基本持稳，总体成交一般偏好。广西南宁集团厂仓车板报价在5750元/吨；云南产区昆明报价5520-5540元/吨，大理报5520-5540元/吨；广东湛江产区报5650-5700元/吨。新疆乌鲁木齐中间商报价5650元/吨，报价不变，成交一般。
能化板块
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在68万吨，与前一工作日相比下降1.5万吨，降幅在2.16%，去年同期库存大致在69.5万吨。进口较少，产业库存较低。农膜开工触底回升。供需两弱，价格震荡。关注农膜开工提升情况。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化及贸易商纷纷调涨报价，其他品种多顺势小涨，然终端下游接货较为谨慎，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格8270-8500元/吨。
美金市场高压继续上涨，其余品种变动不大。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1120-1150美元/吨，低压膜货源在1110-1130美元/吨，高压货源在1360-1380美元/吨，工厂刚需采购为主，成交一般。
装置方面：辽通化工30万吨HDPE装置7月15日检修，计划检修35天；福建联合45万吨全密度装置二线计划8月19日-9月初检修；中沙天津30万吨HDPE装置8月12日检修，开车时间待定；中煤蒙大30万吨全密度装置7月16日检修，计划检修1个月；延安能化45万吨HDPE装置8月12日检修，计划5天左右；海国龙油40万吨全密度装置7月7日检修，开车时间待定。
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在68万吨，与前一工作日相比下降1.5万吨，降幅在2.16%，去年同期库存大致在69.5万吨。下游需求稍有改善，纤维料好转。但下游提振有限。基差走弱，相对悲观。关注外采丙烯端成本情况。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货市场小幅整理，幅度在50元/吨左右。期货仍处于震荡区间之中，对现货指引有限。今日期货窄幅整理，现货报价也趋于平稳，加之下游接货意向不佳，场内交投平平，贸易商随行就市，实盘侧重商谈。今日华北拉丝主流价格在8350-8450元/吨，华东拉丝主流价格在8520-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8350-8550元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，国内市场价格宽幅震荡，临近周末，下游终端企业采购心态谨慎，华东地区港口运转效率下降，港口库存稍有累积。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1110-1125美元/吨，共聚美金远期参考价格在1125-1150美元/吨。
装置：新增华北石化计划停车检修。
黑色板块
玻璃：疫情影响下，近月支撑或减弱
1.核心逻辑：中期8月有旺季预期、当前生产商库存仍低，预计现货仍有上升动力。09合约临近交割期货仓单较少且期价仍贴水，预计仍有支撑，但疫情存变数；01合约主要受政策影响情绪。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：疫情变数、宏观政策调控
4.背景分析：
周五玻璃期价小幅反弹，09合约夜盘收报2852元/吨，01合约夜盘收报2752元/吨，期价延续贴水。市场逐渐消化宏观政策方面利空，但近期疫情影响导致原片厂库存累积以及新产能增加公告放出仍使期价反弹稍显乏力。
现货方面，需求端，原片价高下游资金偏紧，叠加近期多个区域受疫情影响物流运输受到限制，加工厂接货积极性一般；原片厂家产销普遍放缓，出货减弱，库存多略有增加。供应方面福耀玻璃三线复产点火。上周全国样本企业总库存2059.02万重箱，环比上涨14.02%，同比下降43.18%，库存天数9.92天。
据隆众资讯，全国市场均价3059元/吨，环比下降0.04%。华北地区主流价3064元/吨；华东地区主流价3262元/吨；华中地区主流价3130元/吨；华南地区主流价3048元/吨；东北地区主流价2988元/吨；西南地区主流价2977元/吨；西北地区主流价2946元/吨。
纯碱：碱厂集中检修，长期关注强需求预期是否兑现
1.核心逻辑：中长期关注浮法玻璃复产点火以及光伏玻璃新建点火的预期是否兑现。当前装置检修下供应水平中性偏低，库存中性偏低。中期随着检修结束供给端利好或逐渐出尽。
2.操作建议：多单止盈
3.风险因素：潜在需求释放不及预期、疫情变数
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强运行，09合约夜盘收报2540元/吨，01合约夜盘收报2808元/吨。基本面上库存整体处偏低水平。现货月初落实新价，近月合约修复贴水，远月合约升水仍高。
现货方面，需求端，下游仍有畏高情绪但刚需下采购意愿尚可。供应端个别企业封单，国内纯碱装置开工率为71.67%，环比持平。多处检修装置逐渐开车。上周纯碱库存34.52万吨，环比增加1.5万吨。对于部分玻璃企业样本统计，纯碱库存天数有所增加，维持56天左右。据了解，交割库近期纯碱库存表现下降趋势，幅度大约3万。
据隆众数据，东北地区重碱价格2500元/吨；华北地区重碱价格2500元/吨；华东地区重碱价格2500元/吨；华中地区重碱价格2460元/吨；华南地区重碱价格2500元/吨；西南地区重碱价格2500元/吨；西北地区重碱价格2200元/吨。
钢材：需求整体偏弱，现货价格延续弱势
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场整体下跌，市场成交小幅回升，全国建筑钢材成交量17.07万吨，环比回升2万吨；热卷价格也延续下跌态势。2021年8月上旬重点钢企粗钢日均产量204.39万吨，旬环比减少6.26万吨，环比下降2.97%，同比下降4.40%；重点钢企钢材库存为1462.21万吨，旬环比增加80.84万吨，上升5.85%；同比增加63.21万吨，上升4.52%。产量降、库存增，反应出钢厂减产正在落实当中，但向社会库存转化过程较慢，市场仍处于淡季需求当中。且由于利润较高，各地区钢厂减产进程不一，有快有慢。在短期反复炒作充分释放过后，钢厂接下来的执行进度和力度需要高度关注
2.操作建议：螺纹、热卷短期以区间震荡思路对待，中期延续逢低买入思路。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：8月13日，杭州等7城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨，合肥等6城市上涨10-20元/吨，其余城市持平；上海、杭州、南京等22城市4.75MM热卷价格下跌10-100元/吨。
重要事项: 据中国人民银行统计数据显示，2021年7月末，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点；流通中货币(M0)余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。7月份社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8391亿元，同比少增1830亿元。
铁矿石：需求顶部已现，矿石价格弱势下跌
1.核心逻辑：压减粗钢预期下，钢厂采购情绪低迷，部分钢厂面临限产措施延长的举措，个别限产措施可能会延长至明年初，很大可能在2月份北京冬奥会开幕前后限产力度加强，本周全国主要钢厂矿石库存继续延续回落。本周发运、到港均呈现双增的趋势，虽然港口库存微降，但主要是由于船只压港所造成的，现货供应持续宽松化态势不变，所以矿石价格中期下行趋势已经确立。不过，钢厂利润现在已经修复至历史相对高位，一旦后期成材需求有所恢复，钢厂在追求高产量的情况下，矿石价格仍有反弹风险。
2.操作建议：铁矿石01合约中期继续延续沽空思路。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数160.85美元/吨，跌0.6美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1122元/吨，跌20元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12628.30，环比降11；日均疏港量299.17增14.8。分量方面，澳矿6411.80增19.1，巴西矿3491.18增33.84，贸易矿7044.50增38.3，球团388.61增4.53，精粉933.66降6.51，块矿1948.05增35.41，粗粉9357.98降44.43；在港船舶数199条增7条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.00%，环比上周增加0.39%，同比去年下降16.93%；高炉炼铁产能利用率85.89%，环比增加0.17%，同比下降9.27%；钢厂盈利率89.18%，环比增加1.30%，同比下降6.06%；日均铁水产量228.63万吨，环比增加0.45万吨，同比下降24.67万吨
焦炭：焦化利润继续走低
1.核心逻辑：虽然焦企已经开启第三轮提涨，但从钢联统计数据来看，焦化利润并未好转，特别是山西焦化利润降至170元/吨，焦企提涨实属无奈。焦煤步步紧逼，原料倒逼焦炭涨价，焦炭端虽存在矛盾，但仍不及焦煤紧缺。
2.操作建议：择机做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为82.10%，环比上周增0.56%；日均产量69.28，增0.61；焦炭库存62.22减3.24；炼焦煤总库存1365.30，减39.33，平均可用天数14.82天，减0.56天。
山西地区准一级湿熄冶金焦报价2740-2880元/吨；准一级干熄冶金焦报价2990-3270元/吨；一级湿熄冶金焦报价2870-3120元/吨；一级干熄冶金焦报价3270-3520元/吨。
焦煤/动力煤：炼焦煤紧缺，动煤矿区增库
1.核心逻辑：动力煤方面，矿区库存偏高，下游采购偏弱，部分地区开始降价出货。炼焦煤方面，优质焦煤资源依然紧缺，焦化厂炼焦煤库存继续下降。焦煤现货疯狂涨价，严重挤压焦炭利润。
2.操作建议：逢低做多煤焦比
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2999.4（-），月均2746.3；中硫（S1.3）主焦煤2135.4（+33.3），月均2003.9；高硫（S2.0）主焦煤1973.3（-），月均1920.0；高硫（S1.8）肥煤2080.0（-），月均2018.5；1/3焦煤（S1.2）2059.0（+152.0），月均1901.9；瘦煤（S0.4）2276.7（-），月均2172.2；气煤（S0.8）1420.0（-），月均1408.9。
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