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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，拟到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上。
国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、多双边领域合作进行了务实、坦诚、建设性的交流。双方认为，世界经济复苏正处于关键时刻，中美加强宏观政策沟通协调十分重要。中方表达了对美国取消加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持沟通。
发改委进一步加码煤炭保供稳价措施，目前正研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，同时在此基础上研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格回归合理区间。
美国10月消费者信心指数意外上升。世界大企业联合会发布数据称，消费者信心指数从9月上修后的109.8升至113.8，为四个月来首次上升，此前市场预期为108。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
85.42 |
85.17 |
0.29% |
WTI原油 |
84.45 |
83.71 |
0.88% |
COMEX黄金 |
1794.1 |
1808.9 |
-0.82% |
COMEX银 |
24.215 |
24.65 |
-1.76% |
LME3个月铜 |
9762 |
9843 |
-0.82% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3597.64 |
3609.86 |
-0.34% |
恒生指数 |
26038.27 |
26132.03 |
-0.36% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35756.88 |
35741.15 |
0.04% |
英国富时100指数 |
7277.62 |
7222.82 |
0.76% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.55 |
1.61 |
-6 |
SHIBOR:1周 |
2.26 |
2.24 |
2 |
SHIBOR:3个月 |
2.44 |
2.44 |
1 |
R007 |
2.50 |
2.50 |
0 |
DR007 |
2.30 |
2.21 |
9 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：LME挤仓压力仍存，高位波动加剧
1.核心逻辑：短期铜价急涨后，高位波动加剧。受发改委保供稳价影响，空头情绪扩散，市场全面下挫。但铜市资金流出现象并不明显，持仓量仍维持高位。此前市场在走的通胀逻辑与LME挤仓逻辑暂未得到有效缓解。LME库存继续大幅去库，注销仓单占比维持高位，预计短期铜价仍维持偏强运行，但需警惕高位波动加剧风险。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9867美元/吨，收盘报 9762美元/吨，较前日收盘价跌幅0.82%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水290~升水500元/吨，均价升水395元/吨，较前一日下跌75元/吨。平水铜成交价格72350-72670元/吨，升水铜成交价格72530-72850元/吨。
1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存连续6周小幅累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。
2. 操作建议：回调做多
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2829，-46.5，-1.62%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,900元/吨，较上一交易日减少1,430元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,900元/吨、22,060元/吨、21,920元/吨、21,890元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存维持小幅累库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：空头止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3425，-34.5，-1%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,380元/吨，较上一交易日减少1,220元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,790元/吨、24,630元/吨、24,750元/吨、24,800元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收37422，-35，-0.09%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为290,000元/吨，较上一交易日减少8,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：此前受多重消息刺激，镍价大幅上涨。淡水河谷由于加拿大镍矿罢工而下调镍产量预期，印尼计划对所有大宗商品原材料出口“踩刹车”，菲律宾镍业协会主席预计该国今年镍产量可能下降。基本面方面，近期不锈钢厂镍铁采购价再次上调，印尼回流国内量不及预期，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张。与此同时，上期所库存历史极低水平，LME库存持续去库，且近期调期费持续攀升，基本面仍有支撑。但关于印尼禁止出口，消息面并无明确确认，操作上建议逢低短多，不追高，警惕高位波动加剧。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 20310美元/吨，收盘报20170美元/吨，较前日收盘价跌幅0.74%
现货市场
俄镍报价对2111合约平水到升水100元/吨，金川镍现货报价震荡走低，市场现货报价货升水集中在900~1100元/吨。镍豆方面，下游今日按需采购，但据了解目前下游实际采购的散货镍豆价格集中在对2111合约贴水100元/吨到升水100元/吨
1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，不锈钢排产受到明显扰动，上海有色网目前预计产量环比降幅超20%。与此同时，不锈钢价格居高需求受抑，库存近期小幅累库，供需两弱。近期镍铁供需持续紧张，镍铁成交价不断上调，成本端有支撑，价格高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货价格基本持稳，304冷轧报21000-22000元/吨，304热轧报20300-20500元/吨；304大厂切边报22300-22500元/吨
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周二内盘黄金主力合约震荡，夜盘收报369.00元/克。伦敦金在1790美元/盎司关口震荡。近期金银受通胀预期增强影响走强，此外内盘近期市场多数品种普跌，金价或收获避险情绪支撑。
10月26日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。中方表达了对美国取消加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持沟通。
美国共和党参议员Scott对美联储的资产负债表、美联储在融资和购买联邦债务中的作用以及通胀趋势表示担忧，表示美联储应实现“促进就业最大化和维持物价稳定的目标”。
美元指数周二走势波动，欧盘阶段快速跳水，随后美盘反转，一度站上94创近半月新高，最终收涨0.15%，报93.965。10年期美国国债收益率走弱，盘中多次下跌，最终报1.610%。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温，通胀预期减弱。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周二内盘白银主力合约震荡，夜盘收报4927元/千克。伦敦银在24.0美元/盎司关口震荡。近期通胀预期增强推升金银，白银在此背景下较黄金表现更强。
民主党参议员曼钦认为规模1.5万亿美元的支出法案非常公平，相信国会“极有可能”通过两党共同支持的基础设施法案和更大规模的国内投资法案。
美国三名关键参议员公布了一项提案，其中要求向股东报告超过10亿美元利润的公司支付至少15%的税率，即便公司有大量减税额度也不能豁免。
农产品板块
豆类：利空出尽，美豆逐步回调
1.核心逻辑：预计11月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
10月26日，美豆01月合约收于1246.5美分，比前一交易日上涨0.5美分。
USDA报告公布，大豆种植面积维持在8720万英亩，大豆单产从50.6提升到51.5蒲/英亩，因此期末库存增加到3.2亿蒲。玉米种植面积维持在9330万亩，单产从176.3蒲/英亩提升到176.6蒲/英亩，因此总产量从149.96亿蒲提神到150.19亿蒲。期末库存从14.08亿蒲提升到15亿蒲。
美国公布季度期末谷物库存。其中20220/21年度玉米库存未12.36亿蒲。市场交易区间在9.98-12.52亿蒲之间。去年库存未19.19亿蒲。大豆期末库存未2.56亿蒲，市场交易区间为1.45-2.02亿蒲之间，去年库存未5.25亿蒲。美国农业部8月大豆压榨量在1.683亿蒲，低于业界平均预期的1.69亿蒲和去年同期的1.747亿蒲，但高于7月的1.664亿蒲。
印度政府正式允许进口120万吨豆粕，低于预期150万吨，但是已属历史性突破。
美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020年标准，RIN D6价格应声跌22美分，本周共下跌33美分。
FOMC会议表示， 正考虑在2021年开始减码QE。
9月份USDA报告显示，美豆种植面积为8645万英亩，下降。大豆单产从50上涨到50.6。同时，USDA略微上调了美国本国的出口，压榨，进口等，但增加期末库存到1.85亿蒲。全球方面，略微下调阿根廷70万吨，上调巴西的期末库存50万吨。增加中国库存200万吨，维持中国进口数量不变在1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：空单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
10月26号，马来西亚BMD交易所1月主力合约收于5012马币，比昨日上涨42马币。
加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475万吨，并且还有下调的空间。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚8月棕榈油库存量为18747460吨，环比增加25%；马来棕榈油8月出口为1162812吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少17.06%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
10月26号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2628元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。7/8/9月大猪超卖，导致当前牛猪一猪难求，屠宰企业不断提高屠宰收购价格。但是下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
10月26日，生猪01合约收盘价为17320元/吨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
能化板块
原油：API库存再度上升，但Cushing库存下降再度推涨价格
1.核心逻辑：API库存公布，美国商业库存上周增加232万桶，其中Cushing库存减少373万桶，汽油库存增加53万桶，馏分油库存增加98.6万桶。目前炼油商正在以几块的速度笑话Cushing库存，库存量正接近清空，而担心库存降到低于维持最低运营所需的水平，油价继续上涨。贝莱德董事长Larry Fink近日也表示，原油价格有较大可能会达到100美元/桶。
2.操作建议：Brent 77-87美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道10月投入使用。
4.背景分析：
Brent主力合约再次超过85美元/桶，为3年来的最高值。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。
市场情况：Brent主力收于86.4美元/桶，前收85.99美元/桶，WTI主力收于84.65美元/桶，前收83.76美元/桶。Oman主力收于84.6美元/桶，前收84.03美元/桶，SC主力收于527.7元/桶，前收527.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.55美元/桶，周下降1.1美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶，周增加0.1美元/桶，CPC贴水-0.55美元/桶，周增加1.3美元/桶，Urals贴水-1.3美元/桶,周增加0.7美元/桶，Cabinda贴水为0美元/桶，周增加0.1美元/桶， Forcados贴水0.65美元/桶，周减少0.2美元/桶，ESPO贴水5.4美元/桶，周增加0.85美元/桶。
沥青：厂库再度增加，需求延续弱势
1.核心逻辑：2112合约收于3176元/吨，前收3104元/吨。截至10月20日当周，国内沥青厂库114.6万吨，环比增加2.7万吨，社会库存75.51万吨，环比减少0.93万吨。沥青装置开工率43.2%，环比前一周增加0.3个百分点。需求表现低迷，整体交投氛围向弱，预计基本面仍将延续弱势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：10、11月需求依旧不佳，排产量过高
4.背景分析：
总体而言沥青供应端压力短期可能逐渐增加，需求端有一定支撑但量级不大，且将逐渐趋弱。基本面仍然偏弱，绝对价格靠成本抬升。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3450元/吨左右，山东保持3100元/吨，华北市场保持3200-3300元/吨左右，华东市场保持3550元/吨左右，华南市场保持在3450元/吨左右，西南市场价格下降200至3400元/吨左右。现货价格整体受需求弱势影响小幅下降。
1.核心逻辑：阶段性装置集中重启，供应端有恢复预期，需求端恢复不及预期。短期供需错配，基本面走弱。发改委干预动力煤价格，甲醇煤制成本略有松动，市场氛围偏空，短期价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势走低，整体出货一般，部分烯烃计划开车，北线地区商谈2950-3000元/吨，南线地区商谈2950-3000元/吨，北线评估在2950-3000元/吨，南线评估2950-3000元/吨，内蒙古地区日内在2950-3000元/吨。
太仓现货甲醇报盘在3160-3170元/吨自提，现货及月下按需采购，随盘面下跌，逢低接货积极，低价成交集中。午后商谈重心随盘面反弹而上移，商谈略显僵持。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。10月26日郑商所甲醇互换结算价：MAJS2111 3050元/吨MAJS2112 3185元/吨MAJS2201 3213元/吨10.26成交基差&华东&现货成交：01-20到-1510月下成交：01-20到-10；12-511月下成交：01-10到+5；12+10到+15&华南&现货成交：bp参考01+40到10月下成交：参考01+2011月下成交：参考01+40
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在398-420美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘在420美元/吨。少数保税货报盘在430美元/吨；跟随中国，东南亚和印度甲醇价格加速下行，东南亚参考价格在475-495美元/吨，印度价格参考在475-500美元/吨，买方心里价位下放。
装置方面：山东联盟年产75万吨甲醇装置现因成本问题，降负运行，现日产300-400吨。山东兖矿64万吨/年甲醇装置精馏10月20日晚意外跳车，预计短期恢复。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置10月19日装置问题临停检修，原计划为期3天。内蒙古荣信年产180万吨甲醇装置气化炉故障停车，重启待定。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日降库2万吨，降幅在2.38%，去年同期库存大致在71万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电需求不佳。库存小幅上涨。基本面不及预期。动力煤暴跌，能化重心下移，L走弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化继续下调出库价，市场延续弱势，持货商跟跌让利报盘，终端接货意向较弱，实盘商谈。国内LLDPE主流价格在9050-9400元/吨。
美金市场延续弱势，成交商谈。外商报盘方面，韩国某外商报盘低压膜在1250美元/吨，11月装。卡塔尔某外商报盘高压膜在1580美元/吨，高压涂覆在1730美元/吨，线性在1190美元/吨，低压中空在1150美元/吨。美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1300美元/吨，高压在1645美元/吨，低压膜在1225美元/吨，低压注塑在1200美元/吨，低压中空在1175美元/吨。流通市场上，今日美金市场延续弱势，贸易商报盘美金价格多下跌10-30美元/吨，工厂多谨慎观望，成交商谈。
装置方面：中海壳牌10月21日HD和LD装置计划检修45-50天。天津联合LLDPE装置10月18-10月23检修。延安能化低压、神华包头全密度、久泰能源全密度、烟台万华低压、独山子石化老全密度、广州石化全密度、沈阳化工线性和茂名石化新高压等装置继续检修。
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日降库2万吨，降幅在2.38%，去年同期库存大致在71万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。预计价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格延续走低，幅度在100-200元/吨。PP期货低位震荡，市场观望气氛较重，局部出厂价格下调，对市场价格支撑减弱，贸易商积极出货，价格随之走低。工厂多维持按需采购，对后市持观望态势，市场交易气氛一般。今日华北拉丝主流价格在8700-8850元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9000元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，国内期货市场今日延续低位运行。国内市场价格弱势整理，内外盘价差环比变动进一步拉大。海外生产企业销售压力不减，下游终端多抱有观望心态谨慎操作，实盘成交多以商谈为主。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1230-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1240-1270美元/吨。
装置：新增产能方面周内暂无投产，装置检修情况来看，近期新增检修装置有限。
黑色板块
钢材：市场成交明显回升，钢材现货市场弱势下跌
1.核心逻辑：今日国内建筑钢材市场弱势下跌，市场成交量明显回升，全国建筑钢材成交量20.44万吨，环比回升4.3万吨；热卷价格也弱势下跌。消息面，今日上午中美高层领导再度通话，对市场风险偏好有一定提振。近期随着钢材价格快速调整，市场利空情绪得以消化，短期钢价开始底部震荡。基本面方面，国家公布了2030年碳达峰行动方案，中长期看钢材供给压缩趋势仍会延续，但短期在边际上可能有所放松。虽然11-12月限产政策仍占据主导，但可能会在现实和预期之间反复拉锯。需求端也继续延续弱势，螺纹钢表观消费量超预期下降30%，热卷表观消费量也有所回落，考虑到疫情影响以及天气逐步转冷，需求或继续呈现弱势。未来市场焦点主要有两个，一个是限产情况，一个是需求情况。
2.操作建议：螺纹、热卷短期继续以震荡偏弱思路对待，关注1-5正套机会。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月26日，济南、合肥等20城市螺纹钢价格下跌10-80元/吨；南京、济南等20城市4.75MM热卷价格下跌20-70元/吨。
重要事项: 1-9月份，全国造船完工3034万载重吨，同比增长6.2%。承接新船订单5416万载重吨，同比增长223.3%。9月底，手持船舶订单9244万载重吨，同比增长32.3%，比2020年底手持订单增长30.0。1-9月份，全国完工出口船2830万载重吨，同比增长8.4%；承接出口船订单4850万载重吨，同比增长224.2%；9月末手持出口船订单8209万载重吨，同比增长27.6%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的93.3%、89.5%和88.8%。
铁矿石：铁水产量回落，矿石现货价格延续弱势
1.核心逻辑：铁矿石近期反弹幅度较大，但基本面并未明显好转，港口库存继续累积且突破1.4亿吨。上周高炉产能利用率和日均铁水产量继续回落，所以矿石价格仍有下行可能。不过目前矿石盘面价格已经低于部分海外高成本矿山，部分主流矿石也调低了年度出货预期，而且现在市场对于限产边际宽松还是有很强预期的。这些因素将会对矿石价格形成一定支撑。
2.操作建议：铁矿石01合约空单建议逢低减持，05合约则可关注阶段性反弹机会或者5-9正套。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数119.75美元/吨，跌0.6美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报859元/吨，涨19元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14045.48，环比增147.29；日均疏港量276.33增8.91。分量方面，澳矿6799.20增87.9，巴西矿4649.80增20.8，贸易矿8291.00增102.1，球团373.40降18.19，精粉1023.37增1.63，块矿2289.62增59.94，粗粉10359.09增103.91；在港船舶数202条降6条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比去年下降11.73%；高炉炼铁产能利用率80.05%，环比下降0.61%，同比下降12.29%；钢厂盈利率88.74%，环比持平，同比下降1.30%；日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨
焦炭：多地焦企提涨
1.核心逻辑：山西、河北和江苏焦化厂提涨200元/吨，钢厂暂未回应。近期运费大幅上涨，叠加焦煤高位，焦企利润严重受挤压，钢厂库存较低存在冬储需求，滋生焦企提涨心态。
2.操作建议：观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.18%，环比上周减0.21%；日均产量63.12，减0.17；焦炭库存122.83，减7.21；炼焦煤总库存1334.1，减12.47，平均可用天数15.89天，减0.10天。
焦煤/动力煤：疫情再次扰动
1.核心逻辑：内蒙疫情抬头，扰动部分煤矿生产及运输，运费大幅上涨且运力紧张。现货端，山西各大在线竞拍平台关闭，贸易商由于政策原因止盈甩货，主产地日均煤炭产量再创新高。多重举措下，动煤价格将逐渐回归理性。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤4010.6（-13.8），月均3962.6；中硫（S1.3）主焦煤3324.6（+8.3），月均3313.6；高硫（S2.0）主焦煤3085.0（-），月均2994.5
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：1-5反套逢低止盈
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周二玻璃期价震荡，01合约夜盘收报2005元/吨，05合约夜盘收报2080元/吨。纯碱及燃料价格大幅下行成本端支撑减弱，此外玻璃库存持续累库，期价承压。
现货下游企业订单仍受限电影响，开工负荷不高，多数厂家观望为主。沙河市场生产企业产销不高，贸易商价格较为灵活；华东市场重心继续下移，多数企业降价销售；华中市场大体持稳，部分厂家产销平衡左右。供应方面浮法企业开工率88.85%，环比持稳。
据隆众资讯，全国均价2672元/吨，环比下跌0.57%。华北地区主流价2682元/吨；华东地区主流价2695元/吨；华中地区主流价2520元/吨；华南地区主流价2685元/吨；东北地区主流价2752元/吨；西南地区主流价2692元/吨；西北地区主流价2680元/吨。
纯碱：供应持续偏紧，期价创新高
1.核心逻辑：碱厂集中检修接近尾声，但关于能耗双控限产加码对供应造成较大扰动。需求方面预期向好，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱新价后盘面估值不高。
2.操作建议：谨慎者逢高止盈
3.风险因素：疫情变数、潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2784元/吨，05合约夜盘收报2618元/吨。政策发力稳定煤炭价格，焦煤焦炭动力煤期价持续下挫，燃料成本下行纯碱期价跟随，此外纯碱库存拐点隐现。
现货需求表现一般，重碱下游玻璃企业库存尚可，提货积极性不高。国内纯碱装置开工率为78.86%，环比持平，个别前期停车企业开车时间延迟至月底，个别地区的企业因交通运输受限，出货情况未有明显改善。据悉金大地11月初计划安排检修，具体时间待定。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
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