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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
中国10月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于收缩区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.4%和50.8%，环比下降0.8和0.9个百分点，但仍处于扩张区间。国家统计局指出，受电力供应紧张、部分原材料价格高位上涨等因素影响，10月制造业PMI下降，制造业企业生产经营活跃度有所减弱；非制造业继续保持扩张，但力度有所减弱。
国家领导人10月31日晚在北京继续以视频方式出席二十国集团领导人第十六次峰会，重点阐述对气候变化、能源、可持续发展等问题的看法。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
83.53 |
83.9 |
-0.44% |
WTI原油 |
83.22 |
83.06 |
0.19% |
COMEX黄金 |
1785 |
1800.6 |
-0.87% |
COMEX银 |
23.965 |
24.125 |
-0.66% |
LME3个月铜 |
9544 |
9640 |
-1.00% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3547.34 |
3518.42 |
0.82% |
恒生指数 |
25377.24 |
25555.73 |
-0.70% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35819.56 |
35730.48 |
0.25% |
英国富时100指数 |
7237.57 |
7249.47 |
-0.16% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.14 |
1.94 |
20 |
SHIBOR:1周 |
2.30 |
2.30 |
0 |
SHIBOR:3个月 |
2.45 |
2.45 |
0 |
R007 |
2.46 |
2.46 |
0 |
DR007 |
2.38 |
2.36 |
3 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：低库存支撑仍存，高位波动加剧
1.核心逻辑：受发改委保供稳价影响，空头情绪扩散，市场全面下挫。虽然LME注册仓单有所回升，挤仓压力有所缓和，但LME库存仍继续大幅去库，全球低库存水平下，对于价格仍有支撑。预计短期铜价大幅下挫后有望企稳。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9634美元/吨，收盘报 9544美元/吨，较前日收盘价跌幅1.00%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水300~升水450元/吨，均价升水375元/吨，较前一日下调35元/吨。平水铜成交价格71400-71630元/吨，升水铜成交价格71500-71750元/吨。
1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存连续7周小幅累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：回调做多
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2716，-30，-1.09%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,190元/吨，较上一交易日增加850元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,200元/吨、20,480元/吨、20,210元/吨、20,180元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。电解铝升贴水维持在贴水70元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存转为小幅去库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：空头止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3378，6.5，0.19%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为24,100元/吨，较上一交易日减少50元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,580元/吨、23,360元/吨、23,550元/吨、23,600元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收36888，1030，2.87%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为278,000元/吨，较上一交易日增加7,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：近期不锈钢厂镍铁采购价再次上调，印尼回流国内量不及预期，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张。与此同时，上期所库存历史极低水平，LME库存持续去库，且近期调期费持续攀升，基本面仍有支撑。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19650美元/吨，收盘报19635美元/吨，较前日收盘价涨幅0.38%
现货市场
俄镍报价对2111合约平水到升水200元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在1500元/吨。镍豆方面，部分有下周预售报价，随着近期镍豆的陆续到货，短期现货升水表现难有亮点
1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，不锈钢排产受到明显扰动，上海有色网目前预计产量环比降幅超20%。与此同时，不锈钢价格居高需求受抑，库存近期小幅累库，供需两弱。近期镍铁供需持续紧张，镍铁成交价不断上调，成本端有支撑，价格高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货市场价格持续下调，304冷轧报20700-21800元/吨，均价下调100元/吨；304热轧报20200-20300元/吨，均价下调50元/吨；304大厂切边报22100-22300元/吨，均价下调200元/吨
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力合约偏弱运行，夜盘收报369.48元/克。伦敦金在1780美元/盎司关口震荡。近期金银受通胀预期增强影响走强，此外内盘近期市场多数品种普跌，金价或收获避险情绪支撑,TAPER及加息预期下反弹仍受限。
上周五，与美联储会议日期相关的利率掉期价格反映6月加息22个基点的概率高达87％，此前，交易员预测美联储加息可能性为62%。与此同时，市场预测的美联储利率路径的斜率继续下滑，其峰值表明到2025年底前将加息五到六次。
当地时间10月29日，包括密苏里州、阿拉斯加州和南达科他州在内的10个州联合对拜登政府提起诉讼，指控政府强制要求联邦承包商和联邦签约员工接种新冠疫苗。这起诉讼对拜登政府利用联邦采购法规强制实行疫苗接种提出异议，称必须结束这种“明显的极端联邦越权行为”。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温，通胀预期减弱。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周五内盘白银主力合约偏弱运行，夜盘收报4874元/千克。伦敦银在23.5美元/盎司关口震荡。近期通胀预期增强推升金银，白银在此背景下较黄金表现更强，TAPER及加息预期下反弹仍受限。。
上周五，美国9月核心PCE物价指数年率已连续三个月录得3.6%，仍维持在30年高位。美国10月密歇根大学消费者信心指数与上月中旬数据基本持平，仅上升0.3个百分点。美国密歇根大学消费调查主管Curtin表示，高收入预期和疫情缓和的积极因素被高通胀率和对政府经济政策的信心下降所抵消。
美元指数看涨情绪明显，美盘时段加速上行，一度触及10月13日以来新高，收涨0.83%，报94.13。
农产品板块
豆类：利空出尽，美豆逐步回调
1.核心逻辑：预计11月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
10月29日，美豆01月合约收于1249.75美分，比前一交易日上涨3美分。
USDA报告公布，大豆种植面积维持在8720万英亩，大豆单产从50.6提升到51.5蒲/英亩，因此期末库存增加到3.2亿蒲。玉米种植面积维持在9330万亩，单产从176.3蒲/英亩提升到176.6蒲/英亩，因此总产量从149.96亿蒲提神到150.19亿蒲。期末库存从14.08亿蒲提升到15亿蒲。
美国公布季度期末谷物库存。其中20220/21年度玉米库存未12.36亿蒲。市场交易区间在9.98-12.52亿蒲之间。去年库存未19.19亿蒲。大豆期末库存未2.56亿蒲，市场交易区间为1.45-2.02亿蒲之间，去年库存未5.25亿蒲。美国农业部8月大豆压榨量在1.683亿蒲，低于业界平均预期的1.69亿蒲和去年同期的1.747亿蒲，但高于7月的1.664亿蒲。
印度政府正式允许进口120万吨豆粕，低于预期150万吨，但是已属历史性突破。
美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020年标准，RIN D6价格应声跌22美分，本周共下跌33美分。
FOMC会议表示， 正考虑在2021年开始减码QE。
9月份USDA报告显示，美豆种植面积为8645万英亩，下降。大豆单产从50上涨到50.6。同时，USDA略微上调了美国本国的出口，压榨，进口等，但增加期末库存到1.85亿蒲。全球方面，略微下调阿根廷70万吨，上调巴西的期末库存50万吨。增加中国库存200万吨，维持中国进口数量不变在1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：空单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
10月28号，马来西亚BMD交易所1月主力合约收于5023马币，比昨日上涨96马币。
加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475万吨，并且还有下调的空间。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚8月棕榈油库存量为18747460吨，环比增加25%；马来棕榈油8月出口为1162812吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少17.06%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
10月29号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2587元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。7/8/9月大猪超卖，导致当前牛猪一猪难求，屠宰企业不断提高屠宰收购价格。但是下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
10月29日，生猪01合约收盘价为16705元/吨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
能化板块
原油：伊拉克否定扩大增产，紧平衡短期持续
1.核心逻辑：30日伊拉克表示，目前40万桶/天的计划内增产额度已经完全能够满足当下的需求水平，本周的OPEC会议上可能大概率将会继续按此数量进行增产。此前沙特也做过类似的表示，随着冬季需求的到来，40万桶/天的增量将会继续使得油市保持紧平衡状态。市场情绪反应较为契合。上周的CFTC数据中，Brent和WTI的净多持仓均出席那上升，汽柴油净多也增加，其中汽油净多持仓升至9个月的高位。虽然目前天然气供应变数增加，但原油短期将继续维持紧平衡仍然是多数认知
2.操作建议：Brent 77-87美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
Brent主力合约虽然出现小幅回调，但仍在80美元/桶以上，为3年来的最高值。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。
市场情况：Brent主力收于85.38美元/桶，前收84.32美元/桶，WTI主力收于83.57美元/桶，前收82.81美元/桶。Oman主力收于82.34美元/桶，前收82.14美元/桶，SC主力收于516.9元/桶，前收510.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.32美元/桶，周上升0.1美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.3美元/桶不变，Cabinda贴水为0.1美元/桶不变， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水5.4美元/桶保持不变。
沥青：11月排产下降，短期小幅反弹
1.核心逻辑：2112合约收于3200元/吨，前收3182元/吨。绝对价格有小幅上涨，隆重数据显示，10月份沥青产量预估为268.16万吨，11月份国内沥青计划产量221.6万吨，环比减少51.7万吨下降18.9%。库存方面10月末周国内沥青10月末，国内炼厂库存 110.6 万吨，环比下降5.5%，，社会库样本企业库存 73.87万吨，环比下降9%。厂库仍然过高，但总体有所缓解，这也是目前沥青小幅回涨的原因。沥青装置开工率43.2%，环比前一周增加0.3%。需求表现低迷，整体交投氛围向弱，预计基本面仍将延续弱势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
总体而言沥青供应端压力短期可能逐渐增加，需求端有一定支撑但量级不大，且将逐渐趋弱。基本面仍然偏弱，绝对价格靠成本抬升。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3375元/吨左右，山东保持3100元/吨，华北市场保持3200元/吨左右，华东市场保持3550元/吨左右，华南市场保持在3350元/吨左右，西南市场价格在200至3400元/吨左右。现货价格整体受需求弱势影响小幅下降。
1.核心逻辑：阶段性装置集中重启，供应端有恢复预期，需求端恢复不及预期。短期供需错配，基本面走弱。发改委干预动力煤价格，甲醇煤制成本略有松动，市场氛围偏空，短期价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势整理，部分签单平稳，北线地区商谈2900-3000元/吨，部分签单顺利；北线评估在2900-3000元/吨，南线地区商谈2950-3000元/吨，南线评估在29950-3050元/吨，出货顺利，内蒙古地区日内评估在2900-3000元/吨。
江苏现货甲醇市场重心下移，上午，有货者拉高排货，实盘现货成交放量较好；午后逢低补货需求尚可，日内太仓现货打大中单现货成交在2810-2840元/吨自提。日内评估2820-2880元/吨。基差走弱。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。
10月29日郑商所甲醇互换结算价：
MAJS2111 2804元/吨
MAJS2112 2984元/吨
MAJS2201 3010元/吨
10.29成交基差&华东&
现货成交：01-5到+5
11月下成交：01+30到+60
12月下成交：01+60到+75
&华南&
现货成交：bp参考01+10到+35，百安参考01+60到+80
11月下成交：参考01+80
外盘方面，今日少数远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在350-400美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.5-3%，远月到港的中东其他区域船货参考商谈在+8-10%，周内少数近月到港的非伊甲醇船货成交在420美元/吨（5000吨），远月到港的非伊船货公式价成交在+1.5%。
装置方面：山东兖矿64万吨/年甲醇装置10月27日停车检修，预计为期十天左右。 山西晋丰年产10万吨甲醇装置因煤炭保供28日晚停车，重启时间待定
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在69万吨，较前一工作日降库5.5万吨，降幅在7.38%，去年同期库存大致在59万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电需求不佳。库存小幅上涨。基本面不及预期。动力煤暴跌，能化重心下移，L走弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
PE市场价格涨跌不一，华北大区线性部分涨50-100元/吨，高压部分涨跌50-100元/吨，低压拉丝和膜料部分涨跌50-100元/吨，中空部分跌50元/吨，注塑部分涨50元/吨；华东大区线性部分涨50-100元/吨，高压部分涨跌50-100元/吨，低压拉丝和中空涨50-100元/吨，注塑和膜料部分涨跌50元/吨；华南大区线性涨50-100元/吨，高压部分涨50-100元/吨，低压部分涨跌50-100元/吨。
美金市场部分小涨，成交商谈。今日暂无外商报盘，等待下周开启新盘。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数上调5-10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1210-1220美元/吨，低压膜货源在1170-1190美元/吨，高压货源在1550-1590美元/吨，工厂刚需采购，成交商谈。
装置方面：中海壳牌10月21日HD和LD装置计划检修45-50天。天津联合LLDPE装置10月18-10月23检修。延安能化低压、神华包头全密度、久泰能源全密度、烟台万华低压、独山子石化老全密度、广州石化全密度、沈阳化工线性和茂名石化新高压等装置继续检修。
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在69万吨，较前一工作日降库5.5万吨，降幅在7.38%，去年同期库存大致在59万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。预计价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格部分偏暖，幅度在50-100元/吨。期货主力止跌反弹，对现货市场小有带动。石化出厂价格稳定为主，部分仍有补跌，贸易商积极出货，报盘随行就市价格窄幅偏暖，下游谨慎采购，侧重实盘商谈。今日华北拉丝主流价格在8600-8730元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8800-8950元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，国内期货市场今日翻红运行。随着期货盘面及国内行情较弱，进口窗口再度关闭，出口窗口逐渐打开，贸易商交投承压，实盘成交侧重商谈。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1210-1250美元/吨，共聚美金远期参考价格在1220-1260美元/吨。
装置：新增产能方面周内暂无投产，装置检修情况来看，近期新增检修装置有限
黑色板块
钢材：市场成交小幅回升，钢材现货市场涨跌互现
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有所回升，全国建筑钢材成交量18.78万吨，环比回升2.1万吨；热卷价格则涨跌互现。周末，2021-2022秋冬季大大气污染综合治理攻坚方案公布，限产范围相比征求意见稿范围进一步扩大。且河北、山东等地限产力度再度加强，四季度来看，限产力度仍不会放松。但短期随着电力供应的好转，钢材供给环比有所回升，上周螺纹钢周度产量环比回升17.79万吨至290.56万吨，热卷产量也回升7.72万吨。需求端也呈现弱势，螺纹钢表观消费量同比下降30%，热卷消费整体也处于低位。未来一段时间需要关注，钢价下跌之后是否会引起贸易商抄底以及11月之后钢厂限产力度会不会进一步趋严。
2.操作建议：螺纹、热卷短期继续以震荡偏弱思路对待，关注1-5正套机会。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月29日上海、杭州、南京等10城市螺纹钢价格上涨10-70元/吨；上海、杭州、南京等15城市4.75MM热卷价格上涨10-100元/吨，石家庄等6城市下跌20-60元/吨，其余城市持平。
重要事项: 10月27日上午，国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，专题研究对煤炭价格实施干预的具体措施。会议听取了中国煤炭工业协会和部分重点煤炭生产企业关于当前煤炭市场和价格有关情况，并结合前期组织开展的煤炭生产成本调查，重点讨论了对煤炭价格进行干预的相关措施，包括干预范围、干预方式、价格水平、实施时间，以及保障措施等具体问题。
铁矿石：限产力度或再度加强，矿石价格延续弱势
1.核心逻辑：铁矿石基本面依旧偏弱，供应端基本保持平稳，但需求端继续走弱，高炉产能利用率和日均铁水产量连续回落，且降幅逐步扩大。政策端，秋冬季限产范围再度扩大。同时在政策性限预期很强的情况下，钢厂补库存也会非常谨慎。供应端则相对平稳，矿石港口库存已经超过1.4亿吨。所以矿石价格短期仍延续弱势。不过目前矿石盘面价格已经低于部分海外高成本矿山，部分主流矿石也调低了年度出货预期。这些因素将会对矿石价格形成一定支撑。
2.操作建议：铁矿石01合约继续延续逢高沽空思路，05合约则可关注阶段性反弹机会或者5-9正套。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数106.75美元/吨，跌6.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报777元/吨，跌39元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14491.95，环比增446.47；日均疏港量289.39增13.06。分量方面，澳矿6930.42增131.22，巴西矿4855.33增205.53，贸易矿8568.50增277.5，球团392.91增19.51，精粉1044.13增20.76，块矿2330.12增40.50，粗粉10724.79增365.7；在港船舶数190条降12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.90%，环比上周下降1.66%，同比去年下降12.60%；高炉炼铁产能利用率78.83%，环比下降1.22%，同比下降13.64%；钢厂盈利率81.39%，环比下降7.36%，同比下降8.66%；日均铁水产量211.31万吨，环比下降3.27万吨，同比下降34.82万吨。
焦炭：双焦再跌停
1.核心逻辑：钢联最新数据显示，100家独立焦化厂库存数据继续降低，产能利用率也持续低迷。焦企近期出货顺畅，库存压力较小，而利润较低，成为最近焦企提涨的主要原因。另一方面，下游需求暂未明朗，钢厂接受度较低，钢焦博弈剧烈。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为72.71%，环比上周减1.47%；日均产量61.94，减1.18；焦炭库存120.78，减2.05；炼焦煤总库存1330.75，减3.35，平均可用天数16.15天，增0.26天。
焦煤/动力煤：港口数据稳中有升
1.核心逻辑：大秦铁路检修结束，铁路运力恢复，港口数据也开始稳中有升，叠加政策调控下，贸易商抛货较多。国家发改委调研煤炭成本后得出结论，当前煤炭成本较低，煤价仍具下跌空间，市场情绪再次受到重创，焦煤也再次跟跌。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤4010.6（-），月均3965.8；中硫（S1.3）主焦煤3357.9（+33.3），月均3316.5；高硫（S2.0）主焦煤3085.0（-），月均3000.6；高硫（S1.8）肥煤3420.0（+120），月均3297.6；
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周五玻璃期价承压运行，01合约夜盘收报1801元/吨，05合约夜盘收报1860元/吨。纯碱及燃料价格大幅下行成本端支撑减弱，近期黑色系商品普跌，此外玻璃库存持续累库，期价承压。
现货下游企业订单仍受限电影响，开工负荷不高，多数厂家观望为主。各区域操作存差异，整体下游市场需求无明显转好迹象。上周全国样本企业总库存4316.32万重箱，环比上涨5.17%，同比上涨47.46%，库存天数21.28天。
据隆众资讯，全国均价2636元/吨。华北地区主流价2660元/吨；华东地区主流价2684元/吨；华中地区主流价2500元/吨；华南地区主流价2600元/吨；东北地区主流价2752元/吨；西南地区主流价2599元/吨；西北地区主流价2656元/吨。
纯碱：能源价格下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：能耗双控限产加码对供应造成较大扰动，前期受影响企业逐步提负。需求方面表现一般预期向好，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱价高盘面贴水较深。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：疫情变数、潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价下挫，01合约夜盘收报2669元/吨，05合约夜盘收报2424元/吨。政策发力稳定煤炭价格，焦煤焦炭动力煤期价持续下挫，燃料成本下行纯碱期价跟随，此外纯碱库存拐点隐现。
现货需求表现一般，重碱下游玻璃企业库存尚可，提货积极性不高。企业出货正常，以执行前期订单为主，新签订单较少。上周纯碱产量54.46万吨，增加0.77万吨，整体开工相对稳定，个别企业停车恢复出产品。周内纯碱库存35.85万吨，环比增加2.22万吨。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
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