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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
中国共产党第十九届中央委员会第六次全体会议，于2021年11月8日至11日在北京举行。全会决定，中国共产党第二十次全国代表大会于2022年下半年在北京召开。
农业农村部分别召开生猪生产部门协调会议和生猪养殖企业座谈会，推进落实下一阶段稳定生猪生产的工作措施。会议认为，近期猪价虽有所反弹，但市场供应相对宽松的基本面没有改变。今后一个时期稳定生猪生产的关键在于适度去产能，防止长时间亏损造成后期产能过度下降，引发生产大起大落。
全国煤炭产量实现创纪录的1205万吨，其中山西、陕西、新疆等多省区煤炭产量均创近年来新高。11月10日，全国电厂供煤达到814.3万吨，供煤达到204.3万吨，电厂存煤达到1.23亿吨，可用天数超过21天。
欧佩克月报：将2021年世界石油需求增长预测下调16万桶/日至565万桶/日，将2022年全球原油需求增速预测维持在420万桶/日不变；预测2021年全球石油需求为9640万桶/日；将2022年全球原油平均需求维持1.008亿桶/日不变。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
82.64 |
82.72 |
-0.10% |
WTI原油 |
81.18 |
81.3 |
-0.15% |
COMEX黄金 |
1864.3 |
1851.6 |
0.69% |
COMEX银 |
25.355 |
24.715 |
2.59% |
LME3个月铜 |
9628 |
9480 |
1.56% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3532.79 |
3492.46 |
1.15% |
恒生指数 |
25247.99 |
24996.14 |
1.01% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35921.23 |
36079.54 |
-0.44% |
英国富时100指数 |
7384.18 |
7340.15 |
0.60% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.88 |
1.83 |
5 |
SHIBOR:1周 |
2.11 |
2.14 |
-3 |
SHIBOR:3个月 |
2.45 |
2.45 |
0 |
R007 |
2.21 |
2.21 |
0 |
DR007 |
2.19 |
2.13 |
7 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
1、 央行11月11日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日500亿元逆回购到期，因此单日净投放500亿元。
2、 财政部11月17日将在香港招标发行60亿元人民币国债，包括30亿元2年期、20亿元5年期和10亿元10年期国债。
3、 财政部印发《地方政府专项债券用途调整操作指引》，明确专项地方债用途调整相关规定，强调坚持以不调整为常态、调整为例外；专项债券一经发行，严禁擅自随意调整专项债券用途，严禁先挪用、后调整等行为。
有色板块
铜：宏微观博弈，高位波动加剧
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，周五美国众议院通过5500亿美元基建法案，短期情绪有所提振。在发改委保供稳价调控下，煤炭价格已出现大幅回落，全球能源危机也现明显缓和，通胀预期有所回落。基本面方面，全球极低的库存水平仍提供强支撑，LME挤仓压力仍存。宏微观博弈加剧，高位震荡格局持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9457.5美元/吨，收盘报 9628美元/吨，较前日收盘价涨幅1.56%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水90-升水220元/吨，均价升水155元/吨，较前一日上涨15元/吨。平水铜成交价格70620-70800元/吨，升水铜成交价格70700-70900元/吨。
1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存结束连续8周的累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：回调做多
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2660，82，3.18%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,850元/吨，较上一交易日增加210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,650元/吨、19,000元/吨、18,660元/吨、18,630元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水100元/吨附近
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存转为小幅去库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：空头止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3279，-13，-0.39%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,450元/吨，较上一交易日减少130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,060元/吨、22,850元/吨、23,000元/吨、23,050元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收37708，428，1.15%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为289,500元/吨，较上一交易日减少1,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：印尼镍铁回流国内量不及预期，国内镍铁受能耗双控影响产量下降明显，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张，纯镍价格贴水高镍生铁。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁博弈加剧。警惕下游不锈钢需求边际转弱带来的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19570美元/吨，收盘报19740美元/吨，较前日收盘价涨幅0.89%
现货市场
俄镍报价对2112合约升水300到升水400元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在2500~2600元/吨，几无变化。镍豆报价基本维持在对2112合约平水到升水300元/吨
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升，但数量仍然未知。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢也将进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口或有所回落，需求有边际转弱风险。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢市场价格持稳为主，304冷轧毛边卷价报19400-20100元/吨，304热轧卷价报19200-19400元/吨。
黄金：TAPER落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑加息的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周四内盘黄金主力偏强运行，夜盘收报384.42元/克。伦敦金在1860美元/盎司关口震荡。TAPER靴子落地后，高于预期的非农数据并未给金银带来较强压力，通胀数据超预期贵金属受青睐，预计市场仍在政策空档期内观测更长时间内经济数据表现，黄金短期表现偏强。
美国白宫高级官员认为，美联储主席鲍威尔去年出售价值100-500万美元的股票指数基金，这一行为不会影响他连任的资格。
欧元区货币市场将欧洲央行加息押注提前到2022年9月，将加息10个基点，早于本周早些时候预期的2022年12月。
商务部新闻发言人束珏婷表示，在2020年中美贸易保持增长的基础上，今年1-10月，双边贸易额增速较快，同比增长23.4%，其中，自美进口增长28.9%，对美出口增长21.8%。这表明两国经济具有高度互补性，双方经贸合作符合两国和两国人民的根本利益。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看当前白银估值中性，后市拜登新财政刺激规模缩水、美联储开始缩债，料中长期通胀预期将见顶，银价或有较大下行空间。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周四内盘白银主力上行，夜盘收报5206元/千克。伦敦银在25.0美元/盎司关口震荡。前期通胀预期增强推升金银，TAPER落地短期利空出尽，金价上行白银获支撑。
欧佩克公布月度原油市场报告，将2022年全球原油需求增速预测维持在420万桶/日不变，2022年全球对欧佩克的原油需求预期下调10万桶/日至2870万桶/日。
伊拉克石油部长表示，欧佩克+正在逐步增加产量，其目标不是高油价，而是保持全球石油供应稳定，预计欧佩克+将于12月的会议上保持其40万桶/日的逐步增产政策不变。
美元指数震荡上行，自去年7月以来首次突破95关口，最终收涨0.32%，报95.145。
农产品板块
1.核心逻辑：宏观方面货币收紧政策逐步被兑现，美元指数，使得大宗商品调整压力加大。美豆基本面供应转宽加上被物流延迟及实际消费拖累的中国采购节奏，库存有望继续重建，不断施压现货。基本面和宏观共振确定了美豆震荡走弱的主要逻辑，然而在能源大战及通胀预期尚未出现明显转机的情况下，美豆盘面因缺乏产业和资金做空动能，盘面僵持维持弱势震荡。
2.操作建议：关注宏观政策方面的消息指引，以及南美大豆播种情况。可操作空间不大，建议观望。
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向
4.背景分析：
隔夜期货：11月USDA报告落地，中性偏多，商业买盘支撑盘面企稳。
隔夜CBOT大豆小幅收涨，01合约涨5.25或0.43%，报收1222美分/蒲式耳；3月合约涨4.75或0.39%，报收1233.75美分/蒲式耳；5月期约涨3.50或0.28%，报收1243美分/蒲式耳。
农业天气：美豆待收割区整体正常，巴西雨水稍高又有助于播种推进，阿根廷东部依旧偏干，下周降雨有望改善土壤殇情。
未来15天预期内，美国大豆收割区降雨稍高于水平水平；巴西大豆种植区降水或均高于正常水平；阿根廷大豆种植区降水或于11月9日-11月13日低于正常水平，11月14日-11月18日高于正常水平。
北美大豆收割进度：进度偏慢，此前中部及东部地区进度偏慢，市场对11月USDA报告单产上调的预期就有所降温。
截至11月7日(周日)，美国大豆收获完成87%，一周前79%，去年同期91%，五年同期均值88%。在中西部大豆主产州中，伊利诺伊州收获85%(上周75%)，印第安纳77%(上周67%)，衣阿华95%(上周88%)。中部及东部部分地区收割偏慢。
南美大豆播种进度：巴西雨水及时、充沛，播种推进塑胶较快；阿根廷仍需更多降雨。
巴西咨询机构AgRural的周报显示，截至11月4日，巴西21/22年大豆已经种植了预期面积的67%，而一周前为52%，去年同期为56%。
据布宜诺斯艾利斯谷物交易所报道，截至上周末，阿根廷大豆播种率为7.1%，去年为4.1%，往年平均水平为9.4%。
出口检测：连续数据数据上调，但依旧低于去年同期水平。
截至１１月４日当周，美国对中国（大陆地区）装运1807727吨大豆。前一周美国对中国大陆装运143173吨大豆，去年同期2852420吨。
1.核心逻辑：大豆到港增加及油厂榨利丰厚双重保障豆粕供给；下游养殖利润亏损局面尚未转机，玉米反替代小麦预期仍需要时间，豆粕消费仍无明显驱动。基本面供应宽松，中下游采购观望情绪更浓，使得现货基差快速回落，盘面交易重心也开始转向未来供需矛盾，缺乏持续走强基础。
2.操作建议：回调企稳，长线空配逻辑不变。
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：11月到港预期增加，大豆库存预期逐步回升。
10月到港低于预期，国内库存下降明显。9月延迟撞期使得11月到港增加是可预期，大豆库存有望触底回升。2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨，
库存数据：限电限产逐步放宽，大豆持续保持高开机，豆粕供给充足。
全国主要油厂大豆库存424.17万吨，较上周减少32.73万吨，减幅7.16%，同比去年减少149.54万吨，减幅26.07%；豆粕库存59.68万吨，较上周增加8.98万吨，增幅17.71%，同比去年减少31.14吨，减幅34.29%。豆粕未执行合同为479.25万吨，较上周增加105.65万吨，增幅28.28%，同比去年减少76.52万吨，减幅13.77%。
压榨利润：巴西播种进度快，新豆最早有望在明年1月上市，在较高的结转库存背景下，巴西近月贴水报价承压，使得巴西大豆压榨利润丰厚。
国内豆油、豆粕同时走高，与成本升幅相抵，巴西11-12月升贴水分别下降6、13美分/蒲， 巴西11-12月套保毛利较昨日分别上涨22、45至212、250元/吨。美西12月升贴水下降3美分/蒲，美西12月套保毛利较昨日上涨20至119元/吨。美湾11-12月升贴水分别下降5、10美分/蒲，美湾11-12月套保毛利较昨日分别上涨19、38至220、245元/吨。
现货市场：现货端交易重心逐渐转向未来的供应宽松预期，下游采购谨慎，现货有望继续承压。
Mysteel农产品数据统计，11日全国主要油厂豆粕成交54.14万吨，较上一交易日减增加36.01万吨，其中现货成交15.48万吨，远月基差成交38.66万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至67.18%
1.核心逻辑：棕榈油供需转弱，较好的库存数据如预期那样没能引导市场，市场依旧对高频的消费数据更加敏感，数据显示，马来棕榈油11月前10日出口数据良好，库存重建疑虑犹存，同时原油市场高位宽幅震荡，油脂核心驱动相对稳固，震荡偏强趋势难改。然而表现相对偏弱的棕榈油、豆油板块双双面临技术压力位，豆油9500一线，棕榈在9400一线，在豆油抛储以及政策保稳保供市场情绪利导下，豆油、棕榈油要想突破进入前期高位震荡区间仍需要更强的驱动。需求端没有亮点，现货表现平平，原油的震荡突破或者菜油强势领涨都是油脂板块价格重心上移的核心驱动。
2.操作建议：油脂单边风险较大，在基本面尚未明晰的背景下，建议观望为主。
3.风险因素：疫情发展情况，政策动向
4.背景分析：
马来BMD市场：11月前10日棕榈油产量依旧受劳动力短缺影响，UOB有消息称印尼宣布可能禁止CPO出口，短期供应依旧偏紧。
BMD基准1月毛棕榈油合约收高131马币，或2.73%，报每吨4,923马币。得益于马来西亚11月1-10日棕榈油出口较前月同期增加。
库存数据:
2021年第44周（10月30日至11月5日），Mysteel农产品数据统计，全国重点地区豆油商业库存约86.77万吨，环比上周减少0.57万吨，降幅0.65%；棕榈油商业库存约46.28万吨，环比第43周下降2.66万吨，降幅5.44%；华东地区主要油厂菜油商业库存约27.81万吨，环比上周减少2.8万吨，环比减少9.15%。
棕榈高频数据：
Amspec Agri数据：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为543,944吨，较10月1-10日500,381吨增加8.71%。
ITS预估：预计马来西亚11月前10日棕榈油出口为506,490吨，较10月前10日的528,951吨相比减少22,461吨，环比减少4.25%。
SPPOMA预估：11月1-10日马来西亚棕榈油单产减少2.61%，出油率减少0.26%，产量减少3.80%
现货市场:后续棕榈油的供应担忧加剧，集团企业大量采购近月船期棕榈油。产地报价坚挺，国内棕榈油进口利润严重倒挂。
据Mysteel调研显示，1月11日豆油成交量11500吨，棕榈油成交量500吨，总成交比上一交易日减少1300吨，降幅9.77%。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
11月11号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2685元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
11月11日，生猪01合约收盘价为15915元/吨。
东北大雪导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，东三省下周毛猪供应可能增多，期货空单抢跑，期价下跌。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
能化板块
原油：10月OPEC增产不及预期，美国面临价格压力
1.核心逻辑：10月原油生产数据出炉，OPEC10月增产量甚至不及40万桶/天的预期水平，月报显示其增产量为27.5万桶/天，其中主要原因是尼日利亚以及几内亚产量增长不及预期。同时OPEC对2021年的原油需求增长再次下调16万桶/天至570万桶/天，主要原因是3季度中国和印度需求有所放缓。在该情况下，拜登政府已经面临着越来越大的价格压力，目前市场正在评估其可能使用的压价手段，价格短期高位波动。
2.操作建议：Brent 75-85美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
近期供应增量变数增加，伊朗将在月底重新开启核协议谈判。Brent主力合约出现小幅回调。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。同时目前伊朗产量可能会在核协议之后回归，市场在不断担忧供应增量的到来。不过短期来看，OPEC+原计划增产使得市场仍处于偏紧态势，现货买兴中亚洲买兴尤为强势。
市场情况：Brent主力收于82.64美元/桶，前收82.87美元/桶，WTI主力收于81.59美元/桶，前收81. 34美元/桶。Oman主力收于82.26美元/桶，前收81.35美元/桶，SC主力收于519.3元/桶，前收530.7元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.35美元/桶，周增加0.73美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.7美元/桶不变，周下降0.4美元/桶，Cabinda贴水为0.4，周内上升0.3美元/桶， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水5.4美元/桶保持不变。
沥青：产量短期下降，价格波动增加
1.核心逻辑：2112合约收于3060元/吨，前收3033元/吨。沥青价格出现了和其他板块不同的小幅转强，主要原因仍然是近期华东部分炼厂产量出现小幅下降。但目前沥青利润仍然处于绝对低位水平，短期因为一次装置开工率仍然较高，产量仍然有被动扩张的可能。10月份沥青产量预估为268.16万吨，11月份国内沥青计划产量221.6万吨，环比减少51.7万吨下降18.9%。库存方面10月末周国内沥青10月末社会库最新值73.87万吨，环比减少1.64 万吨。厂库仍然过高，但总体有所缓解，最新值104.40万吨，环比降低10.2万 吨，这也是目前沥青小幅回涨的原因。炼厂库存率46.17%，环比走低4.52%。短期来说，北方工程逐渐收尾，部分地区赶工或提供支撑，总体需求较为平淡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3200元/吨左右，山东保持3150元/吨，华东市场保持3440元/吨左右，华南市场保持在3500元/吨左右，西南市场价格在4100元/吨左右。现货价格整体偏弱，但基差有所修复。
1.核心逻辑：内地装置集中重启，港口本周卸货增多，库存或小幅上涨。但累库持续性存疑，关注装置动态。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势松动，部分出货一般，北线地区商谈2500-2520元/吨，南线地区商谈2520-2550元/吨，北线评估在2500-2520元/吨，南线评估2520-2550元/吨，内蒙古地区日内在2500-2550元/吨。
太仓甲醇市场重心上移。随盘面上涨，部分逢高出货，基差逐步走弱，商谈略显僵持。全天整体成交尚可。
11.11成交基差&华东&
现货成交：01+120到+140
11月中成交：01+130到+150
11月下成交：01+110到+150
12月下成交：01+105到+120
&华南&
现货成交：bp参考01+150，百安参考01+180
11月下成交：01+130到+150
11月10日郑商所甲醇互换结算价：
MAJS2111 2661元/吨
MAJS2112 2836元/吨
MAJS2201 2861元/吨
11.10成交基差&华东&
现货成交：01+130到+160
11月下成交：01+140到+165
12月下成交：01+120到+150
&华南&
现货成交：bp参考01+150到+160，百安参考01+200
11月下成交：01+150到+170
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在360-385美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+7-10%，少数买家递盘在+5-6%，虽然有货者意向排货，并不主动报盘，等待买家问价还盘，暂缺乏实盘成交听闻；东南亚少有报盘在455美元/吨。
装置方面：定州天鹭39万吨/年甲醇装置因环保限产，维持降负30%。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置因保供问题于10月19日临停，悉目前装置点火重启中，预计周内出精醇。内蒙易高年产30万吨甲醇装置运行正常，厂家10月10日起停车检修，预计近日重启恢复。榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置8月9日起停车检修，现已重启锅炉。内蒙新奥二期年产60万吨装置11月3日晚故障临停，现已出产品，预计近日恢复正常。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日下降0.5万吨，降幅在0.74%，去年同期库存大致在68万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电过后需求逐渐修复，但整体改善有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价格多数稳定，贸易商报盘多跟随期货走势进行调整，终端工厂接货偏谨慎，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在9000-9150元/吨，华东地区LLDPE价格在9000-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9150-9350元/吨。
美金市场窄幅整理，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数暂稳，部分小幅回落5-10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1200-1240美元/吨，低压膜货源在1180-1220美元/吨，高压货源在1540-1570美元/吨，工厂刚需采购，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修产能 |
停车时间 |
开车时间 |
榆林化工 |
全密度 |
40 |
2021年11月2日 |
开车时间待定 |
独山子石化 |
新全密度1线 |
30 |
2021年11月1日 |
2021年11月7日 |
延安能化 |
HDPE |
42 |
2021年11月2日 |
预计停3-4天 |
独山子石化 |
老全密度2线 |
15 |
2021年11月4日 |
开车时间待定 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日下降0.5万吨，降幅在0.74%，去年同期库存大致在68万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
华北拉丝主流价格在8500-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8550-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8900元/吨。基差无明显变化，华东成交01-50/平水， 山东基差成交01-100/-50。
PP美金市场价格弱势松动，市场价格跌幅约在5-10美元/吨。因国内市场价格弱势，终端企业多数离市观望，进口货源实盘成交承压。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1200-1240美元/吨，共聚美金远期参考价格在1210-1250美元/吨。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
神华宁煤 |
一线 |
20 |
政策性检修 |
11月5日 |
12月31日 |
神华宁煤 |
二线 |
30 |
政策性检修 |
11月5日 |
12月31日 |
延安能化 |
单线 |
30 |
故障检修 |
11月4日 |
11月7日左右 |
延安炼厂 |
一线 |
10 |
故障检修 |
11月4日 |
11月7日左右 |
湛江东兴 |
老装置 |
14 |
计划停车 |
11月3日 |
11月14日 |
黑色板块
钢材：地产融资政策边际放松预期增强，钢材现货价格大幅上涨
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场大幅上涨，市场成交明显回升，全国建筑钢材成交量22.46万吨，环比回升4.3万吨；热卷价格也大幅上涨。消息面上，地产融资政策边际宽松预期增强，河北5家钢厂发表声明联合挺价，这些因素短期对市场形成提振。基本面方面，数据也有一定边际好转，螺纹钢产量库存双降，表观消费量环比回升15万吨，热卷表观消费量也有所回升。同时目前钢厂利润大幅收窄，部分企业已经接近盈亏边缘，钢厂主动减产检修力度有所加大。同时根据上周公布秋冬季大气污染综合治理方案，即使完成粗钢压减任务，四季度限产未必会有放松。短期市场阶段性底部可能已经确立。但需要注意的是，钢材需求下行趋势已经确立，未来需要注意冬储及抄底需求情况，钢厂检修减产是否增加，原料成本是否继续下移等等，目前还是以阶段性反弹定义本次反弹
2.操作建议：螺纹、热卷短期阶段性见底，中期以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：11月12日，上海、杭州、南京等17城市螺纹钢价格上涨40-200元/吨，太原等5城市下跌30-80元/吨，其余城市持平；上海、杭州、南京等19城市4.75MM热卷价格上涨20-210元/吨。
重要事项: 11月9日，中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会。据悉，部分参会房企有计划近期在银行间市场注册发行债务融资工具。有债券从业人士对证券时报记者表示，座谈会的召开，意味着房地产企业境内发债的相关政策会有所松动，近期将会有房企在公开市场发债融资，同时，银行等机构投资者也会通过债券投资等方式重新为房企“输血”，防止房企资金链进一步恶化。
铁矿石：钢价反弹提振下，矿石价格小幅上涨
1.核心逻辑：矿石目前基本面依旧偏弱，在钢厂自主检修范围扩大以及限产政策趋严，铁水产量继续小幅下降，上周高炉日均铁水产量降至204.89万吨。供应端处于中高位，本周全球铁矿石发运量3062.4万吨，环比回升33.4万吨。按照船期推算，未来一段时间到港量将有所回升。港口库存目前也累积至1.47亿吨。且在这种预期向，钢厂对于矿石补库短期也会持谨慎态度。所以01合约依然有进一步下跌空间。但05合约则面临春季之后钢厂复产以及一季度外矿发货淡季，所以待价格充分调整后可关注阶段性反弹机会。
2.操作建议：铁矿石01合约空单建议逢低减持，后期仍可关注沽空机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数94.2美元/吨，涨4.7美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报625元/吨，涨21元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14703.83，环比增211.88；日均疏港量283.79降5.6。分量方面，澳矿7056.82增126.4，巴西矿4977.00增121.67，贸易矿8695.30增126.8，球团402.26增9.35，精粉1108.85增64.72，块矿2428.11增97.99，粗粉10764.61增39.82；在港船舶数178条降12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.90%，环比上周下降4.00%，同比去年下降15.56%；高炉炼铁产能利用率76.43%，环比下降2.40%，同比下降15.84%；钢厂盈利率71.86%，环比下降9.52%，同比下降19.05%；日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨，同比下降40.71万吨
焦炭：钢厂限产加严
1.核心逻辑：钢厂限产继续加严，叠加北方暴雪影响运输，焦炭库存出现一定积累。伊钢两座高炉全部停产，预计春节后才复产。需求减量下，市场心态较弱，若继续提降挤压焦企利润，不排除焦企主动限产的可能。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为72.31%，环比上周减0.40%；日均产量61.60，减0.34；焦炭库存137.96，增17.18；炼焦煤总库存1324.55，减6.20，平均可用天数16.17天，增0.02天。
焦煤/动力煤：动煤再降
1.核心逻辑：据市场消息，山西省能源局保供协调小组要求省国有煤炭企业5500大卡市场煤坑口价从11月8号起一律下调至900元/吨，期市应声再次大跌。叠加交通运输受阻，矿端存在库存压力，动煤价格弱势运行。焦煤继续受在港澳煤的冲击，叠加钢厂限产形成负反馈，情况不容乐观。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3848.1（-31.3），月均3923.1；中硫（S1.3）主焦煤3352.1（-），月均3352.1；高硫（S2.0）主焦煤3150.0（-），月均3139.2；高硫（S1.8）肥煤3420.0（-），月均3420.0；1/3焦煤（S1.2）3291.0（-），月均3289.3
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周四玻璃期价偏强运行，01合约夜盘收报1682元/吨，05合约夜盘收报1755元/吨。近期有迹象表明后市房地产融资政策或有边际放松，玻璃需求预期有所转暖，且当前盘面价贴近玻璃企业生产成本，后市玻璃厂累库压力或有放缓，操作上建议逢低试多。
现货方面，下游需求未有明显改善，原片价格持续下跌下游采购谨慎。浮法产业企业开工率88.85%，产能利用率89.49%，环比持平，同比上升约6个百分点。本周全国样本企业总库存4705.72万重箱，环比增4.38%，同比增78.9%，库存天数23.2天。
据隆众资讯，全国均价2223元/吨，环比下降1.29%。华北地区主流价2149元/吨；华东地区主流价2269元/吨；华中地区主流价2012元/吨；华南地区主流价2360元/吨；东北地区主流价2220元/吨；西南地区主流价2280元/吨；西北地区主流价2268元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：供应端能耗双控限产加码对供应造成较大扰动，但前期受影响企业逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃价格转弱需求预期转弱，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱现货价高盘面贴水较深。
2.操作建议：观望
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价日内涨幅较大，夜盘延续涨势。01合约夜盘收报2652元/吨，05合约夜盘收报2442元/吨。昨日煤炭及玻璃期价反弹，纯碱反弹大涨，仍需注意上下游商品在稳价基调下反弹空间可能受限，以及碱厂累库态势延续，后市仍有一定累库压力的情况下期价反弹空间可能受限。短期建议观望。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱采购情绪不高。周内纯碱装置开工率为79.13%，环比上调。周内纯碱产量56.31万吨，环比增加2.32万吨。周内纯碱库存58.81万吨，环比增加18.01万吨。社会库存下降10万吨左右，仍有待发量。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
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