扫二维码
查看交易信息
宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
俄罗斯总统普京表示，决定在顿巴斯地区发起特别军事行动。自空袭开始以来，俄罗斯军队已经使乌克兰军事基础设施的83个地面设施瘫痪。俄罗斯国防部称，为俄罗斯联邦武装力量24日设定的所有任务都已完成。西方国家预计，基辅将在数小时内落入俄罗斯军队手中。
欧盟领导人同意对俄罗斯的金融、能源、运输部门实施制裁，并实施出口控制，将更多俄罗斯人列入黑名单。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将冻结俄罗斯在欧盟的资产，并停止俄罗斯银行进入欧洲金融市场。英国首相约翰逊表示，英国将冻结俄罗斯所有主要银行的资产，并将立法禁止所有俄罗斯大型企业在英国市场融资、限制俄罗斯公民在英国银行账户的存款、禁止向俄罗斯出口大量高科技产品。
美国总统拜登表示，正积极与世界各国合作，根据需要从战略石油储备（SPR）中释放更多石油，正在努力确保全球能源供应。消息人士称，美国正与国际能源署（IEA）共同制定计划，目前仍处于早期阶段。
国家发展改革委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，明确了三项重点政策措施：一是引导煤炭价格在合理区间运行。二是完善煤、电价格传导机制。三是健全煤炭价格调控机制。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
99.41 |
96.84 |
2.65% |
WTI原油 |
93.23 |
92.1 |
1.23% |
COMEX黄金 |
1905.4 |
1910.9 |
-0.29% |
COMEX银 |
24.245 |
24.59 |
-1.40% |
LME3个月铜 |
9853 |
9846 |
0.07% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3429.96 |
3489.15 |
-1.70% |
恒生指数 |
22901.56 |
23660.28 |
-3.21% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
33223.83 |
33131.76 |
0.28% |
英国富时100指数 |
7207.01 |
7498.18 |
-3.88% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.20 |
2.04 |
15 |
SHIBOR:1周 |
2.19 |
2.18 |
1 |
SHIBOR:3个月 |
2.38 |
2.38 |
0 |
R007 |
2.42 |
2.42 |
0 |
DR007 |
2.33 |
2.33 |
-1 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、15:00 德国第四季度未季调GDP年率终值
2、15:45 法国第四季度GDP年率终值
3、18:00 欧元区2月工业及经济景气指数
4、19:15 欧洲央行行长拉加德举行记者会
5、21:30 美国1月核心PCE物价指数年率及月率
6、21:30 美国1月个人支出月率
7、21:30 美国1月耐用品订单月率
8、23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：外强内弱延续，关注国内消费复苏
1. 核心逻辑：虽然俄乌冲突升级一定程度加重市场避险情绪，对于风险资产价格有所压制，但是进一步推升的海外通胀预期以及国内稳增长政策在宏观面仍持续支撑金属价格。此外，当前全球铜库存处于历史极低水平，海内外现货维持升水，低库存背景下，一旦供应端产生扰动，供需偏紧将支撑铜价偏强运行。关注消费复苏情况。
2.操作建议：逢低买入，跨期正套
3.风险因素：疫情、美联储政策、俄乌冲突
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9825美元/吨，收盘报9853美元/吨，较前日收盘价涨幅0.07%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水10~升水50元/吨，均价升水20元/吨，较前一日上升60元/吨。平水铜成交价格70780-70890元/吨，升水铜成交价格70800-70900元/吨。
1. 核心逻辑：百色有序解除社区管控，运输逐渐恢复正常，电解铝厂、氧化铝厂因原材料运输困难停产预期减弱，当地电解铝、氧化铝运行产能预计不会再度下降。2月份国内铝下游消费受春节假期影响，将环比大幅下滑，且河南、山东、河北地区下游加工企业受环保管控等方面原因影响，开工较往年晚。下游消费刚需呈现季节性复苏状态，但铝价高企，抑制刚需之外的铝需求抬升，叠加北方终端需求复苏尚需时间，预计累库延续。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3394.5，102，3.1%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为22,710元/吨，较上一交易日增加10元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,700元/吨、23,020元/吨、22,730元/吨、22,700元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：需求回落
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3641，69.5，1.95%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,080元/吨，较上一交易日减少380元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,710元/吨、24,520元/吨、24,650元/吨、24,700元/吨。
1. 核心逻辑：假期中国内供需关系变动不大，由于外盘表现相对稳定，预计节后锡价走势仍维持高位震荡。锡锭生产情况随着春节来临或将有所下降，整体市场货源仍属于较为紧张的状态。目前国内外库存均保持在历史低位，供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收45189，254，0.54%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为341,100元/吨，较上一交易日增加1,500元/吨。
1.核心逻辑：低库存矛盾缓解前，前期发酵的海内外挤仓风险难言消除。LME维持去库，现货升水飙升，国内库存小幅回升，全球镍显性库存跌破10万吨关口。国内沪镍月间价差继续走阔，低库存矛盾或继续向03合约转移。此外，俄乌冲突持续发酵，警惕供应端扰动。但镍价估值已相对偏高且地缘政治不确定性较高，谨防高位风险
2.操作建议：观望，跨期正套
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、俄乌冲突
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 24425美元/吨，收盘报 24275美元/吨，较前日收盘价跌幅0.88%
现货市场
金川镍对2203合约报升水1700-2000元/吨，均价1850元/吨，上涨200元/吨；俄镍现货升水对2203合约报升水1000-1100元/吨，均价1050元/吨，下跌100元/吨。镍豆方面，市场现货报价对2203合约升水2000-2200元/吨
1.核心逻辑：不锈钢库存压力不大，部分仓单锁定，可流通现货仍有短缺。近期经过节后补库，成交转弱，关注后期消费情况。当前钢厂利润水平小幅收窄，基差水平中性。镍不锈钢比值仍处高位，不锈钢相对镍价估值偏低。当前不锈钢价格更多受成本支撑，后期需看到需求驱动
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
现货冷轧基价报18400-18500元/吨，下跌300-400元/吨，热轧报18800-19200元/吨，均价下跌400元/吨
黄金：加速缩债落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国经济增速边际放缓，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周四内盘黄金主力宽幅震荡，夜盘收报393.48元/克，伦敦金处1900美元/盎司一线。美联储加息预期升温、地缘政治等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外短期通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。
美国总统拜登就乌克兰局势发表讲话称，美俄关系现在已经彻底破裂，没有计划与俄罗斯总统普京进行对话。美国将冻结俄罗斯在美所有资产，正在批准包括出口在内的新制裁措施。拜登称他与七国集团的其他领导人同意推进“毁灭性”的一揽子制裁和其他经济措施。拜登也再次表示，美军不会在乌克兰与俄罗斯交战，但是将保卫北约的每一寸领土。
克利夫兰联储主席梅斯特表示，乌克兰局势并没有改变美联储退出宽松政策的必要性，可能会影响美联储退出宽松政策的速度，目前支持在3月加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克也称，如果经济按照他的预期发展，他目前仍预计在3月份加息。里士满联储主席巴尔金表示，美联储现在应该政策正常化。
美国至2月19日当周初请失业金人数录得23.2万人，低于预期的23.5万人。这表明劳动力需求强劲，分析预计未来几周失业金人数将继续走低。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周四内盘白银主力合约宽幅震荡，夜盘收报5035元/千克，伦敦银处24.1美元/盎司一线。美联储加息预期升温、地缘政治等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外短期通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。
俄罗斯总统普京表示，决定在顿巴斯地区发起特别军事行动。自空袭开始以来，俄罗斯军队已经使乌克兰军事基础设施的83个地面设施瘫痪。俄罗斯国防部称，为俄罗斯联邦武装力量24日设定的所有任务都已完成。西方国家预计，基辅将在数小时内落入俄罗斯军队手中。
欧盟领导人同意对俄罗斯的金融、能源、运输部门实施制裁，并实施出口控制，将更多俄罗斯人列入黑名单。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将冻结俄罗斯在欧盟的资产，并停止俄罗斯银行进入欧洲金融市场。
俄罗斯外交部表示，美国不打算就安全保障问题举行会谈，俄罗斯将以“以牙还牙”的方式回应欧洲和美国的制裁。
农产品板块
1.核心逻辑：南美大豆减产对市场困扰依旧不断。减产带来的供应的担忧，一方面让本就惜售的巴西大豆出口价格大幅抬高，另一方面加速了新季美豆的出口速度。美豆价格底部支撑较强，基金多头持仓兴趣更浓。此外，近期俄乌局势升级，原油及谷物市场暴涨，加剧了通胀压力，也使得美豆、美豆油盘中的风险偏好。在当前外围市场主导下的行情中，国内的大豆竞拍卖对美豆出口等基本面上的利空因素影响相对比较暗淡。不过这也必然会让美豆在区局势风向转向及报告前夕的仓位调整的时候，录得更大的波幅。谨慎盘中高位回落的风险。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 2月24日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约跌幅18.25或1.09%,报收1652.75美分/蒲；07合约跌幅24或1.45%,报收1636美分/蒲。
重要消息：
美国农业部（USDA）展望论坛：预计2022年美国大豆单产为51.5蒲式耳/英亩，而去年为51.4蒲式耳/英亩。
预计2022年美国大豆期末库存为3.05亿蒲（路透预期值为3.2亿蒲，彭博预期值为3.65亿蒲，2021年期末库存为3.25亿蒲，2021年展望论坛为1.45亿蒲）。
预计2022年美国大豆种植面积为8800万英亩（路透预期值为8920万英亩，彭博预期值为8950万英亩，2021年最终种植面积为8720万英亩，2021年展望论坛为9000万英亩）。
预计美国2022/23年度大豆产量为44.90亿蒲式耳，2021/22年度大豆产量预计为44.35亿蒲式耳。
USDA预测，美国2022/23年度大豆压榨量为22.50亿蒲式耳，美国2021/22年度大豆压榨量为21.50亿蒲式耳。该机构亦预测，美国2022/23年度大豆平均价格为每蒲式耳12.75美元。
Deral：截至2月21日，帕拉纳州早播大豆收割进度为29%，上周为21%，去年同期为8%。目前39%处于结荚期，60%处于成熟期。作物状况较上周有所改善，优秀率为38%（上周为36%），一般为30%（上周为32%），差劣率为32%（上周为32%）。
1.核心逻辑：巴西早割大豆质量问题堪忧且装运依然受限，使得国内2-3月大豆月均到港或不足600万吨，同时当前国内油厂大豆库存见底，许多压榨厂由于压榨利润下滑且缺乏大豆而停机，豆粕供应受限，使得期现价格大幅上涨。需求端，尽管豆粕需求弹性被低蛋白饲料配方的推厂而放大，但短期仍在存在刚性补库需求。当前大豆、豆粕短缺问题严重，使得储备正式发布轮出信息，增加大豆、豆油的供给，这或会使得美豆、豆粕、豆油期货整体承压，然而在大豆、豆粕库存出现实质性增库趋势之前，现货端高基差或仍将维持。
2.操作建议：关注油粕比走缩之后的买入机会
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国储局：据当前国内外市场形势，国家有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作，以增加大豆及食用油市场供应。
压榨利润：2月24日，国内豆油、豆粕同时大幅走高，与成本升幅相抵，巴西3-5月升贴水分别上涨10、23、17美分/蒲，巴西3-5月套保毛利较昨日分别下降23、48、34至-50、-48、-58元/吨；巴西6-7月升贴水分别上涨17、15美分/蒲，巴西6-7月套保毛利较昨日分别下降54、49至-167、-189元/吨。美西3月升贴水上涨15美分/蒲，美西3月套保毛利较昨日下降39至-155元/吨。
现货市场：2月24日，全国主要油厂豆粕成交10.51万吨，较上一交易日减少7.23万吨，其中现货成交5.88万吨，远月基差成交4.63万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至54.33%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前油脂仍然处在“外围市场+基本面”双支撑下的多头行情中，当前基本面支撑比较确定，油脂“低库存+低利润”下的现货高基差结构稳固。外围市场，尽管3月加息基本板上钉钉，宏观盖顶，然而近期俄乌局势升级加剧了谷物市场及油脂油料市场的风险偏好，使得当前油脂市场高位震荡偏强运行。未来俄乌局势发展仍是油脂板块最大的风险因素，此外，昨日储备放出消息称，将安排大豆拍卖及豆油轮出的消息，压制了油脂盘中的风险偏好，未来需要重点关注实际抛储备的力度和节奏
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：2月24日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅1.27或1.80%,报收71.85美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准04合跌幅104或1.53%，报6682马币/吨。
高频数据：
MPOA：2022年2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少1.79%，其中马来半岛增加4.62%，沙巴减少10.65%，沙捞越减少13.34%，马来东部减少11.33%。
UOB产量调查：2022年2月1-20日马来棕榈油产量，沙巴-11%至-15%，沙捞越-11%至-15%，马来半岛-2%至2%，全马预计-4%至-8%。
SGS：预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为817088吨，1月同期出口的626029吨增加30.52%。
现货市场：2月24日，全国主要地区豆油成交量12500吨，棕榈油成交量2500吨，总成交比上一交易日增加4000吨，增幅36.36%。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
2月24日，生猪05合约收盘价为141950元/吨。河南现货基准价报12.2-12.6元.
2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
2月24号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2837元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。
1.核心逻辑：俄罗斯近日宣布与中方主管部门合作结果：解禁中国进口仁果类水果（苹果、梨等）。多头情绪高涨，苹果易涨难跌，继续高位震荡。
2.操作建议：05合约关注底部支撑，短线逢低买入。10合约继续向下修复，建议观望。
3.风险因素：特殊天气情况，出货速度，疫情情况
4.背景分析：
2月24号，苹果05合约收盘价9441，涨幅0.7%。10合约涨幅1.05%，收盘价7717。
2022年全国冷库库存环比下降24%，目前山东产区库存量约为240万吨，陕西产区库存量约为198万吨。各地区出货速度一般。
关注现有供需现状，低优果率带动看涨情绪蔓延，冷空气持续影响着供给端和消费端，新冠疫情对消费的拖累依然持续，柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额，05合约多空博弈持续上演。苹果产区看货客商数量增多，一二级80#以上苹果交易量和出货量继续提高。一般级和次品偏弱，出现价格上的两极分化。
能化板块
原油：俄罗斯供应未被制裁，油价涨势回落
1.核心逻辑：24日俄罗斯宣布对乌开战，俄军坦克，部队和飞机进入乌克兰，之后对多处军事目标进行打击，Brent价格首次影响一度突破至105.79美元/桶。但美国的最新一轮对美国的制裁为限制其用外汇开展交易，但对汇率的结算限制将不包括能源产品的支付。拜登表示如果禁止俄罗斯能源产品销售可能会冲击全球市场，并导致欧洲供应短缺。美国拒将俄罗斯排除在Swift之外也使得市场对俄供应担忧有所缓解，Brent回吐大部分涨幅，最终收于99.08美元/桶。
2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 85-95美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于99.08美元/桶，前收96.84美元/桶，WTI主力92.81美元/桶，前收92.1美元/桶。Oman主力收于94.58美元/桶，前收93.53美元/桶，SC主力收于616.1元/桶，前收583.8元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3642元/吨，前收3562元/吨，成本定价逻辑仍是主因。沥青装置开工率为42.5%，环比增加3.7%。2月国内预估产量为172万吨，环比下降35.4万吨。库存方面，节前厂家库存环比增加8.5%，社会库增加2.2%，累库除了需求低迷，更多是由于节日期间物流影响。下游需求预计仍将低迷一段时间，但近期沥青现货小幅抬升，其中华东价格涨幅较为明显。山东基差持稳，华东基差小幅走高。短期盘面绝对价格仍将跟随成本震荡一段时间，终端需求开启前自身价格上行驱动不强。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 2月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3650元/吨左右，山东保持3500元/吨，华东市场保持3700元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在3750元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：成本定价仍是主因，市场关注后续需求
1.核心逻辑：近期原油带动PX成本上行使得PTA绝对加跟随上涨，目前石脑油MOPJ的CFR价格在830美元/吨左右，3月PX亚洲现货价格升至1050美元/吨以上，相比。装置方面除了中泰120万吨装置降幅至6-7成，新材料新装置半负荷运行外，没有太多变量。下游方面，大部分聚酯企业仍暂停销售，聚酯平均库存水平较节前30日上升5天附近，且高于去年同期一星期到10天不等。后期市场交易焦点集中在下游需求恢复情况，节后需求回升后，或存旺季转强后劲不足的情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：CCF PTA现货均价在5636元/吨左右，主港主流现货基差05 -30元。
乙二醇：煤制开工叠加新装置投产，供应压力短期增加
1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及2-3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5099左右，现货对盘面贴水-100元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：装置逐渐重启， MTO装置维持高负荷，传统下游节后恢复中，基本面稍显弱势。煤价带动甲醇成本亏损，地缘政治影响原油价格冲高，甲醇估值重心抬升，但基本面偏弱，现货跟涨乏力，对盘面有一定牵制作用。但仍需关注现货实际成交情况以及MTO综合利润对装置影响。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2140元/吨，出货平稳；南线地区商谈2140-2150元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场趋弱运行。午后太仓现货成交在2800-2815元/吨自提。上午有货者逢高排货，刚需成交放量平平；午后价格下滑，但实盘成交放量未有提升。月内买气一般，基差走弱迅速；远月逢高出货积极，基差接货为主；各周期换货思路活跃，月间价差快速扩大，全天整体成交活跃。
2.24成交基差&华东&
现货及月下成交：05-10到-20
3月上成交：05-5到-10
3月下成交：05+10到+0
4月下成交：05+10到+0
&华南&
现货成交：bp/百安参考05-20
2月下成交：05-15到-20
3月下成交：05平水到+5
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在355-368美元/吨，买方谨慎，据悉少数远月到港的中东其它区域船货成交在+1.5%（基准价格偏高）。近期中东其它区域工厂仍在招标远月到港船货。本周印度和东南亚市场等地基本稳中整理。
装置方面：内蒙古博源年产100万吨天然气制甲醇装置于2021年11月中下旬限气停车，计划2022年2月26日附近点火重启。定州天鹭39万吨/年甲醇装置因冬奥会环保限产等，于春节期间降负30%运行，现逐步恢复中，具体待关注。沧州中铁年产20万吨焦炉气制甲醇装置因冬奥会等环保影响于春节后停车，计划2月底附近重启，河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置于1月26日夜间故障临停，2月中旬附近点火重启。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在97.5万吨，较前一工作日去库8万吨，降幅在7.58%，去年同期库存大致在87.5万吨农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：多Ｌ空ＰＰ
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
多数石化出厂价维持稳定，市场玩家心态多偏谨慎，买卖双方多随行就市，现货市场成交未有明显改善，实盘价格仍需一单一谈。华北地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，华南地区LLDPE价格在8850-9000元/吨。
美金市场整理为主，成交商谈。外商报盘方面，沙特某外商报盘线性在1220美元/吨，低压膜在1210美元/吨，3月装。沙特另一外商报盘高压在1540美元/吨，低压在1200美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1180-1220美元/吨，低压膜货源在1170-1230美元/吨，高压货源在1540-1590美元/吨，成交商谈。
2022年2月计划镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
浙江石化 |
HDPE |
30 |
2022年2月12日 |
2022年2月20日 |
海国龙油 |
全密度 |
40 |
2022年2月16日 |
2022年2月22日 |
上海石化 |
LDPE1 |
5 |
2022年2月15日 |
2022年2月26日 |
PP: 成本定价逻辑，关注原油动态
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在97.5万吨，较前一工作日去库8万吨，降幅在7.58%，去年同期库存大致在87.5万吨。需求整体不佳，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。
2.操作建议：多L空ＰＰ。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场窄幅波动，部分向暖运行，幅度在50元/吨左右。期货偏暖整理，现货震荡调整为主，石化出厂价格整体稳定，无大范围调整，成本支撑变动不大。市场趋于稳定，贸易商大多随行就市，下游谨慎操作，按需采购为主，市场交投氛围平平。今日华北拉丝主流价格在8330-8430元/吨，华东拉丝主流价格在8400-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8430-8580元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，国内市场价格盘中走高，内外盘差价依然明显。受成本面原油的有力支撑，海外货源报盘价格依然坚挺，受生产成本上涨影响，部分海外生产装置降负荷运行。下游终端整体需求跟进有限，对高价货源接受度有限，观望为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1140-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1170-1200美元/吨，2-3月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
金能科技 |
单线 |
45 |
故障检修 |
2022年2月17日 |
大唐多伦 |
一线 |
23 |
故障检修 |
2022年2月16日 |
海鼎石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年2月17日 |
黑色板块
钢材：需求尚未验证，钢材市场弱势震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场弱势下跌，市场成交量小幅回落，全国建筑钢材日成交量9.02万吨，环比回落2.97万吨；热卷现货价格也小幅下跌。消息面上，乌克兰东部进入战争状态，市场避险情绪明显提升，股市、黑色系均有明显下跌。基本面方面，库存持续累积，需求尚未得到验证，库存继续累积，本周螺纹钢库存继续怀念比回升84.56万吨，热卷库存则小幅回落6.72万吨。供应层面，冬奥会结束之后，限产政策开始边际宽松，本周螺纹和热卷周产量均不同程度回升，预计未来一段时间供应继续环比回升概率较大。考虑到目前钢厂盘面与现货已经接近平水状态，3月份之后市场将逐步进入预期兑现阶段，若需求兑现不及预期，则价格可能会呈现弱势。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：2月24日，上海、杭州、南京等25城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨；上海、杭州、南京等16城市4.75MM热卷价格下跌10-70元/吨。
重要事项: 2月23日，国家发改委发布消息称，针对近期铁矿石市场供需总体稳定、港口库存持续上升至多年高位，但价格大幅上涨的异常情况，近日国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局联合组织港口协会及部分港口企业召开专题会议，研究大幅缩短贸易企业铁矿石免费堆存期、提高港口囤积成本，防范过度囤积等相关工作，指导港口企业敦促铁矿石贸易企业释放过高库存，尽快恢复至合理水平。
铁矿石：政策高压态势延续，但基本面有所好转
1.核心逻辑：铁矿石前期主要是因为政策原因导致其大幅下挫，昨日发改委还召开会议研究铁矿石问题，所以短期政策端的高压态势仍然会延续。但基本面方面近期则呈现边际好转态势。一是冬奥会结束之后，钢厂复产大方向不会改变，尽管幅度可能低于预期。二是，近期钢厂利润已经回升至600附近，矿价上涨空间再度打开。三是，在政策打压囤积以及需求边际恢复的情况下，未来矿石港口库存或逐步下降。
2.操作建议：铁矿石近期以区间震荡对待，关注5-9正套和沽空螺矿比机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数136.95美元/吨，跌1.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报874元/吨，涨4元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为16034.05，环比增144.11；日均疏港量255.36增7.48。分量方面，澳矿7675.29增194.77，巴西矿5347.24降44.67，贸易矿9273.57增108.37，球团467.27增37.19，精粉1126.62增44.11，块矿2072.03降53.52，粗粉12368.13增116.33；在港船舶数148条降7条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；钢厂盈利率80.95%，环比下降1.30%，同比增加3.90%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。
焦炭：复产预期增强
1.核心逻辑：冬奥会已结束，下游复产预期较强。且铁矿石大跌后，为钢厂出让部分利润。钢厂在预期转好情况下开启小规模补库，焦企心态转好。但需同时注意的是，唐山市正部署大气污染“退后十”防治工作，钢厂实际复产情况存疑，建议暂且观望。
2.操作建议：暂无
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为66.7% 减 1.9%；焦炭日均产量57.0 减 1.4 ，焦炭库存165.4 增 3.8 ，炼焦煤总库存1293.9 减 62 ，焦煤可用天数17.1天 减 0.4 天。
焦煤/动力煤：中煤事故
1.核心逻辑：近期中煤平朔发生运输事故致1人死亡，煤矿已停产整顿，市场担忧安全检查将区域供给收缩。动煤方面，坑口限价700元陆续执行，港口煤价也有一定回调，政策压力下，上方空间有限。焦煤方面，由于下游预期好转，采购原料积极性提高，煤矿出货良好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2150元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2350元/吨，S1.3，G78报价2100元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1920元/吨，气煤A<9，S<0.6报1820元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。库存拐点出现、现货止跌，后市供需存持续改善预期。当前主力合约贴水现货，盘面价生产利润一般，建议关注成本上沿支撑。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四玻璃期价偏弱运行，05合约夜盘收报1932元/吨，09合约夜盘收报1936元/吨。近日政策方面工信部原材料司召开建材行业分析座谈会表示长期看好稳增长当当前压力仍大；终端方面多个房企再次暴雷。现货方面，下游前期多备货近期成交有所减弱涨势放缓，基差走强。跨期结构上略微呈现反向市场，高库存压力下，5-9价差走高受限。
周均价2303元/吨，环比上涨9.88%，同比上涨11.74%。本周华北市场生产企业出货良好，下半周出货普遍有所减缓。华东市场整体成交良好，随着下游基本备货完成，成交有所减缓。华中市场本周前期原片厂家出货较好，价格到达相对高位状态后，下游拿货意愿减弱。全国样本企业总库存4629.4万重箱，环比增加8.28%，同比增加3.54%。
据隆众资讯，全国均价2378元/吨，环比下降4元/吨。华北地区主流价2309元/吨；华东地区主流价2546元/吨；华中地区主流价2500元/吨；华南地区主流价2582元/吨；东北地区主流2300元/吨；西南地区主流价2338元/吨；西北地区主流价2068元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前主力合约升水低价现货，盘面价生产利润尚可，追多安全边际不高，建议等待低多机会。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四纯碱期价偏弱运行，05合约夜盘收报2756元/吨，09合约夜盘收报2860元/吨。近期政策方面发改委发布利好光伏的倡议；终端方面中建材招标价2850-2900，市场情绪偏暖。现货方面库存仍偏高，企业待发量充裕去库预期较好，现货价格整体上扬，基差到达低点后反弹走强。跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
现货需求端来看，下游需求表现一般，用户对高价纯碱的抵触情绪较强，采购心态谨慎，对市场保持观望。周内纯碱整体开工率84.77%，环比下调0.22个百分点。周内纯碱产量55.65万吨，减少0.15万吨。周内纯碱库存139.86万吨，环比减少17.96万吨，降幅11.38%，轻重降幅基本持平。社会库存保持增加趋势。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2900元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2550元/吨。部分企业封单，暂不报价。
分析师承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。
在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。
