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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
证监会和交易所发布规则，加强对跨境证券活动的监管，从严监管所谓的“假外资”。知情人士表示，出于对数据安全及资本外流的担忧，中国监管机构计划禁止富途控股和老虎证券等互联网券商向内地客户提供离岸交易服务。
据美商务部官网12月16消息，美商务部（BIS）以“国家安全”“人权”为名，将34家中国企业及机构加 、破坏网络关键基础设施等严重犯罪；同时，将使两国的执法机构能够合法共享重要的数字信息和数据，为美澳间更有效的跨境数据传输铺平道路。
美联储决策者为明年3月结束购债计划后不久就进行升息提出理据，指出在新冠疫情继续之际，美国通胀高企且就业市场至少接近充分潜力。而且不仅仅是美联储关注通胀的鹰派官员如此认为。
伊福经济研究所(Ifo)公布，12月企业景气判断指数从11月修正值96.6降至94.7。路透调查预测指数为95.3。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
72.98 |
75.02 |
-2.72% |
WTI原油 |
70.14 |
72.38 |
-3.09% |
COMEX黄金 |
1807.2 |
1798.1 |
0.51% |
COMEX银 |
22.48 |
22.4 |
0.36% |
LME3个月铜 |
9452 |
9477.5 |
-0.27% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3632.36 |
3675.02 |
-1.16% |
恒生指数 |
23192.63 |
23475.50 |
-1.20% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35365.44 |
35897.64 |
-1.48% |
英国富时100指数 |
7269.92 |
7260.61 |
0.13% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.86 |
2.12 |
-25 |
SHIBOR:1周 |
2.15 |
2.21 |
-6 |
SHIBOR:3个月 |
2.49 |
2.49 |
0 |
R007 |
2.39 |
2.39 |
0 |
DR007 |
2.17 |
2.22 |
-5 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、09:30 中国至12月20日一年期贷款市场报价利率
2、17:00 欧元区10月季调后经常帐
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：驱动较弱，震荡延续
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，短期国内降准，美联储议息会议利空落地，市场情绪有所缓和，且近期欧洲电力危机再度来袭，美国通胀数据继续上行，再通胀风险仍存。基本面消费淡季叠加病毒再次袭来，需求走弱预期增强，基本面供需偏紧逐渐趋松，但是全球极低库存支撑仍强，预计高位震荡持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9334.5美元/吨，收盘报 9447.5美元/吨，较前日收盘价涨幅2.38%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水110元/吨~升水190元/吨，均价升水150元/吨，较前一日上涨10元/吨。平水铜成交价格69440-69620元/吨，升水铜成交价格69480-69650元/吨。
1. 核心逻辑：国内电解铝社会库存持续第三周下降，库存方面利空因素逐步缓解，有望对低位铝价形成支撑。近期国内电解铝产量或难有提升，但时处消费淡季对铝价支撑有限，供需两弱局面下若社会库存进一步减少，则铝价后期有望筑底反弹。能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2724.5，57.5，2.16%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,010元/吨，较上一交易日减少70元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,100元/吨、19,370元/吨、19,100元/吨、19,070元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：境外矿端及冶炼厂都有减停产的情况出现，但也仅限提升现货升水，对盘面支撑有限。而国内供应短复产及新增产能有所增加亦限制锌价的上行，但由于炼厂利润下降，预计年末精炼锌产量可能受到一定程度影响，后续需持续关注。锌市维持供需两弱，国内锌市场基本面表现无明显亮点。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3387，-35，-1.02%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,780元/吨，较上一交易日减少40元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,320元/吨、23,020元/吨、23,250元/吨、23,300元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收38410，-282，-0.73%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为293,500元/吨，较上一交易日无变化元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：基本面方面，LME持续大幅去库，back结构走强，国内因进口窗口关闭，纯镍供应偏紧，库存绝对低位，整体对于镍价支撑仍存。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁价格走弱，需警惕需求端的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19200美元/吨，收盘报19650美元/吨，较前日收盘价涨幅2.91%
现货市场
俄镍报价对2201合约报升水1300-1500元/吨，金川镍市场现货报价升水集中在5500-6000元/吨,较前日升水均价上涨850元/吨，镍豆报价基本持稳，升水报价区间约平水到升水300元/吨
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢已进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口有所回落，需求转弱明显，库存累库，预计不锈钢仍维持弱势。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢市场现货价格基本持稳为主，304冷轧卷价报16700-17000元/吨， 304热轧报16400-16600元/吨， 304大厂切边卷价报17200-17800元/吨，价格均持稳
黄金：TAPER落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏强运行，夜盘收报372.68元/克。伦敦金在1800美元/盎司关口震荡。英国央行意外加息，美元指数偏弱运行，对贵金属价格有所刺激。
沃勒表示，美联储最早在明年春季将灵活调整政策。高通胀还在持续且扩大，劳动力市场接近最大化就业，在减码结束后不久加息是合理的。如有必要，希望将明年3月启动首次加息作为选项。美联储可能准备在明年3月或5月加息。在加息后的一两次会议上，可能会允许部分收缩资产负债表。
纽约联储主席威廉姆斯表示，结束债券购买创造了2022年加息的可能性，加息将是积极发展的信号。现在的通胀太高了，加速缩债是有道理的，但更进一步加速缩减购债规模不会带来任何真正的好处。
旧金山联储主席戴利表示，如果经济放缓，可能不需要加息2-3次；如果经济像预期的那样增长，明年加息2-3次是合适的。预计明年GDP增长将高于趋势水平，通胀将趋于缓和。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘白银主力震荡，夜盘收报4806元/千克。伦敦银在22.5美元/盎司关口震荡。英国央行意外加息，美元指数偏弱运行，对贵金属价格有所刺激。
美国民主党参议员曼钦明确表示，反对拜登提出的1.75万亿美元“重建美好未来法案”。曼钦投下反对票后，也意味着拜登这项法案大概率将被迫延至明年1月再审议。
美元指数欧盘开始震荡上行，美盘涨幅进一步扩大，收涨0.716%，报96.69；10年期美债收益率小幅下行至1.40%附近。
农产品板块
1.核心逻辑：美国油粕需求出现分化，豆粕需求依然良好，豆油虽需求较差、库存压力承压，但国内良好的消费预期支撑豆油底部，此外美豆油价格承压之后出口有所增加，但大豆出口依然疲软，中国的采购重心逐步转向巴西让美豆看不到太多提振的消息。南美天气升水是目前盘面最大的支撑。预计美豆顶部压力较大，震荡走弱格局难改。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货:12月17日，夜盘CBOT大豆收盘上涨。01合约涨7.25或0.57%，报收1284.5美分/蒲式耳；3月合约涨9.75或0.76%，报收1288美分/蒲式耳；5月合约涨8.75或0.68%，报收1292.75美分/蒲式耳。
CFTC基金持仓: 截止 12 月 14 日当周，CFTC 管理基金美豆期货净多持仓为 40451 手，周环比上升 3956 手。投机资金净多持仓继续小幅回升。
农业天气：从2021年12月7日开始，未来15天内，巴西大豆种植去或于12月17日-22日接近正常水平，于12月23日-1月1日高于正常水平；未来15天内，阿根廷大豆种植区降雨或大幅度低于正常水平。
南美播种：Conab数据显示，截至12月11日，巴西2021/22年度大豆播种率为96.6%，上周为95.1%，去年同期为94.2%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月16日，阿根廷大豆种植率为64.7%，上周为56.1%，平均为71.8%，去年为67.8%）。阿根廷大豆作物状况评级较差为1%，上周为1%，去年6%；一般为12%，上周24%，去年47%；优良为87%上周75%，去年48%。
USDA出口销售：截至12月9日当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增130.86万吨，较之前一周减少20%，市场预估为110-177.5万吨。其中向中国大陆出口销售98.58万吨。
美国农业部（USDA）上周五公布数据，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆，于2021/2022市场年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日
1.核心逻辑：短线豆粕走强有一定的基本面逻辑和现货货支撑在。短期大豆供给不继的担忧仍在，本周压榨下滑，下游恐慌性提货也在增加，现货走强。此外，豆粕的走强离不开豆油疲软的额外支撑，当前油脂触底反弹之后顶部压力很大，豆粕的价格重心在美豆成本端未出现松动之前也很难下移。长远来看，近两个月的大豆供给并不会短缺，而且豆粕上涨之后远月采购再次变得谨慎，基差继续承压，近期豆粕反弹的想象空间比较有限。豆粕目前趋势性行情也不存在，建议高空思路配合+适时止盈，谨防美豆天气升水流入，带来的波动风险。
2.操作建议：M2205高空思路配合适时止盈
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：巴拿马运河拥堵，最终导致国内机构都在修正12月-1月大豆的进口预估， mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为850万。
库存数据：第49周（11月4日至12月10日）全国主要油厂大豆库存398.1万吨，较上周增加7.41万吨，减幅1.9%，同比去年减少142.55万吨，减幅26.37%；实际压榨量为191.34万吨，开机率为66.51%。豆粕库存57.23万吨，较上周减少10.02万吨，减幅14.9%，同比去年减少38.87万吨，减幅40.45%。（mysteel）
压榨数据：上周（ 12 月 11 日至 12 月 17 日）111家油厂大豆实际压榨量为 184.13 万吨，开机率为 64%。较上周实际压榨量减少 7.21 万吨。（mysteel）
压榨利润：12月17日，巴西1-3月升贴水分别下降3、0、0美分/蒲， 巴西1-3月套保毛利较昨日分别上涨9、5、5至200、149、220元/吨。美西1月升贴下降3美分/蒲， 美西1月套保毛利较昨日上涨7至43元/吨。美湾1月升贴水下降3美分/蒲，美湾1月套保毛利较昨日上涨8至184元/吨。
现货市场：上周（12 月11日至12月17 日），国内市场豆粕市场成交良好，周内共成交 88.75 万吨，较上周增加 1.58万吨，增幅 1.81%；日均成交 17.75 万吨，其中现货成交 36.25 万吨，远月基差成交 52.5 万吨。（mysteel）
核心逻辑：外围油脂方面，美豆油压榨不及预期，叠加印度持续的采购，盘中表现触底反弹。马来西亚棕榈油，自11月产量和出口都不及预期，库存意外得到支撑之后，12月产量下跌幅度仍不及正常的减产幅度，出口也在放缓，产地压力在加大，在美豆油反弹之际也出现一些买盘。外围油脂的疲软出现止跌迹象，也让国内多头资金之后也开始有抄底盘入场，但顶部压力依然很大，一方面油脂现货旺季不兴，大豆供应预期依然充足，另一方面，产地棕榈油复产预期依然很强，而且进口利润好转，库存修复在望。油脂供应难有较大的交易空间。关注反弹企稳后的做空机会。
2.操作建议：Y2205逢高空高空思路，适时止盈
3.风险因素：疫情恶化，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：12月17日，CBOT市场豆油收盘下跌，03合约跌0.7或1.28%，收盘54.03美分/磅；马来西亚棕榈油基准02合约收盘下跌，截至下午收盘，涨跌4或0.09%，报收4626马币/吨。
库存数据: 第49周（12月4日至12月10日），全国重点地区全国重点地区豆油商业库存约82.9万吨，环比上周减少1.26万吨，降幅1.50%。；棕榈油商业库存约52.87万吨，环比第48周减增加10.40万吨，环比增长24.49%；华东地区主要油厂菜油商业库存约26.04万吨，环比上周增加2.42万吨，环比增加10.25%。。(mysteel)
马来棕榈油高频数据：
ITS：马来12月1-20日棕榈油出口量预估为1032783吨，较11月1-20日出口的1130410吨下降8.64%
Amspec：马来西亚12月1—15日棕榈油出口量为725600吨，较11月1—15日出口的798399吨下降9.12%。
SPPOMA：12月1—15日马来西亚棕榈油单产减少6.07%，出油率增加0.20%，产量减少5.1%
现货市场：上周（12 月11日至12月17 日），国内市场豆油成交有所好转，周内共成交6.79 万吨，较上周增加1.62万吨，增幅31%；日均成交 1.36 万吨，其中现货成交1.8万吨，远月基差成交 4.99万吨。国内棕榈周度成交5100吨，环比减少200吨，减幅3.8%。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。但是终端抵抗高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。冬至来临，生猪需要及时出栏来争取最好价格。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
12月17日，生猪03合约收盘价为14190元/吨。河南现货基准价报16.2-16.6元.
生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。
预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
12月17号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2678元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
能化板块
原油：库存减少叠加美元走弱，油价继续小幅回稳
1.核心逻辑：周五油价再次出现下跌，因有研究数据显示Omicron变种造成的再次感染风险比Delta变种高出五倍，而且没有迹象显示症状更温和。目前欧洲国家正在考虑进一步加强旅行和社交限制，市场对病毒影响的担忧再次升温。目前市场对于明年上半年的供需平衡观点较为矛盾，但究其根本来说，供应压力应会偏大。短期内OPEC供给增量和病毒对需求影响会增加供应过剩的可能，油价上行将会较为乏力。
2.操作建议：Brent 68-78美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
近期最大的变量因素仍在Omicron对需求的影响。前期市场对该病毒需求担忧有所缓解，但近期由于并未发现更多证据支持传播可控性，同时欧洲已经出台了更加严厉的防疫措施，市场对于需求方面的担忧再次加剧。在此背景下，OPEC目前仍然可能会继续增产40万桶/天，明年的油价将会面临较大的压力。
市场情况：Brent主力收于72.87美元/桶，前收74.6美元/桶，WTI主力收于70.14美元/桶，前收72.38美元/桶。Oman主力收于72.47美元/桶，前收73.72美元/桶，SC主力收于479.3元/桶，前收465.5元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.45美元/桶不变，Ekofisk贴水1.05美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶，周增加0.35美元/桶，ESPO贴水4.1美元/桶不变。
沥青：基本面仍然偏弱，短期继续承压
1.核心逻辑：主力合约收于3100元/吨，前收3036元/吨。近期沥青产量小幅下调，且库存已经连续几周大幅去库，加之明年沥青供需结构好转的格局越来越被市场认可，盘面开始交易预期好转的逻辑。上周社库去库近4万吨，厂库去库5.7万吨，上周总计库存227.23万吨已经低于 去年同期水平。目前华北东北贸易商冬储的积极性有所回暖，现货价格可能也会有回暖的空间。盘面裂解水平当前已经大幅修复至近三个月来的高点，但依然不及往年同期水平，理论上盘面裂解依然有向上修复的可能
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 12月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。
1.核心逻辑：内地库存不高，上游挺价意愿较高，短期有支撑。港口到港不多，发货尚可，库存维持低位。内地弱于港口。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区整理运行，出货顺利，北线地区商谈2220-2270元/吨，南线地区商谈2230元/吨，北线评估在2220-2270元/吨，南线评估2230元/吨，内蒙古地区日内在2220-2270元/吨。
江苏太仓甲醇市场窄幅整理。现货及月中按需采购，纸货各周期出货积极，期现套接货为主，基差持续走弱，近远月价差缩小。全天整体成交一般。
12.17成交基差&华东&
现货及月中成交：01+65到+50
12月下成交：01+45到+25/05+70到+50
1月下成交：01+15到+10/05+50到+40
2月下成交：01+10
&华南&
现货成交：bp参考01-15到-20，百安参考01-10到-15
12月下成交：01-20
1月下成交：01-30到-35外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在350-358美元/吨，少数人士报盘在358美元/吨（非伊船货），远月到港的非伊船货公式价报盘在+1%，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+6-8.5%。虽然周内少数人士报盘在354-358美元/吨，但缺乏实盘成交听闻；
装置方面：山东兖矿国际焦化25万吨/年甲醇装置现陆续重启恢复中，预计本周后半周出产品。闻内蒙古荣信180万吨甲醇装置现故障临停。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在63万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.33%，去年同期库存大致在62.5万吨。年底投产集中，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。国际原油价格下跌，短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化多数稳定，个别石化下调，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行就市报盘，终端接货偏谨慎，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格8600-9000元/吨。
美金市场窄幅波动，成交有限。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分涨跌10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1160-1190美元/吨，低压膜货源在1160-1230美元/吨，高压货源在1500-1550美元/吨，工厂刚需采购，成交有限。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
连云港石化 |
HDPE |
40 |
2021年11月28日 |
2021年12月27日 |
中化泉州 |
HDPE |
40 |
2021年12月2日 |
2022年1月20日 |
齐鲁石化 |
老全密度 |
12 |
2021年12月8日 |
暂不确定 |
燕山石化 |
老LDPE1线 |
6 |
2021年12月16日 |
暂不确定 |
齐鲁石化 |
新全密度 |
25 |
2021年12月17日 |
2021年12月18日 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在63万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.33%，去年同期库存大致在62.5万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格偏暖整理，上行幅度在50-100元/吨左右。今日PP期货市场偏强震荡运行，市场氛围向暖，期货走强提振现货市场，加之部分石化出厂价格有所上调，交投更显活跃，贸易商报价抬升，现货价格重心略有上移。下游终端观望心态依旧，交投虽有所好转，但仍以按需采购为主。
PP美金市场价格窄幅调整，虽国内市场价格小有提振，但海外生产商仍报盘有限，且买家递盘低于生产商心理预期，成交僵持。出口市场由于近海海运费高企，且下游终端需求较弱，出口量也有所缩量。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1170美元/吨，共聚美金远期参考价格在1140-1180美元/吨。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
九江石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2021年12月7日 |
2021年12月12日 |
绍兴三圆 |
新线 |
30 |
常规检修 |
2021年12月9日 |
2021年12月29日 |
中原石化 |
一线 |
6 |
常规检修 |
2021年12月13日 |
待定 |
黑色板块
钢材：强预期、弱现实下，钢材价格延续区间震荡
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量16.45万吨，环比回落0.95万吨；热卷价格也小幅上涨。中央经济工作会议之后，市场对于稳增长预期逐渐增强，11月宏观数据显示，地产投资降幅也有所收窄。但显示需求依旧偏弱，本周Mysteel螺纹钢表观消费量环比回落18.99万吨，且冬储需求尚未启动。供应方面，在冬奥会和采暖季限产影响下，短期限产政策仍未明显放松，但后期供应环比回升概率较大，本周全国247家钢厂高炉日均铁水产量199.11万吨，环比回升0.41万吨。总的来说，在供应边际恢复，需求预期偏强的情况下，钢材价格春节前料以区间震荡为主。
2.操作建议：螺纹、热卷以反弹思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：12月17日，上海、杭州、南京等17城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海、杭州等14城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项: 15日，冶金工业规划研究院发布《2022年我国钢铁需求预测成果》显示，通过采用钢材消费系数法和下游行业消费法对2021年和2022年我国钢材需求量进行综合预测，预计2021年我国钢材消费量为9.54亿吨，同比下降4.7%；预测2022年我国钢材需求量为9.47亿吨，同比下降0.7%
铁矿石：钢厂复产预期增强，矿石现货价格震荡偏强
1.核心逻辑：矿石基本面短期依旧偏弱，冬奥会在即，铁水产量反弹空间有限；港口库存持续累积，上周已经突破1.57亿吨。但目前及基本面开始出现一些变化。供应端看，1月份之后将逐步进入外矿发货淡季，本周澳洲巴西矿石发货量环比回落443万吨。需求端看，明年上半年钢材需求会有所好转，铁水产量边际上也会有所回升。库存来看，目前中高品矿库存并不高，钢厂之前因为限产预期铁矿石库存也一直处于低位，在春节前可能会经历一轮补库存
2.操作建议：中期铁矿石可关注05阶段性反弹机会。套利可关注5-9正套以及沽空螺矿比
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数118.25美元/吨，涨3.55美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报773元/吨，持平。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15696.30，环比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳矿7295.60增96.18，巴西矿5601.70增30.45，贸易矿9302.50增77.2，球团407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，块矿2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68；在港船舶数149条降12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.00%，环比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%；高炉炼铁产能利用率74.28%，环比增加0.15%，同比下降17.40%；钢厂盈利率81.39%，环比增加1.73%，同比下降8.66%；日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨。
焦炭：提涨落地
1.核心逻辑：焦企提出第一轮提涨后，已有部分钢厂落地。目前钢厂存在1月复工预期，叠加目前焦炭库存低位，有一定冬储需求，焦炭出货情况好转。供应方面，环保检查影响仍在持续，但近期焦煤供应收紧价格上调，对焦炭形成一定成本支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为69.85% 增 1.27%；焦炭日均产量59.64 增 1.20 ，焦炭库存130.01 减 8.23 ，炼焦煤总库存1204.51增 53.67 ，焦煤可用天数15.19天 增 0.38天。
焦煤/动力煤：煤矿扰动增加
1.核心逻辑：山西孝义违法开采煤矿突发事故，被困20余人，山西省委书记表示将开启安全整治行动。陕西也开启为期一个月的安全整治行动。临近岁末，近期频繁有煤矿因为超产被罚款，对煤企心里造成一定威慑力。整体来看，焦煤及动力煤供应扰动增加，存在一定收缩预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报1650元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2075元/吨，主焦煤A<10，S<1.2报2155元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2180元/吨，济宁气煤1640元/吨，均出矿含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。在地产前端数据走弱、政策稳价基调以及玻璃厂高水平库存下，期价走势或以稳为主。后市关注在利润受挤压下，上游是否出现超预期冷修。
2.操作建议：逢低试多远月合约
3.风险因素：需求恢复不及预期
4.背景分析：
周五玻璃期价偏强运行，01合约夜盘收报1831元/吨，05合约夜盘收报1877元/吨。现货端涨势放缓对期价驱动减弱，受高库存及季节性因素影响，走高幅度受限；上游纯碱期价偏强运行，成本端有向上驱动。盘面价贴水且低于部分企业生产成本，有一定支撑。
现货方面北方部分地区需求逐渐转弱，东北企业陆续出台冬储价格，下游适量备货。沙河地区企业维稳操作；华中市场对后市信心稍显不足；华东个别地区受疫情影响出货走弱。浮法产业企业开工率88.51%，产能利用率89.08%。上周全国样本企业总库存3442.85万重箱，环比下降3.11%，同比上涨123.03%，库存天数16.94天。
据隆众资讯，全国均价2150元/吨，环比下降0.40%。华北地区主流价2110元/吨；华东地区主流价2315元/吨；华中地区主流价2204元/吨；华南地区主流价2420元/吨；东北地区主流1992元/吨；西南地区主流价2054元/吨；西北地区主流价1956元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。
2.操作建议：逢高轻仓试空
3.风险因素：下游需求表现超预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强运行，01合约夜盘收报2481元/吨，05合约夜盘收报2371元/吨。供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至高水平库存压力加剧，现货端驱动向下。成本端煤炭等燃料价格底部抬升，驱动向上。盘面价贴水仍高于生产成本。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱，采购情绪不高，企业出货情况未有明显改善，部分企业库存继续保持增加态势。国内纯碱装置开工率为82.19%，环比变化不大，河南金山舞阳地区金大地二期装置有计划停车，具体时间尚未确定。上周纯碱产量58.74万吨，降幅0.78%；上周纯碱库存总量160.89万吨，环比增加14.10万吨。社会库减少1万吨左右。
据隆众资讯，东北地区重碱3200元/吨，环比降50元/吨；华北地区重碱3500元/吨；华东地区重碱3050元/吨；华中地区重碱3000元/吨；华南地区重碱报价3400元/吨；西南地区重碱价格3450元/吨；西北地区重碱价格2750元/吨。多数企业执行一单一议，实际成交价格较为灵活。
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