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金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：强现实支撑稳固，铜价下方空间受限
1. 核心逻辑：短期宏观氛围偏暖，通胀预期抬升支撑金属价格。美联储加息预期基本被市场消化，下一次议息会议前，市场存在政策真空期。现货供需两弱，升水下滑，但全球极低库存支撑仍强，强现实下累库预期的压力削弱，铜价下方空间不大。
2.操作建议：逢低买入
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于 9645 美元/吨，收盘报 9755 美元/吨，较前日收盘价涨幅 1.48%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水20~ 80元/吨，均价升水20元/吨，较前一日上升20元/吨。平水铜成交价格69820-69980元/吨，升水铜成交价格69830-70020元/吨。
1. 核心逻辑：国内电解铝社会库存持续大幅下降，有望对低位铝价形成支撑。近期国内电解铝产量或难有提升，但时处消费淡季对铝价支撑有限，供需两弱局面下若社会库存进一步减少，则铝价后期有望持续反弹。能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。铝价上涨过程中，铝冶炼利润修复，生产积极性提高。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2813，-2，-0.07%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,140元/吨，较上一交易日增加210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,920元/吨、20,150元/吨、19,950元/吨、19,920元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近
1. 核心逻辑：境外矿端及冶炼厂都有减停产的情况出现，但也仅限提升现货升水，对盘面支撑有限。而国内供应短复产及新增产能有所增加亦限制锌价的上行，但由于炼厂利润下降，预计年末精炼锌产量可能受到一定程度影响，后续需持续关注。锌锭在海外供应趋紧，以及国内较低库存的状态下，预计短期维持强势。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3536.5，+14，+0.4%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为24,450元/吨，较上一交易日减少50元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,940元/吨、23,740元/吨、23,900元/吨、23,950元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水呈现逐步下降趋势。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收38985，-15，-0.04%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为300,800元/吨，较上一交易日增加2,350元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：基本面方面，LME持续去库，国内因进口窗口关闭，纯镍供应偏紧，库存绝对低位，且近期不锈钢持续去库价格反弹，整体对于镍价支撑仍强。但下游整体淡季需求仍然受抑，不锈钢减产预期仍存，需求端支撑存疑，且当前纯镍较高镍铁升水已至高位，镍价持续上涨驱动不足，预计维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 20525美元/吨，收盘报 20705美元/吨，较前日收盘价涨幅0.98%
现货市场
现货市场流通货源偏少，现货升水报价也在抬升。而月底大部分贸易商已休息，货源流通气氛一般。金川镍对2202合约报升水4000-4300元/吨，俄镍升水1100-1300元/吨，镍豆升水报价区间约平水到升水500元/吨
1.核心逻辑：近期在钢厂发运减少、需求略有回升、价格反弹促进备货等情况下，国内主流市场不锈钢社库连续三周下降。且青山、德龙等钢厂开出新的钢厂期货盘价和现货指导价均呈现上涨态势，市场情绪相对乐观，期货价格持续反弹。但是目前钢厂利润再次得到修复，且基差较前期明显收窄，若需求端不能有效支撑，则价格上涨持续性存疑。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
304热轧不锈钢价格报17100-17300元/吨，均价上调100元/吨；冷轧方面，304冷轧报17200-17400元/吨， 均价较前日持平
黄金：加速缩债落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力合约震荡，夜盘收报374.70元/克。假期间伦敦金在1800美元/盎司关口震荡。消息面上主要影响为拜登财政刺激计划投票延期，对经济增长放缓担忧上升，贵金属整体仍在震荡趋势中，中期在美国经济增速边际放缓的情况下建议维持偏多思路。
“大宗商品之王”加特曼预计，由于美联储更强的鹰派立场（可能加息四次），今年股市可能下跌10％至15％。他还认为，美联储一次加息的幅度可能高达50个基点，到年底时，联邦基金利率目标可能比当前水平高出至少100个基点。
根据航班追踪数据公司FlightAware的报告，截至美东时间1月3日15时12分，由于暴风雪的影响和奥密克戎毒株引起新冠肺炎病例的激增，美国当天大约有2908个境内或者境外往返美国的航班被取消，另有4234趟航班延误。
当地时间1月3日，根据美国卫生与公众服务部 （HHS）的最新数据，美国近四个月以来因新冠肺炎住院的人数首次超过10万人。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘白银主力震荡，夜盘收报4880元/千克。假期间伦敦银在23.0美元/盎司关口震荡。消息面上主要影响为拜登财政刺激计划投票延期，对经济增长放缓担忧上升，贵金属整体仍在震荡趋势中，中期在美国经济增速边际放缓的情况下建议维持偏多思路。
周一欧佩克及其盟友审阅的一份内部研究报告显示，目前该组织预测2022年第一季度会有每日140万桶的过剩供应，比一个月前的预测少25%左右。欧佩克+代表称预计周二会议将推进温和增产，最新预测或许会鼓励他们做这个决定。
周一欧洲天然气价格逆转跌势，涨幅达20%，报84.5欧元/百万英热。俄罗斯通过乌克兰的一条关键管道的输气量下降，而亚洲潜在的天然气需求增长或导致更多的液化天然气船只转向该地区服务。
美元指数重回96关口上方，最终收涨0.58%，报96.23。美国10年期国债收益率升至6周高点，最终收报1.632%。美国2年期国债收益率创2020年3月来新高。
农产品板块
1.核心逻辑：1月供应端的焦点在南美作物生长及天气情况。当前南美大豆生长情况尽管要好于去年，但风险要远大于去年同期，一是巴西北部降雨多使得早播大豆收割面临威胁；二是巴西南部干旱加重仍未见好转迹象，生长关键期也在缩短，后期降雨再不及时产量修正也是必然；三是阿根廷干旱还在趋势性加重，产量也不乐观。目前总体预计，USDA1月报告中或将南美产量下调400-500万，不过即便南产量下调，供应宽松预期依然很强，这主要得益于巴西种植面积的扩增，21/22作物年度，巴西大豆种植面积同比增加4.73%。目前依处于与有效的天气市场，后期天气依然是关乎巴西大豆丰收是否可以兑现的关键，也是市场交易的主要标的。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货:1月3日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力03合约涨幅17或1.27%,报收1356.25美分/蒲，05合约涨幅17.5或1.26%，报收1366美分/蒲。。
南美播种：Conab数据显示，截至12月25日，巴西2021/22年度大豆播种率为97.8%，上周为97.2%，去年同期97.8%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月30日，阿根廷大豆种植率为81.4%，去年同期87.5%，五年平均88.4%。阿根廷大豆作物状况评级较差为8%（上周为3%，去年8%）；一般为36%（上周26%，去年55%）；优良为56%（上周71%，去年36%）。土壤水分31%处于短缺到极度短缺（上周20%，去年33%）；69%处于有益到适宜（上周80%，去年67%）；0%处于湿润（上周0%，去年0%）。
USDA出口检验量：截至2021年12月30日当周，美国大豆出口检验量为1191739吨，美国对中国（大陆地区）装运748871吨大豆。前一周美国对中国大陆装运750312吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的62.84%，上周是47.57%。
巴西 (ANEC)：2021 年 12 月份巴西大豆出口量可能达到278 万吨，基本和一周前的预估持平，比 2020 年 12 月份的出口量 16.1 万吨提高 17 倍。
1.核心逻辑：美豆成本支撑增强，豆粕重心上移。相比国外，国内对于南美天气的炒作相对比较冷静，豆粕涨幅远不及美豆，但也不排除，油脂的走强带来豆粕额外的压力。现货方面。价格上涨之后，下游观望情绪也在加重，采购和备货节奏都偏慢。需求端，生猪价格延续下滑，节前养殖企业出栏也在加快，且出栏体重持续下降，抑制豆粕刚性需求；供应端，压榨依旧受限于油厂较低的大豆库存，依然不振的豆粕需求，开机率继续下滑，豆粕库存也难有大的回升。豆粕成本逻辑不变，大方向依旧跟随美豆调整，目前盘面已经突破技术压力线，短期05合约交易区间关注3200-3300，先前在3200-3250区间的多头建议继续持有。
2.操作建议：M2205高空思路配合适时止盈
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：国内机构修正12月-1月大豆的进口预估， mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为766万。
库存数据：第51周（12月18日至12月24日），全国主要油厂大豆库存321.2万吨，较上周减少75.8万吨，减幅19.09%，同比去年减少194.96万吨，减幅37.77%；豆粕库存66.76万吨，较上周增加2.96万吨，增幅4.64%，同比去年减少32.59万吨，减幅32.8%。（mysteel）
压榨数据：上周（ 12 月 25日至 12 月 31 日）全国主要油厂大豆实际压榨量为159万吨，开机率为55.15%。，较上周实际压榨量减少20万吨。（mysteel）
压榨利润：12月31日，巴西2-3月升贴水分别上涨10、10美分/蒲， 巴西2-3月套保毛利较昨日分别下降2、2至69、132元/吨。美西1-2月升贴水分别上涨8、9美分/蒲， 美西1-2月套保毛利较昨日分别下降42、0至-55、-209元/吨。美湾1-2月升贴水分别上涨11、13美分/蒲，美湾1-2月套保毛利较昨日分别下降50、10至79、-78元/吨。
现货市场：上周（12月27日-12月31日），全国主要油厂豆粕成交65.8万吨，环比增加6.71万吨。（mysteel）
1.核心逻辑：地缘政治影响欧洲能源大战的硝烟再起，原油大幅反弹，美豆油胀库压力下也同样受到提振，同时作为主要生柴原料的棕榈油，在洪涝灾害造成的减产被MPOA产量数据证实之际，价格大幅攀升。国内棕榈油获得产地价格支撑，美豆上涨豆油同样获得支撑，同时得益于下游远月合同采购，以及临近春节小包装油消费的季节性回升，油脂重回强势，粕强油弱局面出现松动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：疫情恶化，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：1月3日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力03合约跌0.14或0.25%，收盘56.39美分/磅；马来西亚棕榈油收盘下跌，基准03合约跌29或0.60%，报收4825马币/吨。
库存数据: 第51周（12月18日至12月24日），全国重点地区豆油商业库存约82.16万吨，环比上周减少0.26万吨，降幅0.32%；棕榈油商业库存约48.70万吨，环比第50周减少6.44万吨，环比减少11.68%；华东地区主要油厂菜油商业库存约23.07万吨，环比上周减少2.74万吨，环比减少10.62%。(mysteel)
棕榈油生产国委员会（CPOPC）：由于化肥成本飙升和长期劳动力短缺，棕榈油产量将继续受到限制，预计明年棕榈油价格将保持强劲。CPOPC还预计，棕榈油2021印度尼西亚和马来西亚的库存将分别低于400万吨和210万吨。
马来棕榈油高频数据：
SPPOMA：2021年12月1—31日马来西亚棕榈油单产减少8.6%，出油率增加0.02%，产量减少8.5%
AmSpec：马来西亚12月1—31日棕榈油出口量为1491985吨，较11月1—30日出口的1572312吨减少5.11%。
ITS：马来西亚12月棕榈油出口量为1581110吨，较11月出口的1668648吨减少5.25%。
现货市场：上周（12月27日-12月31日），全国主要油厂豆油成交10.79万吨，环比减少6.99万吨。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要结束，猪肉需求预计维持走低。但是消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
12月31日，生猪03合约收盘价为14450元/吨。河南现货基准价报15.6-16.0元.
生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。
预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
12月31号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2673元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。
能化板块
原油：天然气价格下挫，油价小幅下跌后企稳
1.核心逻辑：近期欧洲天然气价格出现连续下跌，前几日跌幅潮10%。据英国国家电网的数据，自12月24日以来，来自英国谷物岛和米尔福德港码头的天然气流入激增了20%以上。欧洲其他港口的流入也将增加，周末前往欧洲各港口的美国货物数量增加了三分之一。但我们之前有说过即使美国新气站投入运行，天然气紧缺在2季度前也无法改变，所以天然气价格近期仅是波动居多。油价跟随出现下跌后也有所企稳，因为近期整体现货支撑也较为稳固，短期油价将继续震荡运行。
2.操作建议：Brent 68-78美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
近期最大的变量因素仍在Omicron对需求的影响。前期市场对该病毒需求担忧有所缓解，但近期由于并未发现更多证据支持传播可控性，同时欧洲已经出台了更加严厉的防疫措施，市场对于需求方面的担忧再次加剧。在此背景下，OPEC目前仍然可能会继续增产40万桶/天，明年的油价将会面临较大的压力。
市场情况：Brent主力收于78.91美元/桶，前收77.78美元/桶，WTI主力76.08美元/桶，前收75.21美元/桶。Oman主力收于77.3美元/桶，前收76.696美元/桶，SC主力收于496.7元/桶，前收494.3元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.45美元/桶不变，Ekofisk贴水1.05美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶，周增加0.35美元/桶，ESPO贴水4.1美元/桶不变。
沥青：产量同比降低，库存去化明显，基本面有所好转
1.核心逻辑：主力合约收于3344元/吨，前收3288元/吨。近期沥青产量小幅下调，且库存已经连续几周大幅去库，加之明年沥青供需结构好转的格局越来越被市场认可，盘面开始交易预期好转的逻辑。上周社库去库近4万吨，厂库去库5.7万吨，上周总计库存227.23万吨已经低于 去年同期水平。目前华北东北贸易商冬储的积极性有所回暖，现货价格可能也会有回暖的空间。盘面裂解水平当前已经大幅修复至近三个月来的高点，但依然不及往年同期水平，理论上盘面裂解依然有向上修复的可能
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 1月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库仍在持续，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。
1.核心逻辑：内地装置恢复以及投产预期导致供应端预期压力较大，传统下游淡季需求不佳。港口进口维持低位，库存不高。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区整理运行，整体出货平稳，北线地区商谈1850元/吨，南线地区商谈1830元/吨，北线评估在1850元/吨，南线评估1830元/吨，内蒙古地区日内在1830-1850元/吨。
江苏太仓甲醇市场弱势下滑。现货及月上按需采购，1下单边出货积极，基差走弱；2下逢低单边接货，基差略有走强。午后随盘面企稳，商谈清淡。全天整体成交一般。12.31成交基差&华东&现货成交：05+351月上成交：05+351月下成交：05+5到+202月下成交：05+30到+35&华南&现货成交：元亨01+5，bp参考01+40到+501月下商谈：05+20到+302月下成交：05+30到+40
外盘方面，1月份到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-338美元/吨，近期远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+5-8%，周后期主动报盘匮乏，买气不足，缺乏实盘成交听闻；近两日印度价格积极上涨，买家递盘在400美元/吨；其它区域东南亚和韩国价格维持在400美元/吨附近。
装置方面：河南中新化工甲醇装置于10月8日夜间停车，目前已点火重启，预计1月初出产品。河南中原大化年产50万吨甲醇装置因煤炭紧张于10月19日停车，计划12月31日点火。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在58万吨，较前一工作日累库3.5万吨，涨幅在6.42%，去年同期库存大致在58万吨。投产推迟，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
PE市场价格整理为主，华北和华南大区整体变动不大；华东大区线性部分跌50元/吨，高压涨跌50元/吨，低压多数稳定，个别跌50元/吨。线性期货高开下行，临近月底年底，市场交投气氛欠佳，持货商随行报盘为主，终端接货意向不高，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格8550-8850元/吨。
美金市场稳定，成交有限。外商报盘方面，沙特某外商报盘低压在1140美元/吨，高压在1460美元/吨，1月装。外商报盘方面，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1160-1190美元/吨，低压膜货源在1160-1225美元/吨，高压货源在1480-1520美元/吨，交投气氛偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
兰州石化 |
HDPE |
17 |
2022年1月10日 |
2022年1月14日 |
独山子石化 |
新全密度1线 |
30 |
2022年1月21日 |
2022年1月25日 |
上海石化 |
1PE1#LDPE |
5 |
2022年1月5日 |
2022年1月7日 |
中海油壳牌 |
LDPE |
25 |
2022年1月1日 |
2022年1月5日 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在58万吨，较前一工作日累库3.5万吨，涨幅在6.42%，去年同期库存大致在58万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产，成本下移。淡季需求走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场窄幅整理。期货区间震荡运行，对现货市场影响有限。月底石化价格多数稳定，货源成本变动不大。贸易商多完成计划量，报盘依托货源情况调整。节前市场氛围观望为主，下游工厂谨慎刚需拿货，实盘成交有限。今日华北拉丝主流价格在8080-8150元/吨，华东拉丝主流价格在8100-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8250-8350元/吨。
PP美金市场价格变动有限，海外生产企业销售压力不减，随着下游需求逐渐进入淡季，需求跟进有限，终端企业谨慎采购居多。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1110-1150美元/吨，共聚美金远期参考价格在1130-1180美元/吨，1-2月船期为主。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
海伟石化 |
单线 |
30 |
常规检修 |
2021年12月30日 |
待定 |
巨正源 |
二线 |
30 |
常规检修 |
2021年12月30日 |
2022年1月24日 |
巨正源 |
一线 |
30 |
常规检修 |
2021年12月31日 |
2022年1月25日 |
黑色板块
钢材：需求持续走弱，钢材现货市场延续弱势
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交小幅回升，全国建筑钢材日均成交量14.03万吨，环比回落0.87万吨；热卷价格也呈现涨跌互现态势。目前正值钢材需求淡季，国内钢市实际需求持续走弱，且由于钢厂冬储结算价格普遍偏高，贸易商冬储积极性普遍不高。而从现在起到春节之前，终端需求则会继续呈现持续走弱态势，所以估计未来1-2周总库存大概率出现累积。供应方面，钢厂复产预期得到验证，5大品种钢材产量环比回升19.07万吨，且生态环境部表示，冬奥会期间企业不会出现大面积停工停产，加上当前钢厂利润处于高位，未来供给继续环比回升概率较大。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，注意回调风险
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：12月31日，杭州、福州等14城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；济南等6城市4.75MM热卷价格下跌10-20元/吨，上海等3城市上涨10-20元/吨，其余城市持平。
重要事项: 在延续了中央经济工作会议“稳健的货币政策要灵活适度”的基础上，12月25日央行网站通报的中国人民银行货币政策委员会2021年第四季度例会情况中，释放出更积极的信号——要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持力度，结构性货币政策工具要积极做好“加法”。
铁矿石：铁水产量继续回升，矿石现货市场小幅反弹
1.核心逻辑：铁矿石基本面继续边际好转，本周全国247家钢厂高炉日均铁水产量环比回升4万吨至203万吨，考虑到当下钢厂利润处于高位，未来钢材供应继续环比回升概率较大。供应端看，1月份之后将逐步进入外矿发货淡季，且上半年主流矿增量非常有限，且矿石港口库存中中高品库存绝对量并不高。同时，随着钢厂的逐步复产，其补库存意愿也逐步增强，本周，全国主要钢厂矿石库存再度回升171万吨。
2.操作建议：铁矿石短期以区间震荡思路对待。套利可关注5-9正套以及沽空螺矿比
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数119美元/吨，涨1.75美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报793元/吨，涨10元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15625.65，环比增113.05；日均疏港量294.06降4.16。分量方面，澳矿7169.87增45.47，巴西矿5589.18增41.75，贸易矿9243.30增57.8，球团412.28降4.73，精粉1151.42增29.81，块矿2279.30降49.99，粗粉11782.65增137.96；在港船舶数159条增17条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.49%，环比上周增加3.62%，同比去年下降14.58%；高炉炼铁产能利用率75.79%，环比增加1.46%，同比下降16.29%；钢厂盈利率86.15%，环比增加3.90%，同比下降4.33%；日均铁水产量203.01万吨，环比增加3.99万吨，同比下降42.09万吨。
焦炭：铁水产量小幅增加
1.核心逻辑：钢联最新数据显示，日均铁水产量终于回升至200万吨以上，后期唐山复产以及冬储仍在持续，焦炭直接需求存在一定修复预期。焦煤方面，元旦假期部分煤矿停产，加剧了焦煤紧张局面，煤价仍坚挺，为焦炭提供一定成本支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为70.01%增0.69%；焦炭日均产量59.91增0.47，焦炭库存107.13增1.19，炼焦煤总库存1297.57增50.47，焦煤可用天数16.28天 增0.5天。
焦煤/动力煤：印尼停止动力煤出口
1.核心逻辑：印尼决定1月份禁止出口煤炭，后期根据供应情况再做调整。2021年前11个月，中国累计进口煤炭2.93亿吨，其中进口印尼煤 1.78亿吨，占进口总量的约60%。但目前国内供应尚且充足，且预计印尼缺煤阶段在1月中旬至2月上旬，正值国内需求最低期间，目前预估影响有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报1850元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2280元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2075元/吨，主焦煤A<10，S<1.2报2155元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。在地产前端数据走弱、政策稳价基调以及玻璃厂高水平库存下，期价走势或以稳为主。后市关注在利润受挤压下，上游是否出现超预期冷修。
2.操作建议：多单减持
3.风险因素：需求恢复不及预期
4.背景分析：
周五玻璃期价偏弱运行，01合约收报1630元/吨，05合约夜盘收报1705元/吨。现货端受高库存及季节性因素影响，走高幅度受限涨势放缓对期价驱动减弱；上游纯碱期价偏弱运行，成本端驱动较弱。盘面价贴水且低于部分企业生产成本。近期需求转弱，库存或重新回到累库态势，建议多单减持。
现货方面部分区域下游在天气及疫情影响下基本处于停滞状态，观望情绪较浓，刚需采购为主。沙河走货普遍有所减缓，贸易商销售灵活；华中地区场内交投气氛一般，厂家对后市信心不足；华东市场整体走货情况不一，库存有增有减。浮法产业企业开工率88.18%，产能利用率88.62%，环比持平。上周全国样本企业总库存3720.8万重箱，环比增加4.66%，同比上涨211.87%，库存天数18.44天。
据隆众资讯，华北地区主流价2029元/吨，环比下降70元/吨；华东地区主流价2231元/吨；华中地区主流价2080元/吨；华南地区主流价2255元/吨；东北地区主流1992元/吨；西南地区主流价2046元/吨；西北地区主流价1956元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。
2.操作建议：空单持有
3.风险因素：下游需求表现超预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏弱运行，01合约夜盘收报2160元/吨，05合约夜盘收报2183元/吨。供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至高水平库存压力加剧，现货端驱动向下。成本端煤炭等燃料价格底部震荡，驱动不强。盘面价贴水现货仍高于部分企业生产成本，建议空单持有。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱，采购情绪不高，消耗原料库存为主。上周纯碱整体开工率78.99%，红四方装置检修结束，恢复运行，金山二期恢复中。上周纯碱库存181.89万吨，环比增加10.42万吨，社会库存表现增加趋势，幅度接近2万吨，总量16万吨左右。部分玻璃企业纯碱库存天数下降接近3天，维持30.5天左右。
据隆众资讯，东北地区重碱3200元/吨；华北地区重碱3500元/吨；华东地区重碱2850元/吨；华中地区重碱2800元/吨，；华南地区重碱报价3200元/吨，环比降100元/吨；西南地区重碱价格2800元/吨，环比降400元/吨；西北地区重碱价格2350元/吨。多数企业执行一单一议，实际成交价格较为灵活。
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