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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
据国际文传电讯社，俄罗斯军方表示，作为第二阶段军事行动的一部分，他们计划全面控制顿巴斯和乌克兰南部。俄罗斯国防部22日称，乌克兰马里乌波尔市已恢复正常秩序。乌总统泽连斯基说，如果困守马里乌波尔人员被消灭或俄方在“占领区”举行所谓公投，乌方将退出与俄罗斯的谈判。
据央视新闻报道，法国媒体公布的最早出口民调结果显示，现任总统、共和国前进党候选人马克龙的大选得票率为58.2%，成功连任法国总统。欧元兑美元在悉尼早盘开涨0.5%。
美国4月Markit制造业PMI初值录得59.7，创去年9月以来新高，略低于预期的58.2；服务业PMI初值录得54.7，较三月回落，低于预期的58。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示，与3月份的强劲反弹相比，4月份的好转失去了一些势头。
欧洲央行行长拉加德表示，购债行动非常有可能会在第三季度结束，如果届时经济数据和预期差不多，很可能会在第三季度初停止购债。如果当前形势如预期那样发展下去，那么年底前加息可能性就很大。
摩根士丹利将2022年石油需求增长预测从340万桶/日下调至270万桶/日；将第三季度布伦特原油价格预期上调10美元至每桶130美元。
人民银行召开党委会，会议指出，人民银行要执行好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，推动降低综合融资成本，为统筹疫情防控和经济社会发展提供良好的货币金融环境。高度重视并大力支持农业生产和煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和供给畅通，保持物价基本稳定。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
106.65 |
108.33 |
-1.55% |
WTI原油 |
102.07 |
103.79 |
-1.66% |
COMEX黄金 |
1930.4 |
1943 |
-0.65% |
COMEX银 |
24.26 |
24.725 |
-1.88% |
LME3个月铜 |
10069 |
10298 |
-2.22% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3086.92 |
3079.81 |
0.23% |
恒生指数 |
20638.52 |
20682.22 |
-0.21% |
道指 |
33811.4 |
34792.76 |
-2.82% |
英国富时100指数 |
7521.68 |
7627.95 |
-1.39% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.30 |
1.26 |
5 |
SHIBOR:1周 |
1.81 |
1.70 |
11 |
SHIBOR:3个月 |
2.27 |
2.31 |
-3 |
R007 |
1.72 |
1.72 |
0 |
DR007 |
1.66 |
1.63 |
3 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、16:00 德国4月IFO商业景气指数
2、22:30 美国4月达拉斯联储商业活动指数
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：人民币快速贬值，铜价小幅承压
1. 核心逻辑：宏观面随着西方对俄制裁不断推进，能源价格居高不下，通胀预期高企仍支撑金属价格。不过短期美联储议息会议临近，叠加五一假期，市场情绪或偏谨慎，人民币的快速贬值也令铜价小幅承压。基本面方面，智利及秘鲁铜矿扰动升温，供应紧张的担忧有所加剧。国内疫情影响持续，供需两弱。现货市场紧缺，升水高涨。低库存下市场对于旺季及补库预期仍存，价格回调有支撑。
2.操作建议：逢低买入；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘10284.5美元/吨，收盘10069美元/吨，较前日收盘价跌幅2.22%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水250~升水320元/吨，均价升水285元/吨，较前一日上升65元/吨。平水铜成交价格74980-75160元/吨，升水铜成交价格74990-75190元/吨。
1. 核心逻辑：周四SMM统计国内电解铝社会库存102.1万吨，较上周四库存减少4.2万吨。供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3244.5，-53.5，-1.62%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,800元/吨，较上一交易日减少30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,790元/吨、22,190元/吨、21,820元/吨、21,790元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4393，-57，-1.28%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为28,530元/吨，较上一交易日减少120元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为28,550元/吨、28,360元/吨、28,500元/吨、28,550元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收42225，-635，-1.48%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为343,100元/吨，较上一交易日减少500元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，短期供需依然偏紧。不过近期国内疫情持续发酵扩散，下游需求受抑，整体供需双弱。挤仓风波后当前投机性需求受到抑制，海内外持仓低位，预计仍维持高位震荡走势。后期关注产能释放情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘34075美元/吨，收盘33150美元/吨，较前日收盘价跌幅2.14%
现货市场
金川报价242200-244000元/吨，均价243100元/吨，价格上涨2750元/吨。俄镍报价242200-243200元/吨，均价242700元/吨，上涨3400元/吨。镍豆报价237000-239500元/吨，均价238250元/吨，价格持平
1.核心逻辑：受疫情及高价的影响，不锈钢需求明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存连续四周累库。不过当前不锈钢厂利润较前期大幅收缩，原料价格居高不下，此外铬铁端南非德班市发生洪涝灾害导致铬矿供应预期偏紧，铬铁价格稳中上行。在消费疲弱持续累库背景下，不锈钢或难给到很强利润空间，更多关注成本端支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
现货市场价格持稳为主，现货304冷轧价格报20200-20500元/吨，304热轧报19700-19800元/吨，但有部分商家有略低50-100元/吨出货。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，上行动力主要来自地缘政治事件未决带来的风险。需注意长期TIPS收益率（实际利率）已转正，对贵金属存利空。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘黄金主力震荡，夜盘收报405.36元/克，伦敦金目前处1930美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
克利夫兰联储主席梅斯特表示，支持在5月份加息50个基点，美联储没有必要进行75个基点的加息。希望在年底加息至2.5%左右的中性水平，这需要几次50个基点的加息。如果通胀没有熄火，可能需要高于中性水平的利率。
美国4月Markit制造业PMI初值录得59.7，创去年9月以来新高，略低于预期的58.2；服务业PMI初值录得54.7，较三月回落，低于预期的58。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示，与3月份的强劲反弹相比，4月份的好转失去了一些势头。
美元指数大幅上行，站上101大关，收涨0.517%，报101.17；10年期美债收益率维持在2.9%附近震荡。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘白银主力下行，夜盘收报5066元/千克，伦敦银目前处24.1美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
乌克兰总统办公室主任顾问波多利亚克表示，俄军对亚速钢铁厂发起不间断攻击，再次提议与俄罗斯就马里乌波尔问题进行特别会谈。波多利亚克呼吁俄罗斯在马里乌波尔宣布停火，立即向平民提供人道主义走廊，并进行特别谈判。
俄罗斯国防部22日称，乌克兰马里乌波尔市已恢复正常秩序。乌总统泽连斯基说，如果困守马里乌波尔人员被消灭或俄方在“占领区”举行所谓公投，乌方将退出与俄罗斯的谈判。
德国央行称，如果俄乌局势升级，对俄罗斯煤炭、石油和天然气实施禁运导致供电商和行业面临限制，那么今年德国经济恐将萎缩近2%。
农产品板块
1.核心逻辑：CBOT市场美豆高位区间依然有较强支撑。不过来自基本面利多因素已被USDA报告确实，且已做出了相应调整，在当前其他利多因素进一步发酵之前，美豆的突破行情缺乏较强支撑。眼下北美天气市场仍未发酵，外围市场对美豆的提振行情也出现一定滞涨，美豆短期或面临调整压力
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月22日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力07合约跌幅32.75或1.9%，报收1686.75美分/蒲。
重要消息：
CFTC持仓报告：截至2022年4月19日当周，CBO大豆期货非商业多头持仓增2801手至250566手，空头持仓增998手至50468手。
BAGE:截至4月21日，阿根廷大豆作物状况评级较差为23%（上周为21%，去年28%）；一般为59%（上周56%，去年63%）；优良为18%（上周23%，去年9%）。土壤水分18%处于短缺到极度短缺（上周17%，去年10%）；81%处于有益到适宜（上周80%，去年89%）；1%处于湿润（上周3%，去年1%）。阿根廷大豆收割率为30.8%，去年同期18.5%，五年平均42.4%。
Emater/RS：截至4月21日，南里奥格兰德州早播大豆收割进度为55%，上周为38%，去年同期为67%。五年平均为82%。目前10%处于结荚期，34%处于成熟期。
SAFRAS：截至4月11日收集的数据显示，巴西2021/22年度大豆销售占到56.6%，较上个月的48.5%增加8.1%。
1.核心逻辑：二季度国内大豆及豆粕季节性增库趋势依然明显，现货基差依然面临回调压力。美豆短期或面临调整压力，这使得国内豆粕期货受成本价格的支撑也有所减弱，叠加当前油脂突发的利多行情影响，预计后期豆粕价格会随着美豆调整而归进一步回落。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
压榨利润：4月22日，巴西5月升贴水下降10美分/蒲，巴西5月套保毛利较昨日下降23至-47元/吨；巴西6-8月升贴水均无变化，巴西6-8月套保毛利较昨日分别下降37、37、33至-158、-191、-228元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降35、35至-244、-218元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日下降35、35至-164、-126元/吨。
现货市场：4月22日，全国主要油厂豆粕成交17.79万吨，较上一交易日减少0.13万吨，其中现货成交1.63万吨，远月基差成交11.16万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下滑至59.81%。（mysteel）
1.核心逻辑：印尼棕榈油限制棕榈油出口的政策，具体细节还有很大的分歧。即便是保守预期，也进一步收缩了全球油脂供应，利多行情无疑。然而从政策实施的实效性及出口限制期间的预期来看，无论从产地库存，还是当前的增产趋势来看，预计政策持续时间不会太长，政策转向或政策力度不及预期均会出现较大的回撤行情，此外高价对需求的限制也会进一步明显，国内的出货压力也可能加大产业资金对盘中的卖套压力。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
隔夜期货：4月22日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅0.66或0.83%，报收80.30美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，主力基准马棕油06合约涨幅73或1.12%，报收6615美分/磅。
印度尼西亚总统佐科周五表示，他决定从4月28日起禁止食用油及其原料的出口，具体截止日期待定。他说，他将继续监督和评估这项政策，直到印尼拥有“充足且负担得起”的食用油供应。据外媒报道，印尼棕榈油协会GAPKI要求所有利益相关者监督出口禁令的执行情况，并且要求政府重新评估出口禁令是否对棕榈油行业产生负面影响。此外,因食用油价格上涨，印尼政府决定向2050万个家庭发放食用油现金补贴，每个家庭每月补贴10万印尼盾、连续发放3个月
高频数据：
MPOA：2022年4月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加7.24%，其中马来半岛增加7.02%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.69%，马来东部增加7.70%。
UOB：马来西亚2022年4月1-20日棕榈油产量调查：沙巴产量幅度为+7%至+11%；沙捞越产量幅度为+10%至+14%；马来半岛产量幅度为-1%至+3%；全马产量幅度为 +3%至+7%。
现货市场：4月22日，全国主要地区豆油成交量22000吨，棕榈油成交量712吨，总成交比上一交易日减少11720吨，降幅34.04%。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求不降反增。部分屠宰企业尝试压价销售，测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好，因此较少出栏计划。5/6/7月出栏减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格
2.操作建议：短线追多
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月22日，生猪05合约收盘价为13560元/吨。生猪09合约收盘价为18030元/吨。河南现货基准价报14.2-14.4元。
2022年5月新交割库将投入使用。四川交割库升水1500元，湖南交割库升水1300元。
第五次收储即将开始。预计收储流拍率依然较高。
生猪上涨的主要原因在于现货售价提高。据悉，广东为此次主要现货涨价区域。由于需求好转，广东生猪屠宰企业大量收购全国各地的生猪。给东北地区的结算价格一度达到8元/斤，能够涵盖从东北往广东的运输费用。与此同时，各个地区的育肥情绪同样上涨。仔猪7公斤价格上涨迅速，已经从380元上涨到480元。涨价预期催生了5月价格反转的预期，导致二次育肥的数量增加。种种现象，造成生猪短期的供应减少，现货价格一路上涨。据悉，由于销售顺畅，各个主要上市企业今天依旧将调高现货价格。预计生猪反弹将持续一周时间。
2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月22号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2877元/吨。09合约期货价格为2985元/吨。
本周玉米市场价格稳中偏强运行。4月21日，玉米周度均价为2794元/吨，较上周降1元/吨，跌幅0.04%。东北地区玉米市场价格前稳后涨，市场情绪由阶段性看跌和横盘整理，转向看涨。主要利好因素有，小麦价格上行，外盘及连盘玉米价格冲高，以及北港解封，物流缓解，贸易流向多样化，市场收购主体增加。华北玉米价格维持区间内窄幅调整的局面。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：偏强运行；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
上周五，苹果05合约收盘价11567，继续高位运行。
随着苹果五一备货的陆续展开，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。其中产区果农惜售情绪较强，部分客商炒货倒库现象增加。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。
关注产区天气状况：未来十天，西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有40-70毫米，部分地区有80-120毫米，局地超过150毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有10-30毫米。上述大部分地区较往年同期雨水偏多30%-60%主要降水时段在23-26日后。甘肃上周略有轻微霜冻天气，对已开花苹果花造成一定影响，后续应持关注坐果情况和市场情绪。（中央气象台）
1.核心逻辑：已入淡季，期价持续走低。四月底仓储成本增加，下方略有支撑。
2.操作建议：酌情买入保值。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
上周五，红枣05收盘价11400，09收盘价12285。
本周需求情况无改善，河北销区市场仍处于封闭中，走货较慢。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况。
年后红枣价格一直偏弱下行，随着期价贴近成本价线、产能修复或不及预期、后市销售窗口仍长，目前红枣期货对于产业端具有较大买入价值。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。
能化板块
原油：供给及需求逻辑同时运行，油价继续震荡
1.核心逻辑：中国4月由于实施防疫风控，汽柴油，航空燃料需求预计同比下降20%，相当于120万桶/天，这是2年多前武汉封城以来，油料消费遭受的最严重打击。与此同时，宏观经济形势也对油价构成阻力，投资者正在押注美联储将迅速加息。不过目前由于俄罗斯和伊朗导致供应缺口高于预期，摩根士丹利将第3和第4季度的Brent原油价格预估分别上调10美元。目前原油将继续在供应和需求逻辑中震荡。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于106.65美元/桶，前收108.33美元/桶，WTI主力102.07美元/桶，前收103.79美元/桶。Oman主力收于104.79美元/桶，前收106美元/桶，SC主力收于672元/桶，前收681元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于3971元/吨，前收3968元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：现货价格小幅上升，基差走弱。目前PX利润持续修复到260水平，但TA利润依旧没有得到让渡，维持200以下。在4月终端负荷大概率跌至80%以下的基础上，PTA利润修复可能很低。涤丝综合亏损基本在千元以上，海宁地区负荷有所恢复，但是张家港，太仓等部分开工依旧未见探底。后续物流有所纠偏，需要关注可能的投机需求。总体来看PTA下游牵制没有结束，短期可能会有回升但是长期弱预期不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6285元/吨左右，主港主流现货基差对05 +55元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：目前煤制装置检修预报偏少，但利润继续在亏损水平震荡，后期可能会有负荷变动，目前稳定在61%左右，但累库预期没有改变，现货短期仍然比较充裕。近期盛虹新装置投产消息传出，价格中枢下调，近期偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及4月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4937左右，现货对盘面贴水-10，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：产业累库不及预期，虽疫情影响下需求稍有走弱，但MTO维持高负荷，整体需求尚可。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。疫情拐点强预期和物流受阻的弱现实博弈，价格震荡为主。
2.操作建议：逢低波段做多主力合约
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势松动。南北线地区主流价格2400元/吨
太仓甲醇市场。午后太仓现货小单成交2820-2830元/吨自提。上午买气不足，现货成交放量平平；下午交投气氛平淡，午后小单现货成交为主。基差走强；各周期换货思路延续，全天整体成交活跃。
4.22成交基差&华东&
现货成交：05+0到+20
4月下成交：09-25到-30；05+10；06+15
5月上成交：05+20到+25
5月中成交：09-30到-25
5月下成交：09-25到-15；06+25
6月下成交：09-20到-10
&华南&
现货成交：bp/百安参考05+40到+50/09平水到+20
4月下成交：参考09平水到+20
5月下成交：参考09平水到+20/06+45
外盘方面，近两日少数远月到港的非伊甲醇船货成交在390美元/吨(5000吨)，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.5-2%。近期东南亚弱势调整为主。
装置方面：同煤广发年产60万吨甲醇装置于3月13日停车检修，悉目前装置锅炉已点火，初步预计4月底附近出产品。内蒙易高年产30万吨甲醇精馏装置今日（4月15日）起停车检修，预计为期15天。内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置3.25起停车检修，现已点火重启。内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置4月14日起停车检修，预计4月27日左右恢复。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在78万吨，较前一工作日累库2万吨，涨幅在2.63%，去年同期库存大致在82万吨。4月-5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价格部分下调，贸易商多让利报盘出货，终端工厂接货意向较为谨慎，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8800-9250元/吨。
美金市场延续稳势，需求平平。外商报盘方面，阿曼某外商线性在1200美元/吨，低压膜在1200美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1220-1280美元/吨，低压膜货源在1220-1260美元/吨，高压货源在1570-1590美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
齐鲁石化 |
低压B线 |
7 |
2022年4月17日 |
2022年4月28日 |
中科炼化 |
HDPE |
35 |
2022年4月18日 |
2022年4月29日 |
万华化学 |
全密度 |
45 |
2022年4月23日 |
2022年5月18日 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在78万吨，较前一工作日累库2万吨，涨幅在2.63%，去年同期库存大致在82万吨。4月-5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格部分弱调，幅度在50元/吨。周五期货夜盘低位弱势运行，对今日现货市场氛围有所压制。贸易商让利出货，现货报价略有走低。下游接货意向不高，多按需采购谨慎操作，实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在8600-8650元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8800-8950元/吨。
PP美金市场价格整体变动有限，期货市场周末休市对市场暂无指引，海外生产企业仍以观望为主，对华鲜有报盘，对市场价格指引有限。终端企业按需采购，实盘成交商谈。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，5-6月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
茂名石化 |
17 |
常规检修 |
2022年4月26日 |
2022年6月13日 |
浙江石化 |
45 |
常规检修 |
2022年4月25日 |
2022年6月19日 |
抚顺石化 |
7 |
常规检修 |
2022年4月29日 |
待定 |
黑色板块
钢材：弱现实权重再度增加，钢材期现货市场均有回调
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量14.65万吨，环比回落0.6万吨；热卷价格也有所回落且跌幅大于螺纹。稳增长政策持续出台，市场对于政策预期依旧偏强，但疫情对于需求的现实冲击也不容忽视，上周建材成交量仍持续处于20万吨以下，且因疫情管控因素影响，物流运输依然不畅，钢材库存有向上游堆积趋势，目前热卷库存已经连续两周小幅回升。供应层面看，5大品种钢材产量基础环比回升，但钢厂的低利润以及粗钢压减政策可能会对钢材供应形成阶段性抑制。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月22日，上海、杭州、南京等16城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；上海、杭州、南京等22城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨。
重要事项: 国家发展改革委官网19日消息显示，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局等部门就2022年粗钢产量压减工作进行研究部署，将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。
铁矿石：估值&政策风险，短期矿价或有回调可能
1.核心逻辑：铁矿石基本面当下还是偏强的，港口库存目前已经连续6周下降，铁水产量也会有进一步上升空间，且本周末开始，唐山大部分区域已经解除管控，钢厂补库存亦会进一步提振矿石需求。但是一些利空因素也在积聚，，一是钢厂利润现在处于历史同期低位，且钢材现实需求偏弱导致高成本向下游传导受限。后期可能引发需求负反馈。二是政策风险在增加，国常会再次强调保供稳价，发改委重提粗钢压减。所以矿石近期可能有回调风险。
2.操作建议：铁矿石近期可关注沽空机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数150.05美元/吨，跌0.65美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报985元/吨，跌5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14725.40，环比降147.1；日均疏港量308.25增7.89。分量方面，澳矿6987.50降140.7，巴西矿4840.50降55.4，贸易矿8485.10降126.5，球团543.10增29.6，精粉1047.20降22.4，块矿1829.99降45.96，粗粉11305.11降108.34；在港船舶数104条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.80%，环比上周下降0.31%，同比去年下降5.70%；高炉炼铁产能利用率86.35%，环比下降0.07%，同比下降2.46%；钢厂盈利率74.89%，环比持平，同比下降15.15%；日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨，同比下降4.26万吨。
焦炭：利润恢复生产积极
1.核心逻辑：焦炭经过提涨后利润得到较好恢复，焦企目前生产积极性较高。疫情对物流的影响稍有好转，但北方疫情有再次加严的可能性，盘面恐高情绪渐起，可暂时观望。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.6% 增 1.6%；焦炭日均产量65.2 增 1.4 ，焦炭库存136.7 减 8.6 ，炼焦煤总库存1195.3 增 13.3 ，焦煤可用天数13.8天 减 0.1 天。
焦煤/动力煤：焦煤运输受限动煤季节性淡季
1.核心逻辑：受疫情影响，焦煤运输仍然受限，焦企原料库存紧张，北方疫情有再次加严的可能性，对下游影响暂未明确，建议先观望。动力煤方面，电厂日耗开始进入季节性淡季水平，且煤炭合理区间即将运行，政策引导作用较强。
2.操作建议：动煤空，焦煤观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周五玻璃期价偏弱，05合约夜盘收报1903元/吨，09合约夜盘收报1993元/吨。周末央行行长表示，继续实施稳健的货币政策 加大对实体经济支持力度。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，五一假期临近，终端市场变化不大，部分深加工企业订单方面无明显变动，采购方面仍谨慎为主。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。沙河市场成交仍显清淡，下游采购谨慎，经销商出货难放量，昨日安全、德金部分规格出厂价格有所上调，市场价格亦走高。西南地区个别厂家零星提涨，整体产销一般。
据隆众资讯，全国均价1958元/吨，环比下降0.02%。华北地区主流价1957元/吨；华东地区主流价2100元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2011元/吨；东北地区主流1805元/吨；西南地区主流价1896元/吨；西北地区主流价1888元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周五纯碱期价偏弱，05合约夜盘收报2969元/吨，09合约夜盘收报3077元/吨。周末央行召开会议表示高度重视并大力支持农业生产和煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和供给畅通，保持物价基本稳定。行业事件上，近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现一般，对高价纯碱存一定的抵触心理，按需采购维持库存，市场成交气氛不温不火。供应端，国内纯碱装置开工率为89.17%，环比下调，4月18日，湖北双环煤气化检修，纯碱装置有所减量，预计持续一周左右。随着货运物流的逐步改善，运力加大，纯碱厂家的出货有望更加顺畅。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
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