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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美国总统拜登宣布了针对俄罗斯的最新制裁措施，决定针对俄罗斯的两个大型金融机构——俄罗斯国有开发银行（VEB）和军事银行实施全面的封锁制裁措施，俄罗斯将无法在美国及欧洲市场进行借贷交易，也无法再筹集资金。此外，拜登还宣布对俄罗斯主权债务、俄罗斯的精英阶层及家属、实施制裁，并表示与德国合作，将不再推进“北溪-2”项目。
国家发展改革委经济运行局22日召开稳煤价视频会议，会议主要围绕当前煤炭市场价格情况、研究规范煤炭市场交易、稳定煤价市场工作展开。此前在2月9日，国家发展改革委就曾召开稳煤价专题会议，约谈部分价格虚高企业。
财政部部长刘昆表示，在去年1.1万亿元基础上，今年将实施更大规模减税降费，市场主体会有更多获得感。保持适当支出强度，提高支出精准度。
美国2月Markit服务业PMI初值录得56.7，高于预期的53；Markit制造业PMI初值录得57.5，高于预期的56。IHS Markit经济学家Chris Williamson分析称，目前需求已恢复，包括部件供应和工作人员短缺在内的供应方面的限制有所缓和。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
96.7 |
95.39 |
1.37% |
WTI原油 |
91.61 |
91.59 |
0.02% |
COMEX黄金 |
1900.3 |
1906.2 |
-0.31% |
COMEX银 |
24.13 |
23.965 |
0.69% |
LME3个月铜 |
9881.5 |
9875 |
0.07% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3457.15 |
3490.61 |
-0.96% |
恒生指数 |
23520.00 |
24170.07 |
-2.69% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
33596.61 |
34079.18 |
-1.42% |
英国富时100指数 |
7494.21 |
7484.33 |
0.13% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.04 |
2.20 |
-16 |
SHIBOR:1周 |
2.19 |
2.14 |
5 |
SHIBOR:3个月 |
2.39 |
2.39 |
-1 |
R007 |
2.22 |
2.22 |
0 |
DR007 |
2.28 |
2.16 |
12 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、17:30 英国央行行长等官员出席听证会
2、18:00 欧元区1月CPI年率终值及月率
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
黄金：加速缩债落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国经济增速边际放缓，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周二内盘黄金主力震荡，夜盘收报388.90元/克，伦敦金处1900美元/盎司一线。美联储加息预期升温、地缘政治等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外短期通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。
美国2月Markit服务业PMI初值录得56.7，高于预期的53；Markit制造业PMI初值录得57.5，高于预期的56。IHS Markit经济学家Chris Williamson分析称，目前需求已恢复，包括部件供应和工作人员短缺在内的供应方面的限制有所缓和。
美国总统拜登宣布了针对俄罗斯的最新制裁措施，决定针对俄罗斯的两个大型金融机构——俄罗斯国有开发银行（VEB）和军事银行实施全面的封锁制裁措施，俄罗斯将无法在美国及欧洲市场进行借贷交易，也无法再筹集资金。此外，拜登还宣布对俄罗斯主权债务、俄罗斯的精英阶层及家属、实施制裁，并表示与德国合作，将不再推进“北溪-2”项目。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周二内盘白银主力合约震荡，夜盘收报4981元/千克，伦敦银处24.1美元/盎司一线。美联储加息预期升温、地缘政治等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外短期通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。
欧盟27国已就当前俄乌危机的严重形势以及可能产生的后果进行分析，并且一致通过了欧盟对俄罗斯国家杜马351名议员实施制裁的首轮制裁措施。此外，制裁目标还包括27个实体以及个人，其中包括政治决策者以及为这些人提供资金的银行。
德国总理朔尔茨宣布，在俄乌冲突升级的背景下，德国政府将停止“北溪-2”天然气管道项目审批程序。朔尔茨要求该国经济部撤回管道认证过程中必备的供应安全报告，还称“这样做以后，现在无法对管道进行认证，没有认证，北溪2号就无法投入运营。”
英国首相约翰逊表示，制裁5家俄罗斯银行，并冻结俄罗斯寡头季姆琴科、罗登伯格兄弟的资产，禁止他们前往英国。约翰逊还表示将使用更大规模的制裁，称这是“不可避免的”。
农产品板块
1.核心逻辑：南美大豆减产趋势被确实，全球大豆供应进一步趋紧，美豆高位价格进一步巩固。然而当前库需平仍好于去年同期，美豆溢价过高，随着宏观政策收紧，美豆盘中再冲高后获利离场观望增多，预计当前高位波动为主。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 2月22日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力03合约涨幅39.25或2.45%,报收1640.75美分/蒲；05合约涨幅37.5或2.34%,报收1641美分/蒲。
重要消息：
CONAB：截至2月19日，巴西大豆收割率为33%，上周为25%，去年同期为15.5%。
AgRural：截至上周四，巴西农户的大豆收割工作已经完成33%，之前一周为24%，去年同期为15%，但仍面临大范围的天气问题。
IMEA：截至2月18日，巴西马托格罗索州2021/22年度大豆收割进度为67.75%，前一周为60.47%，上一年度同期为34.51%，五年均值为59.66%。
巴西商贸部：2月第三周，共计14个工作日，巴西大豆出口量为338.97万吨，去年2月为264.6万吨。日装运量为24.21万吨/日，较去年2月的14.7万吨/日增64.71%。
USDA出口检验：截至2022年2月17日当周，美国大豆出口检验量为975102吨，符合预期，前一周修正后为1160320吨，初值为1154958吨。其中对中国（大陆地区）装运304170吨大豆。前一周美国对中国大陆装运507611吨大豆。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为39800818吨，上一年度同期51102622吨。
1.核心逻辑：豆粕呈现供需双弱局面。当前豆粕受成本价格指引高位格局依然较难撼动，但大豆抛储传闻成了限制盘面跟涨的最大阻力。
2.操作建议：关注油粕比走缩之后的买入机会
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国储局：据当前国内外市场形势，国家有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作，以增加大豆及食用油市场供应。
压榨利润：2月22日，巴西3-5月升贴水分别上涨10、5、7美分/蒲，巴西3-5月套保毛利较昨日分别下降28、13、18至9、23、2元/吨；巴西6-7月升贴水分别上涨10、7美分/蒲，巴西6-7月套保毛利较昨日分别下降46、39至-112、-134元/吨。美西3月升贴水下降23美分/蒲，美西3月套保毛利较昨日上涨50至-115元/吨。
现货市场：2月22日，全国主要油厂豆粕成交27.66万吨，较上一交易日增加3.23万吨，其中现货成交9.46万吨，远月基差成交18.2万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日维持稳定。（mysteel）
1.核心逻辑：油脂同样作为宏观及通胀逻辑下多头配置的优选品种，节后原油暴涨并没有刺激油脂大幅补涨，使得当前原油大幅回落的时候油脂表现相对稳定。节后补库叠加豆棕现货价差的缩小，豆油成交尚可；低库存叠加油厂停机影响豆油供应，豆油高基差坚挺。棕榈油主导内外油脂行情，当前政策性利多情绪仍在，印尼出口限制升级叠加印度再次降低进口关税，马来良好的出口预期逐步被证实，加剧了近月供应担忧。尽管马来产量逐步恢复，但库存累积进度偏慢。
2.操作建议：观望为主，豆粽套利多头适当减仓
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：2月22日，CBOT市场豆油收盘大幅上涨，主力03合约涨幅2.97或4.45%,报收70.54美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准04合跌幅51或0.84%，报收6047马币/吨。
库存数据：上周（2月11日-2月18日），全国重点地区豆油商业库存约80.47万吨，较上周减少1.38万吨，降幅1.69%；全国重点地区棕榈油商业库存约34.02万吨，较上周减少2.49万吨，减幅6.82%；华东地区主要油厂菜油商业库存约21.61万吨，环比上周增加1.26万吨，环比增加6.19%。
UOB：据估计，沙捞越的油棕种植业将面临4.5万名外籍工人的短缺，其中超过70%的短缺为采摘工人。SOPPOA首席执行官（CEO）表示，目前有20%到30%的棕榈果因工人短缺而未经贮藏和腐烂。
高频数据：
MPOA：2022年2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少1.79%，其中马来半岛增加4.62%，沙巴减少10.65%，沙捞越减少13.34%，马来东部减少11.33%。
UOB产量调查：2022年2月1-20日马来棕榈油产量，沙巴-11%至-15%，沙捞越-11%至-15%，马来半岛-2%至2%，全马预计-4%至-8%。
SGS：预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为817088吨，1月同期出口的626029吨增加30.52%。
现货市场：2月22日，全国主要地区豆油成交量9300吨，棕榈油成交量1500吨，总成交比上一交易日减少9400吨，降幅46.53%。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，年猪需求也即将结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
2月22日，生猪05合约收盘价为13830元/吨。河南现货基准价报12.2-12.6元.
2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
2月22号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2785元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。
1.核心逻辑：苹果主力合约早盘涨超2%。俄罗斯今日宣布与中方主管部门合作结果：解禁中国进口仁果类水果（苹果、梨等）。多头情绪高涨，苹果易涨难跌，继续高位震荡。
2.操作建议：关注特殊天气的出现对减产预期的影响和需求端变化，05合约继续观望。10合约高估值预计会继续修复，上方高位8000，建议逢高少量试空。
3.风险因素：特殊天气情况，市场情绪，出货速度，疫情情况
4.背景分析：
2月22号，苹果05合约价格震荡，最高价9618，收盘价9408，跌幅0.35%。10合约上涨0.07%，收盘价7656.
市场关注现有供需现状，低优果率带动看涨情绪蔓延，冷空气持续影响着供给端和消费端，新冠疫情对消费的拖累依然持续，柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额，05合约多空博弈持续上演。苹果产区看货客商数量增多，对优果好果展现较大需求，一二级80#以上苹果交易量和出货量继续提高。一般级和次品偏弱，出现价格上的两极分化，近期好货的行情和惜售情绪，引起多头集中入场。
能化板块
原油：OPEC+或不加快增产，油价逼近100美元
1.核心逻辑：伊拉克表示，尽管今年原油价格飙升至每桶近100美元，但是OPEC+逐步提高原油产量的战略足以平衡市场，下月2号的会议没有必要施行更加激进的增产战略。伊拉克原油部长表示，OPEC+会考虑到巴西和加拿大等非OPEC+成员国产量的增长，不希望看到世界各地商业储备的增加。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI83-93美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于97.39美元/桶，前收95.39美元/桶，WTI主力93.71美元/桶，前收94.67美元/桶。Oman主力收于95.78美元/桶，前收92.94美元/桶，SC主力收于593.5元/桶，前收564.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周ZENGJIA 0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3690元/吨，前收3512元/吨，成本定价逻辑仍是主因。沥青装置开工率为42.5%，环比增加3.7%。2月国内预估产量为172万吨，环比下降35.4万吨。库存方面，节前厂家库存环比增加8.5%，社会库增加2.2%，累库除了需求低迷，更多是由于节日期间物流影响。下游需求预计仍将低迷一段时间，但近期沥青现货小幅抬升，其中华东价格涨幅较为明显。山东基差持稳，华东基差小幅走高。短期盘面绝对价格仍将跟随成本震荡一段时间，终端需求开启前自身价格上行驱动不强。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 2月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3650元/吨左右，山东保持3500元/吨，华东市场保持3700元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在3750元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：成本定价仍是主因，市场关注后续需求
1.核心逻辑：近期原油带动PX成本上行使得PTA绝对加跟随上涨，目前石脑油MOPJ的CFR价格在830美元/吨左右，3月PX亚洲现货价格升至1050美元/吨以上，相比。装置方面除了中泰120万吨装置降幅至6-7成，新材料新装置半负荷运行外，没有太多变量。下游方面，大部分聚酯企业仍暂停销售，聚酯平均库存水平较节前30日上升5天附近，且高于去年同期一星期到10天不等。后期市场交易焦点集中在下游需求恢复情况，节后需求回升后，或存旺季转强后劲不足的情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：CCF PTA现货均价在5558元/吨左右，主港主流现货基差05 -51元。
乙二醇：煤制开工叠加新装置投产，供应压力短期增加
1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及2-3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5049左右，现货对盘面贴水-95元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：装置逐渐重启， MTO装置维持高负荷，传统下游节后恢复中，基本面稍显弱势。煤价带动甲醇成本亏损，原油偏强能化氛围偏暖，期货回调后基差较稳定。盘面价格预计在2600-2700支撑明显，等待回调企稳可建多单。但仍需关注现货实际成交情况以及MTO综合利润对装置影响。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区商谈2050-2100元/吨，出货平稳；南线地区商谈2140-2150元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场弱势回撤。午后太仓小单现货成交在2790-2795元/吨自提。上午主动报价排货者增多，实际成交放量未有增量；午后现货成交集中在2790-2795元/吨，日内中大单现货成交在2790-2840元/吨自提，整体日内现货换货或者刚需小单成交为主。2.22成交基差&华东&
现货及2下成交：05+5到+10
3月上成交：05+10
3月下成交：05+10到+15；03+85到+90
4月下成交：05+10到+15
&华南&
现货成交：元亨进口03+45，bp/百安参考05平水到-20
2月下成交：05-10到-20
3月下成交：05+10
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在350-365美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+5-10%；东南亚高价略有松动。
装置方面：定州天鹭39万吨/年甲醇装置因冬奥会环保限产等，于春节期间降负30%运行，现逐步恢复中，具体待关注。沧州中铁年产20万吨焦炉气制甲醇装置因冬奥会等环保影响于春节后停车，计划2月底附近重启，河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置于1月26日夜间故障临停，2月中旬附近点火重启。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在109万吨，较前一工作日增1万吨，涨幅在0.93%，去年同期库存大致在92万吨。进口较少，开工回升。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：多Ｌ空ＰＰ
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化延续跌势，市场玩家心态略有提振，部分现货市场报盘窄幅小涨，终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8700-9000元/吨。
美金市场窄幅整理，成交有限。外商报盘方面，卡塔尔某外商报盘高压在1530美元/吨，线性在1190-1200美元/吨，3月装。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1190-1210美元/吨，低压膜货源在1170-1230美元/吨，高压货源在1540-1590美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
2022年2月计划镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
浙江石化 |
HDPE |
30 |
2022年2月12日 |
2022年2月20日 |
海国龙油 |
全密度 |
40 |
2022年2月16日 |
2022年2月22日 |
上海石化 |
LDPE1 |
5 |
2022年2月15日 |
2022年2月26日 |
PP: 成本定价逻辑，关注原油动态
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在109万吨，较前一工作日增1万吨，涨幅在0.93%，去年同期库存大致在92万吨。需求整体不佳，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。
2.操作建议：多L空ＰＰ。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场偏暖运行，幅度在50元/吨左右。石化出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大。受期货早间高位运行提振，贸易商部分报盘试探性小幅上涨，但临近午间随着期货的逐步走低，市场高价亦是有所回落。下游来看，谨慎观望居多，采购有限，市场整体交投欠佳。今日华北拉丝主流价格在8250-8370元/吨，华东拉丝主流价格在8350-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8380-8530元/吨。
PP美金市场价格变动有限，国内市场价格宽幅震荡，聚丙烯出口市场询盘增量，但体量相对有限。终端企业采购意愿有限，多以小单询盘为主，实盘成交商谈。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1140-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1170-1210美元/吨，3-4月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
金能科技 |
单线 |
45 |
故障检修 |
2022年2月17日 |
大唐多伦 |
一线 |
23 |
故障检修 |
2022年2月16日 |
海鼎石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年2月17日 |
黑色板块
钢材：市场成交明显回落，钢材现货市场涨跌互现
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量明显回落，全国建筑钢材成交量9.51万吨，环比回落6.1万吨；热卷现货价格也呈现涨跌互现态势。消息面，俄乌局势升级，外围市场回调，市场避险情绪明显提升。基本面方面，受到昨日四大行下调广州地区房贷利率影响，钢材期现货价格同步反弹。但目前需求尚未验证，所以价格亦缺乏持续上涨动能。供应层面，冬奥会结束之后，限产政策开始边际宽松，今日唐山部分地区已经开始解除重点时段管控措施，上周5大品种钢材周度产量环比回升15.66万吨，其中螺纹钢回升12万吨，预计本周继续回升概率较大。考虑到目前钢厂盘面与现货已经接近平水状态，3月份之后市场将逐步进入预期兑现阶段，若需求兑现不及预期，则价格可能会呈现弱势。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：2月22日，上海、南京等18城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨，杭州等5城市下跌10-30元/吨，其余城市持平；上海、杭州等18城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨，南京、济南等15城市上涨10-50元/吨，其余城市持平。
重要事项: 2月18日，国家发展改革委、工信部、财政部、人力资源社会保障部、自 然 资 源 部、生 态 环 境 部、交 通 运 输 部、商务部、人民银行、税务总局、银保监会、能源局等12部门发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出18条促进工业经济平稳增长的具体措施。
铁矿石：库存高位，矿石价格延续弱势
1.核心逻辑：随着冬奥会结束，钢厂复产预期增强，昨日唐山部分地区开始解除重点时段限产管控措施。钢厂亦有补库可能。不过，目前政策层面对矿石价格依然保持高压态势。港口库存也处于高位，且从四大矿山四季报来看，供应受雨季影响并不大，且三月份之后发货量将逐步回升。所以后期需密切钢厂复产进程对矿石需求的影响。
2.操作建议：铁矿石近期仍以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数139美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报853元/吨，跌20元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为16034.05，环比增144.11；日均疏港量255.36增7.48。分量方面，澳矿7675.29增194.77，巴西矿5347.24降44.67，贸易矿9273.57增108.37，球团467.27增37.19，精粉1126.62增44.11，块矿2072.03降53.52，粗粉12368.13增116.33；在港船舶数148条降7条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；钢厂盈利率80.95%，环比下降1.30%，同比增加3.90%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。
焦炭：复产预期增强
1.核心逻辑：冬奥会已结束，下游复产预期较强。且铁矿石大跌后，为钢厂出让部分利润。钢厂在预期转好情况下开启小规模补库，焦企心态转好。但需同时注意的是，唐山市正部署大气污染“退后十”防治工作，钢厂实际复产情况存疑，建议暂且观望。
2.操作建议：暂无
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为66.7% 减 1.9%；焦炭日均产量57.0 减 1.4 ，焦炭库存165.4 增 3.8 ，炼焦煤总库存1293.9 减 62 ，焦煤可用天数17.1天 减 0.4 天。
焦煤/动力煤：中煤事故
1.核心逻辑：近期中煤平朔发生运输事故致1人死亡，煤矿已停产整顿，市场担忧安全检查将区域供给收缩。动煤方面，坑口限价700元陆续执行，港口煤价也有一定回调，政策压力下，上方空间有限。焦煤方面，由于下游预期好转，采购原料积极性提高，煤矿出货良好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2150元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2350元/吨，S1.3，G78报价2100元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1920元/吨，气煤A<9，S<0.6报1820元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。库存拐点出现、现货止跌，后市供需存持续改善预期。当前主力合约贴水现货，盘面价生产利润一般，建议关注成本上沿支撑。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二玻璃期价偏弱震荡，05合约夜盘收报2025元/吨，09合约夜盘收报2027元/吨。近日政策方面工信部原材料司召开建材行业分析座谈会表示长期看好稳增长当当前压力仍大；终端方面周末多个房企再次暴雷。现货方面，下游前期多备货近期成交有所减弱涨势放缓，基差走强。跨期结构上略微呈现反向市场，高库存压力下，5-9价差走高受限。
国内浮法玻璃现货市场维稳操作。华北沙河市场贸易商出货仍灵活为主，企业整体产销率不高。其他区域情况大致相同，企业价格基本维稳操作，整体出货一般，下游深加工企业虽有拿货但基本以贸易商出自己库存为主。需求端，多数深加工企业陆续复工，但少数加工厂因前期资金链及原片储备及终端未开工等原因开工延后，但部分中大型加工厂目前订单可做20-30天。供应端浮法产业企业开工率为87.88%，产能利用率为88.66%，冬奥会后北方部分企业产能恢复。
据隆众资讯，全国均价2384元/吨，环比持平。华北地区主流价2281元/吨；华东地区主流价2572元/吨；华中地区主流价2500元/吨；华南地区主流价2588元/吨；东北地区主流2300元/吨；西南地区主流价2346元/吨；西北地区主流价2104元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前主力合约升水低价现货，盘面价生产利润尚可，追多安全边际不高，建议等待低多机会。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二纯碱期价偏弱震荡，05合约夜盘收报2858元/吨，09合约夜盘收报2962元/吨。近期政策方面发改委发布利好光伏的倡议；终端方面中建材招标价2850-2900，市场情绪偏暖。现货方面库存仍偏高，企业待发量充裕去库预期较好，现货价格整体上扬，基差到达低点后反弹走强。跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
现货方面个别企业价格上调。需求端来看，轻质纯碱下游需求稍弱，刚需拿货、随用随采；重质纯碱下游需求变化不大，采购心态谨慎，对高价有一定的抵触情绪。供应端国内纯碱装置开工率为86.66%，环比上调约4个百分点。江苏实联装置检修结束，生产逐步恢复正常；海化负荷提升，日产量增加。部分企业待发量充裕，当前以交付订单为主，出货顺畅，库存表现下降趋势。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2800元/吨；华北地区重碱主流价2750元/吨；华东地区重碱主流价2700元/吨；华中地区重碱主流价2750元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2450元/吨。部分企业封单，暂不报价。
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