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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
IMF下调全球经济增长前景，将2022年全球经济增长预测从4.4%降至3.6%；将2023年全球经济增长预测从3.8%降至3.6%。发达经济体2022年的通胀率预计为5.7%，比1月份的预测高1.8个百分点。IMF警告称，如果俄乌冲突停止后西方仍不取消对俄制裁并更广泛打击俄能源出口，那么全球经济增长可能进一步放缓，通胀水平也会比预期更高。另外，IMF全球金融稳定报告指出，许多国家可能需要将利率提高到“远高于”中性水平，以对抗通货膨胀。
欧佩克+3月份报告显示，欧佩克+3月份的日产量比目标低145万桶；减产执行率从2月份的132%升至3月的157%。其中，俄罗斯3月日产量下降至1001.8万桶，比欧佩克+目标日产量少31.3万桶。
芝加哥联储埃文斯表示，对今年的加息路径感到满意，包括两次加息50个基点，预计年底前利率将升至2.25%-2.5%。美联储加息幅度超过50个基点没有任何必要。如果通胀仍然居高不下，美联储将加息至中性利率以上。
发改委表示，密切跟踪大宗商品市场和价格走势，持续加强监测分析；切实保障市场供应，加快优质产能释放，加强价格和储备政策协调联动，发挥储备调节作用。强化市场预期引导，及时发布市场信息，加大市场监管力度，坚决遏制过度投机炒作。
国家卫健委疾控局副局长吴良表示，近一段时间，全国疫情形势呈现逐渐企稳态势，但地区之间交叉输入影响明显，各地“动态清零”的任务十分艰巨。国家卫健委新闻发言人米锋表示，要继续坚持外防输入、内防反弹，坚持科学精准、动态清零，不犹豫、不动摇。
据交通运输部，国务院物流保通保畅工作领导小组总指挥（全体）第一次会议召开。会议强调，要共同抓好过度防控问题整改，全力确保交通网络畅通有序。要共同抓好车辆通行精准管控，全力提升货运物流运转效率。据发改委官网消息，下一步将加大助企纾困力度。在精准落实疫情防控举措的基础上，全力做好物流保通保畅工作；切实加强重要民生商品保供稳价。
俄罗斯周二加强了对乌克兰东部的攻击，夺取了一个前线城市，并希望在马里乌波尔取得决定性胜利，这促使西方政府承诺提供向乌克兰提供更多武器并加大对俄制裁。乌克兰表示，新的攻击导致俄罗斯占领了位于顿巴斯地区两个省之一卢甘斯克的行政中心克里明那。俄罗斯外长拉夫罗夫证实，“行动的另一个阶段已经开始”。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
107.6 |
113.16 |
-4.91% |
WTI原油 |
102.4 |
108.21 |
-5.37% |
COMEX黄金 |
1945.7 |
1977.3 |
-1.60% |
COMEX银 |
25.29 |
26.045 |
-2.90% |
LME3个月铜 |
10327.5 |
10332 |
-0.04% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3194.03 |
3195.52 |
-0.05% |
恒生指数 |
21027.76 |
21518.08 |
-2.28% |
道指 |
34911.2 |
34411.69 |
1.45% |
英国富时100指数 |
7601.28 |
7616.38 |
-0.20% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.29 |
1.40 |
-11 |
SHIBOR:1周 |
1.80 |
1.88 |
-8 |
SHIBOR:3个月 |
2.33 |
2.33 |
0 |
R007 |
1.90 |
1.90 |
0 |
DR007 |
1.80 |
1.88 |
-7 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、09:15 中国至4月20日一年期贷款市场报价利率
2、14:00 德国3月PPI月率
3、17:00 欧元区2月工业产出月率
4、22:00 美国3月成屋销售总数年化
5、次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：疫情影响持续，续涨动力不足
1. 核心逻辑：国内疫情影响持续，供需两弱。现货市场紧缺，升水高涨。但随着物流逐渐恢复，高升水或难维持，消费趋弱下铜价短线略有压力。不过宏观氛围依然偏暖，随着西方对俄制裁不断推进，能源价格居高不下，通胀预期高企仍支撑金属价格。且基本面低库存下市场对于旺季及补库预期仍存，价格回调后有支撑。
2.操作建议：短线承压，待回调持多；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘10425美元/吨，收盘10323.5美元/吨，较前日收盘价跌幅0.08%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水270~升水400元/吨，均价升水335元/吨，较前一日下滑185元/吨。平水铜成交价格75420-75590元/吨，升水铜成交价格75500-75660元/吨。
1. 核心逻辑：周一SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四库存减少2.4万吨。目前电解铝供应端处于增产趋势，市场方面，山东、无锡等地下游开工有所恢复，市场消费转好预期兑现的可能性变大，现货市场交投转好。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3261，-24.5，-0.75
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,790元/吨，较上一交易日增加60元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,790元/吨、22,120元/吨、21,810元/吨、21,780元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4498，86.5，1.96
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为28,050元/吨，较上一交易日减少50元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为28,090元/吨、27,940元/吨、28,050元/吨、28,100元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收43090，47，0.11
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为343,600元/吨，较上一交易日减少500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，短期供需依然偏紧。不过近期国内疫情持续发酵扩散，下游需求受抑，整体供需双弱。挤仓风波后当前投机性需求受到抑制，海内外持仓低位，预计仍维持高位震荡走势。后期关注产能释放情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘34000美元/吨，收盘33705美元/吨，较前日收盘价涨幅1.69%
现货市场
金川报价247000-249500元/吨，均价248250元/吨，价格上涨9750元/吨。俄镍报价246200-248200元/吨，上涨12300元/吨。镍豆报价237000-239500元/吨，均价238250元/吨，价格下跌250元/吨。
1.核心逻辑：前期不锈钢利润水平尚可，产量月环比明显提升，市场到货增加。需求则在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存继续累库。短期价格承压下滑，但目前已回落至成本线附近，关注成本支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
现货304冷轧价格报20200-20500元/吨。民营基价基本处于2万元左右。304热轧报19700-19800元/吨，价格持稳。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，上行动力主要来自地缘政治事件未决带来的风险。需注意长期TIPS收益率（实际利率）已转正，对贵金属存利空。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘黄金主力下行，夜盘收报402.20元/克，伦敦金目前处1949美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
IMF警告称，如果俄乌冲突停止后西方仍不取消对俄制裁并更广泛打击俄能源出口，那么全球经济增长可能进一步放缓，通胀水平也会比预期更高。另外，IMF全球金融稳定报告指出，许多国家可能需要将利率提高到“远高于”中性水平，以对抗通货膨胀。
芝加哥联储埃文斯表示，对今年的加息路径感到满意，包括两次加息50个基点，预计年底前利率将升至2.25%-2.5%。美联储加息幅度超过50个基点没有任何必要。如果通胀仍然居高不下，美联储将加息至中性利率以上。
亚特兰大联储主席博斯蒂克被问及75个基点的加息幅度时表示，任何行动都是可能的，但这个目前不在他的考虑范围内。博斯蒂克表示，IMF下调全球经济增长预期是美联储需要谨慎的信号，是不急于使利率超越中性利率的原因。
美元指数维持在高位震荡，自2020年3月以来首次升至101上方，收涨0.188%；10年期美债收益率震荡走高至2.94%，刷新2018年末以来高位；美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率自2020年3月以来首次触及正值。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘白银主力下行，夜盘收报5172元/千克，伦敦银目前处25.0美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
俄罗斯外交部长拉夫罗夫表示，俄军将在乌克兰开始下一阶段的特别军事行动。他强调称，俄方不会在乌克兰使用核武器。乌克兰外长库列巴表示，俄乌冲突将在战场上决定，而不是在谈判桌上，他强调这个问题不能通过外交谈判来解决。
美国白宫新闻发言人普萨基表示，美国总统拜登与11位领导人就俄乌局势进行了通话，各方重申将继续向乌克兰提供安全、经济和人道主义援助。普萨基称，各方还讨论了继续施加对俄制裁的问题，同时将继续密切协调合作。
农产品板块
1.核心逻辑：当前天气市场仍未发酵，外围市场依然扰动美豆市场波动。原油高位影响下的美豆油价格支撑较强，玉米工业消费受清洁能源法案提振，大豆玉米比价下滑，尽管霜冻天气使得玉米播种偏慢，党未来种植面积仍有变故。当前美豆偏强震荡，但在当前利多进一步发酵之前，缺乏长效的利多支撑。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月19日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力07合约跌幅1.25或0.02%，报收1692美分/蒲。
重要消息：
Safras：截至4月14日，巴西2021/22年度大豆作物收割完成87.2%。截至4月8日大豆收割率为85.5%。落后于去年同期的88.2%，也不及五年均值的88.6%。
Conab：截至4月16日，巴西大豆收割率为87.1%，上周为84.9%，去年同期为89.9%。
Anec：巴西4月大豆出口量料达1198万吨，上周预估为1202.3万吨。USDA
FAS:民间出口商报告,向未知目的地出口销售123650吨大豆，于2021/2022市场年度交货
1.核心逻辑：当前大豆港口库存累积较快，巴西大豆的集中到港预期逐步兑现，叠加国内大豆抛售调控，供应边际改善的预期仍在。先前基差持续承压，受短期物流不畅影响的支撑有所减弱，现货存在继续回落的可能。盘面受成本价格支撑，但期现背离难以有较大幅度突破。相较美豆表现，维持偏弱预期。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
压榨利润：4月19日，巴西5月升贴水无变化，巴西5月套保毛利较昨日下降9至-4元/吨；巴西6-8月升贴水分别上涨3、0、5美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨13、20、19至-89、-122、-160元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨34、34至-197、-172元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日上涨36、36至-117、-80元/吨。
现货市场：4月19日，全国主要油厂豆粕成交6.79万吨，较上一交易日减少2.42万吨，其中现货成交5.91万吨，远月基差成交0.88万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下滑至53.69%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前外围不确定因素较多，原油市场波动及黑海地区冲突升级，外围美豆油和马棕呼应联动上涨，使得棕榈油风险偏好增加。当前，产地增产有序恢复，出口限制叠加需求替代预期，二季度库存仍较难出现明显修复。离临近交割月，国内货权集中，低库存下挺价现象明显，高基差回落不畅导致部分资金拉涨近月。棕榈油高位宽度的震荡局面难改。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月19日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅0.09或0.12%，报收78.18美分/磅。
印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼二月棕榈油库存升至504万吨，1月为468万吨，棕榈油产量降至383万吨，1月为423万吨，棕榈油出口降至210万吨，1月为218万吨
高频数据：
ITS：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为626496吨，较3月同期出口的755977吨减少17.13%。
现货市场：4月19日，全国主要地区豆油成交量33100吨，棕榈油成交量898吨，总成交比上一交易日减少2502吨，降幅6.85%。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求逐步转弱。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，物流困难，因此批发市场走货困难。猪肉消费难以起色。部分养殖企业尝试提价销售，测试市场。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月18日，生猪05合约收盘价为13700元/吨。生猪09合约收盘价为18030元/吨。河南现货基准价报13.8-14.2元。
第五次收储即将开始。预计收储流拍率依然较高。
生猪上涨的主要原因在于现货售价提高。据悉，广东为此次主要现货涨价区域。由于需求好转，广东生猪屠宰企业大量收购全国各地的生猪。给东北地区的结算价格一度达到8元/斤，能够涵盖从东北往广东的运输费用。与此同时，各个地区的育肥情绪同样上涨。仔猪7公斤价格上涨迅速，已经从380元上涨到480元。涨价预期催生了5月价格反转的预期，导致二次育肥的数量增加。种种现象，造成生猪短期的供应减少，现货价格一路上涨。据悉，由于销售顺畅，各个主要上市企业今天依旧将调高现货价格。预计生猪反弹将持续一周时间。
2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月19号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2887元/吨。09合约期货价格为2991元/吨。
本周玉米市场价格主流稳定，局部窄幅涨跌调整。4月14日，玉米周度均价为2795元/吨，较上周下降4元/吨，跌幅0.14%。东北地区气温开始上升，随着局部物流运输逐渐恢复，深加工厂门到货量有所增加，同时深加工下游产品行情不佳，企业控制原料成本，小幅下调玉米价格。华北地区价格有所回落，气温上升之后，水分较大玉米保管难度加大，粮点及贸易商出货意愿增强，用粮企业厂门到货有所恢复。华北地区基层余粮同比偏多，汽运物流恢复之后，供应压力将有所显现，玉米价格承压下行。南方市场价格偏弱运行，终端养殖需求表现疲弱，饲料企业玉米需求下降，采购意愿较差。目前南方各渠道玉米库存较为充足，贸易商销售心态偏弱，价格高报低走。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周二，苹果05合约收盘价10987，继续高位运行。
随着交易的持续进行，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。近期多地疫情管控力度加强，调车困难且运费上涨。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。
关注产区天气状况：未来十天，西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有30-50毫米，部分地区有60-80毫米，局地超过100毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有5-10毫米，局地15-30毫米。主要降水时段在20日前后。（中央气象台）
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：酌情买入保值。
3.风险因素：挺价心理加强，需求不振。
4.背景分析：
本周二，红枣05收盘价11260，09收盘价11955。
年后红枣价格一直偏弱下行，随着期价贴近成本价线、产能修复或不及预期、后市销售窗口仍长，目前红枣期货对于产业端具有较大买入价值。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况。
能化板块
原油：IMF下调增长预测，油价回调
1.核心逻辑：美联储官员周一晚间油管需要迅速加息以平抑通胀的言论激发了市场对前景的悲观情绪，而在美联储官员发表鹰派讲话后，国际货币基金组织下调了全球增长预测，调降幅度达到疫情爆发以来最大水平，并且预计通胀将加快上升，这进一步加剧了投资者对经济放缓的担忧。同时中国卫生部门官员表示将继续坚持动态清零防疫政策，这令人更为担忧中国的需求前景。由此油价出现了需求弱预期引发的回调。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于107.25美元/桶，前收113.16美元/桶，WTI主力102.56美元/桶，前收108.21美元/桶。Oman主力收于103.75美元/桶，前收110.4美元/桶，SC主力收于702.1元/桶，前收695.7元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3978元/吨，前收3950元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：现货价格小幅上升，基差走弱。目前PX利润持续修复到250水平，但TA利润依旧没有得到让渡，维持200以下。在4月终端负荷大概率跌至80%以下的基础上，PTA利润修复可能很低。涤丝综合亏损基本在千元以上，海宁地区负荷有所恢复，但是张家港，太仓等部分开工依旧未见探底。后续物流有所纠偏，需要关注可能的投机需求。总体来看PTA下游牵制没有结束，短期可能会有回升但是长期弱预期不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6265元/吨左右，主港主流现货基差对05 +55元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：目前煤制装置检修预报偏少，但利润继续在亏损水平震荡，后期可能会有负荷变动，目前稳定在61%左右，但累库预期没有改变，现货短期仍然比较充裕。近期盛虹新装置投产消息传出，价格中枢下调，近期偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及4月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4940左右，现货对盘3面贴水-，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。疫情拐点强预期和物流受阻的弱现实博弈，价格震荡为主。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区商谈2510-2560元/吨，出货顺利；南线地区主流2500元/吨
太仓甲醇市场弱势回撤。午后太仓现货小单成交2920-2935元/吨自提。上午虽然有货者报盘上推，但需求不济，实盘成交平平；下午有货者降价排货，午后现货成交重心下移。日内中小单现货成交为主。基差略显坚挺。换货思路延续，全天整体成交尚可。
4.19成交基差&华东&
现货及月中成交：05+5到05+10
4月下成交：05+15到+20
5月下成交：05+25到+30；09-40
6月下成交：05+35，07-5，09-35
&华南&
现货成交：bp百安参考05+40到+50
4月下成交：参考05+40
5月下成交：参考05+40，06+10到+15；09-30
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在370-400美元/吨，远月到港的非伊船货参考报盘在395-400美元，远月到港的非伊船货公式价参考商谈在+1.5-2%，买气不足，暂时缺乏实盘成交听闻。
装置方面： 广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置运行平稳，悉该企业装置初步计划明日展开检修，预计为期20天；另配套合计年产120万吨两套醋酸项目同步检修。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置今日如期停车检修，预计此次检修20天左右。内蒙易高年产30万吨甲醇精馏装置今日（4月15日）起停车检修，预计为期15天。内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置3.25起停车检修，现已点火重启。内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置4月14日起停车检修，预计4月27日左右恢复。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在86.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在3.89%，去年同期库存大致在90.5万吨。农膜开工见顶回落 ，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化上调出厂价，现货市场交投心态有所提振，贸易商报盘继续小涨，终端多谨慎观望，交易活动有限，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8950-9400元/吨。
美金市场个别上涨，成交一般。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1350美元/吨，高压在1620美元/吨，低压膜在1240美元/吨，低压中空在1185美元/吨，低压注塑在1170美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格低压膜个别上涨5美元/吨，线性和高压价格稳定，终端多谨慎观望，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
独山子石化 |
新HDPE |
30 |
2022年4月12日 |
暂不确定 |
延安能化 |
HDPE |
42 |
2022年4月12日 |
2022年4月15日 |
大庆石化 |
低压A线 |
8 |
2022年4月14日 |
暂不确定 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在86.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在3.89%，去年同期库存大致在90.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格多有上涨，幅度在80-120元/吨左右。期货高位震荡运行，提振市场心态。生产企业出厂价格上调，货源成本支撑增强。贸易商心态向好，报盘随行跟涨。但下游多持谨慎观望心态，高价采购意愿欠佳，仅部分低价有所成交。今日华北拉丝主流价格在8780-8850元/吨，华东拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9100元/吨。
PP美金市场价格小幅整理为主，海外生产企业仍以观望为主，对华鲜有报盘，对市场价格指引有限。终端企业需求未见明显回暖，按需采购为主，实盘成交商谈。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
大港石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年4月8日 |
海天石化 |
单线 |
20 |
政策检修 |
2022年4月9日 |
中天合创 |
二线（气相） |
35 |
常规检修 |
2022年4月12日 |
黑色板块
钢材：市场成交回落，钢材现货市场高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量16.87万吨，环比回落3.8万吨；热卷价格也小幅反弹。目前，钢材市场一直维持弱现实，强预期格局，一方面，近期利好政策频出，上周降准落地，今日公布的一季度GDP数据略好于预期。同时，国务院副总理刘鹤今天再度强调保证物流畅通。另一方面，疫情对于现实的冲击依然明显，钢材库存向上游堆积态势明显，上周螺纹钢钢厂库存增幅继续扩大，热卷钢厂和社会库存则同步回升。3月份地产销售和新开工降幅继续扩大，且4月份仍有进一步恶化态势。另外，各地管控政策将根据疫情变化进行调整，今日唐山地区四地再度实施临时管控。供应端来看，上周铁水产量环比回升至233万吨，5大品种成材产量也小幅回升，但钢厂低利润可能会对钢材供应形成抑制，且管控政策升级可能也会对供应形成阶段性抑制。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月19日，济南、合肥等17城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；杭州等14城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨。
重要事项: 据国家统计局数据显示，2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨1.1%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。3月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村持平；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格下降0.2%。
铁矿石：政策重提粗钢压减，矿石期现货价格有所回落
1.核心逻辑：铁矿石基本面短期依旧偏强，上周铁水产量回升至233万吨，综合钢厂复产和检修计划以及疫情影响，未来几周铁水产量或继续高位震荡。库存也呈现去化态势，港口库存连续5周下降，同时随着部分区域的接近，钢厂也开始了补库存，本周钢厂矿石库存数据也开始触底回升。但一些风险点也需要值得注意，一是目前钢厂利润处于低位，且在疫情管控升级和物流受限的情况下，导致钢材下游需求传导不畅，后期容易引发负反馈。二是，政策风险，目前国内保供稳价政策力度依然较大。且今日国家发改委重提粗钢压减所以目前位置追多风险也比较大。
2.操作建议：铁矿石近期以区间震荡思路对待，需注意需求端负反馈风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数153.85美元/吨，涨1.05美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报986元/吨，跌19元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14872.50，环比降353.35；日均疏港量300.36降1.14。分量方面，澳矿7128.20降278.9，巴西矿4895.90降72，贸易矿8611.60降191.7，球团513.50增6.1，精粉1069.60降57.6，块矿1875.95降67.35，粗粉11413.45降234.5；在港船舶数104条降2条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.11%，环比上周增加0.84%，同比去年下降4.02%；高炉炼铁产能利用率86.42%，环比增加1.48%，同比下降1.49%；钢厂盈利率74.89%，环比下降1.30%，同比下降15.15%；日均铁水产量233.30万吨，环比增加3.98万吨，同比下降1.06万吨。
焦炭：疫情影响下运输困难
1.核心逻辑：下游疫情好转后，目前山西疫情爆发，焦炭运输受阻，导致钢厂原料到货受限，部分钢厂甚至开始被动限产，山西焦企累库，整体资源紧张。
2.操作建议：做多
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.0% 减 2.7%；焦炭日均产量63.8 减 2.4 ，焦炭库存145.3 增 31.1 ，炼焦煤总库存1182.0 减 58.8 ，焦煤可用天数13.9天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：焦煤运输受限动煤季节性淡季
1.核心逻辑：受山西疫情影响，焦煤运输严重受限，焦企原料库存紧张。动力煤方面，电厂日耗开始进入季节性淡季水平，且煤炭合理区间即将运行，政策引导作用较强。
2.操作建议：动煤空，焦煤多
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3290.2（-），月均3259.1中硫（S1.3）主焦煤2846.7（-），月均2789.1高硫（S2.0）主焦煤2873.2（-），月均2826.4高硫（S1.8）肥煤3009.6（-），月均2869.81/3焦煤（S1.2）2534.6（-），月均2486.2瘦煤（S0.4）2870.2（-），月均2726.1气煤（S0.8）2041.8（-），月均1995.6
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二玻璃期价上行，05合约夜盘收报1968元/吨，09合约夜盘收报2093元/吨。宏观方面昨日发改委表示，下一步将全力做好大宗商品保供稳价工作，加大市场监管力度，坚决遏制过度投机炒作。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，终端房地产市场虽然不断有利好政策的释放，但因疫情及资金等因素的影响，工地开工不容乐观，下游工程单无明显增加下，下游采购情绪一般。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。沙河市场受高速道路管控影响，车辆运输受阻，外发货源存在难度，实际交易仍显匮乏。
据隆众资讯，全国均价1972元/吨，环比下降0.10%。华北地区主流价1949元/吨；华东地区主流价2115元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2034元/吨；东北地区主流1872元/吨；西南地区主流价1888元/吨；西北地区主流价1972元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二纯碱期价偏弱，05合约夜盘收报3098元/吨，09合约夜盘收报3212元/吨。宏观方面昨日发改委表示，下一步将全力做好大宗商品保供稳价工作，加大市场监管力度，坚决遏制过度投机炒作。行业事件上，近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现平淡，对高价纯碱有一定的抵触心理，按需采购。供应端，国内纯碱装置开工率为87.47%，环比上调，4月18日，湖北双环煤气化检修，纯碱装置有所减量，预计持续一周左右；安徽红四方纯碱装置问题，预计停车1-3天。企业待发订单较为充裕，部分企业封单或控制接单，执行订单为主。受疫情防控影响，个别企业仍存在“找车难”、“运输难”的问题，库存有上涨的趋势。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2850元/吨；西北地区重碱主流价2600元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
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