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【东海晨报】美国非农数据好于预期，加息预期进一步升温
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【东海晨报】美国非农数据好于预期，加息预期进一步升温

【东海晨报】美国非农数据好于预期，加息预期进一步升温 东海e财通
2022-07-11
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

美国6月季调后非农就业人口录得增加37.2万人，为2021年4月以来最小增幅，大大超过预期的26.8万人。美联储掉期利率显示，6月非农就业报告公布后，美联储加息75个基点的可能性有所增加。
美国总统拜登在前往中东地区访问前表示，他的目标是在此次访问期间“加强与沙特的战略伙伴关系”。但他也表示，他将坚持“美国的基本价值观”。外界预计拜登将敦促沙特增加石油产量，从而遏制美国国内不断上升的油价和通货膨胀。
惠誉上周五将美国的评级展望从“负面”上调至“稳定”，因受疫情后经济复苏强于预期推动，美国政府近期债务状况改善。惠誉基于经济规模、高人均收入和活跃的商业环境等结构性优势，将其主权评级维持在“AAA”，与上个月一致。
据今日俄罗斯电视台报道，俄罗斯外交部长拉夫罗夫8日在印度尼西亚巴厘岛举行的二十国集团（G20）外长会议期间表示，俄方计划同乌克兰和土耳其两国就乌克兰粮食出口问题进行谈判，并计划向国际市场供应更为廉价的能源产品。
欧洲央行行长拉加德表示，她不想阻止同事就货币政策发表意见，同时她也承认在目前沟通是一大挑战。她表示，她无意压制某些观点或质疑管理委员会各成员的独立性，决策人员在适当时候公开表达不同观点，这增强了欧洲央行决策过程的稳健性。
德国方面预计，加拿大将归还因制裁而扣押的一个关键的俄罗斯管道配件，柏林和莫斯科都表示此举可能缓解对欧供气制约。知情人士透露，德国预计加拿大将尽快归还这台涡轮机。
9日公布的中国6月CPI同比上涨2.5%，环比由降转平，服务消费有所恢复，机票涨近三成，PPI同比涨幅继续回落至6.1%，环比由涨转平。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

107.07

104.65

2.31%

WTI原油

104.79

102.73

2.01%

COMEX黄金

1740.9

1738.5

0.14%

COMEX银

19.235

19.16

0.39%

LME3个月铜

7773.5

7860

-1.10%

全球主要股票市场


上证综合指数

3356.08

3364.40

-0.25%

恒生指数

21725.78

21643.58

0.38%

美国:道琼斯工业平均指数

31338.15

31384.55

-0.15%

英国富时100指数

7196.24

7189.08

0.10%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.22

1.22

-1

SHIBOR:1周

1.65

1.63

3

SHIBOR:3个月

1.99

2.00

0

R007

1.65

1.65

0

DR007

1.58

1.63

-5

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、22:15 英国央行行长贝利做证词陈述



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4428.78点，较前值下跌0.85%；成交额方面上周累计成交16957亿元，日均成交3391亿元，较前值下降232亿元。两市融资融券余额为15277亿元，北向资金当周净流入18亿元。涨幅前五的行业分别是农林牧渔(6.69%)、电力及公用事业(2.92%)、电力设备及新能源(2.65%)、国防军工(2.01%)、医药(1.29%)；涨幅后五的行业分别是煤炭(-2.65%)、食品饮料(-3.11%)、房地产(-3.73%)、建材(-4.56%)、消费者服务(-4.72%)。
2.操作建议：IC多单减仓。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：7月8日，上证指数全天维持整理态势，权重股多数飘红。创业板指冲高回落，宁德时代、东方财富、阳光电源回撤。盘面上，锂电、储能、光伏、汽车、磷化工、风电、铝金属、煤炭板块纷纷调整，苹果板块持续活跃，文化传媒、建筑、机械、稀土、制药、白酒、猪肉板块走强。上证指数收跌0.25%，创业板指跌1.13%。大市成交1.03万亿元，上日为1.05万亿元。

重要消息：

1.上周北上资金加仓风格未出现明显变化，公用事业、医药生物行业获增仓，房地产行业遭北上资金连续九周减持。个股方面，两只锂电龙头股获北上资金青睐，天齐锂业、宁德时代分别获北上资金净买入21.51亿元、14.6亿元。
2.据中国基金报，随着4月底以来市场回暖，股票策略私募基金业绩强势“回血”，近两个月平均反弹10%左右。多家百亿私募底部加仓、增配成长类资产，尤其是新能源板块，在这波“抢反弹”行情中表现出色。但连续反弹之后，有多家私募提示新能源赛道可能面临回调风险。
3.ETF互联互通开通首周成绩单出炉，北向ETF成交总额为2.22亿元，南向为1.92亿港元，整体处于初期起步阶段。业内人士指出，随着未来更多ETF被纳入，“ETF通”会趋于活跃、持续向好，并有望成为两地投资者越来越重要投资通道。
4.本周国内市场将有57只股票面临限售股解禁，按最新收盘价计算，合计解禁市值497.08亿元，环比减少45.86%。其中，华大基因将解禁金额超百亿元，三只松鼠、航天发展、中熔电气均超30亿元，中科通达、值得买、华纳药厂、华蓝集团、科德数控、中熔电气、英科再生流通盘将增加超100%。
5.本周共有7只新股申购，包括科创板新股3只、创业板新股1只、沪市主板新股1只、深市主板新股2只。其中，科创板新股隆达股份周一申购，发行价为39.08元/股，发行市盈率高达343.5倍。同日申购的国博电子为国内射频芯片龙头厂商，其发行价为70.88元/股，发行市盈率为80.78倍。
6.上海市浦东新区7月8日报告的1例社会面感染者感染病毒为奥密克戎BA.5.2.1变异株，为境外入境关联感染者。这是上海首次报告奥密克戎BA.5本土病例。国内外研究资料显示，BA.5变异株传播速度加快，免疫逃逸能力提高，但总体而言，和此前流行的奥密克戎变异株BA.2相比，发生危重症和病死率风险未发现明显差异。疫苗接种仍能有效预防BA.5感染后发生的危重症和死亡。

国债期货：

1.核心逻辑：上周央行OMO缩量，但资金利率仍维持低位、疫情多点复发促使债市表现出一定韧性，十债现券2.85的支撑位再次得到验证。下周社融数据或将公布，市场对社融高增的预期已较为一致，调整空间不会太大。关注逢低做多的波段机会。
2.操作建议：防御为主，把握波段机会。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：7月8日， 国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.02%。全周来看，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.09%。Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.6bp报1.216%，7天期上行2.5bp报1.651%，14天期下行0.7bp报1.586%，1个月期下行1.5bp报1.807%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月8日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，因此当日净回笼70亿元，本周净回笼3850亿元。
2、Wind数据显示，本周央行公开市场将有150亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期30亿元。此外，7月15日将有1000亿元MLF到期，届时需要关注央行操作规模和利率变动情况。
3、中国6月CPI同比上涨2.5%，PPI上涨6.1%，环比均持平。国家统计局指出，6月份我国疫情防控总体形势向稳趋好，重要民生商品供应充足，CPI同比涨幅有所扩大。受部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求有所增加等因素影响，猪肉价格继续上涨，环比涨幅为2.9%。非食品中，受国际油价上涨影响，国内汽油和柴油价格环比分别上涨6.7%和7.2%，涨幅比5月扩大6.1和6.6个百分点。6月复工复产持续推进，重点产业链供应链逐步畅通稳定，保供稳价政策效果继续显现，PPI环比由涨转平，同比涨幅继续回落。
4、美债收益率集体上涨，3月期美债收益率涨2.53个基点报1.930%，2年期美债收益率涨9.1个基点报3.117%，3年期美债收益率涨9.9个基点报3.147%，5年期美债收益率涨9个基点报3.13%，10年期美债收益率涨8.4个基点报3.085%，30年期美债收益率涨6.2个基点报3.251%。



有色板块





铜：沪铜企稳震荡，等待宏观驱动

1.核心逻辑：沪铜主力合约上周五日盘收于58960元/吨，涨幅0.55%，周五夜盘收于59210元/吨，涨幅0.42%。市场悲观情绪缓和，沪铜企稳震荡，后续继续关注宏观驱动。上周五晚公布的美国6月季调后非农就业人口增37.2万人，预期增26.8万人；失业率为3.6%，预期3.6%，前值3.6%。非农就业数据强于预期，市场对美联储7月再次大幅加息的预期升温，7月加息75个基点概率上升到97.7%，9月加息50个基点的概率为74.3%，宏观利空继续限制沪铜反弹。将于本周三公布的美国6月通胀数据预计继续上涨，支撑进一步加息。综上，沪铜企稳震荡，等待新的宏观驱动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘7857.5美元/吨，收盘7773.5美元/吨，较前日收盘价7860美元/吨跌1.10%。
现货市场
上海电解铜均价59860元/吨，涨1470元/吨；升贴水均价75元/吨，跌20元/吨。广东电解铜均价59760元/吨，涨1855元/吨；升贴水均价-20元/吨，跌5元/吨。


铝：需错配下，铝价急跌

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4125万吨，国内电解铝供应端压力持续。国内消费恢复预期悲观且国外出口预期缩减，电解铝库存停止去库并有累库预期，7.7日SMM统计国内电解铝社会库存72.3万吨，较上周四库存下降1.1万吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.2个百分点至66.5%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：谨慎看空
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2436.5，-6，-0.25%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,470元/吨，较上一交易日增加230元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,620元/吨、18,490元/吨、18,460元/吨。


锌：供应紧张仍未缓解，社会库存大幅去库

1.核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.8日SMM七地锌锭库存总量为15.89万吨，较7.4日减少15500吨。其中华东炼厂存在减产检修等情况，市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3099，-11，-0.35%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,890元/吨，较上一交易日增加620元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、23,580元/吨、23,850元/吨、23,900元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价急涨急跌

1.核心逻辑：内外盘均急速回落。供给端，云南江西主流冶炼厂均已进入检修状态，预计炼厂结束检修前开工率将继续低位持稳运行。需求端，下游企业维持刚需采购，但锡价持续走低调动起部分企业备货意愿，现货回暖带动库存去库，上周上期所锡库存为4,014吨，较上一周减少410吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收25364，-620，-2.39%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为193,000元/吨，较上一交易日增加5,000元/吨。


镍：沪镍短期震荡，后续仍偏空对待

1.核心逻辑：沪镍主力合约上周五日盘收于160800元/吨，跌幅2.09%，周五夜盘收于166400元/吨，涨幅3.48%。市场悲观情绪缓和，包括镍在内的有色有企稳震荡迹象，但是宏观面和沪镍基本面后续仍将继续利空镍价。宏观上，周五晚非农强劲，提升美加息幅度预期。基本面上，纯镍近期进口窗口持续打开、国内产量明显增加、合金除军工外需求下滑、电镀淡季、不锈钢厂减产继续，供需上都利空于后续镍价。综上，沪镍仍以震荡偏空对待。
2.操作建议：单边反弹沽空、内盘月间逢低正套
3.风险因素：印尼产量不及预期（镍铁、高冰镍、湿法中间品）
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘21305美元/吨，收盘21800美元/吨，较前日收盘价21400美元/吨涨1.87%。
现货市场
俄镍升水14000元/吨，持平；金川升水17000元/吨，持平；挪威升水14500元/吨，持平；BHP镍豆升水7000元/吨，持平。


不锈钢：去库较好叠加减产力度增强，不锈钢小幅反弹

1.核心逻辑：不锈钢主力合约上周五日盘收于16920元/吨，涨幅1.32%，周五夜盘收于16890元/吨，跌幅0.18%。不锈钢反弹主要受减产力度增强、无锡去库较好支撑。目前无锡防疫下现货交易、物流仍可正常运转，无锡不锈钢尤其是300系去库良好，不锈钢厂7月自发性减产力度增强，所以前期驱动不锈钢价格走弱的因素都有所转变，后续不锈钢价格的反弹幅度仍有待于观察去库持续情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17670，升水750；福建甬金17870，升水950。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17570，升水650；福建甬金17870，升水950。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘黄金主力震荡，夜盘收报376.96元/克，伦敦金目前处1742美元/盎司一线。
2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他支持美联储本月晚些时候连续第二次将利率提高75个基点，并认为这不会对美国整体经济造成很多持久的损害。
美国6月季调后非农就业人口录得增加37.2万人，为2021年4月以来最小增幅，大大超过预期的26.8万人。美联储掉期利率显示，6月非农就业报告公布后，美联储加息75个基点的可能性有所增加。拜登表示，美国的私营部门已经恢复了疫情期间失去的所有工作岗位，但他预计，随着国家向“稳定增长”过渡，就业增长将在未来几个月放缓。
根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2022年5月底，全球官方黄金储备共计35437吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10771.4吨，占其外汇总储备的53.8%。另一方面，德国售金2吨，是本月唯一售出较多黄金的央行，可能是为其长期铸币计划所考虑。
美元指数在涨至107.81的日高后走软，并跌落107关口，最终收跌0.168%，报106.91；10年期美债收益率于美盘短线狂飙，一度涨至3.101%，最终收3.082%。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘白银主力震荡，夜盘收报4246元/千克，伦敦银目前处19.3美元/盎司一线。
7月8日，据知情人士透露，美国总统拜登于周五与他的顾问会面，讨论可能降低对中国商品加征的关税。
美国总统拜登在前往中东地区访问前表示，他的目标是在此次访问期间“加强与沙特的战略伙伴关系”。但他也表示，他将坚持“美国的基本价值观”。外界预计拜登将敦促沙特增加石油产量，从而遏制美国国内不断上升的油价和通货膨胀。
根据美国在线民调公司Civiqs的每日跟踪数据，截至当地时间7月9日，美国仅有29%的登记选民赞成拜登的工作方式，通胀飙升、昂贵的汽油价格和随时可能到来的经济衰退是人们对拜登工作不满意的主要原因。


农产品板块





美豆：宏观衰退情绪缓解下出现低吸买盘，市场预期新作库存小幅上调

1.核心逻辑：衰退情绪有所企稳，美豆超跌行情下也出现逢低买盘。短期产区天气形势依然良好，巴西大豆抛售下美豆旧作出口需求也在收窄，且宏观通胀交易仍有很大的不确定性，美豆反弹空间有限。后市大豆种植面积不确定性还很大，天气容错空间收窄，且目前中西部以及大平原中部干旱风险依然存在，后市或就此展开拉锯，静待进一步指引。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：7月8日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨33.25或2.44%，报收1398.75美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年7月5日当周，CBOT大豆期货非商业多头减809手至190571手，空头增10893手至65080手。
重要消息：
USDA月报前瞻：分析师平均预计，美国2021/22年度大豆期末库存为2.1亿蒲式耳，预估区间介于1.95-2.35亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆期末产量料为45.22亿蒲式耳，预估区间介于44.82-47.09亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆期末库存为2.07亿蒲式耳，预估区间介于1.41-2.8亿蒲式耳。（彭博）
USDA作物生长报告：截至2022年7月3日当周，美国大豆生长优良率为63%，略低于预期。分析师平均预估为64%，前一周为65%，去年同期为59%。
USDA出口销售：截至6月30日当周，美国2021/2022市场年度大豆出口净销售为-160000吨，符合预期，前一周为-120200吨，低于前四周平均水平；2022/2023年出口净销售为240100吨，前一周为12.8万吨。美国大豆出口装船量为504900吨，前一周为51.8万吨，比前一周减少3%，比前4周的平均水平减少5%；对中国大陆出口装船74200吨，前一周为93500吨。


蛋白粕：美豆引导豆粕反弹走高，现货压力下基差坚挺盘中或跟涨不及

1.核心逻辑：豆柏在胀库和油厂利润压力下厂开机受限，短期挺价行情下，大豆和豆粕的供应压力仍在，因此美豆反弹行情下，豆粕疲软凸显，油脂的修复行情也在限制豆粕反弹高度。后市美豆或限于1400以下的拉锯行情，豆粕或震荡偏弱运行。蛋白粕整体供应宽松，且菜粕现货不存在缺口风险，菜粕以豆粕价格指引为主。目前菜豆粕比值依然存在偏差，均值修复预期强。此外，美豆估值不高，且存在天气风险，豆粕成本价格支撑下相对走强，也符合季节性交易特点。
2.操作建议：豆菜走扩行情，逢低买入
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：于2022年7月15日13:30竞价交易进口大豆50万吨。进口大豆拍卖：7月8日计划拍卖50.17万吨，成交0吨，成交率0%。
压榨利润：7月7日，巴西8月升贴水下降15美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨30至-184元/吨。美西10-11月升贴水分别下降9、14美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨6、19至-363、-341元/吨。美湾10-11月升贴水分别下降15、20美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨22、346至-264、-204元/吨。
现货市场：7月8日，全国主要油厂豆粕成交2.01万吨，较上一交易日减少2.73万吨，其中现货成交2.01万吨，远月基差成交0。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至60.96%。（mysteel）


油脂：印尼将实施B35生物柴油计划，消费增量或较难缓解胀库压力

1.核心逻辑：棕榈油，宏观衰退情绪消退，原油快速反弹行情，进一步强化了生柴政策落地的预期，尽管印尼生柴产能或限制需求增量，但情绪上的支撑，叠加修复行情可能带来的出口增量，或进一步扩大棕榈油的反弹空间。短期印尼的库容压力和马来库存增加预期落地或依然是压力，后期增产题材和出口增加预期的修正或成为交易的主要逻辑。豆油，油脂需求淡季，且价格回落后，也未见增量成交，市场悲观情绪主导下现货表现惨淡；供应上因油厂开机率维持低位，豆油供应受限，供需双弱。后市随着豆棕现货价差的快速回落，棕榈油的弹性需求有望回归，或进一步拖累豆油现货表现。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：7月8日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅1.11或1.86%，报收60.7美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅28或0.86%，报收4163马币/吨。
马来西亚预计，今年迄今为止已经有大约19043名海外工人进入马来西亚工作，未来1至2个月，还将有1.8万名来自印尼的移民工人前往棕榈种植园工作产。此前相关机构预期马来的工人缺口为12万人。
印尼部长表示，从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍。市场预期，印尼已经发放了244万吨棕榈油出口许可证。
印尼能源部官员：印尼计划从7月20日起实施B35生物柴油计划。今年印尼B35项目将额外吸收727804千升生物柴油，全年消费量将增至1088万千升。
高频数据：
ITS：马来西亚7月1日至10日棕榈油出口环比下降20.47%，为330310吨。
MPOA：马来西亚6月棕榈油产量预估增7.46%，达156万吨，其中马来半岛增9.58%，马来东部增3.72%，沙巴增3.31%，沙捞越增4.88%
SPPOMA：2022年7月1-5日马来西亚棕榈油单产减少15.78%，出油率减少0.02%，产量减少15.88%。
现货市场：7月8日，全国主要地豆油成交24000吨，棕榈油成交量1000吨，总成交比上一交易日减少8600吨，降幅25.60%。（mysteel）


苹果：南方天气阻碍走货

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情易涨难跌。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：天气灾害，疫情情况，现货逻辑改变。
4.背景分析
上周五，苹果10合约收盘价8830元，涨11元/吨。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货12.45万吨，库存率11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。
各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。


棉花：震荡偏弱，或碰触低点

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移至成本线附近。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析
上周五，棉花09合约收盘价16465，下跌280元/吨。
2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、全国棉花单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加27.4公斤/公顷，增加1.5%。全国棉花总产量573.1万吨，比前年减少18万吨，环比下降3%。今年产量预计增加，达到587万吨左右。
2月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，伴随美棉涨情，建议近期空单止盈。


红枣：期价低位震荡

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
上周五，红枣09收盘价10605，回涨205元/吨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在5.3元-6元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。



能化板块





原油：油价周五走高但仍单周回落，经济衰退担忧掩盖供应

1.核心逻辑：投资者仍然担心美国货币政策可能预示着经济衰退兰林。不过现货市场信号仍然强筋，尤其实在美国，库欣供需状况的近月价差上周曾升至3月以来的最高水平。部分市场参与者认为，在需求旺盛导致市场仍然供不应求的情况下，大宗商品去幅于经济衰退担忧卫视尚早，之后油价将会持续在供需和宏观逻辑下交替运行，波动率持续高位。
2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于107.02美元/桶，前收104.65美元/桶，WTI主力104.79美元/桶，前收102.73美元/桶。Oman主力收于105.01美元/桶，前收102.02美元/桶，SC主力收于692.4元/桶，前收647元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

1.核心逻辑：主力合约收于4191元/吨，前收4194元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱，绝对水平已经再次跌到盈亏平衡以下。沥青的利润水平也维持低位，生产放量的可能性也不高。但总体由于南方整体降雨偏多，且基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 7月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4300元/吨左右，山东保持4200元/吨，华东市场保持4400元/吨左右，华南市场保持在4350元/吨左右，西南市场价格在4400元/吨左右。现货价格整体稳定。

PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

1.核心逻辑：PTA货源问题继续，叠加原油回暖，100美元支撑基本成功，绝对价短期继续上行。但是现在聚酯负荷减少明显，从6月末的84%降到目前的79.5%，后期聚酯利润下行可能没有结束，开工如果继续下降可能会拖累到TA的涨势。后面四川能投产能回归但福海创检修，货源短期没有缓解的迹象，结合成本回升，PTA价格将偏强运行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：3季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。3季度大概率将继续去库。
现货市场：商谈价在6510，升水在500左右。


乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在

1.核心逻辑：EG的8月煤制检修还将继续增加，基差不变但9-1近两日小幅走强，库存也基本接近拐点。接下来看聚酯开工几时稳定，开工下方空间不大的话EG供需可能一阶段后会有好转迹象，但短期弱势不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4350左右，现货对盘面主力贴水-60，但总体成交仍然一般。
基本面上供应端7月有集中检修，下游需求方面MTO新投装置有待稳定运行，供需方面矛盾不突出。甲醇目前煤制成本利润亏损，河南多套装置停车，对价格有一定支撑作用。当前估值偏低，期货盘面打压价格超跌，甲醇自身基本面驱动不足，价格或跟随商品整体波动，震荡偏弱为主。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2280-2350元/吨，新单出货稀少；南线地区商谈2320-2330元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场僵持整理。上午太仓小单现货成交在2490-2510元/吨自提。虽然上午持货商挺价排货，但实盘成交仍显一般。现货刚需补货，适价成交。部分单边逢高出货，套利接货，基差企稳。整体成交尚可。
现货小单2500-2520
现货成交 ：2485-2490，基差09-40/-45
7中成交 ：2505，基差09-30
7下成交 ：2510-2520，基差09-15/-10
8下成交 ：2505-2575，基差09+10/+15
9下成交：2555-2575，基差09+20
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在300-317美元/吨，近日少数7月底到港的非伊船货成交在313美元/吨，少数远月到港的非伊船货成交在+1.5%附近。
装置方面：内蒙古世林30万吨/年甲醇装置现精馏故障临停.


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.08%，去年同期库存大致在68.5万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，单边可跟随油价波动，调整策略方向。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化出厂价延续跌价，场内交投气氛偏谨慎，部分贸易商试探小涨报盘，终端多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8300-8550元/吨，华东地区LLDPE价格在8400-8600元/吨，华南地区LLDPE价格在8550-8900元/吨。
贸易商报盘美金价格多数下降5-10美元/吨，线性货源主流价格区间在1090-1125美元/吨，低压膜货源在1090-1120美元/吨，高压货源在1360-1390美元/吨。

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

独山子石化

新全密度2线

30

2022年7月2日

2022年7月12日

中煤榆林

全密度

30

2022年7月4日

2022年7月18日

浙江石化二期

HDPE

35

2022年6月20日

2022年7月12日

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.08%，去年同期库存大致在68.5万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，单边可跟随油价波动，调整策略方向。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化出厂价延续跌价，场内交投气氛偏谨慎，部分贸易商试探小涨报盘，终端多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8300-8550元/吨，华东地区LLDPE价格在8400-8600元/吨，华南地区LLDPE价格在8550-8900元/吨。
PP美金市场价格小幅调整，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚1060-1130美元/吨，共聚1090-1140美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

福建联合

老线

12

故障检修

2022年7月7日

2022年7月11日

独山子石化

三线

30

常规检修

2022年7月4日

2022年7月13日

华北石化

单线

10

常规检修

2022年7月1日

2022年7月31日



黑色板块





钢材：市场成交回落，钢材现货市场延续弱势

1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量略有回落，全国建筑钢材日均成交量14.48万吨，环比回落1.4万吨；热卷价格则小幅下跌。在稳增长政策持续加码的背景下，国内经济处于持续恢复之中，钢材需求边际上也有所好转，但品种间走势有所分化，螺纹钢库存连续三周下降，且降幅有所扩大，热卷库存则出现小幅回升。供应方面，受到钢厂亏损影响，其减产检修范围有所扩大，高炉日均铁水产量已经连续两周回落，6月下旬大中型钢企生铁日均产量已经回落到了200万吨以下的水平。。考虑到低利润和政策升级影响，后期钢材供应仍会延续下滑态势。总的来说，近期钢材市场供需格局略有改善，价格或呈现底部震荡态势，中期走势仍需取决于需求恢复以及钢厂减产幅度。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡为主，短期仍有下跌空间。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：7月8日，杭州等10城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨，上海等5城市上涨10-50元/吨，其余城市持平；上海、杭州等8城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项: 吉林通化钢铁计划于7月中旬对热轧线进行检修，为期8天，影响热卷产量约3.6万吨；两条棒线计划错峰各检修10天，影响螺纹钢产量约3万吨；一条线材轧线计划检修7天，影响线盘产量约1.2万吨。7月份对一座2680m3高炉进行检修，预计影响铁水总量约18.0万吨。


铁矿石：铁水产量下降&港口库存回升，矿石价格继续延续弱势

1.核心逻辑：本周铁矿石盘面呈现止跌回稳走势，主要由以下两方面原因造成，一是，盘面快速下跌之后贴水幅度扩大，目前主力合约对最低交割品金布巴贴水在92元/吨。二是，近期钢厂利润有所修复，且钢材需求边际上有所好转所致。不过铁矿石中长期下行趋势应该没有改变，目前钢厂减产、检修范围仍在扩大，且粗钢压减政策未来会进一步升级。而近几周钢厂矿石库存的下降，也表明下游对于原料也处于去库状态。另一方面，近几周澳洲、巴西矿石发货量已经连续三周回升，累积回升幅度782万吨，根据四大矿山财报目标推算，预计这一趋势还会继续延续。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待，。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数114.8美元/吨，涨2.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报815元/吨，持平。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12654.62，环比增29.12；日均疏港量288.75增5.62。分量方面，澳矿5990.28增49.79，巴西矿4158.12增4.92，贸易矿7363.24增54.64，球团542.14降10.55，精粉840.12增26.87，块矿1679.74增33.76，粗粉9592.62降20.96；在港船舶数97条增1条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.53%，环比上周下降2.26%，同比去年下降6.85%；高炉炼铁产能利用率85.71%，环比下降1.90%，同比增加0.23%；钢厂盈利率16.88%，环比增加0.87%，同比下降57.14%；日均铁水产量230.84万吨，环比下降5.12万吨，同比增加1.22万吨。


焦炭：焦炭限产范围扩大

1.核心逻辑：钢厂持续提降，焦企亏损范围扩大，主动限产幅度或有增加，目前从数据来看，焦炭日均产量继续下滑。同时，钢厂利润并未好转，上下游博弈剧烈，预计将维持白热化状态。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.6% 减 2 %；焦炭日均产量54.4万吨 减 1.5万吨 ，焦炭库存56.0 万吨增 0.4万吨 ，炼焦煤总库存909.0 万吨减 48.5 万吨，焦煤可用天数12.6天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：做多煤焦比

1.核心逻辑：焦煤国内保供效果较好，叠加进口关税为零政策下，蒙煤和俄煤增量较好，焦煤存在增量预期。与此同时，焦炭利润低位，大范围主动限产，焦煤基本面弱于焦炭，可做多煤焦比。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五玻璃期价下行，09合约夜盘收报1521元/吨，01合约夜盘收报1582元/吨。玻璃高持仓目前呈减仓下行态势，空方力量较集中目前占优势。
需求端，近期需求端无明显变动，随着原片价格不断走低，叠加近期有产线计划放水、企业减产等多重因素影响下，部分下游心态出现变化，少数适量补货。供应端，浮法产业企业开工率为87.25%，产能利用率为86.28%。华北沙河市场成交尚可，价格稳定，市场上经销商随行就市，根据自身货源情况销售价格较为灵活，下游按需采购。华中市场价格持稳运行，产线冷修预期释放，场内心态出现分化。
据隆众资讯，全国均价1720元/吨，环比持平。华北地区主流价1630元/吨；华东地区主流价1810元/吨；华中地区主流价1700元/吨；华南地区主流价1780元/吨；东北地区主流1670元/吨；西南地区主流价1790元/吨；西北地区主流价1660元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价下行，09合约夜盘收报2541元/吨，01合约夜盘收报2330元/吨。近三个月合约back结构下，交易所仓单数量减少货物或流向现货市场对碱厂去库有不利影响。
需求端，下游需求表现一般，在市场情绪影响下，观望心态增强，采购行为偏谨慎。供应端，国内纯碱装置开工率为81.82%，环比持平。江西晶昊计划7月20日左右检修，预计8-10天，产能60万吨。广东南方碱业计划7月26日停机检修，预计一周左右，产能60万吨。。出货方面，部分待发订单充裕的企业，当前以执行订单为主，库存压力较小。新单成交情况欠佳。
据隆众资讯。东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价3050元/吨；华南地区重碱主流价3300元/吨；西南地区重碱主流价3100元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


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