大数跨境
首页
>
【东海晨报】中国宏观杠杆率总体实现“稳字当头”，今年22城首轮集中土拍全部完成
>

【东海晨报】中国宏观杠杆率总体实现“稳字当头”，今年22城首轮集中土拍全部完成

【东海晨报】中国宏观杠杆率总体实现“稳字当头”，今年22城首轮集中土拍全部完成 东海e财通
2022-06-24
3
导读：期市品种概况一览。






扫二维码


查看交易信息







宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

央行副行长陈雨露介绍，结构性货币政策工具兼具总量调节和结构性调节双重功能，央行在总量框架下运用结构性货币政策工具，会根据经济发展不同时期、不同阶段的重点需要“有进有退”，把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在一个合意的水平，与总量型的政策工具形成一个良好的配合。结构性货币政策工具的利率水平同市场利率水平之间相差通常不是很大，所以不会对市场化的利率体系造成太大的影响。截至2021年末，中国宏观杠杆率为272.5%，比2016年末上升23.9个百分点，五年年均上升约4.8个百分点，总体实现了“稳字当头”，确保国民经济运行在合理区间。
银保监会副主席肖远企介绍，我国防范化解重大金融风险取得重要成果，金融资产盲目扩张得到根本扭转，高风险影子银行较历史峰值压降约25万亿元；不良资产处置大步推进，过去十年累计消化不良资产16万亿元。过去五年累计处置中小银行不良贷款5.3万亿元，总体上看中国中小银行运行平稳，风险完全可控；对于最近河南个别村镇银行的问题，银保监会将会配合地方党委政府做好相关工作，已经责成河南银保监局履行监管职责，依法保护广大人民群众合法权益。
国家领导人在主持金砖国家领导人第十四次会晤时表示，金砖国家要汇聚经济复苏的合力，加强宏观政策协调，保障产业链供应链安全畅通，构建开放型世界经济，防范化解世界发展面临的重大风险挑战，实现更加包容、更具韧性的经济增长。要推动可持续发展，坚持以人民为中心的发展思想，加大对减贫、粮食、教育、卫生等领域投入，推进落实联合国2030年可持续发展议程，实现更加强劲、绿色、健康的全球发展。
上海建立中小微企业纾困融资工作机制，重点支持制造业、批发零售、物流仓储、交通运输、文旅会展、住宿餐饮、农业、外贸、科创和养老等行业的中小微企业。原则上小微企业单户纾困融资金额不超过1000万元，中型企业可适当放宽，原则上不超过5000万元。中小微企业纾困融资实施用途负面清单管理，除不得用于金融投资、理财或其他套利和非法活动外，款项可用于满足生产经营的各方面资金需求。
广州出台“稳经济152条”，涵盖财政政策、货币金融政策、稳投资促消费政策、保粮食能源安全政策、保产业链供应链稳定政策以及保基本民生政策等。稳投资促消费政策方面，提出鼓励购置新能源汽车，对个人消费者6月30日前在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴；加快出台实施广州市个人领域新能源汽车推广应用政策。
据券商中国，随着6月22日郑州首轮集中土拍收金107亿元，今年22城首轮集中土拍全部完成。有研究机构统计，22城共计推出涉宅用地469宗，最终成交397宗，成交规划建筑面积3907万平米，总成交金额4969亿元，与去年首轮相比降幅超5成。其中，深圳平均溢价率为14.98%，是本轮热度最高城市；天津流拍与撤牌地块宗数最多，显出冷意。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

111.74

114.65

-2.54%

WTI原油

106.19

109.52

-3.04%

COMEX黄金

1841.2

1841.8

-0.03%

COMEX银

21.35

21.395

-0.21%

LME3个月铜

8786

8965

-2.00%

全球主要股票市场


上证综合指数

3320.15

3267.20

1.62%

恒生指数

21273.87

21008.34

1.26%

道指

30677.36

30483.13

0.64%

英国富时100指数

7020.45

7089.22

-0.97%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.44

1.44

-1

SHIBOR:1周

1.76

1.78

-3

SHIBOR:3个月

2.00

2.00

0

R007

1.73

1.76

-3

DR007

1.72

1.76

-4

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

07:50 日本5月CPI:环比(%)

16:00 德国6月IFO景气指数:季调(2015年=100)

17:00 中国第一季度对外金融负债(亿美元)

17:00 中国第一季度对外金融资产(亿美元)

17:00 中国第一季度国际投资净头寸(亿美元)

17:00 中国第一季度经常账户差额:当季值:正式数(亿美元)

22:00 美国5月新房销售(千套)



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4309.04点，较前值上升1.65%；成交额方面上周累计成交18157亿元，日均成交3631亿元，较前值增加554亿元。两市融资融券余额为14790亿元，北向资金当周净流入174亿元。涨幅前五的行业分别是农林牧渔(4.76%)、家电(4.54%)、汽车(3.75%)、有色金属(3.47%)、非银行金融(3.33%)；涨幅后五的行业分别是电力及公用事业(-1.15%)、交通运输(-1.29%)、钢铁(-1.53%)、石油石化(-2.11%)、煤炭(-5.73%)。
2.操作建议：逢低做多IC。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：6月23日，沪深三大股指早盘先抑后扬，午后多头乘胜追击，北向资金跑步入场，三大指数均收于日内高点，宁德时代放量涨近6%。盘面上，因国常会确定加大汽车消费支持政策，汽车及零部件板块闻风而动，券商板块午后发力，军工、电工电网、工业机械、软件板块纷纷走强，地产、煤炭、工业金属、芯片、光伏、保险板块造好。上证指数收涨1.62%，创业板指涨3.09%。大市成交1.076万亿元，上日为1万亿。

重要消息：

1.北向资金单边净买入120.33亿元，本月第四次加仓超百亿。大金融获集中加仓，东方财富、中国平安、招商银行分获净买入5.87亿、4.46亿和2.96亿元，其中东方财富连续7日净买入。贵州茅台获加仓2.55亿元，连续6日净买入。汇川技术本月第三次上榜，获净买入5.37亿元，净买入额创年内新高。宁德时代获小幅净买入0.33亿元。沪股通活跃个股中净卖出个股居多，中国中免遭净卖出4.73亿元居首。
2.宁德时代正式发布麒麟电池，并将于2023年量产上市。根据宁德时代提供的资料，麒麟电池系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松实现整车1000公里续航，支持5分钟快速热启动及10分钟快充。在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，麒麟电池包电量相比4680系统可以提升13%。理想汽车创始人、董事长兼CEO李想转发相关消息微博，并配文“明年见”，疑似默认理想汽车明年推出的纯电车型将搭载麒麟电池。宁德时代官方微博则转发李想微博进行互动，表示“麒麟有理想”，进一步明确此次合作。
3.据中国基金报，随着A股持续的强劲反弹，越来越多的投资者开始变得乐观起来；多家基金公司表示，目前多因素支撑A股走出独立行情；未来A股将更多受国内因素影响，如经济恢复程度、货币政策和流动性等，但A股中长期向好的趋势不变，继续看好稳增长、困境反转、高景气度板块等。
4.据券商中国，随着6月22日郑州首轮集中土拍收金107亿元，今年22城首轮集中土拍全部完成。有研究机构统计，22城共计推出涉宅用地469宗，最终成交397宗，成交规划建筑面积3907万平米，总成交金额4969亿元，与去年首轮相比降幅超5成。其中，深圳平均溢价率为14.98%，是本轮热度最高城市；天津流拍与撤牌地块宗数最多，显出冷意。

国债期货：

1.核心逻辑：目前5月主要宏观数据已出，未来两周债市进入数据真空期。6月地方债发行放量后资金面有边际收紧风险，且宽信用预期持续，海外风险仍有不确定性，短期内债市或面临一定调整压力。
2.操作建议：中性操作，等待做平收益率曲线机会。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期
4.背景分析：6月23日，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约涨0.01%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行0.7bp报1.437%，7天期下行2.8bp报1.755%，14天期上行11.5bp报1.963%，1个月期上行0.1bp报1.893%。

重要消息：

1、央行6月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
2、美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨4.08个基点报1.619%，2年期美债收益率跌4个基点报3.029%，3年期美债收益率跌7.4个基点报3.131%，5年期美债收益率跌8.3个基点报3.153%，10年期美债收益率跌7个基点报3.094%，30年期美债收益率跌5个基点报3.204%。




有色板块





铜：市场对美国经济衰退担忧加重，沪铜继续下跌

1.核心逻辑：昨日沪铜收于收于66190元/吨，跌幅2.23%。宏观方面，美国国会听证会上，鲍威尔表示，美国经济实现“软着陆”将“极具挑战性”，随着提高利率以应对通胀，美国可能出现经济衰退，宏观悲观情绪继续压制铜价。基本面上，进口窗口逐步打开，进口货源逐渐流入，且国内集中检修期逐渐进入尾声，国内供应呈现逐渐宽松状态；需求端，国内需求整体仍旧较弱。现货方面，现货市场升水再度腰斩，盘面和升水同步下挫，下游畏跌情绪严重，买兴较弱。综上、目前国内供需双弱，短期美国经济衰退担忧上升压制铜价，铜价短期偏弱震荡。
2.操作建议：短期观望 
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘8738美元/吨，收盘8337美元/吨，较前日收盘价跌5.11%。
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水70~升水120元/吨，均价95元/吨，较前一日下跌115元/吨。平水铜成交价格65770-66270元/吨，升水铜成交价格65770-66250元/吨。


铝：降国内基本面弱势，沪铝刷新年内新低

1.核心逻辑：5月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，5月国内日均产量环比小幅增长，增速较前月下降。下游消费运输的好转带动下，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比增长0.4%至66.9%。国内铝社会库存短期维持去库状态，6.20日SMM统计国内电解铝社会库存75.1万吨，较上周四库存下降3.4万吨，较5月末库存下降17.2万吨。6月份以来下游复工，开工率提升，需求环比恢复，叠加仓库货物转移的影响，电解铝库存处于持续去库状态。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2477.5，-2，-0.08%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,770元/吨，较上一交易日减少90元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、20,120元/吨、19,790元/吨、19,760元/吨。


锌：弱消费叠加成本支撑，抑制锌价增速

1.核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。当前社会库存依旧高位，一定程度上抑制锌价增速。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3491.5，-45，-1.27%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,650元/吨，较上一交易日增加150元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,420元/吨、25,550元/吨、25,600元/吨。


锡：需求低迷，锡价回归跌途

1.核心逻辑：隔夜内外盘均大跌7%。供给端，云南江西冶炼厂周度开工率持稳，国内锡精矿加工费继续上调1000元/吨后，并未带动开工率走高。需求端，焊料企业开工率出现小幅超预期降低，现货市场出货疲软。下游企业订单减少致使采购意愿降低，导致上周社会库存大幅累增600多吨。沪锡合约价格进口亏损收窄，近远期合约价格基差略微扩大。价格大幅下跌刺激了部分下游企业购货情绪，成交情况持续回暖。
2.操作建议：谨慎看空
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收26985，-2069，-7.12%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为240,250元/吨，较上一交易日减少8,250元/吨。


镍：宏观压制仍存，沪镍继续大幅下跌

1.核心逻辑：昨日沪镍收于187140元/吨，跌幅为2.48%。基本面上，供应端，当前海外纯镍进口持续盈利且幅度加大但受下游需求疲弱影响清关量不及预期，供应整体宽松。需求端来看，不不锈钢市场成交小幅回暖，合金方面周初成交依旧整体偏弱。现货方面，现货价格继续大幅下跌，近期成交较弱，升水小幅回调。综上，目前纯镍供给略显宽松叠加短期宏观走弱压制，镍价偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘24370美元/吨，收盘24000美元/吨，较前日收盘价跌1.76%。
现货市场
金川升水报价7000-7500元/吨，均价元7250/吨，价格较前一日下调3750元。俄镍升水报价5500-5500元/吨，均价5500元/吨，价格较前一日持平。


不锈钢：跟随黑色系， 不锈钢小幅上涨

1.核心逻辑：上周五不锈钢价格收于18315元/吨，涨幅1.08%。基本面上，钢厂在6、7月均有减产计划，因此供给端的累库压力或有减轻。需求方面，国内宏观氛围逐渐向好，终端需求小幅回暖。现货方面，受外盘情绪影响，现货价格下跌，成交整体偏弱。整体来看，短期内不锈钢现货仍是供过于求的局面，随着终端需求的缓慢恢复，市场情绪转暖，供过于求的局面或将逐步缓解，但是有色金属普跌带动不锈钢期货价格小幅下跌。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
无锡地区现货304冷轧价格报18200-18700元/吨，304热轧报17800-18400元/吨。316L/2B早间整体报30000-30300元/吨。SHFE10：30分SS2207合约价格17950元/吨，无锡不锈钢现货升水420-820元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘黄金主力偏弱，夜盘收报394.08元/克，伦敦金目前处1824美元/盎司一线。
美联储主席鲍威尔在众议院听证会上重申，对抗通胀的承诺是无条件的。鲍威尔还表示，美联储不会提高通胀目标；当加息大幅放缓经济但不能迅速降低通胀时，美联储不愿从加息转向降息，要看到有证据证明通胀有所缓解，才会转向。
美联储理事鲍曼表示，支持在7月加息75个基点，在7月之后进行数次50个基点的加息是合适的。
美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4，刷新23个月低位；服务业PMI初值录得51.6，刷新5个月低位，均低于预期。分析指出，企业对前景的担忧大幅增加，增加了衰退的风险。

白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘白银主力下行，夜盘收报4508元/千克，伦敦银目前处21.0美元/盎司一线。
美国能源部长格兰霍姆与美国炼油企业召开紧急会议，消息人士称格兰霍姆在会上表示有兴趣取消夏季燃料规格，并淡化了禁止燃料出口作为降低汽油价格的可行短期选择的说法。壳牌要求能源部加快许可程序以提高墨西哥湾油气产量；雪佛龙CEO称，与格兰霍姆的会议“具有建设性”。
德国副总理兼经济部长哈贝克23日宣布，启动德国天然气紧缺应急方案第二级“警报”。这意味着该国“天然气供应情况严重恶化”，引发了对经济衰退的担忧，德国5年期国债收益率周四创下3月1日以来最大单日跌幅。另外，德国将启动额外的燃煤电厂以应对天然气危机。
美元指数欧盘时段小幅拉升，收涨0.173%，报104.4；10年期美债收益率震荡走低，目前在3.09%附近。



农产品板块





美豆：全球衰退风险以及黑海出口矛盾或缓解，拖累农产品大幅走弱

1.核心逻辑：宏观因素下风险资金外流引导美豆高位修正，原油及美豆油下跌，叠加美国大豆产区高温天气风险减少，增加了美豆下跌幅度。展望后市，6月底报告面积数据修正，潜在利多仍有发酵空间。近期美豆粕需求引导下的走强行情，对美豆价格也有提振，而且美豆旧作日益见底的库存，以及天气仍存在的风险因素，仍对美豆有较大支撑。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：6月23日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅60.5或4.10%，报收1416美分/蒲。
重要消息：
LaSalle Group：能源市场ULSD上涨至每加仑4.40美元。D4 RIN继续下降至1.51美元，但乙醇RIN相对于D4继续坚挺，这表明150亿加仑的乙醇任务最终将需要从D4和D5的产能中借用来完成。LCFS补贴回到0.48美元/加仑。所有补贴可以支持接近83美分豆油价格上的可再生能源收支平衡。
IGC：上调2022/23年度全球大豆产量预测300万吨至3.90亿吨；上调2022/23年度全球大豆消费量200万吨至3.76亿吨；下调2022/23年度全球大豆期末库存200万吨至5600万吨；维持2022/23年度全球大豆贸易量至1.66亿吨不变；将2022/23年度全球玉米产量将从11.84亿吨上调至11.90亿吨。维持2022/23年度全球小麦产量至7.69亿吨不变。
USDA作物生长报告：截至2022年6月19日当周，美国大豆种植率为94%，分析师平均预估为95%，此前一周为88%，去年同期为97%，五年均值为93%。大豆生长优良率为68%，低于预期，分析师平均预估为69%，前一周为70%，去年同期为60%。


蛋白粕：短期现货市场回暖，但较高的供应压力或维持基差弱势

1.核心逻辑：，6月国内供应宽松，现货依然承压，基差依然难有较好表现。上周豆粕期现回调，引发豆粕新一轮补库，且点价情况增多，市场对坚挺的豆粕价格，心态上有所消化，产业力采购的心理预期上调。后市来看，美豆高位回落后基本面仍有可激化的矛盾，国内生猪养殖利润向好也在一定程度在缓解现货压力。豆粕跟随美豆大幅跳水之后，市场回归理性，依然具有反弹支撑。
2.操作建议：观望 
3.风险因素：抛储政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年6月24日13:30竞价交易50万吨进口大豆。
压榨利润：6月23日，巴西8月升贴水下降24美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨51至-171元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨31、31至-455、-434元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨29、29至-337、-303元/吨。
现货市场：6月23日，全国主要油厂豆粕成交17.57万吨，较上一交易日增加1.27万吨，其中现货成交6.57万吨，远月基差成交11万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至63.11%。（mysteel）


油脂：原油市场疲软带来油脂巨大压力

1.核心逻辑：短期供需边际改善，叠加原油下行压力，上周棕榈油大幅回落，不过在当前能源及粮食危机背景下，今年油脂的供需改善空间也依然有限，油脂高位价格有较强支撑。后期随着原油下行压力缓解，棕榈油超跌行情预计会有所修复。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：6月23日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅3.76或5.57%，报收63.71美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅8或0.17%，报收4758马币/吨。
ITS：印尼5月棕榈油出口量为57.49万吨，4月棕榈油出口量为169万吨，环比减少65.98%。
GAPKI：印尼4月棕榈油库存为610万吨，棕榈油产量为426万吨，棕榈油出口量为209万吨。
高频数据：
MPOA：2022年6月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加15.9%，其中马来半岛增加19.38%，沙巴增加10.16%，沙捞越增加8.21%，马来东部增加19.38%。
UOB：马来西亚2022年6月1-20日棕榈油产量调查的数据显示，沙巴产量幅度为+4%至+8％；沙捞越产量幅度为+9%至+13％；马来半岛产量幅度为+9％至+13％；全马产量幅度为+8％至+12％。
ITS：马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为738368吨，上月同期为824589吨，环比下降10.46%。
现货市场：6月23日，全国主要地豆油成交8400吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日减少966吨，降幅10.31%。（mysteel）


苹果：走货清寡，行情震荡

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。五月新产苹果数据偏弱，引发盘面向上驱动。多空博弈剧烈，日内波动放大。现货拖累期价表现，行情易涨难跌。
2.操作建议：多单长期持有
3.风险因素：天气灾害，疫情情况。
4.背景分析
本周四，苹果10合约收盘价8816，跌139元/吨。
市场关于新季苹果是否减产说法不一，但仍能从盘面上反映出减产风波的拽动。受夏令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周全国库存率不到15.7%，走货清淡。山东产区客商以樱桃作为主要销售品种，部分早熟品种准备进入采摘期，预计短期内苹果走货继续放缓。陕西同样受需求疲软影响，多以自提发货为主。


红枣：期价不振，下方逼近成本线

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周四，红枣09收盘价10650，回涨140元/吨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在5.3元-6元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加


棉花：盘面持续弱势震荡

1.核心逻辑：新疆地区棉花价格随需求调整，库存走货缓慢，期价重心持续下移。
2.操作建议：空单持有
3.风险因素：市场改善，疫情情况，国家补贴。
4.背景分析
本周四，棉花09合约收盘价18435，跌455元/吨，跌幅3.28%。
2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、全国棉花单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加27.4公斤/公顷，增加1.5%。全国棉花总产量573.1万吨，比前年减少18万吨，环比下降3%。
2月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。



能化板块





原油：经济衰退担忧持续，油价继续走弱

1.核心逻辑：美联储主席鲍威尔在众议院委员会的证词加剧了市场对经济衰退即将到来的担忧，关于潜在经济衰退和经济放缓的警告令显示供应紧张加剧的原油市场基本面因素安然失色。而近期油价波动泰国剧烈，主要期货合约的持仓量今日已经降至2015年以来的最低，油价也继续走弱。
2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于110.05美元/桶，前收111.74美元/桶，WTI主力104.27美元/桶，前收106.19美元/桶。Oman主力收于106.87美元/桶，前收107.8美元/桶，SC主力收于692.4元/桶，前收682元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

1.核心逻辑：主力合约收于4408元/吨，前收4357元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱，绝对水平已经再次跌到盈亏平衡以下。沥青的利润水平也维持低位，生产放量的可能性也不高。但6月总体由于南方整体将于偏多，且基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 6月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4450元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在44900元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

1.核心逻辑：PX跟随原油大幅回调，成本端支撑缺失，PTA价格阴跌。同时需求方面，下游产销重新回落，聚酯库存再次增加，疫情之后的需求恢复并不如之前预期的那么，基差小幅回落10块。但6月之后,PTA总体仍然处于去库状态，预计价格中枢将继续保持在当下为止，继续下探的空间较小，短期将视需求水平继续震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将继续去库。
现货市场：商谈价在6980


乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在

1.核心逻辑：乙二醇检修增加，叠加金山装置事故，供需继续转好，基差也小幅转强到贴水100左右。但是当下需求水平仍然比较一般，从库存看港口的高库存问题也没有得到缓解，短期价格上行可能空间有限。不过近期煤价上行后，成本支撑带动乙二醇价格小幅走强，后期价格中枢可能会维持在当下位置。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4575左右，现货对盘面主力贴水-70，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡修复

1.核心逻辑：连续数日下跌，甲醇估值走低，河南地区有装置因成本问题停车，供需结构或有边际改善，预计下跌空间有限，等等价格企稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区部分商谈2290-2310元/吨，签单顺利；南线地区商谈2300元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场趋稳运行。午后太仓现货小单成交在2600-2620元/吨自提。上午刚需入市采买，上午太仓大中单现货成交在2580-2600元/吨自提，批量现货成交放量增多；午后交投气氛平淡，实盘成交放量环比上午缩量。基差较为平稳。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。
6.23成交基差&华东&
6月下成交：09-55到-45
7月上成交：09-40
7月下成交：09-30到-20
8月下成交：09+10到+0
华南基差
现货：参考09+平水到+10
6月下：参考09平水到+10
7月下：09+10
外盘方面，远月到港的非伊船货参考商谈在320-330美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+3.5-5%，据悉少数远月到港中东其它区域船货成交在+4.2-4.5%；近期亚洲其它区域弱势下滑。本周印度市场加速下行，少数成交在320美元/吨，其它区域稳中偏弱运行。
装置方面：河南心连心年产30万吨固定床装置升级改造长期停车，60万吨甲醇装置因成本问题降负运行，粗醇产量从1800吨/日降至1000吨/日左右，配套10+30万吨精馏装置逐步降负，预计下半周精醇产量降至400吨/日，届时30万吨精馏装置停车，只开10+6万吨精馏装置。陕西奥维乾元20万吨/年甲醇装置现运行正常，计划22日起停车检修.


L:震荡修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.53%，去年同期库存大致在67万吨。上游装置恢复，下游需求疫情之后虽有修复但需求弹性较小，空头情绪释放之后预计价格有所修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
华北地区LLDPE价格在8500-8700元/吨，华东地区LLDPE价格在8530-8800元/吨，华南地区LLDPE价格在8650-9000元/吨。
美金市场部分回落，成交偏冷清。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下降5-10美元/吨，线性货源主流价格区间在1120-1145美元/吨，低压膜货源在1110-1140美元/吨，高压货源在1400-1430美元/吨，工厂多谨慎观望，成交偏冷清。

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

吉林石化

LLDPE

28

2022年6月9日

2022年6月21日

四川石化

HDPE

30

2022年6月15日

2022年6月22日

连云港石化

HDPE

40

2022年6月16日

2022年7月17日

PP: 震荡修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.53%，去年同期库存大致在67万吨。上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复，但价格上涨抑制需求，下有成本支撑，总体区间震荡，空头情绪释放，短期价格震荡修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场延续弱势整理态势，下跌幅度在50-100元/吨。期货偏弱震荡，市场氛围依旧偏空，加之石化企业部分厂价下调，货源成本支撑有所减弱。贸易商让利出货为主，报盘小幅松动，价格重心下移。下游工厂接盘谨慎，按需采购为主，交投平平。今日华北拉丝主流价格在8440-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8530-8800元/吨。
PP美金市场价格弱势调整，日内期货下行叠加国内市场价格走弱，市场交易气氛转冷，终端企业以观望为主，实盘成交冷清。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1080-1150美元/吨，共聚美金远期参考价格在1090-1160美元/吨，6-7月船期为主。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

大庆石化

单线

10

常规检修

2022年6月9日

2022年6月30日

东华能源

单线

40

常规检修

2022年5月25日

2022年6月25

抚顺石化

老装置

9

常规检修

2022年5月1日

2022年6月30日



黑色板块





钢材：市场成交量有所回升，钢材市场低位震荡

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量回升明显，全国建筑钢材日均成交量18.64万吨，环比回升6.2万吨；热卷价格也延续跌势。价格阶段性的下跌带动了部分需求边际上的好转，但需求绝对量依旧相对低迷，本周5大片钢材库存环比回升5.57万吨，增幅较之前有所收窄。供应层面，短期供应依旧处于高位，但受制于低利润和政策影响，供应大概率与近1-2周见顶，且后期会有所回落。本周5大品种钢材产量环比下降17.72万吨，至964.52万吨。综合来看，短期钢材价格或低位震荡，中期价格走势取决于粗钢压减政策能否执行落地。
2.操作建议：螺纹、热卷以低位震荡为主。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：6月23日，南京、济南、合肥等24城市螺纹钢价格下跌10-120元/吨，杭州等4城市上涨10-30元/吨，其余城市持平；南京、济南等13城市4.75MM热卷价格下跌10-100元/吨。
重要事项: 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年6月中旬重点钢铁企业钢材库存量为2052.32万吨，旬环比增加197.58万吨，上升10.65%；比上月底增加258.08万吨，上升14.38%；比上月同旬增加54.58万吨，上升2.73%；比年初增加922.64万吨，上升81.67%；比去年同期增加482.62万吨，上升30.75。


铁矿石：钢厂采购谨慎，现货价格有所反弹

1.核心逻辑：。现货市场有所反弹，但贸易商报盘积极性不高，出货较少，钢厂采购也相对谨慎。目前矿石利空因素正在积聚，高成材库存压力下钢厂利润再度被挤压，钢厂检修范围有所扩大，铁水或见顶回落。另外，山东、江苏相继公布粗钢压减政策，钢材减产预期逐渐增强。同时外矿发货量也在回升，按照船期推算，未来两周国内矿石到港量将进入止降回升期，且6月份进入澳洲矿山冲量阶段，所以后期矿石供应将有所改善。总的来说，后期铁矿石将进入供增需减格局。
2.操作建议：铁矿石建议以震荡偏空思路对待，短期注意超跌反弹风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数109.4美元/吨，跌6.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报808元/吨，涨35元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12665.26，环比降180.07；日均疏港量306.24降12.35。分量方面，澳矿5912.47降103.86，巴西矿4282.10降73.45，贸易矿7316.66降47.17，球团556.79增9.39，精粉815.68降52.7，块矿1546.34降54.79，粗粉9746.45降81.97；在港船舶数93条增8条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周下降0.28%，同比去年下降3.57%；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比增加0.01%，同比下降1.47%；钢厂盈利率41.99%，环比下降16.88%，同比下降44.16%；日均铁水产量243.29万吨，环比增加0.03万吨，同比下降1.72万吨。


焦炭：钢厂仍未开启补库

1.核心逻辑：钢联最新调研数据显示，焦化厂仍然维持去库态势，港口库存继续增加，焦炭仍未直接流向钢厂。全国平均吨焦利润虽然终于结束负值，但地区差别仍然存在，不少焦化企业维持限产，日均焦炭产量小幅回升，预计仍将维持高位震荡态势。近期关注唐山高炉检修带来的铁水减量。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为81.4% 增 1.3%；焦炭日均产量69.3 增 1 ，焦炭库存54.2 减 6.6 ，炼焦煤总库存1152.4 增 6.3 ，焦煤可用天数12.5天 减 0.1 天。


焦煤/动力煤：迎峰度夏紧平衡

1.核心逻辑：动力煤方面，水力发电继续保持大幅增量，对火力发电形成较大的替代作用，预计今夏水力将持续发力。价格方面，在国家多方部署下，动煤价格保持稳定，预计将维持窄幅震荡。焦煤方面，近期甘其毛都通关车辆稍有恢复，传言澳煤有希望恢复进口，需保持关注。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2600元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2900元/吨，S1.3，G78报价2800元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2370元/吨，气煤A<9，S<0.6报2250元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：价格已较低，关注政策力度及需求恢复情况

1.核心逻辑：主力合约与生产成本中枢大致持平，终端地产方面托底政策逐渐显现，期价再向下空间或较有限。疫情带来经济下行压力，关注后市政策力度是否加码以及终端需求实际恢复情况，等待反弹机会。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1650元/吨，01合约夜盘收报1704元/吨。近期市场主线在海外货币政策收紧，商品主基调偏弱。国内方面地产端高频数据如商品房成交面积有所好转，后市需求恢复状况有待观察。
本周沙河地区整体出货尚可，尤其低价企业去库明显，其他企业整产销不稳定，但整体上库存多有削减。周初华东区域浮法玻璃价格延续下滑，让价企业刺激了阶段性成交，但华中价格继续回落使得华东区域浮法玻璃产销率做平状态难以为继。华中地区多数厂家为保证产销，选择继续让利吸单，小部分贸易商有适量囤货行为，但多数仍以刚需为主，观望心态浓厚，局部产销有所好转下，整体库存小幅削减。本周全国浮法玻璃样本企业总库存7925.7万重箱，环比+0.52%，同比+274.63%。折库存天数38.2天，较上期+0.2天。
据隆众资讯，全国均价1740元/吨，环比降4元/吨。华北地区主流价1690元/吨；华东地区主流价1820元/吨；华中地区主流价1700元/吨；华南地区主流价1780元/吨；东北地区主流1710元/吨；西南地区主流价1820元/吨；西北地区主流价1660元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，后市走势与玻璃联动

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格再向上需要玻璃价格带动，后市需关注终端地产状况。长期视角下供应端新增产能有限，需求端有光伏玻璃投产带动需求增量，在浮法玻璃不出现大面积冷修的情况下基本面仍然向好，后市行情应与玻璃联动性较强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四纯碱期价偏强，09合约夜盘收报2760元/吨，01合约夜盘收报2640元/吨。基本面上没有太多变化，近三个月合约back结构下，交易所仓单数量减少货物或流向现货市场对碱厂去库有不利影响。此外市场主要交易海外流动性收紧，商品主基调偏弱。
供应端，据了解江苏实联月底即将检修，下月初重庆湘瑜检修，预计7月上旬之前开工率难有提升，一旦检修执行，开工负荷有下降空间。需求端，整体需求变化不大，刚需消耗稳定，期货价格下行，对于采购情绪有影响，有下游企业盘面点价采购。本周纯碱厂家库存39.76万吨，上周44.16万吨，环比减少4.4万吨，降幅9.96%，部分企业订单执行，走货顺畅，但个别企业也平库或小涨趋势，多数企业库存偏低，总量不高。
据隆众资讯。东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3150元/吨；华中地区重碱主流价3050元/吨；华南地区重碱主流价3300元/吨；西南地区重碱主流价3100元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



免责声明


本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。

在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。



【声明】内容源于网络
0
0
东海e财通
内容 3388
粉丝 0
东海e财通
总阅读1.2k
粉丝0
内容3.4k