1、宏观重要消息及事件：
美联储再次加息75个基点，重申高度关注通胀风险。美联储今日的行动使得6-7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。FOMC重申会高度关注通胀风险，并且表示继续上调该目标区间将是合适之举，如果风险可能阻碍实现通胀目标，美联储将调整政策。该利率决议得到FOMC成员的一致通过。鲍威尔认为，美国还没有出现经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小，GDP数据有大幅修正的趋势。他表示，下次会否大幅加息取决于数据，放缓加息可能也是合适的。美联储不再提供前瞻指引。
当地时间7月27日，美国财政部宣布了新的指导方针，以提高各地区政府利用《美国救援方案法》（ARP）资金增加其社区经济适用房供应的能力。美国财政部还在实施额外的计划来降低住房成本，其中包括紧急租金援助计划和房主援助基金。
国家统计局数据显示1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比增长1.0%。总体看，工业企业利润恢复加快，利润行业结构出现积极变化。而6月份，随着产业链供应链明显修复，规模以上工业增加值同比增长3.9%，企业营业收入增长8.6%，均连续两个月回升，生产销售持续回升，营业收入实现较快增长。
2、全球资产价格走势
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上一日收盘 |
前值 |
变动 |
国际商品期货方面 |
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布伦特原油 |
102.49 |
99.72 |
2.78% |
WTI原油 |
98.1 |
94.98 |
3.28% |
COMEX黄金 |
1732.4 |
1715.4 |
0.99% |
COMEX银 |
19.04 |
18.52 |
2.81% |
LME3个月铜 |
7654.5 |
7545 |
1.45% |
全球主要股票市场 |
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上证综合指数 |
3275.76 |
3277.44 |
-0.05% |
恒生指数 |
20670.04 |
20905.88 |
-1.13% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
32197.59 |
31761.54 |
1.37% |
英国富时100指数 |
7348.23 |
7306.28 |
0.57% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
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上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
SHIBORO/N |
1.01 |
1.02 |
-1 |
SHIBOR:1周 |
1.61 |
1.63 |
-2 |
SHIBOR:3个月 |
1.86 |
1.87 |
-1 |
R007 |
1.74 |
1.74 |
0 |
DR007 |
1.64 |
1.66 |
-3 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
3、20:30 美国第二季度实际GDP年化季率初值
4、20:30 美国第二季度实际个人消费支出季率初值
5、20:30 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4238.23点，较前值下跌0.24%；成交额方面上周累计成交11880亿元，日均成交2376亿元，较前值下降613亿元。两市融资融券余额为15306亿元，北向资金当周净流出37亿元。涨幅前五的行业分别是传媒(5.05%)、计算机(4.98%)、机械(4.22%)、通信(4.07%)、综合(3.87%)；涨幅后五的行业分别是医药(-0.55%)、建材(-0.68%)、电力设备及新能源(-0.85%)、煤炭(-1.35%)、农林牧渔(-1.59%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析：7月27日，沪深两市低开后全天仍维持窄幅震荡态势，午后光伏大票猛拉成功吸引部分场外资金进场，尽管指数依旧纹丝不动，但在早盘缩量下全天量能环比略增，结合盘面看调整数日的新能源赛道股仍旧是资金念念不忘之处。盘面上，前日稳增长与赛道短暂共进退后再度形成跷跷板效应，赛道股午后大涨而消费、基建等稳增长方向跌幅居前。个股整体涨多跌少，短线情绪得到很大程度修复。截至收盘，上证指数跌0.05%报3275.76点，创业板指涨0.03%，科创50涨1.02%。大市全天成交8689亿元，上日同期为8347亿元。
重要消息：
1.北向资金净卖出37.38亿元，三花智控遭外资减仓6.33亿元，宁德时代、通威股份、阳光电源均遭净卖出超3亿元。比亚迪获净买入2.28亿元；华友钴业获净买入1.8亿元，连续7日净买入；长安汽车、亿纬锂能及两只海缆龙头均获小幅加仓。大消费方面，贵州茅台录得罕见8连阴，日内遭净卖出4.06亿元；药明康德绩后大跌，北向资金净卖出1.91亿元。南向资金净买入2.74亿港元，碧桂园服务、腾讯控股、新东方在线分别获净买入4.54亿港元、2.49亿港元、1.96亿港元；药明生物净卖出额居首，金额为4.89亿港元。
2.近期郑州市房管局召开会议，汇报“头部房企自愿退出项目情况”，针对建业、鑫苑、康桥、世茂、绿地、正商、融创等重点企业的项目，给予棚改统贷统还、收并购、破产重组、保障房租赁等多种模式的退出方式支持。相关房企人士表示，汇报材料中的“退出”并非是指退出项目，文件本意是政府计划帮助在郑头部优质房企解决当下遇到的困难，履行国家“保交付、保生产、保民生”的三保要求，对7家头部房企优先帮助纾困。
3.中国上半年规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比增长1%。6月份，产业链供应链进一步恢复，工业企业效益明显改善，全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%，由连续两个月下降转为正增长，利润增速较5月回升7.3个百分点，呈加速恢复态势。
4.美联储将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间，符合市场预期，这使得6-7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初以来最大。FOMC声明称，委员们以12-0的投票比例一致通过此次的利率决定。委员会高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标。将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。美联储重申继续加息可能是合适之举。
国债期货：
1.核心逻辑：上周数据真空期，涨势仍惯性延续，但看多情绪有所收敛后周五出现调整。短期来看，资金面、疫情与政策面提供的增量利好不多，整体看多逻辑未改变，但短期继续上涨的空间不会太大，建议谨慎操作。后续关注政治局会议释放的信号。
2.操作建议：谨慎偏多。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：7月27日，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约跌0.01%。Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行1bp报1.008%，7天期下行1.9bp报1.613%，14天期下行0.5bp报1.649%，1个月期下行0.7bp报1.748%。
重要消息：
1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月27日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日30亿元逆回购到期，净回笼10亿元。
美债收益率多数下跌，3月期美债收益率跌11.29个基点报2.417%，2年期美债收益率跌5.5个基点报3.008%，3年期美债收益率跌5.7个基点报2.955%，5年期美债收益率跌6.1个基点报2.849%，10年期美债收益率跌2.2个基点报2.791%，30年期美债收益率涨4个基点报3.07%。
铜：IMF下调全球增长预估，沪铜反弹势头稍弱
1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于58390元/吨，较上一结算价涨0.59%，较上一收盘价跌0.85%。宏观，IMF再次下调全球增长预测，将2022年美国增长预估从3.7%调降至2.3%，将中国从4.4%下调至3.3%，并称高通胀和俄乌战争或导致全球经济衰退；美国6月新屋销售年率59万套，环比降8.1%，创逾两年新低；美国7月消费者信心降至近一年半低位；凌晨美联储7月加息落地，加息75基点，符合市场预期。基本面，供给端，上周TC报72.5美元/吨，涨0.14美元/吨，检修期进入尾声，电解铜供应预期增加，上半年电解铜产量同比增1.9%，而铜精矿进口同比增8.70%，原材料供应充足；需求端，精铜杆企业订单相对充足，周度开工率71.97%，电网基本建设投资完成额累计值1-6月1905亿，同比增9.9%，明显提速，后续铜杆开工率有望企稳；地产需求未恢复，空调库存高于去年，空调企业下半年排产缩减。综合看，宏观和基本面将限制沪铜反弹幅度，追多需谨慎。
LME铜开盘7549美元/吨，收盘7654.5美元/吨，较前日收盘价7545美元/吨涨1.45%。
上海电解铜均价58670元/吨，跌255元/吨；升贴水均价415元/吨，跌55元/吨。广东电解铜均价58530元/吨，涨20元/吨；升贴水均价250元/吨，持平。
铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足
1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.25日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比维持稳定在66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
长江有色市场1#电解铝平均价为18,020元/吨，较上一交易日增加180元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,070元/吨、18,040元/吨、18,010元/吨。
锌：市场情绪回暖，锌价企稳
1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.25日SMM七地锌锭库存总量为14.31万吨，较7.22日减少5400吨，较上7.18日减少10200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
长江有色市场0#锌平均价为23,100元/吨，较上一交易日减少80元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、22,870元/吨、23,050元/吨、23,100元/吨。
锡：情绪波动较大，锡价区间震荡
1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3758吨，周度环比减少125吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
长江有色市场1#锡平均价为195,000元/吨，较上一交易日减少1,500元/吨。
镍：现货供给增加，纯镍升水下跌
1.核心逻辑：沪镍主力合约2208昨收于173060元/吨，较上一结算价跌1.24%，较上一收盘价跌4.37%。宏观，IMF下调全球增长预估；美国6月新屋销售环比跌8.1%；凌晨美联储7月加息落地，加息75基点，符合市场预期。基本面，供应端，市场纯镍现货供应增加，升水迅速下行，昨日俄镍升水8000元/吨，跌2500元/吨，金川升水8800元/吨，跌2700元/吨，挪威升水8000元/吨，跌4000元/吨；需求端，钢厂减产，镍豆溶解制硫酸镍不具有经济性，合金刚需仍在，电镀需求淡季。综上，经济增长下行压力犹在，下游需求较差亦限制沪镍反弹幅度。
LME镍开盘21605美元/吨，收盘21610美元/吨，较前日收盘价21740美元/吨跌0.6%。
俄镍升水8000元/吨，跌2500元/吨；金川升水8800元/吨，跌2700元/吨；挪威升水8000元/吨，跌4000元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，持平。
不锈钢：不锈钢仍未见起色，钢厂8月或进一步减产
1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15500元/吨，较上一结算价跌0.99%，较上一收盘价跌1.21%。不锈钢现货成交总体清淡，贸易商情绪悲观。7月钢厂检修较多，预计8月仍有可能进一步减产、消化库存。成本端，铬铁供应过剩，印尼镍铁价格下跌。不锈钢预计短期仍呈弱势。
无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16770元/吨，升水1270元/吨；福建甬金17170元/吨，升水1670元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16820元/吨，升水1320元/吨；福建甬金16970元/吨，升水1470元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
周三内盘黄金主力偏强，夜盘收报378.28元/克，伦敦金目前处1738美元/盎司一线。
美联储今日的行动使得6-7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。FOMC重申会高度关注通胀风险，并且表示继续上调该目标区间将是合适之举，如果风险可能阻碍实现通胀目标，美联储将调整政策。该利率决议得到FOMC成员的一致通过。此外，美联储将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。
鲍威尔认为，美国还没有出现经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小，GDP数据有大幅修正的趋势。他表示，下次会否大幅加息取决于数据，放缓加息可能也是合适的。美联储不再提供前瞻指引。
美元指数冲高回落，跌破107关口，最终收跌0.709%，报106.48；10年期美债收益率没能守住2.8%，最终收报2.785%。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
周三内盘白银主力偏强，夜盘收报4243元/千克，伦敦银目前处19.15美元/盎司一线。
拜登表示，新冠检测呈阴性，症状很轻微，现在感觉很好。拜登称，即使确诊病例仍在上升，新冠肺炎死亡人数下降了近90%。他敦促5岁以上的美国人接种新冠疫苗，同时应该考虑在室内佩戴口罩，以防范感染BA.5新冠毒株。
美国将向各州分发近80万剂猴痘疫苗。英国卫生安全局26日发表公告说，该机构已更新猴痘病例定义，以反映此次猴痘疫情暴发期间的临床表现。英国卫生安全局指出，自25日起，正痘病毒PCR检测阳性者将视为高度疑似猴痘病例，猴痘病毒PCR检测阳性者则被视为确诊病例。
美豆：出口销售数据加持美豆大幅走高，天气窗口收窄交易空间有限
1.核心逻辑：自上周收获较多降水之后，普遍的高温天气重回大众视野，优良率连续六周下滑，叠加出口销售数据提振，本周美豆出现大幅跳涨。目前盘口整体似国内逢低点价，然而国内油厂利润承压，下游消费疲软，整个产业悲观氛围浓重，这种逢低买盘很难代表趋势性。此外，当前基金多投持仓兴趣继续衰退，天气依然是风险，暂仍不能看到造成实质性减产的空间。后市大豆面积修正和旧作出口数可能会下调，或继续引导美豆转向震荡偏弱运行。
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
隔夜期货：7月27日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨27.25或1.97%，报收1411美分/蒲。
LaSalle Group：美豆优良率连续第6周下降。西部玉米带、北部平原、中南部和三角洲地区的作物因降雨量有限和高于正常温度而承受的压力最大，预计本周会有所缓解。
USDA作物生长报告：截至2022年7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，低于预期，分析师平均预估为60%，前一周为61%，去年同期为58%。大豆开花率为64%，前一周为48%，去年同期为74%，五年均值为69%。大豆结荚率为26%，前一周为14%，去年同期为39%，五年均值为34%。
StoneX进行大豆单产估测在51.8蒲/英亩。逐州来看，主产州优良率良好，足以抵消优良率不佳的西南地区和大西洋州。
蛋白粕：豆粕基差稳定，成本顶部压力使得豆粕暂不存在突破机会
1.核心逻辑：目前油厂利润压力下出现停机现象，豆粕供应收缩，库存下降明显，高基差相对稳定，盘面随着成本价格回落大幅攀升。然而，下游悲观情绪浓，叠加生猪价格承压表现，多头稍显谨慎，产业追涨情绪不高，此外，油脂企稳迹象使得豆粕缺乏一定的风险偏好。后市豆粕或更加倚重美豆表现，豆粕顶部压力。
进口大豆拍卖：7月22日计划拍卖50.38万吨，成交7494.16吨，成交率1.56%，仅山东安丘成交一笔，成交价4720元/吨。
现货市场：7月27日，全国主要厂豆粕成交18.89万吨，较上一交易日增加3.15万吨，其中现货成交7.39万吨，远月基差成交11.5万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至57.26%。（mysteel）
油脂：国内将扩大棕榈油及相关产品进口，利润和需求依然是关键因素
1.核心逻辑：眼下棕榈油相确定的短期供应过剩和增产的不确定性，以及价格回落之后，在印尼免税窗口期内，可料想的部分需求回暖，正在拉锯行情。最近自印尼总统访华之后，国内扩大印尼棕榈油进口消息，使得在中印在节日消费旺季来临之前，需求回暖的确定性增加，但印尼胀库压力大，短期仍较难消化，叠加愈发明确的增产影响，三季度棕榈油依然难见反转。短期受宏观回暖以及大宗反弹的市场环境下，棕榈油企稳，但后期报告给予的增库压力或需求不及预期的话，油脂悲观情绪会进一步加重。
隔夜期货：7月27日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅1.17或2.02%，报收57.91美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅59或1.54%，报收3898马币/吨。
MPOA：2022年7月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，其中马来半岛减少3.71%，沙巴减少8.18%，沙捞越减少1.79%，马来东部减少6.52%。
UOB：马来西亚2022年7月1-20日产量调查：沙巴产量幅度为从-3%至-7％；沙捞越产量幅度为+8%至+12％；马来半岛产量幅度为-3%％至-7%％；全马产量幅度为-4％至不变
ITS：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878879吨，较6月同期出口的990958吨减少11.31%。
AmSpec：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为864563吨，上月同期为888288吨，环比下降2.67%。。
现货市场：7月27日，全国主要地豆油成交5300吨，棕榈油成交5400吨，总成交比上一交易日减少4600吨。（mysteel）
苹果：稳中偏弱运行
1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情 易涨难跌。
本周三，苹果 10 合约收盘价 8708，较上个交易日持平。
西部产区部分早熟品种少量上市，上称价在4.2元/斤左右。各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一 二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的 3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。
棉花：本月经理采购人数指数续走弱，棉花低位震荡
1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
本周三，棉花 09 合约收盘价 14845元/吨。
USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度 的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，建议近期空单止盈。
红枣：小幅上涨
1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
本周三，红枣 301 收盘价 12090，小幅上涨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花 苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各 项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价 比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。
原油：联储如期加息，库存数据良好，油价小幅回弹
1.核心逻辑：美联储加息75个基点靴子落地，但在供应紧张的背景下，全球对美国原油的需求上升，参与者没有过于例会加息75bp的决定。随着欧洲市场正向以其他原油替代俄罗斯原油，美国和伦敦市场原油期货价格扩大，推动美国原油出口升至记录高位。库存下降452万桶，汽柴库存也分别下降。但是炼厂开工也下降1.5%，后期需求或仍将在下行通道中。联储可能会在年底前将利率上调至3.25或3.5%，但也有机构表示目前市场低估了联储的加息决心，年底可能会加至4%，但无论如何，短期宏观情绪偏稳，这一阶段的成品油消费情况会是市场关注重点。
2.操作建议：Brent 105-110美元/桶，WTI 100-105美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于106.62美元/桶，前收104.4美元/桶，WTI主力97.26美元/桶，前收94.98美元/桶。Oman主力收于105.05美元/桶，前收104.14美元/桶，SC主力收于649元/桶，前收667.9元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：成本回调明显，短期涨势放缓
1.核心逻辑：主力合约收于4226元/吨，前收4169元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。近期沥青和原油价差值得关注，走扩概率增加。
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4700元/吨左右，山东保持4600元/吨，华东市场保持4800元/吨左右，华南市场保持在4850元/吨左右，西南市场价格在4900元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：下游需求恢复有限，货源问题仍存在
1.核心逻辑：炼厂加息落地，短期来自上游的宏观风险平稳，PTA基差小幅走强至215，总体货源仍然偏紧。下游减产基本探底至78%，后续下行空间不大。而虽然后期PTA头部装置回归后，供应仍有小幅过剩可能，但短期价格仍然有支撑。近期更多绝对价风险仍在成本端口，PX后期需求预期弱化可能将会成为PTA价格下行的导引。关注美联储决策。
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3季度大概率将继续去库。
乙二醇：供需小幅好转，但高库存及过剩仍存在
1.核心逻辑：乙二醇供给虽然持续有所转好，但是幅度终究过小，港口高库存去化量太低，现货成交仍然清淡，基差保持在-20低位。后期价格弹性已经较低，近期检修量仍然较多，供需仍然在向好发展，但是幅度仍然不够，短期继续下行空间不大，但后期的投产预期等仍在，近期偏中性。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及7月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4228左右，现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。
甲醇:震荡修复
1.核心逻辑：宏观短期企稳，基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，大幅减少，需求相对平稳，库存中性，存在边际改善。期货价格或有修复。
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2300-2340元/吨，签单顺利；南线地区商谈2250元/吨，出货平稳。
江苏太仓甲醇市场随期货略有上行，远期部分逢高出货，套利买盘为主，基差整体企稳，成交尚可。
月内成交：2465-2495，基差09-10/-0
8上成交 ：2475-2500，基差09+0/+10
8中成交 ：2485-2495，基差09+10/+15
8下成交 ：2495-2525，基差09+25/+30
9下成交 ：2510-2535，基差09+30/+35
外盘方面，美金商谈重心延续上涨。远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在305-310美元/吨，少数买家递盘305美元/吨，近日少数远月到港的非伊船货成交在+1.8%，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+5-7%，可售现货十分有限，厂商低价惜售。
装置方面：甲醇装置动态：内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置运行平稳，一期60万吨因突发故障提前至今日（7.27）起停车检修，预计为期15天。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置正常运行，日产量提升至1800吨附近，原计划7月下旬停车，目前取消停车计划。山东兖矿国宏64万吨/年甲醇装置7.21起停车检修，现重启恢复中。中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置7月6日起停车检修，预计7月底8月初附近重启恢复。云南泸西大为年产10万吨甲醇装置停车检修中，关注7月底附近恢复情况。内蒙神华蒙西煤化年产10万吨焦炉气制甲醇装置目前已重启恢复正常。
L:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在63.5万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅5.93%，去年同期库存大致在71万吨。基本面上，8月检修或维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，近日外盘价格下跌，聚烯烃价格偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化多数稳定，贸易商随行报盘为主，下游工厂接货意向不高，实盘侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在7900-8100元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在8050-8400元/吨。
美金市场弱势运行，成交商谈。外商报盘方面，美国某外商报盘线性在1000美元/吨，高压在1230美元/吨，低压膜在1030美元/吨，低压中空在1020美元/吨，8月装。流通市场上，今日贸易商报盘线性货源主流价格区间在1000-1030美元/吨，低压膜货源在1010-1060美元/吨，高压货源在1180-1250美元/吨，实盘商谈。
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
兰州石化 |
一线 |
4 |
常规检修 |
2022年7月28日 |
中安联合 |
单线 |
35 |
常规检修 |
2022年7月31日 |
恒力石化 |
一线 |
85 |
常规检修 |
2022年7月底 |
PP: 震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在63.5万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅5.93%，去年同期库存大致在71万吨。基本面上，8月检修或维持高位，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，定价重心跟随原油调整。
今日华北拉丝主流价格在7950-8050元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8050元/吨，华南拉丝主流价格在8150-8400元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚950-990美元/吨，共聚960-1000美元/吨。
企业名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
广州石化 |
三线 |
20 |
常规检修 |
2022年7月20日 |
2022年7月27日 |
东莞巨正源 |
二线 |
30 |
常规检修 |
2022年7月21日 |
2022年7月31日 |
齐鲁石化 |
单线 |
7 |
常规检修 |
2022年7月22日 |
2022年7月29日 |
钢材：市场心态较为纠结，钢材期现货价格延续震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量15.59万吨，环比回落0.07万吨；热卷价格则小幅下跌。宏观层面看，市场心态较为纠结，对美联储加息75个基点；但对于国内稳增长政策的出台也有较强预期。供应方面，随着螺纹钢利润的改善，供应略有恢复，本周钢谷网螺纹库存环比小幅回升了1.83万吨至388.71万吨；热卷则因仍处于亏损状态，供应继续回落，本周环比回落5.2万吨。需求方面，目前盘面在走环比改善预期，现实需求环比上也有一定改善，库存降幅持续扩大，政策层面部分地区也出台解决“烂尾楼”的政策。但需求总量依旧还是偏弱的， 高温多雨制约需求释放，未来需求恢复的持续性可能会成为市场关注的焦点。
4.背景分析：7月27日，上海、杭州、南京等15城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海等10城市4.75MM热卷价格下跌20-40元/吨。
重要事项: 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。7月1年期LPR和5年期以上LPR均与上月持平。展望未来，业内人士认为，虽然本月LPR未动，但实际贷款利率仍有进一步下行的空间。
铁矿石：钢材需求边际改善，矿石价格继续震荡偏强
1.核心逻辑：钢材表观需求量回升、钢厂利润的修复，加上成本支撑以及宏观面预期的企稳，共同推动了本轮矿石盘面价格的反弹，预计短期这些逻辑还会继续延续。但需要注意的是，矿石中期下行逻辑依然存在，铁水日产量连续5周下降，累积降幅达到24万吨，下游钢厂持续去库。供应端下半年边际回升的概率也比较大，本周全球铁矿石发运环比增加56万吨，至3040.1万吨，港口库存触底回升也验证了中期基本面走弱的结论。
2.操作建议：铁矿石09合约短期以震荡偏强思路对待，中期仍可关注沽空01机会。
现货价格：普氏62%铁矿石指数111.7美元/吨，涨7.7美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报750元/吨，跌1元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13194.55，环比增166.26；日均疏港量260.71降13.58。分量方面，澳矿6161.95增59.37，巴西矿4422.83增153.36，贸易矿7757.67增122.48，球团559.45降1.53，精粉883.73增28.05，块矿1942.43增159.75，粗粉9808.94降20.01；在港船舶数85条降23条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高炉炼铁产能利用率81.40%，环比下降2.61%，同比下降6.10%；钢厂盈利率9.96%，环比下降3.90%，同比下降74.46%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨
焦炭：焦企联合限产
1.核心逻辑：焦企亏损面仍在扩大，焦协召开视频会议，多地焦企达成一致将限产至50%。山西部分地区近期传出环保或去产能等政策，也要求不同程度的限产，整体而言焦炭供应存在减量预期。下游需求仍未见好转，焦炭基本面呈现供需双弱格局，盘面焦化利润较低，多单可继续持有。
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为67.8% 减 5.6 %；焦炭日均产量48.8 减 4.1 ，焦炭库存74.4 增 15.5 ，炼焦煤总库存778.8 减 74.9 ，焦煤可用天数12.0天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：负反馈持续向上游传递
1.核心逻辑：钢厂已经向焦炭连续提降第四轮，焦企达成共识准备限产50%，且降低对焦煤的采购，焦化厂焦煤库存持续下跌。产业链利润分配极度不均，利润集中在矿端，下游打压意愿较强，叠加蒙煤存在增量预期，焦煤预计仍将维持弱势，煤焦比多单可继续持有。
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量
1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
周三玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1455元/吨，01合约夜盘收报1491元/吨。中国银保监会新闻发言人表示，坚持“房住不炒”定位，因城施策实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，稳妥化解房地产领域风险。密切监测实体经济债务规模和偿付能力变化，有效防控债务风险。
需求端，需求端不温不火，整体市场成交仍显疲态，深加工订单方面无明显变动。供应端，浮法产业企业开工率为86.00%，产能利用率为85.24%华北沙河市场整体成交平平，交投不温不火，价格稳定为主，下游仍刚需采购。华东市场个别企业价格下滑，整体市场成交一般。华中市场局部地区产销有所好转，整体产销尚未能作平，价格持稳。西北区域部分企业价格下调，市场整体需求持续清淡，成交气氛不温不火。
据隆众资讯，全国均价1631元/吨，环比降0.70%。华北地区主流价1565元/吨；华东地区主流价1740元/吨；华中地区主流价1620元/吨；华南地区主流价1680元/吨；东北地区主流1550元/吨；西南地区主流价1680元/吨；西北地区主流价1630元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
周三纯碱期价震荡，09合约夜盘收报2583元/吨，01合约夜盘收报2274元/吨。工信部发布2022年上半年中国光伏产业运行情况。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国光伏产业链主要环节保持强劲发展势头，同比增幅均在45%以上。
需求端，需求端来看，下游需求表现不温不火，维持刚需采购，心态谨慎。供应端，国内纯碱装置开工率为71.47%，广东南方碱业60万吨纯碱装置7月26日停车检修，预计持续一周左右。中盐内蒙古化工纯碱装置7月26日停车检修，预计7天左右，产能35万吨。青海发投纯碱装置7月27日停车检修，预计5天左右，产能130万吨。企业出货速度有所放缓，新单成交一般，部分企业库存小幅增加。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价2950元/吨，环比降50元/吨；华中地区重碱主流价2900元/吨，环比降50元/吨；华南地区重碱主流价3200元/吨；西南地区重碱主流价3050元/吨；西北地区重碱主流价2600元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
