扫二维码
查看交易信息
宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。会议指出，受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大。金融系统要加大实体经济支持力度，全力以赴稳住经济基本盘。要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落实政策要求，保持房地产信贷平稳增长，支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息。要加快已授信贷款的放款进度。要坚持市场化原则，平衡好信贷适度增长和防范金融风险之间的关系，提升金融支持实体经济的可持续性。
住建部、财政部、央行联合发布通知明确，受新冠肺炎疫情影响的企业，可按规定申请缓缴住房公积金，到期后进行补缴；在此期间，缴存职工正常提取和申请住房公积金贷款，不受缓缴影响。受新冠肺炎疫情影响的缴存人，不能正常偿还住房公积金贷款的，不作逾期处理，不作为逾期记录报送征信部门。各地根据当地房租水平和合理租住面积，可提高住房公积金租房提取额度，支持缴存人按需提取，更好地满足缴存人支付房租的实际需要。
商务部新闻发言人就美国启动印太经济框架表示，中方认为，亚太经济的成功受益于开放合作、互利共赢。相关倡议要为本地区繁荣发展贡献力量，应保持开放包容，而不是歧视排他；应促进经济合作与团结，而不是损害和分裂现有机制。中方一直以来对符合上述标准的地区经济合作倡议均持开放态度。
厦门调整购房政策，厦门市户籍二孩及以上家庭可在全市范围内，购买180平以下的第三套住宅，但是二孩中至少有一人是未成年人。非厦门市户籍，大专及以上学历购房者或家庭持有半年以上劳动合同、工作证明、医社保证明，即可在岛外购房；持全日制本科证明、近半年医社保证明或劳动合同，可在厦门岛内购房。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
113.42 |
112.55 |
0.77% |
WTI原油 |
110.29 |
110.28 |
0.01% |
COMEX黄金 |
1864.6 |
1856.6 |
0.43% |
COMEX银 |
22.035 |
21.885 |
0.69% |
LME3个月铜 |
9484 |
9531 |
-0.49% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3070.93 |
3146.86 |
-2.41% |
恒生指数 |
20112.10 |
20470.06 |
-1.75% |
道指 |
31928.62 |
31880.24 |
0.15% |
英国富时100指数 |
7484.35 |
7513.44 |
-0.39% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.33 |
1.32 |
0 |
SHIBOR:1周 |
1.68 |
1.69 |
-1 |
SHIBOR:3个月 |
2.01 |
2.02 |
-1 |
R007 |
1.66 |
1.67 |
-1 |
DR007 |
1.65 |
1.69 |
-4 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
16:00德国第一季度GDP总量:季调
22:30美国5月20日EIA库存周报:商业原油增量
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：资金高位回补压力大，沪铜震荡回调
1. 核心逻辑：昨日沪铜小幅下跌，整体收于71770元/吨，跌0.39%。宏观方面，美元指数持续回落，利多期铜价格；不过国内多地房地产首套房已出现放宽迹象，宏观宽松预期落地，短期利多出尽，股票市场大跌，市场避险情绪升温，主力合约沉淀资金从高位120亿元回落至85亿元，期铜承压下跌。现货方面，距离5月上海贸易长单截止还有最后3个交易日，市场货源偏紧的情况下，备货情绪较浓，升水维持坚挺；报关进口以及入库等流程依旧较慢的情况下预计长单结束前升水都将维持坚挺之势。综上、海外宏观偏弱，但是国内房地产政策进一步放松以及疫情的好转，消费逐渐回暖，国内铜价短期反弹。
2.操作建议：短期谨慎做多
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘9517.5美元/吨，收盘9484美元/吨，较前日收盘价跌0.49%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水360~升水400元/吨，均价升水380元/吨，较前一日不变。平水铜成交价格72440-72580元/吨，升水铜成交价格72450-72600元/吨。
1. 核心逻辑：铝价处于震荡修复阶段。5月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，预计5月国内日均产量环比小幅增长为主，而下游消费运输的好转带动下，开工率较前期有所好转，国内铝社会库存短期维持去库状态，5.23日SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨。沪铝回升仍需观察消费复苏的力度。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2901，-54.5，-1.84%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,610元/吨，较上一交易日减少230元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、20,880元/吨、20,630元/吨、20,600元/吨。
1. 核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。短期锌价回调空间较为有限。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3790.5，4.5，0.12%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,700元/吨，较上一交易日增加150元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,490元/吨、25,650元/吨、25,700元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，国内4月锡锭产量同比小幅减少但是依旧处于历史同期较高位置。随着国内价格下挫，进口利润虽有所缩窄，但是预计4月继续维持净进口格局，国内总供应量将明显增加。需求方面，集中在长三角的一些半导体产业生产受限，导致电子板块的终端需求较弱。综合来看，社会库存增加，海外仍维持累库状态，供应的增加可能将给予锡价持续的压力。
2. 操作建议：逢高空
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收34110，-540，-1.46%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为283,500元/吨，较上一交易日减少4,000元/吨。
1.核心逻辑：昨日沪镍收于204390元/吨，跌0.83%。目前，基本面上，纯镍现货市场部分05合约交割品对外出售，短期缓解国内供应紧张状态。纯镍进口近期维持盈利状态，但上周由于升水过高等因素尚未出现明显清关，随着升水的下调预计本周清关量将出现明显增加，将一定程度改善目前供给偏紧现状。需求端来看，整体需求在疫情恢复周期下弱势运行，不锈钢、三元、合金电镀表现均较差。综上所述，短期供应紧张情况有所缓解，需求影响较差，镍价短期回调。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘27105美元/吨，收盘26485美元/吨，较前日收盘价跌4.66%
现货市场
金川升水报价9000-10000元/吨，均价9500元/吨，价格下调1500元/吨。俄镍报价8000-8500元/吨，均价8250元/吨，价格较昨日持平。
1.核心逻辑：昨日不锈钢价格小幅下跌0.51%，收于18440元/吨。基本面上，一方面钢厂去库压力较大，挺价情绪出现松动，现货价格稳中有降；另一方面现货价格接近甚至跌破成本线，钢厂生产意愿消极。需求方面，近日江苏疫情有所好转，但终端消费动力不足，多以刚需采买为主。钢厂主动让利降价也不能很好地缓解现货出货量少的问题。整体来看，短期内供过于求的状态或将继续，仍需持续注不锈钢的去库进度以及终端需求的回暖。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
201J1冷卷（无锡）报价为10300-10400元/吨；430冷卷（无锡）报价为9400-9500元/吨。201J1冷卷（佛山）报价为10400-10700元/吨；430冷卷（佛山）报价为9400-9700元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘黄金主力上行，夜盘收报399.36元/克，伦敦金目前处1867美元/盎司一线。4月中下旬至今，金银及基本金属价格均出现较大幅度下行，受美元兑人民币持续升值影响，内盘贵金属价格支撑整体强于外盘。
美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平。周二，美联储掉期下调了9月份加息50个基点的可能性。
美国纽约联储预测，根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元。届时，美联储所持美国国债的占比料为68%，所持抵押贷款支持证券（MBS）的比率料为32%。
欧洲央行管委霍尔茨曼称，应考虑在加息周期开局加息50个基点，从而让人确信欧洲央行对于遏制通胀是认真的。欧洲央行管委Kazaks也表示，欧洲央行不应排除加息50个基点的可能性。他预计欧洲央行将在7月、9月加息，并可能在第四季度再加息一次。
美元指数失守102关口，日内最低触及101.66，刷新4月26日以来新低，最终收跌0.304%，报101.78。美国10年期国债收益率跌至4月27日以来低点，最终收报2.754%。美国2年期国债收益率跌超13个基点，月内首次跌破2.50％。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘白银主力上行，夜盘收报4771元/千克，伦敦银目前处22.1美元/盎司一线。4月中下旬至今，金银及基本金属价格均出现较大幅度下行，受美元兑人民币持续升值影响，内盘贵金属价格支撑整体强于外盘。
美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。
民调显示，目前拜登的总体支持率为41%。只有35%的美国人赞成拜登处理经济的方式，44%的人赞成拜登在就业增长方面的工作，只有33%的人赞成拜登处理通货膨胀的方式。
英国5月制造业PMI录得54.6，为2021年1月以来新低，预期为55。英国国债延续涨势，因交易员削减英国央行加息押注。
农产品板块
1.核心逻辑：近期旧作出口数据及良好压榨利润下的压榨预期向好，支撑近月大豆反弹，旧作供应收紧库存仍存在下探空间，但目前美豆1700的价格已充分覆盖预期。在6月下旬天气上出现利多行情之前，预计美豆较难突破前高。本周末飓风天气袭击了到大平原地区，暂未看到播种受到影响的报道，暂维持中性预期。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 5月24日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅5或0.3，报收1692美分/蒲。
重要消息：
USDA 作物生长报告：截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于预期，分析师平均预估为49%，此前一周为30%，去年同期为73%，五年均值为55。
Anec：预计巴西5月大豆出口量为1127.8万吨，低于上周预测的1148.3万吨。
出口检测：截至2022年5月19日当周，美国大豆出口检验量为575,781吨，此前市场预估为40-50万吨，前一周修正为802,575吨，初值为784,187吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为162,155吨，占出口检验总量的28.16%。2021年5月20日止当周，美国大豆出口检验量为 222,107吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为49,092,750吨，上一年度同期为56,462,600吨。
1.核心逻辑：近期受美豆成本逻辑持撑大幅反弹。5-6月国内大豆到港量较大，叠加抛储调控， 国内供应宽松，豆粕增库趋势不变。期现背离现货基差承压，远月供应缺口仍在，基差价格支撑，且远月成交放量。当前豆粕高位观望为主，后市豆粕底部愈发明确，关注二季度回调行情中的买入机会。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年5月27日13：30竞价交易50万吨进口大豆。
库存数据：截至2022年5月20日（第20周），全国主要油厂大豆2022年第20周，全国主要油厂大豆；豆粕库存为73.05万吨，较上周增加14.52万吨，增幅24.81%，同比去年减少5.34万吨，减幅7.89%。（mysteel）
压榨利润：5月24日，巴西6月升贴水上涨6美分/蒲，巴西6月套保毛利较昨日上涨10至-148元/吨；巴西7-8月升贴水分别上涨7、0美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日上涨8、2至-167、-203元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日下降27、27至-290、-261元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日下降28、28至-196、-150元/吨。
现货市场：5月24日，全国主要油厂豆粕成交63.69万吨，较上一交易日增加5.9万吨，其中现货成交12.79万吨，远月基差成交50.9万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下滑至68.64%。（mysteel）
1.核心逻辑：印尼出于库容及国内舆论压力解除了出口禁令，但仍未实现预期的政策目标。市场对后期政策性收紧供应来平抑国内价格保留了合理预期，不过印尼政策性利多还需进一步确认。马来方面，高频数据验证良好的出口需求，产量增量仍受限于劳动不足问题，库存修复仍需时间，短期国内外价格仍有较强持撑。豆油方面，二季度在大豆供应增加的背景下，豆油供应保持充足预期，相对菜棕依然有较明显的增库趋势。近期美豆大幅反弹，成本价格支撑下，豆油走强。关注豆油顶部压力表现。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
隔夜期货：5月24日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油07合约跌幅0.31或0.39%，报收80.16美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕07基准合约跌幅5或0.07%，报收6750马币/吨。
路透：印尼将在5月31日后将以其原材料的国内价格义务取代原来的散装食用油补贴。
印度政府周二发布命令称，在当前财年和截至2024年3月的下一财年中，印度允许免税进口毛豆油和毛葵花籽油各200万吨，以限制国内价格。
高频数据：
MPOA：2022年5月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少13.09%，其中马来半岛减少15.42%，沙巴减少11.19%，沙捞越减少0.15%，马来东部减少8.51%。
ITS：马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为824589吨，上月同期为646341吨，环比增加27.6%。
SGS：预计马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为838692吨，较4月同期出口的632588吨增加32.6%。
现货市场：5月24日，全国主要地区豆油成交量20300吨，棕榈油成交量1466吨，总成交比上一交易日减少30334吨，降幅58.22%。（mysteel）
1.核心逻辑：猪价进入博弈阶段。养殖场和屠宰场的提价和压价意图明显，但是双方均不妥协。养殖企业出栏计划略微滞后，但是不愿意增加出栏计划。5/6/7月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。
2.操作建议：震荡向上行情。
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
5月24日，生猪09合约收盘价为19065元/吨。河南现货基准价报15.4-15.6元。
2022年5月26日，27日收储4万吨。
生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。
白条市场消费维持低迷状态。批发市场多有剩余白条未能及时销售。高毛猪售价和白条大量剩货形成鲜明反差。
2022年3月3日第一批第一次收储1.94万吨，3月4号第二次收储2.06万吨，流标1.6万吨。
2022年3月10日第二批收储3.8万吨
2022年4月2日第三批第一次收储1.18万吨，4月3日第二次收储进行2.82万吨，流拍1.97万吨。
2022年4月14日第四批收储4万吨，流拍3.73万吨。
2022年4月22日第五批收储4万吨，全部流拍。
2022年4月29日第六批收储4万吨，流拍3.82万吨
2022年5月13日第七批收储4万吨，成交4500吨。
2022年5月20日第八批收储4万吨，成交300吨。
1.核心逻辑：东北地区陈量中优质的玉米价格偏高。下游企业收粮困难。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。
2.操作建议：震荡向上。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月24号，国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2955元/吨。
本周全国玉米市场以稳为主，小幅震荡。东北地区自然干粮上市，市场供应缓和，当前下游需求不旺，采购方给价较低，贸易商对优质粮仍旧惜售，优质粮价格仍旧坚挺。华北地区主流成交价格变化不大，麦收之前部分贸易商仍旧有出货计划，深加工自上周开始到货量连续高位，企业压价收购，随着到货量逐渐减少，部分企业收购价格小幅反弹。南方销区玉米价格高位盘整，但需求平淡，饲料企业库存较高，维持固定安全库存为主，按期到货进行补库。预计下周全国玉米市场继续震荡调整。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2870元，广东蛇口新粮散船一等玉米3050元。
1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行，后期关注新季果套袋情况和市场情绪。
2.操作建议：观望
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周二，苹果10合约收盘价9184，回涨80元/吨。
受疫情影响和时令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。现货价格稳定，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。随着气温上升，夏令水果上市后大幅冲击苹果销售。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量292.96万吨左右，其中山东113.1万吨，陕西93.27万吨，库容比为23.35%和20.68%。
1.核心逻辑：仓储成本增加，下方有支撑。
2.操作建议：逢低买入。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
本周二，红枣09收盘价11980，跌375元/吨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加
能化板块
原油：美国继续落实战储投放，油价回调
1.核心逻辑：美国能源部宣布，根据3月宣布的6月内每天100万桶储备发放的计划，将出售不超过4010万桶原油。在7月1日至8月15日期间释放不超过3900万桶含硫原油，另外将在6月21至30日投放110万桶低硫原油，储备发放的落实使得油价出现回调。盘初市场波动，因沙特外交部长表示目前沙特在原油市场上已尽其所能，目前原油不会出现短缺，主要是成品油短缺。即期Brent溢价重新接近7周以来的最高水平。
2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于113.56美元/桶，前收113.42美元/桶，WTI主力109.77美元/桶，前收110.29美元/桶。Oman主力收于108.56美元/桶，前收109.89美元/桶，SC主力收于697.1元/桶，前收709.7元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于4356元/吨，前收4342元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4400元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在4400元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：终端小幅好转，补库需求仍有限
1.核心逻辑：近两日PX价格回调，但是近期蔚山炼厂事故中PX装置受影响，供应收紧局面不会改变，PTA绝对价仍能小幅抬升，但PTA基差继续走弱10块，以及近一周低迷的下游产销也说明下游需求很难给出传导，不光是聚酯，其他品类一样表现出下游订单持续低迷，后期弱预期基本出尽，但是下游没有明显的去库表现的话，PTA较难有上行表现。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6715元/吨左右，主港主流现货基差对09 +80元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：乙二醇在上周黑色表现偏强的情况下还是整体走弱，过剩预期继续，开工下降明显，煤制下降8.5%到46%，但多数是季节性检修，5月末到6月可以恢复，所以对于供给影响较低，聚酯需求虽然有恢复预期但是目前库存问题仍在，库存去化之前较难上行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4828左右，现货对盘面主力贴水-140，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：供应恢复，下游需求水平不高。但是成本利润亏损，估值偏低。预计价格震荡为主，逢低做多有较高的安全边际。市场传闻能耗双控再掀浪潮，需跟踪落实情况。
2.操作建议：逢低短线做多
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区主流价格2400元/吨，南线地区主流价格2350元/吨，各家报价及出货有待观察。
太仓甲醇市场延续上行。午后太仓现货小单成交2800-2805元/吨自提。上午虽然持货商拉高排货，但高价依然成交放量不易；午后有货者逢高排货，太仓现货商谈在2800-2810元/吨自提。整体日内现货成交放量一般。基差走弱。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。
5.23成交基差&华东&
现货及月下成交：09-5到-15
6月上成交：09+0
6月下成交：09+8到+0
7月下成交：09+13到+5
&华南&
现货成交：bp/百安参考09+40到+50
5月下成交：参考09+40
6月下成交：参考09+30到+40外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在340-360美元/吨，近日少数远月到港的非伊船货报盘在360美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%，低价惜售。
装置方面：宁夏和宁化学30万吨/年甲醇装置目前临时停车检修，预计25日附近重启。山西孝义鹏飞年产30万吨甲醇装置初步计划明日点火重启，山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇装置目前点火重启中，初步预计本周五附近出产品。据悉，同煤广发年产60万吨甲醇装置于上周六晚故障临停，预计一周左右。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83.5万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅在5.03%，去年同期库存大致在75万吨。5月暂无新增产能加压，上游装置恢复弹性较大，下游需求受淡季影响弹性有限，当前成本支撑明显，但基本面弱于PP。单边操作空间不大，关注多PP空L套利。
2.操作建议：多PP空L
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
，部分石化下调出厂价，场内交投气氛受挫，持货商报盘随行跟跌，终端多谨慎观望，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8600-9100元/吨。
美金市场部分松动，成交未见明显回暖。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下降5-15美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1160-1170/吨，低压膜货源在1160-1180元/吨，高压货源在1480-1490美元/吨，成交冷清。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
齐鲁石化 |
低压A线 |
7 |
2022年5月18日 |
2022年5月30日 |
上海石化 |
全密度 |
25 |
2022年5月18日 |
暂不确定 |
独山子石化 |
新HDPE |
30 |
2022年5月19日 |
2022年5月21日 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83.5万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅在5.03%，去年同期库存大致在75万吨。5月暂无新增产能加压，上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，油价高企，PP成本支撑明显，逢低做多有较高安全边际，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：逢低短线做多主力合约
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场窄幅整理。多数生产企业出厂价格下调，货源成本支撑减弱。期货震荡运行对现货市场指引有限，贸易商随行出货，报盘个别窄幅松动。市场谨慎观望氛围较重，下游入市采购意愿不足，整体交投氛围欠佳。今日华北拉丝主流价格在8450-8520元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8600-8850元/吨。
PP美金市场价格偏弱运行，随着美元汇率接连走弱，并且海外货源美金价格接连下滑，聚丙烯市场内外盘价差持续缩窄。进口市场交投气氛无明显改善，出口市场收到价格下调以及港口拥堵等因素影响，出口行情有所缩窄，终端企业仍抱有谨慎观望心态，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1170-1230美元/吨，5-6月船期为主。
装置：
企业名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
洛阳石化 |
二线 |
14 |
常规检修 |
2022年5月19日 |
2022年5月26日 |
茂名石化 |
二线 |
30 |
常规检修 |
2022年5月20日 |
2022年5月23日 |
宝来利安德巴塞尔 |
二线 |
20 |
故障检修 |
2022年5月18日 |
待定 |
黑色板块
钢材：市场逐步回归基本面，钢材现货市场延续跌势
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材跌幅扩大，市场成交低位运行，全国建筑钢材日均成交量13.09万吨，环比回落2万吨；热卷价格也延续跌势，且跌幅大于螺纹。印度上调铁矿石出口关税炒作基本告一段落，市场逐步回归到钢材市场基本面。目前钢材现实需求依旧偏弱，北方目前多降雨、大风天气，且主要区域依旧受疫情影响，整体的施工节奏持续放缓，上周主要钢材库存同比增幅继续扩大，工业用钢、地产用钢需求均比较疲弱。供应层面，受制于电炉钢持续亏损影响，上周螺纹钢产量回落明显，但唐山地区解除管控，钢厂复产积极性较强，热卷产量处于中高位，4月份生铁日均产量也明显超出预期，供应环比仍有进一步回升空间。成本方面，焦炭已经三轮提降，且从国家调控方向看，焦煤亦有进一步下跌空间，铁矿在经历昨日印度上调出口关税炒作之后，再度转向下跌，钢材市场成本线下移趋势亦会延续。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，短期仍有进一步下跌空间。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：5月24日，上海、杭州、南京等28城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌10-130元/吨。
重要事项: 据财政部统计数据显示，2022年4月份，全国发行新增债券1208亿元，其中一般债券170亿元、专项债券1038亿元。全国发行再融资债券1634亿元，其中一般债券774亿元、专项债券860亿元。合计，全国发行地方政府债券2842亿元，其中一般债券944亿元、专项债券1898亿元。2022年4月，地方政府债券平均发行期限11.2年，其中一般债券7.7年，专项债券12.9年。2022年4月，地方政府债券平均发行利率2.95%，其中一般债券2.89%，专项债券2.99%。
铁矿石：钢厂低利润压制下，矿石价格继续走弱
1.核心逻辑：目前矿石基本面还是比较强的，铁水产量已经回升至240万吨附近，且仍有进一步回升可能；港口连续8周去库，钢厂补库存也在继续，日均疏港量一直处在300万吨以上，而昨天印度上调铁矿石出口关税的消息又阶段性的推高了盘面价格。不过，目前矿石的利空因素也比较明显，一是，钢厂利润处在比较低的位置，且钢材需求短期难有明显好转，所以钢材高成本向下游传导不畅。未来一旦钢厂陷入亏损，可能会加大检修力度，从而利空矿石需求。二是，二季度保供稳价政策的力度有加大可能，发改委两度提及今年要确保粗钢产量同比不增，昨天国常会又强调了保障能源安全。若后期价格继续大涨的话，不排除政策调控升级。未来需关注港口库存的底部和铁水产量顶部何时出现。
2.操作建议：铁矿石建议仍以逢高沽空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数135.95美元/吨，跌0.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报934元/吨，跌31元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13558.37，环比降437.33；日均疏港量330.70增9.4。分量方面，澳矿6309.20降188.5，巴西矿4574.20降90.3，贸易矿7815.20降174.5，球团521.34降17.17，精粉986.74降60.86，块矿1680.54降40.52，粗粉10369.75降318.77；在港船舶数104条增13条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。
焦炭：钢焦博弈
1.核心逻辑：焦炭现货继续提降，目前焦化厂利润微薄甚至陷入亏损，出现一定抵触情绪。下游方面仍受疫情影响出货，钢厂成本难以转移至下游，仍有压价意愿。钢焦博弈进入白热化阶段，预计盘面维持偏弱运行。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为82.2% 增 0.1%；焦炭日均产量69.9 增 0.1 ，焦炭库存102.5 减 1.5 ，炼焦煤总库存1168.4 减 30.9 ，焦煤可用天数12.6天 减 0.4 天。
焦煤/动力煤：保供效果较好
1.核心逻辑：保供持续发力，动煤供应情况持续好转，但目前市场资源较为紧张，在政策调控下价格难有上浮空间。焦煤方面受焦炭连续提降影响，降价预期较大。叠加保供及进口好转，暂无较大供给矛盾，预计维持弱势运行。
2.操作建议：动煤空，焦煤空
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2904.3（+1.3），月均3070.9中硫（S1.3）主焦煤2642.6（-7.0），月均2786.8高硫（S2.0）主焦煤2545.1（-38.3），月均2749.7高硫（S1.8）肥煤2663.3（-77.8），月均2917.51/3焦煤（S1.2）2521.4（-23.2），月均2560.8瘦煤（S0.4）2659.4（-），月均2792.9气煤（S0.8）2013.5（-）
玻璃：价格已较低，关注政策力度及需求恢复情况
1.核心逻辑：主力合约与生产成本中枢大致持平，终端地产方面托底政策逐渐显现，期价再向下空间或较有限。疫情带来经济下行压力，关注后市政策力度是否加码以及终端需求实际恢复情况，等待反弹机会。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1765元/吨，01合约夜盘收报1774元/吨。支持改善性需求释放成为各地优化调整楼市政策的又一方向，多地二套房首付比例低至三成。中指研究院数据显示，今年截至5月23日，全国已有近40城调整优化商贷政策。
需求端，终端释放量有限，下游订单未有明显增加下，叠加原片价格不断下跌，下游采购刚需性为主，观望心态愈加浓厚。供应端，浮法产业企业开工率为87.21%，产能利用率为87.70%，赛德300吨产线引头子。现货市场价格普遍下调，华北沙河地区价格较低的企业出货明显好转。样本工厂平均产销在73.9%，产销仍未见平衡。
据隆众资讯，全国均价1885元/吨，环比降1.5%。华北地区主流价1820元/吨；华东地区主流价2020元/吨；华中地区主流价1848元/吨；华南地区主流价1994元/吨；东北地区主流1780元/吨；西南地区主流价1883元/吨；西北地区主流价1852元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，后市走势与玻璃联动
1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格再向上需要玻璃价格带动，后市需关注终端地产状况。长期视角下供应端新增产能有限，需求端有光伏玻璃投产带动需求增量，在浮法玻璃不出现大面积冷修的情况下基本面仍然向好，后市行情应与玻璃联动性较强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡，09合约夜盘收报2934元/吨，01合约夜盘收报2718元/吨。昨日住建部、财政部、央行发布《关于实施住房公积金阶段性支持政策的通知》，各地根据当地房租水平和合理租住面积，可提高住房公积金租房提取额度；受新冠肺炎疫情影响的缴存人，不能正常偿还住房公积金贷款的，不作逾期处理。
需求端，下游需求表现稳定，按需采购，在纯碱市场行情的支撑下，采购意愿尚可，但对高价纯碱仍存一定的抵触心理。供应端，国内纯碱装置开工率为90.29%，环比上调，广东南方碱业纯碱装置预计6月初检修，徐州丰成装置计划6月中旬左右检修，江苏昆山装置计划6月中旬停车。企业出货顺畅，库存呈现下降的趋势，部分企反映发货偏紧张。
据隆众资讯，个别企业价格有所上调。东北地区重碱主流价3100元/吨；华北地区重碱主流价3050元/吨；华东地区重碱主流价3000元/吨；华中地区重碱主流价2950元/吨；华南地区重碱主流价3200元/吨；西南地区重碱主流价3050元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。
在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。
