扫二维码
查看交易信息
有色板块
铜：需求隐忧持续，沪铜震荡回调
1. 核心逻辑：昨日沪铜小幅上涨0，08%，收于71530元/吨。宏观方面，投资者担心，遏制数十年来最高通胀的激进举措可能会使美国经济陷入衰退，因此短期美元反弹，对铜价有一定的压制；此外对经济衰退的担忧使得需求走弱预期走强，国际铜价短期回调；不过国内稳经济会议再次强调稳增长，国内向好预期进一步走强。现货方面，距离5月上海贸易长单截止还有最后1个交易日，市场货源偏紧的情况下，备货情绪较浓，升水维持坚挺；报关进口以及入库等流程依旧较慢的情况下预计长单结束前升水都将维持坚挺之势。综上、海外宏观偏弱，且国内供需双弱，短期铜价回调。
2.操作建议：短期谨慎做多
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘9485美元/吨，收盘9376美元/吨，较前日收盘价跌1.14%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水360~升水420元/吨，均价升水390元/吨，较前一日上升10元/吨。平水铜成交价格72160-72330元/吨，升水铜成交价格72180-72350元/吨。
1. 核心逻辑：铝价处于震荡修复阶段。5月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，预计5月国内日均产量环比小幅增长为主，而下游消费运输的好转带动下，开工率较前期有所好转，国内铝社会库存短期维持去库状态，5.23日SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨。沪铝回升仍需观察消费复苏的力度。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2874，-27.5，-0.95%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,520元/吨，较上一交易日减少90元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、20,780元/吨、20,540元/吨、20,510元/吨。
1. 核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。短期锌价回调空间较为有限。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3750.5，-40，-1.06%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,800元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,550元/吨、25,750元/吨、25,800元/吨。
1. 核心逻辑：国内4月锡锭产量同比小幅减少但是依旧处于历史同期较高位置。随着国内价格下挫，进口利润虽有所缩窄，但是预计4月继续维持净进口格局，国内总供应量将明显增加。需求方面，集中在长三角的一些半导体产业生产受限，导致电子板块的终端需求较弱。综合来看，社会库存增加，海外仍维持累库状态，供应的增加可能将给予锡价持续的压力。
2. 操作建议：逢高空
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收34066，-44，-0.13%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为274,000元/吨，较上一交易日减少9,500元/吨。
1.核心逻辑：昨日沪镍收于202930元/吨，跌1.5%。目前，基本面上，供应端，随着升水的下调预计本周清关量将出现明显增加，且纯镍现货市场部分05合约交割品对外出售，短期缓解国内供应紧张状态。需求端来看，整体需求在疫情恢复周期下弱势运行，不锈钢、三元、合金电镀表现均较差。综上所述，短期供应紧张情况有所缓解，需求较差，镍价短期回调。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘26265美元/吨，收盘26965美元/吨，较前日收盘价涨1.81%
现货市场
金川升水报价7000-8000元/吨，均价7500元/吨，价格下调2000元/吨。俄镍升水报价7000-7500元/吨，均价7250元/吨，升水价格较昨下调1000元。
1.核心逻辑：昨日不锈钢价格小幅上涨0.84%，收于18595元/吨。基本面上，一方面钢厂去库压力较大，挺价情绪出现松动，现货价格继续下调；另一方面现货价格接近甚至跌破成本线，钢厂生产意愿消极。需求方面，华东地区疫情的缓解利好终端需求的增加。整体来看，不锈钢价格受成本支撑松动的影响大于需求微幅回暖的刺激，预计现货价格还有一定的下降空间，期货价格偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
无锡地区现货304冷轧价格报19600-19900元/吨，304热轧报19100-19500元/吨。316L/2B早间整体报30600-30900元/吨，维持平稳。SHFE10：30分SS2206合约价格18650元/吨，无锡不锈钢现货升水1120-1420元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周三内盘黄金主力震荡，夜盘收报399.12元/克，伦敦金目前处1853美元/盎司一线。4月中下旬至今，金银及基本金属价格均出现较大幅度下行，受美元兑人民币持续升值影响，内盘贵金属价格支撑整体强于外盘。
美联储会议纪要显示，多数与会者认为，在接下来的两次会议上，每次加息50个基点可能是合适的。大幅加息将为今年晚些时候提供政策灵活性。美联储研究人员预计PCE在2022年将上升4.3%，同时下调明年预期至2.5%。
美国国会预算办公室（CBO）表示，由于税收收入激增且抗疫纾困项目到期，美国联邦预算赤字今年将大幅下降至大约1万亿美元的水平，同时预测到2022年底，美联储只会将基准利率提高到1.9%（市场预期为2.6%），到2023年底提高到2.6%。
周三，美联储掉期显示，美联储未来两次会议将累计加息约98个基点，略微低于100个基点，表明美联储在6月和7月两次会议各加息50个基点的不确定性加大。
美元指数失守102关口，日内最低触及101.66，刷新4月26日以来新低，最终收跌0.304%，报101.78。美国10年期国债收益率跌至4月27日以来低点，最终收报2.754%。美国2年期国债收益率跌超13个基点，月内首次跌破2.50％。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周三内盘白银主力震荡，夜盘收报4749元/千克，伦敦银目前处21.9美元/盎司一线。4月中下旬至今，金银及基本金属价格均出现较大幅度下行，受美元兑人民币持续升值影响，内盘贵金属价格支撑整体强于外盘。
欧洲央行管委诺特称，加息只会在7月份进行，而不是在6月，7月加息50个基点并非不可能。欧洲央行管委雷恩则表示，欧洲央行下个月将下调经济预期，应在7月份加息25个基点，在秋季将利率上调至零。
当地时间5月24日，乌克兰总统泽连斯基在接受日本广播协会（NHK）的采访时表示，俄军回到2月24日之前的位置，双方才能恢复谈判。当地时间5月25日，俄罗斯外交部回应称，泽连斯基的声明不具有“建设性”。
美元指数回升至102关口上方，美盘时段回吐部分涨幅，最终收涨0.334%，报102.12。美国10年期国债收益率震荡企稳，最终收报2.751%。
农产品板块
1.核心逻辑：美玉米、美豆播种进度相较上周也有大幅提高，但整体依旧怕偏慢。目前玉米收入保险全额赔付期规定的播种期不多了，后续转播大豆的可能性再逐步增加；此外，目前大豆产区天气对播种及后期生长预期依然向好。在新季美豆改善预期下，美豆07-11价差始终保持深度的back结构，这样得结构对近月形成了无形的压力。基本面看，支撑近月走强的是旧作大豆出口销售数据。现在国内采购节奏快，对盘面有很大的支撑。但是后期等国内这部分缺口补齐，美豆天气又没什么太大的变故，美豆价格预计会下沉。此外，国内持续投放储备大豆，国内缺口或许也比预期的要小。展望后期，在天气利多市场发酵之前，美豆突破行情依然缺乏长效支撑，在较低的结转库存水平下，或维持1580-1700合理区间波动。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 5月25日，CBOT市场大豆收盘上涨下跌，主力07合约涨幅13.4或0.8%，报收1679.5美分/蒲。
重要消息：
USDA 作物生长报告：截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于预期，分析师平均预估为49%，此前一周为30%，去年同期为73%，五年均值为55。
据外电消息，北达科他目前距离最终播种日尚有1天时间，但传闻农民表示此后将继续播种玉米，以尽可能多种植。未来几天的强降水天气应该会造成至少50%主产区的播种暂停。但未来5天北部平原天气干燥，午间预报显示中西部未来6-10天转干，北部平原转湿。
1.核心逻辑：受美豆的成本逻辑带动，豆粕触底反弹行情之后，相比美豆表现出更加的顶部压力。季节性增库压力叠加高价下下游需求的疲软，尽管不能主导豆粕走出独立行情，但会对区间行情压力形成相对明显的牵制。后期美豆乎回落调整趋势兑现，豆粕价格预计也会大幅回落。展望后市，无论是考虑美豆旧作有相对明确的底部，还是考虑国内二季度后不断收缩的供应，豆粕底部依然有较强支撑。关注豆粕回调行情中的逢低买入机会。
2.操作建议：M09合约3900-4000逢低考虑买入
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年5月27日13：30竞价交易50万吨进口大豆。
压榨利润：5月25日，巴西6月升贴水下降3美分/蒲，巴西6月套保毛利较昨日下降2至-150元/吨；巴西7-8月升贴水分别变化-6、3美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日分别变化6、-10至-161、-213元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日下降13、13至-303、-274元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日下降12、12至-209、-162元/吨。
现货市场：5月25日，全国主要油厂豆粕成交42.36万吨，较上一交易日减少21.33万吨，其中现货成交13.76万吨，远月基差成交28.6万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下滑至68.59%。（mysteel）
1.核心逻辑：宏观通胀及原油自身的系统性风险仍在，全球粮食供应危机在新季也难看到有较大的转机，这些因素主导下的核心品种和油脂都有很强的相关性，因此油脂高位价格依然有较强支撑；供需面上，供应边际改善逐步兑现，政策性风险见顶，这加大了油脂高位区间波动的顶部压力。因此，油脂高区间波动预期不变。策略上目前低多策略是主流声音，也基本都有高位区间波动预期，但我个人觉得区间操作上，高空策略更有较好的安全边际。油脂顶部的压力来自供需面，在加息周期内，相较宏观及原油对油脂的底部支撑，结合现货及贸易流，顶部更好把握些。
2.操作建议：关注菜系油粕比回归行情
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：5月25日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油07合约跌幅1.33或1.66%，报收78.79美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕07基准合约跌幅18或0.27%，报收6727马币/吨。
路透：印尼将在5月31日后将以其原材料的国内价格义务取代原来的散装食用油补贴。周三发布的一份监管文件显示，印尼将根据棕榈油生产商的炼油能力和当地对食用油生产的需求水平来确定其强制国内销售量。该条例规定，每家公司履行所谓的国内市场义务（ DMO ）的情况将作为其许可证出口量的依据。
印度政府周二发布命令称，在当前财年和截至2024年3月的下一财年中，印度允许免税进口毛豆油和毛葵花籽油各200万吨，以限制国内价格。
高频数据：
ITS：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1141764吨，较4月1—25日出口的914661吨增加24.83%。
AmSpec：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1105307吨，4月1-25日出口的901978吨增加22.54%。
现货市场：5月25日，全国主要地区豆油成交量36100吨，棕榈油成交量3766吨，总成交比上一交易日增加18100吨，增幅83.16%。（mysteel）
1.核心逻辑：猪价进入博弈阶段。养殖场和屠宰场的提价和压价意图明显，但是双方均不妥协。养殖企业出栏计划略微滞后，但是不愿意增加出栏计划。5/6/7月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。
2.操作建议：震荡向上行情。
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
5月25日，生猪09合约收盘价为19125元/吨。河南现货基准价报15.4-15.6元。
2022年5月26日，27日收储4万吨。
生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。
白条市场消费维持低迷状态。批发市场多有剩余白条未能及时销售。高毛猪售价和白条大量剩货形成鲜明反差。
2022年3月3日第一批第一次收储1.94万吨，3月4号第二次收储2.06万吨，流标1.6万吨。
2022年3月10日第二批收储3.8万吨
2022年4月2日第三批第一次收储1.18万吨，4月3日第二次收储进行2.82万吨，流拍1.97万吨。
2022年4月14日第四批收储4万吨，流拍3.73万吨。
2022年4月22日第五批收储4万吨，全部流拍。
2022年4月29日第六批收储4万吨，流拍3.82万吨
2022年5月13日第七批收储4万吨，成交4500吨。
2022年5月20日第八批收储4万吨，成交300吨。
1.核心逻辑：东北地区陈量中优质的玉米价格偏高。下游企业收粮困难。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。
2.操作建议：震荡向上。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月25号，国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2968元/吨。
本周全国玉米市场以稳为主，小幅震荡。东北地区自然干粮上市，市场供应缓和，当前下游需求不旺，采购方给价较低，贸易商对优质粮仍旧惜售，优质粮价格仍旧坚挺。华北地区主流成交价格变化不大，麦收之前部分贸易商仍旧有出货计划，深加工自上周开始到货量连续高位，企业压价收购，随着到货量逐渐减少，部分企业收购价格小幅反弹。南方销区玉米价格高位盘整，但需求平淡，饲料企业库存较高，维持固定安全库存为主，按期到货进行补库。预计下周全国玉米市场继续震荡调整。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2870元，广东蛇口新粮散船一等玉米3050元。
1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行，后期关注新季果套袋情况和市场情绪。
2.操作建议：观望
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周三，苹果10合约收盘价9163，下跌21元/吨。
受疫情影响和时令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。现货价格稳定，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。随着气温上升，夏令水果上市后大幅冲击苹果销售。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量292.96万吨左右，其中山东113.1万吨，陕西93.27万吨，库容比为23.35%和20.68%。
1.核心逻辑：仓储成本增加，下方有支撑。
2.操作建议：逢低买入。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
本周三，红枣09收盘价11900，跌80元/吨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。
能化板块
原油：库存数据降幅不及预期，油价陷入震荡
1.核心逻辑：EIA商业库存数据显示，截至5月20日当周庙库存减少101.9万桶，大幅少于预期。汽油库存减少48.2万桶，馏分油库存则增加165.7万桶，均差于预期水平，这使得油价出现小幅回调。但近期欧美即将进入夏季成品油峰季，成品油总库存的低位仍然会使得供应担忧持续存在，油价存在一定承托。
2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于113.22美元/桶，前收113.56美元/桶，WTI主力109.49美元/桶，前收109.77美元/桶。Oman主力收于108.27美元/桶，前收08.56美元/桶，SC主力收于716元/桶，前收697.1元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于4392元/吨，前收4356元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4400元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在4400元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：终端小幅好转，补库需求仍有限
1.核心逻辑：近两日PX价格回调，但是近期蔚山炼厂事故中PX装置受影响，供应收紧局面不会改变，PTA绝对价仍能小幅抬升，但PTA基差继续走弱10块，以及近一周低迷的下游产销也说明下游需求很难给出传导，不光是聚酯，其他品类一样表现出下游订单持续低迷，后期弱预期基本出尽，但是下游没有明显的去库表现的话，PTA较难有上行表现。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6810元/吨左右，主港主流现货基差对09 +90元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：乙二醇在上周黑色表现偏强的情况下还是整体走弱，过剩预期继续，开工下降明显，煤制下降8.5%到46%，但多数是季节性检修，5月末到6月可以恢复，所以对于供给影响较低，聚酯需求虽然有恢复预期但是目前库存问题仍在，库存去化之前较难上行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4785左右，现货对盘面主力贴水-130，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：供应恢复，下游需求水平不高。但是成本利润亏损，估值偏低。预计价格震荡为主，逢低做多有较高的安全边际。市场传闻能耗双控再掀浪潮，需跟踪落实情况。
2.操作建议：逢低短线做多
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2370-2400元/吨，部分签单顺利；南线地区主流价格2350元/吨
太仓甲醇市场弱势下滑。午后太仓现货小单成交2690-2725元/吨自提。上午持货商适量让利排货避险，刚需适量入市采买；下午太仓现货报盘在2720-2730元/吨自提，午后低位成交相对较好，午后批量大中单现货成交在2685-2690元/吨自提，集中在高端位置。
5.25成交基差&华东&
现货小单2700-2725，基差09-5/-10
5下成交：2695-2715，基差09-15
6下成交：2710-2730，基差09+0
7下成交：2715-2735，基差09+5
装置方面：云南泸西大为年产10万吨甲醇装置近日已逐步恢复正常。宁夏和宁化学30万吨/年甲醇装置目前临时停车检修，25日附近重启。内蒙古伊东九鼎年产10万吨甲醇装置5月5日起陆续停车检修，5月25日重启恢复。山西孝义鹏飞年产30万吨甲醇装置点火重启，山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇装置目前点火重启中，初步预计本周五附近出产品。据悉，同煤广发年产60万吨甲醇装置于上周六晚故障临停，预计一周左右。重庆川维化工77万吨/年大装置因罐区检修，今日陆续停车中，预计此次检修持续至6月初附近。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76万吨，较前一工作日去库5万吨，降幅在6.17%，去年同期库存大致在74万吨。5月暂无新增产能加压，上游装置恢复弹性较大，下游需求受淡季影响弹性有限，当前成本支撑明显，但基本面弱于PP。单边操作空间不大，关注多PP空L套利。
2.操作建议：多PP空L
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化下调出厂价，场内气氛改善有限，贸易商报盘下跌为主，终端工厂接货意向偏谨慎，现货成交气氛偏清淡，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8550-9100元/吨。
美金市场延续弱势，成交偏冷清。外商报盘方面，美国某外商报盘线性在1150美元/吨，高压在1440美元/吨，低压膜在1130美元/吨，低压注塑在1120美元/吨，低压中空在1040美元/吨。韩国某外商报盘高压涂覆在2070美元/吨，低压拉丝在1330美元/吨，6月装。科威特某外商报盘低压膜在1130美元/吨，线性在1130美元/吨。沙特某外商报盘高压在1450美元/吨，低压膜在1140美元/吨。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
齐鲁石化 |
低压A线 |
7 |
2022年5月18日 |
2022年5月30日 |
上海石化 |
全密度 |
25 |
2022年5月18日 |
暂不确定 |
独山子石化 |
新HDPE |
30 |
2022年5月19日 |
2022年5月21日 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76万吨，较前一工作日去库5万吨，降幅在6.17%，去年同期库存大致在74万吨。5月暂无新增产能加压，上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，油价高企，PP成本支撑明显，逢低做多有较高安全边际，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：逢低短线做多主力合约
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场窄幅整理，变动不大。期货震荡运行，窄幅波动，对现货影响有限。石化企业出厂价格多数稳定，贸易商随行出货，报盘暂稳。市场谨慎观望氛围较重，下游入市采购意愿不足，整体交投氛围一般。今日华北拉丝主流价格在8450-8520元/吨，华东拉丝主流价格在8480-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8530-8850元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，期货市场宽幅震荡，聚丙烯市场内外盘价差持续缩窄。进口市场交投气氛平平，出口行情有所缩窄，终端企业仍抱有谨慎观望心态，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1170-1230美元/吨，5-6月船期为主。
装置：
企业名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
洛阳石化 |
二线 |
14 |
常规检修 |
2022年5月19日 |
2022年5月26日 |
茂名石化 |
二线 |
30 |
常规检修 |
2022年5月20日 |
2022年5月23日 |
宝来利安德巴塞尔 |
二线 |
20 |
故障检修 |
2022年5月18日 |
待定 |
黑色板块
钢材：市场成交继续低位运行，钢材现货市场弱势震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场延续弱势，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日成交量15.4万吨，环比回升2.4万吨；热卷价格则呈现涨跌互现态势。消息面，稳增长政策继续出台，央行、银保监会召开金融机构信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。基本面方面，现实需求仍未如期启动。贸易商观望情绪浓厚，本周钢谷网建筑钢材库存触底回升，热卷库存降幅较上周也明显收窄。供应层面，受制于电炉钢持续亏损影响，螺纹钢周产量持续回落，但唐山地区解除管控，钢厂复产积极性较强，钢谷网热卷产量环比回升5.05万吨，4月份生铁日均产量也明显超出预期，供应环比仍有进一步回升空间。成本方面，焦炭启动第四轮提降，且从国家调控方向看，焦煤亦有进一步下跌空间，成本线未来亦有进一步下跌空间。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，短期仍有进一步下跌空间。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：5月25日，南京、济南等29城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨；南京、济南等12城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨,，上海等4城市上涨10-60元/吨，其余城市持平。
重要事项: 据财政部统计数据显示，2022年4月份，全国发行新增债券1208亿元，其中一般债券170亿元、专项债券1038亿元。全国发行再融资债券1634亿元，其中一般债券774亿元、专项债券860亿元。合计，全国发行地方政府债券2842亿元，其中一般债券944亿元、专项债券1898亿元。2022年4月，地方政府债券平均发行期限11.2年，其中一般债券7.7年，专项债券12.9年。2022年4月，地方政府债券平均发行利率2.95%，其中一般债券2.89%，专项债券2.99%。
铁矿石：钢厂低利润压制下，矿石价格继续走弱
1.核心逻辑：目前港口主流粉矿资源供应尚可，挺价能力一般，但块矿现货资源紧张，价格较为坚挺，钢厂目前还是受利润及下游需求较差的影响，采购会相对谨慎。总体来说矿石基本面还是相对偏强的，铁水产量已经回升至240万吨附近，且仍有进一步回升可能；港口连续8周去库，钢厂补库存也在继续，日均疏港量一直处在300万吨以上。不过，目前矿石的利空因素也比较明显，一是，钢厂利润处在比较低的位置，且钢材需求短期难有明显好转，所以钢材高成本向下游传导不畅。未来一旦钢厂陷入亏损，可能会加大检修力度，从而利空矿石需求。二是，二季度保供稳价政策的力度有加大可能，发改委两度提及今年要确保粗钢产量同比不增，最近国常会又强调了保障能源安全。若后期价格继续大涨的话，不排除政策调控升级。未来需关注港口库存的底部和铁水产量顶部何时出现。
2.操作建议：铁矿石建议仍以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数130.5美元/吨，跌5.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报950元/吨，涨16元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13558.37，环比降437.33；日均疏港量330.70增9.4。分量方面，澳矿6309.20降188.5，巴西矿4574.20降90.3，贸易矿7815.20降174.5，球团521.34降17.17，精粉986.74降60.86，块矿1680.54降40.52，粗粉10369.75降318.77；在港船舶数104条增13条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。
焦炭：钢焦博弈
1.核心逻辑：焦炭现货继续提降，目前焦化厂利润微薄甚至陷入亏损，出现一定抵触情绪。下游方面仍受疫情影响出货，钢厂成本难以转移至下游，仍有压价意愿。钢焦博弈进入白热化阶段，预计盘面维持偏弱运行。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为82.2% 增 0.1%；焦炭日均产量69.9 增 0.1 ，焦炭库存102.5 减 1.5 ，炼焦煤总库存1168.4 减 30.9 ，焦煤可用天数12.6天 减 0.4 天。
焦煤/动力煤：保供效果较好
1.核心逻辑：保供持续发力，动煤供应情况持续好转，但目前市场资源较为紧张，在政策调控下价格难有上浮空间。焦煤方面受焦炭连续提降影响，降价预期较大。叠加保供及进口好转，暂无较大供给矛盾，预计维持弱势运行。
2.操作建议：动煤空，焦煤空
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2904.3（+1.3），月均3070.9中硫（S1.3）主焦煤2642.6（-7.0），月均2786.8高硫（S2.0）主焦煤2545.1（-38.3），月均2749.7高硫（S1.8）肥煤2663.3（-77.8），月均2917.51/3焦煤（S1.2）2521.4（-23.2），月均2560.8瘦煤（S0.4）2659.4（-），月均2792.9气煤（S0.8）2013.5（-）
分析师承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。
在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。
