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【东海晨报】中国制造业PMI小幅回升，但仍处于荣枯线下方
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【东海晨报】中国制造业PMI小幅回升，但仍处于荣枯线下方

【东海晨报】中国制造业PMI小幅回升，但仍处于荣枯线下方 东海e财通
2022-09-01
4
导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

美国8月ADP就业人数（“小非农”）录得增加13.2万人，远不及预期的增加30万人。ADP首席经济学家Nela Richardson认为，美国劳动力市场正从就业增长强劲转向就业增长更正常的情况。
欧洲央行管委霍尔茨曼表示，在下周召开的9月会议上，欧洲央行至少会加息50个基点，应讨论加息75个基点。欧洲央行管委内格尔也表示，9月加息会“强劲”。货币市场已充分消化欧洲央行9月加息75个基点的预期，预计欧洲央行到10月份将累计加息125个基点。
欧元区8月CPI年率初值录得9.1%，创历史新高。财经网站Forexlive表示，尤其是在各个管委在过去一周发表了更为激进的言论之后，眼下，欧洲央行9月加息75个基点已成定局。
美联储梅斯特表示，抗击通胀将是一场漫长的斗争。梅斯特重申她倾向于美联储在2023年初将联邦基金利率提高到4%以上，且不认为美联储会在2023年降息。
世界气象组织预测，拉尼娜现象将至少持续到今年年底。预测意味着北半球将发生罕见的“三重”拉尼娜气候事件。
德国外长表示，欧盟将对俄罗斯提出第8轮制裁方案。匈牙利外长称，对俄罗斯的全面签证禁令没有达成一致意见。
欧佩克+收紧今年和明年石油市场的前景，将2022年的石油供应盈余预期下调一半，至40万桶/日，预测2023年将出现30万桶/日的供应赤字。由于维修，哈萨克斯坦卡沙干油田的石油产量减少至少持续到9月底。
8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，预期49.2%，前值49%，比上月上升0.4个百分点，制造业活动缓中趋稳，但仍处于荣枯线下方。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

94.96

98.47

-3.56%

WTI原油

88.82

90.8

-2.18%

COMEX黄金

1724.7

1735.6

-0.63%

COMEX白银

17.875

18.295

-2.30%

LME铜

7790.5

7854.5

-0.81%

LME铝

2363

2384

-0.88%

LME锌

3463

3472

-0.26%

螺纹

3677

3661

0.44%

铁矿

685

682

0.44%

全球主要股票市场


上证指数

3202.14

3227.22

-0.78%

恒生指数

19954.39

19949.03

0.03%

日经225指数

28091.53

28195.58

-0.37%

道琼斯工业平均指数

31510.4297

31790.8691

-0.88%

法国CAC40指数

6125.1

6210.22

-1.37%

德国法兰克福指数

12834.96

12961.14

-0.97%

英国富时100指数

7284.15

7361.63

-1.05%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.40

1.12

28

SHIBOR1W

1.78

1.65

13

SHIBOR3M

1.60

1.60

0

R007

1.69

1.79

-9

DR007

1.72

1.66

6

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、09:45 中国8月财新制造业PMI
2、15:55 德国8月制造业PMI终值
3、16:00 欧元区8月制造业PMI终值
4、17:00 欧元区7月失业率
5、21:45 美国8月Markit制造业PMI终值
6、22:00 美国8月ISM制造业PMI



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4107.55点，较前值下跌1.05%；累计成交12294亿元，日均成交2459亿元，较前值增加5亿元。两市融资融券余额为15263亿元，北向资金当周净流出47亿元。涨幅前五的行业分别是煤炭(6.52%)、农林牧渔(3.15%)、石油石化(2.26%)、消费者服务(1.85%)、非银行金融(1.26%)；涨幅后五的行业分别是通信(-4.36%)、电力设备及新能源(-4.91%)、国防军工(-5.48%)、机械(-5.50%)、电子(-5.95%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析： 8月31日，A股迎来月末收官战，早盘市场单边下行，新旧能源板块全线回调，沪指跌超1%失守3200点，创业板指创出逾两个月新低。午后大金融发力，北向资金积极进场抢筹，沪指迅速反弹并一度翻红，不过尾盘三大指数再度走弱。上证指数收跌0.78%报3202.14点，创业板指跌1.6%报2570.41点，科创50指数跌1.96%报1029.66点。市场成交额时隔4个交易日再度突破万亿，北向资金实际净买入79亿元。

重要消息：

1.北向资金尾盘再度抢筹，全天净买入79亿元，8月累计加仓127亿元。新能源板块日内重挫，外资逆市进场抢筹，宁德时代净买入8.07亿元，隆基绿能、天齐锂业、盐湖股份净买入超3亿元，亿纬锂能、阳光电源、通威股份净买入超2亿元，派能科技、比亚迪净买入超1亿元；此外，部分白酒、家电龙头受到外资青睐，贵州茅台、格力电器、五粮液分别获净买入7.89亿元、6.86亿元、3.34亿元。净卖出方面，招商银行、美的集团净卖出超4亿元，赣锋锂业、伊利股份净卖出逾2亿元，中国中免、山西汾酒、中远海控净卖出逾1亿元。南向资金净买入3.92亿港元，美团-W、腾讯控股、中国移动分别获净买入5.81亿港元、3.35亿港元、1.06亿港元；碧桂园、微创医疗、中国电信分别遭净卖出1.22亿港元、0.83亿港元、0.82亿港元。
2.国务院常务会议部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。会议指出，稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。将上半年开工项目新增纳入政策性开发性金融工具支持，并将老旧小区改造、省级高速公路等纳入支持领域。出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。
3.中国8月官方制造业PMI为49.4，低于临界点，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升；官方非制造业PMI为52.6，比上月下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续三个月恢复性增长。
4.中国上市公司协会发布数据显示，2022年上半年，A股4825家上市公司实现营业总收入34.54万亿元，同比增长9.24%，远高于同期GDP增速，占GDP的比重进一步扩大。实现净利润3.25万亿元，同比增长3.19%。102家公司已发布中期现金分红预案，现金分红金额超1700亿元，积极回报投资者日渐成为市场共识。
5.富时罗素宣布对富时中国A50指数等系列指数成分股进行调整，富时中国A50指数将纳入亿纬锂能、中国石油、陕西煤业，删除海螺水泥、中国太保、片仔癀。变更将于9月16日盘后生效。
6.A股三大股指昨日继续震荡下跌，多家基金公司认为，8月最后一个交易日A股调整，主要是由于巴菲特减持的消息再度导致比亚迪大跌，叠加光伏逆变器的负面消息，新能源赛道再度集体下挫，进一步影响了市场情绪。展望后市，金九银十旺季将至，地产、消费、基建均有看点，有望迎来类似于今年6月经济的环比改善，海外经济下滑放缓，外需压力目前不大，也提供了经济边际改善的契机。
7.万科董事会主席郁亮表示，短期看国内房地产市场已经筑底，但恢复是一个缓慢而温和的过程。住房的刚性需求仍然很强，依然是个十万亿量级的巨大市场。郁亮认为，当前房地产调控的三大目标“稳地价、稳房价、稳预期”中的前两者已经实现，“稳预期”还存在较大挑战。相比短期政策，万科更关注与未来行业长期发展有关的政策。
8.随着近期汽车市场的恢复，国内汽车零部件行业也进入生产旺季，部分企业订单排到明年。而随着新能源汽车发展以及汽车软硬件的不断升级，未来一段时间，我国在新能源汽车产业链上有望迎来爆发期。

国债期货：

1.核心逻辑：市场主线从资金面转向基本面， PMI数据未超预期，经济修复仍面临挑战，整体对债市有利。但重要会议前悲观预期有限，十债收益率也难再向下突破。预计国债收益率将保持低位震荡，市场情绪仍乐观，操作上可以偏多一些。
2.操作建议：逢低做多，波段操作。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：8月31日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行27.7bp报1.401%，7天期上行13.1bp报1.78%，14天期下行0.3bp报1.672%，1个月期上行0.1bp报1.501%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月31日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
2、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌2.06个基点报2.921%，2年期美债收益率涨5.1个基点报3.503%，3年期美债收益率涨5.1个基点报3.523%，5年期美债收益率涨8.7个基点报3.359%，10年期美债收益率涨9个基点报3.199%，30年期美债收益率涨7.6个基点报3.296%。



有色板块





铜：欧美央行偏鹰利空铜价，基本面仍强但支撑有限

1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于62060元/吨，跌幅0.23%。宏观，美国7月职位空缺远超预期，劳动力紧张或加剧通胀；美联储官员接连放鹰，表态更关注降低通胀；欧元区8月CPI年率初值9.1%创历史新高，欧央行管委称需在9月强劲加息。基本面，供给，前期高温限电影响8月精铜产量，后续影响消退、产量预期恢复、新产能投放；需求，电网投资继续发力，带动铜杆消费，但精废价差扩大、废铜供应增加，周度精铜杆开工下降；库存仍偏紧，昨日LME铜库存118500吨，较前一日减2500吨，昨日沪铜期货库存3653吨，较前一日减200吨。综上，欧美通胀仍严峻，欧央行管委、美联储官员接连放鹰打压铜价，低库存对铜价支撑有限，因宏观影响占主导。
2.操作建议：单边逢高沽空
3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
8月31日LME铜开盘7864美元/吨，收盘7790.5美元/吨，较前日收盘价7854.5美元/吨跌0.81%。
现货市场
8月31日上海电解铜均价62770元/吨，跌360元/吨；升贴水均价280元/吨，跌85元/吨。广东电解铜均价62875元/吨，跌535元/吨；升贴水均价380元/吨，跌195元/吨。


铝：铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.29日SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降7.1万吨，较7月底累库1.2万吨。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%在65.4%，但随高温天气及淡季逐步结束，后续企业开工预计出现增长。总体而言，海内外电解铝企业减产扰动，市场对后续供应端担忧情绪加重，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2359，-32，-1.34%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,440元/吨，较上一交易日减少110元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,600元/吨、18,460元/吨、18,430元/吨。


锌：8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续

1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。基本面上，四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.29日SMM七地锌锭库存总量为12.33万吨，较8.22日减少2700吨，较8.26日减少200吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，高温天气同样给部分下游企业生产带来阻力。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收3459，-22.5，-0.65%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,580元/吨，较上一交易日增加70元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,230元/吨、25,550元/吨、25,600元/吨。


锡：原料端供需关系目前已基本恢复至正常水平

1.核心逻辑：供给端国内加工费下调幅度明显，使得此前部分矿贸商的惜售情绪有所缓解。需求端，国内主流冶炼厂已结束检修，原料需求预计将恢复正常水平。随着炼厂复产，原料端供需关系目前已基本恢复至正常水平。炼厂复产成品入市继续给与上方压力。高价抑制需求与低价刚需采购共同形成了当前锡价横盘的状态。在市场尚未出现扭转供需平衡的重大事件前，走势预计将延续区间内运行的态势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收22793，-859，-3.63%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为196,000元/吨，较上一交易日减少500元/吨。


镍：低库存仍扰动盘面，但宏观偏空和镍元素过剩限制反弹

1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于170570元/吨，涨幅3.4%。目前内外库存仍偏低，昨日LME库存54612吨，上期所期货库存2327吨，低库存对盘面扰动依然存在。周初盘面下跌，现货密集点价，需求短期回暖。但基本面中长期依然偏空。供给，镍铁国内减产但印尼回流，整体依然过剩；镍中间品继续回流，7月高冰镍进口1.27万吨，镍湿法中间品进口8.98万吨，硫酸镍和纯镍原材料供应充足，国内纯镍产量同比有望继续增长。需求，印尼不锈钢回流，国内去库缓慢，钢厂生产利润仍亏损；新能源利多硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍仍无经济性，硫酸镍以中间品原料为主。综上，镍价受低库存扰动，但中长期维持震荡偏空。
2.操作建议：单边逢高沽空
3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
8月31日LME镍开盘21690美元/吨，收盘21370美元/吨，较前日收盘价21385美元/吨跌0.07%。
现货市场
8月31日俄镍升水2200元/吨，跌200元/吨；金川升水5700元/吨，涨500元/吨；挪威升水6500元/吨，持平；BHP镍豆升水500元/吨，持平。


不锈钢：现货好转盘面反弹，印尼回流限制反弹幅度

1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于15610元/吨，涨2.76%。供给，不锈钢厂8月减产幅度因亏损和限电有所增大，据钢联统计环比约减8.82%；需求，旺季将至，下游补库，带动市场好转，现货和盘面价格都有所反弹，但整体成交仍偏清淡。目前不锈钢社会库存仍偏高，且后续印尼不锈钢回流预期增加，供应压力仍大，盘面反弹幅度料有限。成本端，铬铁、镍铁价格仍偏弱。综上，不锈钢反弹有限，建议观望，等待社库去库对旺季需求的证实。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库不及预期
4.背景分析：
现货市场
8月31日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16020元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16070元/吨，涨50元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点，地产数据出现明显下滑，市场对美联储加息高度预期或已见顶。结合长短期美债利率倒挂，目前或已接近加息尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储官员鹰派发言，超预期加息
4.背景分析：
周三内盘黄金主力偏弱，夜盘收报385.72元/克，COMEX金主力合约目前处1720.3美元/盎司一线。
美联储梅斯特表示，抗击通胀将是一场漫长的斗争。梅斯特重申她倾向于美联储在2023年初将联邦基金利率提高到4%以上，且不认为美联储会在2023年降息。
欧洲央行管委霍尔茨曼表示，在下周召开的9月会议上，欧洲央行至少会加息50个基点，应讨论加息75个基点。欧洲央行管委内格尔也表示，9月加息会“强劲”。货币市场已充分消化欧洲央行9月加息75个基点的预期，预计欧洲央行到10月份将累计加息125个基点。
穆迪将20国集团经济体2022年的增长预期下调至2.5%。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储加息或已接近尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储官员鹰派发言，超预期加息
4.背景分析：
周三内盘白银主力偏弱，夜盘收报4156元/千克，COMEX银主力合约目前处17.79美元/盎司一线。
美国8月ADP就业人数（“小非农”）录得增加13.2万人，远不及预期的增加30万人。ADP首席经济学家Nela Richardson认为，美国劳动力市场正从就业增长强劲转向就业增长更正常的情况。
欧元区8月CPI年率初值录得9.1%，创历史新高。财经网站Forexlive表示，尤其是在各个管委在过去一周发表了更为激进的言论之后，眼下，欧洲央行9月加息75个基点已成定局。
美元指数触及日高后回落，抹去日内全部涨幅，最终收跌0.138%，报108.68；两年期美债收益率一度升至3.5%以上的15年高点，十年期美债收益率逼近3.2%，为6月底以来最高。



农产品板块





苹果：红富士预售订单表现良好

1.核心逻辑：库存低位，新产数据利多，七月出口数据良好。
2.操作建议：短期震荡，多单高位止盈
3.风险因素：早熟富士摘袋、消费不兴，现货价格意外下跌。
4.背景分析
本周三，苹果 10 合约收盘价9156，较上个交易日持稳。
全国冷库剩余库存稀少，进入扫尾阶段，各地客商备战中秋，走货速度小有增加。富士80#一二级条纹主流成交价格在4.6-5.5元/斤；早熟品种上称价下调至3.8-4元/斤左右过去一段时间高温难耐，苹果上色成为问题，产地红果难寻，价格随品质调整。根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。全国冷库走货8.37万吨，全国去库存率达97.52%，本周销售主要集中在70#统货，成交价在3.5元/斤以下，商品果成交量较小。下周各产区红将军将上市、早熟富士将进入摘袋工作。 


棉花：新疆本地机采棉成交价企稳

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。上个月期价重心下移后，下方成本对期价支撑，中期震荡行情不变。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周三，棉花 01合约收盘价150151元/吨。
9月1日新疆本地机采棉，强力28，含杂3以内，价格小调至16145，手采棉价格为16485。本周港口外棉清关人民币价格受外面走强因素小幅上涨。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比为38%，成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。


红枣：价格震荡

1.核心逻辑：主产区新季果即将采摘，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好，短中期看多。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周三，红枣 301收盘12300元/吨，成交量清惨。
市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。



能化板块





原油：宏观情绪再次升温，油价连续3月下跌

1.核心逻辑：因主要央行官员重申，他们承诺通过加息来遏制通胀，看跌情绪正在升温，原油价格连续3个月下跌。低流动性也加剧了原油价格波动，令市场多头失去信心。而伊朗方面，其外交部长表示正在研究美国大幅，如果能够将确保美国不会再次退出核协议的承诺以文本形式加入条款，可能将加快协议达成进度。昨日的OPEC+技术委员会也召开了会议，据俄媒报道，目前OPEC+没有讨论减产问题。
2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 90-95美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持较高位置。
市场情况：Brent主力收于96.49美元/桶，前收99.31美元/桶，WTI主力89.55美元/桶，前收91.64美元/桶。Oman主力收于96.23美元/桶，前收98.12美元/桶，SC主力收于706.5元/桶，前收716.5元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：供需双弱，短期跟随成本震荡

1.核心逻辑：主力合约收于3852元/吨，前收3959/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。近期沥青和原油价差值得关注，走扩概率增加。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 9月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4350元/吨左右，山东保持4250元/吨，华东市场保持4300元/吨左右，华南市场保持在4350元/吨左右，西南市场价格在4300元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，上游挺价效果存疑

1.核心逻辑：由于油价的回升，PTA跟随小幅上涨。此外，头部厂商的降负减产仍然对产业产生了较大的影响，江浙货源总体仍然比较缺乏。在盛虹装置投产不定的情况下，近期货源的问题将会继续对PTA价格进行抬升，短期PTA将会保持中枢偏高位置。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，9月大概率将继续去库。
现货市场：升水对01在700左右。


乙二醇：供给小幅好转，但高库存及过剩仍存在

1.核心逻辑：乙二醇的库存仍然较高，基差在平水左右，并且成交量继续维持低迷。供给继续减量但是过剩状态没能被改变，下游隐形库存高位继续，9月很难看到转机。且近期在检修装置有回归预期的情况下，之后乙二醇价格中枢将继续保持低位。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及9月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水平水左右，但总体成交仍然一般。


甲醇:西南装置回归，价格承压

1.核心逻辑：装置陆续恢复，开工上行，MTO开工仍然偏低，价格上行乏力，或有承压。
2.操作建议：短空主力合约
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
 内蒙古地区甲醇市场波动不大。北线地区商谈2330-2380元/吨，整体签单顺利；南线地区商谈2270元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场延续推涨。月内刚需补货，现货端商谈清淡，成家寡淡；纸货单边观望为主，少量逢高出货，基差尚算稳定，气氛僵持，总体商谈成交略显一般。
现货小单2540-2550，基差01-50
现货成交：2525-2535，基差01-60/-55
9下成交：2555-2575，基差01-30/-25
10下成交：2575-2590，基差01-15/-10
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在300-325美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+5-6%，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.5-2%，近两日少数远月到港的非伊船货成交+1.6%。
装置方面：新疆新业年产50万吨甲醇装置运行正常，该企业8月25日停车检修，原计划为期6天，目前陆续重启恢复中。陕西延长石油兴化年产30万吨甲醇装置计划8月31日停车检修，预计检修至9月12日


L:定价重心跟随原油调整

1.核心逻辑： 主要生产商库存水平在62.5万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致72.5万吨。装置重启，下游需求依然低迷，近日宏观偏空，聚烯烃价格偏弱，关注油价变动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化月初价格涨跌不一，场内交投气氛偏谨慎，买卖双方多随行就市，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在7800-8000元/吨，华东地区LLDPE价格在7900-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在7950-8150元/吨。
美金盘价格部分调整，调整幅度在10美元/吨。华东地区国产料价格窄幅调整，成交实盘商谈。盘面对比来看，内外盘价在5-530元/吨左右，线型仍显坚挺，进口套利窗口逐渐打开。

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

上海石化

全密度

25

2022年5月18日

2022年9月9日

中安联合

LLDPE

35

2022年7月30日

2022年9月12日

国能新疆

LDPE

27

2022年8月15日

2022年9月20日

PP: 定价重心根据原油调整

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在62.5万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致72.5万吨。基本面上，装置部分恢复短期超预期，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，宏观偏空，价格预计跟随原油变动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
贸易商坚持出货心态，主动让利寻求成交，下游终端接盘谨慎，实盘多以商谈为主。今日华北拉丝主流价格在7930-8000元/吨，华东拉丝主流价格在7930-7980元/吨，华南拉丝主流价格在8000-8100元/吨。
市场交投情况变动不大，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚920-960美元/吨，共聚930-970美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

华北石化

单线

10

常规检修

2022年7月1日

2022年8月31日

青海盐湖

单线

16

常规检修

2022年7月28日

2022年8月31日

呼和浩特

单线

15

常规检修

2022年7月11日

2022年9月5日



黑色板块





钢材：需求持续走弱，钢材期现货价格大幅下挫

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场延续下行，市场成交量小幅回落，全国建筑钢材日均成交量13.38万吨，环比回升0.9万吨；热卷价格也延续跌势。宏观层面，8月制造业PMI环比回升0.4个百分点，至49.4%。国常会继续出台多项稳增长措施。但现实需求依旧偏弱，本周钢谷网以及找钢网钢材库存数据均出现不同程度增加，表观消费量则呈现回落趋势。供应方面，钢厂复产情况依旧存在，但空间有限，主要是因为钢材利润收窄，部分品种已经转入亏损状态所致。上周5大品种成材产量增幅放缓，预计铁水产量也已经接近阶段性顶部区域。后期金九银十需求旺季预期兑现程度将成为决定钢价走势的关键，我们对此持谨慎态度。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏空思路对待
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：8月30日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格下跌10-90元/吨；上海、杭州、南京等23城市4.75MM热卷价格下跌20-70元/吨。
重要事项:据世界钢铁协会统计数据显示，2022年7月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.493亿吨，同比下降6.5%。2022年7月，非洲粗钢产量为120万吨，同比下降5.4%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.101亿吨，同比下降5.2%；欧盟（27）粗钢产量为1170万吨，同比下降6.7%；其他欧洲国家粗钢产量为350万吨，同比下降16.5%；中东粗钢产量为320万吨，同比增长24.2%；北美粗钢产量为960万吨，同比下降5.4%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰的粗钢产量为640万吨，同比下降29.1%；南美粗钢产量为360万吨，同比下降7.8%。


铁矿石：供增需减，矿石价格继续延续弱势

1.核心逻辑：铁水产量仍处于上升通道，但考虑钢厂利润收窄，板材陷入亏损，钢厂复产积极性有所减弱。补库也较为谨慎，厂内库存整体处于低位。品种方面，FMG9月份折扣公布，超特粉与混合粉折扣较上月均有降低，一定程度上说明钢厂对高品矿需求较差。供应方面，受港口检修以及澳洲财报冲量结束影响，8月以来外矿发货量略有回落，预计未来几周发货量可能会有所回落，但中期供应回升的大方向不会改变。矿石港口库存在上周五短暂回落之后，周一继续回升116万吨。所以矿石价格仍将延续下行趋势
2.操作建议：铁矿石01合约以逢高沽空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数97.6美元/吨，跌4.15美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报730元/吨，跌24元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13815.99万吨，环比降72.21万吨；日均疏港量283.09万吨，环比增4.87万吨。在港船舶数82条降3条。本周期内港口铁矿到港缩减，但需求仍在持续放量，港口日均疏港持续回升，最终港口库存止增为降。具体来看，本周库存减量主要在东北及沿江两地区，主因区域内港口所辐射钢厂加快提货节奏，而到港却继续保持在低位导致。反观华北、华东、华南三地港口辐射钢厂依然在消耗自有库存，提货节奏偏缓，导致区域内疏港出现小降，港口库存尚有增量
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%，同比去年下降1.48%；高炉炼铁产能利用率85.27%，环比增加1.39%，同比增加0.14%；钢厂盈利率61.90%，环比下降0.87%，同比下降27.27%；日均铁水产量229.40万吨，环比增加3.62万吨，同比增加0.64万吨。


焦炭：钢焦博弈白热化

1.核心逻辑：目前下游需求持续低迷，钢厂利润被焦炭的提涨挤压后目前已陷入亏损，焦炭面临提降的风险，当前钢焦博弈白热化。下游未见持续性好转之前，焦炭上方空间难有支撑，而且当前利润改善后焦企生产积极性较高，关注库存流转情况。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.7% 增 1.5%；焦炭日均产量56.2增 1.1 ，焦炭库存65.8减 0.05，炼焦煤总库存870.4 增 22.6 ，焦煤可用天数11.6 天 增 0.0 天。


焦煤/动力煤：进口持续好转

1.核心逻辑：蒙煤进口持续好转，目前甘其毛都通关车辆已经突破600车/天，当前口岸库存偏高，贸易商开始降价甩货。而欧洲对俄罗斯的煤炭禁令已经生效，预计我国俄煤进口还将存在增量。焦煤整体供应存在宽松预期，可关注逢高沽空机会。
2.操作建议：做空焦煤
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报1794元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2600元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1930元/吨，气煤A<9，S<0.6报1800元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：短期逢高试空
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周三玻璃期价稍暖，09合约夜盘收报1462元/吨，01合约夜盘收报1459元/吨，05合约夜盘收报1489元/吨。李克强主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能加快扩大有效需求。
需求端，下游多以消化前期库存储备为主，订单情况无起色，对后市信心不足。供应端，浮法产业企业开工率为85.33%，产能利用率为84.56%。本月华北地区深加工企业接单情况相对较为稳定，增量不大，不同规模不同类型企业之间存在差异。月内华东深加工企业订单交付时间维持在7－15天集中，期间原片价格上涨但并未刺激到深加工订单的提升。华中市场深加工市场表现延续弱势，本月中下旬因限电影响，开工负荷有所下滑，月末恢复生产，对原片需求延后。华南区域订单情况无明显好转，对原片多维持刚需。
据隆众资讯，全国均价1694元/吨，环比持平。华北地区主流价1640元/吨；华东地区主流价1800元/吨；华中地区主流价1700元/吨；华南地区主流价1780元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1680元/吨；西北地区主流价1620元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：震荡思路看待
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价稍暖，09合约夜盘收报2630元/吨，01合约夜盘收报2369元/吨，05合约夜盘收报2139元/吨。据乘联会，8月1-28日全国乘用车市场市场零售148.0万辆，同比增长19%。今年前7个月新能源汽车免征车辆购置税406.8亿元。
需求端，纯碱下游经营情况一般，部分行业亏损或成本边际线附近，对于原材料采购相对谨慎，按需为主。供应端，国内纯碱企业整体开工率为69.86%，近期，随着高温下降，多低限电政策取消，设备恢复生产。进入9月，纯碱检修计划相比7、8月份有所下降。8月下旬至月底，部分企业开始控制接单或直接封单，供应端的减量让部分企业开始上调其纯碱价格，纯碱市场成交重心小幅上移。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价3050元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2470元/吨。





分析师承诺


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