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【东海晨报】美元再次大幅走强，风险资产大幅回落
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【东海晨报】美元再次大幅走强，风险资产大幅回落

【东海晨报】美元再次大幅走强，风险资产大幅回落 东海e财通
2022-10-17
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

中国共产党第二十次全国代表大会16日上午在人民大会堂开幕。习近平代表第十九届中央委员会向党的二十大作报告。习近平强调，建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。
美国9月零售销售月率录得0%，预期0.20%，前值0.30%；密歇根州大学调查显示，美国1年期通胀预期从4.7％升至5.1％，这是自3月份以来首次上升，未来五到十年的通胀预期也高于经济学家预期。
美联储戴利和库克称核心通胀仍在高位，需要继续加息，戴利表示联邦基金利率的最高水平可能是4.5%-5%。布拉德称，9月通胀数据表明需要“前置加息”，但整体利率可能无需更高。
英国财政大臣夸滕宣布离职，杰里米·亨特被任命为新任财政大臣，并将于10月31日发布中期财政计划。英国首相特拉斯表示，将继续提高公司税，支出增长速度将低于计划。英国央行行长贝利认为债券市场“救市”和货币政策之间存在矛盾，确认英国债券购买操作已于上周五结束。
欧元区8月季调后贸易帐录得-473亿欧元，为纪录最大贸易逆差。IMF欧洲部主任卡默称欧洲经济前景暗淡，通胀将继续上升。欧洲央行副行长金多斯称，欧元区将有可能面临技术性衰退。
欧洲央行管委内格尔：欧洲央行需要再加息几次，一定不能过早放松（紧缩政策）。欧洲央行管委诺特：欧洲央行将在未来几个月进一步加息。欧洲央行管委Kazaks：欧洲央行10月加息75基点比较合适，12月加息50或75个基点比较合适。欧洲央行没有理由在12月后暂停加息。欧洲央行不必再保持庞大的资产负债表了。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

91.46

94.69

-3.41%

WTI原油

84.75

88

-3.69%

COMEX黄金

1650.2

1672.9

-1.36%

COMEX白银

18.2

18.85

-3.45%

LME铜

7531.5

7641

-1.43%

LME铝

2290.5

2352

-2.61%

LME锌

2919.5

2941.5

-0.75%

螺纹

3759

3719

1.08%

铁矿

702.5

696

0.93%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

29634.83

30038.72

-1.34%

恒生指数

16587.69

16389.11

1.21%

日经225指数

27090.76

26237.42

3.25%

上证指数

3071.9868

3016.3561

1.84%

法国CAC40指数

5931.92

5879.19

0.90%

英国富时100指数

6858.79

6850.27

0.12%

德国法兰克福指数

12437.81

12355.58

0.67%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.13

1.18

-5

SHIBOR1W

1.59

1.64

-4

SHIBOR3M

1.68

1.68

0

R007

1.61

1.66

-5

DR007

1.48

1.57

-9

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、待定 欧盟举行外长会讨论伊朗制裁
2、20:30 美国10月纽约联储制造业指数 



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3842.47点，较前值上升0.99%；累计成交10273亿元，日均成交2055亿元，较前值增加291亿元。两市融资融券余额为14458亿元，北向资金当周净流出63亿元。涨幅前五的行业分别是医药(7.47%)、计算机(7.39%)、农林牧渔(7.26%)、电力设备及新能源(7.16%)、机械(5.42%)；涨幅后五的行业分别是房地产(-1.64%)、银行(-1.84%)、煤炭(-2.31%)、消费者服务(-3.37%)、食品饮料(-4.77%)。
2.操作建议：轻仓逢低做多。
3.风险因素：疫情扩散超预期、人民币贬值超预期、政策力度不及预期。
4.背景分析：10月14日，沪深两市全天斗志昂扬高开高走，创业板近3日涨近8%。盘面上全天鲜有绿色，双创指数在医药股井喷下涨势更甚，申万医药生物指数创下08年以来单日最大涨幅，板块内涨幅超过10%个股超过50家。信创板块并未受到医药大涨而出现分流，前排梯队晋级率惊人。截至收盘，上证指数涨1.84%报3071.99点，创业板指涨3.55%，万得全A、万得双创分别涨2.37%、3.13%。两市全天放量成交8620亿元，创1个月新高；北向资金大幅净买入74.72亿元。

重要消息：

1.北向资金净买入74.71亿元，净买入额创一个月新高。净买入方面，药明康德获净买入6.13亿元，隆基绿能净买入4.09亿元，中国中免、中国平安净买入逾2亿元，五粮液、顺丰控股、招商银行净买入逾1亿元。净卖出方面，通威股份遭净卖出3.9亿元居首，东方雨虹净卖出近3亿元，伊利股份、东方财富、立讯精密净卖出逾1亿元。南向资金净买入50.43亿港元，腾讯控股、药明生物、美团-W分别获净买入11.37亿港元、10.97亿港元、4.46亿港元；恒生中国企业、新东方在线、小米集团-W分别遭净卖出2.43亿港元、0.94亿港元、0.26亿港元。
2.二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。要构建高水平社会主义市场经济体制，建设现代化产业体系，全面推进乡村振兴，促进区域协调发展，推进高水平对外开放。
3.本周全球金融市场大事不断！国内方面，二十大新闻中心将举办多场记者招待会；中国第三季度GDP、9月外贸、工业生产、投资、消费及房价等数据将重磅出炉；10月LPR报价、5000亿元MLF续作情况备受市场关注；宁德时代、中国移动等龙头企业将披露三季报。国际方面，特斯拉、奈飞等科技巨头财报来袭，美联储经济状况褐皮书值得关注。
4.据证券时报，为进一步提高外资投资A股便利性，证监会正研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，即允许符合条件境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。相关思路和措施已基本明确，正在履行相关程序，条件成熟时将依法公布实施。
5.上周获北上资金加仓行业共有22个，计算机、环保、商贸零售、通信、传媒、农林牧渔获北上资金大幅加仓，持股数量环比增幅超过4%；传统板块遭到抛售，煤炭、房地产、食品饮料3个行业降幅居前。
6.据证券时报，市场进入三季报时间，公募调仓换股动向再次成为关注焦点。截至10月16日，已有崔宸龙、杨锐文、丘栋荣、茅炜、王博等知名基金经理管理的基金出现在星源材质、璞泰来等公司前十大流通股东之列。公募基金分析人士认为，从目前情况来看，政策预期和低估值是行情支撑，可逢低布局。
7.A股多家白酒上市公司发布前三季度业绩相关公告，均显示业绩增长。其中，贵州茅台三季报已出炉，公司前三季度净利同比增长19%。券商认为，本轮白酒板块调整时间、调整幅度已接近前三轮调整水平，板块调整或已接近尾声。
8.本周国内市场将有50只个股迎来限售股解禁，以最新收盘价计算，解禁股份市值合计706.34亿元。其中，科博达、珠海冠宇解禁市值均超百亿，分别为241.24亿元、141.97亿元。
9.本周共有7只新股申购，其中，天山电子、伟测科技周一申购。本周多只新股为细分行业龙头股。其中，伟测科技为国内知名第三方集成电路测试服务企业；好上好为国内领先的电子元器件分销商；云中马是国内针织革基布行业龙头企业。

国债期货：

1.核心逻辑：受制当前债市缺乏新增利多：9月PMI与社融信贷数据均超预期，但10月之后高频数据走弱，市场预期较为纠结。资金面跨季结束后转为宽松，但央行公开市场操作保守，人民币汇率与中美利差倒挂仍有短期制约。债市上周经历了一波较大幅度反弹，目前点位性价比降低，大会期间暂时以观望为主。
2.操作建议：前期多单止盈。
3.风险因素：资金面收紧超预期，美债收益率上行超预期、人民币贬值超预期。
4.背景分析：10月14日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。Shibor短端品种全线下行。隔夜品种下行4.9bp报1.133%，7天期下行4.4bp报1.594%，14天期下行0.6bp报1.484%，1个月期下行0.6bp报1.613%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日580亿元逆回购到期，单日净回笼560亿元。
2、本周央行公开市场将有290亿元逆回购到期，其中周一到期210亿元，周二至周五均到期20亿元。此外，周一还将有5000亿MLF到期。
3、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行10月16日分别发布公告，今年前三季度五大商业银行发挥大行支柱作用，加大投融资投放力度，更加精准、高效地支持了实体经济。据了解，这五家商业银行以及中国邮政储蓄银行六大行今年前三季度共新增人民币贷款超过9.53万亿元。
4、一级市场方面，财政部三期国债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、182天、5年期国债加权中标利率分别为1.234%、1.4994%、2.4402%，边际中标利率分别为1.3845%、1.597%、2.46%，全场倍数分别为2.21、2.42、3.75，边际倍数分别为5.46、2.31、3.77。
5、美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨1.44个基点报3.729%，2年期美债收益率涨3.3个基点报4.507%，3年期美债收益率涨5个基点报4.504%，5年期美债收益率涨6.7个基点报4.274%，10年期美债收益率涨7.7个基点报4.026%，30年期美债收益率涨7.7个基点报3.998%。
6、上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1931，较上一交易日跌3个基点，本周累计跌1000个基点；周五夜盘收报7.1925。人民币兑美元中间价报7.1088，调升13个基点，本周累计调贬90个基点。交易员表示，从中间价表现来看，人民币汇率短期将整体持稳；就短期而言，人民币汇率难破前低，美元指数可能暂时见顶。




有色板块





铜：宏观利空压制，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压

1.核心逻辑：沪铜主力2211合约周五下午收于63700元/吨，涨2.18%；周五夜盘收于63220元/吨，跌0.75%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；调查显示美国经济明年陷入衰退的几率攀升至60%。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，限电和检修结束、新产能投放，国内9月精铜产量90.9万吨，环比增6%，同比增13%，国内在建产能最大铜冶炼厂（40万吨）弘盛铜业将投产，后期供应压力逐渐增大。铜现货进口窗口打开。需求，电网基建带动铜杆开工；新能源供需两旺带动铜板带，9月国内新能源汽车销量70.8万辆，同比增93.9%；地产金九成色不足，家电受拖累，铜管开工下滑。库存，沪铜周仓单增21859吨，增幅明显，仓单紧张缓解；LME周库存增1875吨，延续累库。综上，宏观偏空，沪铜仓单紧张缓解，盘面承压。
2.操作建议：单边逢高做空
3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月14日LME铜开盘7610美元/吨，收盘7531.5美元/吨，较前一交易日收盘价7641美元/吨跌1.43%。
现货市场
10月14日上海电解铜均价64765元/吨，涨765元/吨；升贴水均价-160元/吨，跌50元/吨。广东电解铜均价64795元/吨，涨690元/吨；升贴水均价-105元/吨，跌70元/吨。


铝：国内铝市基本面支撑良好

1.核心逻辑：假期内海外供应端担忧加剧及LME 禁止俄铝交易等消息的带动下强势反弹。节后随着假期内铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.13日，SMM统计国内电解铝社会库存65.5万吨，节后首周周度累计降库1.9万吨；较去年同期库存下降23.2万吨。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。
2.操作建议：多单止盈/持有
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2306，-53.5，-2.27%
现货市场
华东现货较10合约贴水90元/吨，较昨日贴水扩大10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水150元/吨，较昨日贴水扩大10元/吨。


锌：累库不及预期，短期锌价有支撑

1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求端，节后多数企业表示其目前订单相对稳定或小幅下滑，后续消费仍将以稳定为主。截至10.14日，SMM七地锌锭库存总量为8.87万吨，较10.10日增加0.4万吨。宏观面或在一定程度上利空锌价，但低库存仍给锌价一定支撑，锌价将震荡运行。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2941，40，1.38%
现货市场
天津市场0#锌锭主流成交于25400~25780元/吨，紫金成交于25520-25840元/吨，葫芦岛报在30360元/吨，0#锌普通对2211合约报升水750-840元/吨附近，紫金对2211合约报升水870-900元/吨附近，津市较沪市贴水10元/吨。


锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。节前需求有所回暖，但企业对于10月开工表现并不乐观。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收19930，-170，-0.86%
现货市场
国内非交割品牌升水小幅下调，主流报价对2211合约集中于5000元/吨上下；交割品牌升水报价较此前小幅下调，对2211合约升水集中于5500~6500元/吨区间内；云锡品牌早盘报价价差有所收窄，主流报价升水集中于7000元/吨之上。


镍：宏观偏空，纯镍供给改善但沪镍仓单仍紧张，震荡

1.核心逻辑：沪镍主力2211合约周五下午收于185400元/吨，涨3.63%；周五夜盘收于181750元/吨，跌1.97%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；调查显示美国经济明年陷入衰退的几率攀升至60%。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产。9月镍铁国内、印尼都增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内硫酸镍产量继续增长。需求，10月不锈钢排产增加，带动镍铁需求；新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性；合金端刚需采购。库存，全球纯镍显性库存仍紧。综上，宏观偏空，国内供给改善但仓单仍紧，宽幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内镍持续累库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月14日LME镍开盘22425美元/吨，收盘21800美元/吨，较前一交易日收盘价22340美元/吨跌2.42%。
现货市场
10月14日，俄镍升水4000元/吨，持平；金川升水11000元/吨，跌2000元/吨；挪威升水11000元/吨，涨2000元/吨；BHP镍豆升水3500元/吨，跌300元/吨。


不锈钢：消息面驱动反弹，基本面改善仍需观察

1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约周五下午收于17175元/吨，涨4.85%；周五夜盘收于17170元/吨，跌0.03%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；调查显示美国经济明年陷入衰退的几率攀升至60%。消息面，印尼海事和投资协调部确认印尼对镍下游半成品NPI征收出口关税将于今年生效。目前还未具体说明何时或对多少镍出口征税。印尼今年1-9月镍铁产量657.99万吨，较去年同期增45.49%。我国今年1-8月镍铁进口349.62万吨，其中自印尼进口320.61万吨，占我国镍铁进口的91.7%。印尼对NPI征收出口关税落地后，将提高进口镍铁成本。南非港口码头员工罢工，多数铬矿船发运将延期。铬矿供给扰动带来铬铁供应担忧，情绪上利多不锈钢。不锈钢盘中拉涨后，现货贸易有封盘。基本面，供给，10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。需求，现货节前不及预期，节后成交偏清淡。库存，10月13日全国主流市场不锈钢社库72.42万吨，周环比降0.41%，同比增3.91%。综上，从消息面看不锈钢短期有拉涨情绪，但从基本面看，不锈钢排产增加，现货成交偏清淡，库存仍有压力，不建议追多。如基本面无改善，消息对盘面情绪影响转弱后仍可逢高布局空单。
2.操作建议：逢高布空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
10月14日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17370元/吨，涨300元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，涨100元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少100BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏弱，夜盘收报389.86元/克，外盘COMEX期金主力合约处1652.1美元/盎司一线。
美联储戴利和库克称核心通胀仍在高位，需要继续加息，戴利表示联邦基金利率的最高水平可能是4.5%-5%。布拉德称，9月通胀数据表明需要“前置加息”，但整体利率可能无需更高。
亚特兰大联储主席博斯蒂克披露了包括在静默期交易在内的违规行为。美联储主席鲍威尔已要求美联储监管机构对博斯蒂克的财务披露进行独立审查。
欧洲央行管委内格尔：欧洲央行需要再加息几次，一定不能过早放松（紧缩政策）。欧洲央行管委诺特：欧洲央行将在未来几个月进一步加息。欧洲央行管委Kazaks：欧洲央行10月加息75基点比较合适，12月加息50或75个基点比较合适。欧洲央行没有理由在12月后暂停加息。欧洲央行不必再保持庞大的资产负债表了。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘白银主力震荡，夜盘收报4360元/千克，外盘COMEX期银主力合约处18.310美元/盎司一线。
美国9月零售销售月率录得0%，预期0.20%，前值0.30%；密歇根州大学调查显示，美国1年期通胀预期从4.7％升至5.1％，这是自3月份以来首次上升，未来五到十年的通胀预期也高于经济学家预期。
美国总统拜登淡化了美元走强给全球经济带来的风险，转而指责世界其他地区经济增长乏力和政策失误拖累了全球经济。美国财长耶伦重申支持由市场决定汇率，称美元的走强反映了不同经济体之间的差异；尚未就俄罗斯石油价格上限作出决定。据悉美国财政部询问各大银行是否应回购部分美国政府债券，以改善市场流动性。
美元指数收涨0.756%，报113.32。英国政治闹剧主导当天的外汇市场。在特拉斯解雇夸滕后，英镑兑美元下挫超过1%，至1.12美元以下。在特拉斯任命亨特为新财政大臣并宣布政策大转弯后，英镑兑美元进一步下跌，随后收复部分失地。美元兑日元站上148，续创1990年8月以来新高。30年期英债收益率盘中下跌近30个基点后转升，一度升超30个基点；10年期美债收益率连日盘中升破4%。周一早盘，英镑兑美元走高。


农产品板块





美豆：谷物及能源等外围市场压力增加，美豆集中上市压力仍有待释放

1.核心逻辑：10月USDA报告预期美豆减产幅度扩大，南美增产预期增强，巴西产量调增但需就其出口增幅有限，库存调增。由此大豆紧现实弱预期格局强化。尽管美豆未来出口需求或仍将被南美市场挤压，但目前美豆减产背景下晚收及美玉米、油脂带动下美豆底部支撑强。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：10月14日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅12.25或0.88%，报收1383美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年10月11日当周，CBOT大豆期货非商业多头减8693手至129287手，空头增2295至73518手。
重要咨询：
IMEA：截至10月14日，巴西马托格罗索州的2022/23年大豆播种面积为41.35%，上周为18.61%，去年同期为45.06%，五年均值为24.18%。咨询机构有报告称，截至周五，巴西2022/23年度大豆种植率达到23.27%，高于历史平均水平，但落后于2021年步伐，因帕拉纳州的降雨限制了进度进一步加快。然而，过去五年同期的平均播种进度为16.06%，去年同期为23.93%。
阿根廷农业部：截至目前，阿根廷粮食生产商已售出2021/22年度大豆的69.8%，略高于去年同期的68.4%，不过每周销售速度放缓。在9月29日至10月5日期间，生产商卖出37.5万吨大豆，低于前一周170万吨的销量。政府于9月底结束对大豆出口商的优惠汇率机制。
CGC：截至10月9日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少30.58%至20.86万吨，之前一周为30.05万吨。自2022年8月1日至2022年10月9日，加拿大油菜籽出口量为72.96万吨，较去年同期的98.37万吨减少25.83%。截至10月9日加拿大油菜籽商业库存为143.18万吨。


蛋白粕：国内进口大豆抛储动作，有望缓解市场缺货的恐慌心理

1.核心逻辑：目前美豆减产背景下晚收及国内运输困境下，国内近期大豆到港预期下调，远期也不排除出现因采购需求后移导致的进口偏少情况。需求上，因养殖利润丰厚，对豆粕的绝对高位价格的接受度依然尚可。豆粕10-12月基差步上涨。后市豆粕近强远弱格局或仍将维持，但随进口大豆抛储及国产大豆入厂压榨，仍需警惕豆粕基差回落风险。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
国家粮食交易中心10月14日政策性粮食（大豆）交易结果：交易数量504442.32吨，成交数量306983.92吨，平均价5585.97元/吨，成交比率60.86%。
现货市场：10月14日，全国主要地区豆粕成交34.21万吨，较上一交易日增加1.68万吨，其中现货成交15.76万吨，远月基差成交18.45万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至55.74%。（Mysteel）（mysteel）


油脂：后期东南亚棕油减产及需求惯性或仍有望减缓当前压力

1.核心逻辑：印尼库存压力下产量少，且政策利导出口扩大，库存力大幅缓解。马来出口受到挤压，累库被证实。豆棕相比价价比高，后市出口需求前景较好，此外生柴掺混利润高，生柴消费同样同期。供应上，10月后将进入雨季，受拉尼娜及IOD影响，过量降雨或出现超预期减产。综合来看，棕榈油底部愈发坚实，下跌行情有限。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：10月14日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅1.09或1.64%，收65.46美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕市场收盘上涨，马棕油12月合约涨幅171或4.67%，收3824马币/吨。
MPOB：马来西亚将2022年11月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将2022年11月份的参考价从10月份的4033.51林吉特/吨下调至3575.80林吉特/吨
印尼贸易部：印尼10月16日-31日将毛棕榈油（CPO）出口税下调至3美元/吨，将毛棕榈油（CPO）参考价格设为713.89美元/吨。
高频数据：
AmSpec：马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为59.4万吨，9月1-15日为58.3万吨，环比增1.89%。
SPPOMA:2022年10月1-10日马来西亚油棕鲜果串单产减少10.84%，出油率增加0.08%，棕榈油产量减少10.42%。
SGS：预计马来西亚10月1—10日棕榈油出口量为361602吨，较9月同期出口的418120吨减少13.52%。
ITS：马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为350767吨，较9月同期出口的423912吨减少17.25%。
现货市场：10月14日，全国主要地区豆油成交7500吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日增加5100吨，涨幅212.5%。（mysteel）


苹果：招远市场升温，客商询货增多

1.核心逻辑：季节性水果供给偏宽松，价格整体回落，竞品对苹果价格的支撑作用减小；苹果出口数据继续受到高价挤压的影响，环比去年减少30-40%；晚熟富士产能利多，现操作以震荡偏弱为主。 
2.操作建议：布局空单
3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。
4.背景分析
上周五，苹果01 合约收盘价8175，回涨1.01%。
由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。早熟富士一二级成交价格下滑至3.3元/斤；陕西产区一二级早熟富士上称价下滑至3.2-3.4元/斤。居民消费心理改变，对高价抵抗较大，客商拿货谨慎，成交氛围清淡。甘肃多数果园早熟花牛开始采摘下树，上市量较小。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。


棉花：棉花出疆发运受限制，优指标资源稀缺

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
上周五，棉花 01合约收盘价13860元/吨，回涨0.29%。
采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
上周五，红枣 01收盘11505元/吨，下跌1.37%。
市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。



能化板块





原油：需求前景黯淡，油价创周跌幅

1.核心逻辑：美国9月核心通胀升至40年高点，引发了对美联储将不得不继续加息的预期，而经济增长进而将继续削弱能源消费。此外中国疫情再次点发式出现，导致市场开始出现中国需求减弱的担忧。本月到目前位置，中国采购活动一直不多，无论是国有炼厂还是地炼都没有大幅增加采购。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、OPEC减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于91.63美元/桶，前收94.57美元/桶，WTI主力85.61美元/桶，前收89.11美元/桶。Oman主力收于89.7美元/桶，前收92.65美元/桶，SC主力收于675.3元/桶，前收692.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3982元/吨，前收4008/吨。近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后10月供需缺口变小。周度行业数据显示沥青供应大量增加，炼厂小幅累库，总体氛围偏弱。社库虽然低位，但实际成交依然很低，备货意愿匮乏，仍然需要等待10月最后的需求，检验是否能够拉动成交情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 10月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4406元/吨左右，华北北沥青价格保持4220元/吨左右，山东保持4180元/吨，华东市场保持4350元/吨左右。


PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：PX问题有所缓解，PTA装置开工率有所回升，但是原料问题总体短缺情况仍然不变，此前传出的PTA装置开工大概率要延后到盛虹PX装置之后，由此PTA的高基差短期仍然较难弱化。在此情况下下游的利润继续受到挤压，且叠加10月终端需求开始弱化，下游开始累库，4季度需求预期季低，11月开始PTA可能转为累库格局，PTA价格中枢下行概率较高，朝前低运行的可能大幅增加。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，10月大概率将继续去库。
现货市场：对主力升水仍在850左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：乙二醇新产能仍然待机，开工率偏低导致近期 供应仍然偏低。但后期需求的下降已经导致库存的去化逐渐停滞，主港库存开始偏向累库。后期煤制装置逐渐回归，供应端也将给出利空，乙二醇逐渐再次过剩，近期继续9月的偏弱行情概率较高。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及10月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水60左右，总体成交仍然一般。


甲醇:震荡回调

1.核心逻辑：期货下跌，基差走弱。下游利润不佳，传闻有MTO停车计划，内地装置投产在即，预期比较悲观，价格继续回落。但煤制甲醇成本偏高，进口货源价格等存在一定支撑，空头情绪释放后，继续下跌空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区主流在2500-2550元/吨，商谈不多；南线地区商谈有限。
太仓甲醇市场低价惜售。卖近期换货出货为主，刚需补货，适价成交。远期少量逢高出货，套利买盘，基差略走弱。成交尚可。
现货/10中：2850-2865，基差01+100/+110
10下成交 ：2830-2855，基差01+80/+95
11下成交 ：2800-2815，基差01+45/+55
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-330美元/吨，今日仍有远月到港的非伊船货成交在330美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.8-2%，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+6-7%。
装置方面：河南沁阳永润科技新建30万吨/年甲醛装置，于今日点火。山西晋丰闻喜年产5万吨小装置于近日恢复开工，目前运行平稳。山西利达焦化年产10万吨甲醇装置，因环保要求计划于近日降负运行。山西光大焦化年产15万吨甲醇装置，因环保要求于10月13日降负，目前半负荷运行。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇项目因装置因成本问题及装置故障，于10月12日减产一炉，目前半负荷运行。


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在74万吨，较前一工作日累库0.5万吨，涨幅在0.68%，去年同期库存大致78万吨。基本面上仍有需求偏弱矛盾点，原油价格中枢抬升，聚烯烃价格被动上涨，近两日原油价格回落，聚烯烃预计偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化下调，贸易商报盘随行跟跌，终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8200-8400元/吨，华东地区LLDPE价格在8300-8600元/吨，华南地区LLDPE价格在8600-8850元/吨。
美金盘价格部分下跌，下跌幅度在10美金/吨，华东地区国产料部分价格下跌50-100元/吨。多地受疫情影响下游开工有所受限，价格走跌。盘面对比来看，内外盘价在180-390元/吨左右，仅高压存一定套利空间。
装置：

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

沈阳化工

LLDPE

10

2021年10月15日

暂不确定

大庆石化

HDPE C线

8

2022年10月10日

暂不确定

中化泉州

HDPE

40

2022年10月12日

2022年10月14日

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在74万吨，较前一工作日累库0.5万吨，涨幅在0.68%，去年同期库存大致78万吨。基本面上仍有需求偏弱矛盾点，原油价格中枢抬升，聚烯烃价格被动上涨，近两日原油价格回落，聚烯烃预计偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化厂价下调，货源成本支撑再度减弱，贸易商随行出货，报盘跟随调整。下游工厂采购情绪仍趋于谨慎，市场整体交投气氛一般。华北拉丝主流价格在7900-8100元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8150元/吨，华南拉丝主流价格在8130-8250元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，市场交投情况平平，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚960-990美元/吨，共聚970-1010美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

洛阳石化

一线

8

常规检修

2022年9月22日

2022年10月22日

中韩石化

JPP

20

常规检修

2022年9月27日

2022年10月18日

青海盐湖

单线

16

常规检修

2022年10月13日

待定



黑色板块





钢材：市场成交量回落，钢材市场涨跌互现

1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量有所回升，全国建筑钢材日均成交量18.49万吨，环比回升3.1万吨；热卷价格也呈现涨跌互现态势。宏观方面，美国通胀数据超预期，主要成员表态偏鹰。国内稳增长政策力度不断加大，基建和保交楼资金逐步落地，钢材需求回暖预期增强；但疫情的多点散发在一定程度上可能抑制钢材需求的恢复。上周螺纹钢钢厂和社会库存降幅均扩大，表观消费量有明显回升。但建材成交量仍持续处于20万吨以下。供应方面，随着秋冬季以及大会期间对大气治理力度增加，环保限产预期再度增强。叠加山西地区疫情影响焦炭，焦煤运输，导致钢厂利润继续收窄，钢材供应可能已经接近顶部区域。中钢协统计2022年10月上旬重点企业粗钢日产210. 77万吨，环比下降1.11%。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡偏空思路对待，关注螺纹1-5正套机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月14日，合肥等8城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨，上海等3城市上涨10-20元/吨，其余城市持平；上海、杭州等8城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨，北京等7城市下跌10-20元/吨，其余城市持平。
重要事项: 国际货币基金组织（IMF）11日警告，当前世界经济面临诸多挑战，下行风险巨大，甚至可能衰退。这一机构在当天发布的最新一期《世界经济展望报告》中预计，今年全球经济增速将由2021年的6%显著放缓至3.2%，明年进一步放缓至2.7%。


铁矿石：外矿发货回升，矿石价格弱势震荡

1.核心逻辑：矿石短期基本面偏强，铁水产量仍处于高位，港口日均疏港量在314万吨，钢厂补库也在延续，本周全国247家钢厂矿石库存回升68.44万吨。不过，市场一直对于四季度钢材需求持谨慎态度，叠加钢厂端利润偏低及秋冬季大气污染防治等措施，使得钢厂整体生产积极性不佳，故铁水产量继续增长空间有限。供应方面，本周铁矿石到港量环比增加311.7万吨至2653.7万吨，且四季度外矿供应增加是大概率事件。所以未来一旦钢厂补库结束的话，矿石价格下跌的压力还是比较大的。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数94.2美元/吨，跌2.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报733元/吨，涨3元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12992.70，环比增30.85；日均疏港量314.07增9.23。分量方面，澳矿5813.82降75.74，巴西矿4641.02增83.73；贸易矿7843.71降29.15，球团575.10增10.85，精粉912.70降2.61，块矿1955.97降51.42，粗粉9548.93增74.03；在港船舶数91条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62%，环比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%；高炉炼铁产能利用率89.04%，环比增加0.06%，同比增加8.38%；钢厂盈利率48.05%，环比下降3.46%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨


焦炭：焦煤成本支撑较强

1.核心逻辑：近期焦煤供应持续偏紧，为焦炭提供较强成本支撑，部分焦企提出第二轮提涨，暂未完全落地。下游方面，铁水产量维持高位，但钢厂利润仍未见大幅好转，且部分钢厂面临阶段性限产，对焦炭直接需求或有一定影响，焦炭上涨幅度有限。关注会议结束后上下游复产情况。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.7% 减 4 %；焦炭日均产量55.2 减 3.1 ，焦炭库存72.5 增 1.3 ，炼焦煤总库存929.2 减 33.4 ，焦煤可用天数12.7天 增 0.2 天。


焦煤/动力煤：供应阶段收紧

1.核心逻辑：近期山西爆发疫情，部分地区静默管理，叠加重要会议召开，部分煤矿停产，焦煤供应阶段紧张。同时，蒙煤通关车辆持续好转，288口岸日均通关车辆逼近800车/天。关注重要会议结束后煤矿生产恢复情况，终端需求仍受限于经济大环境，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2280元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2480元/吨，S1.3，G78报价2250元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2080元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1514元/吨，05合约夜盘收报1488元/吨。中国共产党第二十次全国代表大会16日上午在人民大会堂开幕。习近平代表第十九届中央委员会向党的二十大作报告。习近平强调，建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。
需求端，当下浮法玻璃产销好转持续至今已近1月，深加工及中间商持有一定原片库存情况下，继续采购意向有限。供应端，浮法产业企业开工率为82.67%，产能利用率为83.46%。华北市场沙河区域整体成交一般，车辆运输仍受到限制，生产企业出货减缓。华东市场价格持稳为主，下游拿货情略有放缓，但整体仍可维持在平衡附近。华中市场成交气氛一般，产销多维持在8成附近，个别低至4成，价格持稳运行，对后市心态稍显不足。
据隆众资讯，全国均价1690元/吨，环比持平。华北地区主流价1660元/吨；华东地区主流价1780元/吨；华中地区主流价1720元/吨；华南地区主流价1770元/吨；东北地区主流1720元/吨；西南地区主流价1620元/吨；西北地区主流价1560元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2471元/吨，05合约夜盘收报2186元/吨。工信部：1-8月份全国晶硅组件出口累计约108GW，出口量同比增长70.2%。
需求端，下游需求表现稳定，按需采购，心态偏谨慎。国内纯碱企业整体开工率为88.03%，华昌设备故障，装置负荷降至5成左右；安徽德邦装置出产品，开工6成左右。其余企业装置运行正常，日产量波动不大。企业订单支撑，出货较为顺畅。企业订单支撑，出货较为顺畅，产销基本持平。市场成交方面，下游用户采购积极性一般，市场成交气氛较为平淡。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2400元/吨。





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