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【东海晨报】美国企业盈利超预期，带动全球股市大幅上涨
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【东海晨报】美国企业盈利超预期，带动全球股市大幅上涨

【东海晨报】美国企业盈利超预期，带动全球股市大幅上涨 东海e财通
2022-07-20
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

伊朗国家通讯社19日最新消息称，伊朗和俄罗斯企业当天在德黑兰签署了伊朗经济界有史以来规模最大的外国投资协议。根据这一协议，俄罗斯企业将向伊朗石油业投资400亿美元。此外，当天中午，伊朗综合外汇市场开放里亚尔-卢布货币对交易。伊朗出口商可以通过指定银行和交易所以约定的汇率进行卢布交易。
俄罗斯总统普京表示，俄罗斯天然气工业股份公司计划履行其（供应天然气的）义务，但需要看到此前送修涡轮机能从加拿大运返的文件。消息人士预计北溪1号输送量将于本周四如期恢复。
由于担心俄罗斯可能停止燃料供应，欧盟计划从下个月开始，成员国自愿减少15%的天然气使用量。欧盟委员会计划于周三公布该项计划。
欧元区6月CPI年率终值录得8.6%，预期为8.60%，前值为8.6%。据知情人士透露，由于通胀加剧，欧洲央行周四可能考虑将上月宣布的25个基点的加息幅度扩大一倍。此举将标志着欧洲央行大幅偏离6月9日政策会议制定指引以来，大多数欧洲央行管委会成员一直坚持的指引，并将使欧洲央行更符合全球大规模加息的要求。
英国央行行长贝利表示，货币政策将使通胀回落到目标水平，并且英国央行正考虑8月份加息50个基点。另外，关于英国央行的缩表计划，他希望这将确保销售计划能够在最早可能于9月进行的“确认性投票”后开始。
据知情人士透露，乌克兰和俄罗斯已接近达成一项协议，确保数百万吨谷物安全通过黑海，但在如何确保这条关键出口航线上港口和船只的安全问题上仍存在分歧。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

107.13

106.27

0.81%

WTI原油

103.75

102.6

1.12%

COMEX黄金

1709.7

1707

0.16%

COMEX银

18.69

18.635

0.30%

LME3个月铜

7298

7384.5

-1.17%

全球主要股票市场


上证综合指数

3279.43

3278.10

0.04%

恒生指数

20661.06

20846.18

-0.89%

美国:道琼斯工业平均指数

31827.05

31072.61

2.43%

英国富时100指数

7296.28

7223.24

1.01%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.24

1.22

2

SHIBOR:1周

1.63

1.65

-2

SHIBOR:3个月

1.95

1.97

-3

R007

1.64

1.64

0

DR007

1.61

1.62

-1

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、09:15 中国至7月20日一年期贷款市场报价利率
2、14:00 德国6月PPI月率
3、16:00 欧元区5月季调后经常帐
4、22:00 美国6月成屋销售总数年化



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4248.53点，较前值下跌4.07%；成交额方面上周累计成交14947亿元，日均成交2989亿元，较前值下降402亿元。两市融资融券余额为15264亿元，北向资金当周净流出220亿元。涨幅前五的行业分别是电力设备及新能源(1.49%)、汽车(-0.74%)、电力及公用事业(-0.76%)、机械(-0.80%)、通信(-0.94%)；涨幅后五的行业分别是银行(-4.83%)、电子(-4.87%)、计算机(-5.02%)、房地产(-5.81%)、有色金属(-5.86%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析：7月19日，A股大小票全天分化，午后在中通客车开盘即闪崩跌停下市场高标股集体跳水加剧盘面波动，资金集体出逃高位题材股，而华为即将发布鸿蒙3.0消息成功点燃软件、教育、5G等多个题材做多氛围。午后大金融与白酒联手护盘助推沪指回温翻红，全天超3300股上涨，涨停个股也有百家，市场情绪较为割裂。截至收盘，上证指数微涨0.04%报3279.43点，深证成指跌0.3%，创业板指跌1.77%。北向资金未受盘面波动影响全天单边净卖出98.59亿元，创1个月新高。

重要消息：

1.一则“窗口指导”的传闻，令连创历史新高的中通客车被砸出天地板，单日换手率达到39.52%，成交额接近60亿元，刷新历史天量。盘后数据显示，华龙证券济南经十东路证券卖出1.63亿元，东财拉萨三家营业部合计买入2.34亿元并卖出1.64亿元。据接近监管人士称，深交所要求会员强化对频繁参与炒作客户的交易行为管理，引导其树立风险意识、合规理性参与交易。中信证券、中泰证券、兴业证券等多家券商就“中通客车”发布交易风险提示。兴业证券在提示中指出，深交所对上述股票进行重点监控，将会向频繁交易发生异常交易行为的投资者采取相应自律监管措施。
2.据证券时报，今年以来，权益市场较为动荡，多数主动权益基金仍未回本。不过年内新发的主动权益基金表现不俗，到目前为止，有七成新发基金录得正收益。截至7月18日，今年新成立主动权益基金有242只，其中176只录得正收益。部分产品成立以来充分抓住了新能源、先进制造相关主题的反弹红利，收益突破40%。
3.首家外资公募二季报亮相！贝莱德旗下基金披露二季报，贝莱德中国新视野大幅加仓固德威、禾迈股份、迈为股份、圣邦股份，贵州茅台、宁德时代、保利发展、联泓新科等新晋前十大重仓股，招商银行、兴业银行等金融股则退出，士兰微被减持29.73%持仓。贝莱德港股通远景视野翻倍加仓美团，贵州茅台获加仓68.71%，并加仓招商银行、中银香港等金融股，欧普康视、中银航空租赁、华润置地、五粮液、比亚迪股份等新晋前十大重仓股，药明康德、建设银行、宁波银行、腾讯控股、太平洋航运等退出。
4.据券商中国，7月18日，广州迎来年内第二轮集中土拍，14总涉宅用地最终成交11宗，3宗流拍，总成交价209.6亿元。其中，天河区燕塘地块经过54轮竞价触顶进入摇号阶段，成交价达81亿元。业内人士指出，市场让利、供应优质下广州第二轮土拍热度较第一轮略有回升，涉宅用地整体溢价率为6.6%，是除2021年首轮集中供地以外整体溢价率最高的一次。本轮几乎所有地块均由国央企和地方平台公司包揽，天河区燕塘地块有民企参拍并摇号，但81亿的总价对于民企而言压力较大。

国债期货：

1.核心逻辑：当前资金利率处于低位，央行选择等量平价续作MLF，后续资金面大概率仍维持宽松。国内疫情多地零星扩散，市场对经济修复担忧升温。房地产销售高频数据回落，投资修复仍然艰难，宽信用压力减轻。期债上行幅度较大后或有调整，但总体做多逻辑不变。
2.操作建议：把握逢低做多波段机会。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：7月19日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约接近收平。Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行2.4bp报1.242%，7天期下行1.7bp报1.629%，14天期下行7.7bp报1.65%，1个月期下行0.2bp报1.77%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月19日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日30亿元逆回购到期，净投放40亿元。
2、美债收益率普遍上涨，3月期美债收益率涨15.98个基点报2.505%，2年期美债收益率涨6.3个基点报3.25%，3年期美债收益率涨6.2个基点报3.247%，5年期美债收益率涨5个基点报3.159%，10年期美债收益率涨3.4个基点报3.026%，30年期美债收益率涨1.9个基点报3.178%。



有色板块





铜：激进加息预期降温，沪铜冲高回落

1.核心逻辑：沪铜主力合约昨日冲高回落，收于56030元/吨，涨1.30%。宏观上，美联储激进加息降温，料7月加息75基点而不是100基点，美元大幅下挫，跌破107，沪铜宏观压力暂时减缓，但并未消散。基本面，供应端，上周TC报72.5美元/吨，涨0.14美元/吨，显示供应继续偏强，预计国内7月电解铜产量继续增长，预估85.84万吨，同比增3.37%；需求端，精铜杆企业周度开工率71.33%，减0.11个百分点，上周铜大跌导致下游观望、订单受到一定影响，但近期总的来说下游线缆订单回温、铜杆排产相对充足，昨日公布的新能源汽车数据亦给铜价带来一定支撑，6月国内新能源汽车产量59万辆，环比增26.6%，同比增133.4%；销量59.6万辆，环比增33.4%，同比增129.2%。综上，宏观利空缓解但压力犹在，基本面供应转强、需求回暖，料沪铜近期将震荡走势，等待新的驱动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘7370.5美元/吨，收盘7298美元/吨，较前日收盘价7384.5美元/吨跌1.17%。
现货市场
上海电解铜均价56230元/吨，涨320元/吨；升贴水均价185元/吨，跌5元/吨。广东电解铜均价56320元/吨，涨695元/吨；升贴水均价125元/吨，涨25元/吨。


铝：市场情绪回暖，铝价反弹动力不足

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.18日SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存下降1.5万吨，较去年同期库存下降14.8万吨接近1.7万/吨，价格低位下游有采购心态；且铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.2个百分点至66.5%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2389，-37.5，-1.55%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,900元/吨，较上一交易日增加160元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、17,930元/吨、17,920元/吨、17,890元/吨。


锌：市场情绪回暖，锌价企稳

1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.18日SMM七地锌锭库存总量为15.33万吨，较7.15日减少400吨，较7.11日减少3400吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收2948.5，-57.5，-1.91%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,840元/吨，较上一交易日减少50元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、22,680元/吨、22,800元/吨、22,850元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价急涨急跌

1.核心逻辑：内外盘均急速回落。供给端，云南江西主流冶炼厂均已进入检修状态，预计炼厂结束检修前开工率将继续低位持稳运行。需求端，下游企业维持刚需采购，但锡价持续走低调动起部分企业备货意愿，现货回暖带动库存去库，上周上期所锡库存为3883吨，较上一周减少131吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收24810，91，0.37%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为195,500元/吨，较上一交易日减少1,000元/吨。


镍：宏观利空稍缓解，沪镍止跌企稳

1.核心逻辑：沪镍主力合约昨日冲高回落，收于154880元/吨，涨3.26%。宏观上，美联储激进加息降温，预计7月加息75基点而不是之前预期的100基点，利空暂时缓解，但并未消除。基本面，镍铁过剩、中间品回流增加、纯镍供应增加、需求减少的状况仍然持续，供给较需求相对宽松。INSG数据显示，5月全球镍市供应过剩量扩大至2.07万吨，4月为过剩3200吨，2022年1-5月，全球镍市供应过剩1.61万吨，上年同期短缺9.75万吨。综上，宏观利空缓解但压力犹在、镍自身基本面转弱，预计沪镍近期反弹有限，偏震荡走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼产量不及预期（镍铁、高冰镍、湿法中间品）
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘20300美元/吨，收盘20600美元/吨，较前日收盘价20560美元/吨涨0.19%。
现货市场
俄镍升水12000元/吨，跌500元/吨；金川升水19000元/吨，跌1000元/吨；挪威升水14500元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水5000元/吨，涨500元/吨。


不锈钢：高通胀担忧有所缓解，不锈钢偏震荡

1.核心逻辑：不锈钢主力合约昨日收于16290元/吨，涨0.09%。不锈钢周一夜盘跟随黑色系及沪镍走强，但周二日盘回落。目前不锈钢仍是供需双弱格局，在下游需求没有大幅改善前，反弹有限。成本端，铬铁、镍铁价格弱稳，短期成本支撑仍存。综上，预计不锈钢短期仍将震荡偏弱走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17220元/吨，升水930元/吨；福建甬金17570元/吨，升水1280元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，升水880元/吨；福建甬金17470元/吨，升水1180元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘黄金主力震荡，夜盘收报374.34元/克，伦敦金目前处1710美元/盎司一线。
澳洲联储认为有必要进一步收紧政策，因为目前1.35%的利率远低于中性水平，澳洲联储主席洛威认为中性利率在2.5%左右。下周澳洲将公布CPI，预计数据将显示二季度通胀年率加速至6%以上，而澳洲联储本身预计，到圣诞节时通胀率将至少达到7%。
欧元区6月CPI年率终值录得8.6%，预期为8.60%，前值为8.6%。据知情人士透露，由于通胀加剧，欧洲央行周四可能考虑将上月拟定的25个基点的加息幅度扩大一倍。此举将标志着欧洲央行大幅偏离6月9日政策会议制定指引以来，大多数欧洲央行管委会成员一直坚持的指引，并将使欧洲央行更符合全球大规模加息的要求。
英国央行行长贝利表示，货币政策将使通胀回落到目标水平，并且英国央行正考虑8月份加息50个基点。另外，关于英国央行的缩表计划，他希望这份国债出售计划，最早可能在9月进行的会议上经投票确认后开始。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周二内盘白银主力偏强，夜盘收报4144元/千克，伦敦银目前处18.77美元/盎司一线。
俄罗斯总统普京表示，俄罗斯天然气工业股份公司计划履行其（供应天然气的）义务，但需要看到此前送修涡轮机能从加拿大运返的文件。消息人士预计北溪1号输送量将于本周四如期恢复。普京还警告称，美国试图为俄罗斯油价设限会导致价格暴涨。另外，俄罗斯或设定预算规则，假定的油价下限为60美元。
美国疾病控制和预防中心（CDC）发布数据显示，感染新冠病毒奥密克戎毒株新亚型BA.5的病例已占美国新增确诊病例总数的77.9%。此外，美国儿科学会和儿童医院协会18日发布的最新报告显示，今年以来美国已有超过600万名儿童感染新冠。
美元指数走弱，日内一度重挫逾100点，最终收跌0.689%，报106.72；10年期美债收益率重回3%上方，最终收报3.028%。

农产品板块





美豆：美国中西部及大平原地区高温再破记录，对作物生长威胁增加

1.核心逻辑：目前旧作供应超预期，国内进口需求不佳，叠加巴西积极的抛售打压，美豆升贴水大幅回落。现货疲软，然而宏观衰退交易或出现阶段性的修复，且大豆逐渐进入主要需水期，尽管天气形势尚不具备减产条件，不排除后期过度交易天气升水的情况。当前美豆盘整仍未出现单边的行情驱动，或依旧维持震荡。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：7月19日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌20.75或1.5%，报收1359.5美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年7月12日当周，CBOT大豆期货非商业多头减18961手至171610手，空头减8589手至56491手。
重要消息：
USDA作物生长：截至2022年7月17日当周，美国大豆生长优良率为61%，分析师平均预估为62%，前一周为62%，去年同期为60%。大豆开花率为48%，前一周为32%，去年同期为61%，五年均值为55%。大豆结荚率为14%，前一周为6%，去年同期为21%，五年均值为19%。
USDA出口检测：截至2022年7月14日当周，美国大豆出口检验量为362622吨，此前市场预估为10-57.50万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为136679吨，占出口检验总量的37.69%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为52538523吨，上一年度同期为57929605吨。


蛋白粕：豆粕短期基差或相对稳定，09合约底部清晰

1.核心逻辑：市场悲观情绪依然存在，下游出货缓慢，但下游心理上也有底部支撑，一方面虽美豆供需略转宽松，但宏观修复行情和可能出现的天气升水给市场一定的想象空间，另一方面国内主要油厂大豆豆粕库存收缩，且油厂在利润压力下维持低开机，豆粕产出有限，豆粕挺价销售普遍。预计短期基差或相对稳定，09合约底部清晰。菜粕，虽然养殖仍存在利润修复周期，但水产季消费恢复低于预期，且饲料养殖企业和油厂库存相对充足，目前现货不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。不过后期7-9月进口或收缩，豆菜粕超历史区间行情依然需要警惕。
2.操作建议：观望 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：7月15日计划拍卖50.17万吨，成交1.4417吨，成交率2.87%。
海关总署：中国6月大豆进口825.0万吨，5月为967.4万吨；1-6月大豆进口4,628.4万吨，同比减少5.4%。
库存数据：截止7月15日（第28周），全国主要油厂大豆库存为516.95万吨，较上周减少32.69万吨，减幅5.95%，同比去年减少161.58万吨，减幅23.81%；豆粕库存为107.76万吨，较上周增加2.99万吨，增幅2.85%，同比去年减少9.06万吨，减幅7.76%。
压榨利润：7月19日，巴西8月升贴水无变化，巴西8月套保毛利较昨日下降61至-111元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降50、50至-391、-369元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降51、51至-277、-230元/吨。
现货市场：7月19日，全国主要厂豆粕成交22.29万吨，较上一交易日增加10.73万吨，其中现货成交6.59万吨，远月基差成交15.7万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至59.01%。（mysteel）


油脂：短期油脂在原油提振下衰退修复依然有空间

1.核心逻辑：油脂大幅反弹，和印尼取消关税刺激出口带来利空预期相悖，除宏观、烟油、美豆油大幅反弹提振之外，7月增产季高频产量数据太差引发市场关注；此前市场也一定程度上消化了出口专项税取消的消息；美豆油因天气忧虑走强以及空头回补也在大幅提振棕榈油价格。展望后市，油脂衰退修复依然有空间，主要也是受原油提振，此外，目前北半球的高温不排除被过度交易的可能；然而，中长线看，7-8月的油脂供应压力还会在，如果基差回落顺利，待外围企稳，很具备短线试空价值。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 
4.背景分析：
隔夜期货：7月19日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅1.4或2.3%，报收59.48美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅85或2.23%，报收3900马币/吨。
库存数据：截止7月15日（第28周），全国主要地区豆油商业库存约92.19万吨，较上周减少3.06万吨，降幅3.21%；棕榈油商业库存约31.86万吨，较上周增加6.35吨，增幅24.87%。华东地区主要油厂菜油商业库存约17.92万吨，环比上周减少1.38万吨，环比减少7.15%。
高频数据：
AmSpec：预计马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为657000吨，较6月出口的659000吨减少0.30%。
SPPOMA：2022年7月1-15日马来西亚棕榈油单产减少13.03%，出油率增加0.19%，产量减少12%。
ITS：马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为518,520吨，较6月同期出口的601063吨减少13.73%。
AmSpec：马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为499964吨，较6月1-15日出口的529480吨减少5.57%。
现货市场：7月19日，全国主要地豆油成交17100吨，棕榈油成交2600吨，总成交比上一交易日减少1400吨，降幅6.64%。（mysteel）


苹果：稳中偏弱运行

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情 易涨难跌。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：天气灾害，疫情情况。
4.背景分析
本周二，苹果 10 合约收盘价 8802元。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一 二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的 3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。
各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。


棉花：USDA数据利空，棉花波动放大

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周二，棉花 09 合约收盘价 14110元/吨。
USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度 的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，建议近期空单止盈。


红枣：期价低位震荡

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周二，红枣 09 收盘价 10590。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花 苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各 项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价 比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。



能化板块





原油：风险偏好增强提振，油价延续涨势

1.核心逻辑：原油价格周二连续第二天上涨，追随了股市的涨势，近期市场流动性稀薄令油价容易受到整体金融市场表现的影响。而尽管期货市场大幅波动，但现货原油依然大幅溢价，表明供应紧张。Keystone输油管道部分终端导致加拿大向美国炼油商的供应减少，加剧了供应紧张局面。
2.操作建议：Brent 105-110美元/桶，WTI 100-105美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于107.35美元/桶，前收106.27美元/桶，WTI主力104.22美元/桶，前收102.6美元/桶。Oman主力收于105.64美元/桶，前收105.86美元/桶，SC主力收于704.2元/桶，前收698.8元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

1.核心逻辑：主力合约收于3999元/吨，前收4089元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 7月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4600元/吨左右，山东保持4500元/吨，华东市场保持4700元/吨左右，华南市场保持在4750元/吨左右，西南市场价格在4800元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

1.核心逻辑：PTA货源问题稍有缓和，基差近期已经下降近100至+400，但是近期的供给段矛盾更多仍然来自于产业上游，一方面原油由于宏观衰退预期逐步进入下行通道，另一方面成品油需求数据的弱势也在减弱PX夏季的强现实程度。下游方面，终端仍然在降负荷，由此长丝的开工很难提高，甚至近期的聚酯开工再降负荷仍能进一步落实。叠加目前为需求淡季，高库存问题解决前PTA的上方空间预期的驱动都较弱。而由于产能投放问题，PX整体3季度绝对水平依然可以维持偏紧，PTA自身开工下降后在7-8月也基本能维持在微幅去库态势。近两天的情绪跟随上游释放后，盘面近期更可能会保持在偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3季度大概率将继续去库。
现货市场：商谈价在5710，升水在200左右。


乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在

1.核心逻辑：乙二醇港口库存仍然较高，但是近期供需出现小幅向好，现货基差小幅走强。短时间内过剩预期不会改变，但是供需平衡的弹性i相对已经较小，库存也已经接近拐点，近阶段可关注与TA的价差情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及7月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4303左右，现货对盘面主力贴水-25，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡修复

1.核心逻辑：基本面上供应端7月有集中检修，进口维持高位。下游需求方面MTO新投装置有待稳定运行，，甲醇传出下游MTO装置的检修，开工率较预期走低，导致盘中跌幅较深。甲醇目前煤制成本利润亏损，河南多套装置停车，对价格有一定支撑作用。当前估值偏低，盘面近日振幅减小，价格修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场窄幅波动。南北线地区主流价格2250元/吨
太仓现货甲醇市场拉高排货。午后太仓现货成交在2370-2395元/吨自提。上午有货者拉高排货，刚需适量成交放量；下午现货重心延续上涨，日内低端位置成交放量增多。日内大中单现货成交在2330-2380元/吨自提。
基差企稳，成交尚可。
现货小单2350-2370
7中成交 ：2340-2350，基差09-10
7下成交 ：2360-2375，基差09+5
8下成交 ：2375-2405，基差09+35
9下成交 ：2395-2405，基差09+45
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在290-300美元/吨，有货者低价惜售。
装置方面：榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置于7月4日停车检修，现已重启正常.内蒙古世林30万吨/年甲醇装置现运行正常，厂家计划7.29停车检修25天.山东金能化工年产10万吨甲醇装置因焦化利润欠佳等，继续降负运行（焦化降至6成左右），目前甲醇日产170吨左右，20万吨装置维持停车。


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在80万吨，较前一工作日累库6.5万吨，增幅8.84%，去年同期库存大致在71万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，单边可跟随油价波动，调整策略方向。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化下调出厂价，场内交投气氛偏谨慎，贸易商报盘多数延续下跌，终端工厂接货意向不高，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7900-8600元/吨。
美金市场弱势下调，成交商谈。外商报盘方面，沙特某外商报盘线性在1080美元/吨，低压膜在1080美元/吨，高压在1260美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格继续下跌5-10美元/吨，线性货源主流价格区间在1030-1050美元/吨，低压膜货源在1040-1080美元/吨，高压货源在1300-1310美元/吨

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

兰州石化

一线

4

常规检修

2022年7月28日

中安联合

单线

35

常规检修

2022年7月31日

恒力石化

一线

85

常规检修

2022年7月底

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在80万吨，较前一工作日累库6.5万吨，增幅8.84%，去年同期库存大致在71万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，单边可跟随油价波动，调整策略方向。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
华北拉丝主流价格在8000-8080元/吨，华东拉丝主流价格在8050-8150元/吨，华南拉丝主流价格在8250-8400元/吨。
PP美金市场价格偏弱整理，均聚类货源价格下跌约10美元/吨，共聚类货源价格下行幅度约在10美元/吨，海外供应商对华报盘有所增加，市场整体交易气氛冷清，终端观望情绪较浓。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1020-1060美元/吨，共聚美金远期参考价格在1030-1070美元/吨，7-8月船期为主。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

延长中煤

一线

30

常规检修

2022年7月15日

2022年9月3日

延长中煤

二线

30

常规检修

2022年7月15日

2022年9月3日

华北石化

单线

10

常规检修

2022年7月1日

2022年7月31日



黑色板块





钢材：市场成交有所回落，钢材期现货价格继续低位震荡

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，但市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量14.8万吨，环比回落5.2万吨；热卷价格则呈现涨跌互现态势。现实需求依然不稳固，上周主要品种表观消费量继续回落，周初建材成交量经过短暂的回升之后再度回落，且近期需求走弱态势仍在继续。供应方面，受钢厂亏损影响，近期钢厂减产范围持续扩大，今日又报出福建三宝、山西建邦等钢厂报出减产消息。高频数据上看，目前螺纹钢周产量已经降至245.61万吨的历史低位，热卷产量也有小幅回落。考虑到低利润和政策升级影响，后期钢材供应仍会延续下滑态势。
2.操作建议：螺纹、热卷空单减持，短期建议暂观望。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：7月19日，上海、杭州、南京等29城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；上海、南京等16城市4.75MM热卷价格上涨10-70元/吨，杭州等4城市下跌10-30元/吨，其余城市持平。
重要事项: 2022年6月，全国生产粗钢9073.0万吨、同比下降3.30%，日产302.43万吨/日、环比下降2.96%；生产生铁7688.0万吨、同比增长0.50%，日产256.27万吨/日、环比下降1.30%；生产钢材11842.0万吨、同比下降2.30%，日产394.73万吨/日、环比下降0.20 %；1-6月，全国累计生产粗钢5.27亿吨，同比下降6.50%，累计日产291.09 万吨；生产生铁4.39亿吨、同比下降4.70%，累计日产242.50万吨；生产钢材6.67亿吨、同比下降4.60%，累计日产368.59万吨。


铁矿石：钢厂减产范围继续扩大，铁矿石价格整体偏弱

1.核心逻辑：铁矿石基本面整体依旧偏弱，钢厂减产范围的扩大使得矿石需求预期进一步走弱，高炉日均铁水产量连续四周回落，累计降幅达到17万吨。。钢厂对于矿石也延续了去库的趋势，大中型钢厂矿石库存已经连续三周下降。供应方面，本周澳洲巴西矿石发货量环比回升167万吨，至2541.4万吨。所以矿石价格大的下行趋势不会改变。但是09合约也面临贴水过大问题，盘面对最低交割品贴水接近100元，所以，随着交割的临近将面临修复贴水问题，此时一旦宏观面有所好转的话，亦可能有超跌反弹机会。
2.操作建议：铁矿石空单短期建议减持，中期仍可关注沽空机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数100.9美元/吨，涨4.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报682元/吨，跌26元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13028.29，环比增373.67；日均疏港量274.29降14.45。分量方面，澳矿6102.58增112.3，巴西矿4269.47增111.35，贸易矿7635.19增271.95，球团560.98增18.84，精粉855.68增15.56，块矿1782.68增102.94，粗粉9828.95增236.33；在港船舶数108条增11条（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.98%，环比上周下降1.55%，同比去年下降6.90%；高炉炼铁产能利用率84.01%，环比下降1.70%，同比下降3.99%；钢厂盈利率13.85%，环比下降3.03%，同比下降68.83%；日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨，同比下降10.14万吨。


焦炭：持续提降，亏损严重

1.核心逻辑：钢厂利润仍未见好转，负反馈也传递至上游，对焦炭继续提降，市场心态整体悲观。焦炭亏损进一步扩大，主动限产程度加大，焦化利润为负，激进者可择机做多煤焦比。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.6% 减 2 %；焦炭日均产量54.4万吨 减 1.5万吨 ，焦炭库存56.0 万吨增 0.4万吨 ，炼焦煤总库存909.0 万吨减 48.5 万吨，焦煤可用天数12.6天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：受负反馈影响

1.核心逻辑：受下游负反馈影响，焦煤价格重心整体下移。焦煤国内保供效果较好，叠加进口关税为零政策下，蒙煤和俄煤增量较好，焦煤存在增量预期。与此同时，焦炭利润低位，大范围主动限产，焦煤基本面弱于焦炭，可做多煤焦比。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周二玻璃期价下行，09合约夜盘收报1475元/吨，01合约夜盘收报1540元/吨。近日在对后市政策乐观预期下，整体商品氛围偏暖，玻璃期价有止跌企稳迹象，前期天量持仓减少伴随价格下行，空头力量仍较为集中。
需求端，深加工企业暂无明显利好消息下，资金回笼速度慢，叠加近期原片价格不断下调下，下游采购意愿不强，随用随采为主。供应端，浮法产业企业开工率为86.67%，产能利用率为86.00%。华北沙河市场成交尚可，市场价格相对较为稳定，经销商根据自身情况售价存在差异。华中市场近日整体库存情况微幅上涨下，叠加外围市场降价连连，今日湖北地区普调2元/重箱。西南地区受限电及疫情的发酵，业内观望情绪浓郁，下游需求持续偏弱，采购谨慎下价格窄幅下行。
据隆众资讯，全国均价1667元/吨，环比降0.64%。华北地区主流价1595元/吨；华东地区主流价1770元/吨；华中地区主流价1620元/吨；华南地区主流价1740元/吨；东北地区主流1585元/吨；西南地区主流价1720元/吨；西北地区主流价1640元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价下行，09合约夜盘收报2456元/吨，01合约夜盘收报2246元/吨。除对国内后市政策乐观预期外，近日美元指数上升态势放缓，外围商品价格企稳反弹，能化板块整体偏暖对纯碱有一定利好。
需求端，下游需求相对稳定，用户采购积极性不高，心态谨慎，刚需拿货维持库存。供应端，国内纯碱装置开工率为82.22%。江西晶昊纯碱装置定于7月20日停车检修，预计持续8天，产能60万吨。山东海化部分纯碱装置预计将于7月23日-8月3日检修，具体情况待定。天碱碱厂负荷有所提升，开工8成左右。企业出货尚可，部分企业执行订单为主，新单成交情况一般。
据隆众资讯。东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨，环比降50元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3200元/吨；西南地区重碱主流价3050元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


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