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【东海晨报】欧央行超预期加息50BP，全球市场短期波动加剧
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【东海晨报】欧央行超预期加息50BP，全球市场短期波动加剧

【东海晨报】欧央行超预期加息50BP，全球市场短期波动加剧 东海e财通
2022-07-22
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

美国总统拜登在推特上发布视频表示，他的新冠病毒检测呈阳性，但身体状况良好。
欧洲央行7月意外加息50个基点，这也是欧洲央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的负利率时代。此外，欧洲央行还推出了反金融碎片化工具TPI，旨在防止欧元区内部的金融分裂。
利比亚部长表示，利比亚石油产量回升至70万桶/日以上，而在7至10天内，将恢复至120万桶/日。
当地时间21日，由俄罗斯向德国输送天然气的“北溪-1”天然气管道结束年度常规维护，恢复供气。德国能源机构联邦网络局局长穆勒说，目前“北溪-1”的天然气输送量高于预期，日输送量约为最大输送量的40%，这与该管道开始维护之前的输送量相当。
意大利总统马塔雷正式宣布9月25日将举行选举，在德拉基周四早些时候辞去总理职务后，意大利总统塞尔焦·马塔雷拉宣布解散议会。根据民调，Giorgia Meloni的意大利兄弟党牵头的一个联盟目前有望赢得大选。这也是意大利历史上首次在秋季举行大选。
商务部新闻发言人束珏婷对美方主导的“芯片四方联盟”问题回应称，产业链供应链稳定是当前各方高度关注的全球性问题。中方认为，无论什么框架安排，都应保持包容开放，而不是歧视排他；都应促进全球产业链供应链稳定，而不是损害和割裂全球市场。
中国银保监会新闻发言人表示，坚持“房住不炒”定位，因城施策实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，稳妥化解房地产领域风险。密切监测实体经济债务规模和偿付能力变化，有效防控债务风险。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

104.07

106.92

-2.67%

WTI原油

96.56

99.88

-3.32%

COMEX黄金

1717.5

1694.3

1.37%

COMEX银

18.78

18.585

1.05%

LME3个月铜

7299

7330.5

-0.43%

全球主要股票市场


上证综合指数

3272.00

3304.72

-0.99%

恒生指数

20574.63

20890.22

-1.51%

美国:道琼斯工业平均指数

32036.9

31874.84

0.51%

英国富时100指数

7270.51

7264.31

0.09%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.25

1.27

-2

SHIBOR:1周

1.68

1.68

0

SHIBOR:3个月

1.91

1.92

-2

R007

1.63

1.63

0

DR007

1.58

1.63

-5

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、15:30 德国7月制造业PMI初值
2、16:00 欧元区7月制造业PMI初值
3、16:30 英国7月制造业及服务业PMI
4、21:45 美国7月Markit制造业和服务业PMI初值



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4248.53点，较前值下跌4.07%；成交额方面上周累计成交14947亿元，日均成交2989亿元，较前值下降402亿元。两市融资融券余额为15264亿元，北向资金当周净流出220亿元。涨幅前五的行业分别是电力设备及新能源(1.49%)、汽车(-0.74%)、电力及公用事业(-0.76%)、机械(-0.80%)、通信(-0.94%)；涨幅后五的行业分别是银行(-4.83%)、电子(-4.87%)、计算机(-5.02%)、房地产(-5.81%)、有色金属(-5.86%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析：7月21日， 沪深两市低开后早盘分化，午后震荡下滑，沪指回补下方缺口后尾盘外资短线集中减仓令指数承压。盘面上，权重股表现疲软，总市值排名前20家公司仅中国移动勉力收红。钒电池、一体化压铸等旧周期题材仍有资金反复，热门股在中通客车两次特停示范下摸索出蛇皮走位新套路，京山轻机、宝馨科技、大连重工等反复脉冲。全天个股涨少跌多，但涨停家数仍保持高位。截至收盘，上证指数跌0.99%报3272点，深证成指跌0.94%，创业板指跌0.5%，科创50逆势涨1.1%；大市全天成交1.02万亿元，较上日同期有所放量。北向资金全天净卖出27.52亿元。

重要消息：

1.中证1000股指期货今日正式上市，首批合约挂盘基准价公布，IM2208合约为7018.8点，IM2209合约为6988.8点，IM2212合约为6898.8点，IM2303合约为6798.8点。同时，由易方达、广发、富国、汇添富推出的首批四只中证1000ETF今日同步发行，募集上限均为80亿元。
2.公募基金2022年二季报披露完毕，股票平均仓位从70.25%提升至74.47%，其中股票型基金平均股票仓位88.14%。贵州茅台取代宁德时代，重新成为公募基金第一大重仓股，合计持有市值1359.28亿元，宁德时代获公募合计持有1119.53亿元。隆基绿能、五粮液、泸州老窖、药明康德、山西汾酒、比亚迪、华友钴业、亿纬锂能，分列公募十大重仓股第二至第十位。其中，山西汾酒、比亚迪、华友钴业、亿纬锂能新进入十大重仓股，迈瑞医疗、招商银行、海康威视、保利发展退出。
3.国家网信办查实滴滴违反多部法律法规，共存在16项违法事实，违法处理个人信息达647.09亿条。国家网信办决定对滴滴处80.26亿元罚款，并对滴滴董事长兼CEO程维、总裁柳青各处100万元罚款。滴滴出行称将引以为戒，进一步加强网络安全、数据安全建设。
4.据证券时报，科创板开市三年来，一大批质地优秀、科技含量高的公司陆续在科创板上市，吸引了公募基金不断加大对科创板的配置力度。据Wind数据统计，截至2022年6月末，出现在公募基金重仓股名单的科创板股票共有253只，相比2021年6月末的185只有明显增加；重仓持股的总市值为1709.89亿元，相比一年前的1251.97亿元增长约36.6%。
5.河南、安徽相继发布公告，启动对相关村镇银行5万元以上10万元以下客户本金的第二批垫付工作。银保监会表示，我国中小银行总体运行平稳，风险可控。上半年，中小银行累计处置不良贷款5945亿元，比上年同期多处置1184亿元。
6.银保监会表示，将始终坚持“房住不炒”定位，支持地方更加有力推动“保交楼、保民生、保稳定”工作。数据显示，6月份房地产贷款新增2003亿元，房地产信贷整体运行平稳，目前按揭贷款中90%以上是首套房贷款，放款速度已经达到2019年以来的最快。

国债期货：

1.核心逻辑：当前资金利率处于低位，央行选择等量平价续作MLF，后续资金面大概率仍维持宽松。国内疫情多地零星扩散，市场对经济修复担忧升温。房地产销售高频数据回落，投资修复仍然艰难，宽信用压力减轻。期债上行幅度较大后或有调整，但总体做多逻辑不变。
2.操作建议：把握逢低做多波段机会。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：7月21日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.04%。Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.6bp报1.254%，7天期持平0bp报1.679%，14天期下行6.3bp报1.634%，1个月期下行0.6bp报1.767%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月21日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日30亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
2、美债收益率集体下跌，3月期美债收益率跌2.58个基点报2.443%，2年期美债收益率跌14个基点报3.098%，3年期美债收益率跌16.5个基点报3.065%，5年期美债收益率跌18.1个基点报2.989%，10年期美债收益率跌15个基点报2.881%，30年期美债收益率跌11.5个基点报3.046%。



有色板块





铜：欧美经济前景堪忧，沪铜震荡运行

1.核心逻辑：沪铜主力合约昨收56180元/吨，较上一结算价跌0.32%，较上一收盘价跌1.16%。宏观方面，美国6月成屋销售环比降5.4%，为2020年6月以来最低水平，同比降14.2%，利率急升和房价高企压制需求；欧央行加息50基点，市场预期25基点，为11年来首次加息；欧元区7月消费者信心指数降至负27的纪录新低，预估为负24.9；IMF将德国今明两年增长预测下调至1.2%和0.8%。基本面，供给端，冶炼TC高企，国内供应逐渐兑现，需求端，电力投资仍有待发力，地产弱势亦影响家电需求，新能源汽车作为新的需求增长点持续向好，但对总需求拉动有限。综上，悲观预期好转，但欧美经济下行愈发坐实，沪铜基本面亦堪忧，料反弹后震荡运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘7335美元/吨，收盘7299美元/吨，较前日收盘价7330.5美元/吨跌0.43%。
现货市场
上海电解铜均价56385元/吨，跌465元/吨；升贴水均价235元/吨，涨50元/吨。广东电解铜均价56385元/吨，跌25元/吨；升贴水均价125元/吨，涨25元/吨。


铝：市场情绪回暖，铝价反弹动力不足

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.21日SMM统计国内电解铝社会库存66.8万吨，较上周四库存下降2.9万吨，较去年同期库存下降16.1万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.2个百分点至66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2420.5，-9.5，-0.39%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,840元/吨，较上一交易日减少40元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,130元/吨、17,860元/吨、17,830元/吨。


锌：市场情绪回暖，锌价企稳

1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.18日SMM七地锌锭库存总量为15.33万吨，较7.15日减少400吨，较7.11日减少3400吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收2936，-70.5，-2.34%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,940元/吨，较上一交易日减少50元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、22,760元/吨、22,900元/吨、22,950元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价急涨急跌

1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3883吨，较上一周减少131吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收24841，150，0.61%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为196,500元/吨，较上一交易日增加4,500元/吨。


镍：基本面仍旧弱势，沪镍反弹幅度有限

1.核心逻辑：沪镍主力合约昨收167420元/吨，较上一结算价涨4.03%，较上一收盘价涨0.96%。宏观，美国6月成屋销售数据差，欧央行11年来首次加息，50基点，欧元区7月消费者信心指数降至记录新低，欧美经济下行愈发坐实。基本面，供给端，中间品回流续增，国内纯镍原材料紧张继续缓解，预计7月国内纯镍产量将延续6月的增长；纯镍进口窗口亦持续打开。需求端，不锈钢本周继续累库，压制纯镍需求；合金采购不及之前，昨日金川镍板升水下跌；镍豆溶解硫酸镍不具有经济性，市场几无成交，昨日镍豆升水亦下跌。综上，沪镍虽有低库存支撑，但反弹料有限，后期震荡运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼产量不及预期（镍铁、高冰镍、湿法中间品）
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘21350美元/吨，收盘21600美元/吨，较前日收盘价21150美元/吨涨2.13%。
现货市场
俄镍升水12500元/吨，持平；金川升水16500元/吨，跌3000元/吨；挪威升水14000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水4000元/吨，跌1000元/吨。


不锈钢：库粗继续增加，不锈钢重起跌势

1.核心逻辑：不锈钢主力合约昨收16135元/吨，较上一结算价跌1.13%，较上一收盘价跌1.65%。昨日，全国主流市场不锈钢社会库存90.02万吨，周环比增4.50%，年同比增24.17%。其中300系，库存总量45.16万吨，周环比增8.02%，年同比增9.48%。国内地产仍未恢复，欧美经济下行愈发坐实，不锈钢需求仍未见起色。经济短期难以改善，不锈钢震荡偏弱运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17220元/吨，升水1085元/吨；福建甬金17570元/吨，升水1435元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，升水1035元/吨；福建甬金17470元/吨，升水1335元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘黄金主力偏强，夜盘收报375.70元/克，伦敦金目前处1718美元/盎司一线。
欧洲央行7月意外加息50个基点，这也是欧洲央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的负利率时代。此外，欧洲央行还推出了反金融碎片化工具TPI，旨在防止欧元区内部的金融分裂。欧洲央行表示，TPI购买不受“事前限制”，购买规模取决于政策传导风险的严重程度，但并没有提供其他关于TPI的详细信息，包括规模、期限、门槛等关键信息。
美国至7月16日当周初请失业金人数为25.1万人，预期为24万人，美国各州申请失业保险的人数连续第三周上升，达到去年11月以来的最高水平。机构认为，是因为越来越多的公司宣布裁员，这表明原本稳固的就业市场出现了一些疲软。
美元指数日内波动剧烈，短线下挫后迅速反弹近百点，随后又回吐涨幅，最终收跌0.43%，报106.58；10年期美债收益率大幅下挫，最终收报2.882%；欧元兑美元受欧洲央行意外加息影响，向上拉升近80点，随即急转直下重挫120点，最终仍险守1.02关口。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘白银主力震荡，夜盘收报4182元/千克，伦敦银目前处18.79美元/盎司一线。
美国总统拜登在推特上发布视频表示，他的新冠病毒检测呈阳性，但身体状况良好。美国白宫发言人称，拜登患重度症状的风险大大降低，因为他已经加倍注射了疫苗。目前，美国累计新冠肺炎确诊病例已超过9000万例。这一数据意味着美国平均每3.6个人中，就有一人感染新冠病毒。
意大利总统马塔雷正式宣布9月25日将举行选举，在德拉基周四早些时候辞去总理职务后，意大利总统塞尔焦·马塔雷拉宣布解散议会。根据民调，Giorgia Meloni的意大利兄弟党牵头的一个联盟目前有望赢得大选。这也是意大利历史上首次在秋季举行大选。


农产品板块





美豆：全球粮食供应趋稳下危机缓和，资金持续外流加剧谷物下行压力

1.核心逻辑：美豆此前在供需边际改善预期和宏观压力驱动下，估值快速修正，仍处于合理区间。目前旧作供应超预期，国内进口需求不佳，叠加巴西积极的抛售打压，美豆升贴水大幅回落，现货疲软。然而宏观衰退交易或出现阶段性的修复，且大豆逐渐进入主要需水期，尽管天气形势尚不具备减产条件，不排除后期过度交易天气升水的情况。当前美豆盘整仍未出现单边的行情驱动，或依旧维持震荡。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：7月21日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌23或2.21%，报收1302.75美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年7月12日当周，CBOT大豆期货非商业多头减18961手至171610手，空头减8589手至56491手。
重要消息：
USDA农作物干旱报告：截至7月19日，约26%的大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周 为25%。
USDA作物生长：截至2022年7月17日当周，美国大豆生长优良率为61%，分析师平均预估为62%，前一周为62%，去年同期为60%。大豆开花率为48%，前一周为32%，去年同期为61%，五年均值为55%。大豆结荚率为14%，前一周为6%，去年同期为21%，五年均值为19%。 
USDA出口销售：截止7月14日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增20.35万吨，符合预期。市场预估为净减20万吨至净增20万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增25.47万吨，市场预估为净增0-50万吨。当周，美国大豆出口装船49.99万吨，较之前一周增加13%，较前四周均值增加10%。其中，向中国大陆出口装船14万吨。当周，美国2021/2022年度大豆新销售20.74万吨，2022/2023年度大豆新销售为25.47万吨。


蛋白粕：豆粕短期基差或相对稳定，短期09合约底部清晰

1.核心逻辑：本周，美豆波动会调，豆粕承压下行压力大于前期，一方面，美豆期价和贴水下行，国内进口成本大幅回落，豆粕基差坚挺，盘面高位并不是很稳定；另一方面，油脂止跌企稳，缺乏额外支撑。目前豆粕09 仍处于3900一线，上下100-200点的波动行情中。展望后市，市场悲观情绪或依然存在，下游出虽货缓慢，但阶段性补库需求有望出现，下游心理上也有底部支撑，一方面虽美豆供需略转宽松，但宏观修复行情和可能出现的天气升水给市场一定的想象空间，另一方面国内主要油厂大豆豆粕库存收缩，且油厂在利润压力维持低开开机，豆粕产出有限，豆粕挺价销售普遍。预计短期基差或相对稳定，09合约底部清晰。
2.操作建议：观望 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
海关总署：中国6月大豆进口825.0万吨，5月为967.4万吨；1-6月大豆进口4,628.4万吨，同比减少5.4%。
压榨利润：7月21日，巴西8月升贴水下降14美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨43至-43元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降2、2至-375、-353元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降2、2至-263、-215元/吨。
现货市场：7月21日，全国主要厂豆粕成交17.61万吨，较上一交易日减少5.79万吨，其中现货成交14.49万吨，远月基差成交3.12万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至60.55%。（mysteel）


油脂：短期棕榈油供应过剩压力依然存在，超预期的减产使得未来供应的不确定性增加

1.核心逻辑：油脂短期依然弱势难改，原油上的不确定行情，以及国内豆油供应收缩兑现，或油料底部可能出现的天气升水，是油脂目前能看到的逻辑支撑。此外，印尼棕榈油库容压力下大幅减产超预期，还有马来7月高频产量数据不佳，这使得增产季兑现也存在很大不确定，不确定下就会出现分析，在一致性疲软预期下的分歧就是支撑。棕榈油方面，眼下相确定的短期供应过剩和远期供应的不确定性，以及价格回落之后，可料想的部分需求回暖，正在拉锯行情，原油的方向性行情后期或也会让油脂交易更具倾向性，美豆油和原油走势更为贴切，近期关注美豆油对油脂的提振。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 
4.背景分析：
隔夜期货：7月21日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅1.46或2.53%，报收56.14美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕09基准合约跌幅24或0.65%，报收3727马币/吨。
高频数据：
SPPOMA：2022年7月1-20日马来西亚棕榈油单产减少7.55%，出油率增加0.36%，产量减少5.82%。
ITS：马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为667509吨，较6月同期出口的738368吨减少9.6%。
AmSpec：预计马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为657000吨，较6月出口的659000吨减少0.30%。
现货市场：7月21日，全国主要地豆油成交10000吨，棕榈油成交200吨，总成交比上一交易日减少2400吨，降幅19.05%。（mysteel）


苹果：稳中偏弱运行

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情 易涨难跌。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：天气灾害，疫情情况。
4.背景分析
本周四，苹果 10 合约收盘价 8812。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一 二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的 3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。
各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。


棉花：USDA数据利空，棉花波动放大

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周四，棉花 09 合约收盘价 14835元/吨。
USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度 的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，建议近期空单止盈。


红枣：期价低位震荡

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周四，红枣 09 收盘价 10735。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花 苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各 项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价 比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。



能化板块





原油：利比亚增产叠加需求疲软，油价下跌

1.核心逻辑：利比亚接触出口限制之后，正在恢复产量，目前日产量已经超过70万桶，令利空情绪加剧，预计产量将在1周到10天内恢复到120万桶/天。同时美国汽油消费不旺也引发了对需求的担忧，而低交易量也加剧了市场的波动。
2.操作建议：Brent 105-110美元/桶，WTI 100-105美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于103.86美元/桶，前收106.92美元/桶，WTI主力96.35美元/桶，前收102.26美元/桶。Oman主力收于102.54美元/桶，前收105.28美元/桶，SC主力收于692元/桶，前收706元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

1.核心逻辑：主力合约收于3894元/吨，前收3965元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 7月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4600元/吨左右，山东保持4500元/吨，华东市场保持4700元/吨左右，华南市场保持在4750元/吨左右，西南市场价格在4800元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

1.核心逻辑：PTA货源问题稍有缓和，基差近期已经下降至+200，但是近期的供给段矛盾更多仍然来自于产业上游，一方面原油由于宏观衰退预期逐步进入下行通道，另一方面成品油需求数据的弱势也在减弱PX夏季的强现实程度。下游方面，终端仍然在降负荷，由此长丝的开工很难提高，甚至近期的聚酯开工再降负荷仍能进一步落实。叠加目前为需求淡季，高库存问题解决前PTA的上方空间预期的驱动都较弱。而由于产能投放问题，PX整体3季度绝对水平依然可以维持偏紧，PTA自身开工下降后在7-8月也基本能维持在微幅去库态势。近两天的情绪跟随上游释放后，盘面近期更可能会保持在震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3季度大概率将继续去库。
现货市场：商谈价在5795，升水在205左右。


乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在

1.核心逻辑：乙二醇港口库存仍然较高，但是近期供需出现小幅向好，现货基差小幅走强。短时间内过剩预期不会改变，但是供需平衡的弹性相对已经较小，库存也已经接近拐点，近阶段可关注与TA的价差情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及7月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4235左右，现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡修复

1.核心逻辑：宏观短期企稳，基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，大幅减少，需求相对平稳，库存中性，存在边际改善。期货价格或有修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场窄幅波动。北线地区商谈2260-2300元/吨，出货顺利；南线地区商谈2200元/吨。
太仓甲醇市场续涨。上午太仓小单现货成交在2410-2440元/吨自提。低价难寻，现货商谈和成交重心延续上移。基差略弱；78月差企稳，89缩小，成交尚可。
现货成交：2420-2445，基差09-10
7下成交 ：2440-2455，基差09+5
8下成交 ：2465-2470，基差09+35/+40
9下成交 ：2470-2500，基差09+45/+50
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在298-305美元/吨，近两日少数远月到港的非伊船货成交在303-305美元/吨，仍有少数远月到港的非伊甲醇船货成交在+1.8%，今日远月到港的非伊船货报盘在+1.8-2%。远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+4-5%，有货者低价惜售，可售远月到港的中东其它区域船货相对有限。近日欧美甲醇市场延续上涨。美国甲醇价格参考110-113美分/加仑，近日成交在113美分/加仑；欧洲甲醇市场稳中上行。欧洲甲醇参考355-356欧元/吨，少数成交在355欧元/吨。刚需入市稳固补库。
装置方面：山东兖矿国宏64万吨/年甲醇装置现3炉运行，计划7.21起短停3天。云南先锋年产50万吨煤制甲醇装置运行平稳，该装置初步计划7月29日-30日全线大检，预计为期一个月。内蒙神华蒙西煤化年产10万吨焦炉气制甲醇装置停车检修，现推迟至7月下附近重启恢复。山东滕州盛隆15万吨/年甲醇装置7月13日起停车检修，预计8月初附近重启。内蒙古蒙西矿业有限公司10万吨/年焦炉气制甲醇装置近日一次性投料试车成功并产出合格精甲醇产品。黑龙江宝泰隆60万吨/年新装置维持停工，10万吨/年老装置现略降负运行，日产200吨，厂家计划7.22起停车检修15天左右。


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在69万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅2.82%，去年同期库存大致在67万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，近日外盘价格下跌，聚烯烃价格重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化下调价格，场内交投气氛有所转淡，贸易商报盘部分走软，终端多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8000-8150元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8100元/吨，华南地区LLDPE价格在8250-8550元/吨。
美金市场多数下降，成交一般。外商报盘方面，印度某外商高压报盘在1215-1225美元/吨，9月装。美国某外商报盘中东产线性在1030美元/吨，高压在1275美元/吨，低压膜在1065美元/吨，低压注塑在1120美元/吨，低压中空在1040美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数下降5-10美元/吨，市场出货一般。

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

兰州石化

一线

4

常规检修

2022年7月28日

中安联合

单线

35

常规检修

2022年7月31日

恒力石化

一线

85

常规检修

2022年7月底

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在69万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅2.82%，去年同期库存大致在67万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，近日外盘价格下跌，聚烯烃价格重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场多有弱行，幅度在100-200元/吨。期货低开下坠，对现货市场情绪多有压制，市场担忧气氛加重，业者观望居多。持货方随行就市，多偏向让利积极出货，主流报盘多有走低，下游谨慎采购，市场成交平平。今日华北拉丝主流价格在7920-8030元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8050元/吨，华南拉丝主流价格在8050-8200元/吨。
市场交投情况平平，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚980-1030美元/吨，共聚1000-1040美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

延长中煤

一线

30

常规检修

2022年7月15日

2022年9月3日

延长中煤

二线

30

常规检修

2022年7月15日

2022年9月3日

华北石化

单线

10

常规检修

2022年7月1日

2022年7月31日



黑色板块





钢材：市场成交依旧低迷，钢材期现货价格弱势震荡

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量略有回落，全国建筑钢材日均成交量15.84万吨，环比回升1.04万吨；热卷价格则呈现涨跌互现态势。今日，国内建筑钢材市场小幅回落，市场成交量也有所下降，全国建筑钢材日均成交量13.69万吨，环比回落2.15万吨；热卷价格也小幅回落，且跌幅大于螺纹。钢厂减产继续持续，但不同品种之间有所分化，螺纹钢产量已经降至历史新低的230万吨，热卷减产则并不明显，本周环比回落仅5万吨。考虑到低利润和政策升级影响，后期钢材供应仍会延续下滑态势。需求端整体也延续弱势，高温影响进一步放大，涉及华南、华北、西南、西北等区域，施工进度进一步放缓。但建材边际需求也有好转，库存降幅持续扩大，而热卷库存则继续呈现小幅回升态势。短期钢材价格延续震荡走势，中期走势能否企稳则需取决于需求恢复状况。
2.操作建议：螺纹、热卷空单减持，短期建议暂观望。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：7月21日，上海、杭州等6城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨；上海、南京等16城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨。
重要事项: 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。7月1年期LPR和5年期以上LPR均与上月持平。展望未来，业内人士认为，虽然本月LPR未动，但实际贷款利率仍有进一步下行的空间。


铁矿石：钢厂限产范围继续扩大，矿石负反馈继续延续

1.核心逻辑：钢厂限产范围继续扩大，且市场已经开始出现缺规格现象，且钢厂低利润、低需求格局延续，负反馈传导至原材料。钢厂对于矿石也延续了去库的趋势，大中型钢厂矿石库存已经连续三周下降。供应方面，本周澳洲巴西矿石发货量环比回升167万吨，至2541.4万吨，港口库存累积趋势将延续。所以，矿石价格大的下行趋势不会改变。但是09合约也面临贴水过大问题，盘面对最低交割品贴水接近50元，所以，随着交割的临近将面临修复贴水问题，此时一旦宏观面有所好转的话，亦可能有超跌反弹机会。
2.操作建议：铁矿石空单短期建议减持，中期仍可关注沽空01机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数97.55美元/吨，涨1.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报670元/吨，跌15元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13028.29，环比增373.67；日均疏港量274.29降14.45。分量方面，澳矿6102.58增112.3，巴西矿4269.47增111.35，贸易矿7635.19增271.95，球团560.98增18.84，精粉855.68增15.56，块矿1782.68增102.94，粗粉9828.95增236.33；在港船舶数108条增11条（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.98%，环比上周下降1.55%，同比去年下降6.90%；高炉炼铁产能利用率84.01%，环比下降1.70%，同比下降3.99%；钢厂盈利率13.85%，环比下降3.03%，同比下降68.83%；日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨，同比下降10.14万吨。


焦炭：持续提降，亏损严重

1.核心逻辑：钢厂利润仍未见好转，负反馈也传递至上游，对焦炭继续提降，市场心态整体悲观。焦炭亏损进一步扩大，主动限产程度加大，焦化利润为负，激进者可择机做多煤焦比。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.6% 减 2 %；焦炭日均产量54.4万吨 减 1.5万吨 ，焦炭库存56.0 万吨增 0.4万吨 ，炼焦煤总库存909.0 万吨减 48.5 万吨，焦煤可用天数12.6天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：受负反馈影响

1.核心逻辑：受下游负反馈影响，焦煤价格重心整体下移。焦煤国内保供效果较好，叠加进口关税为零政策下，蒙煤和俄煤增量较好，焦煤存在增量预期。与此同时，焦炭利润低位，大范围主动限产，焦煤基本面弱于焦炭，可做多煤焦比。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周四玻璃期价下行，09合约夜盘收报1412元/吨，01合约夜盘收报1467元/吨。中国银保监会新闻发言人表示，坚持“房住不炒”定位，因城施策实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，稳妥化解房地产领域风险。密切监测实体经济债务规模和偿付能力变化，有效防控债务风险。
本周沙河市场走货较前期有所好转，部分企业产销可达平衡以上，整体库存削减，低价优势明显。部分前期价格较高的企业下调价格，其他厂家多维持稳定。经销商存货意向仍差，随进随出为主。华中市场本周价格承压下滑，湖北地区随着外发当地原片厂价格下滑外发价格已然优势不再，量较前期有所减少，而本地武汉、襄阳、十堰、随州等片区部分下游转为拿河北地区的低价玻璃，近期多数厂家库存小幅上涨，其余地区价格也多有下滑，产销难以做平。本周全国浮法玻璃样本企业总库存8005.1万重箱，环比-0.73%，同比+318.93%。折库存天数39.8天，较上期+0.1天，样本企业本周日均产量环比-0.12%。
据隆众资讯，全国均价1666元/吨，环比持平。华北地区主流价1590元/吨；华东地区主流价1770元/吨；华中地区主流价1620元/吨；华南地区主流价1740元/吨；东北地区主流1585元/吨；西南地区主流价1720元/吨；西北地区主流价1640元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价下行，09合约夜盘收报2467元/吨，01合约夜盘收报2195元/吨。国家发改委提出，支持和鼓励增量配电网与可再生能源分布式电源等协调发展
需求端，纯碱需求表现偏弱，刚需采购，投机下降。近期期货价格低位徘徊，情绪影响持续，且下游状况改善不明显。贸易商需求表现疲软，纯碱采购意向不积极，但低价有客户反馈出货尚可。周内纯碱产量53.86万吨，环比增加1.49万吨，增幅2.85%。前期，检修企业有陆续恢复，产量提升，整体开工及产量增加。周内纯碱厂家库存50.01万吨，环比增加5.97万吨，涨幅13.56%，个别企业库存涨幅快，价格相对偏高，多数碱厂库存产销趋向平衡或小增、小降。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3200元/吨；西南地区重碱主流价3050元/吨；西北地区重碱主流价2600元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





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