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【东海晨报】俄气将进一步削减对欧洲的供气，欧洲能源依旧紧张
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【东海晨报】俄气将进一步削减对欧洲的供气，欧洲能源依旧紧张

【东海晨报】俄气将进一步削减对欧洲的供气，欧洲能源依旧紧张 东海e财通
2022-07-26
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

欧洲央行管委维斯科表示，欧洲央行将在逐次会议中作出决定，但并不代表缓慢加息。而另一名欧洲央行管委Kazaks表示，大幅加息可能还没有结束，9月加息“需要相当大的幅度”，因为欧元太弱会是个问题。
穆迪表示，考虑到美联储收紧政策以抑制通胀带来的影响，下调了美国2022-23年的经济增长预期；目前预计2022年美国实际GDP增速为2.1%，2023年为1.3%。此外，预计到2023年，美国失业率将从目前3.6%的低水平升至略高于4.0%的水平。
俄罗斯天然气工业股份公司在一份声明中表示，从莫斯科时间周三上午7点开始，北溪1号管道的天然气流量削减至输气能力的20％左右。俄气解释称，该管线另外一台涡轮机将进行维护，会停止使用。这是对欧洲极其紧张的能源市场的又一打击，该地区天然气价格持续飙升。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

103.61

103.2

0.40%

WTI原油

96.19

94.7

1.57%

COMEX黄金

1718.2

1725.3

-0.41%

COMEX银

18.335

18.49

-0.84%

LME3个月铜

7482

7389.5

1.25%

全球主要股票市场


上证综合指数

3250.39

3269.97

-0.60%

恒生指数

20562.94

20609.14

-0.22%

美国:道琼斯工业平均指数

31990.04

31899.29

0.28%

英国富时100指数

7306.30

7276.37

0.41%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.07

1.19

-12

SHIBOR:1周

1.64

1.64

0

SHIBOR:3个月

1.88

1.89

-1

R007

1.57

1.57

0

DR007

1.63

1.48

15

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、21:00 美国5月FHFA房价指数月率
2、21:00 美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率
3、22:00 美国6月新屋销售总数年化



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4238.23点，较前值下跌0.24%；成交额方面上周累计成交11880亿元，日均成交2376亿元，较前值下降613亿元。两市融资融券余额为15306亿元，北向资金当周净流出37亿元。涨幅前五的行业分别是传媒(5.05%)、计算机(4.98%)、机械(4.22%)、通信(4.07%)、综合(3.87%)；涨幅后五的行业分别是医药(-0.55%)、建材(-0.68%)、电力设备及新能源(-0.85%)、煤炭(-1.35%)、农林牧渔(-1.59%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析：7月25日，A股小幅低开后逐步下探，随后陷入弱势整理，风电、光伏、新能源车等赛道股悉数哑火，猴痘防治概念逆市大涨，大消费板块回暖。上证指数收跌0.6%报3250.39点，创业板指跌1.18%报2704.95点，科创50指数跌1.03%。市场成交额8625.3亿元，北向资金实际净卖出33.85亿元。

重要消息：

1.北向资金净卖出33.85亿元。新能源赛道股全线回撤，宁德时代获净买入1.84亿元，TCL中环、中天科技、特变电工、明阳智能均获外资小幅加仓；比亚迪、天齐锂业、格林美则遭净卖出逾1亿元。此外，贵州茅台遭净卖出1.86亿元，同期五粮液获净买入1.18亿元；此前一直颇受青睐的伊利股份、中国中免均遭净卖出，而“家电茅”美的集团则获大幅净买入4.84亿元。南向资金微幅净买入1731万港元，协鑫科技、腾讯控股、中国电力分别获净买入3.46亿港元、2.57亿港元、1.63亿港元；小鹏汽车-W净卖出额居首，金额为2.63亿港元。
2.首个国产抗新冠口服药获批上市。国家药监局应急附条件批准河南真实生物阿兹夫定片增加新冠肺炎治疗适应症注册申请，用于治疗普通型新型冠状病毒肺炎（COVID-19）成年患者。国家药监局强调，要加快新冠病毒治疗药物研发上市速度。复星医药宣布与真实生物达成战略合作，联合开发及独家商业化阿兹夫定。
3.海关总署发布《关于防止猴痘疫情传入我国的公告》明确，来自猴痘疫情发生国家的人员，如接触过猴痘病例或出现发热、头痛、肌肉酸痛、背痛、淋巴结肿、面部和身体大范围皮疹等症状，入境时应主动向海关申报，海关卫生检疫人员将按规定程序采取医学措施并开展采样检测。中国疾控中心流行病学首席专家吴尊友发文解读猴痘称，猴痘传入中国大陆只是时间问题，但猴痘疫情不会在我国造成大规模流行。
4.据经济参考报，公募基金二季报披露落下帷幕。整体来看，随着市场回暖，二季度公募基金股票资产配置比例上升，其中主动偏股型基金股票仓位明显回升。从行业来看，与一季度相比，公募基金对酒类、光伏风电和新能源车产业链有所加仓。基金经理普遍认为，下半年经济有望走向复苏，后市高景气度行业内部表现或将分化，看好未来消费、医药等需求持续恢复态势以及成长制造的发展空间。
5.央行、文旅部印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》，提出要发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，运用再贷款、再贴现等货币政策工具，引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务。

国债期货：

1.核心逻辑：上周数据真空期，涨势仍惯性延续，但看多情绪有所收敛后周五出现调整。短期来看，资金面、疫情与政策面提供的增量利好不多，整体看多逻辑未改变，但短期继续上涨的空间不会太大，建议谨慎操作。后续关注政治局会议释放的信号。
2.操作建议：谨慎偏多。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：7月25日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.02%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行12bp报1.074%，7天期上行0.4bp报1.639%，14天期上行1.4bp报1.656%，1个月期下行0.1bp报1.756%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月25日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日120亿元逆回购到期，净回笼70亿元。
2、美债收益率集体上涨，3月期美债收益率涨2.04个基点报2.453%，2年期美债收益率涨4.7个基点报3.027%，3年期美债收益率涨5个基点报2.975%，5年期美债收益率涨3.8个基点报2.887%，10年期美债收益率涨4.6个基点报2.802%，30年期美债收益率涨4.3个基点报3.02%。



有色板块





铜：美联储激进加息预期降温，沪铜微弱反弹

1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于57010元/吨，较上一结算价涨0.99%，较上一收盘价涨0.14%。宏观，美联储激进加息预期降温，市场预期7月加息75基点，静待本周四凌晨2点公布数据；美国财长表示美国经济正在放缓，承认存在衰退风险，但经济低迷并非不可避免；欧央行拉加德表示将继续加息直到通胀回落至2%目标。基本面，供给端，上半年国内电解铜产量524万吨，同比增1.9%，而铜精矿进口1248万吨，同比增8.70%，随着检修逐渐结束，原料供应充足将使得电解铜供应压力逐渐兑现；需求端，家电需求弱，利空铜管需求，阀门订单下滑，利空铜棒需求，后续电力投资对铜杆、新能源汽车对铜板带的需求拉动有望缓解铜需求的疲态。综上，宏观和基本面多空交织，沪铜反弹料有限，短期预计偏震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘7374.5美元/吨，收盘7482美元/吨，较前日收盘价7389.5美元/吨涨1.25%。
现货市场
上海电解铜均价57655元/吨，涨565元/吨；升贴水均价490元/吨，涨220元/吨。广东电解铜均价57425元/吨，涨455元/吨；升贴水均价225元/吨，涨55元/吨。


铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.25日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比维持稳定在66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2408.5，-67，-2.71%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,840元/吨，较上一交易日减少140元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,190元/吨、17,860元/吨、17,830元/吨。


锌：市场情绪回暖，锌价企稳

1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.25日SMM七地锌锭库存总量为14.31万吨，较7.22日减少5400吨，较上7.18日减少10200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收2985.5，-7，-0.23%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,020元/吨，较上一交易日增加80元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、22,870元/吨、23,000元/吨、23,050元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价急涨急跌

1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3758吨，较上一周减少125吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收24630，-317，-1.27%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为195,500元/吨，较上一交易日增加500元/吨。


镍：需求回暖库存偏紧，沪镍单边反弹

1.核心逻辑：沪镍主力合约2208昨收于170680元/吨，较上一结算价涨1.95%，较上一收盘价涨1.47%。宏观，美联储激进加息预期降温，市场预期或加息75基点；美国财长表示美国经济正在放缓，但衰退并非不可避免；欧央行行长表示将继续加息直到通胀回落至2%。基本面，上期所上周库存低至1493吨，社会库存低至3923吨，库存仍偏紧；需求端有回暖迹象，采购情况较好。需求回暖中的极低库存短期将给予镍一定支撑，近期或维持反弹趋势，但镍元素过剩趋势未变，镍反弹亦有限，单边不建议操作，月间正套可继续持有。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘22150美元/吨，收盘22025美元/吨，较前日收盘价22350美元/吨跌1.45%。
现货市场
俄镍升水11500元/吨，跌500元/吨；金川升水13800元/吨，跌700元/吨；挪威升水12500元/吨，跌1000元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，持平。


不锈钢：镍铁厂减产挺价，不锈钢震荡运行

1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15735元/吨，较上一结算价涨0.70%，较上一收盘价涨0.99%。目前压制不锈钢价格的驱动依然是库存仍累库和现货成交仍清淡。市场成交较少，贸易商补库意愿亦不强。成本端，铬铁供给过剩，偏弱运行，而镍铁厂减产挺价，镍铁价格预计维稳运行，或给不锈钢一定支撑。总的来看，供需两弱局面不改，不锈钢继续震荡运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，升水845元/吨；福建甬金17470元/吨，升水1245元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16970元/吨，升水745元/吨；福建甬金17270元/吨，升水1045元/吨。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏强，夜盘收报376.38元/克，伦敦金目前处1725美元/盎司一线。
美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，创2020年8月以来新低；美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。机构认为，美国经济正在令人担忧地恶化，排除新冠疫情封锁时期的月份，工业产出正以自2009年全球金融危机以来从未见过的速度下降。数据公布后，互换合约还一度显示本周加息75基点的可能性略有下降。
欧洲央行行长拉加德表示，为了让通胀回到2%，利率需要提多高就会提多高，而且加息只是取消特别措施过程中的最新一步，将评估形势，并根据最新数据决定下一步行动的正确步伐。根据市场押注，投资者预计欧洲央行年底前还将加息约113个基点。
法国7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年11月以来新低；欧元区7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年6月以来新低；英国7月制造业PMI录得52.2，为2020年6月以来新低；德国7月制造业PMI初值录得49.2，低于预期的50.6。欧元区7月综合PMI数据表明，在能源成本飙升的压力下，欧元区经济已显著走软，交易员进一步削减对欧洲央行和英国央行加息的押注。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘白银主力震荡，夜盘收报4133元/千克，伦敦银目前处18.54美元/盎司一线。
欧洲7月份从美国海湾进口的柴油将攀升至3个月来的最高水平，8月份的订单维持强劲。本月将有约30.4万吨柴油从美国海湾运抵欧洲，为4月份以来的最高水平。此外，从巴西运来的汽油也达到3.8万吨。
世界卫生组织总干事谭德塞23日在记者会上宣布，猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件”，这也是世卫组织当前可以发布的最高级别公共卫生警报。
美元指数美盘前大幅走低，在逼近106关口后反弹，最终收涨0.009%，报106.59；10年期美债收益率震荡下行，最终收报2.754%。

农产品板块





美豆：逢低买盘再现，黑海粮食稳定出口压力下天气仍存在交易机会

1.核心逻辑：近期更大范围的衰退风险增加，叠加谷物供应的稳定性增加影响，美豆跟随谷物市场大幅回落。后期，大豆逐渐进入主要需水期，尽管天气形势尚不具备减产条件，不排除后期过度交易天气升水的情况。此外宏观不确定性也不支撑美豆稳定在1300以下运行。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：7月22日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨28.25或2.15%，报收1344美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年7月19日当周，CBOT大豆期货非商业多头减12348手至159262手，空头增178手至56669手。
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2022年7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，低于预期，分析师平均预估为60%，前一周为61%，去年同期为58%。大豆开花率为64%，前一周为48%，去年同期为74%，五年均值为69%。大豆结荚率为26%，前一周为14%，去年同期为39%，五年均值为34%。
StoneX进行大豆单产估测在51.8蒲/英亩。逐州来看，主产州优良率良好，足以抵消优良率不佳的西南地区和大西洋州。
USDA出口检验：截至2022年7月21日当周，美国大豆出口检验量为388212吨，符合预期，前一周修正后为436829吨，初值为362622吨。当周，对中国（大陆地区）装运6856吨大豆。前一周美国对中国大陆装运136679吨大豆。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为53,000,942吨，上一年度同期为58,171,844吨。


蛋白粕：豆粕短期基差或相对稳定，短期09合约底部清晰

1.核心逻辑：本周，美豆波动会调，豆粕承压下行压力大于前期，一方面，美豆期价和贴水下行，国内进口成本大幅回落，豆粕基差坚挺，盘面高位并不是很稳定；另一方面，油脂止跌企稳，缺乏额外支撑。目前豆粕09 仍处于3900一线，上下100-200点的波动行情中。展望后市，市场悲观情绪或依然存在，下游出虽货缓慢，但阶段性补库需求有望出现，下游心理上也有底部支撑，一方面虽美豆供需略转宽松，但宏观修复行情和可能出现的天气升水给市场一定的想象空间，另一方面国内主要油厂大豆豆粕库存收缩，且油厂在利润压力维持低开开机，豆粕产出有限，豆粕挺价销售普遍。预计短期基差或相对稳定，09合约底部清晰。
2.操作建议：观望 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
进口大豆拍卖：7月22日计划拍卖50.38万吨，成交7494.16吨，成交率1.56%，仅山东安丘成交一笔，成交价4720元/吨。
库存数据：截至2022年7月22日（第29周），全国主要油厂大豆库存为538.63万吨，较上周增加21.68万吨，增幅4.19%，同比去年减少163.34万吨，减幅23.49%。豆粕库存为97.42万吨，较上周减少10.34万吨，减幅9.6%，同比去年减少28.76万吨，减幅22.79%。（mysteel）
现货市场：7月25日，全国主要厂豆粕成交12.56万吨，较上一交易日减少12.67万吨，其中现货成交7.76万吨，远月基差成交4.8万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至57.66%。（mysteel）


油脂：棕榈油超预期的减产使得未来供应的不确定性增加

1.核心逻辑：油脂短期依然弱势难改，原油上的不确定行情，以及国内豆油供应收缩兑现，或油料底部可能出现的天气升水，是油脂目前能看到的逻辑支撑。此外，印尼棕榈油库容压力下大幅减产超预期，还有马来7月高频产量数据不佳，这使得增产季兑现也存在很大不确定，不确定下就会出现分析，在一致性疲软预期下的分歧就是支撑。棕榈油方面，眼下相确定的短期供应过剩和远期供应的不确定性，以及价格回落之后，可料想的部分需求回暖，正在拉锯行情，原油的方向性行情后期或也会让油脂交易更具倾向性，美豆油和原油走势更为贴切，近期关注美豆油对油脂的提振。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 
4.背景分析：
隔夜期货：7月25日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅0.5或0.86%，报收57.37美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅77或2.11%，报收3724马币/吨。
库存数据：截至2022年7月22日（第29周），全国重点地区豆油商业库存约89.12万吨，较上周减少3.07万吨，减幅3.33%；棕榈油商业库存约27.21万吨，较上周减少4.65吨，减幅14.58%。华东地区主要油厂菜油商业库存约16.45万吨，环比上周减少1.47万吨，环比减少8.20%。（mysteel）
高频数据：
MPOA：2022年7月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，其中马来半岛减少3.71%，沙巴减少8.18%，沙捞越减少1.79%，马来东部减少6.52%。
UOB：马来西亚2022年7月1-20日产量调查：沙巴产量幅度为从-3%至-7％；沙捞越产量幅度为+8%至+12％；马来半岛产量幅度为-3%％至-7%％；全马产量幅度为-4％至不变
ITS：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878879吨，较6月同期出口的990958吨减少11.31%。
AmSpec：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为864563吨，上月同期为888288吨，环比下降2.67%。。
现货市场：7月25日，全国主要地豆油成交10000吨，棕榈油成交450吨，总成交比上一交易日增加1850吨。（mysteel）


苹果：稳中偏弱运行

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情 易涨难跌。
2.操作建议：多单止盈
3.风险因素：天气灾害，疫情情况。
4.背景分析
本周一，苹果 10 合约收盘价 8922。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一 二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的 3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。
各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。


棉花：本月经理采购人数指数续走弱，棉花低位震荡

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周一，棉花 09 合约收盘价 15140元/吨。
USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度 的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，建议近期空单止盈。


红枣：小幅上涨

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周一，红枣 09 收盘价 10600，小幅回升。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花 苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各 项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价 比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。



能化板块





原油：供应紧张因素仍在，油价小幅上涨

1.核心逻辑：周一原油价格仍然上涨，市场短期内供应紧张，超过了本周美国将再次加息和经济将放缓这种预期的影响。所以尽管经济前景黯淡，但现货市场显示出令人瞩目的强势，一些亚洲买家以超过每桶20美元的溢价购买部分现货原油。
2.操作建议：Brent 105-110美元/桶，WTI 100-105美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于105.15美元/桶，前收103.2美元/桶，WTI主力96.32美元/桶，前收94.7美元/桶。Oman主力收于104.65.美元/桶，前收103.2美元/桶，SC主力收于692元/桶，前收706元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

1.核心逻辑：主力合约收于4060元/吨，前收4024元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 7月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4600元/吨左右，山东保持4500元/吨，华东市场保持4700元/吨左右，华南市场保持在4750元/吨左右，西南市场价格在4800元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

1.核心逻辑：PTA基差目前在205左右缓和，总体货源仍然偏紧。下游减产基本探底，后续下行空间不大，所以后期PTA头部装置回归后，供应仍有小幅过剩可能。近期更多绝对价风险仍在成本端口，PX后期需求预期弱化可能将会成为PTA价格下行的导引。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3季度大概率将继续去库。
现货市场：商谈价在5870，升水在205左右。


乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在

1.核心逻辑：乙二醇供给虽然持续有所转好，但是幅度终究过小，港口高库存去化量太低，现货成交仍然清淡，基差保持在-20低位。后期价格弹性已经较低，短期继续下行空间不大。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及7月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4182左右，现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡修复

1.核心逻辑：宏观短期企稳，基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，大幅减少，需求相对平稳，库存中性，存在边际改善。期货价格或有修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场重心上推。北线地区主流2300元/吨，南线地区主流2250元/吨
太仓小单现货成交在2455-2470元/吨自提。上午有货者逢高排货，但高价成交放量一般。现货买气需求一般，商谈僵持；整体基差略走弱，成交一般。
现货小单2450-2480，基差09-10/+0
7下 2450-2475，基差09-5/+0
8下 2480-2500，基差09+25/+30
9下 2490-2500，基差09+30/+35
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在298-305美元/吨，今日主动报盘不足，商谈气氛平淡。周内近月到港的非伊船货成交在303-305美元/吨（15000吨），远月到港的非伊船货参考商谈在+1.5-1.8%，周内少数远月到港的非伊船货成交在+1.8%（10000吨），远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+4-5%；亚洲其他区域甲醇价格略有反弹，但需求仍显孱弱，周内实盘成交匮乏。东南亚参考355-360美元/吨，印度参考274-280美元/吨。
装置方面：上海焦化位于上海地区的100万吨/年装置基本正常，安徽60万吨/年装置目前停车检修，预计检修十天左右。山东滕州盛隆15万吨/年甲醇装置7月13日起停车检修，预计8月初附近重启。内蒙古蒙西矿业有限公司10万吨/年焦炉气制甲醇装置近日一次性投料试车成功并产出合格精甲醇产品。


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在72万吨，较前一工作日累库3.5万吨，涨幅5.11%，去年同期库存大致在68万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，近日外盘价格下跌，聚烯烃价格重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价格涨跌互现，线性品种受提振市场报盘小涨，其他品种多延续下跌，终端谨慎观望为主，实盘仍需商谈。华北地区LLDPE价格在7950-8100元/吨，华东地区LLDPE价格在7900-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在8100-8400元/吨。
美金市场继续下跌，成交弱势。外商报盘方面，价格下跌明显，沙特某外商有线性在980美元/吨。韩国某外商报盘高压涂覆在1620美元/吨，低压拉丝在1120美元/吨，8月装。科威特某外商报盘线性在1020美元/吨，低压膜在1040美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下跌5-10美元/吨，工厂采购谨慎，实盘商谈。

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

兰州石化

一线

4

常规检修

2022年7月28日

中安联合

单线

35

常规检修

2022年7月31日

恒力石化

一线

85

常规检修

2022年7月底

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在72万吨，较前一工作日累库3.5万吨，涨幅5.11%，去年同期库存大致在68万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，近日外盘价格下跌，聚烯烃价格重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场走高，幅度在50-100元/吨不等。期货走高提振现货气氛，市场贸易商多积极高报，但上游生产企业反应不大，局部厂价仍有下调。下游终端谨慎观望居多，高价成交乏力，低位成交一般。今日华北拉丝主流价格在7800-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8100元/吨，华南拉丝主流价格在8100-8300元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚970-1010美元/吨，共聚980-1030美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

广州石化

三线

20

常规检修

2022年7月20日

2022年7月27日

东莞巨正源

二线

30

常规检修

2022年7月21日

2022年7月31日

齐鲁石化

单线

7

常规检修

2022年7月22日

2022年7月29日



黑色板块





钢材：宏观情绪有所好转，钢材期现货市场小幅反弹

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨幅继续扩大，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量17.16万吨，环比回升0.14万吨；热卷价格也小幅回升。随着价格的拉涨和原料价格的下跌，产流程钢厂利润已经有所恢复，市场对于钢厂复产预期的逐渐增强，未来1-2周需关注钢材供应环比会否回升。需求方面，高温多雨制约需求释放，需求释放的可持续性是市场担忧的重点。目前高温多雨影响涉及华南、华北、西南、西北等区域，施工进度进一步放缓。但需求边际上也有所好转，库存降幅持续扩大，政策层面部分地区也出台解决“烂尾楼”的政策。短期钢材价格延续震荡走势，中期走势能否企稳则需取决于需求恢复状况。
2.操作建议：螺纹、热卷空单减持，短期建议暂观望。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：7月25日，上海、杭州、南京等24城市螺纹钢价格上涨10-100元/吨；上海、杭州、南京等22城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。
重要事项: 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。7月1年期LPR和5年期以上LPR均与上月持平。展望未来，业内人士认为，虽然本月LPR未动，但实际贷款利率仍有进一步下行的空间。


铁矿石：钢厂复产预期推动矿石价格反弹

1.核心逻辑：铁矿石近期反弹主要有以下原因造成：一是焦炭经过4轮下调后，长流程钢厂利润有所恢复，钢厂复产预期有所增加。二是，盘面价格已经接近海外高成本矿成本，且盘面对现货贴水最高达百元，09合约存在修复贴水需求。这些逻辑短期依旧存在，所以矿石价格仍有反弹空间。不过，铁矿石中期下行逻辑未改，铁水产量难以再过上半年高点，外矿供应逐步回升，港口库存也连续5周上涨。
2.操作建议：铁矿石空单短期建议减持，中期仍可关注沽空01机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数100.35美元/吨，涨3.95美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报719元/吨，涨19元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13194.55，环比增166.26；日均疏港量260.71降13.58。分量方面，澳矿6161.95增59.37，巴西矿4422.83增153.36，贸易矿7757.67增122.48，球团559.45降1.53，精粉883.73增28.05，块矿1942.43增159.75，粗粉9808.94降20.01；在港船舶数85条降23条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高炉炼铁产能利用率81.40%，环比下降2.61%，同比下降6.10%；钢厂盈利率9.96%，环比下降3.90%，同比下降74.46%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨


焦炭：焦企联合限产

1.核心逻辑：焦企亏损面仍在扩大，焦协召开视频会议，多地焦企达成一致将限产至50%。山西部分地区近期传出环保或去产能等政策，也要求不同程度的限产，整体而言焦炭供应存在减量预期。下游需求仍未见好转，焦炭基本面呈现供需双弱格局，盘面焦化利润较低，多单可继续持有。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为67.8% 减 5.6 %；焦炭日均产量48.8 减 4.1 ，焦炭库存74.4 增 15.5 ，炼焦煤总库存778.8 减 74.9 ，焦煤可用天数12.0天 减 0.2 天。


焦煤/动力煤：负反馈持续向上游传递

1.核心逻辑：钢厂已经向焦炭连续提降第四轮，焦企达成共识准备限产50%，且降低对焦煤的采购，焦化厂焦煤库存持续下跌。产业链利润分配极度不均，利润集中在矿端，下游打压意愿较强，叠加蒙煤存在增量预期，焦煤预计仍将维持弱势，煤焦比多单可继续持有。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1430元/吨，01合约夜盘收报1491元/吨。中国银保监会新闻发言人表示，坚持“房住不炒”定位，因城施策实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，稳妥化解房地产领域风险。密切监测实体经济债务规模和偿付能力变化，有效防控债务风险。
需求端，终端市场需求起色较弱，除个别区域工程订单有增加的趋势外，多数仍无明显增量，深加工企业多按需采购为主。供应端，浮法产业企业开工率为86.67%，产能利用率为85.85%（热修企业部分产能恢复）。华北沙河小板价格较为稳定，部分厂家大板价格下滑，市场成交仍十分灵活。华东区域个别厂家价格下调2元/重箱，产销方面参差不齐、略有分化。华中市场价格维稳为主，湖北地区整体产销仍未能做平，当地部分下游深加工逢低采买。
据隆众资讯，全国均价1660元/吨，环比降0.39%。华北地区主流价1575元/吨；华东地区主流价1760元/吨；华中地区主流价1620元/吨；华南地区主流价1720元/吨；东北地区主流1585元/吨；西南地区主流价1720元/吨；西北地区主流价1640元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强，09合约夜盘收报2573元/吨，01合约夜盘收报2259元/吨。工信部发布2022年上半年中国光伏产业运行情况。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国光伏产业链主要环节保持强劲发展势头，同比增幅均在45%以上。
需求端，下游需求表现相对稳定，在市场情绪影响下，对高价纯碱仍存抵触情绪，采购积极性不高，维持刚需拿货。供应端，国内纯碱装置开工率为81.16%，江西晶昊纯碱装置7月20日停车检修，预计持续8天，产能60万吨，山东海化部分纯碱装置预计将于7月23日-8月3日检修，具体情况待定。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3200元/吨；西南地区重碱主流价3050元/吨；西北地区重碱主流价2600元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



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