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【东海晨报】美联储考虑放缓加息步伐，全球风险偏好短期升温
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【东海晨报】美联储考虑放缓加息步伐，全球风险偏好短期升温

【东海晨报】美联储考虑放缓加息步伐，全球风险偏好短期升温 东海e财通
2022-10-24
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

中国共产党第二十次全国代表大会胜利闭幕。中国共产党第二十届中央政治局常委同中外记者见面。
“新美联储通讯社”NickTimiraos称，美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及考虑是否会发出12月小幅加息的信号。美联储戴利：我们会放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点。美联储布拉德：强劲的就业市场为美联储对抗通胀提供了回旋余地。美联储埃文斯：预计联邦基金利率将在2023年初升至略高于4.5%的水平，并在这一水平上维持一段时间。
日本当局趁美联储可能放缓加息速度之际干预汇市。日本财务省副大臣神田真人称，不会就是否进行了干预发表评论。据交易员估计，日本当局在第二次干预中可能已动用逾300亿美元支撑日元汇率。
德国议会投票批准暂停债务刹车机制、投票通过2000亿欧元紧急救援基金以应对能源危机。德国考虑提前启动天然气价格刹车机制。
周五峰会上，欧洲国家领导人一致支持，在限制天然气价等紧急措施方面做出进一步努力，要求欧盟委员会拿出天然气交易“临时动态价格走廊”的提议；本周欧盟能源部长将开会，继续试图敲定多种方案的细节。俄媒称，匈牙利称将继续否决欧盟对俄气实施新制裁。
英国前财政大臣苏纳克确认将参加保守党党首竞选。英国前首相约翰逊宣布他不会竞选保守党领袖。这使得苏纳克目前是最有希望取代特拉斯成为保守党领袖和首相的人，他最快可能在周一赢得竞选。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

93.6

92.73

0.94%

WTI原油

84.07

84.89

-0.97%

COMEX黄金

1662.5

1632.5

1.84%

COMEX白银

19.4

18.61

4.25%

LME铜

7503

7534

-0.41%

LME铝

2218.5

2217

0.07%

LME锌

2950.5

2956.5

-0.20%

螺纹

3630

3594

1.00%

铁矿

676.5

667

1.42%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

31082.56

30333.59

2.47%

恒生指数

16211.12

16280.22

-0.42%

日经225指数

26890.58

27006.96

-0.43%

上证指数

3038.9291

3035.0504

0.13%

法国CAC40指数

6035.39

6086.9

-0.85%

英国富时100指数

6969.73

6943.91

0.37%

德国法兰克福指数

12730.90

12767.41

-0.29%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.23

1.15

8

SHIBOR1W

1.68

1.58

10

SHIBOR3M

1.70

1.70

0

R007

1.68

1.63

5

DR007

1.67

1.52

15

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、15:30 德国10月制造业PMI初值
2、16:00 欧元区10月制造业PMI初值
3、21:45 美国10月Markit制造业PMI初值
4、21:45 美国10月Markit服务业PMI初值
5、次日01:00 英国保守党公布党魁候选人名单 



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3742.89点，较前值下跌2.59%；累计成交9782亿元，日均成交1956亿元，较前值下降98亿元。两市融资融券余额为14509亿元，北向资金当周净流出293亿元。涨幅前五的行业分别是计算机(2.83%)、交通运输(2.57%)、国防军工(2.13%)、电子(2.01%)、医药(1.81%)；涨幅后五的行业分别是有色金属(-3.35%)、农林牧渔(-3.52%)、建材(-4.00%)、家电(-5.81%)、食品饮料(-5.86%)。
2.操作建议：前期多单继续持有，勿追涨。
3.风险因素：疫情扩散超预期、人民币贬值超预期、政策力度不及预期。
4.背景分析：10月21日，沪深两市全天缩量震荡，题材股短线分歧进一步加大。盘面上，外资对机构重仓股的压制远未停止，多只消费权重再度跟随上证50创下阶段新低。缩量氛围下板块内分化也开始加大，同涨同跌成为过去式。电力、教育信息化、储能、chiplet表现抢眼，而白酒等大权重则继续拖累指数上行。截至收盘，上证指数涨0.13%报3038.93点，创业板指跌0.27%，万得全A、万得双创涨跌不一。两市全天成交7134亿元，环比缩量超600亿。北向资金午后加速离场，再度大幅净卖出89.23亿元。

重要消息：

1.北向资金全天单边净卖出89.23亿元，创8月23日以来新高；本周5个交易日连续减仓累计达293亿元，创逾7个月新高。贵州茅台、汇川技术、伊利股份分别获净卖出5.93亿元、5.77亿元、3.97亿元；中天科技净买入额居首，金额为1.82亿元。南向资金净买入34.07亿元，腾讯控股、美团－Ｗ、南方恒生科技分别获净买入12.11亿港元、3.88亿港元、2.36亿港元；绿城中国净卖出额居首，金额为1.87亿港元。
2.中国共产党第二十届中央委员会第一次全体会议，于10月23日在北京举行。全会选举了中央政治局委员、中央政治局常务委员会委员、中央委员会总书记；根据中央政治局常务委员会的提名，通过了中央书记处成员，决定了中央军事委员会组成人员；批准了二十届中央纪律检查委员会第一次全体会议选举产生的书记、副书记和常务委员会委员人选。
3.未来一周，全球金融市场大事不断：国内方面，十三届全国人大常委会第三十七次会议10月26日至10月30日在北京举行。 本周A股预计将有4354家公司披露三季报，国有五大行、三桶油、比亚迪、天齐锂业等三季报将陆续披露。国外方面，本周又有多家央行公布利率决议，包括欧洲央行、日本央行。苹果、亚马逊、谷歌等多家明星公司将披露财报。
4.沪深交易所扩大融资融券标的股票范围，自10月24日起实施，这是两融历史上第7次正式大扩容。其中，沪市主板标的股票数量由现有的800只扩大到1000只，深市注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只。分析人士表示，此次两融标的股票扩容的措施，有助于吸引增量资金，增强市场信心，通过杠杆效应提升市场交易活跃度。
5.三季报披露进入高峰期，顶流外资机构的持仓情况备受市场关注。近期，A股上市公司披露的持股数据显示，瑞银、摩根大通等外资机构三季度新进持仓多股，挪威中央银行、高盛集团等对其部分持仓股票进行了增持。总体来看，外资机构以“真金白银”增持A股，以新能源、消费等板块为主。
6.宁德时代发布三季报，第三季度实现营业收入973.7亿元，同比大增232.5%；归母净利润94.2亿元，同比增长188.42%。这一业绩超过市场预期，且净利润已经超过上半年总和，上半年宁德时代共实现归母净利润81.7亿元。第三季度综合毛利率为19.3%，较上半年的18.7%继续提升。
7.中证指数公司将于11月14日正式发布中证新能源金属主题指数。该指数从沪深市场中选取50只业务涉及锂、钴、镍、稀土、铜和铝等广泛应用于实现新能源转化和利用、发展新能源技术的关键金属材料相关领域上市公司证券作为指数样本，反映新能源金属主题上市公司证券的整体表现。
8.本周国内市场共有50家公司限售股陆续解禁，按10月21日收盘价计算，解禁市值为605.29亿元。解禁市值前三位个股分别为：海尔生物（106.39亿元）、成大生物（59.7亿元）、汇宇制药-W（46.46亿元）。
9.三季度共有133只新股上市，其中33只新股上市首日破发，破发率为24.81%，新股上市首日破发率较高。不过，各板块的破发情况却差别较大，其中沪深主板新股发行数量为25家，但无一家出现首日破发现象，且上市首日的平均涨幅达42.56%，在各板块中涨幅居首。
10.本周共有4家新股申购，包括上证主板1家，科创板1家，创业板2家。 10月27日启动网上申购的科创板新股耐科装备，主要从事应用于塑料挤出成型及半导体封装领域智能制造装备的研发、生产和销售。
11.虽然市场仍在持续震荡，各路资金却在借道ETF逆势入场。据Wind数据统计，截至10月21日，近一个月以来，全市场股票型ETF获得资金净流入约450.62亿元，其中上证50ETF、沪深300ETF、1000ETF等宽基ETF最受资金青睐，成为投资者的抄底利器。此外，南向资金也在借道ETF抄底港股，仅近一个月，便有大约107.16亿元的资金流入港股ETF。

国债期货：

1.核心逻辑：当前市场缺乏明确主线，期债合约在人民币贬值与美债收益率上行的冲击下放大波动。整体而言，经济修复的难度、疫情的不确定性与货币政策的宽松基调反映债市方向尚未改变。但目前来看，流动性、经济面与政策面的消息均难以提供有效增量利多，收益率下行空间有限。
2.操作建议：逢低做多，注意止盈。
3.风险因素：资金面收紧超预期，美债收益率上行超预期、人民币贬值超预期。
4.背景分析：10月21日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行7.6bp报1.23%，7天期上行10.1bp报1.682%，14天期上行12.2bp报1.698%，1个月期上行0.8bp报1.62%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月21日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量，一周央行公开市场全口径净回笼190亿元。
2、一级市场方面，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.6087%、2.0446%、2.7713%，全场倍数分别为3.64、5.36、5，边际倍数分别为1.48、4.14、2.3。
3、美债收益率多数下跌，3月期美债收益率跌0.64个基点报3.997%，2年期美债收益率跌13.6个基点报4.485%，3年期美债收益率跌14.2个基点报4.519%，5年期美债收益率跌10.5个基点报4.348%，10年期美债收益率跌1个基点报4.224%，30年期美债收益率涨11.9个基点报4.341%。



有色板块





铜：美联储有转鸽迹象，上期所库存紧张缓解，沪铜震荡

1.核心逻辑：沪铜主力2211合约周五下午收于62820元/吨，涨0.88%；周五夜盘收于63650元/吨，涨1.32%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降。基本面，供给，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺；家电受地产拖累。库存，炼厂交割、进口到货，沪铜库存增，10月21日上期所铜库存89566吨，较10月14日增25820吨；进口利润刺激LME亚洲库存流出，10月21日LME铜库存137325吨，较10月14日减8325吨。综上，宏观有转鸽迹象但目前仍空，偏紧库存缓解，震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月21日LME铜开盘7510美元/吨，收盘7650.5美元/吨，较前一交易日收盘价7534美元/吨涨1.55%。
现货市场
10月21日上海电解铜均价64050元/吨，涨1165元/吨；升贴水均价800元/吨，涨40元/吨。广东电解铜均价63755元/吨，涨1110元/吨；升贴水均价565元/吨，涨50元/吨。


铝：充足的供应使铝价面临压力

1.核心逻辑：随着铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.20日，SMM统计国内电解铝社会库存63.6万吨，节后第二周周度降库1.9万吨，较去年同期库存下降32.1万吨。电解铝锭库存因各地疫情运输受限，到货缓慢且量少的问题，各地库存均出现降库，其中巩义和佛山地区降幅较大。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。
2.操作建议：阶段性做多
3.风险因素：云南限电情况
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2206，-3.5，-0.16%
现货市场
华东现货较11合约升水30元/吨，升水较昨日扩大10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭升水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水20元/吨，贴水较昨日扩大10元/吨。

锌：累库不及预期，短期锌价有支撑

1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求端，节后多数企业表示其目前订单相对稳定或小幅下滑，后续消费仍将以稳定为主。截至10.21日，SMM七地锌锭库存总量为10万吨，较10.14日增加1.13万吨。宏观面或在一定程度上利空锌价，但低库存仍给锌价一定支撑，锌价将震荡运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2928，-36，-1.21%
现货市场
上海0#锌主流成交于25630~26260元/吨，对11合约升水400~700元/吨，双燕成交于25780~2310远/吨；1#锌主流成交于25560~26190元/吨。

锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。上周云南江西两省综合开工率受云南限电疫情扰动稍有回落，目前云南地区限电与疫情等扰动因素仍然存在，后续对生产的影响程度或仍有加强的可能。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收18484，-864，-4.47%
现货市场
国内非交割品牌升水维持平稳，主流报价对2211合约集中于4000~4500元/吨区间；交割品牌升水稍有下调，对2211合约升水集中于4000~5000元/吨区间，实际出货升水维持在4000元/吨稍高位置。


镍：美联储有转鸽迹象，纯镍高价抑制消费，震荡

1.核心逻辑：沪镍主力2211合约周五下午收于181400元/吨，跌3.59%；周五夜盘收于187950元/吨，涨3.61%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降。基本面，纯镍，国内产量延续同比增长但海外难增；合金刚需采购，不锈钢10月产量不及预期，硫酸镍仍紧，镍豆制硫酸镍倒挂收窄；盘面高价抑制消费，升水跌；全球纯镍显性库存仍偏紧。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，FENI偏紧，镍铁抬价。库存，10月21日上期所镍库存3934吨，较10月14日减479吨；10月21日LME镍库存52932吨，较10月14日增234吨。综上，宏观有转鸽迹象但目前仍空，纯镍库存仍紧但高价抑制消费，震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月21日LME镍开盘21575美元/吨，收盘22190美元/吨，较前一交易日收盘价22200美元/吨跌0.05%。
现货市场
10月21日，俄镍升水3600元/吨，跌400元/吨；金川升水8800元/吨，跌1000元/吨；挪威升水9000元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水2200元/吨，跌600元/吨。


不锈钢：供给不及预期，终端需求未好转，成本支撑钢价

1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约周五下午收于17475元/吨，跌1.3%；周五夜盘收于17625元/吨，涨0.86%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息；美联储官员们内部分歧，部分人希望放缓加息，部分人担心通胀仍未下降。基本面，供给，原料偏紧、10月产量不及预期，或持平9月；需求，无锡佛山两地青山系现货偏少，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转。库存，10月20日全国主流市场不锈钢社库69.86万吨，周环比降3.54%，同比增6.27%；其中300系库存总量37.58万吨，周环比降0.79%，同比降3.86%。成本端镍铁、铬铁支撑较强，不过不锈钢上涨后利润已有上千元每吨。综上，供给不及预期，终端需求未好转，成本支撑钢价。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
10月21日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17820元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17970元/吨，跌150元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少100BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏强，夜盘收报390.78元/克，外盘COMEX期金主力合约处1666.8美元/盎司一线。
“新美联储通讯社”NickTimiraos称，美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及考虑是否会发出12月小幅加息的信号。美联储戴利：我们会放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点。美联储布拉德：强劲的就业市场为美联储对抗通胀提供了回旋余地。美联储埃文斯：预计联邦基金利率将在2023年初升至略高于4.5%的水平，并在这一水平上维持一段时间。
日本当局趁美联储可能放缓加息速度之际干预汇市。日本财务省副大臣神田真人称，不会就是否进行了干预发表评论。据交易员估计，日本当局在第二次干预中可能已动用逾300亿美元支撑日元汇率。
美债收益率上涨势头暂歇，10年期美债收益率跌至4.22%，暂别4.3%上方的2007年来高位；对利率更敏感的2年期美债收益率跌至4.48%。30年期英债创几十年来最佳单周表现。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘白银主力偏强，夜盘收报4527元/千克，外盘COMEX期银主力合约处19.610美元/盎司一线。
美国官员可能会将俄罗斯石油价格上限设定在60美元/桶以上以维持供应，这一水平高于早些时候发出的信号。美国希望设定一个足够高的价格，以覆盖俄罗斯的生产成本，让其继续生产。
周五峰会上，欧洲国家领导人一致支持，在限制天然气价等紧急措施方面做出进一步努力，要求欧盟委员会拿出天然气交易“临时动态价格走廊”的提议；本周欧盟能源部长将开会，继续试图敲定多种方案的细节。俄媒称，匈牙利称将继续否决欧盟对俄气实施新制裁。
美元指数先是大幅上涨至113.97，在“新美联储通讯社”发文后大幅逆转，下跌了近2%，最终收跌0.877%，报111.86。日元上演大反攻，在跌破152关口后，兑美元最高上涨2.7%至146.23，创2020年3月以来最大涨幅。

农产品板块





美豆：美豆油生柴掺混目标预期想好，提振美豆市场温和反弹

1.核心逻辑：美国驳船运输不畅问题依然存在，目前禽流感对豆粕需求的影响及低于预期的压榨，导致国内集中上市压力偏大。近期美国柴油库存见底，提振RIN价格，在掺混高利润下生柴掺混任务量预期向好，且在出口超预期好转的情况下，美豆、豆粕开始温和上涨。后市集中上市压力及南美增产背景下对美豆出口的潜在压力依然是压制盘面的主要逻辑。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：10月21日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅1.75或0.13%，报收1393.25美分/蒲。
CFTC持仓：截至2022年10月18日当周，CBOT大豆期货非商业多头增2857手至132144手，空头增3943至77461手。
重要消息：
IMEA：预期截至10月21日，巴西马托格罗索州的2022/23年大豆播种面积为66.94%，上周为41.35%，去年同期为68.75%，五年均值为42.4%。
EPA通过了不迟于11月16日公布RVO拟议规定的同意令。同时，美国的中期选举将在11月8日举行
LaSalle Group：美国ULSD期货仅在过去三周内就上涨了50美分。在柴油价格上涨和 D4 RIN 价格上涨12美分之后，生物柴油原料模型中的豆油盈亏平衡价格已从70美分上涨至85美分。


蛋白粕：随抛储及集中到港临近，豆粕紧缩的供应得到缓解的预期增强

1.核心逻辑：国内供应紧缩状态依旧，但11月依然有较高的到港预期，近月盘面及基差松动使得豆粕随成本价格反弹而走高的行情，略显乏力。后期抛出动作及成交，还有实际的到港量依然是供需矛盾转换的首要观测点。从眼下的供应量和油厂、饲料企业较快的去库现实来看，豆粕暂不具备大跌的基础，基差的高位行情依然稳固。全球菜籽增产相对确定，菜籽11月的到港供给预期更强；需求淡季且见底的库存量，菜粕相对豆粕的性价比优势下并没有发生实际的替代消费，豆菜粕超高的价差始终没有兑现收缩预期。后市菜粕供应的增加有望扩大豆粕自身的集中上市压力。
2.操作建议：菜粕01逢高试空
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
压榨利润：10月21日，美西11-12月升贴水分别上涨10、0美分/蒲，美西11-12月套保毛利较昨日下降67、34至-486、-404元/吨。美湾11-12月升贴水分别上涨5、5美分/蒲，美湾11-12月套保毛利较昨日分别下降53、48至-350、-309元/吨。巴西11月升贴水上涨3美分/蒲，巴西11月套保毛利较昨日下降48至-368元/吨。
现货市场：10月21日，全国主要地区豆粕成交8.22万吨，较上一交易日减少0.24万吨，其中现货成交3.06万吨，远月基差成交5.16万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至55.79%。（mysteel）


油脂：印度或不会增加棕油进口关税，印尼依然对马来出口造成冲击

1.核心逻辑：美豆油对马棕也又很大提振。此外，像俄罗斯威胁拒绝黑海出口协议、又炸了乌克兰葵油出口港口，也在提高棕榈油需求替代的预期；供应上，拉尼娜+IOD，导致东南亚雨季提前，大雨洪水对未来的产量预期不太友好。远期利多题材较多，不过眼下马棕的出口依然受印尼市场的挤压，数据不佳，连同宏观经济疲软和原油下行影响，棕油上行阻力较大。
2.操作建议：豆棕01做缩，继续持有。
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：10月21日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅1.03或1.46%，收71.45美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕油12月合约跌幅11或0.27%，收4054马币/吨。
据路透消息，印度政府不会增加棕榈油进口关税。
高频数据：
SPPOMA：10月1-20日马来西亚油棕鲜果串单产增加1.74%，出油率减少0.01%，棕榈油产量增加1.70%。
ITS：马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为909817吨，上月同期为950827吨，环比减少4.31%。
SGS：预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为872508吨，较9月同期出口的952888吨减少8.44%。
AmSpec：马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为895522吨，上月同期为866984吨，环比增加3.29%。
现货市场：10月21日，全国主要地区豆油成交7000吨，棕榈油成交2800吨，总成交比上一交易日减少200吨，跌幅2%。（mysteel）



黑色板块





钢材：供需阶段性错配，钢材期现货价格震荡偏弱

1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场延续弱势，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量17.49万吨，环比将回升3.46万吨；热卷价格也延续弱势。由于钢厂利润收窄，部分钢厂检修力度有所增加，本周铁水产量小幅回落。不过，现金流盈利的钢厂目前仍有38%，且政策性限产力度低于预期，所以钢材供应可能还会在高位运行一段时间。需求端目前在博弈回暖的预期和偏差的现实，虽然上周螺纹、热卷总库存延续下降，且降幅较上周扩大，但库存结构呈现厂库增，社库降的格局。且疫情多点散发将会抑制需求的恢复。不过稳增长政策落地的预期一直是存在的。所以短期来讲，钢材市场或继续呈现区间运行。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月21日，上海、杭州、南京等30城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨；长沙等9城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨。
重要事项: 日前，世界钢铁协会发布了最新版短期（2022年-2023年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.8%之后，2022年将下降2.3%至17.967亿吨。2023年，钢铁需求将恢复性增长1.0%至18.147亿吨。当前预测向下修正了4月份时做出的预测，反映了全球持续高通胀和高利率造成的影响。受到高通胀、货币紧缩以及中国经济增速减缓因素影响，2022年经济运行将困难重重，尽管如此，预计基建需求或许将小幅提升2023年的钢铁需求。


铁矿石：需求继续增长空间有限，矿石价格延续弱势

1.核心逻辑：铁水产量也处于较高位置，但在利润收窄及环保限产双重压制下，铁水产量将逐步见顶，铁矿石需求继续增长空间有点。供应方面，铁矿石发货量近两周都在回升，且最近公布的三大矿山三季报也显示矿山三季度产量环比明显回升。另外焦炭第二轮提涨仍在博弈中，随着环保限产高炉开工率下行，此次提涨难以落地；在钢厂低利润的情况下，焦炭价格上涨进一步挤压钢厂利润
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数91.4美元/吨，跌2.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报715元/吨，涨10元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12992.70，环比增30.85；日均疏港量314.07增9.23。分量方面，澳矿5813.82降75.74，巴西矿4641.02增83.73；贸易矿7843.71降29.15，球团575.10增10.85，精粉912.70降2.61，块矿1955.97降51.42，粗粉9548.93增74.03；在港船舶数91条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62%，环比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%；高炉炼铁产能利用率89.04%，环比增加0.06%，同比增加8.38%；钢厂盈利率48.05%，环比下降3.46%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨


焦炭：会议结束关注焦煤复产

1.核心逻辑：近期焦煤供应持续偏紧，为焦炭提供较强成本支撑，部分焦企提出第二轮提涨落地。会议结束后关注煤矿复产是否积极。下游方面，铁水产量维持高位，但钢厂利润仍未见大幅好转，且部分钢厂面临阶段性限产，对焦炭直接需求或有一定影响，焦炭上涨幅度有限。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为68.9% 减 3.7 %；焦炭日均产量52.5 减 2.7 ，焦炭库存72.0 减 0.6 ，炼焦煤总库存906.5 减 22.6 ，焦煤可用天数13.0天 增 0.3 天。


焦煤/动力煤：关注供应恢复情况

1.核心逻辑：重要会议结束，关注停产煤矿的复产情况，焦煤供应是否得到有效释放。同时，蒙煤通关车辆持续好转，288口岸日均通关车辆逼近800车/天。终端需求仍受限于经济大环境，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2280元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2480元/吨，S1.3，G78报价2250元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2080元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。





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