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【东海晨报】美联储加息75BP，但美联储主席表态偏鹰
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【东海晨报】美联储加息75BP，但美联储主席表态偏鹰

【东海晨报】美联储加息75BP，但美联储主席表态偏鹰 东海e财通
2022-09-22
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

北京时间周四凌晨2点，美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3.00%-3.25%区间，利率水平升至2008年以来新高。今年至今，美联储已连续5次加息，并且最近3次连续加息75个基点，美联储重申预计持续的加息是合适的，委员会高度关注通胀风险，美联储官员预计货币政策将走更加强硬的路线，2022年至少还会出现一次75个基点的加息。
美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上继续强硬，其称将坚决致力于降低通胀，正在将政策调整到足够限制经济增长的水平，鲍威尔还坚称美国经济强劲，并预计短期内不会考虑出售住房抵押贷款支持证券（MBS）。
全美不动产协会(NAR)公布，美国8月成屋销售较前月减少0.4%，连续第七个月下降；经季节性调整后成屋销售年率为480万户，除去2020年春销售因疫情重创经济而骤降，这是2015年11月以来的最低水平。
周三，俄总统普京就“卢甘斯克人民共和国”、“顿涅茨克人民共和国”、赫尔松州和扎波罗热州的公投问题发表讲话，普京还宣布在俄罗斯进行部分动员，局部动员令已经签署，为二战后首次。据俄罗斯卫星网报道，俄罗斯国防部长下令执行总统的部分动员命令。
美方将中国电信企业列入“威胁国家安全名单”，外交部敦促美方立即停止无理遏制打压。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

88.97

89.76

-0.88%

WTI原油

83.02

83.69

-0.80%

COMEX黄金

1664

1673.2

-0.55%

COMEX白银

19.595

19.27

1.69%

LME铜

7659

7724

-0.84%

LME铝

2203

2255

-2.31%

LME锌

3099

3124

-0.80%

螺纹

3664

3659

0.14%

铁矿

703.5

696

1.08%

全球主要股票市场


上证指数

3117.18

3122.41

-0.17%

恒生指数

18444.62

18781.42

-1.79%

日经225指数

27313.13

27688.42

-1.36%

道琼斯工业平均指数

30183.7793

30706.2305

-1.70%

法国CAC40指数

6031.33

5979.47

0.87%

德国法兰克福指数

7237.64

7192.66

0.63%

英国富时100指数

12767.15

12670.83

0.76%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.47

1.46

1

SHIBOR1W

1.73

1.69

4

SHIBOR3M

1.61

1.61

0

R007

1.75

1.78

-3

DR007

1.67

1.66

1

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、11:00 日本央行公布利率决议

2、14:30 日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会

3、16:00 欧洲央行公布经济公报

4、19:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3932.68点，较前值下跌3.94%；累计成交8996亿元，日均成交2249亿元，较前值增加128亿元。两市融资融券余额为14934亿元，北向资金当周净流出61亿元。涨幅前五的行业分别是国防军工(-0.65%)、银行(-0.78%)、食品饮料(-0.88%)、消费者服务(-1.07%)、家电(-2.48%)；涨幅后五的行业分别是基础化工(-6.84%)、电力及公用事业(-7.24%)、煤炭(-7.31%)、有色金属(-7.48%)、电力设备及新能源(-9.16%)。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美联储加息节奏超预期、疫情发展超预期。
4.背景分析：9月21日，沪深两市早盘低开下探后，下午盘行情有所好转，以能源股为首的板块效应开始涌现，场内多数个股在连续杀跌后已出现卖盘衰竭反弹，尽管涨幅普遍较小但连续两日超3000股上涨仍是破冰表现，日内部分无故大跌的权重股拖累指数。尽管情绪出现拐点，但流动性问题并未解决，场外资金依旧驻足观望等待外围靴子落地，成交额连续三日续创17个月低点。截至收盘，上证指数跌0.17%报3117.18点，创业板指跌1.5%；万得全A、万得双创分别跌0.29%、0.91%。两市全天成交6383.9亿元，环比再降逾130亿元；北向资金活跃度则有所提升，但全天净卖出30.6亿元。

重要消息：

1.北向资金净卖出30.6亿元。沪、深股通活跃股表现两极分化，沪股通多遭净卖出，贵州茅台遭净卖出7.42亿元居首，中国中免、隆基绿能分别遭净卖出3.29亿元、2.46亿元，万华化学、伊利股份则获净买入3.03亿元、1.23亿元。深股通活跃股则多数获加仓，仅宁波银行净卖出逾1亿元；牧原股份净买入超3亿元，宁德时代净买入超2亿元，东方财富、立讯精密、比亚迪、格力电器净买入超1亿元。南向资金净买入44.25亿港元，盈富基金、腾讯控股、中国海洋石油分别获净买入15.54亿港元、4.87亿港元、3.56亿港元；舜宇光学科技净卖出额居首，金额为2.69亿港元。
2.美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%，6月料增1.7%；美联储上调2022年PCE通胀预期至5.4%，6月份料为5.2%。美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。本次美联储决议声明略偏鹰派，决议公布后，美股大幅收跌；美元指数涨超1%，续创2002年以来新高，2年期美债收益率2007年来首次升破4%，原油低位震荡，黄金则先抑后扬。
3.美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示，坚决致力于降低通货膨胀，承诺将通胀压低至2%；物价稳定是经济基石，缺乏价格稳定，经济就无法运转。同时，鲍威尔援引FOMC利率点阵图分化称，美联储2022年还将加息100-125个基点。不过他也强调，在某些时间节点放慢加息速度将是适宜的，加息幅度将取决于未来数据。
4.券商人士透露，中国证券业协会日前摸底券商研究业务经营情况，摸底内容主要包括券商研究部门设置和人员组成、证券分析师人员构成情况、研究销售部门设置和人员组成、公司是否设立首席经济学家、公司境外研究部门设置情况、覆盖的机构客户数、服务的机构客户佣金收入、发布的研报和覆盖的上市公司数量、外请专家服务情况等。
5.央行金融市场司撰文指出，8月末，企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值。央行将继续深化金融供给侧结构性改革，发挥货币政策总量和结构双重功能，强化信贷政策引导作用，持续完善金融有效支持实体经济的体制机制，为我国实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。
6.中基协近期向各私募管理人通报，一些私募产品在备案时，产品由券商代销拟100%投向券商作为交易对手方的“雪球结构”收益凭证。私募管理人仅象征性收取管理费，不进行主动投资管理，具有明显的通道业务特征，属于监管套利行为，协会已对上述私募基金不予备案。此外，黑中介代发保壳私募基金，虚假出资占坑私募备案也被严打。
7.央行广州分行近日向辖内各中心支行及银行机构发布通知，鼓励推广二手房“带押过户”模式。据不完全统计，截至目前，还有深圳、珠海、南京、无锡、苏州、福州、合肥、昆明、金华、西安、济南等超过10地已经执行二手房交易“带押过户”。

国债期货：

1.核心逻辑：从较长期逻辑来看，疫情影响、房地产下行周期、外需承压仍然拖累经济修复动能，利多债市。但短期内债市受稳增长、房地产政策信号扰动及资金面边际收敛担忧影响而陷入调整，十月会议政策加码预期限制利率下行空间。9月LPR并未下调，向后看，美联储议息会议落地后或是操作机会。
2.操作建议：可博弈事件利空出尽，波段操作。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析： 9月21日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。资金面延续收敛，Shibor全线上行。隔夜品种上行1bp报1.468%，7天期上行3.9bp报1.726%，14天期上行11.5bp报1.8%，1个月期上行2bp报1.593%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月21日以利率招标方式开展了20亿元7天期和190亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购和400亿国库现金定存到期。
2、美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率跌3.09个基点报3.292%，2年期美债收益率涨8.4个基点报4.061%，3年期美债收益率涨7个基点报4.015%，5年期美债收益率涨1.9个基点报3.772%，10年期美债收益率跌3.2个基点报3.535%，30年期美债收益率跌6.9个基点报3.506%。
3、周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0535，较上一交易日跌404个基点；夜盘收报7.0477。人民币兑美元中间价调贬68个基点，报6.9536，续创逾2年新低。交易员指出，普京对部分动员令的签署，令俄乌前景的不确定性增加，市场对美元的避险买需上升，人民币汇价也因此受到部分压制。



有色板块





铜：美联储9月加息75基点落地，铜价后续承压

1.核心逻辑：宏观，美联储9月加息75基点至3.00%~3.25%，符合预期；下调美国2022年GDP预期至0.2%，低于6月的1.7%；上调2022年PCE通胀预期至5.4%，高于6月的5.2%；9月点阵图显示，2022年至少还会出现一次75基点的加息，2024年前不会降息；本次议息略显鹰派，美元涨超1%，创2002年以来新高，2年和10年期美债利差倒挂加深到50基点。基本面，供给，1-8月国内铜矿进口累计同比增9%，9月限电和检修结束、新产能投放，精炼铜产量预计增长至90万吨，同比增12%。需求，电力投资带动铜杆需求稳步回升，但四季度新的财政刺激恐难接力，市场难接受高升水，昨日升水继续下调。库存，上期所昨日仓单7946吨，较前日减603吨；LME铜118000吨，较前日增10850吨，增幅达10%。综上，铜宏观偏空，后期供应压力增大，四季度电力投资恐难以接力，内盘低库存仍有支撑，但外盘本周累库明显，铜价后续承压。
2.操作建议：单边做空
3.风险因素：复产不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
9月21日LME铜开盘7741.5美元/吨，收盘7659美元/吨，较前日收盘价7724美元/吨跌0.84%。
现货市场
9月21日上海电解铜均价63115元/吨，跌215元/吨；升贴水均价580元/吨，跌80元/吨。广东电解铜均价62990元/吨，跌245元/吨；升贴水均价470元/吨，跌190元/吨。


铝：库存有所增加，铝价偏弱运行

1.核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。9.19日SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较去年同期库存下降10.4万吨，较8月底库存月度增加0.8万吨。虽然供应端的压力整体不大，需求端同样“不给力”。8月地产竣工数据有回升，但整体仍表现弱势，根据上周SMM统计的最新的铝下游周度开工率数据显示，截止9月15日国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.4个百分点至66.4%。 “金九银十”旺季效应仍未显现。供应及电解铝成本端给予铝价支撑，需求有好转预期的情况下，铝价或将偏强震荡。
2.操作建议：多单持有/止盈
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2202.5，-43，-1.91%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,540元/吨，较上一交易日减少150元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,960元/吨、18,560元/吨、18,530元/吨。


锌：短期内下方空间相对有限

1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.19日SMM七地锌锭库存总量为9.63万吨，较上周二减少1900吨，较上周五减少3000吨。短期低库存、高升水及月差结构给予锌价支撑。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收3098.5，-30，-0.96%
现货市场
沪锌主力合约ZN2210收盘价为24,505元/吨，次主力合约ZN2211收盘价为24,100元/吨，两者收盘价价差为405元/吨，较上一日减少15。


锡：短期供强需弱格局难以扭转

1.核心逻辑：供给端，云南江西两省炼厂开工率继续维持平稳，个别炼厂原料偏紧担忧并未对9月精锡整体产量预期构成影响。进口盈利窗口持续开启，进口产品报价增多。8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存依旧维持高位。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收21170，-11，-0.05%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为186,750元/吨，较上一交易日增加2,500元/吨。


镍：盘面价高抑制消费，镍板库存紧张提防挤仓

1.核心逻辑：宏观，美联储9月加息75基点，符合预期；下调美国2022年GDP预期至0.2%，低于6月的1.7%；上调2022年PCE通胀预期至5.4%，高于6月的5.2%；9月点阵图显示，2022年至少还会出现一次75基点的加息，2024年前不会降息；本次议息略显鹰派，美元涨超1%，创2002年以来新高，2年和10年期美债利差倒挂加深到50基点。基本面，供给，国内纯镍9月产量预计同比增8%；8月纯镍进口环比增2.31%，但近期现货进口窗口关闭；8月进口湿法中间品、高冰镍分别环比增3.85%、74.54%；镍铁产量国内减、印尼增，8月镍铁进口环比增65%。需求，盘面价高，纯镍下游消费弱，升水续跌；9月不锈钢排产增5%，镍铁消费改善但幅度料有限；新能源需求向好带动硫酸镍价格。库存，昨日上期所仓单1740吨，较前日增133吨，但仍极低；LME库存52434吨，较前日增1026吨。镍豆纳入沪镍交割短期难以缓解上期所仓单紧张。宏观偏空，纯镍消费弱，但沪镍仓单极低，盘面挤仓风险犹在。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
9月21日LME镍开盘25300美元/吨，收盘25000美元/吨，较前日收盘价24985美元/吨涨0.06%。
现货市场
9月21日俄镍升水2000元/吨，跌200元/吨；金川升水4000元/吨，跌1500元/吨；挪威升水6000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水1800元/吨，跌200元/吨。


不锈钢：补库需求带动反弹，但幅度料有限

1.核心逻辑：宏观，美联储9月加息75基点，符合预期；下调美国2022年GDP预期至0.2%；上调2022年PCE通胀预期至5.4%；9月点阵图显示，2022年至少还会出现一次75基点的加息，2024年前不会降息；本次议息略显鹰派，美元涨超1%，2年和10年期美债利差倒挂加深到50基点。基本面，供给，国内不锈钢厂9月排产预计环比增5%，加之印尼回流，供应并不紧张。需求，旺季下游补库，现货需求好转，但多为刚需采购，囤货意愿不强。库存，国内上周主流市场不锈钢社会库存71万吨，环比降3%，同比降4%，其中300系35万吨，环比降4%。成本端，镍铁持平，铬铁小幅涨价。期现略有背离，现货贴水，期货资金博弈意味更浓。综上，不锈钢近期去库对盘面有提振，但来自终端的消费带动有限，且排产增加限制反弹幅度，不锈钢上限明显，短期偏震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
9月21日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，涨100元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点，地产数据出现明显下滑，市场对美联储加息高度预期或已见顶。结合长短期美债利率倒挂，目前或已接近加息尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三内盘黄金主力震荡，夜盘收报386.24元/克，COMEX金主力合约目前处1674.5美元/盎司一线。
美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3.00%-3.25%区间，利率水平升至2008年以来新高。今年至今，美联储已连续5次加息，并且最近3次连续加息75个基点，美联储重申预计持续的加息是合适的，委员会高度关注通胀风险，美联储官员预计货币政策将走更加强硬的路线，2022年至少还会出现一次75个基点的加息。
美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上继续强硬，其称将坚决致力于降低通胀，正在将政策调整到足够限制经济增长的水平，鲍威尔还坚称美国经济强劲，并预计短期内不会考虑出售住房抵押贷款支持证券（MBS）。
德国8月PPI月率录得7.9%，为历史新高。欧元区7月季调后经常帐录得-198.59亿欧元，创有纪录以来最大贸易逆差。周二，欧洲央行行长拉加德发表讲话，预计将在后面的多次会议上进一步提高利率。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储加息或已接近尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三内盘白银主力震荡，夜盘收报4484元/千克，COMEX银主力合约目前处19.465美元/盎司一线。
美国8月成屋销售总数年化录得480万户，为2020年5月以来新低。
俄总统普京就“卢甘斯克人民共和国”、“顿涅茨克人民共和国”、赫尔松州和扎波罗热州的公投问题发表讲话，普京还宣布在俄罗斯进行部分动员，局部动员令已经签署，为二战后首次。据俄罗斯卫星网报道，俄罗斯国防部长下令执行总统的部分动员命令，另据塔斯社21日报道，白俄罗斯暂未考虑军事动员问题。
美元指数大幅上扬，盘中一度至111.66的高点，最终收涨1.05%，报111.35；十年期美债收益率同样大幅上行，收报3.534%。美国2年期国债收益率突破4%，续创2007年以来新高。



农产品板块





苹果：现货行情偏弱，早熟富士价格下滑 

1.核心逻辑：库存低位&新产数据利多，市场对早熟果价格反响一般，短期内苹果震荡为主。 
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费改善，富士价格破格下跌。
4.背景分析
本周三，苹果01 合约收盘价8410，下跌0.92%。
山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。早熟富士特级果成交价格下滑至4.3元/斤，一二级成交价格3.6元/斤；陕西产区一二级早熟富士上称价下滑至3.4-3.6元/斤。上周台风天气对山东产区影响较小，部分果园有积水状况。甘肃多数果园早熟花牛开始采摘下树，上市量较小。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。上周全国冷库走货6万吨，全国去库存率达99.28%，本周销售以清库走货为主，成交价在3.5元/斤以下，剩余库存以80#以上的好货占比为主，统货已兜空。


棉花：郑棉抗压价格走弱

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周三，棉花 01合约收盘价14045元/吨，下跌0.78%。
新疆本地机采棉，强力28，含杂3以内，价格15875，手采棉价格为16000。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱，价格变动不大

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周三，红枣 01收盘12015元/吨，下跌0.95%。
市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。


能化板块





原油：经济担忧盖过普京言论影响，油价下跌

1.核心逻辑：昨日普京宣布“局部动员”，誓言使用一切手段包围俄罗斯领土之后，油价一度升至86美元。但随着市场关注焦点转向美联储会议，油价抹去了涨幅。联储连续3此加息75基点，此举可能引发经济衰退。美联储暗示即使经济放缓也会继续通过进一步加息来降低通胀之后，油价依然走势沉重。而在之后，从欧洲到亚洲的其他央行预计也将随之加息，市场开始担心经济放缓的连锁反应。
2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 85-95美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于89.83美元/桶，前收90.62美元/桶，WTI主力82.94美元/桶，前收84.45美元/桶。Oman主力收于89.58美元/桶，前收90.43美元/桶，SC主力收于673元/桶，前收701元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3649元/吨，前收3629/吨。近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后9月供需缺口变小。周度行业数据显示沥青供应大量增加，炼厂小幅累库，总体氛围偏弱。社库虽然低位，但实际成交依然很低，备货意愿匮乏，仍然需要等待9-10月最后的需求，检验是否能够拉动成交情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 9月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4706元/吨左右，华北北沥青价格保持4320元/吨左右，山东保持4280元/吨，华东市场保持4650元/吨左右。


PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：货源问题仍然较为紧张，PX原料问题继续，PTA开工继续下降，海南逸盛将降负检修。叠加盛虹装置投产确定性降低，01合约的多头逻辑将会逐渐走强。不过近期下游方面，由于PTA的强势，利润再次大幅下降，前阶段出现的小消费高潮也被埋没，下游库存再次累库。所以近期传出下游厂商要再次减产的传闻，这对PTA价格将形成一定程度压制。但是在此之前，货源问题将继续承托PTA价格偏强运行，除非原油出现大跌的事件性影响，否则5700的阻力位仍能尝试突破。。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，9月大概率将继续去库。
现货市场：对主力升水仍在800左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：受益于近期天气因素，到港持续偏低，乙二醇港口库存去库明显。但是从成交基差来看，下游接货热度没有类似程度的提升，这说明目前过剩情况仍然严重，厂家隐形库存仍然过高。同时待投产装置也较多，只是受制于低利润因素而延迟开车，所以和PTA的被动减产不同，乙二醇的供应根本性问题没有被解决，近期盘面偶尔的上涨也是来自于减仓，所以4400-4500的阻力位将较为强势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及9月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水25左右，但总体成交仍然一般。


甲醇:基本面承压上升空间有限

1.核心逻辑：装置陆续恢复，开工上行，MTO利润不佳开工仍然偏低，价格上行乏力，或有承压。但当前现货价格仍然坚挺，未见明显拐点，受制于基本面预期压力期货继续上升空间有限，预计基差走强。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势松动。北线地区商谈在2400-2450元/吨，出货顺利；南线地区商谈2350元/吨
太仓甲醇市场低价惜售。9月和10月刚需采购，跟进积极，期现出货为主，基差走强，重心稳步上移，成交活跃。
现货小单2710-2740，基差+50/+55
9下成交：2690-2730，基差01+35/+45
10上成交：2700-2735，基差01+30/+40
10下成交：2695-2730，基差01+30/+45
11下成交：2690-2710，基差01+30，11+0
外盘方面，主动报盘不足，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-328美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+3.5-7%，卖方低价惜售。近两日中东其它区域工厂仍在招标远月装港船货，关注实际招标结果。
装置方面：青海中浩年产60万吨天然气制甲醇装置8月23日附近停车检修，目前装置开车中，暂未出产品。山西孝义鑫东亨年产25万吨焦炉煤气制甲醇项目近期已投料。河南中新化工甲醇装置于7月11日夜间因成本问题停车，9.13夜间点火重启，目前日产恢复至700吨附近，负荷提升中。


L:下游开工提升，需求有所修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.88%，去年同期库存大致79万吨。装置重启，下游需求有所修复，但整体依然低迷，继续改善空间有限，等等需求验证
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
PE市场价格多数下跌。华北大区高压个别跌50-100元/吨，低压膜料和拉丝个别跌50元/吨；华东大区线性涨跌50元/吨，高压部分跌50-100元/吨；华南大区线性部分涨跌20-50元/吨，高压部分跌50元/吨，低压膜料、中空和注塑部分跌50元/吨。华北地区LLDPE价格在8150-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8400-8550元/吨。
美金盘价格部分调整，调整幅度在10美元/吨。华东地区国产料价格部分下跌，需求有所好转，市场交投逐渐转好。盘面对比来看，内外盘价50-470元/吨左右，进口套利窗口逐渐打开。
装置：

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

国能新疆

LDPE

27

2022年8月15日

2022年9月23日

燕山石化

老LDPE二线

6

2022年9月15日

2022年9月27日

万华化学

全密度

45

2022年9月15日

2022年9月22日

PP: 等需求验证

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.88%，去年同期库存大致79万吨。基本面上，装置部分恢复短期超预期，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，原料端上涨，聚丙烯价格重心抬升，若旺季需求兑现乏力，反弹空间受限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格小幅整理，部分偏弱30-50元/吨。华北拉丝主流价格在7980-8100元/吨，华东拉丝主流价格在8100-8180元/吨，华南拉丝主流价格在8100-8200元/吨。    
PP美金市场价格变动有限，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚940-970美元/吨，共聚950-990美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

镇海炼化

一线

20

常规检修

2022年9月1日

2022年9月21日

延安炼厂

一线

10

常规检修

2022年9月1日

2022年9月25日

古雷石化

单线

35

常规检修

2022年9月8日

2022年9月23日



黑色板块





钢材：库存数据表现不佳，钢材期现货市场震荡偏弱

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量16.94万吨，环比回升1.1万吨；热卷价格也小幅下跌。美联储加息&俄乌冲突再度升级双重因素影响，市场避险情绪再度回升。基本面方面，近期市场需求边际有所改善，但仍低于往年同期水平，本周找钢网建筑钢材和热卷库存均有下降，但库存继续呈现向上游堆积态势。。供应层面，铁水及成材产量均处于回升通道之中，但目前螺纹钢利润明显收窄，卷板再度陷入亏损，使得钢厂复产积极性有所减弱。短期来看，钢材市场以区间震荡为主，中期则需关注需求旺季成色。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注螺纹1-5正套机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：9月21日，上海、杭州、南京等26城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨；杭州、南京等20城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨。
重要事项: 9月15日，国有六大行先后发布公告，下调各个期限人民币存款利率。专家表示，此次六大行下调存款利率，一方面会缓解银行净息差下行的压力，促进银行稳健经营，更好地服务实体经济；另一方面，存款利率下调会降低银行的资金成本，为进一步下调贷款利率，降低实体经济综合融资成本，更好地服务稳增长大局提供更大的空间。

铁矿石：市场避险情绪提升，矿石价格震荡偏弱

1.核心逻辑：铁水产量回升和国庆补库预期仍会对短期矿价形成支撑。不过考虑到钢厂利润持续收窄，铁水产量后期增幅料受限，市场普遍预计铁水产量235-240万吨可能为阶段性顶部。供应方面，8月以来外矿发货量略有回落，预计随着台风天气的结束，后期发货量可能会有回升，且中期供应回升的大方向不会改变。同时，本周四美联储加息在即以及俄乌冲突的升级也加剧了市场避险情绪的提升。
2.操作建议：铁矿石震荡偏空思路对待
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数96.65美元/吨，跌1.05美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报740元/吨，跌6元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13718.92，环比增29.94；日均疏港量279.78降18.77。分量方面，澳矿6277.68降130.43，巴西矿4638.16增68.17；贸易矿8221.28降91.72，球团589.66降4.14，精粉920.92降2.75，块矿2207.38增21.60，粗粉10000.96增15.23；在港船舶数69条增3条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：短期逢高试空
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1480元/吨，05合约夜盘收报1501元/吨。我国央行表示，8月末企业贷款平均利率为4.05%，为有统计以来最低值。中国恒大表示，截至目前，本集团的保交楼项目共706个，已复工项目668个，未复工项目38个。
需求端，近期部分地区下游补库情绪启动，但订单情况缺乏共振效应，整体补库幅度仍偏小。供应端，浮法产业企业开工率为83.33%，产能利用率为83.82%。华北今日部分小板抬价幅度走高，市场成交价格不同程度上涨，大板厂装价格稳定，部分低价货源价格小幅上调。华东市场成交价格多数较为灵活，市场涨跌互现，观望情绪浓厚。华中市场价格持稳，多数厂家产销较好，库存持续去化。华南市场产销情况不一，多以去库为主，个别企业价格上涨1元/重箱。
据隆众资讯，全国均价1657元/吨，环比涨0.06%。华北地区主流价1620元/吨；华东地区主流价1740元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1750元/吨；东北地区主流1660元/吨；西南地区主流价1640元/吨；西北地区主流价1610元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：偏弱震荡思路看待
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价偏强，01合约夜盘收报2356元/吨，05合约夜盘收报2056元/吨。国家能源局表示，截至8月底，全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8.0%。
需求端，下游需求表现尚可，按需拿货，临近国庆假期，部分厂家有一定的备货意愿，但采购心态仍偏谨慎。供应端，国内纯碱整体开工率82.73%，金山（金大地）二厂装置计划检修，具体停车时间待定。装置运行相对稳定，暂无新增检修装置。企业在订单支撑下，出货顺畅，产销基本持平，部分企业库存表现小幅下降趋势。市场成交方面，部分贸易商对市场持观望心态，适量采购。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2470元/吨。





分析师承诺


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