宏观要点
1.宏观重要消息及事件：
美国11月ISM非制造业PMI意外上升至56.5，市场预期为由前值54.4下降至53.1。不过，标普全球公布数据显示，美国11月Markit服务业、综合PMI终值均为46.2，均创8月份以来新低，也均连续五个月萎缩。另外，美国10月工厂订单环比升1%，预期升0.7%，前值升0.3%。“新美联储通讯社”发文称，薪资压力将促使美联储明年让利率升破5%，高于投资者当前预期。市场预期美联储终端利率重新回到5%，较上一交易日上行约10BP。
欧元区11月服务业PMI终值48.5，创21个月新低，预期和初值为48.6；综合PMI终值47.8，符合预期和初值。德国11月服务业PMI终值46.1，综合PMI终值46.3，此前市场预期均将持平于46.4的初值。欧元区12月Sentix投资者信心指数为-21，为6月以来新高，预期-27.6，前值-30.9。欧元区10月零售销售同比降2.7%，环比降1.8%，降幅较前值明显扩大，且均超市场预期。
多国回应“俄油限价”：日本表示将与欧盟同步，对俄罗斯原油设定价格上限；韩国将继续与有关国家进行磋商；印度表示限价对印度的影响为“零”，并称会从任何需要购买的国家采购石油。英国媒体称，限价作用有限，欧洲或将自食其果。
新华时评：优化防控措施，树立抗疫自信。随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，我国疫情防控面临新形势新任务。最困难的时期已经走过。
1、 21:30 美国10月贸易帐
2、 次日01:00 EIA公布月度短期能源展望报告
金融板块
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3870.95点，较前值上升2.52%；累计成交12434亿元，日均成交2487亿元，较前值增加596亿元。两市融资融券余额为14656亿元，北向资金当周净流入265亿元。涨幅前五的行业分别是消费者服务(10.76%)、食品饮料(7.79%)、商贸零售(6.42%)、纺织服装(5.21%)、传媒(5.03%)；涨幅后五的行业分别是建筑(0.53%)、国防军工(0.47%)、钢铁(0.08%)、电力及公用事业(0.03%)、煤炭(-0.92%)。
2.操作建议：偏多操作。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济数据不及预期，美联储加息超预期。
4.背景分析：
12月5日，A股大小指数分化，大金融领涨，中字头股再度爆发，大消费整体走强，沪指时隔近3个月重回3200点；创业板指则飘绿，储能、新冠检测概念遭遇较大调整。上证指数收涨1.76%报3211.81点，深证成指涨0.92%报11323.35点，创业板指跌0.26%报2377.11点，科创50指数跌0.45%报1003.6点，万得全A涨1.23%，万得双创跌0.22%。市场成交额再度突破万亿，北向资金实际净买入58.93亿元。
1.据央视新闻，呼吸危重症专家、北京市呼吸疾病研究所所长童朝晖表示，国际和国内监测数据证实，奥密克戎变异株及其进化分支的致病力和毒力相比原始株和德尔塔等变异株明显减弱。与2009年全球流感流行时期相比，目前奥密克戎变异株导致肺炎或者重症、危重症的比例相对较低。
2.摩根士丹利时隔近两年再次看好中国股市，将中国股票的评级从“持股观望”上调至“增持”。大摩报告还表示，中国股票新一轮牛市周期正在开启，建议增配消费品公司以及其他广泛受益于疫情政策放松的行业公司，并建议增加离岸中国股票的配置。除大摩外，多家外资机构看涨中国股票的声音愈发响亮，美国银行、摩根大通、高盛等华尔街大行都提升了对明年中国股票相关指数回报率预期。资管巨头Abrdn也表示，现在是购买中国股票的好时机。
3.年内第二次降准12月5日正式落地，释放长期资金约5000亿元。央行当日开展20亿元7天期逆回购操作，当日有550亿元逆回购到期，因此净回笼530亿元。
4.中国11月财新服务业PMI为46.7，连续三个月低于临界点，且为6月来新低，预期48，前值48.4。11月财新中国综合PMI下降1.3个百分点至47，同样降至6月来最低。
5.上海市继续优化调整疫情防控措施，自12月6日零时起，除养老机构、儿童福利机构、医疗机构、学校以及密闭娱乐场所、餐饮服务场所等有特殊防疫要求的场所外，其余公共场所不再查验核酸检测阴性证明；保留全市常态化核酸检测采样点，继续提供免费检测服务，对7天内无核酸检测记录的不再赋黄码。
6.中金所就上证50股指期权合约及相关规则向社会征求意见。根据意见稿，上证50股指期权的合约标的是上交所编制和发布的上证50指数，其他主要条款均与已上市的沪深300股指期权、中证1000股指期权产品保持一致。
7.据证券时报，继11月28日证监会宣布恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资后，房企纷纷启动资本市场再融资。12月5日晚，又有招商蛇口、华发股份、冠城大通、外高桥、金科股份等上市房企公告再融资。其中，招商蛇口拟发行股份购买资产并配套募资，标的资产为其两年前主动终止收购的南油集团24%股权项目。
1.核心逻辑：房地产与防疫预期变化带来的影响持续。尽管近日疫情又有所反复，经济数据不及预期可能性大，但在房地产宽信用和其他稳增长政策力度均大的情况下，债市投资者难以在基本面方面变得更乐观，后续国债期货预计仍然震荡。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策超预期，央行货币政策转向超预期。
4.背景分析：
12月5日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行7.7bp报1.08%，7天期下行0.4bp报1.689%，14天期下行8.1bp报1.619%，1个月期上行0.6bp报1.929%。
1、央行公告称， 为维护银行体系流动性合理充裕，12月5日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日550亿元逆回购到期，净回笼530亿元。
2、一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.6332%、2.8113%，全场倍数分别为2.76、4.02，边际倍数分别为3.52、1.57。
3、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌2.63个基点报4.286%，2年期美债收益率涨11.2个基点报4.398%，3年期美债收益率涨12.7个基点报4.12%，5年期美债收益率涨12.1个基点报3.784%，10年期美债收益率涨8.2个基点报3.58%，30年期美债收益率涨3.3个基点报3.586%。
4、周一人民币兑美元汇率强势上扬，在岸、离岸人民币均一度涨超900个基点，双双收复“7”整数关口。当日在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9561，较上一交易日涨819个基点；夜盘23:30收报6.9605，较上一交易日夜盘涨895个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0384，调升158个基点。分析人士认为，本次人民币强势反弹因受到防疫政策优化、美元指数回落等影响。交易员指出，随着人民币收复7.0关口，预计短期内将较快测试6.8-6.9区间。
有色板块
1.核心逻辑：沪铜主力2301合约周一下午收于66260元/吨，涨0.65%。宏观，美国ISM非制造业PMI等数据偏强，增强市场对美联储加息幅度调高的担忧；国内防疫措施优化超预期，后期仍需观察政策预期兑现情况。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC高位运行，国内精铜新产能投放，产量预计增长；需求，电力投资继续发力，稳地产加码，新能源增速放缓，出口走弱，目前终端年底补货未开始，现货主要流通于贸易商，需求整体偏弱，但目前进口亏损、出口窗口打开，国内库存仍偏紧。库存，12月5日上期所铜仓单26392吨，减993吨；LME铜库存86725吨，减725吨，全球精铜库存偏低。综上，加息担忧再袭，铜价短期回落。
2.操作建议：短线多单离场，观望
3.风险因素：美联储加息超预期、国内复苏低于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月5日LME铜开盘8490美元/吨，收盘8360美元/吨，较前一交易日收盘价8472美元/吨跌1.32%。
现货市场：12月5日上海升水铜升贴水510元/吨，涨25元/吨；平水铜升贴水480元/吨，涨30元/吨；湿法铜升贴水360元/吨，涨35元/吨。
1.核心逻辑：宏观，美联储在12月的加息幅度很可能放缓，美元走弱、大宗商品价格相对走强；国内疫情防控政策持续松动，市场预期向好。基本面，供应，年底电解铝厂冬储采购带动氧化铝价格小幅反弹，但氧化铝的过剩不会因此扭转，电解铝厂原料充足；北方采暖季或对产能带来扰动，广西、四川缓慢复产，贵州、内蒙古的新增投产进展存疑，总体运行产能或维持当前水平；进口窗口关闭，无电解铝流入；需求，在铝价走高、淡季来临、疫情扰动等多重因素影响下，铝下游国内与海外的新订单均减少、开工率走弱；供需两弱的格局继续维持。库存，12月5日SMM国内电解铝社会库存50.7万吨，较上周四累库0.7万吨，河南巩义因恢复发货而贡献主要增量；SHFE铝仓单在现货升水下去库至31546吨的低位。近期，关注疫情防控政策松动可能带来的运输发货的改善和库存在区域间的调配，以及叠加淡季背景下的现货升贴水走弱。综上，沪铝当前处于“弱现实，强预期”的格局下，铝价短期高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储超预期加息、北方采暖限产
4.背景分析：
外盘市场：12月5日LME铝开盘2565美元/吨，收盘2507美元/吨，较前一交易日收盘价2556美元/吨下跌49美元/吨，跌幅1.92%。
现货市场：上海现货对合约AL2212升水50元/吨，与上个交易日持平；沪锡（上海-无锡）价差为15元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为200/吨；沪粤（上海-佛山）价差为0元/吨。下游以刚需采购为主。
1.核心逻辑：美联储官员释放鹰派发言，市场空头情绪较浓，消费预期未达前期市场估计，多头情绪预计近期已经释放完毕。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至12.2日，SMM七地锌锭库存总量为55.11万吨，较较11月25日减少0.16万吨。但是目前市场消费端难以贡献有效增量的预期叠加矿加工费不断攀升，限制了锌的反弹空间。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场：LME锌收3126，47，1.53%
现货市场：上海0#锌主流成交于25230~25410元/吨，对12合约升水600~650元/吨；双燕成交于25360~25510元/吨，1#锌主流成交于25160~25340元/吨。
1.核心逻辑：供给端，原料端供给偏紧，加工费再度走低。云南江西冶炼厂开工率稍有回落，进口窗口维持关闭状态。需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制，刚需维持下国内库存延续累库表现。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。偏弱的现实表现对于锡价走高持续施压，市场资金表现警觉走势回落资金大量离场，预计锡价维持冲高难度较大。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡收24446，1191，5.12%
现货市场：国内非交割品牌对12合约主力合约贴水报价集中于-2000~-800元/吨区间；交割品牌早盘升贴水集中于-1000~+300元/吨区间；云锡品牌早盘间主流报价升贴水集中于600~1000元/吨区间，少量实际出货价格低于197000元/吨。
1.核心逻辑：沪镍主力2301周一下午收于207750元/吨，涨3%。宏观，美国ISM非制造业PMI等数据偏强，增强市场对美联储加息幅度调高的担忧；国内防疫措施优化超预期，后期仍需观察政策预期兑现情况。基本面，纯镍供给国内同比续增，海外三季度同比有恢复但全球产能仍掣肘，近期内外持续倒挂，进口供给紧张；高镍价压制民用合金采购，不锈钢减产、镍豆溶硫酸镍不经济，盘面价格高企，纯镍整体需求弱。库存，12月5日上期所镍仓单1243吨，减37吨，极低；LME镍库存53202吨，减72吨，全球纯镍库存仍紧张。综上，库存紧张，需求偏弱，沪镍宽幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：累库超预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月5日LME镍开盘28395美元/吨，收盘28500美元/吨，较前一交易日收盘价28150美元/吨涨1.24%。
现货市场：12月5日俄镍升水5800元/吨，涨500元/吨；金川升水7500元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水3600元/吨，持平。
1.核心逻辑：不锈钢主力2301周一下午收于17215元/吨，涨2.2%。宏观，美国ISM非制造业PMI等数据偏强，增强市场对美联储加息幅度调高的担忧；国内防疫措施优化超预期，后期仍需观察政策预期兑现情况。基本面，供给，生产利润率下滑，钢厂减产扩大；需求，现货成交有所好转，终端补库有所增加。库存，12月1日，全国主流市场不锈钢社库67.41万吨，周环比升3.20%，年同比降5.13%，其中300系39.28万吨，周环比升1.74%，年同比降11.54%，不同系列社库均环比增，一是因为到货，二是因为需求有限。成本端，镍铁偏弱，铬铁持稳。综上，钢厂减产，终端补库增加，不锈钢持稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼政策扰动、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：12月5日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，涨200元/吨；福建甬金17270元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17220元/吨，涨250元/吨；福建甬金17320元/吨，涨250元/吨。
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一黄金价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报402.28元/克，外盘COMEX期金主力合约处1787.2美元/盎司一线。
美国11月ISM非制造业PMI数据意外上升，商业活动指数也从55.7上升至64.7，这很难表明经济放缓程度如美联储所愿。“新美联储通讯社”发文称，薪资压力将促使美联储明年让利率升破5%，高于投资者当前预期。市场预期美联储终端利率重新回到5%，较上一交易日上行约10BP。
国际清算银行警告：美国以外地区的机构通过外汇衍生品持有65万亿美元的表外债务，而且规模还在扩大，成为全球金融体系隐藏的风险。
美债盘中跌幅扩大，2年期美债收益率最高升至4.42%，收盘交投在4.4%附近；十年期美债收益率触及3.61%，升逾10个基点。美国2-10年期国债收益率倒挂幅度至81.8个基点，创自1981年以来的最大倒挂幅度。
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘白银价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报5109元/千克，外盘COMEX期银主力合约处22.425美元/盎司一线。
当地时间12月5日，俄罗斯国防部发表声明说，乌克兰当天早上派出无人机攻击了位于俄罗斯梁赞州和萨拉托夫州的军用机场，但是被俄军防空系统拦截。攻击中有3名俄军士兵死亡，另有4人受伤。此外，由于乌克兰无人机在军用机场上方的坠落，导致俄军两架战机的机体受损。数小时后，乌克兰方面报告俄方发动了新一轮导弹袭击。
美国多个数据好于预期，强化了美联储保持紧缩的预期，美元指数回弹至105上方，收涨0.75%，报105.29。非美货币持续走低，澳元兑美元日内走低1.50%，美元兑加元向上触及1.36，欧元兑美元失守1.05，美元兑日元日内涨幅达1.50%，离岸、在岸人民币双双收复7.0关口。
农产品板块
1.核心逻辑：美豆依然缺乏方向性，高位震荡格局不变。阿根廷出口刺激政策目前并没有带来预期效果，美豆依然在政策之初出现反弹。目前中国疫情政策放宽提振了商品市场整体的交投情绪，黑海地区随着俄罗斯对乌克兰基础设施的打击力度加大，海运和河运港口都被迫不同程度地停工，粮食出口转运数据转慢，市场恐慌及担忧情绪也对近期油脂油料也有所提振。后期美豆油支撑减弱，美豆或维持震荡偏弱。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：12月5日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合涨幅1.5或0.1%，报1440美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年11月29日当周，CBOT大豆期货非商业多头增13948手至151317手，空头减3021手至64109手。
重要消息：
.AgRural：截至12月1日，巴西2022/23年大豆播种率为91％，低于去年同期的94%。
Datagro：受种植面积增长推动，巴西大豆产量在2022/2023年度预计将达到1.533亿吨的纪录高位。
BAGE：截至12月1日，阿根廷大豆播种率为29.1%，上周为19.5%，去年同期为43.3%。
USDA出口检验：截至2022年12月1日当周，美国大豆出口检验量为1,721,828吨，符合预期，此前市场预估为110-240万吨，前一周修正为2,226,948吨，初值为2,022,443吨。美国对中国（大陆地区）装运1227045吨大豆。前一周美国对中国大陆装运1496590吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的71.26%，上周是74.00%。
1.核心逻辑：油厂大豆、豆粕库存均出现拐点，供应预期兑现，现货疲软，高基差有序回落，豆粕顶部压力大，高远月高基差对01合约依然有较强支撑。国内进口菜籽逐步到厂，压榨恢复，供应逐步增加，需求淡季，高位压力大，受豆菜粕价差支撑较多。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
压榨利润：12月5日，美西12-1月升贴水无变化，美西12-1月套保毛利较上周五分别上涨20、45至34、-480元/吨。美湾12-1月升贴水无变化，美湾12-1月套保毛利较上周五上涨20、45至98、-406元/吨。巴西1月升贴水无变化，巴西1月套保毛利较上周五上涨45至-330元/吨。
库存数据：截至2022年12月2日（第48周），全国主要地区油厂大豆库存为338.16万吨，较上周减少4.98万吨，减幅1.45%，同比去年减少52.53万吨，减幅13.45%。豆粕库存为26.45万吨，较上周增加6.28万吨，增幅31.14%，同比去年减少40.8万吨，减幅60.67%。（mysteel）
现货市场：12月5日，全国主要地区油厂豆粕成交42.66万吨，较上一交易日增加37.4万吨，其中现货成交7.14万吨，远月基差成交35.52万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至69.33%。（mysteel）
1.核心逻辑：受美豆油跳行情影响马棕走低，但马来产量减产和出口增加的利多影响仍在，减产季产地价格依然有支撑。国内棕榈油持续累库，11月到港压力也大，基差疲软，叠加产地价格走弱，棕榈油上行压力较大。菜油随着菜籽到港压榨量上升影响，国内库存也出现拐点，然而季节性需求偏弱，上行乏力。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：12月5日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油01合约收盘下跌2.46或3.77%，报收62.76美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油01收盘上周5或0.13%，报收3928马币/吨。
库存数据：截至2022年12月2日（第48周），全国重点地区棕榈油商业库存约97.88万吨，较上周增加5.13万吨，增幅5.53%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加55.41万吨，增幅130.47%。全国重点地区豆油商业库存约73.835万吨，较上周减少0.725万吨，降幅0.97%。（mysteel）
高频数据：
UOB：2022年11月马来西亚棕榈油产量调查：沙巴产量幅度为从-3%至+1％；沙捞越产量幅度为-4%至不变；马来半岛产量幅度为-2%至-6%；全马产量幅度为-1%至-5%。
ITS：马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1580106吨，较10月出口的1496350吨增加5.6%。
AmSpec：马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1498862吨，较10月出口的1474554吨增加1.65%。
现货市场：12月5日，全国主要地区豆油成交52200吨，棕榈油成交433吨，总成交比上一交易日减少40767吨，降幅43.64%。（mysteel）
1.核心逻辑：晚熟富士入库数量趋稳，本周多地封控，走货速度下滑，陕西产区出库成交，成交价偏低，以统货为主，目前行情疲软，短期较有起色。
2.操作建议：偏空思路对待
3.风险因素：消费提振
4.背景分析：
本周一，苹果01合约收盘价8192，下跌0.24%。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。
能化板块
1.核心逻辑：美国11月ISM服务业指数意外上升，企业活动指标大幅反弹，强于预期的经济数据加剧了美联储继续紧缩政策的担忧，避险情绪升温之下投资者在年底前削减原油仓位，油价创下2周来最大跌幅。同时，原油期货未平仓合约继续下降，创2015年以来最低水平，显示交易员们面对俄罗斯供应前景等一些列风险削减了持仓。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯限价政策、OPEC减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90美元以上。最大风险仍然来自宏观。
5.市场情况：Brent主力收于82.68美元/桶，前收85.87美元/桶，WTI主力76.93美元/桶，前收79.98美元/桶。Oman主力收于77.08美元/桶，前收80.07美元/桶，SC主力收于543.1元/桶，前收558.6元/桶。
1.核心逻辑：主力合约收于3516元/吨，前收3487吨。上周炼厂开工环比保持平稳。从排产来看，12月排产将会继续保持小幅走高态势。需求方面，随着北方气温开始下降，沥青刚需也开始环比走弱，但目前仍然有最后部分需求。后期需求预期仍然较弱，贸易商也基本以消耗库存为主。短期库存方面，厂库及社会库均下降，但盘面受到供需压制以及原油近期弱震荡影响，上行驱动仍然较低。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：12月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
1.核心逻辑：终端需求极度弱势下，PTA加工费继续保持低位，从而开工率继续下降，部分老旧装置明显不能在目前利润水平上保持前期开工水平。之后PTA新装置到明年1季度将继续有较大压力，05面临的压力将仍然较大。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但12月由于需求较为弱势，可能将累库。
1.核心逻辑：乙二醇新装置中，陕西榆林新装置已经满开，另外盛虹石化的乙烯装置已经开始开启，后期新投产压力仍然较大。短期库存仍然在走高，下游聚酯开工继续下降的情况下，乙二醇的过剩压力将继续维持，短期将继续弱势震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及12月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
黑色板块
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅上涨，市场成交量小幅回落，全国建筑钢材日均成交量14.41万吨，环比回落0.85万吨；热卷价格也小幅上涨。受到周末钢坯价格上涨以及利多分为的影响，周一黑色系盘面整体表现强势。基本面方面，部分地区疫情管控有所放松，需求有赶工预期，但现实需求整体依旧偏弱。加之疫情因素扰动，螺纹钢钢厂和社会库存同步回升。供应端，5大品种成材产量环比回升5.16万吨，但螺纹钢因电炉钢产量下降环比继续回落。另外，铁矿石、焦炭价格的上涨也增强了钢材的成本支撑力度。盘面来看，目前05合约已经升水01和现货，短期市场矛盾或转为盘面拉涨过快与现货市场跟进缓慢之间的矛盾，价格短期或有回调风险
2.操作建议：短期螺纹、热卷以区间震荡思路对待，需注意预期透支后的回落风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
12月5日，上海、杭州、南京等28城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨；上海、杭州、南京等23城市4.75MM热卷价格上涨30-100元/吨。
重要事项：2023年地方债“提前批”额度已下达，且比上年下达的时间更早。福建省财政厅日前披露，财政部已提前下达该省2023年新增政府债务限额1034亿元。同时，多地表示正积极筹备2023年项目申请，以发挥专项债资金拉动投资的作用。
1.核心逻辑：上周铁矿石价格上涨主要是几个原因所致：一是，政策刺激下，钢材需求有向好预期。二是，钢厂矿石库存处于历史极低位，市场存在钢厂冬储补库以及明年复产的预期。三是，力拓公布明年产量指引，相比2022年无增量。目前的这些支撑因素依然存在，所以铁矿石05合约大方向依然以上涨为主。但需要注意，经过本轮矿价大涨之后，钢厂已经重回亏损，叠加钢材需求弱现实的情况，可能会对矿价有阶段性压制。
2.操作建议：铁矿石05合约等待逢低买入，但目前位置不建议追多。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数107.3美元/吨，涨4.2美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报780元/吨，涨18元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13277.81，环比降206.83；日均疏港量299.57增15.73。分量方面，澳矿6072.95降8.1，巴西矿4876.04增32.04；贸易矿8073.70增10.55，球团557.63增1.09，精粉1057.05增10.76，块矿2089.84降57.15，粗粉9573.29降161.53；在港船舶数91条降10条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.61%，环比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；高炉炼铁产能利用率82.62%，环比增加0.10%，同比增加7.82%；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.30%，同比下降43.72%；日均铁水产量222.81万吨，环比增加0.25万吨，同比增加22.31万吨。
1.核心逻辑：焦炭第二轮提涨正在陆续落地，两轮提涨后，前期亏损严重的焦企利润得到一定修复，或有提产计划。当前限制主要在下游，正值传统季节性淡季，下游需求难有支撑，且今年钢厂利润低位水平下，冬储行情预计空间有限，同时也限制了焦炭提涨空间。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为66.9% 减 0.8 %；焦炭日均产量50.4 减 0.6 ，焦炭库存59.7 减 3.4 ，炼焦煤总库存874.5 增 10.2 ，焦煤可用天数13.0天 增 0.3 天。
1.核心逻辑：山西疫情仍在持续，多地继续静默，影响煤矿运输。临近年底，部分完成全年生产任务的煤矿生产节奏已经放缓，叠加焦炭两轮提涨后，煤矿控制生产将有利于提价。另一方面，由于今年春节较往年偏早，冬储补库或提前开启，焦煤短期内供应偏紧。进口方面，甘其毛都已经恢复高位运行，但疫情仍有扰动。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：乌海1/3焦煤（A10.5、S1、G80）出厂价上调180元至出厂价1960元/吨；肥煤（A12、S0.8、G90）上调50元至出厂价1900元/吨，肥煤（A12、S2.5、G90）出厂价1500元/吨。
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周一玻璃期价偏强，01合约夜盘收报1403元/吨，05合约夜盘收报1507元/吨。新华时评：优化防控措施，树立抗疫自信。随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，我国疫情防控面临新形势新任务。最困难的时期已经走过。
需求端，终端需求对原片支撑动力不足，北方需求较前期有弱化趋势。供应端，浮法产业企业开工率为79.14%，产能利用率为80.57%。沙河市长城玻璃有限公司400吨二线防水冷修。沙河市场成交一般，部分小板市场价格下滑，成交灵活。华东市场个别厂家让利吸单，主流成交价格较为稳定，销量变化不大。华中市场外发价格具备优势下，外发量尚可，叠加本地刚需拿货，整体库存呈小幅下降趋势。华南市场个别厂家近日产销较好，价格上调1元/重箱，主流品牌价格仍持稳运行。东北近日推出冬储政策，内销外发均有优惠，价格下调后优势明显，整体成交量可观。
据隆众资讯，全国均价1570元/吨，环比降0.25%。华北地区主流价1560元/吨；华东地区主流价1690元/吨；华中地区主流价1530元/吨；华南地区主流价1670元/吨；东北地区主流1500元/吨；西南地区主流价1530元/吨；西北地区主流价1510元/吨。
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价偏弱，01合约夜盘收报2668元/吨，05 合约夜盘收报2495元/吨。美商务部公布光伏电池反规避调查初裁决定，涉事企业回应称，这只是初步的裁定，暂时还不具备法律效应，目前公司通关正常。
需求端，下游需求淡稳，但采购备货意向一般，情绪上对于纯碱呈现看跌心态，刚需用户补充。供应端，国内纯碱企业整体开工率为89.98%，12月4号，天津碱厂电力问题，设备短停，预计7日左右恢复；湖北双环4日设备问题，产量下降，预计10天；陕西兴化计划6日装置半负荷运行，预计一周左右，其他装置开工相对平稳，开工趋势呈现下降趋势。企业库存低位震荡，订单支撑下，难有太大波动空间。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2850元/吨；华东地区重碱主流价2780元/吨；华中地区重碱主流价2730元/吨；华南地区重碱主流价2800元/吨；西南地区重碱主流价2750元/ 吨；西北地区重碱主流价2350元/吨。
作者栏
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