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宏观要点
宏观：美国就业数据强劲，美元大幅走强
1.宏观重要消息及事件：
中国央行和银保监会联合发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，提出在新建商品住宅销售价格环比和同比连续三个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。
住房和城乡建设部部长倪虹接受央视采访时称，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。
12月财新中国服务业PMI升至48，较前值46.7上升1.3，高于预期46.8，市场信心升至2021年8月来最高。
圣路易斯联储主席布拉德周四表示，美国通胀仍然太高，但某些指标正在回落。利率已接近足够对经济有限制性的高水平。堪萨斯城联储主席乔治表示，为降低通胀，美联储应将政策利率提高到5%以上，并一直保持该水平，直到2024年都这样。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国通胀仍然非常高，尽管若干迹象表明美国物价回调，还有许多工作要做。
周四，标普全球公布的数据显示，美国12月Markit服务业和综合PMI均创2022年8月以来终值新低，也都连续六个月萎缩。美国制造业PMI已连续两个月下滑。美国12月综合PMI在大型经济体中垫底。
美国12月ADP就业人数增加23.5万人，远超预期的15万人以及前值12.7万人（修正值18.2万人）。虽然一些行业有所降温，但总体仍然强劲。值得注意的是，工资增速大跌，12月工人年薪同比增长7.3%，较11月薪资增速7.6%回落，回落速度为三年来之最。
欧元区PPI同比涨幅连续两个月下降，主要是能源价格通胀降低所致，同时不包括能源在内的整个工业品价格涨幅较上月也有所回落。11月欧元区PPI同比上升27.1%，略低于市场预期的27.5%，较前值30.5%继续回落；环比下滑0.9%，略低于下降0.8%的市场预期，虽然较前值的下降2.9%，降幅有所收窄，但仍处于降温势头。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3871.63点，较前值上升1.13%；累计成交7587亿元，日均成交1517亿元，较前值下降8亿元。两市融资融券余额为14524亿元，北向资金当周净流入29亿元。涨幅前五的行业分别是电力设备及新能源(4.84%)、国防军工(4.48%)、电力及公用事业(3.88%)、商贸零售(2.97%)、机械(2.64%)；涨幅后五的行业分别是钢铁(-0.45%)、建材(-0.93%)、家电(-1.12%)、消费者服务(-1.42%)、房地产(-2.19%)。
2.操作建议：暂时观望，可择机逢低布局。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
1月4日，A股单边上行，沪指涨1%录得四连阳并突破半年线，创业板指创两个月最大单日升幅，市场人气回暖，外资开启“买买买”模式。白酒领涨，贵州茅台涨逾4%重返1800元；锂电池活跃，宁德时代涨超6%重回400元；消费电子大涨，歌尔股份涨停。上证指数涨1.01%报3155.22点，深证成指涨2.13%报11332.01点，创业板指涨2.76%报2399.46点，科创50指数涨1.15%报983.52点，万得全A涨1.35%，万得双创涨1.7%。市场成交额8431.1亿元，创阶段新高；北向资金实际净买入127.53亿元。
重要消息：
央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住建部部长倪虹指出，要大力支持购买第一套住房，首付比、首套利率该降的都要降下来。合理支持购买第二套住房，以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。原则上不支持购买三套以上住房，不给投机炒房者重新入市留有空间。倪虹表示，对2023年房地产市场企稳回升很有信心。
IPO审核再迎监管红线。消息称证监会对核准制下的主板申报做出行业限制，明确“红灯行业”如食品、防疫、白酒等不能申报，“黄灯行业”包括家装、电器等头部企业才可申报。有投行人士就此表示，对部分行业的针对性指导此前已存在，例如白酒、宗教类等；部分行业限制则为近期新增，例如针对部分防疫类企业的IPO。自去年下半年起，平台经济、教培等部分行业企业的IPO申请不再获得受理，上述行业企业的定增也受限。
据经济参考报，Wind数据显示，截至1月5日，A股市场共有98家公司发布了2022年年度业绩预告。其中，68家公司业绩预喜，占比达69.39%，包括30家预增、12家续盈、24家略增、2家扭亏。从净利润同比增幅来看，33家公司预计净利润增幅上限超过50%，其中有16家公司预计净利润增幅上限超过100%。
国务院国资委部署2023年国资央企重点工作，强调要组织开展新一轮国企改革深化提升行动，着力打造一批创新型国有企业；要聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，加快打造现代产业链链长，积极开拓新领域新赛道，培育壮大战略性新兴产业。
深交所与菲交所新签合作谅解备忘录，明确将在市场培育推广、跨境投融资服务、指数合编和产品合作、市场发展和技术经验交流等方面进一步探索务实合作举措。
深圳市住建局等六部门联合发布二手房“带押过户”工作方案，通过推行“顺位抵押”、二手房转移及抵押“双预告登记”多种模式，优化业务流程，实现二手房交易更高效、便捷。
美联储布拉德：利率将在2023年变得足够限制性；劳动力市场依然强劲；通胀可能放缓，随后符合预期；美联储的行动与更多加息的前景有助于抑制通货膨胀，美联储的政策还没有限制性，但很快就会有更多的加息；美国GDP可能放缓至2%左右的潜在水平；数据将决定下次会议加息25或50个基点；自2022年秋季以来，美国实现软着陆的希望有所增加。
国债期货：
1.核心逻辑：随着基本面预期的扭转，债市在中长期的压力增大，但短期内强预期兑现为现实还为时尚早。根据四季度央行货政例会，明年货币政策将继续宽松，流动性应仍维持充裕。1月宏观经济数据真空期内，流动性呵护力度大，政策宽松有期待，利率向上的空间有限，预计偏强震荡。
2.操作建议：波段操作，注意止盈。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策超预期，央行货币政策转向超预期。
4.背景分析：
1月5日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。资金面延续宽松，Shibor短端品种全线下行。隔夜品种下行47.2bp报1.0030%，7天期下行33.8bp报1.5820%，14天期下行10bp报1.5180%，1个月期下行7.9bp报2.2550%。
重要消息：
1、央行公告称， 为维护银行体系流动性合理充裕，1月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日3580亿元逆回购到期，净回笼3560亿元。
2、一级市场方面，据交易员透露，国开行上清所托管7年期固息债中标收益率2.87%，全场倍数5.26，边际倍数1.18。农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4035%、2.8876%，全场倍数分别为2.72、3.85，边际倍数分别为3.14、5.1。
3、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率涨10.89个基点报4.625%，2年期美债收益率涨10.2个基点报4.47%，3年期美债收益率涨9.6个基点报4.215%，5年期美债收益率涨7个基点报3.922%，10年期美债收益率涨2.9个基点报3.725%，30年期美债收益率跌1个基点报3.797%。
4、周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8731，较上一交易日涨94个基点，夜盘收报6.8820。人民币兑美元中间价报6.8926，调升205个基点。交易员指出，短期影响人民币走势的因素较多，美联储升息倾向并未转向，美元指数跌势可能放缓，人民币在6.8关口附近或表现出更多的双向波动。
有色板块
沪铜：宏观面利空冲击，消费偏弱，但低库存仍支撑铜价
1.核心逻辑：宏观，美国12月ADP私人就业人数超预期增加23.5万，上周首次申请失业救济人数降至三个月低位，12月服务业PMI和综合PMI连续六个月萎缩；美联储鹰派布拉德称利率已接近足够限制性高位；住建部称对购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率该降的降。基本面，供给端，近期矿端有发运冲击，进口铜精矿冶炼费有所回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，但检修仍有影响，国内精铜产量同比延续增长但环比有所下滑；现货进口窗口关闭。需求端，铜线缆、漆包线订单减少，铜杆开工率下滑，部分工厂提前放假；稳地产政策频出，但地产及后周期的空调等家电需求仍有待验证；新能源汽车产销增速均放缓；出口走弱，外需堪忧。库存，1月5日上期所铜仓单27347吨，较前一交易日减1802吨；LME铜库存87775吨，较前一交易日减800吨；精铜库存仍属低位。综上，宏观面利空冲击，消费偏弱，但低库存仍支撑铜价。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内复苏弱于预期、外需弱于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：1月5日LME铜开盘8267美元/吨，收盘8439.5美元/吨，较前一交易日收盘价涨2.28%。
现货市场：1月5日上海升水铜升贴水70元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水45元/吨，跌20元/吨；湿法铜升贴水-30元/吨，跌20元/吨。
铝：社库大幅累库，铝价大幅回落
1.核心逻辑：宏观，美国12月ADP就业人数为23.5万，超过预期的15万；当周初请失业金人数20.4万，低于预期的22.5万，就业情况依然强劲。基本面，供应，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于1月5日第三次调减负荷，此次影响产能30万吨，三次共计影响产能94万吨；进口窗口保持关闭但进口亏损有所收窄，电解铝进口量相对较低；需求，铝下游企业逐渐进入元旦、春节假期，企业已主逐渐开始停工放假；供需两弱的格局继续维持。库存，在下游逐渐停工放假的情况下，1月5日SMM国内电解铝社会库存累库1.5万吨至57.6万吨；SHFE铝仓单增加2331吨至43249吨；LME库存去库5925吨至436500吨。综上，在宏观现实偏弱、国内铝进入季节性淡季的背景下，铝锭已出现较大幅度累库，预计沪铝价格将震荡偏弱运行。
2.操作建议：震荡区间内逢高试空
3.风险因素：冬季限电减产范围扩大
4.背景分析：
外盘市场：1月5日LME铝开盘2270美元/吨，收盘2256美元/吨，较前一交易日收盘价2267美元/吨下跌11美元/吨，跌幅0.49%。
现货市场：上海现货报价17730元/吨，对合约AL2301贴水60元/吨，较上个交易日下降20元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为20元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为170/吨；沪粤（上海-佛山）价差为20元/吨。临近年关，下游采购清淡。
锌：库存累库幅度较预期弱，锌价维持小幅下行趋势
1.核心逻辑：锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5650元/金属吨，国产加工费环比上涨200元。11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至1.3日，SMM七地锌锭库存总量为6.32万吨，较上周五（12月30日）增加0.85万吨，较上周一（12月26日）增加1.31万吨。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，预计锌价维持小幅下行趋势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收2255.5，-11，-0.49%
现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于23250~23380元/吨，紫金成交于23270-23410元/吨，葫芦岛报在28730元/吨，0#锌普通对2301合约报升水80-130元/吨附近，紫金对2301合约报升水100-160元/吨附近，津市较沪市贴水200元/吨。
锡：国内库存再现累库，锡价反弹后有所回落
1.核心逻辑：供给端，原料供给矛盾趋缓，加工费维持平稳。需求端，锡价震荡走高抑制了弹性需求释放，企业节前备货维持刚需成交规模，但国内库存出现明显去库表现。据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制。进口盈利窗口已于11月中旬关闭，考虑到运输周期因素，进入12月进口锡逐步减少。国内库存再度转为累库状况。宏观利好政策频出，市场情绪高涨，近期盘面价格可能出现较大波动，价格向上驱动力较强。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收24861，-234，-0.93%
现货市场：国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-1000~-800元/吨区间；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于-500~+500元/吨区间；云锡品牌早盘报价升贴水集中于+600~800元/吨区间，实际成交量偏少。
沪镍：宏观面和消息面利空压制仍在，沪镍大跌
1.核心逻辑：宏观，美国12月ADP私人就业人数超预期增加23.5万，上周首次申请失业救济人数降至三个月低位，12月服务业PMI和综合PMI连续六个月萎缩；美联储鹰派布拉德称利率已接近足够限制性高位；住建部称对购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率该降的降。消息面，青山电积镍项目正式投产，初步设计产能月产1500吨，1月将有部分体量释放。基本面，供给端，纯镍国内开工率高位，产量同比续增；海外产量有恢复；2023年Norilsk计划减产10%，预计纯镍供应仍偏紧；内外倒挂，现货进口窗口仍关闭。需求，高镍价、高升水抑制消费；合金消费有所减弱；电池级硫酸镍跌价但镍豆溶制仍不经济；不锈钢消费偏淡、累库压力仍大。库存，1月5日上期所镍仓单1591吨，较前一交易日减18吨；LME镍库存55032吨，较前一交易日减132吨，全球纯镍显性库存低位，上期所镍仓单极其紧张。综上，宏观面和消息面利空压制仍在，沪镍大跌，但低库存和仓单紧张，下方空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费低于预期、累库快于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：1月5日LME镍开盘29000美元/吨，收盘27995美元/吨，较前一交易日收盘价跌4.13%。
现货市场：1月5日俄镍升水6400元/吨，跌600元/吨；金川升水7000元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水5500元/吨，跌1000元/吨。
不锈钢：社库再累、交仓大增，不锈钢仍承压
1.核心逻辑：宏观，美国12月ADP私人就业人数超预期增加23.5万，上周首次申请失业救济人数降至三个月低位，12月服务业PMI和综合PMI连续六个月萎缩；美联储鹰派布拉德称利率已接近足够限制性高位；住建部称对购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率该降的降。基本面，随着下游补库需求释放，现货成交走弱，市场情绪清淡，出货一般。1月5日上期所不锈钢期货库存52966吨，较前一交易日增11632吨，交仓大增。1月5日全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存103.46万吨，周环比增8.09%，年同比增70.93%；其中300系不锈钢库存62.13万吨，周环比增8.25%，年同比增71.61%；全系库存均增加，一是因为周内持续到货，二是因为靠近春节，出货有限。成本端，镍铁可流通货源偏少，镍铁厂挺价，但不锈钢厂减产检修力度大、原料采购不强，镍铁预计震荡；铬铁供给偏紧，成本支撑下铬铁偏强运行；不锈钢成本端支撑仍在。综上，社库再累、交仓大增，不锈钢仍承压。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼政策扰动、消费超预期
4.背景分析：
现货市场：1月5日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，跌100元/吨；福建甬金17470元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，持平；福建甬金17370元/吨，持平。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四黄金价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报410.24元/克，外盘COMEX期金主力合约处1837.8美元/盎司一线。
美国11月贸易帐录得-615亿美元，为2020年9月以来最小逆差；美国至12月31日当周初请失业金人数录得20.4万人，为2022年9月24日当周以来新低。
美联储官员讲话——布拉德：利率仍略低于足够限制性的水平；修改通胀目标的想法很糟糕，通胀减速可能比市场预期的慢；年底评估缩表。乔治：在2024年相当长的一段时间内将利率维持在5%以上是合适的。博斯蒂克：通胀高的出奇，这是美国经济最大的逆风。
联邦基金利率掉期目前定价美联储在6月达到5.03%的终端利率，较昨日上行约6BP。
美债收益率止步两连跌，10年期美债收益率一度拉升近9个基点，日内从3.69%涨至3.72附近%；对利率更敏感的2年期美债收益率日内升幅超过10个基点，和10年期美债的收益率都远离周三所创的两周来低位。截至美股收盘，2年期美债收益率交投在4.45%附近。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四内盘白银价格偏弱，内盘主力合约夜盘收报5154元/千克，外盘COMEX期银主力合约处23.375美元/盎司一线。
普京指令俄国防部于东正教圣诞节期间在乌全境接触线停火36小时，呼吁乌方同步宣布停火，泽连斯基拒绝该提议，称这只是俄方加强前线阵地的“掩护”。
随着日本央行宣布提供零或正值的收益率债券，全球将告别负收益率的债券。彭博全球债券综合指数显示，全球收益率低于零的债券存量在2020年底曾一度达到18.4万亿美元的峰值，当时各国央行将基准利率维持在零或负值，并购买债券以确保收益率受到抑制。最后一个离开负收益率俱乐部的就是日本，该国央行长期以来一直坚持超宽松政策。
有“小非农”之称的ADP就业数据录得增加23.5万人，大超预期的增加15万人以及前值的12.7万人，这表明尽管美联储一再激进加息，美国劳动力市场依然过热，这强化了市场对美联储还有空间保持加息的预期。数据公布后，美元指数一度涨超0.5%，并站上105关口，不过，在美联储的大鹰派、圣路易斯联储主席布拉德声称利率已经接近对经济足够有限制性的水平之后涨幅收窄，收涨0.89%，报105.14。
农产品板块
美豆:经济活动放缓预期及美元走强，带动谷物及油籽市场继续回调
1.核心逻辑：后期看点就是1月报告怎么修正阿根廷大豆产量，二茬大豆的播种进度慢，再播种也很难再高产，不过官方的种植面积的预期基数不变，产量调整的空间应该可以在4500万以上；巴西大豆丰产形势较好，产量调整空间不大。美豆的出口高峰已过，预计美豆报告后利多出尽可能性大，继续上行阻力较大。至于南美季风开始南下，叠加明年模型暗示的干旱风险，不排除引导玉米行情可能出现小幅补涨的可能，但在出现减产迹象前，对美豆提振有限。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：1月5日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆03合约跌幅9.5或0.64%，报1474美分/蒲。
重要消息：
USDA月度油籽压榨报告：美国11月大豆压榨量为568万短吨，或1.89亿蒲式耳，低于10月的590万短吨(1.97亿蒲式耳)。
Stonex：巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.538亿吨，此前预测为1.55亿吨。
阿根廷农业部：截至12月29日当周，阿根廷大豆种植进度82%（去年同期为86%）；大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。
BAGE：截至12月29日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为72.3%，低于之前一周的75%，远低于上年同期的93%。当周该国55.8%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，低于之前一周的58%，远不及上年同期的71.2%。
蛋白粕：美豆回调带动豆粕继续技术性调整
1.核心逻辑：1月豆粕现货是不缺的，累库正在发生，成交也不好，下游生猪、禽类养殖利润也在不断收缩，需求也开始季节性转弱。盘面的行情主要还是远月高基差和美豆的坚挺给予市场信心，像1月合约的收敛性比预期的要好。后期看豆粕，目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，但盘面有点超涨，如果1月报告兑现利多且美豆后劲不足，豆粕大概率要进去调整周期。远期看，未来1月-3月大豆到港并不是很充足，在南美大豆集中上市前，油厂大豆的库存安全边际并不很高，由此看豆粕2-3月高基差还是有支撑的，3-5价差也在强化此预期。豆粕以往高空思路要转变，高基差下或许能出现和1月合约同样的收敛行情。
2.操作建议：关注豆粕05逢低买入行情。
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
库存情况：截至2022年12月30日（第52周），全国主要地区大豆库存为378.34万吨，较上周增加9.04万吨，增幅2.45%，同比去年增加102.17万吨，增幅37%。豆粕库存为55.35万吨，较上周增加4.96万吨，增幅9.84%，同比去年减少5.25万吨，减幅8.66%。 (mysteel）
根据McDonald Pelz：截止12月29日当周。中国2022/23采购完成度上升至56%，上周为55%；其中1月维持86%不变，2月维持79%不变，本周22/23采购完成度的增加主要因为远月的采购量上升。
现货市场：1月5日，全国主要地区油厂豆粕成交16.01万吨，较上一交易日减少2.58万吨，其中现货成交12.21万吨，远月基差成交3.8万吨。开机方面，全国开机率上升至70.3%。(mysteel）
油脂：菜油表观需求佳库存继续承压，棕榈油库存高位下滑
1.核心逻辑：美豆油在60美分/磅的价格保持一定的韧性，但原油下跌带来的压力依然明显；11月开始压榨开始放缓，也在缓解需求下滑压力；远期随着HVO产能投放，消费前景依然是有支撑的。相关油脂及原油下行对马棕也有较大影响，出口环比跌幅收窄，最大的油脂进口国印度在季节性淡季保持较高的进口水平，明年产地Q1的消费预期，也在支撑油脂磨底。目前东南亚棕榈油季节性减产幅度是目前马棕上行的最大阻力，11月减产幅度不高，12月尽管受降雨困扰较多，但高频产量数据也依然乐观，主要是马来中下旬天气条件改善很多。不过整体产地去库趋势不变，但产地高库存保持的惯性压力和主进口国高库存水平也使得短期油脂相对偏软，行情空间不大，静待1月USDA和MPOB报告指引。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：1月5日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油03合约下跌0.4或0.64%，报收62.45美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，棕榈油03下跌28或0.68%，报收4063马币/吨。
MPOB：2022年毛棕榈油产量预计同比增加2.1%至1850万吨，预计2023年毛棕榈油产量将进一步增加至1900万吨。
高频数据：
MPOA：马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减4.42%，其中马来半岛减5.46%，马来东部减少2.86%，沙巴减3.97%，沙捞越增0.72%。
UOB：马来西亚2022年12月产量调查显示，沙巴产量从-1%到-5%；沙捞越产量从-2%到+2%；马来半岛产量从-2%到-6%，马来西亚产量从-1%至-5%。
ITS：马来西亚1月1—5日棕榈油出口量为71100吨，较去年12月同期出口的223757吨减少68.22%。
SGS：预计马来西亚12月1—31日棕榈油出口量为1512468吨，较11月同期出口的1519560吨减少0.47%。
ITS：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1552637吨，较11月同期的1580106吨减少2%。
现货市场：1月5日，全国主要地区豆油成交21600吨，棕榈油成交5150吨，总成交比上一交易日减少27350吨，降幅50.55%。（mysteel）
苹果：包装走货加快，出口稳中回暖
1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费提振
4.背景分析：
本周四，苹果05合约收盘价8408，上涨0.94%。
截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。22年11月份我国鲜苹果合计出口10.29万吨，均价1237.12美元/吨，出口量较10月环比上涨9.58%，较2021年11月同比下滑16.75%（数据来源钢联网）。
新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。
能化板块
原油: 成品油库存数据良好，油价小幅反弹
1.核心逻辑：EIA数据现实，上周美国原油和成品油出口增加133万桶，市场认为该数据表明全球对美国石油产品的需求持续存在，尽管市场担忧中国严峻的疫情形势将推迟其经济复苏。原油和成品油的出口是目前市场反应更加乐观的原因。此前盘中油价一度缩小涨幅，因沙特下调了对亚洲和欧洲的原油出口价格，市场认为这意味着需求依然发力，于此同时原油交投也在下降，未平仓合约接近多年低点，价格波动更加剧烈。
2.操作建议：Brent 70-80美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯反制出口的执行情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于78.69美元/桶，前收77.84美元/桶，WTI主力73美元/桶，前收72.84美元/桶。Oman主力收于75.36美元/桶，前收74.56美元/桶，SC主力收于524.6元/桶，前收520.3元/桶。
沥青:供需双弱下冬储成托底因素
1.核心逻辑：主力合约收于3730元/吨，前收3763吨。上周沥青开工为25%，环比大幅减少。目前出货量基本仍然保持在历史同期的高位，但随着山东冬储成交继续保持踊跃，基本面有所好转，配合商品总体情绪，以及近期原油的多方面消息的利多刺激，短期沥青价格相对企稳。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：1月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，且当前原油供需结构偏宽松，对盘面支撑不大。操作上，近期市场波动较大，整体偏弱。
PTA:疫情扩散，终端及下游需求再次走弱
1.核心逻辑：在前期终端受到冬季订单销量刺激而有所提升后，近期终端再次显现出年前的疲软，下游去库不可持续。加上新装置投产陆续进行，近期PTA产销已经完全进入了季节性淡季，真正需要检验需求情况需要等到2月。短期盘面更多跟随黑色等板块共振的情绪，但在需求无法检验的情况下，短期5500的上限可能会比较坚实。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但1月由于需求较为弱势，可能将累库。
乙二醇:短期上行空间或有限
1.核心逻辑：乙二醇基本面没有太多变化，一季度的投产压力，以及目前需求的季节性低迷，都将乙二醇价格中枢继续压低在4300以内。前期跟随商品情绪的绝对价格反弹，可持续性将偏低，在1月末2月初的需求检验中，如果需求有所好转，价格中枢可能小幅上移但空间仍然有限，反之则继续保持12月的震荡行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及12月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:需求疲软，盘面驱动不足
1.核心逻辑：供应端有复产预期，需求依然低迷。疫情影响下，需求有继续走弱迹象，基本面上未有明显变化，反弹高度有限。传闻有MTO计划1月中重启，关注其动态。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场气氛平稳，综合评估后主流商谈在2030-2120元/吨。
太仓甲醇现货稳中整理为主。现货交投清淡，刚需采买，卖方挺价意愿强。远期纸货少量单边高出低接，期现套利递盘积极，基差持稳稍强。成交一般。
小单2650-2670，05+40
1上成交：2660，05+35
1中成交：2645-2655，基差05+15/+25
1下成交：2635-2640，基差05+10/+15
2下成交：2630-2650，基差05+10/+20
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈305-315美元/吨，今日少数1月份到港的非伊船货成交在315美元/吨；由于东南亚少数重要甲醇装置计划近期停车检修，东南亚当地高位整理。
装置方面：江油万利年产15万吨天然气制甲醇项目于12月初因限气停车，预计春节后开；山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置因疫情影响于11月24日停车，目前于12月28日重启；山西晋丰闻喜年产5万吨小装置目前运行平稳；高平年产10万吨甲醇装置1月2日停车；云南云天化年产26万吨甲醇装置因成本问题于1月1日停车，预计为期2个月以上。新疆新业年产50万吨甲醇装置目前临时检修，维持在半负荷运行状态，预计为期十天。
L:驱动不足，价格整理为主
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在57.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在5.74%，去年同期库存大致67万吨。供应变化不多，临近年底开工下滑，期货上行受基本面制约，价格震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
部分石化下调出厂价，场内交投气氛受挫，贸易商报盘震荡走软，下游工厂陆续开始放假，需求延续疲软，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8050-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8040-8250元/吨，华南地区LLDPE价格在8350-8680元/吨。
PE美金盘价格个别调整5美金/吨，华东地区国产料价格部分下跌，调整幅度在50元/吨。据了解，原料端价格大幅缩水，临近年底下游开工持续下降，贸易商报盘调整谨慎。盘面对比来看，内外盘价差在20-340元/吨左右，目前高压薄膜、低压薄膜与低压中空品种套利窗口打开，其他品种套利窗口仍关闭。
装置：
PP: 节后归来，盘面上行
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在57.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在5.74%，去年同期库存大致67万吨。节后归来，市场反弹，但下游订单有限，刚需偏谨慎，价格震荡整理为主。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内生产企业厂价多数下调，成本支撑走弱，贸易商延续积极出货心态，下游工厂采购较为谨慎，实盘多侧重商谈，整体成交重心较昨日明显下滑。华北拉丝主流价格在7640-7750元/吨，华东拉丝主流价格在7600-7750元/吨，华南拉丝主流价格在7850-8000元/吨。
PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚900-940美元/吨，共聚920-960美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：库存持续累积，钢材期现货价格震荡偏弱
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量低位影响，全国建筑钢材日均成交量8.35万吨，环比回落0.94万吨；热卷价格则小幅下跌。稳增长预期依然存在，地方两会制定GDP和固定资产增速整体超出市场预期。但现实需求依旧偏弱，随着越来越多的钢贸放假离场，市场成交进一步萎缩。1月份首周Mysteel螺纹钢和热卷库存同步回升，表观消费量则长袖下降。。供应方面，由于原料成本相对坚挺，钢厂利润被挤压，制约了产能释放力度，同时由于钢厂和大户的挺价，以冬储价格为底线的支撑依然存在，目前华东地区冬储价格在3950-3980之间。
2.操作建议：短期螺纹、热卷近期以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
1月5日，上海等5城市螺纹钢价格下跌10-20元/吨，南昌等8城市上涨10-30元/吨，其余城市持平；上海、南京等13城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨。
重要事项：中国人民银行近日公布的金融统计数据显示，11月末M2同比增速达12.4%，超出市场预期。与此同时，M1同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点。M2与M1增速出现明显背离，引发市场较多关注。
铁矿石：发货量及到港量不同程度回升，矿石价格震荡偏弱
1.核心逻辑：临近春节，部分钢厂采购积极性有所增加，钢厂矿石库存连续6周回升，不过成材需求较差和钢厂利润不佳在一定程度上抑制了钢厂的采购积极性。供应层面，本周澳洲巴西矿石发货量环比回升52.2万吨，中国主要港口矿石到港量环比回升603.2万吨，不过一季度一般是外矿发货的季节性淡季，后续发货量能否持续回升仍需观察。同时，矿石价格已经接近120美元海外高成本矿的位置，整体估值水平偏高
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数117美元/吨，跌0.65美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报837元/吨，跌5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13185.63，环比降151.01；日均疏港量291.88降12.49。分量方面，澳矿6182.90降99.68，巴西矿4740.69降44.79；贸易矿7913.94降81.5，球团544.22降3.82，精粉1084.30降23.73，块矿1945.69降76.44，粗粉9611.42降47.02；在港船舶数105条增11条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%；高炉炼铁产能利用率82.59%，环比增加0.21%，同比增加6.80%；钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。
焦炭：钢焦博弈激烈
1.核心逻辑：焦炭本轮已累计提涨四轮400元/吨，焦炭看似提涨较多，但实际上被焦煤侵蚀较多利润，焦企情况仍然不容乐观，提产积极性有限。元旦期间钢厂已经提出第一轮提降。下游方面，寒潮叠加疫情放开，终端需求恢复有限，钢材价格震荡，宏观强预期仍未兑现。钢厂在焦炭连续提涨下利润出让较多，钢焦博弈进入白热化，关注提降幅度。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为70.6% 增 4.2%；焦炭日均产量64.8 增 3.7 ，焦炭库存79.9 减 5 ，炼焦煤总库存1075.6 增 44.6 ，焦煤可用天数12.5天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：节前供应偏紧
核心逻辑：今年春节较往年偏早，冬储补库已经进入下半场，近期煤炭供应相对紧张。而焦炭经过多轮提张后，也对焦煤涨价接受度较高，疫情政策调整后市场对宏观预期较好，市场心态得到提振。进口方面，甘其毛都已经恢复高位运行，疫情扰动正在逐步减弱，煤价当前已连续提张，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2228元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2390元/吨，S1.3，G78报价2190元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2150元/吨，济宁气煤A<9，S<0.6报价1900元/吨，均出矿含税价。安徽淮北主焦煤S0.5报2395元/吨，1/3焦煤S0.3报2360元/吨，均车板含税。4.西南地区：云南玉溪主焦A15，S0.5报1900元/吨，昆明主焦A10.5，S0.8报2640元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周四玻璃期价偏稳，05合约夜盘收报1667元/吨，09合约夜盘收报1706元/吨。住房和城乡建设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。
本周华北市场成交尚可，在中下游存货以及部分期现商备货支撑下，生产企业产销率整体维持高位，去库明显，价格亦多次上调。但随着价格上涨，部分业者心态趋于观望，经销商及加工企业陆续开始放假。华东整体产销平衡，库存稳定。山东、江苏北部及安徽疫情形势缓和，销量增加，部分厂家价格小幅上调。江苏南部及浙江受疫情拖累，销量走弱，库存小涨，价格方面以稳为主，虽有短期优惠，但影响不大。华中地区本周价格稳中有涨，下游小幅补库下，多数厂家产销尚可，库存略有下降，部分企业顺势提涨价格，欲提振市场信心。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6378.9万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%。
据隆众资讯，全国均价1594元/吨，环比上涨0.13%。华北地区主流价1605元/吨；华东地区主流价1720元/吨；华中地区主流价1590元/吨；华南地区主流价1730元/吨；东北地区主流1510元/吨；西南地区主流价1510元/吨；西北地区主流价1495元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价偏强，05合约夜盘收报2775元/吨，09合约夜盘收报2381元/吨。
周内纯碱整体开工率92.29%，环比+0.83%，纯碱产量61.67万吨，环比+0.55万吨， 增幅0.90%，元旦前期有企业开工不正常，节后恢复，个别企业近期负荷下降，整体表现小幅增加；周内纯碱厂家库存29.59万吨，环比-3.38万吨，降幅10.25%，轻重库存同比下降，其中重碱下降更加明显；周内，纯碱企业待发订单增加，涨幅4天左右，接近26天，大部分企业到月底，部分企业下月初期。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2900元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价2900元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2920元/吨；西南地区重碱主流价2880元/ 吨；西北地区重碱主流价2480元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
风险提示
本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。
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