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【东海晨报】美元大幅反弹，全球风险偏好短期降温
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【东海晨报】美元大幅反弹，全球风险偏好短期降温

【东海晨报】美元大幅反弹，全球风险偏好短期降温 东海e财通
2022-11-10
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

美国中期选举最新选情：综合外媒数据显示，因驴象两党得票率均未过半，佐治亚州将进行决选；威斯康星州由共和党收入囊中；亚利桑那州与内华达州由民主党和共和党分别领先；截至今晨7:00，在纳入由共和党人锁定的阿拉斯加席位后，民主党/共和党目前在参院获得的席位分别为48/49，众院为207/183，两院分别还有3和45个席位结果待揭晓。决定参院控制权的节点有较大概率推后至12月6日的佐治亚州决选。
俄罗斯国防部长绍伊古命令部队从赫尔松撤出。俄军将撤出赫尔松部分地区，不再占据第聂伯河西岸的赫尔松州首府赫尔松市，这也是2月冲突以来俄军占领的唯一地区首府。但乌克兰媒体称俄罗斯军队仍留在赫尔松。
美联储威廉姆斯：目前的通胀率显然远高于美联储的长期目标。美联储埃文斯担心，利率大幅上升可能危及美联储对就业的职责，对通胀很快开始缓解充满希望。美联储巴尔金：美国正处于通胀的“后端”，通胀正在下降，美国目前没有陷入衰退。
IEA：欧佩克+可能需要重新考虑减产决定。IEA署长比罗尔：油价接近每桶100美元时对全球经济来说是“真正的风险”。
中国10月CPI同比增长2.1%，PPI同比下降1.3%。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

92.43

95.05

-2.76%

WTI原油

85.63

87.64

-2.29%

COMEX黄金

1707.6

1715.8

-0.48%

COMEX白银

21.165

21.425

-1.21%

LME铜

8081

8054

0.34%

LME铝

2308

2345

-1.58%

LME锌

2856

2917.5

-2.11%

螺纹

3590

3571

0.53%

铁矿

686

680

0.88%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

32513.94

33160.83

-1.95%

恒生指数

16358.52

16557.31

-1.20%

日经225指数

27716.43

27925.00

-0.75%

上证指数

3048.17

3064.49

-0.53%

法国CAC40指数

6430.57

6441.5

-0.17%

英国富时100指数

7296.25

7306.14

-0.14%

德国法兰克福指数

13666.32

13688.75

-0.16%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.81

1.76

5

SHIBOR1W

1.86

1.81

4

SHIBOR3M

1.81

1.78

3

R007

1.97

1.93

4

DR007

1.85

1.82

3

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、 09:00 美联储卡什卡利发表讲话
2、17:00 欧洲央行公布经济公报
3、21:30 美国10月未季调CPI年率
4、21:30 美国10月季调后CPI月率
5、21:30 美国10月未季调核心CPI年率
6、22:00 美联储哈克就美国经济前景发表讲话
7、次日01:30 美联储梅斯特就美国经济前景发表讲话
8、次日02:30 美联储乔治在会议上发表讲话



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3767.17点，较前值上升6.38%；累计成交13698亿元，日均成交2740亿元，较前值增加291亿元。两市融资融券余额为14521亿元，北向资金当周净流出50亿元。涨幅前五的行业分别是消费者服务(14.01%)、汽车(13.05%)、食品饮料(11.12%)、电力设备及新能源(9.62%)、基础化工(8.78%)；涨幅后五的行业分别是建筑(2.78%)、国防军工(2.15%)、银行(1.51%)、煤炭(1.28%)、房地产(1.00%)。
2.操作建议：总体偏多，谨慎追涨。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济修复不及预期、人民币贬值压力超预期。
4.背景分析：11月9日，A股连续第二日缩量回撤，沪指在5日线附近争夺较为激烈。下午盘尽管指数横盘，但题材股大乱斗激烈程度有增无减。体育、芯片、电力、机器人加入短线资金争夺，信创后排股掉队严重拖垮板块。赛道、消费仍然震荡。个股全天涨跌不一，连续两日量能收窄后明日表现极为关键。截至收盘，上证指数跌0.53%报3048.17点，创业板指跌1.36%；万得全A、万得双创分别跌0.47%、0.75%；万得全A全天仅成交7795亿元，创10月21日以来新低；北向资金亦交投清淡，日内小幅净卖出6.84亿元。

重要消息：

1.北向资金净卖出6.84亿元，净卖出前三个股为隆基绿能、贵州茅台、东方财富，分别遭净卖出3.59亿元、3.41亿元、2.96亿元；北方华创、美的集团、紫金矿业净买入额位列前三，分别获净买入2.91亿元、1.79亿元、1.58亿元。南向资金净卖出6.94亿港元，恒生中国企业、盈富基金、美团-Ｗ分别遭净卖出12.31亿港元、9.42亿港元、6.96亿港元；腾讯控股逆势获净买入3.8亿港元。
2.中债信用增进公司加大对民营房地产企业增信服务力度，将接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料，意向民营房地产企业可提出增信需求，中债信用增进公司将在收到邮件后3个工作日内予以邮件反馈。
3.上证信息回应“Level-2行情异常”称，因Level-2行情主用系统报警，公司按应急预案切换至备用系统，随后信息商行情显示陆续恢复正常。经与上交所确认，沪市交易不受切换影响，均正常进行。
4.深圳首批人才住房项目启动配售，配售均价20520~44900元/平方米，房价约等于同类商品房6折，今日起即可网上认购，11月11日起即可看房。本批次住房项目共4422套，其中两房户型1957套，三房户型2465套。实行集中统一认购、选房。本次人才房的选房顺序采用公证摇号的方式确立，申请购房者学历最低要求为本科。
5.基金筹备个人养老金业务又有新进展。目前已有易方达、华夏金等近二十家公募基金管理人完成个人养老金基金行业平台验收测试，这标志着公募基金等机构开展个人养老金业务已经具备底层系统基础。
6.据中国证券报，今年1月至9月，我国动力电池产量累计达372.1GWh，同比增长176.2%。高工产业研究院预计，到2025年，我国退役动力电池累计137.4GWh，需要回收的废旧电池容量将达到96万吨。汽车行业分析师认为，动力电池回收技术层面上的问题已经得到解决，当前的核心问题在于，面对动力电池批量退役的巨大压力，如何构建好完备的产业生态体系，这需要参与其中的上市公司群体共同努力。
7.港股延续跌势，恒生指数收盘跌1.2%报16358.52点，恒生科技指数跌1.89%，恒生国企指数跌1.21%。大市成交1112.97亿港元。科技、汽车、医药股跌幅居前，有色、黄金股走强，地产股冲高回落。中国台湾加权指数收盘涨2.18%。
8.热门中概股普遍下跌，金太阳教育跌51.58%，华迪国际跌33.31%，万国数据跌12.54%，哔哩哔哩跌12.02%，每日优鲜跌11.97%，雾芯科技跌11.33%，爱奇艺跌11.01%，BOSS直聘跌9.95%，诺亚财富跌9.59%；涨幅方面，泰和诚医疗涨8.02%，四季教育涨6.81%。中概新能源汽车股全线走低，蔚来汽车跌12.12%，小鹏汽车跌14.71%，理想汽车跌12.4%。

国债期货：

1.核心逻辑：国内经济面偏弱修复及货币政策总体宽松仍是债市底层支撑。美联储鹰派态度略超预期，但对债的进一步直接影响有限。上周风险偏好回升导致股债跷跷板，债市承压调整，但债市方向仍偏多，把握调整后的波段机会。
2.操作建议：逢低做多，注意止盈。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策出台超预期，美联储紧缩超预期。
4.背景分析：11月9日，国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约收平。资金面方面，Shibor全线上行。隔夜品种上行5.2bp报1.808%，7天期上行4.3bp报1.855%，14天期上行4.8bp报1.801%，1个月期上行1bp报1.698%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月9日以利率招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日180亿元逆回购到期，净回笼100亿元。
2、一级市场方面，财政部四期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部28天、63天、1年、7年期国债中标收益率分别为0.8126%、1.1337%、1.7439%、2.6712%，边际中标收益率分别为0.9131%、1.3065%、1.7785%、2.692%，全场倍数分别为4.02、3.76、2.79、4.08，边际倍数分别为2.37、3.74、1.15、1.24。农发行三期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行6个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为1.6263%、1.6931%、2.9329%，全场倍数分别为3.66、2.76、3.21，边际倍数分别为3.33、23.33、1.26。
3、受节后消费需求回落、去年同期对比基数走高等因素影响，中国10月CPI同比上涨2.1%，涨幅创5个月新低，环比涨幅则回落至0.1%。中国10月PPI同比下降1.3%，为2021年以来首次同比下滑，且降幅高于预期。专家分析认为，11月CPI同比或进一步放缓，PPI同比或继续收缩。我国物价走势整体平稳，年底前货币政策、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。
4、美债收益率普遍下跌，3月期美债收益率跌0.52个基点报4.195%，2年期美债收益率跌6.7个基点报4.594%，3年期美债收益率跌7.1个基点报4.496%，5年期美债收益率跌5.6个基点报4.244%，10年期美债收益率跌3.3个基点报4.1%，30年期美债收益率跌0.1个基点报4.275%。
5、周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2380，较上一交易日涨240个基点；夜盘23:30收报7.2440。人民币兑美元中间价报7.2189，调贬39个基点。交易员表示，市场关注美国中期选举结果及美国通胀数据表现，美元指数短期回调，缓解了人民币的外部压力。



有色板块





铜：宏观情绪转暖，库存偏紧，沪铜偏强但上行有限

1.核心逻辑：沪铜主力2212昨下午收于66580元/吨，涨1.22%。宏观，美国10月失业率提高，加息预期放缓，关注周四美国10月CPI；国内政策支持下，房企融资环境正在好转，市场预期改善；俄罗斯国防部长称下令从第聂伯罗河西岸撤军。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC续涨；SMM数据国内10月精铜产量90.12万吨，环比增0.9%，同比增14.2%；新产能投放，但检修、设备改造等扰动下，供应压力兑现速度不及预期。需求，下游反映订单减少，铜价大幅上涨后抑制采购，贸易商反映出货难，月差走弱、现货贴水。库存，昨日上期所铜仓单22558吨，较前一交易日增1148吨，现货贴水，临近交割，交仓增加；LME铜库存80975吨，较前一交易日减2100吨，近期持续大幅去库，主要为亚洲仓库去库；全球精铜显性库存偏紧。综上，宏观情绪转暖，库存偏紧，检修等扰动使得供给改善不及预期，沪铜短期偏强，但考虑到内外需求不容乐观，铜价上行空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储政策超预期、地缘风险
4.背景分析：
外盘市场
11月9日LME铜开盘8042.5美元/吨，收盘8081美元/吨，较前一交易日收盘价8054美元/吨涨0.34%。
现货市场
11月9日上海电解铜均价66810元/吨，涨575元/吨；升贴水均价-90元/吨，涨25元/吨。广东电解铜均价66960元/吨，涨510元/吨；升贴水均价45元/吨，跌25元/吨。


铝：运输受限，社库跌破60万吨

1.核心逻辑：俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，11.7日SMM统计国内电解铝社会库存存57.1万吨，较上周四库存量下降0.9万吨，较去年同期库存下降44万吨，创2022年的新低，现在下游接货仍是刚需为主，运输受限是库存连续下降的主要原因，后续关注站点恢复运输后的到货情况。河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。
2.操作建议：阶段性做多
3.风险因素：云南限电情况
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2319，-53，-2.23%
现货市场
华东现货较11合约平水，升水较昨日缩窄10元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水20元/吨，较昨日贴水扩大10元/吨。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水80元/吨，贴水较昨日扩大70元/吨。


锌：市场情绪好转，锌价随市大涨

1.核心逻辑：前期市场悲观宏观情绪蔓延，沪锌触及低位后市场情绪释放，宏观压力得到缓解，有色金属回暖，沪锌止跌回升。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至11.7日，SMM七地锌锭库存总量为6.01万吨，较10.31日减少1.87万吨，市场到货偏紧，然随着锌价拉涨及升水相对高位，市场接货力度走弱。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2853.5，-77.5，-2.64%
现货市场
天津市场0#锌锭主流成交于25320~25430元/吨，紫金成交于25390-25510元/吨，葫芦岛报在29790元/吨，0#锌普通对2212合约报升水680-720元/吨附近，紫金对2212合约报升水750-800元/吨附近，津市较沪市贴水130元/吨。

锡：基本面承压下，锡价反弹力度有限

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，虽然上周五受到总体市场影响锡价大涨，但是在基本面承压下或将延续震荡偏弱走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收19817，158，0.8%
现货市场
国内非交割品牌对12合约升水回落，集中于500~1000元/吨区间，部分固定价报价集中于171500元/吨；交割品牌升水升水集中于1300~2000元/吨区间，固定报价集中于172000元/吨；云锡品牌早盘间主流报价升水集中于2500~3500元/吨区间，个别商家盘中下调出货。


镍：宏观情绪转暖，仓单极低，提防挤仓风险

1.核心逻辑：沪镍主力2212昨下午收于192980元/吨，涨0.41%。宏观，美国10月失业率提高，加息预期放缓，关注周四美国10月CPI；国内政策支持下，房企融资环境正在好转，市场预期改善；俄罗斯国防部长称下令从第聂伯罗河西岸撤军。基本面，纯镍，供给，SMM数据国内10月产量1.54万吨，环比增0.06%，同比增6.17%，预计11月同比仍续增；海外主要镍企三季报显示产量同比增幅明显；需求，盘面高价抑制消费，下游需求较弱，贸易商反映出货难，镍豆溶制硫酸镍仍无经济性，不锈钢排产增加但原材料需求在镍铁而非镍板。不锈钢累库压力大，镍铁采购意向降低，价格有下行空间。昨日上期所镍仓单1413吨，较前一交易日减18吨，仓单极低，虚实盘比高；LME镍库存50412吨，较前一交易日减402吨；全球纯镍显性库存持续偏紧。综上，宏观情绪转暖，仓单极低，沪镍提防挤仓风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼镍中间品供应不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
11月9日LME镍开盘23800美元/吨，收盘24750美元/吨，较前一交易日收盘价23830美元/吨涨3.86%。
现货市场
11月9日俄镍升水3000元/吨，跌200元/吨；金川升水4800元/吨，跌600元/吨；挪威升水6500元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水2500元/吨，持平。


不锈钢：供强需弱，累库压力下不锈钢易跌难涨

1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约昨下午收于16455元/吨，跌0.21%。基本面，供给，Mysteel数据10月国内40家不锈钢厂粗钢产量306.5万吨，环比增15.56%，同比增26.21%；预计11月排产环比增1.6%，同比增12.4%；山东鑫海年产162万吨不锈钢项目投产，预期11-12月逐渐放量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；供应压力增加。需求，旺季尾声、终端采购回落，11-12月需求预期悲观。库存，11月3日全国主流市场不锈钢社库66.48万吨，周环比降0.46%，同比增5.51%；其中300系库存总量38.44万吨，周环比增2.12%，同比降4.24%。综上，供强需弱，累库压力下不锈钢易跌难涨。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
11月9日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，持平。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少125BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三内盘黄金主力偏强，夜盘收报403.10元/克，外盘COMEX期金主力合约处1708.5美元/盎司一线。
美国总统拜登：不能保证美国可以摆脱通货膨胀；希望中期选举后的新国会在乌克兰问题上继续保持两党合作。拜登表示，他的目标是在2024年再次竞选总统，他个人猜测是明年初决定参选。
美联储威廉姆斯：目前的通胀率显然远高于美联储的长期目标。美联储埃文斯担心，利率大幅上升可能危及美联储对就业的职责，对通胀很快开始缓解充满希望。美联储巴尔金：美国正处于通胀的“后端”，通胀正在下降，美国目前没有陷入衰退。
美债收益率日内走势震荡，在美股尾盘扩大跌幅，最低至4.05%，美股收盘时回升到4.09%；2年期美债收益率在美盘加速下跌，最低至4.56%，收盘位于4.58%，跌幅接近2%。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三内盘白银主力震荡，夜盘收报4921元/千克，外盘COMEX期银主力合约处21.070美元/盎司一线。
美国中期选举最新选情：综合外媒数据显示，因驴象两党得票率均未过半，佐治亚州将进行决选；威斯康星州由共和党收入囊中；亚利桑那州与内华达州由民主党和共和党分别领先；截至今晨7:00，在纳入由共和党人锁定的阿拉斯加席位后，民主党/共和党目前在参院获得的席位分别为48/49，众院为207/183，两院分别还有3和45个席位结果待揭晓。决定参院控制权的节点有较大概率推后至12月6日的佐治亚州决选。
美国至11月4日当周EIA原油库存大超预期增加392.5万桶；美国国内原油产量增加20万桶至1210万桶/日，为9月以来最高水平；战略石油储备库存减少357.3万桶；纽约汽油库存降至2012年以来的最低水平。
美元指数反弹重新站上110，收涨0.75%，报110.45。欧元兑美元转跌并一度失守平价位，英镑兑美元接连跌穿1.15和1.14两道关口，美元兑日元再度升穿146。

农产品板块





美豆：USDA上调美豆库存至2.2亿蒲， 基本符合市场此前预期

1.核心逻辑：目前豆油生柴消费向好，同时南美干旱境况又存在较大的不确定性，这均存在引发美豆油、美豆较大的行情的可能。近端中国国内榨利亏损状态，远端宏观经济下行压力下需求疲软，是美豆顶部最大的压力。眼下宏观经济压力阶段性缓解，在南美丰产进一步确实，以及生柴消费低于预期的调整政策落地之前，美豆谨慎看多。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：11月9日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合约涨幅5.5或0.38%，报收1452美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年11月1日当周，CBOT大豆期货非商业多头增23462手至150155手，空头减5675至63633手。
重要消息：
USDA: 11月美国大豆单产预期50.2蒲式耳/英亩，环比增加0.4蒲式耳/英亩；大豆压榨量预期22.45亿蒲式耳，环比增加0.10亿蒲式耳；大豆期末库存预期2.2亿蒲式耳，环比增加0.2亿蒲式耳。
巴西2022/23年度大豆产量预估为1.52亿吨,不变。阿根廷2022/23年度大豆产量预估为4950万吨，10月预估为5100万吨。阿根廷2022/23年度大豆出口预估为720万吨，10月预估为700万吨。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0217亿吨，10月预估为1.0052亿吨。
CONAB：，巴西国家商品供应公司将巴西2022/23年度大豆产量预计为1.5354亿吨，此前预测为1.5235亿吨；2022/23年度大豆种植面积预计同比增长4.2%，至4,324万公顷。巴西2022/23年度大豆出口量预计为9,645万吨，此前预测为9,588万吨。


蛋白粕：油厂大豆库存快速增加，豆粕基差承压兑现或限制盘面上行

1.核心逻辑：现货回落下或压制盘中风险偏好，外围市场环境疲软叠加自身核心驱动不足，美豆暂时看不到的趋势行情，后期或出现阶段性回落行情，给豆粕带来的现货和成本的双重压力较大，短期看豆粕或维持震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
库存数据：截至2022年11月7日（第44周），全国主要地区油厂大豆库存为288.01万吨，较上周增加48.82万吨，增幅20.41%，同比去年减少136.16万吨，减幅32.1%。豆粕库存为18.91万吨，较上周减少3.82万吨，减幅16.81%，同比去年减少40.77万吨，减幅68.31%。（mysteel）
现货市场：11月9日，全国主要地区豆粕成交39.27万吨，较上一交易日增加17.13万吨，其中现货成交7.07万吨，远月基差成交32.2万吨。开机方面，全国开机率上升至50.36%。（mysteel）


油脂：棕榈油增库压力拖累油脂基差行情

1.核心逻辑：东南亚棕榈油供需相对持稳，基本面上多头驱动力不足，但短期原油受经济面压力释放大幅反弹，眼下东南亚及南美生柴利多消息较多，油脂受外围及原油市场提振的行情较为明显。谨慎看多，阶段性行情为主。目前在在大豆集中到港预期下，下游观望情绪浓重，补库意愿不足，现货价格大幅承压，基差走缩。后期油脂受外围市场驱动的行情缺乏稳固支撑，基本面和外围市场拉锯的行情仍然看不到出去明显趋势。
2.操作建议：关注油粕比触底走扩行情
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：11月9日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约涨幅0.59或0.81%，收73.27美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅49或1.17%，收4245马币/吨。
GAPKI：预计2022年棕榈油和仁油产量为5130万吨，2021年为5160万吨。2022年棕榈油出口量将与2021持平。
MPOB10月月报前瞻：据彭博马来西亚2022年10月棕榈油产量料为182万吨，较9月份的177万吨增加2.8%；马来西亚2022年10月棕榈油出口料为149万吨，较9月份的142万吨增加4.93%马来西亚2022年10月棕榈油库存料为249万吨，较9月份的231.5万吨增加7.56%。
欧盟：截至11月6日，欧盟2022/23年棕榈油进口量为121万吨，而去年同期为210万吨。
高频数据：
SPPOMA：2022年11月1-5日马来西亚棕榈油单产减少0.18%，出油率增加0.03%，产量减少0.02%。
ITS：马来西亚11月1—5日棕榈油出口量为256028吨，较10月同期出口的155170吨增加65%
MPOA：马来西亚10月1-31日棕榈油产量预估增4.56%，其中马来半岛增5.28%，马来东部增3.44%，沙巴增5.17%，沙捞越减2.05%。
现货市场：11月9日，全国主要地区豆油成交13000吨，棕榈油成交2300吨，总成交比上一交易日增加3500吨，涨幅29.66%。。（mysteel）


苹果：山东产区客商收货放缓，苹果继续偏弱运行

1.核心逻辑：终端消费降级，各品种价格接近，客商掌握定价权，短期延续偏弱行情。 
2.操作建议：做空
3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。
4.背景分析
本周三，苹果01 合约收盘价8237，下跌2.57%。
山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。


棉花：库存去库缓慢，郑棉走弱

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周三，棉花 01合约收盘价12990元/吨，下跌1.25%。
采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓，全国各主要市场新疆棉价格均有不同程度的下跌。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 595 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周三，红枣 01收盘11245元/吨，回涨0.22%。
上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。



能化板块





原油：美国库存增加，油价回跌

1.核心逻辑：上周美国原油库存增加393万桶，攀升至2021年7月以来的最高水平。同时中国疫情有所扩散，病例增加，背景新增病例达到5个多月以来的最高水平，这也成为了近期交易方向的真正驱动因素，整体需求的担忧在继续增加。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、OPEC减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90美元以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于92.65美元/桶，前收95.36美元/桶，WTI主力85.83美元/桶，前收88.91美元/桶。Oman主力收于87.61美元/桶，前收90.59美元/桶，SC主力收于678.9元/桶，前收718.1元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3812元/吨，前收3793/吨。上周炼厂开工环比保持平稳。从排产来看，11月排产将会继续保持小幅走高态势。需求方面，随着北方气温开始下降，沥青刚需也开始环比走弱，但目前仍然有最后部分需求。后期需求预期仍然较弱，贸易商也基本以消耗库存为主。短期库存方面，厂库及社会库均下降，但盘面受到供需压制以及原油近期弱震荡影响，上行驱动仍然较低。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4575元/吨左右，华北沥青价格保持4220元/吨左右，山东保持4360元/吨，华东市场保持4680元/吨左右。


PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：PTA先下破5000后上行，主要是因为01合约之前一直有的PX原料缺乏支撑逻辑，被3个PX装置确定投产所否定。但后期重回5400，更多是由于原油成本带动，以及国内宏观需求预期的恢复带动的。同时最近结束的金九银十小旺季，叠加疫情的影响，也让终端开工大幅下降，不出意外后期下游要开始被动减产，对PTA需求也是利空。所以大方向上PTA后面还是偏空对待，这几天的回稳主要还是原油企稳，以及宏观提前计价带来的市场心态稳定，可能能延续的时间有限。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：近期原油方面的成本支撑基本稳定，但11月由于需求较为弱势，可能将累库。
现货市场：对主力升水仍在450左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：下游需求的崩塌已经导致了聚酯开工开始下降，乙二醇的价格由此一度下破3800。11月乙二醇的供需仍然过剩。主港库存再次开始累积，乙二醇近期贴水10块下成交仍然平淡，价格大幅上行的驱动较弱。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及11月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水10左右，总体成交仍然一般。


甲醇:MTO有降负荷预期

1.核心逻辑：坑口煤炭价格松动，煤制甲醇成本或有下移预期。内地与港口价差临近打开，关注物流和运费情况。久泰200万吨装置投产，甲醇外卖中，传闻港口一套MTO计划12月停车，鲁西MTO近期计划停车，常州富德MTO已出产品，基本面偏弱，关注煤炭成本运行情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区主流价格2350元/吨，报价及出货有待观察；南线地区主流价格2400元/吨。
太仓甲醇市场弱势下探。现货少量刚需。远期套利出货积极，买盘递盘谨慎，基差走弱，成交尚可。
现货小单2750-2800
今明成交 ：2770-2780
11下成交：2675-2720，基差01+130/+135
12下成交：2610-2625，基差01+65/+70
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈310-318美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘314-318美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+6.5-7%。有货者低价惜售。
装置方面：河北正元（平山）10万吨甲醇装置目前维持停车检修，预计11月11日附近出产品。传闻鲁西MTO有检修计划。山东金能化工年产10万吨甲醇装置停车检修，计划11月底附近重启.内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置于6月27日附近故障停车，目前尚未重启，计划12月份重启。恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置重启，负荷提升中。


L:价格震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在65万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.26%，去年同期库存大致70万吨。需求继续改善空间有限，供应回归，库存中性，原油价格走强。聚烯烃价格震荡偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
贸易商随行就市报盘出货，下游接货意向谨慎，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8000-8200元/吨，华东地区LLDPE价格在8100-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8400-8650元/吨。
美金盘价格部分调整，调整幅度在5-40美金/吨，华东地区国产料部分价格窄幅调整，调整幅度在50元/吨。市场对于后市需求看好，价格多数上涨。盘面对比来看，内外盘价差在70-420元/吨左右，进口套利窗口均已打开。
装置：

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

燕山石化

HDPE B线

7

2022年10月29日

暂不确定

中韩石化

2#HDPE

30

2022年9月20日

2022年11月15日

上海石化

全密度

25

2022年11月3日

2022年11月26日

PP: 价格震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在65万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.26%，去年同期库存大致70万吨。供应回归，但意外检修增多，下游需求边际走弱，库存中性，原油价格走强。聚烯烃基本面边际走弱，价格震荡偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场窄幅整理，部分价格上调30-50元/吨。期货震荡运行，对现货市场指引力度不强，贸易商随行出货为主，部分报盘偏暖整理。下游终端按需跟进，市场整体交易气氛不温不热。今日华北拉丝主流价格在7700-7890元/吨，华东拉丝主流价格在7800-7950元/吨，华南拉丝主流价格在7980-8100元/吨。
PP美金市场价格整理为主，市场交投情况平平，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚870-900美元/吨，共聚900-940美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

茂名石化

三线

20

常规检修

2022年10月28日

2022年11月14日

神华新疆

单线

45

常规检修

2022年10月23日

2022年11月12日

荆门石化

单线

12

常规检修

2022年11月2日

2022年11月25日



黑色板块





钢材：需求边际改善，钢材现货市场小幅反弹

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量则有所回落，全国建筑钢材日均成交量15.39万吨，环比回落2.76万吨；热卷价格也呈现小幅反弹态势。地产行业在出利好政策，但本质还是在于稳定经济，防止出现系统性风险，地产需求仍是压制钢材需求的主要矛盾。不过，受益于政策提振，钢材需求状况依然是有边际改善的，本周钢谷网建材和热卷库存降幅相比之前均有所扩大，表观消费量也有不同程度回升。供应端来看，钢厂亏损范围扩大，减产检修逐渐增多，铁水产量连续5周下降，上周5大品种成材产量环比也回落20万吨。明日需关注Mysteel螺纹钢周度产量及库存数据。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注螺纹5-10正套策略。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：11月9日，上海、杭州、南京等15城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海、杭州、南京等19城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。
重要事项: 据财政部农业农村司消息，近日，财政部提前下达有关省（自治区、直辖市、计划单列市）和新疆生产建设兵团2023年财政水利相关资金941亿元，同口径较2022年提前下达金额增加44亿元，为支持地方提前谋划实施2023年水利项目建设、尽快形成有效投资提供了有力保障


铁矿石：铁水产量下降，铁矿石现货价格涨势趋缓

1.核心逻辑：铁矿石现在是弱现实，强预期的格局！宏观预期的改善和贴水的修复推动了本轮价格的强势反弹！但矿石基本面其实并不好，铁水产量顶部已现，且未来有进一步下调空间，钢厂补库存的态度也相对谨慎，上周国内钢厂铁矿石库存环比回落38万吨，为连续两周回落！供应方面本周发货量和到港量有小幅回落，但不会改变四季度供应回升的大趋势，上周港口库存亦出现明显回升！同时，目前铁矿主力合约盘面和现货最低交割品之间的贴水已经明显收窄，后期上方可能承压
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数89.05美元/吨，涨1.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报687元/吨，涨5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13193.46，环比增249.24；日均疏港量287.62降20.32。分量方面，澳矿5898.48增191.33，巴西矿4790.82增80.99；贸易矿7810.86增54.24，球团541.05降21.44，精粉1010.83增85.43，块矿2068.40增114.41，粗粉9573.18增70.84；在港船舶数83条降10条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.77%，环比上周下降2.71%，同比去年增加7.88%；高炉炼铁产能利用率86.31%，环比下降1.32%，同比增加9.88%；钢厂盈利率9.96%，环比下降17.75%，同比下降61.90%；日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.56万吨，同比增加27.93万吨


焦炭：成本支撑减弱

1.核心逻辑：焦煤降价，焦炭原料成本支撑减弱，钢厂趁机向上打压，目前第二轮提降范围正在扩大。同时，由于焦煤现货价格下跌速率比焦炭快，焦炭虽然遭遇提降但利润有所恢复，焦炭供应端未出现主动限产反而宽松，钢联最新统计230家焦化厂焦炭库存为73.5 环比增 7.8 。另一方面，虽然原料端价格回调，但目前日均铁水产量仍维持在相对高位且钢厂原料库存低位，对原料保持一定刚需，双焦估值存在一定支撑，行情大趋势向下但铁水产量大幅下跌之前预计将保持震荡下行。
2.操作建议：做空操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为68.6% 减 1 %；焦炭日均产量51.8 减 1 ，焦炭库存73.5 增 7.8 ，炼焦煤总库存853.8 减 37.6 ，焦煤可用天数12.4天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：焦煤降价

1.核心逻辑：北方多地疫情仍在延续，对物流运转效率造成一定扰动，煤矿库存压力较大，存在降价出货的情况。同时，甘其毛都通关车辆维持高位，进口市场价格也表现不佳。迎峰度冬开启，预计保供将维持较高强度，煤炭供应得到一定保障。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2069元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2500元/吨，S1.3，G78报价2320元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1388元/吨，05合约夜盘收报1422元/吨。
需求端，终端需求表现欠佳，对原片维持刚需采购，场内对后市信心不足。供应端，浮法产业企业开工率为80.46%，产能利用率为80.82%。华北市场沙河地区成交一般，受环保管控，工厂出货受到限制，今日市场价格基本稳定，成交仍灵活为主。华东市场较昨日价格持平，今日仍有品牌价格适度商谈，整体产销尚可，在90%以上。华中市场价格持稳，湖北、河南地区产销尚可，其余地区一般，因疫情原因运力仍受阻。华南市场个别品牌价格下滑2元/重箱，产销略有分化，整体表现尚可。
据隆众资讯，全国均价1647元/吨，环比降0.12%。华北地区主流价1640元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1590元/吨；华南地区主流价1720元/吨；东北地区主流1700元/吨；西南地区主流价1570元/吨；西北地区主流价1560元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2497元/吨，05合约夜盘收报2139元/吨。
需求端，下游需求表现稳定，厂家按需采购，提货积极性一般。供应端，国内纯碱企业整体开工率为90.97%，企业装置运行稳定，日产量波动不大，暂无新增检修装置，纯碱整体开工水平处于高位。企业出货较为顺畅，产销基本持平，个别区域企业受疫情影响，发运不畅。市场成交方面，下游用户按需采购，市场成交气氛不温不火。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2750元/吨；华中地区重碱主流价2750元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2350元/吨。





分析师承诺


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