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金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：
业绩缺验证、通胀隐忧、流动性、海外风险等因素带来的短期扰动是指数短期内继续反弹缺乏动力的原因。但从中期来看，复苏交易主导指数上行的逻辑不变。而且大会在即，政策预期乐观，经济数据即使走弱也难以改变市场交易逻辑，上行的方向不会变。策略方面，方向上还是做多，价值风格可能更强，可逢低布局IF或IH。
2.操作建议：等待逢低布局IF或IH机会。
3.风险因素：经济数据不及预期，国内流动性收紧超预期，海外紧缩超预期。
4.背景分析：
3月3日，大盘早盘急速跳水后震荡上行，上证指数再创反弹新高，创业板指亦明显回暖，但仍连续5周跑输沪指。盘面上，大央企统领市场，午后邮储银行等大金融央企带队冲锋， TMT行业有所反复，芯片股摆脱情绪压制后顺势走高。截至收盘，上证指数涨0.54%报3328.39点，深证成指涨0.02%，创业板指涨0.16%，万得全A、万得双创小幅收涨。A股全天成交8701.1亿元，午后大央企拉升时市场反而大幅缩量；北向资金净买入20.66亿元，本周合计加仓66亿元。
重要消息：
2023年中国发展主要预期目标明确！政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
政府工作报告明确今年经济社会发展工作重点。其中包括：着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入；政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元；加快建设现代化产业体系，围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关；大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展；更大力度吸引和利用外资；有效防范化解重大经济金融风险；推动发展方式绿色转型；保障基本民生和发展社会事业，加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题；加强养老服务保障，完善生育支持政策体系。
计划报告显示，今年我国将研究推出一系列政策举措，其中包括：加快新型基础设施建设；修订出台产业结构调整指导目录（2023年本）；制定实施新一轮深化国有企业改革行动方案；持续深化资本市场改革，推动更多优质企业登陆科创板；支持刚性和改善性住房、新能源汽车等消费等。
本周全球金融市场大事不断：国内方面，2023年全国两会继续举行；中国1-2月外贸数据将于3月7日公布，2月外储、通胀、信贷等重磅数据将相继出炉；宁德时代、京东等将披露财报。国际方面，美国2月非农就业报告重磅来袭；美联储主席鲍威尔将发表半年度货币政策报告；日本众议院将就央行领导层任命进行投票；日本央行、澳洲联储将公布利率决议；苹果将举办春季特别活动。
受国务院委托，财政部3月5日提请十四届全国人大一次会议审查《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》。报告提出，2023年中央一般公共预算收入100165亿元，比2022年执行数增长5.6%。加上从中央预算稳定调节基金调入1500亿元，从中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算调入5750亿元，收入总量为107415亿元。中央一般公共预算支出139015亿元，增长4.7%。收支总量相抵，中央财政赤字31600亿元，通过发行国债弥补，比2022年增加5100亿元。
十四届全国人大一次会议首场“部长通道”开启。工信部部长金壮龙表示，下一步将重点抓好几项工作：一是促进重点行业增长，如电子、汽车、钢铁、有色、石化等；二是鼓励金融机构、资本市场加大对制造业支持力度；三是扩大消费，首先要稳住新能源汽车等大宗消费，同时继续开展智能家电、绿色建材下乡活动；四是发挥地方积极性，要支持中西部地区积极承接产业转移，打造新的增长极；要支持东北地区加快传统产业改造升级，发展战略性新兴产业。
本周国内市场共有35家上市公司限售股解禁，按3月3日收盘价计算，解禁总市值为242.98亿元。解禁市值前三位个股依次为：中国化学（35.96亿元）、柳工（31.43亿元）、动力新科（29.9亿元）。
本周将有6只新股开启申购。其中，宏源药业为全球领先的原料药及医药中间体生产商；宿迁联盛为全球光稳定剂主要厂商之一。创业板新股绿通科技将于3月6日上市，其发行价高达131.11元/股，为今年以来发行价最高的新股。
上周共有38只股票登上北向资金成交活跃榜，比亚迪获净买入7.54亿元居首。从增仓幅度来看，当周北向资金持股数环比增幅在100%以上的共有10股，其中，粤水电增幅最大。
国债期货：
1.核心逻辑：中期看，疫情影响消退后，不利于债的因素在积累，流动性难以回到之前的宽松状态，今年利率中枢抬升是趋势。但房地产提振和融资需求回暖难以一蹴而就，经济修复节奏或不会过于顺利。十债收益率向上向下空间均不大，2.8%-3.0%的中期区间应该还难以被突破。
2.操作建议：建议谨慎，防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
3月3日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。全周来看，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行32.9bp报1.291%，7天期下行6.2bp报1.931%，14天期下行2.9bp报1.927%，1个月期上行0.1bp报2.295%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月3日以利率招标方式开展了180亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日4700亿元逆回购到期，因此单日净回笼4520亿元；本周央行公开市场累计进行了10150亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有14900亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼4750亿元。
一级市场方面，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.2941%、2.6605%、3.0574%，全场倍数分别为5.54、4.18、4.26，边际倍数分别为1.1、3.15、1.57。
国家发改委表示，2023年积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。2023年赤字率拟按3%安排，比2022年提高0.2个百分点。拟安排新增地方政府专项债券3.8万亿元，增加1500亿元。
美债收益率普遍下跌，3月期美债收益率跌0.72个基点报4.851%，2年期美债收益率跌3个基点报4.865%，3年期美债收益率跌3.4个基点报4.601%，5年期美债收益率跌6.1个基点报4.252%，10年期美债收益率跌10个基点报3.959%，30年期美债收益率跌11.4个基点报3.878%。
周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9002，较上一交易日上涨84个基点。当日人民币兑美元中间价报6.9117，调贬309个基点，本周累计调贬175个基点。在岸人民币兑美元夜盘收报6.9015。
有色板块
沪铜：消费逐渐复苏，海外仍有紧缩压力，铜价高位震荡
1.核心逻辑：宏观，政府工作报告表示稳定大宗消费，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，国内生产总值增5%左右；2月财新服务业PMI55，前值52.9，2022年9月来新高，连续两月处扩张区间；美2月ISM服务业PMI55.1，预期54.5，服务业就业仍强；欧央行高官称若核心通胀维持高位，或加息至4%。基本面，供给，矿端供给恢复，扰动低于预期；精铜新产能投放，但3~5月冶炼厂检修集中，产量增幅或不及预期。需求端，铜消费渐复苏，订单回温，精铜杆开工回升；稳地产政策频出，楼市显现回暖迹象；新能源稳消费接力政策后续预计陆续推出。库存，3月3日沪铜期货库存140557吨，较前一交易日减1467吨；社会库存30.91万吨，较上周减1.63万吨；保税区库存18.52万吨，较上周增1.17万吨；LME铜库存70550吨，较前一交易日增6325吨；LME库存偏紧有缓解迹象，国内铜库存开始去库，但主要是因为冶炼厂出口。综上，消费逐渐复苏，海外仍有紧缩压力，铜价高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：3月3日LME铜收盘8923.5美元/吨，较前一交易日跌0.03%。
现货市场：3月3日上海升水铜升贴水20元/吨，涨30元/吨；平水铜升贴水0元/吨，涨30元/吨；湿法铜升贴水-40元/吨，涨40元/吨。
沪铝：供应扰动下，期价“多方炮”反弹
1.核心逻辑。基本面，供应，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为85万吨；进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，3月2日SMM国内电解铝社会库存累库0.1万吨至126.9万吨，库存仍在上行；SHFE铝仓单累库820吨至203653吨；LME库存累库17875吨至544700吨。在宏观利空出尽下，沪铝价格以“多方炮”形式反弹至18700附近震荡。
2.操作建议：日内压力位：18800、19000，日内支撑位：18650、18500，区间择机多空
3.风险因素：国内旺季消费不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月3日LME铝开盘2398美元，收盘2394美元，较上个交易日收盘价2395.美元下跌1.5美元，跌幅0.06%。
现货市场：3月3日上海现货报价18550元/吨，对合约AL2303贴水80元，较上个交易日上涨10元；沪锡（上海-无锡）价差为0元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为80/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-30元/吨。
锌：国内外TC下降，供应端提供一定支撑
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜弱势震荡上行，收涨0.9%。矿供应方面，国内锌精矿产量有限，供应依赖进口。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，并且预计于3月底全面满产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至240美元/吨。锌锭供应方面，受云南限电影响，当地部分炼厂考虑3月提前检修，预计其带来的影响量在5000~6000吨/月，供应端能够提供一定支撑。截至3月3日，SMM七地锌锭库存总量为18.41万吨，较上周五（2月24日）增加0.28万吨，较本周一（2月27日）增加0.07万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现窄幅震荡行情。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3077.5，29.5，0.97%
现货市场：0#锌主流成交价集中在23500~23600元/吨，双燕成交于23560~23640元/吨，1#锌主流成交于23430~23530元/吨。贸易商主流成交于均价0~-5元/吨附近，跟盘报价普通国产品牌对2303合约升水10~贴水10元/吨附近
锡：矿端偏紧与加工费走低，炼厂利润被挤压
1.核心逻辑：沪锡主力低开后较大幅上行，收涨0.55%。近期现货市场萎靡，反映出下游原料库存依旧充足，短期内需求难以得到释放。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。1月国内精炼锡产量为11990吨，环比减24.61%，同比减11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平。沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加，近期盘面异动或明显增加。后续锡价走势，需关注社会库存变动情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收24750，180，0.73%
现货市场：国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水500~0元/吨；交割品牌与云字早盘对2304合约报价集中于升水100~升水300元/吨；云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水600~800元/吨。
沪镍：供给逐渐改善，但库存仍紧，镍价震荡向下
1.核心逻辑：宏观，政府工作报告表示稳定大宗消费，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，国内生产总值增5%左右；2月财新服务业PMI55，前值52.9，2022年9月来新高，连续两月处扩张区间；美2月ISM服务业PMI55.1，预期54.5，服务业就业仍强；欧央行高官称若核心通胀维持高位，或加息至4%。基本面，供给端，国内电解镍开工高，2月电解镍产量16280吨，环比增12.28%，同比增14.55%；镍盐转产电积镍，产能渐增，预计年底至2024年初放量，中长期供给改善。军工合金、电镀等仍偏好电解镍，但低端不锈钢、低端合金领域接受电积镍的替换。需求，不锈钢消费仍弱、钢厂检修增多，镍铁价格走弱；镍豆制硫酸镍亏损收窄，新能源稳消费政策后续预计陆续推出，硫酸镍消费仍可期。库存，3月3日沪镍期货库存1521吨，较前一交易日减24吨；六地社会库存4874吨，较上周减347吨；上海保税区库存5600吨，较上周减1000吨；LME镍库存44736吨，较前一交易日增852吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，供给逐渐改善，但库存仍紧，镍价震荡向下。
2.操作建议：单边沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月3日LME镍收盘24570美元/吨，较前一交易日涨1.7%。
现货市场：3月3日俄镍升水4200元/吨，跌300元/吨；金川升水7500元/吨，涨100元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，跌500元/吨。
不锈钢：消费弱、库存高，钢厂检修增多，钢价偏弱震荡
1.核心逻辑：宏观，政府工作报告表示稳定大宗消费，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，国内生产总值增5%左右；2月财新服务业PMI55，前值52.9，2022年9月来新高，连续两月处扩张区间；美2月ISM服务业PMI55.1，预期54.5，服务业就业仍强；欧央行高官称若核心通胀维持高位，或加息至4%。基本面，供给，消费弱、库存压力大，钢厂生产积极性低，检修停产增多；需求，终端消费恢复缓慢、采购意愿较弱，现货成交清淡，工程集中开工，热轧去库较好但冷轧低迷，价格一度倒挂，仓单成交相对较好。成本端，贸易商和部分钢厂镍铁库存高企，不锈钢消费弱、钢厂采购意愿低，镍铁价格下跌；铬矿价格下滑，高铬成本有所松动；钢厂成本下移，支撑减弱。3月3日上期所不锈钢期货库存92114吨，较前一交易日减2350吨。3月2日全国主流市场不锈钢社会库存139.93万吨，环比减0.80%；其中300系库存85.17万吨，环比减1.78%，冷轧小幅增，热轧去库明显；200、400系则增。综上，消费弱、库存高，钢厂检修增多，钢价偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、 检修超预期
4.背景分析：
现货市场：3月3日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16920元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17020元/吨，持平。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市若继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报416.78元/克，外盘COMEX期金主力合约处1859.2美元/盎司一线。
美国2月ISM非制造业PMI录得55.1，高于预期的54.5。经济学家指出，在1月份跌至27个月低点后，商品和服务的通胀率在2月份重新加速至去年10月以来的最高水平。
美联储半年度货币政策报告重申将坚定致力于使通胀降至2%，并认为持续加息是合适之举。如有必要，美联储将调整缩表进程。
美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息。最新的数据显示，目前仍没有迹象表明，大规模裁员（主要发生在科技行业）对劳动力市场产生了实质性影响。
根据明晟公司（MSCI）最近发布的一份报告，美国发生灾难性债务违约的可能性是年初时的3倍多。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报4968元/千克，外盘COMEX期银主力合约处21.300美元/盎司一线。
当地时间3月2日，美国国务卿安东尼·布林肯和俄罗斯外长谢尔盖·拉夫罗夫在印度新德里举行的二十国集团外长会议期间进行了简短会晤（据称只有10分钟）。这是数月来俄美两国首次高级别会晤。布林肯向拉夫罗夫强调，美国准备长期支持乌克兰。
数据显示，能源价格下跌推动欧元区2月CPI年率初值录得8.5%，但降幅小于预期，同时基础物价出现涨幅飙升。欧洲央行会议纪要指出，政策利率需要进一步上调，才能进入限制性区间。欧洲央行行长拉加德表示，利率峰值尚未可知，只有在通胀率维持在2％的情况下，才可能降息。
美元指数失守105关口，美盘中因数据利好小幅反弹，但随后继续回调，最终收跌0.429%，报104.55。美国10年期国债收益率高位回落，最终收涨2.88%，报3.956%。
农产品板块
油料: 阿根廷大豆产量预期下调的同时，美豆逢低出现技术买盘
1.核心逻辑：展望论坛后，2023/24新季种植面积和产量潜力巨大，预售数据也较差，这是目前三大谷物基本面最大的负担，当季出口淡季也没什么新的题材，只能等3月报告给出进一步指引。美小麦，美国的降雨条件改善，不过本周的优良率还在下降，国际价格偏弱也次稍有影响
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：3月3日，CBOT市场收盘上涨，美豆05合约涨幅10.25或0.68%，收盘1519.5美分/蒲。
重要消息：
Safras&Mercado：巴西2022/23年度大豆收割率为39.7%，远低于去年同期的50.5%。预计2022/2023年度巴西大豆产量为1.5243亿吨，此前预测为1.5337亿吨。
Patria Agonegocios：巴西大豆收割率为43.34%，而去年同期为54.62%。
BAGE：截至3月2日，阿根廷大豆作物状况评级较差为67%（上周为60%，去年23%）；一般为31%（上周37%，去年50%）；优良为2%（上周3%，去年27%）。土壤水分74%处于短缺到极度短缺（上周71%，去年32%）；26%处于有益到适宜（上周29%，去年67%）。
蛋白粕:豆粕现货崩溃，期价在美豆情绪支撑坍塌下或继续表现疲软
1.核心逻辑：现货较为抗跌，但市场一贯买账不买跌的心态下，豆粕成交依然惨淡。油厂开机继续下滑，供需双弱。盘口看，美豆颇为前3800以下多空资金分歧大，美豆破位后，05多空信心豆有所不足，远月活跃度不高，头部仓位小幅增仓。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
现货市场：3月3日，全国主要地区油厂豆粕成交3.305万吨，较上一交易日增加2.645万吨，其中现货成交3.305万吨，远月基差成交0万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率42.51%。。(mysteel）
油脂：马棕出口增幅缩减，3月初马来降雨前景使得增产压力依然大
1.核心逻辑：整体看尤其是棕油买盘依然强，主席位净空持仓下降。马棕尾盘拉涨， 3月前两周降雨偏多，短期天气升水存在，基本面仍难有较大交易空间。国内豆油供应紧张提货困难，18度棕油替代需求增加，支撑基差价格。
2. 操作建议：暂观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：3月3日，CBOT市场收盘下跌，美豆油跌幅085或1.37%，收盘61.05美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕榈油05合约涨幅64或1.49%，收盘4357马币/吨。
外电，印度2月棕榈油进口较上月大幅下滑30%，触及八个月低位，因在10-1月期间大量进口导致库存被填满，炼厂选择降低库存水平。根据五位贸易商的平均预期，印度2月棕榈油进口降至58.6万吨，为2022年6月以来最低。2月豆油进口较1月减少7.3%，至34万吨；葵花籽油进口较1月创纪录高位大幅回落67%，至15万吨。
高频数据：
欧盟委员会：截至2月26日，欧盟2022/23年棕榈油进口量为229万吨，而去年同期为352万吨。
SPPOMA：2023年2月1-28日马来西亚棕榈油单产增加5.38%，出油率减少0.63%，产量增加1.9%。
ITS：马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1159720吨，上月同期为1133868吨，环比增加2.28%。
SGS：预计马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1131939吨，较上月同期出口的1113292吨增加1.67%。
AmSpec：马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1062057吨，上月同期为1066287吨，环比减少0.4%。
现货市场：3月3日，全国主要地区豆油成交21200吨，棕榈油成交1150吨，总成交比上一交易日减少6050吨，降幅21.30%。（mysteel）
苹果：终端消费仍显清冷
1.核心逻辑：库存较往年处于低位，节后走货压力较小。随着包装数量恢复，价格趋稳。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：库存风险、优等果消费不力
4.背景分析：
上周五，苹果05合约收盘9054，下跌1.02%。陕西产区走货变慢，山东产区苹果价格持稳，尤其是小果消费依旧优于大果。整体拿货客商数偏少，成交体量不大，终端消费仍显清冷。80以上商品果市场价格在3.8-4.0不等。
截止上周末，全国冷库库存余611万吨，同比往年处于较低位置，走货压力较小。目前低价小果仍是市场宠儿，但随着次果存货的持续消耗以及柑橘类低价、量大的替代作用下，应紧密关注高价消费走向趋势。
能化板块
原油: 中国数据强势带动，油价连涨
1.核心逻辑：由于美国出口数据的良好，虽然总库存仍然增加，但是短期过剩格局被俄罗斯减产缩缓冲，油价小幅回弹。更加令市场振奋的是中国数据的超预期强势，目前来看出口的负面影响并未对中国需求，尤其是工业产出带来过分影响，中国原料需求后期的增长方向进一步得到巩固，包括原油在内的商品需求逻辑也得到验证。同时美联储也放出了一些鸽派言论，但是相对来说并不清晰，这也是原油近期上升空间仍然有限的主要原因。短期内油价将会继续在一些数据中波动，但由于中国需求愈加确定，长期的方向将会越来越稳定。
2.操作建议：Brent 80美元/桶左右，WTI 75-80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于85.83美元/桶，前收84.75美元/桶，WTI主力79.68美元/桶，前收78.16美元/桶。Oman主力收于85.26美元/桶，前收83.97美元/桶，SC主力收于568.3元/桶，前收566.5元/桶。
沥青:排产预期高位，库存下游转移明显
1.核心逻辑：主力合约收于3936元/吨，前收3871元/吨。山东地区零星赶工项目，整体刚需欠佳，中下游用户按需采购，现货交投氛围清淡，目前部分炼厂为刺激出货，其现货价格零星调整。部分炼厂前期合同价格较优惠，中下游用户积极提货，利好炼厂库存水平维持中低位，库存从厂库至社会库转移明显。进入3月南方地区进入雨季，北方天气尚未转暖，需求难有大幅度提升，同时沥青资源供应量增加，过剩局面难以彻底改变。不过短期有传两油因原料问题而减少订单，马瑞油问题可能再次被市场重视，加上原油价格上行，短期价格应能在3800有支撑，中期价格仍有下行压力。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：3月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:下游需求恢复良好，价格小幅回弹
1.核心逻辑：PTA近期跟随原油上涨，基差也小幅走强20。除了上游头部装置的减产之外，本周聚酯开工上升至87%，也是近期供需向好的重要验证。从目前的信息来看，下游棉纺以及印染等厂家运行状况十分火爆，少部分针织较为冷淡，终端总体需求情况尚可，后市仍存需求恢复空间预期，PTA在需求不断改善的支撑下，价格有望向6000突破。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但3月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:库存去化不明显，价格继续区间震荡
1.核心逻辑：乙二醇库存未见明显变化，隐形库存仍然过高，港口库存去化过于缓慢。可见短期新装置投产，以及煤制装置开工的大幅度回升仍然有不小影响，基差和之前相比也没有明显变化，因此上周价格对原油跟涨不力。短期下游需求恢复但上游开工同步回升，乙二醇短期内将延续500点左右的震荡格局，但是从商品共振环境来说，下方做多波动的策略风险收益比将较高。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:进口预期增加，价格承压
1.核心逻辑：内地供需结构尚可，短期内需求走高供应恢复推迟，库存下降。但月底之后装置集中重启或带来压力。港口方面宁波富德MTO停车，外轮到港计划恢复正常，下周预计累库。煤炭价格回升，内地暂时略强，但由于供应的恢复而无法持续走强，需要关注春节的力度和节奏。此外近几日进口量修正后增量明显，港口供需预期走弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
陕蒙甲醇市场日内交投一般，内蒙古北线2280-2320元/吨，南线2300元/吨；陕北2280元/吨附近。
太仓甲醇市场弱势回落，现货交投清淡，月内差价缩小；远期套利出货，单边逢低递盘，气氛僵持，基差小幅走强。成交一般。
现货/3上：2650-2685，基差05+70/+85
3中成交：2650，基差05+70
3下成交：2650-2660，基差05+65/+70 、04+40/+45
4下成交：2630-2635，基差05+43、04+15
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-325美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈-3.5-0%，卖方意向排货价格在+3%。
装置方面：据悉，四川泸天化年产44.5万吨天然气制甲醇装置因设备故障于3.3日停车，预计为期一周。云南云天化年产26万吨甲醇装置因成本问题于1月1日停车，于3月5日点火重启，预计3.5日附近出产品。黑龙江亿达信年产10万吨焦炉气制甲醇装置自1月底起停车检修，目前维持停车，预计3月底附近重启。云南云天化年产26万吨甲醇装置因成本问题于1月1日停车，于3月1日点火重启，预计3.5日附近出产品。
L：新订单不足，上升空间有限
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.31%；去年同期库存大致92万吨。供应和需求同步恢复， PE新增产能逐渐释放，供应存量水平不高，下游需求持续缓慢跟进中，原油价格修复，对价格形成支撑。当前基本面驱动不强，宏观暂无新动态，价格预计震荡，关注原油、政策等。基本面上L强于PP，价差预计进一步走强。
2.操作建议：多L空PP。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE市场价格震荡下跌。下游工厂接货意向欠佳，谨慎观望为主。华北地区LLDPE价格在8280-8400元/吨，华东地区LLDPE价格在8240-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8300-8550元/吨。
PE美金盘价格部分调整5-10美金/吨，华东地区国产料价格窄幅调整，调整幅度在20-50元/吨。内外盘价差在30-595元/吨左右，目前仅低压中空品种存小幅套利空间，其他品种套利窗口仍关闭。
装置：
PP:新产能释放，供应承压
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.31%；去年同期库存大致92万吨。上游装置意外检修增加，但PP新产能逐渐释放，对盘面仍有比较大的压力，下游开工虽有提升但新订单情况不佳，贸易商库存去库但同比水平偏高，基差弱于PE，预计LP价格进一步走强。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场弱势波动，部分走低幅度在20-30元/吨。华北拉丝主流价格在7700-7850元/吨，华东拉丝主流价格在7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格在7850-7900元/吨。
PP美金市场价格变动有限，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚960-980美元/吨，共聚980-1020美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：PMI数据超预期，钢材现货市场震荡偏强
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场延续反弹，市场成交量也有回升，全国建筑钢材日均成交量19.65万吨，环比回升3.3万吨；热卷价格延续上涨，且涨幅大于螺纹。2月份官方和财新制造业PMI均明显回升，表明稳增长背景下，国内经济回升趋势逐步明确。下游需求也有所好转，上涨库存延续回落确实，螺纹、热卷表观消费量均有回升。且周末山西地区部分钢厂均拉涨现货价格。但需要注意的是，价格上涨之后，市场成交量有所放缓，，且地产、基建均呈现分化状态。供应方面，5大品种成材产量继续回升，铁水产量也未到顶。所以近期钢材市场走势略显纠结，对于两会的政策，个人认为在地产、基建方面超预期的可能性不大。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
3月3日，上海、杭州、南京等28城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格上涨10-60元/吨。
重要事项：国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的中国采购经理指数显示，2月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5个、1.9个和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间。
铁矿石：铁水产量增幅放缓，矿石价格继续高位震荡
1.核心逻辑：目前支撑铁矿石价格上涨的两大因素，铁水产量回升和钢厂库存低位依然存在。不过，近两周钢材需求虽有恢复，但供应增速依然快于需求，未来需进一步关注需求的持续性。一旦钢材需求恢复不及预期，不排除有负反馈风险。另外，现在钢厂原料库存虽然还处在历史低位，但钢厂对原料补库存是非常谨慎的，且本周铁水日产量仅增加0.26万吨，为近几周最小增幅，是否代表需求阶段性触顶仍需观察！第三就是政策调控预期一直存在，周五晚间市场再度出现监管发声。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待，注意回调风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数1127.25美元/吨，涨0.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报925元/吨，涨7元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14000.56，环比降222.70；日均疏港量321.77增2.48。分量方面，澳矿6563.98降44.05，巴西矿4884.97降110.93；贸易矿8214.23降86.74，球团689.95增35.97，精粉1111.32降42.98，块矿2103.33降51.18，粗粉10095.96降164.51；在港船舶数74条降18条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90%，同比下降40.69%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。。
焦炭：内蒙焦化产能关闭
1.核心逻辑：内蒙近期两座4.3米焦炉停止装煤，打响今年淘汰落后产能第一枪，此次关停涉及产能120万吨，山西也有计划在本月淘汰120万吨焦化产能。两会召开之际，焦化面临环保检查和原料紧张双重压力，近期供应相对偏紧。叠加原料高价挤压利润，焦企提产积极性不大。近期焦炭行情虽有支撑，但趋势性行情仍需要下游需求的支撑，若两会后预期落空，有可能出现调整，建议投资者暂时以关注为主。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为72.5% 减 0.1%；焦炭日均产量66.9 增 0.1 ，焦炭库存109.4 减 7.8 ，炼焦煤总库存980.2 增 10.7 ，焦煤可用天数11.0天 增 0.1 天。
焦煤/动力煤：贸易商澳煤顺利报关
核心逻辑：近期广州一艘贸易商报关的澳洲动力煤顺利通关，这是澳煤恢复进口后贸易商首次成功报关，或意味着进口澳煤不再受限制，但当前澳煤性价比仍不高，此时大批量采购澳煤对贸易商吸引力不足。同时，内蒙事故后蒙古进口煤炭量价齐升，当前煤炭虽然供应相对偏紧，但趋势性行情仍取决于下游需求，此时不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2485元/吨，周环比上涨63元/吨，月环比上涨67元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比持平，月环比持平；灵石肥煤指数2250元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨50元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1544元/吨，09合约夜盘收报1602元/吨。南京再出稳楼市政策：二手房交易公积金贷款可办理“带押过户”业务。
需求端，短期内需求端预期改善有限，刚需尚显不足。供应端，浮法产业企业开工率为78.48%，产能利用率为79.02%。今日沙河市场成交一般，部分小板价格仍有所松动。华东市场弱稳运行，大板稳定为主，个别厂家小板价格回调。华中市场湖北地区部分品牌市场成交价格下滑2元/重量箱，整体产销尚可。华南市场表现平平，变化不大。需求端支撑动力较弱下，近日多地产销仍不能做平，场内观望情绪较浓。上周全国浮法玻璃样本企业总库存8223.7万重箱，环比+0.92%，同比+60.8%。
据隆众资讯，全国均价1674元/吨，环比涨0.06%。华北地区主流价1605元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1640元/吨； 华南地区主流价1870元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1680元/吨；西北地区主流价1520元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2933元/吨，09合约夜盘收报2532元/吨。商务部部长王文涛表示，商务部将完整、准确、全面贯彻新发展理念，更好统筹国内国际两个大局，更大力度吸引和利用外资，将积极出台新政策措施，支持新能源汽车的消费，继续合理缩减外资准入负面清单。
供应端，国内纯碱开工率92.96%，较昨日持平。今日， 国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格上调，部分企业尚未报价。装置运行平稳，个别企业负荷波动。企业出货顺畅，部分企业去库明显，预期库存呈现下降趋势。下游需求维持，轻质一般，重碱相对稳定，原材料库存不高，月底或月初补充，刚需采购为主。上周纯碱库存25.25万吨，环比-4万吨，下降13.68%。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价3080元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价3100元/ 吨；西北地区重碱主流价2750元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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