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宏观要点
宏观：美元小幅下跌，继续提振商品市场情绪
1.宏观重要消息及事件：
圣路易斯联储主席、美联储“鹰王”布拉德在一篇文章中表示，由于银行业危机，最近几周金融压力有所增加，但可以通过监管政策而非利率来控制。他说，持续适当的宏观审慎政策可以遏制当前环境下的金融压力，而适当的货币政策可继续给通胀带来下行压力。
美联储金融监管副主席巴尔：有必要对资产规模超过1000亿美元的银行实施更严格的资本和流动性标准。
美国总统拜登周二表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。对于美联储副主席，白宫经济顾问表示，拜登仍然专注于寻找新的美联储副主席。美国众议院议长麦卡锡认为已度过了银行业危机的最艰难时期。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 14:00 德国4月Gfk消费者信心指数
2、 22:00 美国2月成屋签约销售指数月率
3、 22:00 美国官员就银行危机做证词陈述
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4027.05点，较前值上升1.72%；累计成交14288亿元，日均成交2858亿元，较前值增加270亿元。两市融资融券余额为15050亿元，北向资金当周净流入110亿元。涨幅前五的行业分别是传媒(10.48%)、计算机(6.88%)、电子(6.80%)、电力设备及新能源(2.76%)、有色金属(2.72%)；涨幅后五的行业分别是电力及公用事业(-1.42%)、交通运输(-1.48%)、石油石化(-1.81%)、建筑(-2.15%)、钢铁(-3.24%)。
2.操作建议：观望为主，等待逢低布局机会。
3.风险因素：经济数据不及预期，资金面收紧超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
3月28日，A股震荡走低，沪指录得三连跌；创业板指单边下行跌逾1%，止步五连涨。AI+主题全面回撤，光刻胶、ChatGPT、算力、电商、光模块等科技概念跌幅明显；石油、中药、白酒板块逆势走强。上证指数收跌0.19%报3245.38点，深证成指跌0.72%报11564.45点，创业板指跌1.2%报2369.17点，科创50指数跌1.78%报1038.63点，万得全A跌0.58%，万得双创跌1.4%。市场成交额10049亿元，连续四个交易日成交达万亿规模。
重要消息：
据券商中国，深夜大风暴再度来袭。北京时间3月28日晚间，硅谷银行、签名银行股票复牌均暴跌超99%，两家银行股票现已进入OTC（场外交易市场）市场交易。在这场危机爆发前，硅谷银行、签名银行的总资产规模分别高达2120亿美元（约合人民币15000亿元）、1104亿美元（约合人民币7600亿元）。
阿里巴巴宣布进行组织和治理结构改革，将设立云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，由各自的首席执行官和董事会独立管理。除了淘宝天猫商业集团未来仍将继续由阿里巴巴集团全资拥有外，每个业务集团都将有独立融资并寻求单独上市的可能性。根据方案，阿里巴巴集团董事会主席、首席执行官张勇将兼任云智能集团CEO；戴珊任淘宝天猫商业集团CEO；俞永福任本地生活集团CEO；万霖继续担任菜鸟集团CEO；蒋凡任国际数字商业集团CEO；樊路远任大文娱集团CEO。
据证券时报，3月28日，博鳌亚洲论坛2023年年会首日，按照惯例，主办方发布了两份旗舰报告，《亚洲经济前景及一体化进程2023年度报告》和《可持续发展的亚洲与世界2023年度报告-亚洲发展融资：政府社会共行动》。报告预计，2023年，在世界经济放缓和全球化遭遇碎片化风险的大背景下，亚洲经济体加权实际国内生产总值（GDP）增长率为4.5%，较2022年的4.2%有所提升，整体复苏步伐继续推进，区域生产、贸易、投资一体化和金融融合进程将加快。当日举行的产业链供应链新格局分论坛上，与会嘉宾认为，国际社会应共同努力协调，维持全球产业链供应链的稳定。从全球产业链供应链角度看，中国将持续成为全球的制造枢纽。
上交所公告，鉴于出现上交所规定的取消会议情形，决定取消原定于3月29日审议先正达发行上市申请的审议会议。先正达科创板IPO于2021年6月获受理，拟募资650亿元。某资深市场人士称，取消会议不排除是出于先正达发行规模较大的原因。
比亚迪发布年报称，2022年净利润166.22亿元，同比增长445.86%；营业收入4240.61亿元，同比增长96.2%；拟10派11.42元。
国债期货：
1.核心逻辑：本周核心逻辑不变。央行降准25个基点巩固稳增长成果，流动性有保障。但本次降准后，中短期内后续货币政策想象空间降低，可能更偏向利多出尽逻辑。不过，当前基本面环境有利于债，经济弱复苏的冲击有限，资金面预计仍维持宽松，海外风险提振避险情绪，短期内债的风险不大。
2.操作建议：逢回调做多。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
3月28日，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行1.5bp报1.1210%，7天期下行8.9bp报2.0280%，14天期上行6.8bp报2.6130%，1个月期上行0.2bp报2.4020%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月28日以利率招标方式开展了2780亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日1820亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元。
一级市场方面，国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3047%、2.6129%、2.7593%，全场倍数分别为2.57、3.08、2.24，边际倍数分别为15.5、10.39、1.01。
农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率中标收益率分别为2.6056%、2.9896%，全场倍数分别为3.32、3.32，边际倍数分别为21.8、19。
美债收益率普遍上涨，3月期美债收益率涨9.64个基点报4.781%，2年期美债收益率涨9.1个基点报4.095%，3年期美债收益率涨11.6个基点报3.896%，5年期美债收益率涨10个基点报3.689%，10年期美债收益率涨4.5个基点报3.574%，30年期美债收益率涨1.4个基点报3.774%。
周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8845，较上一交易日跌25个基点，夜盘报6.8755。人民币兑美元中间价报6.8749，调贬35个基点。
有色板块
沪铜：重心从海外回到国内复苏，去库将支撑月间正套
1.核心逻辑：宏观，美监管机构强调银行系统不会崩溃，市场风险偏好改善，但硅谷银行听证会释放信号，更严格的流动性新规将推出。基本面，供给，第一量子和巴拿马纠纷落地，秘鲁Las Bambas铜矿满负荷生产，矿端发运改善，原料供给宽松，精铜新产能投放带来供给改善，产量回升，但3~5月冶炼厂检修集中，部分产量受影响。需求端，整体上仍延续内强外弱格局，铜价反弹后精铜杆开工有所下滑，精废差价下，废铜消费回暖；铜管开工率提升；家电产量同比回升；地产回暖仍待观察；铜棒压力仍大；海外风险暂缓，后续仍需关注国内复苏兑现。库存，3月28日沪铜期货库存73952吨，较前一交易日减2980吨；LME铜库存68400吨，较前一交易日减2200吨；LME铜库存仍低位去库，上期所铜期货库存延续去库。综上，重心从海外风险回到国内复苏，去库将支撑月间正套。
2.操作建议：月间逢低正套
3.风险因素：海外银行危机超预期、国内复苏不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月28日LME铜收盘8957美元/吨，较前一交易日跌0.36%。
现货市场：3月28日上海升水铜升贴水55元/吨，跌30元/吨；平水铜升贴水40元/吨，跌25元/吨；湿法铜升贴水0元/吨，跌20元/吨。
沪铝：短期利空出尽，期价延续上行
1.核心逻辑。宏观，银行流动性问题时隐时现，市场逐步消化该情绪，沪铝价格延续上行走势，但多头动能有所减弱。基本面，供应，四川、广西、贵州的产能仍在爬产，但增幅有限；进口亏损收窄，1-2月共计净进口14.6万吨，同比增长454%；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，3月27日 SMM国内电解铝社会库存去库1.8万吨至110.8万吨；SHFE铝仓单去库101吨至212323吨；LME库存累库4150吨至532025吨。铝价反弹至18700附近震荡。
2.操作建议：日内压力位：18800、19000，日内支撑位：18600、18500，区间择机多空
3.风险因素：银行流动性危机蔓延
4.背景分析：
外盘市场：3月28日LME铝开盘2360.5美元，收盘2382.5美元，较上个交易日收盘价2365美元上涨17.5美元，涨幅0.74%。
现货市场：3月28日上海现货报价18590元/吨，对合约AL2304贴水50元，较上个交易日上涨10元；沪锡（上海-无锡）价差为5元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为100元/吨；沪粤价差为-120元/吨。
锌：国内外TC下降，供应端提供一定支撑
1.核心逻辑：沪锌主力合约隔夜弱势上行，收涨0.6%。2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。矿供应方面，国内锌精矿产量有限，供应依赖进口。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，并且预计于3月底全面满产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至230美元/吨。锌锭供应方面，受云南限电影响，当地部分炼厂考虑3月提前检修，预计其带来的影响量在5000~6000吨/月，供应端能够提供一定支撑。截至3月27日，SMM七地锌锭库存总量为15.24万吨，较上周一（3月20日）减少1.26万吨，较上周五（3月24日）减少0.3万吨，国内库存录减。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。
2.操作建议：多单入场
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收2936.5，24.5，0.84%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22680~22750元/吨，双燕成交于22740~22820元/吨，1#锌主流成交于22610~22680元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2304合约当月票报价在升水20~30元/吨
锡：加工费走低，矿端供应持续紧张助推锡价反弹
1.核心逻辑：沪锡主力合约隔夜高开后震荡上行，收涨1.21%。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。2月国内精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%，1-2月累计产量同比则减少3.39%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13000-14000元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。锡价目前持续冲高，但是目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，后期对于锡价上涨的高度并不客观。
2.操作建议：多单入场
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收25770，349，1.37%
现货市场：国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水300元/吨-平水；交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水500元/吨；云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水800~1000元/吨。
沪镍：低库存和转产利润走弱共同支撑盘面，短期镍价有反弹动力
1.核心逻辑：宏观，美监管机构强调银行系统不会崩溃，市场风险偏好改善，但硅谷银行听证会释放信号，更严格的流动性新规将推出。消息面，印尼HJF镍铁一期项目第6条产线预计3月29日投产出铁，新增镍铁月镍金属量或将达1000吨。基本面，供给端，电解镍开工仍维持高位，产量有望继续增长；镍盐转产电积镍利润大幅收窄，供给增量回落的预期对盘面有所支撑。需求，不锈钢厂减产，镍铁承压；三元去库存，硫酸镍消费不佳而印尼MHP供应增，电池级硫酸镍弱势；纯镍需求仍弱，现货升水仍跌；过剩向矿端传导。库存，3月28日沪镍期货库存1114吨，较前一交易日减17吨；LME镍库存44208吨，较前一交易日减96吨；LME和上期所纯镍显性库存仍很紧张，交割品短缺暂未见拐点。综上，低库存和转产利润走弱共同支撑盘面，短期镍价有反弹动力，但考虑到镍元素仍过剩，反弹空间料有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月28日LME镍收盘24125美元/吨，较前一交易日涨1.37%。
现货市场：3月28日俄镍升水2500元/吨，跌100元/吨；金川升水6500元/吨，持平；BHP镍豆升水1400元/吨，跌100元/吨。
不锈钢：钢厂减产，消费有改善预期，不锈钢企稳震荡
1.核心逻辑：宏观，美监管机构强调银行系统不会崩溃，市场风险偏好改善，但硅谷银行听证会释放信号，更严格的流动性新规将推出。基本面，供给，生产亏损，不锈钢厂检修停产增加，实际产量预计不及排产。需求，昨日下午现货成交有所回暖，预计终端将后续补库，消费有改善预期。成本端，亏损压力下不锈钢厂检修增加，镍铁供强需弱、库存高企；高铬新项目投产、产量渐增，供应压力较大；不锈钢成本支撑有限。3月28日上期所不锈钢期货库存83382吨，较前一交易日减123吨。综上，钢厂减产，消费有改善预期，不锈钢企稳震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、 检修减产超预期
4.背景分析：
现货市场：3月28日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15820元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15820元/吨，持平。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市若继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报439.22元/克，外盘COMEX期金主力合约处1990.3美元/盎司一线。
圣路易斯联储主席、美联储“鹰王”布拉德在一篇文章中表示，由于银行业危机，最近几周金融压力有所增加，但可以通过监管政策而非利率来控制。他说，持续适当的宏观审慎政策可以遏制当前环境下的金融压力，而适当的货币政策可继续给通胀带来下行压力。
美国总统拜登周二表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。对于美联储副主席，白宫经济顾问表示，拜登仍然专注于寻找新的美联储副主席。美国众议院议长麦卡锡认为已度过了银行业危机的最艰难时期。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周二内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5235元/千克，外盘COMEX期银主力合约处23.485美元/盎司一线。
欧洲央行管委穆勒：现在仍可能有提高利率的空间。另外，欧洲监管机构开始关注德意志银行的信贷违约掉期（CDS）交易。
因市场对银行业危机的担忧有所缓解，美元指数连续三日收阴，收跌0.39%，报102.43。美债收益率上升，10年期美债收益率窄幅震荡，收报3.571%；对利率政策更敏感的2年期美债收益率仍在4%上方，收报4.080%。
能化板块
原油:供给事件持续，油价持稳
1.核心逻辑：前期通过土耳其进行出口的伊拉克北部原油量，目前仍然没有恢复。目前美国已经敦促伊拉克与土耳其重启其管道出口，在此之前40万桶/天的运量以及俄罗斯的减产量将给暂时过剩的原油市场带来利好，而同时银行流动性危机的担忧也基本散去，油价短期将维持在75左右的中枢进行震荡。2季度后需求的恢复速度将成为较为重要的驱动，而通胀的回落以及美联储可能的政策转向，将继续给包括原油在内的风险资产提供支撑。
2.操作建议：Brent 75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于77.76美元/桶，前收75.91美元/桶，WTI主力72.89美元/桶，前收69.96美元/桶。Oman主力收于76.94美元/桶，前收75.3美元/桶，SC主力收于525元/桶，前收502元/桶。
沥青:排产预期高位，库存下游转移明显
1.核心逻辑：主力合约收于3555元/吨，前收3542元/吨。沥青3月以来周均产量周度开工率下降2.1%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为去年12月以来偏低水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动一般。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：3、4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:头部厂商挺价明显，短期支撑继续
1.核心逻辑：PTA虽然近期开工有所回升，但是由于目前利润低下，多套装置计划逾3-4月进行检修，同时头部装置再次进行挺价，PTA盘面价格突出。但近期下游利润下行明显，减产已经开始进行，叠加4月订单季节性下行，4月PTA价格能否持续保持继续强势有待检验。后期头部装置以及需求的弱势将会成为价格能否支撑的关键，月内PTA价格将保持5800以上高位，尝试长期突破6000。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但3-4月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:下游减产开始，需求继续弱化
1.核心逻辑：聚酯减产，需求明确下行的情况下乙二醇价格继续向下逼近成本位。主港库存也持续保持去化乏力，下游库存再次走高，导致聚酯整体情绪偏弱。后期乙二醇短期会继续受到下游以及原油价格影响，但继续下行空间仍然不大，4000支撑如果稳住后可以区间偏多看待。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:价格偏弱震荡
1.核心逻辑：需求难提升，短期内难有起色。但内地检修逐渐增多，港口月内进口或不及预期，基本面存在边际好转。宏观经济衰退担忧利空释放之后叠加降准利好价格有所修复，但甲醇本身基本面偏弱，修复空间有限。港口基差走强之后可关注期现反套机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
陕西甲醇市场主流意向和成交价格在2180-2340元/吨，与前一交易日均价下跌10元/吨。生产企业出货为主，下游刚需采购为主，价格弱势整理。内蒙古甲醇市场成交重心继续下移。目前内蒙古北线部分企业新价2230-2300元/吨附近，低端较昨日回落40元/吨；南线集中2180-2190元/吨，较上周回落30-40元/吨。
太仓甲醇市场弱势整理。近月刚需递盘，套利和换货出货；远月少量逢高出货，期现套报盘积极，基差走弱。跨月换货价差缩小，整体成交尚可。
现货小单2560-2590，基差+65~+75
现货/3下：2550-2565，基差05+55
4上成交 ：2540-2560，基差05+50
4下成交 ：2535-2555，基差05+40
5下成交 ：2510-2525，基差05+15
6下成交 ：2495，基差05-15
外盘方面，近期远月到港的中东其它区域甲醇船货报盘-0.5%，远月到港的非伊船货参考商谈在300-310美元/吨。
装置方面：贵州金赤年产30万吨煤制甲醇装置因成本问题于2022年8月22日停车，于2023年3月25日重启，目前已产出精醇，陆续提负中。山东金能化工年产10万吨甲醇装置于3.21附近故障停车，目前已恢复正常。山西焦化年产26万吨焦炉气制甲醇装置3月26日计划性停车检修其中一套装置，暂定于4月10日恢复。
L：农膜或达顶峰，有回落预期
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.95%；去年同期库存大致90万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑，农膜开工3月底见顶，后续有回落预期。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格有所修复。但PE成本利润修复，估值偏高。跨品种套利关注多L空PP。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE市场价格继续走高。华北地区LLDPE价格在8200-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8150-8500元/吨，华南地区LLDPE价格在8130-8400元/吨。
PE美金盘价格调整不大，国产料价格来看，华东地区个别市场价格上涨，幅度在50元/吨。盘面对比来看，除了高压品种外，其他均维持倒挂状态，后续重点关注价差的变化。
装置：
PP:新产能释放，供应逐渐承压
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.95%；去年同期库存大致90万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，春检损失量不及预期，下游需求边际走弱，新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格震荡偏弱，警惕宏观、原油风险。跨品种套利关注多L空PP。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场小幅上涨，涨幅在30-50元/吨。华北拉丝主流价格在7560-7630元/吨，华东拉丝主流价格在7580-7750元/吨，华南拉丝主流价格在7650-7780元/吨。
PP美金市场价格变动不大，市场交投氛围清淡，下游工厂谨慎观望，询盘稀少，实盘商谈为主。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚950-990美元/吨。
装置：
橡胶: 国内产区物候分化，沪胶震荡走强
1.核心逻辑：泰国杯胶近期再次小幅走强，接近38泰铢/公斤。国内产区物候情况分化，海南预计能按时开割，云南产区白粉病情况依然不容乐观。据隆众资讯统计，截至2023年3月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量62.8万吨，较上期增加1.5万吨，环比增幅3.23%。需求端下游轮胎厂开工稳定，半钢胎与全钢胎订单再现分化，预计未来开工情况环比走弱。临近沪胶主力合约换月，RU2305空头减仓明显，59价差收窄至115元/吨，不利于空头换月，RU2309空头压力减轻，近期偏强运行，但上行驱动有限。
2.操作建议：单边观望
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件
4.背景分析：
交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。
5.市场情况：RU2305合约收于11930元/吨，NR2306合约收于9590元/吨，泰混3月对RU2305基差收于1310元/吨。
黑色板块
钢材：市场成交回升，钢材期现货市场修复性反弹
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量20.06万吨，环比回升2.1万吨；热卷价格也小幅反弹。宏观环境边际有所改善，海外加息仍在持续，但银行业风险暂时得到控制，国内降准释放资金约6000亿元。基本面方面来看，3月下旬去库放缓，但市场对于需求还是有强预期的，但如果到4月份，该开工的还不能开工，说明需求确实到顶，也意味着上半年的钢市行情，基本能确定高点。供应方面回升也是比较快的，无论是五大材产量还是高炉日均铁水产量均处于上升通道之中。且1-2月分省市粗钢产量数据中有5个省同比增速超过20%。短期价格的关键在于需求预期以及供给端增加可能带来的阶段性失衡压力。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以震荡偏弱思路对待，但需注意短线反弹风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
3月28日，上海、杭州、南京等13城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海、南京等12城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项：美联储主席鲍威尔22日表示，近期美国银行业动荡的影响尚难估测，判断货币政策的应对措施也为时尚早。但美国通胀率仍然过高，美联储仍将坚定地致力于抗击通胀，预计未来将继续实施一些额外的收紧政策
铁矿石：短期利多因素仍在，铁矿石价格短期高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石短期的一些利多因素仍在，国内外生铁产量均处于上行通道之中，钢厂原料库存也处于低位，且钢厂利润的修复对矿石价格也起到一定支撑作用。不过，产业端利空也在持续发酵，一是，钢厂利润虽然有所恢复，但高品矿库存目前也比较高！二是，钢厂对补库存比较谨慎，基本以按需采购为主！三是，供应的回升以及政策调控预期的存在，且二季度不排除有限产政策出台可能。四是，虽然钢厂利润有所恢复，但中高品矿港口库存则处于高位
2.操作建议：铁矿石震荡偏空思路对待，需注意短线反弹风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数121.65美元/吨，涨0.55美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报900元/吨，涨10元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13604.66，环比降78.22；日均疏港量303.34增0.03。分量方面，澳矿6420.49降57.32，巴西矿4647.93降92.99；贸易矿7982.81降96.33，球团730.72增5.44，精粉1070.54降24.54，块矿1944.16降77.07，粗粉9859.24增17.95；在港船舶数79条增6条。（单位：吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%，同比下降17.32%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨。
焦炭：看降情绪渐起
1.核心逻辑：澳煤开放进口，叠加国内供应好转，焦煤供应宽松价格下跌，焦炭成本支撑塌缩。自身基本面方面，近期虽有环保限产扰动，但总体影响不大，目前焦炭日均产量主要跟焦化利润呈动态平衡。焦煤让利后，吨焦利润有所好转，焦企加大生产兑现利润的积极性有所提高，焦炭供应将继续呈偏宽松态势。但目前金三银四季节旺季，下游铁水仍有支撑，钢厂虽然按需补库，但需求仍在，下方空间有限。
2.操作建议：震荡
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.2% 增 0.5%；焦炭日均产量66.5 减 0.1 ，焦炭库存104.3 增 0.1 ，炼焦煤总库存966.4 减 27.6 ，焦煤可用天数10.9天 减 0.3 天。
焦煤/动力煤：煤价下跌
核心逻辑：1-2月全国原煤产量数据显示同比继续增长，增幅较去年12月扩大，但相比去年仍算相对低位，可见煤炭增产动量已经边际弱化，增速将逐渐放缓。叠加澳煤全面开放进口，进口预计迎来增量，焦煤供应将呈现宽松局面。下游当前虽有旺季支撑直接需求，但受宏观拖累，价格上方空间有限，需求负反馈传导至焦煤，难以独善其身。
2.操作建议：震荡
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2418元/吨，周环比下跌37元/吨，月环比下跌4元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比下跌16元/吨，月环比下跌16元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比持平；蒲县1/3焦指数2050元/吨，周环比持平，月环比持平。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周二玻璃期价偏强运行，05合约夜盘收报1677元/吨，09合约夜盘收报1668元/吨。针对厦门限购限售政策放松的传闻，厦门房管局相关工作人员证实，近期厦门限购限售政策有所调整，已经开始执行。其中，限购政策方面，厦门户籍的单身人士可以购买第二套住房，厦门户籍二孩以上家庭可以购买第三套住房。
需求端，加工厂囤货情绪不一，订单情况多不饱和。供应端，浮法产业企业开工率为78.81%，产能利用率为78.73%。今日沙河市场大板基本稳定，小板价格普遍上涨。华东市场今日多数厂家价格提涨，产销不一，价格占优厂家出货量略增。华中地区部分企业库存低位，场内拿货情绪尚可。华南市场原片厂家价格持稳下产销略有走弱。
据隆众资讯，全国均价1750元/吨，环比涨0.34%。华北地区主流价1660元/吨；华东地区主流价1850元/吨；华中地区主流价1720元/吨； 华南地区主流价1980元/吨；东北地区主流1660元/吨；西南地区主流价1840元/吨；西北地区主流价1540元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价弱势震荡，05合约夜盘收报2827元/吨，09合约夜盘收报2481元/吨。
供应端，国内纯碱开工率93.02%，开工环比增加，南碱设备开工正常。国内纯碱市场走势趋稳，个别企业新价格轻质阴跌，大部分企业新价格未出。装置运行相对稳定，暂无检修计划，红四方4月4日-11日检修，南碱恢复正常。企业库存低位震荡，出货顺畅，产销基本平衡，订单兑现。有些企业新价格未出，订单尚未开始接收，个别企业订单接收中。下游需求一般，按需采购为主，月底下游补库。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价3080元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价3100元/ 吨；西北地区重碱主流价2700元/吨。
作者栏
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