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【东海晨报】美元继续下跌，全球风险偏好继续升温
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【东海晨报】美元继续下跌，全球风险偏好继续升温

【东海晨报】美元继续下跌，全球风险偏好继续升温 东海e财通
2022-11-08
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

欧洲央行行长拉加德表示，利率将进一步上涨。欧洲央行管委卡扎克斯表示，没有必要在新年伊始就停下来，我们应该继续加息到明年。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，只要潜在通胀没有明显见顶，我们就不应该停止加息。
德国财政部长林德纳当地时间7日宣布，德国政府将在2023年投入830亿欧元用于设定天然气和电力价格上限。德国政府此前提出的2000亿欧元一揽子纾困计划将持续至2024年。
11月7日，海关总署发布的数据显示，10月份，中国进出口总值3.55万亿元，同比增长6.9%。其中，出口2.07万亿元，增长7%；进口1.48万亿元，增长6.8%。10月原油进口量同比增长14%，大豆、天然气进口同比下滑19%。今年前10个月，我国进出口总值34.62万亿元人民币，比去年同期增长9.5%。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

97.93

98.75

-0.83%

WTI原油

91.86

91.41

0.49%

COMEX黄金

1679.6

1685.7

-0.36%

COMEX白银

20.89

20.915

-0.12%

LME铜

7949

8133

-2.26%

LME铝

2339

2350

-0.47%

LME锌

2880

2910.5

-1.05%

螺纹

3535

3562

-0.76%

铁矿

661.5

662.5

-0.15%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

32827.00

32403.22

1.31%

恒生指数

16595.91

16161.14

2.69%

日经225指数

27527.64

27420.00

0.39%

上证指数

3077.82

3070.8

0.23%

法国CAC40指数

6416.61

6416.44

0.00%

英国富时100指数

7299.99

7334.84

-0.48%

德国法兰克福指数

13533.52

13459.85

0.55%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.62

1.39

23

SHIBOR1W

1.79

1.70

8

SHIBOR3M

1.77

1.75

1

R007

1.73

1.68

5

DR007

1.74

1.64

10
数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、待定 美国参众两院举行选举
2、18:00 欧元区9月零售销售月率
3、次日01:00 EIA公布月度短期能源展望报告



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3767.17点，较前值上升6.38%；累计成交13698亿元，日均成交2740亿元，较前值增加291亿元。两市融资融券余额为14521亿元，北向资金当周净流出50亿元。涨幅前五的行业分别是消费者服务(14.01%)、汽车(13.05%)、食品饮料(11.12%)、电力设备及新能源(9.62%)、基础化工(8.78%)；涨幅后五的行业分别是建筑(2.78%)、国防军工(2.15%)、银行(1.51%)、煤炭(1.28%)、房地产(1.00%)。
2.操作建议：总体偏多，谨慎追涨。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济修复不及预期、人民币贬值压力超预期。
4.背景分析：11月7日，A股全天维持区间震荡，沪指围绕3070上下15点来回拉扯，指数5连阳后多空双方开始分歧加大，下午盘市场有所缩量。盘面上，接连重磅政策支持下的虚拟现实板块一举击败信创、医药等前期热门题材成功上位主线，赛道股局部调整但整体趋势犹在，但沪指3100点上方压力不小。截至收盘，上证指数涨0.23%报3077.82点，深证成指涨0.18%，创业板指涨0.14%，万得全A、万得双创涨跌不一；万得全A全天成交1万亿元，连续两日在万亿上方；北向资金净卖出40.32亿元。

重要消息：

1.北向资金净卖出40.32亿元，贵州茅台、TCL中环、华友钴业分别遭净卖出4.27亿元、3.73亿元、2.93亿元；五粮液获净买入2.45亿元，中国中免、迈瑞医疗净买入额紧随其后，分别为1.9亿元、1.78亿元。南向资金净买入48.99亿港元，腾讯控股、香港交易所、药明生物分别获净买入10.69亿港元、6.81亿港元、6.52亿港元；中国移动净卖出额居首，金额为2.33亿港元。
2.我国外贸继续保持稳定增长。据海关统计，今年前10个月，我国进出口总值34.62万亿元，同比增长9.5%。其中，出口增长13%，进口增长5.2%，出口增速较前三季度有所放缓。10月份，我国进出口总值3.55万亿元，同比增长6.9%。其中，出口增长7%，进口增长6.8%，10月份出口增速较9月份进一步放缓。
3.据证券时报，北交所开市即将满一周年，按惯例，北证50指数也将上线。北证50指数样本股名单日前已公布，实时行情则将于11月21日正式发布。该指数的推出，将为市场引入更多增量资金，成为投资者了解北交所市场整体运行情况的“晴雨表”。
4.国家发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，从6个方面出台21项具体举措，加大力度支持民间投资发展，包括支持民间投资参与“十四五”规划102项重大工程等重点建设任务、支持民间投资参与科技创新项目建设、引导民营企业参与重大项目供应链建设等。
5.众泰汽车发布澄清公告称，“电池技术比宁德时代强”相关传闻不实。公司董事、监事、高管及相关业务部门负责人近期内没有接受过相关媒体的采访，公司目前没有从海外公司引进先进的动力电池技术并成立合资公司事宜。此前有媒体报道称，众泰汽车相关人士表示，公司将从海外公司引进先进的动力电池技术，并成立合资公司，电池技术比宁德时代更加先进。深交所随后向众泰汽车下发关注函。众泰汽车已连续录得4个涨停板。
6.据经济参考报，近日，随着上市公司三季报披露结束，QFII三季度调仓情况浮出水面。Wind数据显示，截至三季度末，QFII共现身661家上市公司前十大流通股东名单，合计持仓数量达到101.06亿股，相比二季度末有所增长；合计持仓市值为1678.75亿元，受市场回调等因素影响，QFII持仓市值相比二季度有所缩水。从行业来看，三季度QFII持股市值居前的五大行业分别为银行、电力设备、医药生物、电子以及家用电器。
7.今年10月上海二手房成交量为1.6万套，延续8月以来的下行趋势，成交均价与上月持平。由于成交放缓，目前二手房的议价空间有所扩大。市场认为，观望情绪叠加传统淡季，是导致成交趋缓的原因，总体水平仍处于合理范围内。
8.港股低开高走，三大指数连续第二日大幅收高。截至收盘，恒生指数涨2.69%报16595.91点，恒生科技指数涨4.06%，恒生国企指数涨2.8%。大市成交1485.96亿港元。有色、科技、手机产业链、医药股涨幅居前，商汤大涨超30%，华虹半导体涨近17%，快手涨超8%。中国台湾加权指数收盘涨1.51%。
9.热门中概股涨跌不一，盛美半导体涨27.69%，奇点未来涨16.54%，和黄医药涨15.8%，万国数据涨13.79%，团车涨13.6%，大全新能源涨10.82%，洪恩涨9.45%，诺亚财富涨7.5%；跌幅方面，华迪国际跌91.22%，优客工厂跌22.81%，水滴公司跌10.07%，开心汽车跌9.93%，金太阳教育跌8.43%，高途集团跌7.23%。中概新能源汽车股涨跌互现，蔚来汽车跌5.95%，小鹏汽车涨0.38%，理想汽车跌0.82%。

国债期货：

1.核心逻辑：国内经济面偏弱修复及货币政策总体宽松仍是债市底层支撑。美联储鹰派态度略超预期，但对债的进一步直接影响有限。上周风险偏好回升导致股债跷跷板，债市承压调整，但债市方向仍偏多，把握调整后的波段机会。
2.操作建议：逢低做多，注意止盈。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策出台超预期，美联储紧缩超预期。
4.背景分析：11月7日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行23.4bp报1.62%，7天期上行8.4bp报1.786%，14天期上行6.7bp报1.695%，1个月期上行0.2bp报1.677%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月7日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日700亿元逆回购到期，净回笼680亿元。
2、一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.2962%、2.5836%，全场倍数分别为2.5、3.97，边际倍数分别为9.47、1.31。
3、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌2.12个基点报4.105%，2年期美债收益率涨7.3个基点报4.736%，3年期美债收益率涨5.8个基点报4.656%，5年期美债收益率涨5.6个基点报4.396%，10年期美债收益率涨5.5个基点报4.218%，30年期美债收益率涨6.9个基点报4.32%。
4、周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2405，较上一交易日涨298个基点；夜盘23:30收报7.2280。人民币兑美元中间价报7.2292，调升263个基点。交易员表示，投资者仍关注经济从疫情中复苏的进程，而美元午后走强对人民币汇价构成部分牵制。上周五公布的非农数据喜忧参半，但不能就此判断美元指数见顶。




有色板块





铜：宏观情绪转变和库存偏紧利多铜价，但需注意供需变化

1.核心逻辑：沪铜主力2212昨下午收于65730元/吨，涨2.3%。宏观，美国10月非农就业超预期，但失业率提高，加息预期放缓，利多铜价，后续关注本周四美国10月CPI数据；中国10月出口（以美元计）同比降0.3%，前值5.7%，预期4.5%，出口增速超预期下滑。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC续涨；SMM数据国内10月精铜产量90.12万吨，环比增0.9%，同比增14.2%；新产能投放，但检修、设备改造等扰动下，供应压力兑现速度不及预期。需求，终端反映订单较前期减少，铜价大幅上涨后又抑制采购，月差和现货升水已有走弱迹象。库存，昨日上期所铜仓单19227吨，较前一交易日增526吨；LME铜库存84550吨，较前一交易日减4050吨，近期持续大幅去库；全球精铜显性库存偏紧。综上，宏观情绪转变和库存偏紧短期提振铜价，但供给改善、需求转弱，铜价上行空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储政策超预期、地缘风险
4.背景分析：
外盘市场
11月7日LME铜开盘7997美元/吨，收盘7949美元/吨，较前一交易日收盘价8133美元/吨跌2.26%。
现货市场
11月7日上海电解铜均价66410元/吨，涨1770元/吨；升贴水均价-25元/吨，跌145元/吨。广东电解铜均价66485元/吨，涨1850元/吨；升贴水均价80元/吨，跌55元/吨。


铝：运输受限，社库跌破60万吨

1.核心逻辑：俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，11.7日SMM统计国内电解铝社会库存存57.1万吨，较上周四库存量下降0.9万吨，较去年同期库存下降44万吨，创2022年的新低，现在下游接货仍是刚需为主，运输受限是库存连续下降的主要原因，后续关注站点恢复运输后的到货情况。河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。
2.操作建议：阶段性做多
3.风险因素：云南限电情况
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2337，-18.5，-0.79%
现货市场
华东现货较11合约仍升水30元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水10元/吨，升水转为贴水，较上一交易日下降20元/吨。巩义地区今日现货较SMMA00铝价升水80元/吨，升水较上一交易日缩窄50元/吨。今日各地成交情况相对上周明显转弱，升水有缩窄趋势。


锌：市场情绪好转，锌价随市大涨

1.核心逻辑：前期市场悲观宏观情绪蔓延，沪锌触及低位后市场情绪释放，宏观压力得到缓解，有色金属回暖，沪锌止跌回升。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至11.7日，SMM七地锌锭库存总量为6.01万吨，较10.31日减少1.87万吨，市场到货偏紧，然随着锌价拉涨及升水相对高位，市场接货力度走弱。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2886，12，0.42%
现货市场
天津市场0#锌锭主流成交于24180~24530元/吨，紫金成交于24210-24560元/吨，葫芦岛报在29830元/吨，0#锌普通对2212合约报升水900-970元/吨附近，紫金对2212合约报升水930-1000元/吨附近，津市较沪市贴水150元/吨。

锡：供需双弱的预期下，国内锡价预计仍将偏弱运行

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，虽然上周五受到总体市场影响锡价大涨，但是在基本面承压下或将延续震荡偏弱走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收18939，67，0.36%
现货市场
国内非交割品牌对12合约升水扩大，集中于2500~4000元/吨区间，部分固定价出货已低于168000元/吨；交割品牌升水升水集中于3000~5000元/吨区间，固定报价低于169000元/吨；云锡品牌早盘报价数量较少，主流升水集中于5500元/吨之上。


镍：宏观情绪转变和仓单极低支撑沪镍，但供需限制其上行

1.核心逻辑：沪镍主力2212昨下午收于190410元/吨，跌0.99%。宏观，美国10月非农就业超预期，但失业率提高，加息预期放缓，后续关注本周四美国10月CPI数据；中国10月出口（以美元计）同比降0.3%，前值5.7%，预期4.5%，出口增速超预期下滑。基本面，纯镍，供给，SMM数据国内10月产量1.54万吨，环比增0.06%，同比增6.17%，预计11月同比仍续增；海外主要镍企三季报显示产量同比增幅明显；需求，盘面高价抑制消费，下游需求较弱，军工合金刚需仍在但民用合金需求走弱，镍豆溶制硫酸镍仍无经济性，不锈钢排产增加但原材料需求在镍铁而非镍板。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁成交清淡，价格僵持。昨日上期所镍仓单1317吨，较前一交易日增241吨，仍紧，虚实盘比极高；LME镍库存50790吨，较前一交易日减618吨，维持去库；全球纯镍显性库存仍偏紧。综上，宏观情绪转变和仓单极低支撑沪镍，但内外纯镍供给改善、需求偏弱，又限制盘面上行空间。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼镍中间品供应不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
11月7日LME镍开盘23395美元/吨，收盘23380美元/吨，较前一交易日收盘价23800美元/吨跌1.76%。
现货市场
11月7日俄镍升水3500元/吨，涨200元/吨；金川升水5500元/吨，涨300元/吨；挪威升水7000元/吨，持平；BHP镍豆升水2800元/吨，持平。


不锈钢：供强需弱，累库压力下不锈钢偏弱运行

1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约昨下午收于16465元/吨，跌1.76%。宏观，美国10月非农就业超预期，但失业率提高，加息预期放缓，后续关注本周四美国10月CPI数据；中国10月出口（以美元计）同比降0.3%，前值5.7%，预期4.5%，出口增速超预期下滑。基本面，供给，Mysteel数据10月国内40家不锈钢厂粗钢产量306.5万吨，环比增15.56%，同比增26.21%；预计11月排产环比增1.6%，同比增12.4%；山东鑫海年产162万吨不锈钢项目投产，预期11-12月逐渐放量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；供应压力增加。需求，旺季尾声、终端采购回落，11-12月需求预期悲观。库存，11月3日全国主流市场不锈钢社库66.48万吨，周环比降0.46%，同比增5.51%；其中300系库存总量38.44万吨，周环比增2.12%，同比降4.24%。综上，供强需弱，累库压力下不锈钢偏弱运行。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
11月7日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17320元/吨，涨50元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少125BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘黄金主力偏强，夜盘收报394.60元/克，外盘COMEX期金主力合约处1677.5美元/盎司一线。
欧洲央行行长拉加德表示，利率将进一步上涨。欧洲央行管委卡扎克斯表示，没有必要在新年伊始就停下来，我们应该继续加息到明年。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，只要潜在通胀没有明显见顶，我们就不应该停止加息。
大摩：美联储将于明年12月降息，2024年结束QT。大摩指出，如果美国经济陷入衰退，美联储可能考虑大幅降息100个基点或更多。
旧金山联储研究发现，计入前瞻指引和缩表后，美联储紧缩的影响远超实际加息的水平，已经相当于截至今年9月，让政策利率升至5.25%以上。而9月加息后的实际利率目标区间仅为3%-3.25%。
美债收益率再度走高，2年期美债收益率升破4.73%，逼近上周五创下的十五年新高4.883%；10年期美债收益率升至4.22%，收复10月25日以来过半跌幅。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘白银主力偏强，夜盘收报4807元/千克，外盘COMEX期银主力合约处20.850美元/盎司一线。
据美国CNN电视台援引3名消息人士报道，美国前总统特朗普在积极讨论于当地时间7日晚宣布参加2024年总统选举的可能性。据消息人士向CNN透露，一旦共和党在8日的中期选举中夺回众议院或参议院的控制权，特朗普打算将功劳揽在自己身上。
美国人对住房市场的悲观程度达到十年来的最高值。根据房利美周一公布的10月全国住房调查结果，仅16%的美国消费者认为现在是买房的好时机，创下公司2011年追踪该数据以来的最低比例水平。受访者认为当下是卖房好时机的比例也从59%降至51%。
因市场风险偏好抬升，美元指数延续跌势，收跌0.52%，报110.21。欧元兑美元重回平价位上方，英镑兑美元接连升破1.13、1.14和1.15三道关口，对风险敏感的澳元兑美元也抹去亚盘期间全部跌幅，美元兑日元一度下逼146关口。



农产品板块





美豆：受原油大幅上涨影响，美豆油及美豆继续走强

1.核心逻辑：目前豆油生柴消费向好，同时南美干旱境况又存在较大的不确定性，这均存在引发美豆油、美豆较大的行情的可能。近端中国国内榨利亏损状态，远端宏观经济下行压力下需求疲软，是美豆顶部最大的压力。眼下宏观经济压力阶段性缓解，在南美丰产进一步确实，以及生柴消费低于预期的调整政策落地之前，美豆谨慎看多。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：11月4日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合约涨幅0.09%，报收1462.5美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年11月1日当周，CBOT大豆期货非商业多头增23462手至150155手，空头减5675至63633手。
重要消息：
美国环保署达成协议，将2023年生物燃料混合义务提案的最后期限推迟两周。
Safras&Mercado：巴西大豆的远期销量远低于去年和历史平均水平，因农户惜售并希望获得更好的价格。


蛋白粕：隔夜美豆成本上行，豆粕开盘补涨行情为主

1.核心逻辑：现货回落下或压制盘中风险偏好，外围市场环境疲软叠加自身核心驱动不足，美豆暂时看不到的趋势行情，后期或出现阶段性回落行情，给豆粕带来的现货和成本的双重压力较大，短期看豆粕或维持震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
库存数据：截至2022年11月7日（第44周），全国主要地区油厂大豆库存为288.01万吨，较上周增加48.82万吨，增幅20.41%，同比去年减少136.16万吨，减幅32.1%。豆粕库存为18.91万吨，较上周减少3.82万吨，减幅16.81%，同比去年减少40.77万吨，减幅68.31%。（mysteel）
压榨利润：11月4日，美西11-12月升贴水分别下降1、10美分/蒲，美西11-12月套保毛利较昨日分别变化-6、8至-535、-451元/吨。美湾11-12月升贴水分别上涨4、0美分/蒲，美湾11-12月套保毛利较昨日分别下降20、20至-466、-368元/吨。巴西11月升贴水无变化，巴西11月套保毛利较昨日下降11至-419元/吨。 
现货市场：11月4日，全国主要地区豆粕成交28.28万吨，较上一交易日增加19.98万吨，其中现货成交5.18万吨，远月基差成交23.1万吨。开机方面，全国开机率下降至52.4%。（mysteel）


油脂：流动性压力阶段性释放，原油带动油脂反弹

1.核心逻辑：东南亚棕榈油供需相对持稳，基本面上多头驱动力不足，但短期原油受经济面压力释放大幅反弹，眼下东南亚及南美生柴利多消息较多，油脂受外围及原油市场提振的行情较为明显。谨慎看多，阶段性行情为主。目前在在大豆集中到港预期下，下游观望情绪浓重，补库意愿不足，现货价格大幅承压，基差走缩。后期油脂受外围市场驱动的行情缺乏稳固支撑，基本面和外围市场拉锯的行情仍然看不到出去明显趋势。
2.操作建议：关注油粕比触底走扩行情
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：11月4日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约涨幅0.42%，收77.31美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约收4365马币/吨。
库存数据：截至2022年11月7日（第44周），全国重点地区豆油商业库存约79.44万吨，较上周减少1.07万吨，降幅1.33%。全国重点地区棕榈油商业库存约72.73万吨，较上周增加7.49万吨，增幅11.48%。华东地区主要油厂菜油商业库存约9.15万吨，环比上周增加0.49万吨，环比增加5.66%。（mysteel）
GAPKI：预计2022年棕榈油和仁油产量为5130万吨，2021年为5160万吨。2022年棕榈油出口量将与2021持平。
MPOB10月月报前瞻：据彭博马来西亚2022年10月棕榈油产量料为182万吨，较9月份的177万吨增加2.8%；马来西亚2022年10月棕榈油出口料为149万吨，较9月份的142万吨增加4.93%马来西亚2022年10月棕榈油库存料为249万吨，较9月份的231.5万吨增加7.56%。
高频数据：
ITS：马来西亚11月1—5日棕榈油出口量为256028吨，较10月同期出口的155170吨增加65%
UOB：马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。
现货市场：11月4日，全国主要地区豆油成交18800吨，棕榈油成交500吨，总成交比上一交易日增加8968吨，涨幅86.8%。（mysteel）



能化板块





原油：中国疫情形势仍不乐观，油价回落

1.核心逻辑：中国卫生部门官员表示，由于疫情形势更加严峻复杂，中国将坚持动态清零总方针不动摇。而近期广州等地的疫情形势的不乐观，也冷却了帮助原油价格上周创下2个月高点的预期。近期石油受到中国需求前景不确定性、俄罗斯石油出口即将受到制裁，OPEC+减产等多种因素的冲击，对全球经济放缓和货币政策收紧的担忧也引发了价格波动，且燃料库存仍然紧张，推动Brent价格向100美元回升。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、OPEC减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90美元以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于97.93美元/桶，前收98.75美元/桶，WTI主力91.87美元/桶，前收92.6美元/桶。Oman主力收于93.81美元/桶，前收94.19美元/桶，SC主力收于714.9元/桶，前收718.1元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3793元/吨，前收3751/吨。上周炼厂开工环比保持平稳。从排产来看，11月排产将会继续保持小幅走高态势。需求方面，随着北方气温开始下降，沥青刚需也开始环比走弱，但目前仍然有最后部分需求。后期需求预期仍然较弱，贸易商也基本以消耗库存为主。短期库存方面，厂库及社会库均下降，但盘面受到供需压制以及原油近期弱震荡影响，上行驱动仍然较低。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4575元/吨左右，华北沥青价格保持4220元/吨左右，山东保持4360元/吨，华东市场保持4680元/吨左右。


PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：PTA先下破5000后上行，主要是因为01合约之前一直有的PX原料缺乏支撑逻辑，被3个PX装置确定投产所否定。但后期重回5400，更多是由于原油成本带动，以及国内宏观需求预期的恢复带动的。同时最近结束的金九银十小旺季，叠加疫情的影响，也让终端开工大幅下降，不出意外后期下游要开始被动减产，对PTA需求也是利空。所以大方向上PTA后面还是偏空对待，这几天的回稳主要还是原油企稳，以及宏观提前计价带来的市场心态稳定，可能能延续的时间有限。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：近期原油方面的成本支撑基本稳定，但11月由于需求较为弱势，可能将累库。
现货市场：对主力升水仍在450左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：下游需求的崩塌已经导致了聚酯开工开始下降，乙二醇的价格由此一度下破3800。11月乙二醇的供需仍然过剩。主港库存再次开始累积，乙二醇近期贴水10块下成交仍然平淡，价格大幅上行的驱动较弱。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及11月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水10左右，总体成交仍然一般。


甲醇:MTO有降负荷预期

1.核心逻辑：坑口煤炭价格松动，煤制甲醇成本或有下移预期。内地与港口价差临近打开，关注物流和运费情况。久泰200万吨装置投产，甲醇外卖中，传闻港口一套MTO计划12月停车，鲁西MTO下周停车，常州富德MTO已出产品，基本面偏弱，关注煤炭成本运行情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区主流价格2350元/吨，报价及出货有待观察；南线地区主流价格2400元/吨。
太仓甲醇市场弱势调整。现货刚需接货，出货不多，远期套利出货积极，买盘递盘谨慎，基差继续走弱。换货差价缩小，成交一般
现货及小单2800-2830，01+230~01+240
11上 2765-2790，01+180~01+190
11中 2740-2745，01+160
11下 2710-2725，01+135~01+140
12下 2650，01+70~01+75/12-15
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在310-318美元/吨，周后期少数远月到港的船货报盘318美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.6-1.8%，少数远月到港的非伊船货报盘在+1.8%
装置方面：山东荣信年产25万吨甲醇装置于上周末（11月5日）停车检修，预计为期20天左右。山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置运行不满，计划近期或停车检修；80万吨/年甲醇尚未重启。


L:价格震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日累库5.5万吨，增幅在8.87%，去年同期库存大致70万吨。需求继续改善空间有限，供应回归，库存中性，原油价格走强。聚烯烃价格震荡偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化调整出厂价，市场参与者心态略有提振，现货市场报盘部分小涨，下游工厂接货意向较为谨慎，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8050-8250元/吨，华东地区LLDPE价格在8200-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8400-8650元/吨。
美金盘价格部分上涨，上涨幅度在10美金/吨，华东地区国产料部分价格部分上涨，上涨幅度在50-100元/吨。市场对于后市需求看好，价格多数上涨。盘面对比来看，内外盘价差在50-320元/吨左右，进口套利窗口均已打开。
装置：

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

燕山石化

HDPE B线

7

2022年10月29日

暂不确定

中韩石化

2#HDPE

30

2022年9月20日

2022年11月15日

上海石化

全密度

25

2022年11月3日

2022年11月26日

PP: 价格震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在62万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致66.5万吨。供应回归，但意外检修增多，下游需求边际走弱，库存中性，原油价格走强。聚烯烃基本面边际走弱，价格震荡偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
局部石化厂价出现下调拖累，业者多犹豫观望，场内现货交投氛围平淡。下游终端接盘积极性不高，贸易商随行出货为主，实盘多侧重商谈，部分报盘小幅让利。今日华北拉丝主流价格在7750-7880元/吨，华东拉丝主流价格在7780-8000元/吨，华南拉丝主流价格在7950-8050元/吨。
PP美金市场价格整理为主，市场交投情况平平，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚870-900美元/吨，共聚910-940美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

茂名石化

三线

20

常规检修

2022年10月28日

2022年11月14日

神华新疆

单线

45

常规检修

2022年10月23日

2022年11月12日

荆门石化

单线

12

常规检修

2022年11月2日

2022年11月25日



黑色板块





钢材：多空交织，钢材期现货价格低位震荡

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场继续小幅反弹，市场成交量则有所回落，全国建筑钢材日均成交量16.03万吨，环比回落3.73万吨；热卷价格也小幅反弹。本轮钢价的反弹主要得益于宏观情绪的改善和美元的回调所致。基本面来讲，目前钢材市场呈现多空交织的特点，疫情继续呈现多点散发趋势，对供需都有一定影响。但政策力度继续在加大，2023年提前批专项债额度已经下达，部分区域较2022年明显增长。供应方面，钢厂亏损范围扩大，减产检修消息继续增多。上周5大品种成材产量环比也回落20万吨。总的来说，市场目前炒作题材不多，后期或围绕冬储展开博弈。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注螺纹5-10正套策略。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：11月7日，南京、济南等16城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；南京、济南等14城市4.75MM热卷价格上涨10-70元/吨。
重要事项: 今年前10个月，新增专项债发行3.97万亿元。其中，10月份发行4279.1亿元。与此同时，国家发改委要求，各地方抓紧申报2023年专项债项目。


铁矿石：弱现实、强预期，矿石盘面价格继续偏强

1.核心逻辑：今日，铁矿石盘面价格继续偏强，本轮矿石价格反弹主要是宏观预期改善之下的贴水修复所致。现货市场整体表现依旧偏弱，钢厂采购相对谨慎。钢厂减产稳价态度已明确，减产力度仍将在当前亏损的情况下继续加码，日均铁水产量将维持下行态势，港口提货积极性承压，日均疏港量也将在此前提下再度收缩。供应端，按照发货量推算，本周矿石到港量或有小幅回落，但下半年供应回升大方向未变。总的来说，矿石目前呈现弱现实，强预期格局，价格或以高位震荡为主。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数88.05美元/吨，涨4.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报667元/吨，跌3元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13193.46，环比增249.24；日均疏港量287.62降20.32。分量方面，澳矿5898.48增191.33，巴西矿4790.82增80.99；贸易矿7810.86增54.24，球团541.05降21.44，精粉1010.83增85.43，块矿2068.40增114.41，粗粉9573.18增70.84；在港船舶数83条降10条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.77%，环比上周下降2.71%，同比去年增加7.88%；高炉炼铁产能利用率86.31%，环比下降1.32%，同比增加9.88%；钢厂盈利率9.96%，环比下降17.75%，同比下降61.90%；日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.56万吨，同比增加27.93万吨


焦炭：成本支撑减弱

1.核心逻辑：焦煤降价，焦炭原料成本支撑减弱，钢厂趁机向上打压，目前第二轮提降范围正在扩大。同时，由于焦煤现货价格下跌速率比焦炭快，焦炭虽然遭遇提降但利润有所恢复，焦炭供应端未出现主动限产反而宽松，钢联最新统计230家焦化厂焦炭库存为73.5 环比增 7.8 。另一方面，虽然原料端价格回调，但目前日均铁水产量仍维持在相对高位且钢厂原料库存低位，对原料保持一定刚需，双焦估值存在一定支撑，行情大趋势向下但铁水产量大幅下跌之前预计将保持震荡下行。
2.操作建议：做空操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为68.6% 减 1 %；焦炭日均产量51.8 减 1 ，焦炭库存73.5 增 7.8 ，炼焦煤总库存853.8 减 37.6 ，焦煤可用天数12.4天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：焦煤降价

1.核心逻辑：北方多地疫情仍在延续，对物流运转效率造成一定扰动，煤矿库存压力较大，存在降价出货的情况。同时，甘其毛都通关车辆维持高位，进口市场价格也表现不佳。迎峰度冬开启，预计保供将维持较高强度，煤炭供应得到一定保障。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2069元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2500元/吨，S1.3，G78报价2320元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周一玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1374元/吨，05合约夜盘收报1421元/吨。据中证网：近期不少外资开始加码中国房地产市场。
需求端，房地产资金问题未有明显改善，终端订单放量较往年明显弱势，且下游垫资风险性极大，开工负荷不满，叠加疫情不可控因素，刚需拿货下难以支撑原片厂产销做平做超。华北市场沙河地区成交灵活，小板抬价不一，市场售价涨跌互现。华东市场部分品牌浮法玻璃价格下滑，但周末期间产销一般，业者心态仍多显谨慎。华中市场湖北地区周末下滑2-3元，产销较前期好转，江西、湖南地区受疫情影响，产销走弱。华南市场部分品牌价格下调2元/重箱，受疫情影响，整体产销一般。
据隆众资讯，全国均价1657元/吨，环比降0.78%。华北地区主流价1650元/吨；华东地区主流价1760元/吨；华中地区主流价1590元/吨；华南地区主流价1750元/吨；东北地区主流1720元/吨；西南地区主流价1570元/吨；西北地区主流价1560元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2424元/吨，05合约夜盘收报2104元/吨。
需求端，下游需求表现稳定，按需采购为主，观望情绪偏强。供应端，国内纯碱企业整体开工率为90.97%，骏化装置11月5日开始检修，预计持续15天左右，其他个别装置日产量小幅波动，纯碱整体开工小幅下降，但仍处于高位。企业出货尚可，产销基本持平，个别区域因疫情影响，发运稍显不畅。市场成交方面，下游用户按需采购维持一定的库存，市场成交气氛一般。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2750元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2350元/吨。





分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



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