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宏观要点
宏观：美国12月通胀进一步放缓，美元大幅走弱
1.宏观重要消息及事件：
美国12月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。未季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。未季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来最小增幅。掉期交易市场显示，交易员对美联储2月和3月两次会议的加息总和的押注不到50个基点。与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示，美联储在2月加息25个基点的可能性约为100%。
费城联储主席哈克表示，美联储可能在2023年再加息几次，超规模加息的时代已经过去，是时候将未来加息幅度调整为25个基点了。核心通胀可能在2023年降至3.5%，2025年将达到美联储2%的目标。预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。对于12月通胀数据，圣路易斯联储主席布拉德认为，通胀仍远高于美联储的目标，但正在放缓，倾向于尽快将利率提高到5%以上。里士满联储主席巴尔金表示，倾向于放缓加息步伐，终端利率可能会更高。“美联储传声筒”也认为，CPI数据或促使美联储2月加息25个基点。
2023年第一周，美国首次申请失业救济人数小幅下降，表明尽管有高盛和Salesforce等公司裁员或计划裁员，但美国劳动力市场仍然紧张。截至1月7日当周，首次申请失业救济的人数从20.6万降至20.5万人，低于2019年的年均水平。
据华尔街日报报道，康菲石油公司正在就在美国出售委内瑞拉石油进行谈判，另外，美国白宫经济顾问委员会主席劳斯表示，拜登不排除进一步释放战略石油储备的可能性。
国务院总理9日到市场监管总局考察，并主持召开座谈会。要保持政策稳定性，继续抓好稳经济一揽子政策和接续措施落实。支持平台经济健康持续发展，更好发挥促进就业和消费、衔接生产要素、助力创新等作用。
中国12月CPI同比增长1.8%，预期1.8%，前值1.6%，通胀小幅回升、符合市场预期，主要受蔬菜价格上涨以及低基数效应等因素所致。12月PPI同比增长-0.7%，预期-0.1%，前值-1.3%。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 10:00 中国12月贸易帐
2、 17:00 德国2022年全年GDP增速
3、 18:00 欧元区11月季调后贸易帐
4、 18:00 欧元区11月工业产出月率
5、 23:00 美国1月一年期通胀率预期
6、 23:00 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值
7、 23:20 美联储哈克发表讲话并讨论经济趋势
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3980.89点，较前值上升2.82%；累计成交8986亿元，日均成交1797亿元，较前值增加280亿元。两市融资融券余额为14522亿元，北向资金当周净流入201亿元。涨幅前五的行业分别是计算机(5.77%)、建材(4.80%)、电力设备及新能源(4.67%)、通信(4.59%)、家电(4.51%)；涨幅后五的行业分别是纺织服装(0.43%)、煤炭(0.07%)、交通运输(-0.13%)、农林牧渔(-1.41%)、商贸零售(-2.38%)。
2.操作建议：逢高止盈，防御为主。
3.风险因素：疫情扩散超预期，经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
1月12日，A股缩量整理，盘面热点较为匮乏，市场人气相对低迷。券商、军工走强，金融软件、工业母机、信创、锂电池概念活跃；房地产领跌，大消费表现不振。上证指数收涨0.05%报3163.45点，深证成指涨0.23%报11465.73点，创业板指涨0.51%报2458.49点，科创50指数涨0.02%报974.19点，万得全A涨0.09%，万得双创涨0.29%。市场成交额6817.1亿元。北向资金实际净买入95.45亿元，至此北向资金已连续7日加仓累计超500亿元。
重要消息：
美联储大幅加息警报解除！美国劳工部最新数据显示，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小；环比则下降0.1%，为两年半来首次环比下降。12月核心CPI同比上涨5.7%，创2021年12月以来最低水平。同时公布的上周初请失业金人数录得20.5万，低于预期的21.5万，显示劳动力市场依然强劲。掉期交易市场显示，交易员押注美联储2月和3月两次会议累计加息将不到50个基点。美联储哈克表示，是时候将未来加息幅度调整为25个基点。
2023年中国保险投资官调查显示，对于2023年的市场行情，多达72%的保险投资官认为今年的投资前景“比较乐观”。与此同时，港股今年被保险投资官普遍看好，认为港股今年“机会比较大”或“有战略性机会”的保险投资官占比达到88%。
据经济参考报，北交所近期正在积极推进做市交易规则的正式发布，并针对合适券商开展全面动员工作。业内人士预计上述规则春节后将正式施行，有望增加做市公司的流动性和定价准确性。
据经济参考报，A股市场开年表现强势。截至1月12日收盘，上证指数、深证成指、创业板指今年来已分别累计上涨2.35%、3.84%和4.23%。在对中国经济复苏预期不断增强的背景下，公募基金、外资等多路增量资金正在加速涌入A股市场。业内人士预计，A股年内增量资金或超万亿元。
动力电池龙头宁德时代发布业绩预告，预计2022年归母净利润291亿元至315亿元，同比增82.66%至97.72%；扣非净利润268亿元至290亿元，同比增99.37%至115.74%。据此计算，宁德时代去年四季度净利润达到115亿元~139亿元，单季度盈利首次突破百亿。
“券商一哥”中信证券发布业绩快报，2022年净利润211.21亿元，同比下降8.57%，营收655.33亿元，同比下降14.36%。
台积电第四季度营收为6255.32亿新台币，同比增42.8%，两年来首次低于预期；净利润为2959.04亿新台币，同比增78%。先进制程营收占晶圆总营收的54%。预计第一季度销售额167亿至175亿美元，全年资本支出为320-360亿美元。台积电准备在2025年量产2NM芯片。
国务院领导人考察市场监管总局并主持召开座谈会强调，着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。当前经济保持恢复态势，但市场主体特别是中小微企业、个体工商户困难较大，并且遇到新问题。要保持政策稳定性，继续抓好稳经济一揽子政策和接续措施落实。支持平台经济健康持续发展，更好发挥促进就业和消费等作用。
银保监会扩大商业车险自主定价系数浮动范围，由[0.65，1.35]扩大到[0.5，1.5]。据此计算，理论上调整后车险保费价格最高可降价23%，最高可涨价11%。
新的一年银行存款利率下调仍在持续。包括广东南澳农商行、天山农商银行、乌鲁木齐银行、新疆银行等在内的多家城农商行近日宣布，对多个存款产品利率进行下调，其中五年期存款利率下降幅度相对较大。
据经济参考报，美国《通胀削减法案》今年开始生效，由于该法案可能引发全球新能源、汽车等产业发展失衡的风险，欧盟、日韩、加拿大等美国经济伙伴近期加大了批评力度，并纷纷酝酿应对措施，加大支出跟进补贴、设立额外拨款融资可能成为选项。
国债期货：
1.核心逻辑：本轮疫情达峰后基本面对于债市的利多效应边际减弱，尽管如此，在宏观数据真空期，市场也难以转为交易复苏。后续地产与消费端的增量信息仍是关注重点。而当前资金面持续保持宽松，支持杠杆策略的使用，年初机构配债也有支撑效应，债市总体仍偏强震荡。
2.操作建议：波段操作，注意止盈。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策超预期，央行货币政策转向超预期。
4.背景分析：
1月12日，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行3.9bp报1.465%，7天期下行0.4bp报1.992%，14天期上行8.1bp报2.204%，1个月期上行2bp报2.194%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，1月12日以利率招标方式开展了650亿元7天期和520亿14天期逆回购操作，中标利率分别2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期，因此净投放1150亿元。
国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率低于中债估值。据交易员透露，国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率2.8979%，全场倍数4.98，边际倍数1.12。
进出口行五期金融债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、2年、3年、5年、10年期金融债中标利率分别为1.6042%、2.5%、2.6033%、2.8256%、3.0617%，全场倍数分别为3.92、3.76、3.99、2.46、2.29，边际倍数分别为1.35、1.16、3.13、1.55、3.43。
美债收益率集体下跌，3月期美债收益率跌7.26个基点报4.604%，2年期美债收益率跌6.7个基点报4.159%，3年期美债收益率跌9.8个基点报3.823%，5年期美债收益率跌12.1个基点报3.543%，10年期美债收益率跌9.6个基点报3.45%，30年期美债收益率跌9.2个基点报3.580%。
国家统计局公布数据显示，中国2022年12月份CPI同比上涨1.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比则由上月的下降0.2%转为持平。当月PPI同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。对于2023年的国内通胀水平表现，多家市场机构认为CPI升幅有望超过2022年，但机构对于PPI走势存在分歧。
周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7565，较上一交易日涨210个基点，夜盘收报6.7260。人民币兑美元中间价报6.7680，调升76个基点。
有色板块
沪铜：美国通胀数据利多铜价，但弱需求限制涨幅
1.核心逻辑：宏观，美国12月CPI环比转负，三年来首次，通胀降温，市场预期美联储加息放缓；费城联储主席哈克称未来25基点的加息步伐是合适的；市场押注美联储2月、3月加息总和不到50基点。基本面，供给，矿端有发运冲击，进口铜精矿冶炼费继续回落；精铜冶炼产能增但检修影响，产量下滑，12月国内精铜产量87万吨，环比减3.3%；现货进口窗口仍关闭，进口货源减少。需求端，消费弱，铜线缆、漆包线订单减少，铜杆开工率下滑，精铜杆厂厂库累库；“十四五”规划投资将向配网侧倾斜，投资占比有望提升至60%以上；需求现实悲观和预期向好交织。库存，1月12日上期所铜仓单47197吨，较前一交易日增16641吨；LME铜库存84550吨，较前一交易日减250吨；全球精铜库存仍低。综上，美国通胀数据利多铜价，但弱需求的现实将限制涨幅。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储政策超预期、国内复苏强于预期
4.背景分析：
外盘市场：1月12日LME铜开盘9150美元/吨，收盘9178.5美元/吨，较前一交易日收盘价涨0.11%。
现货市场：1月12日上海升水铜升贴水0元/吨，跌10元/吨；平水铜升贴水-20元/吨，跌10元/吨；湿法铜升贴水-90元/吨，跌5元/吨。
铝：宏观情绪向好，期价向上反弹
1.核心逻辑：宏观，美国12月CPI年率录得6.5%，符合市场预期；美国1月7日当周初请失业金人数录得20.5万，低于预期的21.5万人。基本面，供应，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于1月5日第三次调减负荷，此次影响产能30万吨，三次共计影响产能94万吨，对铝价形成一定支撑；由于伦铝库存持续下降，伦铝表现较强，进口亏损有所扩大，原铝进口预计将有所减少；需求，铝下游企业逐渐进入元旦、春节假期，企业已主逐渐开始停工放假；供需两弱的格局继续维持。库存，在下游逐渐停工放假的情况下，1月12日SMM国内电解铝社会库存累库2万吨至64.2万吨；SHFE铝仓单增加10876吨至62865吨；LME库存去库4825吨至408875吨。综上，在宏观情绪略有回暖的情况下，伦铝出现较大涨幅，沪铝在18000元的位置获得支撑后亦向上反弹。
2.操作建议：反弹至18500时轻仓试空，止损18750
3.风险因素：冬季限电减产范围扩大
4.背景分析：
外盘市场：1月12日LME铝开盘2458.5美元/吨，收盘2559美元/吨，较前一交易日收盘价2487美元/吨上涨72美元/吨，涨幅2.9%。
现货市场：上海现货报价18230元/吨，对合约AL2301贴水30元/吨，较上个交易日上升40元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为-15元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为150/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-60元/吨。
锌：库存累库幅度较预期弱，锌价上涨
1.核心逻辑：锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5650元/金属吨，均较上周持平。12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。由于当前锌冶炼厂利润极高，国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行，锌矿宽松格局将延续至上半年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至1.10日，SMM七地锌锭库存总量为7.06万吨，较上周五（1月6日）增加0.34万吨，较上周一（1月3日）增加0.74万吨。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，近期国内房地产和基建政策提振，沪锌偏强震荡，但需求走弱的抑制下锌价上行空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3235.5，28.5，0.89%
现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于23680~23800元/吨，紫金成交于23770-23830元/吨，葫芦岛报在28970元/吨，0#锌普通对2302合约报贴水60-120元/吨附近，紫金对2302合约报贴水30元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。
锡：供需双弱局面再现，基本面表现较弱不足以支撑价格持续上涨
1.核心逻辑：供给端，原料供给矛盾趋缓，加工费维持平稳。需求端，锡价震荡走高抑制了弹性需求释放，企业节前备货维持刚需成交规模，但国内库存出现明显去库表现。据SMM数据，12月国内精炼锡产量为15905吨，较11月环比减1.82%，同比增13.61%，12月国内精炼锡产量实际表现仍然好于同期。进入1月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制。截至1.6日，国内锡锭社会库存为6708吨，较前周下降56吨，临近放假导致需求减少，预计库存再现缓慢累库。春节临近，供需双弱局面再现，锡价大涨更多受美元下跌及资金面影响较大，基本面表现较弱不足以支撑价格持续上涨。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收27409，596，2.22%
现货市场：国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-1000~0元/吨区间；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于-500~+500元/吨区间，当月与远月报价也集中于平水上下；云锡品牌早盘报价升贴水集中于+0~600元/吨区间，少量出货则集中于平水水平。
沪镍：产能预增压制盘面，但低库存仍有支撑
1.核心逻辑：宏观，美国12月CPI环比转负，三年来首次，通胀降温，市场预期美联储加息放缓；费城联储主席哈克称未来25基点的加息步伐是合适的；市场押注美联储2月、3月加息总和不到50基点。基本面，供给端，纯镍国内开工率高位，产量同比续增，12月国内电解镍产量1.67万吨，环比增11.52%，同比增10.91%；2023年Norilsk计划减产10%；现货进口窗口打开，有纯镍清关，有望改善国内偏紧库存。需求，纯镍节前备货接近尾声；不锈钢消费弱，社会库存继续累，交仓大幅增加，钢厂检修减产压力大；电池级硫酸镍近期价格回落但镍豆溶制硫酸镍仍不经济。库存，1月12日上期所镍仓单1728吨，较前一交易日增182吨；LME镍库存53418吨，较前一交易日减576吨；全球纯镍显性库存持续偏紧，上期所镍仓单仍极其紧张。综上，产能预增压制盘面，但低库存仍有支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：累库不及预期、印尼镍中间品回流不及预期
4.背景分析：
外盘市场：1月12日LME镍开盘26335美元/吨，收盘27810美元/吨，较前一交易日收盘价涨7.17%。
现货市场：1月12日俄镍升水7000元/吨，持平；金川升水14000元/吨，持平；BHP镍豆升水5000元/吨，持平。
不锈钢：社库累、交仓增，不锈钢盘面仍有压力
1.核心逻辑：宏观，美国12月CPI环比转负，三年来首次，通胀降温，市场预期美联储加息放缓；费城联储主席哈克称未来25基点的加息步伐是合适的；市场押注美联储2月、3月加息总和不到50基点。基本面，供给，12月国内41家不锈钢厂粗钢产量303.2万吨，环比增1.1%，同比增8.46%，1月减产面积较大，粗钢排产预计减少至241.95万吨，环比减20.2%，同比减3.2%。需求，下游春节前提前放假，市场情绪清淡。1月12日上期所不锈钢期货库存88370吨，较前一交易日增362吨，交仓近期持续增加。1月12日全国主流市场78仓库社会库存110.77万吨，周环比增7.07%；其中300系库存66.92万吨，周环比增7.71%；年前出货渐停，钢厂少量到货，库存继续累。成本端，镍铁厂挺价，但不锈钢厂原料采购意愿不强；铬铁成本支撑、价格持稳；不锈钢成本端支撑仍在。综上，社库累、交仓增，不锈钢盘面仍有压力。
2.操作建议：单边区间操作
3.风险因素：印尼政策扰动、消费超预期、累库超预期
4.背景分析：
现货市场：1月12日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，持平；福建甬金17470元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，持平；福建甬金17370元/吨，持平。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报415.06元/克，外盘COMEX期金主力合约处1900.5美元/盎司一线。
美国12月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。未季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。未季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来最小增幅。掉期交易市场显示，交易员对美联储2月和3月两次会议的加息总和的押注不到50个基点。与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示，美联储在2月加息25个基点的可能性约为100%。3个月期美元伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）超过2008年金融危机的高点。
费城联储主席哈克表示，美联储可能在2023年再加息几次，超规模加息的时代已经过去，是时候将未来加息幅度调整为25个基点了。核心通胀可能在2023年降至3.5%，2025年将达到美联储2%的目标。预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。对于12月通胀数据，圣路易斯联储主席布拉德认为，通胀仍远高于美联储的目标，但正在放缓，倾向于尽快将利率提高到5%以上。里士满联储主席巴尔金表示，倾向于放缓加息步伐，终端利率可能会更高。“美联储传声筒”也认为，CPI数据或促使美联储2月加息25个基点。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四内盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报5238元/千克，外盘COMEX期银主力合约处23.920美元/盎司一线。
2023年第一周，美国首次申请失业救济人数小幅下降，表明尽管有高盛和Salesforce等公司裁员或计划裁员，但美国劳动力市场仍然紧张。截至1月7日当周，首次申请失业救济的人数从20.6万降至20.5万人，低于2019年的年均水平。最近几个月，初请失业金人数徘徊在疫情前的水平附近，表明失业人员迅速找到工作，职位空缺仍然处于历史高位。
英国央行货币政策委员曼恩表示，没人想要高利率，也不想要两位数的通胀，英国央行需要在加息方面采取更多行动。
欧洲央行经济公报显示，利率仍必须以稳定的速度大幅上升，以达到足够限制性的水平，以确保通胀及时回到2%的中期目标。欧元区经济可能在2022年第四季度和2023年第一季度出现收缩。
美元指数则大幅跳水，跌破103大关，险守102关口，最终收跌0.97%，报102.25，另外，美元自本轮高点累计跌幅扩大至1200点或10.8%；十年期美债收益率跌至3.444%的近期新低。美国2年期与10年期国债收益率曲线利差倒挂幅度盘中一度扩大至71.70个基点。
农产品板块
美豆:USDA报告超预期利多，美豆定产数据较低，库存继续收紧
1.核心逻辑：美豆出口及国内消费基本面依然相对较好，但美豆在天气市场下向上的驱动力不足，叠加出口市场重心转移，美豆油进入季节性累库，美豆突破依然需要南美减产预期被进一步确实。下周USDA报告，巴西大豆产量较市场主流预期不高，调减空间有限；预计阿根廷有300-400万的下调空间。若南美产量没有超500万的减产调整，预计报告利多引发的行情空间比较有限，主要是是因为对此认识相对充分。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：1月12日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆03合约涨幅26.25或1.76%，报1519.25美分/蒲。
重要消息：
USDA1月供需报告：将阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4950万吨下调至4550万吨（市场预期为4671万吨）；将巴西2022/2023年度大豆产量预期从此前的1.52亿吨上调至1.53亿吨（市场预期为1.5228亿吨）。美国2022/2023年度大豆产量预期为42.76亿蒲式耳，市场预期为43.62亿蒲式耳，2022年12月月报预期为43.46亿蒲式耳；1月美国2022/2023年度大豆期末库存预期为2.1亿蒲式耳，市场预期为2.36亿蒲式耳，2022年12月月报预期为2.2亿蒲式耳。
罗萨里奥谷物交易所：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测至3700万吨，此前预测为4900万吨。
BAGE：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测至4100万吨，此前预测为4800万吨。
CONAB月报：预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.527128亿吨，同比增加2716.3万吨，增加21.6%，环比减少76.48万吨，减少0.5%。
Abiove：巴西2023年大豆产量预计将触及1.526亿吨，低于此前预估的1.535亿吨，但仍是纪录高位。
USDA出口销售报告：截至1月5日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为71.7万吨，符合预期。美国2022/2023年度对中国大豆净销售67.7万吨。美国2022/2023年度对中国大豆累计销售2679.4万吨。
蛋白粕：豆粕受成本驱动短期或上行突破，谨防超涨行情
1.核心逻辑：目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，如果1月报告兑现利多且美豆后劲不足，豆粕大概率要在进入调整周期。远期看，未来1月-3月大豆到港并不是很充足，在南美大豆集中上市前，油厂大豆的库存安全边际并不很高，由此看豆粕2-3月高基差还是有支撑的，3-5价差也在强化此预期。豆粕以往高空思路要转变，高基差下或许能出现和1月合约同样的收敛行情。
2.操作建议：关注豆粕05逢低买入行情。
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
库存数据：截至2023年1月6日（第1周），全国主要地区油厂大豆库存为392.99万吨，较上周增加14.65万吨，增幅3.87%，同比去年增加82.23万吨，增幅26.46%。豆粕库存为58.75万吨，较上周增加3.4万吨，增幅6.14%，同比去年增加9.39万吨，增幅19.02%（mysteel）
现货市场：1月11日，全国主要地区油厂豆粕成交9.54万吨，较上一交易日增加4.39万吨，其中现货成交8.81吨，远月基差成交0.73万吨。开机方面，全国开机率继续小幅下降至72.17%。(mysteel）
油脂：12月马来棕榈油季节性减产幅度较低，去库缓慢
1.核心逻辑：东南亚棕榈油季节性减产幅度是目前马棕上行的最大阻力，不过整体产地去库趋势不变，但产地高库存保持的惯性压力和主进口国高库存水平也使得短期油脂相对偏软，行情空间不大。目前中国经济复苏带来的全球原油需求预期正在被定价，外盘油脂受原油直接提振对国内油脂也有支撑，国内短期季节性需求旺季背景下供给压力正达到平衡，预计节前国内油脂有望企稳。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：1月12日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油03合约上涨1.11或1.79%，报收63.22美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，棕榈油03上涨6或0.15%，报收3914马币/吨。
MPOB：预计2023年马来棕榈油产量为1900万吨，而2022年为1845万吨。预计2023年棕榈油出口量为1630万吨，而2022年为1572万吨。预计2023年棕榈油库存为200万吨，而2022年为219万吨。
印尼棕榈油协会：预计2023年棕榈油产量为5082万吨，2022年为5133万吨。预计2023年棕榈油出口量为2642万吨
高频数据：
SPPOMA：2023年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少11.99%，出油率增加0.07%，产量减少11.62%。
SGS：预计马来西亚1月1—10日棕榈油出口量为262201吨，较上月同期出口的473086吨减少44.58%。
AmSpec：马来西亚1月1—10日棕榈油出口量为235529吨，较去年12月同期出口的480404吨减少50.97%。
ITS：马来西亚2023年1月1—10日棕榈油出口量为243421吨，较去年12月同期出口的491440吨减少50.47%。
现货市场：1月11日，全国主要地区豆油成交29200吨，棕榈油成交2400吨，总成交比上一交易日减少40400吨，降幅56.11%。（mysteel）
苹果：价格趋稳
1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费提振
4.背景分析：
本周四，苹果05合约收盘8482，上涨0.33%。
截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。22年11月份我国鲜苹果合计出口10.29万吨，均价1237.12美元/吨，出口量较10月环比上涨9.58%，较2021年11月同比下滑16.75%（数据来源钢联网）。
新产数据方面：全国新产较去年减产19.35%，接近五年最低。山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。
能化板块
原油: 通胀降温，油价延续连涨
1.核心逻辑：12月美国消费者价格指数环比下降0.1%，为2020年以来首次环比下降。该报告提振了风险资产，因市场参与者押注美联储将随着通胀降温而放缓加息步伐。美国经济前景向好，也增强了市场对中国复苏的乐观情绪。本周早些时候，第二批原油进口配额发放，中国的石油公司近期已经在加紧买入买过和西非的原油。同时，初步迹象表明新的一年交易活动有所回升，未平仓河源本周攀升至10月以来的最高水平。。
2.操作建议：Brent 70-80美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯反制出口的执行情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于84.03美元/桶，前收82.67美元/桶，WTI主力78.39美元/桶，前收77.41美元/桶。Oman主力收于81.11美元/桶，前收79.67美元/桶，SC主力收于534.2元/桶，前收530.3元/桶。
沥青:供给低位，但需求仍需检验
1.核心逻辑：主力合约收于3781元/吨，前收3804吨。现货上，由于临近春节假期，所以虽然目前炼厂综合利润有所修复，但开工仍然较低，导致产量维持在较低的水平。而类似其他商品，节后需求端的恢复可能产生供需的转好，但目前时点，需求逻辑无法被证明或证伪，所以市场跟随乐观情绪偏多运行，后期一旦需求的复苏达不到预期，那么沥青可能会继续跟随原油衰退逻辑而进行下跌。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：1月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，且当前原油供需结构偏宽松，对盘面支撑不大。操作上，近期市场波动较大，整体偏弱。
PTA:终端及下游需求再次走弱
1.核心逻辑：节前需求基本已经没有预期外计价空间，终端需求大幅弱化，较多终端厂家已经提前放假开工下降至低于往年水平。pta由此不太具有上行驱动，前期跟随商品板块的共振近期也逐渐乏力。月内更多将震荡，等待节后的需求检验。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但1月由于需求较为弱势，可能将累库。
乙二醇:短期上行空间或有限
1.核心逻辑：一季度的投产压力仍然较大，而目前的乙二醇库存仍然在中位偏高水平，利润也没有拐头迹象。和pta一样，乙二醇也需要2月的需求检验来确定下一阶段的中枢方向，只是相比其他聚酯品种乙二醇过剩的局面更加难以改变，中短期的价格都将受到较大压制。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及12月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:兴兴提负荷，价格企稳回升。
1.核心逻辑：供应端有复产预期，需求依然低迷。疫情影响下，传统需求有继续走弱迹象。兴兴重启提升负荷中，但节前资金离场成交清淡，预计波动有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场生产企业出货为主，下游按需采购，成交平稳。内蒙北线1980-2100元/吨，内蒙南线2000-2050元/吨
太仓甲醇市场稳中回落，基差略弱。现货刚需商谈，成交寡淡；远期纸货少量逢低询盘，换货商谈居多，远近月价差扩大，近月基差走弱，远期企稳。成交尚可。
现货成交 ：2620-2630，基差05+5
1中成交：2640，基差05+5
2下成交：2645-2665，基差05+25/+30
3下成交：2645-2650，基差05+25
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈310-320美元/吨，据悉少数中东其它区域船货报盘在+9.8-10%，暂时缺乏实盘成交听闻。
装置方面：山西兰花科技年产10万吨甲醇装置于1月10日因环保停车，目前出库存，暂定于2月20日重启。陕西润中清洁能源年产60万吨甲醇装置于1月10日已停车检修。陕西黑猫年产10万吨甲醇装置目前点火重启中，.山东华鲁恒升一套100万吨/年甲醇装置目前略降负运行，另一套50万吨装置维持停车.江油万利年产15万吨天然气制甲醇项目于12月初因限气停车，预计春节后开；山西焦化年产26万吨焦炉气制甲醇装置1月10日因设备故障临时停车检修，计划于1月14日重启
L:估值偏高，有回落风险
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在52.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在5.41%，去年同期库存大致58.5万吨。供应变化不多，临近年底开工下滑，期货上行受基本面制约，价格震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
市场接货情绪一般，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8000-8250元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8180元/吨，华南地区LLDPE价格在8250-8550元/吨。
PE美金盘价格部分上涨10-20美元/吨，华东地区国产料价格部分上涨，涨幅在50-150元/吨左右。市场心态好转，贸易商报盘价格部分推涨，但是成交依旧偏弱，实盘成交侧重商谈。盘面对比来看，内外盘价差在0-480元/吨左右，目前高压薄膜、低压薄膜与低压中空品种套利窗口打开，其他品种套利窗口仍关闭。
装置：
PP: 需求走低，价格偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在52.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在5.41%，去年同期库存大致58.5万吨。临近春节，下游订单有限，价格震荡整理为主。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅波动，局部拉丝微涨。华北拉丝主流价格在7630-7700元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7700元/吨，华南拉丝主流价格在7770-7900元/吨。
PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚920-940美元/吨，共聚930-960美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：库存继续回落，钢材期现货价格高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量则继续低位运行，全国建筑钢材日均成交量2.62万吨，环比回落1.3万吨；热卷价格则呈现涨跌互现态势。宏观预期依旧偏强，各部委的重要会议与政策均围绕扩内需求、稳增长展开。同时多地两会公布的GDP目标均在5.5以上。基本面方面，现实需求偏弱，Mysteel螺纹钢、热卷库存均有不同程度回升，表观消费量则明显回落，且近日随着铁矿价格管控以及焦炭第二轮价格提降落地，成本支撑有所松动。但以冬储价格为底线的支撑也是存在的，目前华东地区冬储价格在3950-3980之间。需求向好预期在2月底之前亦无法证伪。
2.操作建议：短期螺纹、热卷近期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
1月12日，南京、济南、合肥等11城市螺纹钢价格上涨10-20元/吨；上海等3城市4.75MM热卷价格下跌10-20元/吨，邯郸等3城市上涨10-30元/吨，其余城市持平。
重要事项：中国人民银行1月10日公布了2022年全年的金融数据。2022年全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。其中，12月份，人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元。初步统计，2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。其中，12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元。12月末，广义货币（M2）余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点。
铁矿石：基本面偏强，矿石价格继续震荡偏强
1.核心逻辑：铁矿石基本面依旧偏强，铁水日产量也一直在220万吨附近徘徊，并未有明显回落，钢厂补库仍在继续，矿石库存连续7周回升，累积回升近千万吨，与此同时的话每年的一季度又是传统的外矿发货淡季。但是也需要注意，发改委已经开始对矿石价格进行调控，且在钢厂利润偏低会抑制铁水产量的进一步回升。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数124美元/吨，涨1.85美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报854元/吨，涨6元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13130.54，环比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。分量方面，澳矿6104.46降78.44，巴西矿4716.55降24.14；贸易矿7900.22降13.72，球团563.29增19.07，精粉1068.09降16.21，块矿1927.86降17.83，粗粉9571.30降40.12；在港船舶数127条增22条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%；高炉炼铁产能利用率81.93%，环比下降0.66%，同比增加4.04%；钢厂盈利率19.91%，环比持平，同比下降63.20%；日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨。
焦炭：钢焦博弈激烈
1.核心逻辑：钢厂目前亏损较多，仍有持续向焦化厂提降意愿。目前焦煤供应紧张，春节工人基本陆续放假，供应偏紧，对焦炭成本支撑较强。叠加下游钢厂焦炭库存相对往年来说仍然存在较大空间，焦炭提降后钢厂继续补库的可能性较大。疫情放开后终端需求恢复有限，钢材价格震荡，宏观强预期仍未兑现。钢厂在焦炭连续提涨下利润出让较多，钢焦博弈进入白热化，关注提降幅度。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.7% 增 0.5%；焦炭日均产量65.7 增 0.5 ，焦炭库存79.1 减 4.1 ，炼焦煤总库存1159.4 增 26 ，焦煤可用天数13.3天 增 0.2 天。
焦煤/动力煤：节前供应偏紧
核心逻辑：今年春节较往年偏早，冬储补库已经进入下半场，近期煤炭供应相对紧张。而焦炭经过多轮提张后，也对焦煤涨价接受度较高，疫情政策调整后市场对宏观预期较好，市场心态得到提振。进口方面，甘其毛都已经恢复高位运行，疫情扰动正在逐步减弱，煤价当前已连续提张，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2228元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2390元/吨，S1.3，G78报价2190元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。山东枣庄地区1/3焦煤2150元/吨，济宁气煤A<9，S<0.6报价1900元/吨，均出矿含税价。安徽淮北主焦煤S0.5报2395元/吨，1/3焦煤S0.3报2360元/吨，均车板含税。4.西南地区：云南玉溪主焦A15，S0.5报1900元/吨，昆明主焦A10.5，S0.8报2640元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周四玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1672元/吨，09合约夜盘收报1714元/吨。
本周华北市场成交尚可，加工厂多已放假，经销商存货为主，周初生产企业价格多上调1-2元/重量箱，部分企业限量销售，随着经销商备货进入尾声，整体走货有所减缓。本周全国浮法玻璃产量111万吨，环比-0.21%，同比-8.82%。本周全国浮法玻璃周度平均产销率96%，较上周下降2个百分点。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6151.8万重箱，环比-3.56%，同比+56.92%。
据隆众资讯，全国均价1622元/吨，环比上涨0.06%。华北地区主流价1640元/吨；华东地区主流价1720元/吨；华中地区主流价1610元/吨； 华南地区主流价1800元/吨；东北地区主流1570元/吨；西南地区主流价1535元/吨；西北地区主流价1480元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价偏强震荡，05合约夜盘收报2925元/吨，09合约夜盘收报2372元/吨。
需求端，纯碱需求表现淡稳，下游节前储备，轻质消费减弱，节前放假，重碱相对稳定。下游刚需备货基本完成，前期库存低的或没有储备的，近期有补库。周内纯碱整体开工率91.14%，上周92.29%，环比-1.15个百分点。周内纯碱产量61.90万吨，环比-0.77万吨， 降幅1.24%。本周国内纯碱厂家总库存27.04万吨，环比-2.55万吨，降幅8.62%。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2920元/吨；西南地区重碱主流价2900元/ 吨；西北地区重碱主流价2530元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
风险提示
本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。
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