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金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4181.53点，较前值上升2.63%；累计成交11106亿元，日均成交2221亿元，较前值下降396亿元。两市融资融券余额为14364亿元，北向资金当周净流入619亿元。涨幅前五的行业分别是计算机(7.71%)、电子(6.36%)、有色金属(5.56%)、国防军工(5.04%)、石油石化(4.05%)；涨幅后五的行业分别是农林牧渔(0.63%)、银行(0.55%)、汽车(0.24%)、轻工制造(-0.64%)、食品饮料(-0.82%)。
2.操作建议：逢低做多。
3.风险因素：疫情扩散超预期，经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
2月2日，A股窄幅整理，北向资金加仓势头放缓，不过市场成交额连续两日突破万亿。消费、医药回暖，半导体行业大涨，ChatGPT概念持续发酵；券商高开低走，军工、锂电池题材表现不振。上证指数收涨0.02%报3285.67点，深证成指跌0.22%报12131.2点，创业板指跌0.44%报2602.32点，科创50指数涨0.51%报1031.68点，万得全A跌0.05%，万得双创涨0.14%。市场成交额10259亿元，北向资金实际净买入26.93亿元。
重要消息：
证监会召开2023年系统工作会议，要求全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革，更加精准服务稳增长大局。增强股债融资、并购重组政策对科创企业适应性和包容度。大力推进公募REITs常态化发行。在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措。深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，推动权益类基金高质量发展，引导更多中长期资金入市。
美联储放缓加息幅度至25个基点落地后，欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，鉴于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息50个基点，然后评估货币政策后续路径。欧洲央行称，利率需要稳步上升，确认资产购买计划每月将减少150亿欧元。英国央行将关键利率上调50个基点至4.0%，但不再用“有力”一词来描述未来加息行动。香港金管局、澳门金管局亦宣布，2月2日起将基准利率上调25个基点至5.0%。
商务部介绍今年我国在稳外贸、促消费方面相关工作。商务部表示，今年要更大力度推动外贸稳规模优结构，稳定出口对国民经济支撑作用，重点要落实好四项举措，包括强化贸易促进、合理扩大进口、深化贸易创新、稳定外贸产业基础等。商务部将继续会同相关部门，重点做好稳定新车消费、支持新能源汽车消费、继续扩大二手车流通等工作。
据证券时报，北向资金在1月净流入A股规模达1413亿元，这是一个创下多项纪录的数字——2014年以来最高净流入月份、首次单月净流入规模超千亿元。综合多家头部外资机构观点，当下“超配中国资产”已成为外资机构的普遍共识。不过，需要注意的是，北向资金并非全是长线资金，部分海外炒作资金在短期“爆买”A股获利后，不排除有快速撤离导致踩踏的风险。
香港恒生指数收跌0.52%报21958.36点，恒生科技指数涨0.02%，恒生国企指数跌0.72%。内房、汽车、有色板块跌幅居前，碧桂园服务跌6%领跌蓝筹。B类医药股走强，永泰生物大涨近28%。国美零售放量涨超16%，公司将发力直播。连日飙涨的正大企业国际大幅回落，跌超27%。大市成交1400.51亿港元，南向资金净卖出16.31亿港元，建设银行遭净卖出5.46亿港元最多，理想汽车获净买入1.55亿港元居首。台湾加权指数收涨1.14%，报15595.16点。
国家发改委产业司组织召开新能源汽车产业发展形势座谈会，分析2022年我国新能源汽车及动力电池产业运行情况和2023年走势，行业协会、研究机构等参会。
国债期货：
1.核心逻辑：节日期间消费回暖较为顺利，同时疫情影响消散，基本面预期将更加乐观。节后央行资金回笼可能放大资金面波动，同时权益市场强势也会冲击债市情绪。总体而言，国债前期震荡区间虽未被打破，但有阶段性调整的风险。
2.操作建议：波段操作为主，谨慎追涨。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
2月2日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。资金面转松，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行48.4bp报1.635%，7天期下行8.6bp报1.959%，14天期下行14.4bp报1.927%，1个月期下行1.5bp报2.19%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月2日以利率招标方式开展了660亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日4670亿元逆回购到期，净回笼4010亿元。
一级市场方面，国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率低于中债估值。据交易员透露，国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率2.9829%，全场倍数2.73，边际倍数1.73。进出口行五期金融债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行84天、2年、3年、5年、10年期金融债中标利率分别为1.6006%、2.5599%、2.7028%、2.87%、3.1129%，全场倍数分别为5.12、3.87、4.64、4.08、2.06，边际倍数分别为9.64、1.13、1.37、1.01、3.32。
美债收益率集体下跌，3月期美债收益率跌5.7个基点报4.635%，2年期美债收益率跌0.4个基点报4.115%，3年期美债收益率跌1个基点报3.787%，5年期美债收益率跌3.2个基点报3.493%，10年期美债收益率跌2.7个基点报3.4%，30年期美债收益率跌2个基点报3.550%。
美联储加息放缓美元走弱，人民币对美元汇率持续攀升，叩响“6.7关口大门”。周四在岸人民币兑美元最高升至6.7007，随后涨幅收窄，16:30收盘报6.7221，较上一交易日上涨189个基点，夜盘报6.7357。当日人民币兑美元中间价调升362个基点报6.7130，创2022年7月11日以来新高。
有色板块
沪铜：美联储与市场分歧明显，铜价回落
1.核心逻辑：宏观，美联储与市场预期分歧明显；市场鸽派解读欧央行和英央行加息，拉加德鹰派讲话未扭转市场预期，欧债收益率跳水。基本面，供给，南美矿端扰动仍持续，进口铜精矿TC回落明显；精铜冶炼产能增但检修致产量环比下滑，不及预期；精铜现货进口窗口仍关闭。需求端，市场对国内复苏预期较强，但节后铜杆企业复产进度较慢，低于往年同期水平，铜杆厂累库压力亦较大；铜棒企业节后新订单较少，目前仍生产节前订单；关注现实不及预期的风险。库存，2月2日沪铜期货库存108348吨，较前一交易日增3741吨；LME铜库存72450吨，较前一交易日减1925吨；LME铜库存继续偏低，但沪铜期货库存继续累库、增幅明显，给铜价带来压力。综上，美联储与市场分歧明显，铜价回落。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：2月2日LME铜开盘9178美元/吨，收盘9033.5美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.23%。
现货市场：2月2日上海升水铜升贴水-35元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水-50元/吨，持平；湿法铜升贴水-135元/吨，跌25元/吨。
沪铝：美联储如期加息，期价小幅回落
1.核心逻辑：宏观，美联储如期加息25bp；美国1月ADP就业人数录得10.6万，职位空缺数意外升高，“工资-通胀”压力有所缓解；美国1月ISM制造业PMI连续五个月走低；中国1月财新制造业PMI录得49.2，中小企业的复苏进度慢于大型企业。基本面，供应，2月国内电解铝运行产能预计将出现边际改善，但产量的放量仍需时日；由于伦铝库存持续下降，伦铝表现较强，进口亏损有所扩大，原铝进口预计将有所减少；需求，铝下游企业预计在元宵节后将陆续开工，2月消费。库存，1月30日SMM国内电解铝社会库存累库5.2万吨至98.6万吨；SHFE铝仓单增加2035吨至145502吨；LME库存去库3175吨至404150吨。沪铝价格在小幅反弹至19200附近后出现回落。
2.操作建议：日内压力位：19500、19200，日内支撑位：19000、18800，区间择机多空
3.风险因素：美联储加息周期延长、国内经济政策不及预期
4.背景分析：
外盘市场：2月1日LME铝开盘2641.5美元，收盘2605.5美元，较上个交易日收盘价2648美元下跌42.5美元，跌幅1.6%。
现货市场：1月31日上海现货报价18960元/吨，对合约AL2302贴水110元，较上个交易日下跌10元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为5元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为170/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-40元/吨。
锌：国内供应端预期较为宽松，锌价走势平稳
1.核心逻辑：国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行，在这一背景下，春节假期结束后，国内供应端预期较为宽松。据SMM截至本周一（1月30日），SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨，较春节期间（1月20日）增加5.49万吨，国内库存录增。原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期，目前暂时还未从消费上得到兑现。海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强，加之欧洲炼厂尚无新复产计划，LME持续去库至低位，现货升贴水不断走高，基本面对海外锌价提供一定支撑。
2.操作建议：可适当布局空单
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3382.5，33，0.99%
现货市场：0#锌主流成交价集中在24030~24180元/吨，1#锌主流成交价集中在23960~24110元/吨。今市场交投开始转为活跃，普通品牌麒麟及豫光等锌锭跟盘报至对2202合约贴水30~40元/吨，对SMM网均价报至小贴水10元/吨附近，整体成交依然未见明显好转，市场今日下游备货情绪好转有限，仍有观望情绪。
锡：累库情绪释放，锡价大幅回落
1.核心逻辑：沪锡昨日夜盘走势低开低走跌幅放大，夜盘结束价格暂收于226000元/吨附近。主力合约小幅增仓，远月合约持仓同步增加，资金稳步转移。现货市场基本面无力支撑高企的盘面价格，盘面价格隔夜震荡回落。近期锡价格上涨幅度较快，可能对于乐观预期的反映较为充分。春节期间伦锡库存涨幅约4%，目前来看锡锭库存压力仍存。目前建议对锡价回落风险保持持续性关注，对于锡价的后续上涨操作上建议谨慎追高。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收29377，564，1.96%
现货市场：国内非交割品牌对2303合约贴水报价集中于-1000~-800元/吨区间；交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于-500~+600元/吨；云锡品牌早盘2302合约报价集中于+500~800元/吨，少量尾货报价平水出货。
沪镍：需求有弱于预期的倾向，盘面下挫，关注低库存的支撑
1.核心逻辑：宏观，美联储与市场预期分歧明显；市场鸽派解读欧央行和英央行加息，拉加德鹰派讲话未扭转市场预期，欧债收益率跳水。基本面，供给端，精炼镍国内开工率高，产量同比继续增加；镍中间品制硫酸镍经济性下降，转产精炼镍的驱动增强，全球精炼镍产能预期增，但供给短期难改善。需求，不锈钢需求弱，钢厂再次面临减产压力；合计刚需采购；新能源增速放缓但仍可观，镍豆溶制硫酸镍仍无经济性；需求整体有弱于预期的倾向。库存，2月2日沪镍期货库存1216吨，较前一交易日增42吨；LME镍库存48672吨，较前一交易日减414吨；全球纯镍显性库存仍紧，LME镍仍持续去库，沪镍期货库存有所增加但仍极低。综上，需求有弱于预期的倾向，盘面下挫，关注低库存的支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：纯镍增产不及预期、消费超预期
4.背景分析：
外盘市场：2月2日LME镍开盘29000美元/吨，收盘30000美元/吨，较前一交易日收盘价涨3.45%。
现货市场：2月2日俄镍升水7000元/吨，持平；金川升水7500元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水5000元/吨，跌500元/吨。
不锈钢：弱需求、高库存打压盘面，关注钢厂后期减产情况
1.核心逻辑：宏观，美联储与市场预期分歧明显；市场鸽派解读欧央行和英央行加息，拉加德鹰派讲话未扭转市场预期，欧债收益率跳水。基本面，现货成交偏弱，终端采购未好转；春节消费亮眼但地产成交不及预期，需提防复苏弱于预期的风险。2月2日上期所不锈钢期货库存93384吨，较前一交易日增4509吨，高企，给盘面带来压力。据钢联，2月2日全国主流市场不锈钢78仓库社会库存139.38万吨，较节前增20.44%；300系库存85.45万吨，较环比节前增20.62%。成本端，镍铁挺价意愿偏强；铬铁价格偏强运行，因进口铬铁减少，国内也减产，铬铁供应偏紧；不锈钢成本端支撑较强。304不锈钢冷轧卷即期成本约17300元/吨，现金成本约16900元/吨，昨日盘面跌穿现金成本，钢厂检修减产压力再袭，关注减产压力对盘面的支撑。综上，弱需求、高库存打压盘面，关注钢厂后期减产情况。
2.操作建议：月间反套
3.风险因素：印尼政策扰动、消费超预期、减产超预期
4.背景分析：
现货市场：2月2日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17320元/吨，跌150元/吨；福建甬金17570元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17320元/吨，跌100元/吨；福建甬金17420元/吨，跌100元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四黄金价格下行，内盘主力合约夜盘收报418.74元/克，外盘COMEX期金主力合约处1928.6美元/盎司一线。
美国至1月28日当周初请失业金人数录得18.3万人，为2022年4月23日当周以来新低。美国初请失业金人数在五周里第四次下降，凸显出就业市场存在广泛韧性，这可能会使通胀持续居高不下。然而，数据未能动摇投资者的风险偏好。
美国12月工厂订单月率录得1.8%，为2022年6月以来最大增幅。美国抵押贷款利率连续第四周下降，达到6.09%。美国去年第四季度生产率同比增长3%，高于预期的2.4%，创一年来最大增幅。这种情况意味着，如果持续下去，美国的通胀压力将进一步放缓。
国际货币基金组织表示，各国央行必须避免误读商品价格的大幅下跌，避免在服务业通胀和工资增长明显放缓之前放松政策。各国央行必须确保政策在足够长的时间内保持适当的紧缩，以持久地将通胀拉回到目标水平。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周四内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5202元/千克，外盘COMEX期银主力合约处23.560美元/盎司一线。
英国央行再度加息50个基点，将利率上调至4.00%，为2008年10月以来最高水平。英国央行在利率指引中删除必要时将采取“有力”回应的措辞。英国隔夜指数掉期市场目前显示，2023年英国央行利率达到4.25%的几率高于达到4.5%的几率。英国央行行长贝利给市场的暂停加息或者加息转向预期泼冷水，称抗通胀还没完，通胀预期面临迄今最大风险。
欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期。欧洲央行会后称，3月再加50基点后，将评估后续路径。市场对加息周期可能很快结束的预期升温。欧洲央行行长拉加德表示，不会在3月份达到利率峰值水平，未来加息步伐可能是50个或者25个基点。拉加德鹰派讲话未扭转市场对加息周期就快结束的预期。
市场再度鸽派解读欧洲央行和英国央行决议，美元指数反弹，收涨0.56%，报101.74。欧元和英镑加速下跌，欧元兑美元失守1.10关口，英镑兑美元跌超1%。
农产品板块
油料:未来一周阿根廷天气再度转干，大豆产量前景依然不容乐观
1.核心逻辑：巴西收割在即，售粮积极，国内买船也在增多，说明巴西上市的压力会存在。但眼下巴西收割慢，美豆出口窗口被动延长的可能性在增加，目前油厂在积极询价美豆报价。目前美豆03现货升水也有回归驱动，阿根廷大豆关键生长期再度转干，均让美豆难跌。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：2月2日，CBOT市场收盘上涨，主力03合约涨幅14或0.92%，报收1534.25美分/蒲。
重要消息：
Abiove：上调巴西2022年大豆产量预测至1.286亿吨，此前预测为1.285亿吨；维持巴西2023年大豆产量预测在1.526亿吨不变，出口量预测在9200万吨不变，压榨量预测在5250万吨不变
StoneX：预计巴西2022/2023年大豆产量为1.542亿吨，此前预测为1.5379亿吨。
CONAB：截至01月28日，巴西大豆收割率为5.2%，上周为2.0%，去年同期为11.6%。
Agrural：截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的5%，比前一周增加了3%，但仍低于去年同期的10%。
Imea：目前为止，马托格罗索州大豆仅有13.6%的作物完成收割。该数字不到去年同期的一半，且同样低于历史均值的20%。
Deral：帕拉纳州的大豆生产商已开始收割2022/23年度大豆，收割率为1%。
USDA出口销售报告：1月26日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增73.6万吨，较之前一周减少36%，较前四周均值下滑18%，市场预估为净增70-130万吨。其中向中国大陆出口净销售78.24万吨。当周，美国2023/24市场年度大豆出口销售净增19.2万吨，市场预估为净增0-30万吨。
蛋白粕：国内1-2月买船基本完成，巴西收割延迟对国内上市影响小
1.核心逻辑：在巴西逐步兑现的丰产基础上，美豆上涨乏力。国内豆粕较大季节性供给压力预期下，在巴再西大豆收割装运出现实质问题前，下游需求变量不会大。豆粕随成本端表现较难出现大幅上涨行情。
2.操作建议：关注豆粕05逢低买入行情。
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
压榨利润：2月2日，美西2月升贴水无变化，美西2月套保毛利较昨日下降7至-383元/吨. 美湾2月升贴水无变化，美湾2月套保毛利较昨日下降9至-209元/吨。巴西2-4月升贴水分别下降5、0、0美分/蒲，巴西2-4月套保毛利较昨日分别变化3、-10、-19至-173、41、76元/吨。
现货市场：2月2日，全国主要地区油厂豆粕成交14.22万吨，较上一交易日减少7.09万吨，其中现货成交12.22万吨，远月基差成交2万吨。开机方面，全国开机率上升至61.1%。(mysteel）
油脂：豆油节后随餐饮行业回暖及集中开学备货提振仍有空间
1.核心逻辑：推算 1月MPOB报告的马来库存大体会持稳，报告中性偏空，油脂在2月上旬或依然有较大压力。推算2月马来棕榈油产量环比下滑幅度有限，印尼部分的出口需求转移或大大缓解马来棕榈油的出口压力，预计2月库存下跌，不过仍可维持200万吨以上的库存水平。总体看，2月马棕基本面依然缺乏较强多空驱动，但2月外围美豆油、原油及宏观有望回暖，国内棕榈油高位去库、豆油阶段性出货行情均有望加持油脂偏多行情。
2.操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：2月2日，CBOT市场收盘上涨，美豆油03合约涨幅0.15或0.25%，收60.94美分/磅。BMD市场收盘下跌。马棕榈油04跌幅13或0.35%，收3737马币/吨。
马来官方消息，受强劲需求和产量增加的推动，马来西亚2023年毛棕榈油出口预计将增长3.7%，至1630万吨。去年，马来西亚出口了1572万吨棕榈油，用于从巧克力到化妆品的各种产品。
高频数据：
欧盟委员会：截至1月31日，棕榈油进口量为198万吨，2021/22年度同期为321万吨
SPPOMA：2023年1月1-31日马来西亚棕榈油单产减少23.96%，出油率减少0.58%，产量减少27.01%。
ITS：马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1133868吨，较2022年12月出口的1552637吨减少26.97%。 AmSpec：马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1066287吨，较2022年12月出口的1456986吨减少26.82%。 SGS：预计马来西亚2023年1月1-31日棕榈油出口量为1113292吨，较2022年12月同期出口的1512468吨减少26.39%。 现货市场：2月2日，全国主要地区豆油无成交，棕榈油成交6300吨，总成交比上一交易日减少9000吨，降幅58.82%。（mysteel）
苹果：包装恢复至常态水准
1.核心逻辑：库存较往年处于低位，节后走货压力较小。随着包装数量恢复，价格趋稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：库存风险、优等果消费不力
4.背景分析：
本周四，苹果05合约收盘8925，上涨0.69%。春节假日期间，冷库走货加快，包装数量恢复至基本水平以上，但由于前期备货不足及春假期间全国同步降温降雪抑制了鲜果消费，苹果在春节期间整体表现一般。
截止本周，全国冷库库存余696万吨，同比往年处于较低位置，节后走货压力较小。目前低价小果仍是市场宠儿，但随着次果存货的持续消耗以及柑橘类低价、量大的替代作用下，应紧密关注高价消费走向趋势。
能化板块
原油: 油价脱离股市共振，持续走弱
1.核心逻辑：原油价格拜托了近期追随股市走势的格局。在美联储周三表示已经在控制通胀方面取得进展之后，股市交易员纷纷涌入科技股以及其他对利率敏感的资产。这让大宗商品处于比较艰难的境地，因为大宗商品的基本面没有以足够快改善并改变市场参与者的心态。近期库存数据也再次放大了需求的弱势担忧，成品油也并没有完全在该时点反映俄罗斯制裁带来的供给问题，油价暂时继续在80-85中枢震荡。
2.操作建议：Brent 80美元/桶左右，WTI 75-80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯反制出口的执行情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于82.17美元/桶，前收82.84美元/桶，WTI主力75.88美元/桶，前收76.41美元/桶。Oman主力收于79.46美元/桶，前收80.03美元/桶，SC主力收于534.2元/桶，前收551.4/桶。
沥青:供给低位，但需求仍需检验
1.核心逻辑：主力合约收于3905元/吨，前收3933元/吨。成本端原油走强，将继续带动沥青小幅反弹。现货市场上，山东华北继续持稳，华东地区现货继续小幅上涨。目前库存总体较低，也为价格上行提供一定支撑。不过节后炼厂开工总体仍然有所回落，厂库再度增加，社会库也跟随冬储上行。之后华北东北炼厂将继续出合同货，库存继续大幅累积的难度较大。沥青现货将维持偏强态势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：2月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油大幅上行后已经逐渐趋稳。
PTA:终端及下游需求季节性走弱，等待需求检验
1.核心逻辑：PTA原料在上周维持偏高位置，节后几套大装置恢复政策，整体开工上调，基差降至对05贴水10。PTA前期跟随原料以及商品板块整体情绪大幅上涨，但是节后将迎来现实端的检验。聚酯开工可能会在后期升至75-77%左右，整体表现尚可，但是终端的开工可能仍然需要一些时日回升，价格的上行也需要时间的验证。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但2月由于需求较为弱势，可能将累库。
乙二醇:装置转产降负荷，但短期上行空间或有限
1.核心逻辑：乙二醇前触底反弹，多来自于装置的转产以及降开工预期，预期乙二醇供应触顶，但是后期乙二醇涨势明显乏力也说明了真正的涨势仍然欠缺一定的信心驱动。短期数套一体化装置回归，以及假期中主港库存的再度大幅累库，都反映出乙二醇目前仍然总体处在偏过剩状态的事实，节后需求一步到位可能较低，恢复节奏较慢并且最终恢复水平仍待检验，乙二醇价格可能已经筑了短期的顶。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及2月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:装置意外检修支撑价格。
1.核心逻辑：春节期间各项消费数据回升情况较好，宏观预期对期货仍有推升动力，但西南天然气重启和内地装置投产仍具较大供应压力，且需求恢复需要时间，价格回落，山西和内蒙两套装置意外检修支撑价格。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2250-2310元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，成交平稳。内蒙北线2260-2310元/吨，内蒙南线2250元/吨
太仓甲醇市场弱势调整。现货端刚需接货，买气一般，卖盘报价积极。远月单边高位点价出货为主，零星低位挂单补货；2下基差略有走弱，3下基差稳定，早间商谈成交尚可。
2上 2785-2790 05+30~35
2下 2780-2810 05+45~50
3下 2765-2790 05+25~35
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈320-340美元/吨，近两日远月到港的非伊船货成交+1.8%，近日仍旧公式价商谈为主，远月到港中东其它区域船货成交在+0-2%，据悉近期远月到港的中东其它区域船货成交在+1-2%。
装置方面：宁夏宝丰一期年产150万吨煤制甲醇装置将近日检修，预计为期两周左右时间。山西晋煤华昱120万吨/年煤制甲醇装置预计于2月11日左右停车检修，计划检修时长23天，目前降负荷生产，日产量约2000吨。宁夏鲲鹏年产60万吨甲醇装置近期停车检修中，目前暂未恢复，预计近日恢复正常。中石化宁夏能化年产60万吨甲醇装置运行正常，不过近期开工有所下滑。
L:估值偏高，有回落风险
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在84万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.33%，去年同期库存大致75万吨。绝对库存水平不高。上游装置重启恢复，下游需求尚未回升，原油波动有限，稳定经济增长预期仍有向好驱动，等待现实端验证
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
石化出厂价格多数稳定，个别下调，市场交投气氛受挫，持货商随行跟跌报盘，下游多谨慎观望，采购意向谨慎，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8380-8550元/吨。
PE美金盘价格部分调整，调整幅度在10-20美元/吨，华东地区国产料价格部分下跌，调整幅度在50元/吨左右。贸易商随行出货为主，下游工厂维持刚需。美元兑人民币汇率继续下滑，进口套利空间稍有增大。盘面对比来看，内外盘价差在90-265元/吨左右，目前高压薄膜及低压中空品种套利窗口稍有打开。
装置：
PP: 下游需求有待恢复，期货价格震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在84万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.33%，去年同期库存大致75万吨。库存水平不高，检修略有增加，基本面好于PE。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
生产企业出厂价格稳定居多，贸易商随行出货，局部出货意愿较强，下游终端询盘有所增多，但采购意愿不强，交投商谈为主。华北拉丝主流价格在7850-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7850-8050元/吨，华南拉丝主流价格在7960-8100元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚960-1000美元/吨，共聚1000-1030美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：库存继续累积，钢材期现货价格延续弱势
1.核心逻辑：今日，国内钢材市场继续震荡下行，市场交易逻辑开始逐步由预期向现实转化，钢材库存继续累积，且同比（农历）开始呈现增加趋势，未来几周累库趋势或继续延续。同时，随着钢厂利润的恢复，钢材供应也有所恢复，5大品种钢材产量环比回升11.92万吨，其中螺纹钢库存增加7.67万吨。另外，2月底3月初进入需求预期兑现阶段，需求短期大幅回升概率不高！且在没有政策性限产的情况下，需求的恢复大概率是滞后于供给的。
2.操作建议：短期螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
2月2日，杭州、南京等14城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨；上海、南京等20城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨。
重要事项：欧盟统计局1月31日公布的初步数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区国内生产总值（GDP）增长3.5%，欧盟增长3.6%。数据显示，经季节调整后，去年第四季度欧元区经济环比增长0.1%，同比增长1.9%；欧盟经济环比零增长，同比增长1.8%
铁矿石：钢厂低利润压制矿价上涨
1.核心逻辑：铁矿石短期基本面依然存在，春节期间铁水产量回升至226万吨，且后期仍有继续回升可能，后期钢厂可能会进行新一轮补库。同时，一季度为外矿发货季节性淡季，1月份外矿发货量相比去年下降440万吨。不过，矿石利空因素也在积聚，钢厂利润尽管处于低位，在目前钢材需求情况下，钢材供应即使回升，导致的后果更可能是像上游负反馈！政策调控的风险目前来看也是一直存在的。同时，130美元/吨的铁矿价格已经超过了大部分高成本矿的生产成本。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数126.7美元/吨，跌2.25美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报858元/吨，跌20元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13725.83，环比增524.11；日均疏港量250.83降73.73。分量方面，澳矿6426.60增332.17，巴西矿4781.39增31.18；贸易矿8167.43增330.53，球团624.60增26.29，精粉1130.66增69.38，块矿2106.84增103.18，粗粉9863.73增325.26；在港船舶数104条降16条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.69%，环比上周增加0.72%，同比去年增加1.83%；高炉炼铁产能利用率84.15%，环比增加1.05%，同比增加2.64%；钢厂盈利率32.47%，环比增加5.20%，同比下降50.65%；日均铁水产量226.57万吨，环比增加2.83万吨，同比增加7.22万吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周四玻璃期价下行，05合约夜盘收报1567元/吨，09合约夜盘收报1630元/吨。房企年内融资已近900亿元。
本周1条产线放水冷修，后市三条产线存复产点火预期。下游企业陆续恢复，多数在正月十五后返市，目前下游多刚需采购。截止到20230202，全国浮法玻璃样本企业总库存7514.8万重箱，环比-1.28%，同比+56.23%。
据隆众资讯，全国均价1666元/吨，环比涨0.66%。华北地区主流价1690元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1680元/吨； 华南地区主流价1860元/吨；东北地区主流1610元/吨；西南地区主流价1590元/吨；西北地区主流价1485元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价偏弱，05合约夜盘收报2966元/吨，09合约夜盘收报2551元/吨。商务部：将聚焦汽车、家居重点消费领域，推动出台一批新的政策；推动合理缩减外资准入负面清单。
周内纯碱产量61.29万吨，环比+0.45万吨，涨幅0.74%，暂无新增检修装置，个别企业检修结束。纯碱待发订单20天以上。下周浮法玻璃3条产线计划点火。本周国内纯碱厂家总库存31.67万吨，环比-2.93万吨，降幅8.47%。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3000元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价3000元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3000元/吨；西南地区重碱主流价2950元/ 吨；西北地区重碱主流价2580元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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