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宏观要点
宏观：美元回调，商品市场情绪有所升温
1.宏观重要消息及事件：
里士满联储主席巴尔金释放“偏鸽”信号，他表示，控制通胀需要更多的加息，上次支持25个基点；美联储理事鲍曼则“偏鹰”，她表示美国通胀仍然太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显的进展，利率尚未达到限制性水平 。目前，美联储掉期市场完全定价在3月和5月各加息25个基点的预期。
尼日利亚国家石油公司称，尼日利亚正在增加石油产量，其石油产量从2022年7月的石油产量不足100万桶/日提高至上周五的160万桶/日，尼日利亚的目标是能够达到欧佩克180万桶/日的配额量。另外，伊拉克2月份石油出口量为350万桶/日，3月份预计将保持不变。
欧洲央行执委施纳贝尔担心市场低估通胀的风险，他认为几乎所有情况下都需要在3月加息50个基点。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行将在9月份之前达到可能在3%以上的终端利率，3月会议后的行动将不会那么紧迫。另外，交易员首次充分消化了欧洲央行3.75%的利率峰值。
证监会、央行联合发布《重要货币市场基金监管暂行规定》，自2023年5月16日起施行。证监会还明确公开发行存托凭证实行注册制，信息披露须境内外“同时”披露。另外，上市公司为购买资产所发行股份的底价从市场参考价的九折调整为八折。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 09:15 中国至2月20日一年期贷款市场报价利率
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪指未能突破前高，增量资金流入减少，题材股兑现前期盈利，导致大盘下跌。海外方面，收紧预期再度加大，叠加美股波动，也对情绪有所影响。总体来说，A股向上修复的逻辑并未改变，调整只是阶段性的，策略方面可暂时观望，等待下跌后入场机会。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：疫情扩散超预期，经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
2月17日，A股低开后早盘出现分化，消费、周期在上半场撑起指数；午后医药股获高切低资金切换后指数仍难有作为，白酒股尾盘倒戈跳水，沪指旋即跳水跌破3230颈线。盘面上，新能源持续缺席本轮TMT爆发行情，宁德时代在外资百亿重金加持下跑输指数；军工、医药午后活跃仍难以对抗权重下行压力。全天个股涨少跌多但涨跌比并不难看，低位行业反弹成为日内主题。截至收盘，上证指数跌0.77%报3224.02点，在阶段高位连跌3日；深证成指跌1.61%，创业板指跌2.51%，万得全A跌1.08%，万得双创跌1.9%；A股全天成交9151亿元，较上日1.19万亿明显缩量；北向资金净买入20.29亿元，一周累计加仓超80亿元。
重要消息：
A股全面注册制正式实施！证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。主要内容包括精简优化发行上市条件、完善审核注册程序、优化发行承销制度、完善上市公司重大资产重组制度及强化监管执法和投资者保护等五个方面。
沪深交易所发布多部与全面实行股票发行注册制相配套的业务规则、指引及指南，涵盖全面实行注册制下发行上市审核、发行承销、持续监管、交易组织管理和投资者保护等环节的主要制度安排。主板改革方面，保留直接定价方式，新增定价参考上限；新增市场重大变化情况下引入网下投资者缴纳保证金、二次配售等应对机制；沪市主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股；将严重异常波动股票、风险警示股票、退市整理股票等纳入重点监控范围。沪深交易所将于2月20日至3月3日接收主板首发、再融资、并购重组在审企业申请，3月4日起开始接收主板新申报企业申请。
中国银行业迎来具有里程碑意义的重大事件。银保监会、央行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》征求意见。本次国内监管规制修订对中国银行业影响巨大而深远。新规是“巴III”国际监管改革在我国全面落地实施，有利于提高银行体系风险抵御能力、增强经营稳健性。新规拟于2024年1月1日起正式实施，给商业银行预留较为充足的过渡时间。
北交所将于2月20日启动股票做市交易业务。首批做市标的股票共有36只，最新总市值合计1122.32亿元，平均市盈率为16.98倍。其中，22只股票为北证50成分股，权重占比达58.77%；民营企业占比近8成，中小企业占比超6成。
据数据宝统计，近一周机构调研240多家上市公司，纽威数控共获超230家机构调研居首，信德新材等亦获50家以上机构调研。其中，信德新材作为一只次新股，最新价较发行价下跌超20%，但有多达17家机构评级，评级多为买入。
“国内首次本土检出XBB.1.5”相关报道引起广泛关注。中疾控通报，去年12月以来发现本土重点关注变异株15例。专家指出，我国现阶段免疫屏障比较强，近期不太可能暴发新一波疫情。
2023年以来，全国各地因城施策密集推出楼市新政，降低购房成本和调整限购政策成为最主要发力点。在各省市出台的稳经济、促消费政策文件中，促进住房消费被多次提及。山东、安徽、四川和河南还率先明确将开展现房销售试点。
国债期货：
1.核心逻辑：近日在税期影响下，资金面波动再度放大。但在宽信用关键时期，央行主动收紧资金面的可能性不大，2月MLF超额续作也可佐证。近日A股表现不佳，经济复苏预期缺乏验证，期债偏强运行，但收益率却难以下行。后续经济回暖趋势下，收益率向下空间不大，后续地方债、存单到期压力可能冲击情绪，建议谨慎为主。
2.操作建议：建议谨慎，防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
2月17日，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.04%。全周来看，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约跌0.02%。资金面延续紧势，Shibor全线上行。隔夜品种上行11bp报2.115%，7天期上行10.3bp报2.198%，14天期上行32.6bp报2.604%，1个月期上行0.8bp报2.222%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月17日以利率招标方式开展了8350亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日2030亿元逆回购到期，因此净投放6320亿元，全周净投放210亿元。
一级市场方面，进出口行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、10年（剩余3年）、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1738%、2.544%、2.6721%、2.9858%，全场倍数分别为4.46、5.08、3.89、4.88，边际倍数分别为2.29、1.79、5.92、2.72。
财政部91天期贴现国债中标收益率明显低于中债估值。据交易员透露，财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.7811%，边际中标收益率1.8293%，全场倍数4.55，边际倍数2.41。
美债收益率多数下跌，3月期美债收益率跌0.19个基点报4.809%，2年期美债收益率涨1.2个基点报4.658%，3年期美债收益率跌5.3个基点报4.321%，5年期美债收益率跌4.5个基点报4.034%，10年期美债收益率跌4.6个基点报3.82%，30年期美债收益率持平报3.918%。
周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8818，较上一交易日跌302个基点，本周累跌819个基点。人民币兑美元中间价报6.8659，调贬140个基点，本周累计调贬775个基点。在岸人民币兑美元夜盘收报6.8661。
有色板块
沪铜：美紧缩预期和偏弱消费压制，观察国内预期兑现
1.核心逻辑：宏观，美联储内部对加息幅度有争议，市场预计7月利率峰值接近5.3%，高盛和美银上修利率预期；欧央行官员放鹰，警告市场低估通胀持续的风险，称需采取更有力行动遏制通胀。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC仍下行；精铜新产能投放，产量预计增加，关注后续检修情况；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；国内1月房价回暖，一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；有效需求不足、汽车消费恢复滞后，中汽协预计一季度市场仍有压力。库存，2月17日沪铜期货库存131286吨，较前一交易日减1244吨；沪铜库存249598吨，较前一周增7589吨；保税区库存16.42万吨，较前一周增1.59万吨；境内社会库存32.54万吨，较前一周增1.25万吨；LME铜库存64825吨，较前一交易日减150吨；LME铜库存偏低，国内库存增加。综上，美联储紧缩预期和偏弱消费压制铜价，观察国内预期兑现。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：2月17日LME铜收盘9009美元/吨，较前一交易日跌0.51%。
现货市场：2月17日上海升水铜升贴水-45元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水-65元/吨，跌5元/吨；湿法铜升贴水-110元/吨，持平。
沪镍：紧缩压力和新产能预期利空镍价，库存偏紧短期难改
1.核心逻辑：宏观，美联储内部对加息幅度有争议，市场预计7月利率峰值接近5.3%，高盛和美银上修利率预期；欧央行官员放鹰，警告市场低估通胀持续的风险，称需采取更有力行动遏制通胀。基本面，供给端，纯镍国内开工高位，产量同比续增；中间品转产纯镍产能渐增，但上量仍需时日。需求，不锈钢现货成交仍偏弱、累库压力大，钢厂采购需求镍铁弱；镍豆制硫酸镍仍无经济性，新能源汽车消费走弱。库存，2月17日沪镍期货库存1770吨，较前一交易日减314吨；沪镍库存3283吨，较前一周减97吨；保税区纯镍库存7000吨，较前一周减500吨；六地社会库存5143吨，较前一周增470吨；LME镍库存45174吨，较前一交易日减258吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，紧缩压力和新产能预期利空镍价，库存偏紧短期难改，仍能提供支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产超预期、累库超预期
4.背景分析：
外盘市场：2月17日LME镍收盘25630美元/吨，较前一交易日跌3.74%。
现货市场：2月17日俄镍升水5000元/吨，跌200元/吨；金川升水7700元/吨，跌100元/吨；BHP镍豆升水3500元/吨，持平。
沪铝：空头情绪淡化，沪铝价格爬升
1.核心逻辑：宏观，随着市场情绪逐渐从美国通胀、加息的空头情绪中走出，铜铝价格出现一定程度的反弹。基本面，供应，云南部分电解铝厂已经开始停槽，预计总体影响产能为65万吨；伦铝价格持续下跌，而沪铝价格走势偏强，内强外弱的格局下，进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。库存，2月16日SMM国内电解铝社会库存去库0.2万吨至121.6万吨，由去库转为累库；SHFE铝仓单去库1906吨至219133吨；LME库存去库5875吨至591950吨。沪铝价格仍在18500附近震荡，预计上行概率较大。
2.操作建议：日内压力位：18850、18650，日内支撑位：18500、18300，区间择机多空
3.风险因素：美联储再度大幅加息
4.背景分析：
外盘市场：2月17日LME铝开盘2413美元，收盘2390美元，较上个交易日收盘价2418美元下跌28美元，跌幅1.16%。
现货市场：2月17日上海现货报价18460元/吨，对合约AL2303贴水70元，较上个交易日持平；沪锡（上海-无锡）价差为5元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为80/吨；沪粤（上海-佛山）价差为10元/吨。
锌：沪锌弱势运行，触及两个月低位
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜小幅震荡，收涨0.31%。2023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计19.6万吨，环比2022年12月下降9.61万吨，同比2022年同期下降6.93万吨。当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应同比增长。截至2月13日，SMM七地锌锭库存总量为18.78万吨，较上周一（2月6日）增加0.7万吨，较上周五（2月10日）增加0.23万吨，国内库存录增。原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期，目前暂时还未从消费上得到兑现。基本面上随着近期锌价波动，整体现货成交较差，下游观望为主，预计锌价弱势运行。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3058，54.5，1.81%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22880~23030元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于22810~22960元/吨。
锡：预期向好已基本消化，锡价继续大幅下挫
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜高开后小幅震荡，收涨1.61%。进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。但随着锡价出现较大回落，下游采购意愿得以释放，下游加工企业开工率也出现明显回升，预计2月精锡需求将出呈现回暖态势。下游企业原料库存处于较高水平，进口锡仍在到港，但贴水优势不大，现货市场需求整体较弱，升贴水较为平稳。市场情绪与宏观预期向好已基本消化，锡价上涨驱动力减弱，短期累库亦对盘面有压制。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收25856，-1148，-4.25%
现货市场：国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水300~升水300元/吨区间；交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300~升水500元/吨；云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水500~600元/吨，市场报价货源稳定。
不锈钢：现货仍弱、库存压力大，钢价短期仍受压制
1.核心逻辑：宏观，美联储内部对加息幅度有争议，市场预计7月利率峰值接近5.3%，高盛和美银上修利率预期；欧央行官员放鹰，警告市场低估通胀持续的风险，称需采取更有力行动遏制通胀。基本面，供给，钢厂分货有所放缓；需求，消费缓慢恢复，但现货成交整体偏弱，高库存压力仍大。成本端，镍矿维持高位，镍铁厂挺价，但钢厂接受意愿较低，短期镍铁受需求压制；铬铁因进口减少、国内减产，紧缺状态短期难以缓解，价格预计持稳。2月17日上期所不锈钢期货库存108627吨，较前一交易日增1882吨，期货库存仍高。钢联2月16日全国主流市场不锈钢78仓库社会库存140.05万吨，周环比增0.93%；300系不锈钢库存87.15万吨，周环比增1.51%。综上，现货仍弱、库存压力大，钢价短期仍受压制。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：2月17日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17220元/吨，涨50元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五黄金价格偏强震荡，内盘主力合约夜盘收报412.48元/克，外盘COMEX期金主力合约处1849.2美元/盎司一线。
里士满联储主席巴尔金释放“偏鸽”信号，他表示，控制通胀需要更多的加息，上次支持25个基点；美联储理事鲍曼则“偏鹰”，她表示美国通胀仍然太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显的进展，利率尚未达到限制性水平 。目前，美联储掉期市场完全定价在3月和5月各加息25个基点的预期。
美国商品期货交易委员会（CFTC）发布声明，受ION Markets子公司ION Cleared Derivatives网络遭受攻击事件影响，负责报告数据的公司在向CFTC提交及时准确的数据方面仍然存在一些问题。因此，原定应在2月17日发布的持仓报告将推迟发布。
10年期美债收益率在飙至3.292%的高点后回吐大部分涨幅，最终收报3.821%。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘白银价格偏强震荡，内盘主力合约夜盘收报4931元/千克，外盘COMEX期银主力合约处21.835美元/盎司一线。
俄总统新闻秘书佩斯科夫表示，普京将在国情咨文中对特别军事行动和国际局势作出评价，美国对外关系委员会成员哈尔·布兰兹表示，乌克兰未必能成为北约成员国，但应该能够和美国和欧洲建立伙伴关系。
欧洲央行执委施纳贝尔担心市场低估通胀的风险，他认为几乎所有情况下都需要在3月加息50个基点。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行将在9月份之前达到可能在3%以上的终端利率，3月会议后的行动将不会那么紧迫。另外，交易员首次充分消化了欧洲央行3.75%的利率峰值。
美元指数在涨至104.68的高点后回吐日内全部涨幅，并跌破104关口，最终收跌0.21%，报103.88。
农产品板块
油料:南美大豆干旱产区零星降雨对产情改善空间有限
1.核心逻辑：美豆对天气的敏感度再降低，阿根廷大豆优良率下降并未被交易，减产预期充分，后期产量下修对盘面的影响或也会降低。美豆低库存紧供应的交易较为充分，1月压榨远低于预期，美豆现货承压，高价下弱需求在被正视。此外，美豆、豆粕顶部被资金确认，大量买粕卖油盘止盈。这周巴西大豆出口装运明显加快，预计2月下旬转运风险陆续释放。美豆或承压更大下行压力。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：2月17日，CBOT市场收盘收平，主力05合约涨幅0或0%，报收1521.25美分/蒲。
重要消息：
Safras & Mercado：巴西大豆作物收割率已经达20.9%，低于上年同期的32.9%。
Imea：截至周五，马托格罗索州2022/23年度大豆作物收割率已达60%，较上周提升15.93个百分点，但仍低于上年同期的67.75%，当地大豆收割率的历史均值为57.83%。
Emater：截至2023年2月16日，南里奥格兰德州大豆22%处于发芽期（去年同期13%，五年均值11%），45%处于开花期（去年同期33%，五年均值31%），32%处于鼓粒期（去年同期43%，五年均值52%），1%成熟（去年同期9%，五年均值5%）。
BAGE：截至2月16日，阿根廷大豆作物状况评级较差为56%（上周为48%，去年23%）；一般为35%（上周39%，去年42%）；优良为9%（上周13%，去年35%）。土壤水分67%处于短缺到极度短缺（上周61%，去年36%）；33%处于有益到适宜（上周39%，去年64%）。
蛋白粕:丰产压力后季节性供应预期压力显现
1.核心逻辑：成本支撑减弱+国内弱需求，“高基差+去库”的安全边际要松动。2-3月季节性供给收缩下，豆粕库存至今仍保持黏性；此外，巴豆滞后上市，均没有支撑住基差，现在基差的预先松动，需求弱是能被推敲的。豆粕的顶部是确定的，若美豆跌破1500，05测试3750的时候，不排除5-9集中转月，09卖压增大，且近期5-7月油厂套保机会不错，近期可关注09合约的空头配置机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
压榨利润：2月16日，巴西3-4月升贴水分别下降2、4美分/蒲，巴西3-4月套保毛利较昨日分别上涨19、22至30、65元/吨。巴西5-7月升贴水分别下降4、4、0美分/蒲，巴西5-7月套保毛利较昨日分别上涨24、19、9至32、6、-34元/吨。
现货市场：2月17日，全国主要地区油厂豆粕成交9.26万吨，较上一交易日增加4.44万吨，其中现货成交8.26万吨，远月基差成交1万吨。开机方面，当日全国123家油厂开机率下降至50.55%。(mysteel）
油脂：印尼传言的DMO调整至1：2，市场或存在预期偏差
1.核心逻辑：印尼传言的DMO调整至1：2至5月，传言落地能影响到的出口折损量大概20-30万吨，这部分需求转移到马棕预计只能缓解马棕的出口压力，并不会导致马棕超预期的库存去化。马棕最大问题就是出口，销区高库存、低利润、豆棕、菜棕价差又不高，性价比优势不明显。若下周国内对DMO政策调整的预期偏差被确实，短期不排除较大的回撤。3月的行情基调是在产地国内消费和中国消费的持续回暖，盘面已突破8000，暂看8000以下择机买入的机会是合适的。
2. 操作建议：暂观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：2月17日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油05合约跌幅0.41或0.66%，收61.74美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕榈油04合约涨幅65或1.6%，收4130马币/吨。
高频数据：
SPPOMA：2023年2月1-15日马来西亚棕榈油单产增加8.63%，出油率减少1.06%，产量增加3.05%。
SGS：预计马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为449703吨，较上月同期出口的453771吨减少0.89%。
ITS：马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为484950吨，上月同期为409731吨，环比增加18.36%。
AmSpec：预计马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为437327吨，较上月同期出口的401749吨增加8.86%。
现货市场：2月17日，全国主要地区豆油成交42200吨，棕榈油成交2500吨，总成交比上一交易日增加3200吨，增幅7.71%。（mysteel）
苹果：西北产区销货情绪降温
1.核心逻辑：库存较往年处于低位，节后走货压力较小。随着包装数量恢复，价格趋稳。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：库存风险、优等果消费不力
4.背景分析：
上周五，苹果05合约收盘8958，上涨1.59%。节后西北产区余热不减，甘肃产区苹果价格走强，尤其是小果消费依旧优于大果。山东产区拿货客商数偏少，成交体量不大，终端消费继续受到冷空气影响。80以上商品果市场价格在3.8-4.0不等。
截止上周末，全国冷库库存余644万吨，同比往年处于较低位置，节后走货压力较小。目前低价小果仍是市场宠儿，但随着次果存货的持续消耗以及柑橘类低价、量大的替代作用下，应紧密关注高价消费走向趋势。
能化板块
原油: 需求不定，油价继续弱化
1.核心逻辑：上周油价自从12月来首度4连跌，美联储官员释放的鹰派信号加剧了供应过剩的担忧。同时，美国联邦政府计划继续动用战略石油储备，料将向市场额外释放2600万桶石油，加剧了上述阻力。目前原油再度窄幅波动正导致市场变得谨慎，只有看到更多周期性证据才会投资于结构性的看涨情景。
2.操作建议：Brent 80美元/桶左右，WTI 75-80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于84.09美元/桶，前收85.14美元/桶，WTI主力77.51美元/桶，前收78.49美元/桶。Oman主力收于81.72美元/桶，前收78.89美元/桶，SC主力收于584.2元/桶，前收570.7/桶。
沥青:供给低位，但需求仍需检验
1.核心逻辑：主力合约收于3783元/吨，前收3868元/吨。部分炼厂出货情况仍然一般，下游刚需恢复情况缓慢，导致库存继续累库，预计月底开始部分项目能够逐步恢复。其中华东出货有所减少，主要因为主营炼厂的减产和检修。目前开工利润总体仍然偏高，导致总开工仍然过高，而不匹配目前的下游需求恢复情况，导致沥青出现价格偏乏力的盘面走势。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：2月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:利润制约开工提升，下游需求暂无法解决累库情况
1.核心逻辑：PTA近期再度弱化，由于市场对下游订单需求现状仍然较为担忧，导致PTA出现了对上游跟涨不力，跟跌更多的情况。PX广东装置未投产之前上游利润挤压的情况将继续，终端需求在春季的预期仍然处于信心较弱的情况，PTA受到上下游的双挤压，短期价格将计入在5000-5600左右震荡。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但2月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:低利润限制供应，价格陷入长期震荡
1.核心逻辑：乙二醇短期供应端减产，转产的情况继续，而低利润也持续压制目前生产装置的开工率。但乙二醇供应已经接近天花板，过剩预期已经基本计价完毕，主港库存也处在中高位置稳定，进口量也持续保持历史新低，需求将成为接下来库存去化的锚点。乙二醇价格由此已经到达了利空基本出尽的阶段，3900左右的前低可适度对乙二醇进行看多。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及2月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:供需偏弱，等待新驱动。
1.核心逻辑：内地库存小幅波动，港口到港减少，发货量回升，库存小幅下降。下周港口有MTO检修，若兑现，则预计期现收敛，关注期现反套。基本面利空释放，现货相对稳定，供需偏弱，在无新驱动的情况下，预计震荡偏弱为主。关注期现反套交易机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙2120-2180元/吨，南线高端，北线2120-2150元/吨，日内低端竞价尚可。陕西2130-2360元/吨，陕北2130-2140元/吨，关中2300-2360元/吨。
太仓甲醇市场价格整理。现货刚需买货，商谈氛围一般；纸货单边逢高出货，基差偏弱，换货持续，早间商谈成交尚可。
现货2700-2720
2中+125成交
2下+130成交
3上+120成交
3下+90成交
4下+52/+55成交
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-325美元/吨，远月到港中东其它区域船货参考商谈在+0-2%。
装置方面：河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置于11.12日因成本问题停车，计划于近期重启。新疆新业年产50万吨甲醇装置正常，开工一般，在六七成附近；该企业计划2月17日起停车检修几日，预计19-20日左右恢复。宁波富德其60万吨/年DMTO装置稳定运行，有计划中下旬停车检修。内蒙久泰位于大路年产100万吨甲醇装置1月底计划外停车检修，目前已恢复正常，年产60万吨烯烃装置运行正常
L:价格企稳，震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.47%；去年同期库存大致101.5万吨。供应和需求同步恢复，新增产能推迟至2月中以后，对盘面仍有比较大的压力，经过一轮下跌之后估值回归正常区间，当前基本面驱动不强，宏观暂无新动态，价格预计震荡偏弱，关注原油、政策等。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE市场参与者交投信心略有提振，现货市场报盘部分涨跌，下游工厂接盘谨慎，少量补仓。华北地区LLDPE价格在8130-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8100-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8270-8450元/吨。
PE美金盘价格部分调整10美金/吨，华东地区国产料价格个别调整，调整幅度在50元/吨左右。贸易商随行就市出货，市场询盘气氛尚可，下游工厂根据订单采买补库。美元兑人民币汇率继续上行，进口利润缩减。目前盘面对比来看，内外盘价差在35-445元/吨左右，目前仅低压中空套利窗口稍有打开，其他品种套利窗口仍关闭。
装置：
PP: 下游需求有待恢复，期货价格震荡企稳
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.47%；上游装置意外检修增加，但新产能投放，产量有增加预期，下游开工虽有提升但新订单情况不佳，贸易商库存水平偏高，基差弱于PE，预计LP价格进一步走强。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场温和整理，部分20-50元/吨。华北拉丝主流价格在7700-7800元/吨，华东拉丝主流价格在7700-7830元/吨，华南拉丝主流价格在7800-7900元/吨。
PP美金市场价格区间整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚950-990美元/吨，共聚980-1010美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：需求边际好转，钢材现货市场震荡偏强
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场延续反弹，市场成交量则有所回落，全国建筑钢材日均成交量14.72万吨，环比回落3.9万吨；热卷价格也小幅反弹。宏观政策继续强调扩内需，稳增长，钢材需求亦有所好转。但有几点需要注意，一是，供应，特别是电炉钢供应的回升幅度也比较大！且回升速度快于需求！二是，前期盘面对需求强预期反应充分，且近期政策层面有开始强调风险的迹象，那么3月之后需求是否会超预期有很大变数！三是，美国经济数据超预期，后期联储紧缩政策的持续时间可能也会超预期！
2.操作建议：短期螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
2月17日，杭州、南京、济南等24城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；上海、杭州、南京等22城市4.75MM热卷价格上涨10-70元/吨。
重要事项：欧盟统计局1月31日公布的初步数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区国内生产总值（GDP）增长3.5%，欧盟增长3.6%。数据显示，经季节调整后，去年第四季度欧元区经济环比增长0.1%，同比增长1.9%；欧盟经济环比零增长，同比增长1.8%
铁矿石：铁水产量继续回升，矿石价格震荡偏强
1.核心逻辑：钢厂低库存和铁水产量回升两个支撑铁矿价格上涨的因素仍在存在。但利空因素也在增加，短期铁水产量仍处于高位，但钢厂利润低位的情况下，铁水产量上半年高点可能会低于去年，同时亦可能抑制钢厂补库积极性！若钢厂原料低库存状态持续至3月，则利多因素可能转化为利空，本周主要钢厂矿石库存呈现回落态势！本周主要钢厂盈利占比已经开始有所回落。供应方面，本周国内铁矿石到港量环比回升了406万吨，且未来1-2个月供应环比将继续回升。而港口库存连续回升，且达到1.41亿吨，也表明供需形势在发生逆转！政策调控风险也是一直存在的。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数123.6美元/吨，跌0.15美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报893元/吨，涨8元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14110.72，环比增100.44；日均疏港量314.41增8.96。分量方面，澳矿6618.71增31.67，巴西矿4898.26降12.07；贸易矿8250.26增60.51，球团667.05增10.12，精粉1129.47降0.74，块矿2118.98增69.38，粗粉10195.22增21.68；在港船舶数105条降11条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。
焦炭：钢价反弹，看降情绪减弱
1.核心逻辑：年后钢厂开启的第三轮提降仍未落地，钢焦双方僵持不下，不过市场之前的悲观情绪有所松动。近期钢材价格反弹，且铁水产量维持增长，需求有一定支撑。与此同时，焦炭当前利润虽然亏损，但原料端价格松动后焦化利润有所修复，也刺激焦化厂加大开工。目前焦化处于供需双增的阶段，下游钢价虽然有所恢复，但恢复程度如何仍有待观察。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.9% 减 0.1 %；焦炭日均产量56.7 增 0.2 ，焦炭库存77.0 减 4.7 ，炼焦煤总库存839.1 减 9.3 ，焦煤可用天数11.1天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：产地煤降价
核心逻辑：经过一系列扰动因素后，煤矿生产运输终于进入正轨，目前焦煤供应稍偏宽松，这也是近期降价的主要原因。另一方面，焦炭仍处在第三轮提降过程中，后市走势不明朗的情况下，焦化厂难以大规模补库。叠加澳煤存在开放预期，焦化厂有一定观望心理。进口方面，2月21-23号为蒙古“白月节”，蒙古全国放假三天，将对蒙煤进口造成一定扰动。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.9% 减 0.1 %；焦炭日均产量56.7 增 0.2 ，焦炭库存77.0 减 4.7 ，炼焦煤总库存839.1 减 9.3 ，焦煤可用天数11.1天 减 0.2 天。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周五玻璃期价偏弱震荡，05合约夜盘收报1523元/吨，09合约夜盘收报1587元/吨。
需求端，目前整体需求表现较为弱势，拿货仅维持刚需。供应端，浮法产业企业开工率为77.81%，产能利用率为78.72%。沙河市场成交尚可，价格窄幅波动。华东地区产销整体走弱，苏南江浙坚挺，安徽山东表现不佳。华中市场表现平平，个别厂家成交重心下行。华南市场变化不大，个别厂家对后市存试探小幅涨价意向。
据隆众资讯，全国均价1676元/吨，环比降0.06%。华北地区主流价1630元/吨；华东地区主流价1770元/吨；华中地区主流价1650元/吨； 华南地区主流价1860元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1660元/吨；西北地区主流价1510元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏弱，05合约夜盘收报2881元/吨，09合约夜盘收报2427元/吨。
供应端，国内纯碱开工率90.10%，其中骏化产量有所波动，设备问题，开工重心小幅度下降。 国内纯碱市场走势偏稳运行，价格以稳为主。装置运行平稳，河南孟州装置开车运行，其他装置相对稳定。企业产销维持，近期波动不大，库存低位。下游需求表现淡稳，按需采购为主，原材料库存不高。短期看，纯碱市场供需平衡，价格相对坚挺。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3000元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3050元/吨；西南地区重碱主流价3080元/ 吨；西北地区重碱主流价2760元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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