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宏观要点
宏观：美联储主席偏鹰表态，美元短期反弹
1.宏观逻辑及结论：
海外方面，全球主要央行领导人周三重申，认为需要进一步收紧政策，以抑制顽固的高通胀。美联储主席鲍威尔不排除连续加息的可能性，欧洲央行总裁拉加德则巩固了7月份连续加息的预期，美欧央行表态整体偏鹰。市场方面，美联储主席偏鹰的表态，导致美元反弹，有色和贵金属短期承压。
国内方面，国务院总理在达沃斯论坛上表示，全年有望实现5%左右的预期增长目标，且强调将出台更多举措扩大内需，短期国内股市和黑色等内需型商品短期反弹。
总体而言，目前内外宏观情绪仍较乐观，市场乐观情绪延续；但美联储主席偏鹰表态，压制商品价格。资产上：股指短期反弹，继续谨慎观望。国债维持谨慎做多。商品板块来看，黑色短期反弹，短期观望；有色继续回调，短期观望；能化震荡，继续观望。
风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
2.宏观重要消息及事件：
在欧英美日四家央行小组会议上，鲍威尔表示，不关注市场的预期是什么，重申今年有必要再加息两次，相信还会有更多的加息措施，不排除在连续的会议上采取行动的可能性。但加息的速度尚未确定，取决于数据，可能衰退但并非是可能性最大的情况。
欧洲央行行长拉加德表示，在通胀方面仍有工作要做。如果基准情景保持不变，很可能在7月份加息。没有看到足够的实质性证据表明基础通胀正在下降，目前不考虑暂停加息。另外，据悉部分欧洲央行官员正在考虑加快缩债步伐。
欧佩克将于7月5日至6日在维也纳的霍夫堡宫召开会议，但其再度将华尔街日报等三大新闻机构拒之门外，为一个月内第二次，上次欧佩克进行了意外减产。此前有分析指，这三家媒体遭拒的原因或是其对沙特的报道引起了后者的不满。
美联储表示，参加其年度压力测试的所有23家美国银行都经受住了严重经济衰退的考验。
统计局：1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。
3.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
4.国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
5.重要财经日历：
1、 14:30 美联储主席鲍威尔参加会议
2、 17:00 欧元区6月工业及经济景气指数
3、 17:00 欧元区6月消费者信心指数终值
4、 20:00 德国6月CPI月率初值
5、 20:30 美国至6月24日当周初请失业金人数
6、 20:30 美国第一季度实际GDP年化季率终值
7、 22:00 美国5月成屋签约销售指数月率
金融板块
股指期货：沪指全天V型震荡
1.核心逻辑：上周A股节前大幅调整，一是对政策力度不及预期的担忧，一是人民币贬值压力和美联储鹰派表态。但后市总体不悲观，政治局会议将至+基本面弱的局面下交易政策利好的逻辑不会改变，A股向下空间也不大。短期内科技、成长风格最强的IM仍相对占优。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：政策力度不及预期，流动性收紧超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
6月28日，A股震荡整理，大盘早盘急跌后震荡回升，沪指基本收复早盘失地，创业板指相对较弱。盘面上，AI+自发修复，电力、煤炭、家电走强，中字头午后回升。截至收盘，上证指数基本平收报3189.38点，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.44%，北证50跌0.77%，万得全A、万得双创均录得下跌。A股全天成交8895.9亿元，环比略增；北向资金净卖出40.72亿元。
重要消息：
我国工业企业利润呈现稳步恢复态势。5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄。其中，装备制造业利润连续两个月保持两位数增长，汽车制造业利润增长1.02倍，消费品制造业利润降幅收窄，工业企业利润行业结构持续改善。
美欧英日四大央行行长齐聚欧洲央行中央银行论坛，参加政策小组讨论。美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未完成抗通胀工作，预计货币政策将进一步收紧；在点阵图上，多数美联储官员支持今年再加息两次。鲍威尔称不排除连续加息可能性，预计到2025年美国核心通胀率将回落到2%。欧洲央行行长拉加德表示，如果基准情景保持不变，很可能在7月加息；目前不考虑暂停加息，不考虑改变通胀目标。英国央行行长贝利指出，英国经济表现出更强的韧性，将采取必要措施以实现通胀目标。日本央行行长植田和男表示，如果对通胀预测第二部分变得相当确定，那将是重新考虑政策变化的充分理由。
珠海万达商管向港交所第四次提交招股书，此前招股书已于4月25日失效。公司委任中信里昂、摩根大通和瑞信为整体协调人。与此同时，因大连万达商管主动撤回公司债券注册申请，证监会决定中止其公开发行公司债券注册程序。中诚信国际发布大连万达商管2023年度跟踪评级报告，认为其信用水平在未来12-18个月内将保持稳定。资料显示，珠海万达商管为大连万达商管控股子公司。
广州明确公积金落实二孩及以上家庭支持政策：生育二孩及以上的家庭（至少一个子女未成年）使用住房公积金贷款购买首套自住住房的，住房公积金贷款最高额度上浮30%。
美国国会预算办公室预测，到2053年，美国公共债务将达到GDP的181%，而2023年为98%；2053年美国的赤字将占GDP的10%，而2023年为5.8%；2053年美国的财政收入占GDP的比例将为19.1%，而2023年为18.4%；2053年支出将占GDP的29.1%，2023年为24.2%。
美联储：经过压力测试，23家银行预计损失5410亿美元，但维持资本充足率远高于要求水平；银行在测试中资本下降了2.3个百分点，降至10.1%，较2022年测试的下降幅度更小；高盛集团预计商业房地产贷款损失率最高，为平均贷款余额的16%；2023年的压力测试显示，大型银行有能力在严重衰退中继续放贷。
国债期货：资金面维持宽松
1.核心逻辑：降息落地与国常会表态打开逆周期调节窗口，到7月政治局会议前，市场都会交易政策预期，环境对债偏不利，短期内债市面临调整压力。基本面仍弱，收益率中枢还不具备上行的基础。考虑到短期内可能的政策预期和资金面扰动，预计本轮回调十债收益率顶部大概在2.75%附近。现有基本面环境和政策框架下，债市只是短暂调整，拐点还远没有到来。
2.操作建议：短期防御为主。
3.风险因素：资金面波动超预期，金融监管收紧超预期，经济修复速度超预期。
4.背景分析：
6月28日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行0.5bp报1.107%，7天期上行1.6bp报1.867%，14天期下行1.3bp报2.302%，1个月期上行0.8bp报2.096%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月28日以利率招标方式开展了2140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1450亿元逆回购到期，因此单日净投放690亿元。
一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.9477%、2.8826%，全场倍数分别为4.43、3.31，边际倍数分别为7.42、3.27。
美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨5.21个基点报5.379%，2年期美债收益率跌5个基点报4.718%，3年期美债收益率跌6.6个基点报4.33%，5年期美债收益率跌6.9个基点报3.971%，10年期美债收益率跌6个基点报3.711%，30年期美债收益率跌3.6个基点报3.809%。
周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2455，较上一交易日下跌354个基点，夜盘收报7.2395。人民币兑美元中间价报7.2101，调贬3个基点。
有色板块
沪铜：欧美紧缩预期再升温，铜价继续回落
1.核心逻辑：宏观，美联储主席再放鹰，表示货币政策程度可能还不够，持续时间也不足，不排除连续两次加息的可能性；部分欧央行官员考虑加快缩债步伐；1-5月规模以上工业企业利润总额同比降18.8%。基本面，供给，铜矿宽松，TC高位；精铜新产能投放，产出同比续增，冶炼厂检修影响部分产量。需求，电解铜现货昨日成交一般，临近月底，下游观望情绪较浓；终端线缆消费偏弱，精铜杆开工率回落；地产复苏仍弱，上周10个重点城市新房和二手房成交环比均降；空调高排产,7月排产同比增30.9%，持续高温，销量大增；6月车市回温，新能源刺激出台利多后市；终端需求分化但整体仍有压力。库存，昨日LME铜库存75275吨，沪铜仓单20205吨，LME铜库存继续减少，沪铜仓单小幅增加。综上，欧美紧缩预期再升温，铜价继续回落。
2.操作建议：沽空
3.风险因素：国内政策超预期、美联储紧缩不及预期
4.背景分析：
现货市场：6月28日上海升水铜升贴水275元/吨，涨65元/吨；平水铜升贴水255元/吨，涨65元/吨；湿法铜升贴水210元/吨，涨85元/吨。
沪铝：加息预期再起，沪铝震荡回落
1.核心逻辑。宏观上，美联储主席鲍威尔宣称未来还有更多紧缩措施，美元指数大幅上行，商品价格共振下跌。基本面，供应，云南约106万吨产能在6月20日开始陆续复产，但复产节奏仍需观察；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月25日SMM国内电解铝社会库存累库0.9万吨至52.7万吨；SHFE铝仓单去库1969吨至43957吨；LME库存去库2075吨至534350吨。受铝锭低库存的影响，AL2307在回落后在18200附近企稳。
2.操作建议：逢压力位做空
3.风险因素：云南复产不及预期
4.背景分析：
现货市场：6月28日上海现货报价18570元/吨，对合约AL2307升水300元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为200元/吨；沪粤价差为-170元/吨。
锌：锌价或重回跌势，关注两万支撑位
1.核心逻辑：沪锌隔夜震荡偏弱，收跌0.47%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至6月26日，SMM七地锌锭库存总量为11.57万吨，较上周一（6月19日）增加0.71万吨，较上周三（6月26日）增加1.04万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2349.5，-37，-1.55%
现货市场：上海金属网现货0#锌20210-20310元/吨，均价20260元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，对沪锌2307合约升水150-升水250元/吨；1#锌20140-20240元/吨，均价20190元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，对沪锌2307合约升水80-升水180元/吨。
锡：消费面仍待提升，价格涨势存疑
1.核心逻辑：沪锡隔夜低开后小幅上涨修复，收跌0.78%。目前近远月基差升水转为贴水态势。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。由于消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力，继续关注市场情绪变化带来的影响。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收26047，-236，-0.9%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价212000-214000元/吨，均价213000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。听闻小牌对7月贴水800-200元/吨左右，云字头对7月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对7月升水300-800元/吨左右不变。
沪镍：沪镍交割品扩容，海外紧缩预期，镍再跌
1.核心逻辑：宏观，美联储主席再放鹰，表示货币政策程度可能还不够，持续时间也不足，不排除连续两次加息的可能性；部分欧央行官员考虑加快缩债步伐；1-5月规模以上工业企业利润总额同比降18.8%。基本面，供给，新增纯镍产能逐渐兑现；上期所同意华友电积镍注册，交割品扩容。需求，盘面下挫，镍板现货整体成交尚可；不锈钢淡季消费弱，镍铁贸易商挺价心态但印尼镍铁回流高位，国内供应过剩，镍铁价格承压；硫酸镍短期供需错配，下游三元刚需拿货、对高价接受有限，成本短期支撑硫酸镍价格，但后续中间品供给仍增，上行有限。库存，昨日LME镍库存39348吨，沪镍仓单1176吨，LME镍库存持平，沪镍仓单再减。综上，沪镍交割品扩容，海外紧缩预期，镍再跌。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期、国内政策超预期
4.背景分析：
现货市场：6月28日俄镍升水1000元/吨，持平；金川升水8800元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水300元/吨，持平。
不锈钢：消费淡季，成本支撑减弱，钢价承压
1.核心逻辑：宏观，美联储主席再放鹰，表示货币政策程度可能还不够，持续时间也不足，不排除连续两次加息的可能性；部分欧央行官员考虑加快缩债步伐；1-5月规模以上工业企业利润总额同比降18.8%。基本面，供给，6月不锈钢厂排产维持高位；不锈钢新增产能渐落地，后续供给压力仍大；德龙仍六折分货304热轧但市场有鑫海和青山货源补充，整体供应偏松。需求，消费淡季，昨日冷轧成交尚可但热轧不佳。库存，不锈钢社会库存再临累库压力。成本端，镍铁贸易商挺价心态但印尼镍铁回流高位，国内供应过剩，镍铁价格承压；国内高铬供应增，青山7月高铬长协采购环比跌200元/50基吨。综上，消费淡季，成本支撑减弱，钢价承压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、减产超预期
4.背景分析：
现货市场：6月28日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15270元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15170元/吨，持平。
黄金：海外央行官员发言偏鹰，内外走势分化
1.核心逻辑：美联储加息尾声叠加美国经济增长放缓预期，黄金价格处高位。下行风险主要来自美国劳动力市场仍强劲、通胀仍较高以及美联储超预期加息。海外央行加息预期持续，金价暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周三夜盘黄金价格偏强，内盘主力合约收报447.52元/克，外盘COMEX期金主力现报1917.6元/盎司。
在欧英美日四家央行小组会议上，鲍威尔表示，不关注市场的预期是什么，重申今年有必要再加息两次，相信还会有更多的加息措施，不排除在连续的会议上采取行动的可能性。但加息的速度尚未确定，取决于数据，可能衰退但并非是可能性最大的情况。
美元指数收涨0.45%，报102.97。美国国债收益率有所下滑，美国2年期国债收益率回落至4.712%；10年期美债收益率收报3.714%。
白银：海外央行官员发言偏鹰，内外走势分化
1.核心逻辑：黄金价格高位对白银价格有支撑，但美国经济衰退预期下白银工业需求偏悲观，整体表现较黄金偏弱，金银比价持续处于中性偏高位置。海外央行加息预期持续，金价横盘走势为主银价缺乏上行动能，贵金属价格整体偏弱运行。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周三夜盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报5453元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报22.960美元/盎司。
欧洲央行行长拉加德表示，在通胀方面仍有工作要做。如果基准情景保持不变，很可能在7月份加息。没有看到足够的实质性证据表明基础通胀正在下降，目前不考虑暂停加息。另外，据悉部分欧洲央行官员正在考虑加快缩债步伐。
英国央行行长贝利称，英国的核心通胀变得更加“持久”。但在2023年，整体通胀将“显著下降”。
农产品板块
油料：产区天气降雨增多叠加半年末基金减仓需求增加，美豆下跌
1.核心逻辑：本周以来美国中西部降雨增多，天气是主要资金倾向的核心因素。长周末假期且半年基金清算有减仓的需求，同时俄罗斯内部政治风险降低也使得黑海地区农产品和能源出口供应链断裂的风险降低，市场资金的风险偏好在降低。周五6月种植面积报告和季度库存报告出现重大调整的情况很少，市场关注的焦点是天气。明天干旱监测报告给干旱形势或有所缓解。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：6月28日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11跌2.24%，收盘1265.25美分/蒲式耳。
重要消息：
路透：美国2023-24年大豆种植面积的预期均值为8767.3万英亩，预估区间在8700-8850万英亩。USDA3月31日种植意向报告中，预期值为8750.5万英亩。美国至6月1日季度大豆库存预期均值为8.12亿蒲式耳，预估区间在7.5-9.2亿蒲式耳，去年6月库存数据为9.71亿蒲式耳。
加拿大统计局：2023年油菜籽种植面积为2210万英亩，同比增加3.2%；大豆种植面积为560万英亩，同比增加6.8%。
USDA作物生长报告：截至2023年6月25日当周，美国大豆优良率为51%,—如市场预期的51%，前一周为54%,上年同期为65%。
蛋白粕：油厂开机下滑，豆粕增库有望放缓
1.核心逻辑：假期美豆下跌指引豆粕现货价格回落。国内大豆豆粕供应充足，节后终端补库预期降低。豆粕库存增库缓慢，短期受美豆震荡偏强影响，预期回撤后仍具备短线做多机会。菜粕方面，国内菜籽到港高峰已高，菜粕直接进口量也略低于预期，国内季节性需要求旺季，菜粕供需偏紧预期不变。短期豆粕回调行情，将带来套利阶段性止盈机会
2.操作建议: 短线高空M09，3700以下谨慎追
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
压榨情况：第25周（6月17日至6月23日）111家油厂大豆实际压榨量为192.84万吨，开机率为64.80%。
现货市场：6月28日，全国主要油厂豆粕成交24.32万吨，较上一交易日增加4.27万吨，其中现货成交12.52万吨，远月基差成交11.8万吨。开机方面，全国123家油厂开机率下降至50.05%，全国111家油厂开机率为55.27%。(mysteel）
油脂：马棕6月增产风险加大，出口环比下滑近8%
1.核心逻辑：本周以来天气改善及宏观加息预期增强，美国三大农作物均出现较大大幅回落。上周EPA提高了2023到2025年美国生物燃料的强制掺混量但幅度低于行业预期，CBOT美豆油主力合约回吐部分涨幅，不过国际油脂转而受马棕支撑依然较强。国内市场抄底情绪明显，也表现出抗跌性。预期依然会维持油强粕弱格局。
2.操作建议：空OI09多RM09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：6月27日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌2.4%，收盘56.38分/磅。BMD市场收盘上涨，马棕榈油09合约涨2.12%。收盘3760马币/吨。
印尼贸易部周三公布，将7月1日至15日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定在每吨747.23美元。这一价格高于6月16日至30日期间每吨723.45美元的价格。新的参考价格将使毛棕榈油出口关税为每吨18美元，出口专项税为75美元。
高频数据：
欧盟：截至6月25日，欧盟2022/23年度棕榈油进口量为394万吨，而去年同期为488万吨。
SGS：预计马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为870538吨，较上月同期出口的948182吨减少8.19%。
ITS：马来西亚6月1-25日棕榈油产品出口量为897,180吨，较上月同期的982,605吨下降8.7%.
Amspec：马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为933615吨，上月同期为891361吨，环比下降4.53%。
MPOA：马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估减少3.64%，其中马来半岛减少4.05%，马来东部减少3%，沙巴减少2.92%，沙捞越减少3.26%。
现货市场：6月28日，豆油成交18800吨，棕榈油成交3560吨，总成交比上一交易日增长6660吨，增幅42.42%。（mysteel)
玉米：美产区降雨继续对外盘施压，大幅降低市场风险偏好
1.核心逻辑：渠道库存低，市场整体供应偏紧，下游维持刚性补库需求，芽麦价格上涨继续提振玉米市场信心，短期现货市场价格重心上移或对盘面构成支撑。美玉米产区迎来有利降雨，大幅降低了市场风险偏好，国内天气形势下增产预期不变，关注01合约上的高空机会。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：6月28日，CBOT市场美玉米主力合约跌4.06%，报收每蒲式耳537.75美分。美小麦主力合约跌4.19%，报收每蒲式耳669.50美分。
库存数据：6月23日，北方四港玉米库存共计204.9万吨，周比减少12.4万吨，当周下海量21.9万吨，周比减少8.1万吨。 (mysteel)
重要消息：
截至6月28日当周，全国主要玉米深加工企业共消费玉米113.31万吨，较前一周减少2.71万吨。(mysteel)
USDA谷物库存数据前瞻：据路透社公布的调查预估，美国至6月1日季度玉米库存预期均值为42.55亿蒲式耳，去年6月库存数据为43.46亿蒲式耳。
USDA出口销售报告前瞻：截至2023年6月22日，预计美国2022/23年度玉米出口净销售介于-10-50万吨；2023/24年度玉米出口净销售介于0-20万吨。
现货市场：6月28日，山东深加工企业门前剩余98车，较昨日减少20车。(mysteel)
截至6月28日，玉米现货价格继续上涨。北港平仓价2710-2730元/吨，广东港口自提价2880-2900元/吨。东北市场价格2650-2730元/吨，华北市场价格2880-2970元/吨，销区价格2890-2960元/吨。(mysteel)
生猪：猪价延续偏弱走势，终端市场仍处疲软状态
1.核心逻辑：供强需弱，端午消费提振不足，假期现货价格回落，近月价格或将进一步承压。节后现货季节性回落或进一步加重市场负担，且屠宰端资金及冻品库存压力增大，短期生猪期现价格破位风险较大。猪粮比5.09，市场关注最近可能出现的收储消息。
2.操作建议： 观望
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
重要消息：
河南农业农村厅：河南拟出台生猪屠宰行业规划，到2025年底，屠宰企业控制在100家左右，年屠宰产能控制在6000万头左右，实际屠宰量达到3000万头以上。
屠宰数据：6月27日，国内样本屠宰厂屠宰量为137806头，较上一日减少453头。（涌益咨询）
现货市场：截至6月28日，猪价持续回落。全国外三元生猪出栏均价13.68元/公斤，湖南均价13.55元/公斤，湖北均价13.45元/公斤，广东均价14.70元/公斤，广西均价14.03元/公斤，四川均价13.20元/公斤，云南均价13.10元/公斤，贵州均价13.30元/公斤。（涌益咨询）
白糖：原糖大幅下跌恐影响郑糖价格
1.核心逻辑：巴西天气霜冻风险减低，天气利于收获。此外，欧美PMI数据大幅不及预期，市场对欧美衰退风险增加的担忧加剧。假期ICE糖大幅下跌，节后郑糖快速下跌的风险较大。短期国内5月进口不足，供需缺口大，且即将迎来需求旺季，暂时缺乏趋势性下跌行情基础，价格底部暂时有支撑力。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：6月28日，ICE美国原糖主力合约收盘价22.61美分/磅，较上一交易日下降0.49美分/磅；郑糖期货主力合约收盘价格6631元/吨，较上一交易日下降32元/吨。
重要消息：
2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。（NFCSF）
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格6960元/吨，跌40元/吨；云南昆明市场价6760元/吨，跌40元/吨；广东湛江价格7260元/吨，跌10元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7300元/吨，跌50元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7230元/吨，跌40元/吨。（mysteel）
棉花：需求淡季郑棉价格高位震荡面临回调风险
1.核心逻辑：棉花需求淡季，国内现货整体市场交投冷清，市场乐观心态趋紧，国外经济增长乏力，贸易流速放缓。假期美棉下跌，国内节后回调风险较大。
2. 操作建议：震荡
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
隔夜期货：6月28日，ICE美国美棉主力合约收盘价77.03 77.42美分磅，较上一交易日上升0.39美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格16330元/吨，较上一交易日增加10元/吨。
现货市场：6月28日，3128B新疆机采棉16850-17050元/吨，手采棉17050-17250元/吨。内地市场棉花价格稳中有涨，上涨50-100元/吨左右，3128B新疆机采棉17050-17300元/吨，手采棉17250-17600元/吨。（myteel）
能化板块
原油:库存降幅超预期，油价小涨
1.核心逻辑：昨日EIA数据现实，美国上周原油库存减少960万桶，另一个利好的数据是汽油需求的4周均值上升至2021年12月以来的最高水平。而尽管十五市场趋紧，但市场情绪此前压低了油价，而库存数据此次得到了盘面的合理反应，让市场意识到基本面仍然处在偏紧平衡中。不过尽管多头寄希望于夏季需求提振油价，但由于中国经济复苏乏力和美联储基金加息，油价将连续2个季度下跌，持续高位的俄罗斯出口也继续将令油价承压。。
2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于74.03美元/桶，前72.26美元/桶，WTI主力89.56美元/桶，前收67.7美元/桶。Oman主力收于73.25美元/桶，前收71.84美元/桶，SC主力收于543.8元/桶，前收531.7元/桶。
沥青:原料问题缓解，供应压力增加
1.核心逻辑：主力合约收于3631元/吨，前收3637元/吨。山东及河北地区的原料问题目前相传有所缓解，稀释沥青进口部分同行，后续预计类似进料将会继续缓慢入关，原料紧张造成的供应担忧计价将会逐渐结束。之后7月地炼的排产可能会因为原料问题的解决而出现较大增加，但是这种逻辑是建立在原料持续解决的基础上，需要持续对港口通过以及现货基差情况进行跟踪。需求仍然保持弱势，价格难以真正上行，预计将会跟随原油继续弱势震荡。
2.操作建议：轻仓尝试看空。
3.风险因素：6月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油再次走低，沥青自身库存去水平一般，更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢
PTA:终端开工出现疲软，库存增加已出现迹象
1.核心逻辑：PX仍然偏强势，但是7月回归装置较多，目前加工费较为稳定，可支持装置回归，后期供应压力仍然较大，且目前下游现金流继续保持边际走弱情况，开工预计会逐渐高位缓慢回落，下游的库存已经出现了增加的情况，PTA供增需减下价格仍然面临较大压力。在原料行情转强被确认证伪之后，可轻仓进行看空。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:成本继续保持低位，煤制开工走高
1.核心逻辑：煤价继续保持弱势，煤化工中枢低位将会继续维持，乙二醇成本可能继续小幅下移，叠加近期下游开工高位回落概率较大，煤制开工也继续小幅走高，乙二醇的区间反弹实现需要拖后，短期可再次进行等待。
2.操作建议：3900以下轻仓试多区间震荡。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
甲醇:预期推升，价格走强
1.核心逻辑：宏观政策预期走强，基本面上，甲醇供需压力尚在，成本短期表现支撑，但进口预期减少，下游MTO新装置或有炒作预期。预计价格震荡修复为主，需宏观配合向上才有空间，等待验证。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1740-1770元/吨，与前一交易日均价上涨15元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格重心上移。内蒙北线1740-1760元/吨，内蒙南线1760-1770元/吨。
太仓甲醇纸货早盘有单边买盘接货，基差略强，气氛尚可，出货套利为主。
6下09+10/+15
7上09+15
7下09+25/+30
8下09+25
9下09+35成交
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在230-238美元/吨，近期远月到港的中东其它区域船货平水成交，参考商谈在-1-0%。近日欧洲参考价格在215欧元/吨，延续下滑；美国甲醇市场参考74-75美分/加仑。
装置方面：安徽碳鑫（临涣焦化三期）年产50万吨甲醇装置于4月底附近停车检修，原计划6月底附近恢复，厂家称，重启时间再度推迟至7月中附近.河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因装置故障，于2023年6月19日进行检修，据悉，该装置计划将于2023年7月5日重启。陕西神木60万吨/年甲醇装置运行平稳，厂家计划7月底附近停车检修，预计为期15天。黑龙江宝泰隆60万吨/年装置维持停工；10万吨/年老装置于6月6日停车检修，目前已重启，计划6月30日左右出产品。兖矿新疆年产30万吨甲醇装置于5月27日附近停车检修，虽然节前逐步重启，但是目前暂未恢复。。
L：供需情况尚可
1.核心逻辑：两油库存63万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅3.08%；去年同期库存大致68.5万吨。上游装置检修增加，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。
2.操作建议：多L空PP 。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格窄幅变动，华北地区LLDPE价格在7770-7970元/吨，华东地区LLDPE价格在7910-8250元/吨，华南地区LLDPE价格在7950-8300元/吨。
PE美金市场价格小幅波动，低压膜价格在925-950美金；高压价格在950美金，个别较低在905美金；线型主流在920-950美金。
装置：
PP：供应宽松，需求走弱。
1.核心逻辑：两油库存63万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅3.08%；去年同期库存大致68.5万吨。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。另有安庆石化PP装置5月底挤压机造粒试车成功，目前厂家计划6月下旬开车，7月出合格品。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP价格波动不多，市场整体成交不佳。华北拉丝主流价格在6850-6980元/吨，华东拉丝主流价格在7000-7150元/吨，华南拉丝主流价格在7030-7160元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，市场交投平平。820-850美元/吨，共聚830-880美元/吨。
装置：
橡胶: 基本面指引弱，沪胶难有行情
1.核心逻辑：东南亚和国内产区迎来传统雨季，雨季结束后原料的上量预期犹在。国内产区原料逐步上量，上量进度仍慢于往年同期。库存上，近期整体库存变化有限，深色胶的再度累库，浅色胶去库速度放缓。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。临近九一换月，九一价差收窄至1150元/吨以内。当下01的低估值状态，叠加今年厄尔尼诺的物候背景，择机建立01多头底仓。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。
5.市场情况：RU2309合约收于11935元/吨， RU2401合约收于13080元/吨，NR2309合约收于9595元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1400元/吨。
纸浆:月间持续拉开，近月难以走强
1.核心逻辑：加拿大山火仍在蔓延，诺迪克工厂复工仍需等待。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内仓单增速依然较高。浆价持续低位，下游纸厂观望心态较重，纸厂成品去库难现，终端需求表现欠佳。供应端的问题仍是慢变量，短期内的供需双弱也难以支撑盘面上行。
2.操作建议：SP09逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。SP2309合约收于5120元/吨，SP2401合约收于5322元/吨。
黑色板块
钢材：市场成交回落明显，钢材期现货价格涨幅放缓
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材延续小幅反弹，市场成交量回落明显，全国建筑钢材日均成交量14.46万吨，环比回落5.4万吨；热卷价格则涨跌互现。统计局发布前5个月工业企业利润数据，降幅较之前有所收窄，但总体依旧偏弱。基本面方面，现实需求依旧偏弱，本周钢谷网及找钢网钢材表观消费量不同程度回落，钢厂则小幅累库。同时，由于煤焦价格跌幅较大，钢厂尚有一定利润，释放产量意愿仍比较强，6月中旬生铁和粗钢日均产量均延续了上旬的回升趋势，预计6月钢材供给环比5月可能会有回升。不过，近期唐山地区传出限产消息，需关注在平控压力下，出台限产政策区域是否有扩大可能。
2.操作建议：螺纹、热卷考虑逢低买入。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：6月28日，上海、济南等18城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；南京等7城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨，上海等3城市下跌10-30元/吨，其余城市持平。
重要事项：据深交所和上交所网站消息，日前，深交所上市房企福星股份、中交地产和上交所上市房企保利发展、大名城4家企业再融资项目申请获证监会注册生效。
铁矿石：铁水产量高位，矿石价格继续走强
1.核心逻辑：近期铁矿石价格上涨主要是由于宏观预期较好叠加基本面偏强所致。短期来说，这两个逻辑依然存在，若在考虑高贴水得现状，矿石价格仍有进一步上涨空间。但中期来看，平控压力依然存在，铁水产量在大幅增长得可能性不大；在这样一种预期下，钢厂补库也会维持谨慎态度。另外，矿石供应下半年将逐步回升，近期不论是外矿发货量还是中国矿石到港量均呈现回升趋势，所以后期矿石累库将是大概率事件。对于价格何时转弱需关注两个要素，一是限产政策何时出台以及铁水产量何时见顶，二是港口库存何时见底回升
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数113.9美元/吨，涨4.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报875元/吨，涨5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12792.98，环比降56.96；日均疏港量303.82增7.65。分量方面，澳矿5801.18降14.67，巴西矿4385.51降26.7；贸易矿7705.85降33.89，球团686.49降33.44，精粉1106.08降32.31，块矿1645.53降12.82，粗粉9354.88增21.61；在港船舶数84条增3条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加1.00个百分点，同比去年增加2.17个百分点；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增加1.28个百分点，同比增加2.62个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22个百分点，同比增加45.02个百分点；日均铁水产量245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比增加6.21万吨。
玻璃：现货延续下行，期价震荡
1.核心逻辑：期价底部反弹，多头主要逻辑为较弱经济数据下的强政策预期，盘面贴水现货且估值偏低以及合约高持仓下交割问题。短期降息预期落地，刺激政策预期稍缓，基本面缺乏向上驱动，终端地产数据较差，玻璃厂库存水平中性偏高，主力合约冲至成本上沿后回落涨势放缓，关注政策预期以及实际需求变化情况。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：三季度终端需求表现超预期
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，09合约收报1504元/吨，01合约收报1364元/吨。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1903元/吨，环比-7元/吨。华北地区1810元/吨，华东地区2000元/吨，华中地区1870元/吨，华南地区2010元/吨，东北地区1750元/吨，西南地区2020元/吨，西北地区1860元/吨。
需求端，下游需求表现一般，原片价格不稳，观望情绪浓厚。供应端，浮法产业企业开工率为79.08%，产能利用率为80.78%。沙河市场成交一般，部分企业价格成交重心下调2元/重箱。华东市场促销政策灵活，整体出货尚可。华中市场本地观望情绪仍浓，刚需叠加外发，出货率尚可。华南市场个别厂家为提高出货率，价格有所下调，下游采购仍谨慎。
纯碱：远兴陆续出产品，期价下行
1.核心逻辑：期价底部反弹，多头主要逻辑为基本面尚可，盘面贴水现货且估值偏低以及合约高持仓下交割问题，但大产能投放周期下市场情绪仍偏悲观。中短期内远兴陆续出产品，部分碱厂检修，供应或趋增下游持货心态弱，基本面缺乏向上驱动，主力合约目前稳于氨碱法成本上沿，关注中期内供应端实际变化情况。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：三季度增产不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价下行，09合约收报1634元/吨，01合约收报1401元/吨。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2280元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场走势淡稳，市场成交气氛一般。国内纯碱开工率89.17%，金山获嘉检修，开工率小幅下降，其余装置陆续释放检修消息，远兴陆续出产品，市场情绪有所影响。临近月底，企业新价尚未公布。下游企业情绪谨慎，适量补库。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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