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宏观要点
宏观：国内一季度GDP大幅超出市场预期
1.宏观重要消息及事件：
圣路易斯联储主席布拉德同意紧缩周期可能接近尾声，但他认为政策利率需要在此基础上再上升半个百分点，达到5.50％至5.75％之间，并维持更长时间。亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示，预计还会再加息一次。
美国3月份单户住宅建设增加，而未来的建筑许可激增，这表明住房市场最糟糕的低迷时期可能已经过去。亚特兰大联储GDPNow模型维持对美国第一季度GDP预期不变，为2.5%。
美国房地产商巨头Brookfield旗下基金爆出年内第二笔CMBS违约，所涉物业主要位于华盛顿，规模1.6亿美元。
一季度中国GDP同比增长4.5%，预期4%，前值2.9%，国内经济增速超出市场预期。但是3月份，社会消费品零售总额同比增长5.8%，预期7.4%，前值3.5%，较前值上升2.3个百分点。 3月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，预期4%，前值2.4%，较前值上升1.5个百分点。1-3月固定资产投资5.1%，预期5.7%，前值5.5%，较前值下降0.4个百分点；其中，3月基建投资8.7%，前值9%，较前值下降0.3%；3月制造业投资同比6.2%，前值8.1%，较前值下降1.9%；3月房地产开发投资同比增长-7.2%，降幅较前值扩大1.5个百分点，商品房销售面积同比增长-3.5%，较前值缩窄0.1个百分点，商品房销售额同比增长6.3%，较前值上升6.4个百分点。国家统计局表示，当前中国经济总的来看没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快。
据财政部，一季度，企业所得税收入11668亿元，同比增长9.3%。个人所得税收入4440亿元，同比下降4.4%。印花税收入1060亿元，同比下降32.5%。其中，证券交易印花税收入504亿元，同比下降52.8%。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 17:00 欧元区3月CPI年率终值及月率
2、 次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书
3、 次日05:30 美联储古尔斯比发表讲话
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：海外方面，银行体系危机逐渐平息，美就业与通胀数据公布支持美联储紧缩拐点预期进一步加强。国内方面，近期公布的国内经济数据偏强，结构上有争议，但总体向好。弱复苏节奏下，持续性主线缺乏，指数上行的斜率有限，但反弹的方向确定。
2.操作建议：偏多操作。
3.风险因素：海外银行风险扩散超预期，经济修复速度不及预期，稳增长政策退出超预期。
4.背景分析：
4月18日，大盘早盘窄幅震荡，午后小幅回暖翻红，兵临3400点。盘面上，午后CPO概念爆发，人工智能方向转暖，三大运营商水涨船高，新能源、大消费集体回落。隔夜减持潮及一季报雷冲击下，部分个股跌幅较大，全天近3500股下跌。截至收盘，上证指数涨0.23%报3393.33点，深证成指涨0.04%，创业板指跌0.14%，北证50涨0.23%，万得全A、万得双创均小幅下挫。A股全天成交1.06万亿元，环比缩量；北向资金午后回流，全天净买入逾22亿元。
重要消息：
中国经济一季度“成绩单”重磅发布，GDP同比增长4.5%，超出市场预期的4%，环比为增长2.2%。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，考虑到去年二季度受疫情影响基数较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快；随着基数升高，三、四季度增速会有所回落。另外，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。数据还显示，一季度我国固定资产投资同比增长5.1%，规模以上工业增加值同比增长3%；3月，社会消费品零售总额同比大幅增长10.6%，工业增加值同比增长3.9%。
国家统计局公布数据显示，中国一季度居民人均可支配收入10870元，比上年名义增长5.1%，扣除价格因素，实际增长3.8%。一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.5%，比上年四季度下降0.1个百分点。3月份，全国城镇调查失业率为5.3%，环比下降0.3个百分点。
财政部数据显示， 今年一季度，全国一般公共预算收入为6.23万亿元，同比增长0.5%；全国一般公共预算支出为6.79万亿元，同比增长6.8%。扣除特殊因素影响后，一季度收入增长3%，1、2、3月份分别增长1%、4%、6%，呈回稳向上态势。2023年安排中央对地方转移支付100625亿元，增长3.6%。
据证券时报，4月以来，多家上市公司披露股东减持公告，其中一季度大热的TMT（科技、媒体和电信）板块的股东减持最为引人注目。截至4月18日，4月以来已有61家TMT板块上市公司发布减持计划。从拟变动数量上限来看，木林森、华谊兄弟、三安光电股东拟减持数量居前，依次为1.04亿股、5549.01万股、4989.02万股。
据证券时报，近日，上市险企相继披露前3个月的保费数据。一季度，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平、新华保险、众安在线等7家上市险企共实现原保险保费收入1.13万亿元，同比增长4.8%。总体来看，上市险企寿险业务开始筑底复苏，财险业务延续稳健增长态势。
据中国证券报，上市公司一季报陆续披露，不少私募大佬一季度持仓随之曝光。有私募重仓AI概念股收获颇丰，有私募基金挖掘到一季度暴涨近160%的AI大牛股，冯柳更是在一只股票上单季浮盈35亿元。展望后市，星石投资表示，国内经济内生修复动能正在改善，后续经济延续温和复苏的确定性较高，市场预期和股市情绪有望得到提振。
国家统计局公布数据显示，中国一季度房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；商品房销售面积29946万平方米，下降1.8%；商品房销售额30545亿元，增长4.1%，其中住宅销售额增长7.1%。3月份，房地产开发景气指数为94.71。
据经济参考报，本周，美国多地将公布最新的制造业数据，部分地区呈现回暖态势，不过在高通胀打压需求、银行业危机冲击信贷市场的情形下，业内人士认为，美国制造业全面复苏尚需时日。
据经济参考报，近日，英国国家统计局公布的数据显示，2023年2月英国国内生产总值(GDP)环比零增长，在截至今年2月的3个月内，英国经济增长率仅为0.1%。尽管英国经济增长缓慢、前景黯淡，但分析人士认为，英国央行英格兰银行在下个月举行的货币政策委员会议上仍将继续加息，以抑制居高不下的通胀率。
欧盟就《芯片法案》达成协议。根据该法案，到2030年，欧盟拟动用超过430亿欧元资金提振半导体产业，以将芯片产量占全球的份额从目前的10%提高至20%。
国债期货：
1.核心逻辑：央行一季度货政例会未提及“三重压力”，货币政策表述延续“精准有力”，对经济定调更乐观的同时，仍然旨在呵护银行间流动性。经济总体改善但内需隐忧仍在，信用进一步扩张但后劲待验证，货币环境偏宽但缺乏总量工具，债市预计仍难突破前期震荡区间，收益率处于偏低位置，谨防数据超预期或税期资金压力引发阶段回调。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
4月18日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。资金面延续收敛，Shibor全线上行。隔夜品种上行22.9bp报2.047%，7天期上行3bp报2.078%，14天期上行21.7bp报2.286%，1个月期上行0.2bp报2.31%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月18日以利率招标方式开展了380亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净投放330亿元。
一级市场方面，国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.2884%、2.6038%、2.7604%，全场倍数分别为2.9、3.13、3.31，边际倍数分别为1.76、1.49、41.43。
农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.5558%、2.9199%，全场倍数分别为3.86、3.77，边际倍数分别为1.56、1.01。
美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨7.11个基点报5.166%，2年期美债收益率持平报4.207%，3年期美债收益率跌0.8个基点报3.916%，5年期美债收益率跌2个基点报3.684%，10年期美债收益率跌2.3个基点报3.582%，30年期美债收益率跌2.3个基点报3.790%。
周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8749，较上一交易日跌32个基点，夜盘报6.8766。人民币兑美元中间价报6.8814，调贬135个基点。
有色板块
沪铜：国内继续复苏但不及预期，铜价震荡
1.核心逻辑：宏观，国内一季度GDP同比增4.5%，预期4%，增速超预期；3月社会消费品零售总额同比增5.8%，预期7.4%，前值3.5%，消费增速低于预期；3月房地产开发投资同比-7.2%，降幅环比扩1.5个百分点，商品房销售面积同比-3.5%，降幅环比缩0.1个百分点；3月制造业投资同比6.2%，前值8.1%。基本面，供给，矿端宽松，TC高位，新产能投放，冶炼厂检修但原料提前补，铜产量增。需求端，线缆、漆包线消费弱，铜价高位，铜杆开工下滑；地产看房减少，近期成交下滑；新能源汽车增速放缓；空调高排产。库存，4月18日沪铜期货库存80956吨；LME铜库存53050吨；全球精铜显性库存偏低。综上，国内继续复苏但不及预期，铜价震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
现货市场：4月18日上海升水铜升贴水90元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水70元/吨，跌10元/吨；湿法铜升贴水20元/吨，跌15元/吨。
沪铝：有色走势分化，沪铝冲高震荡
1.核心逻辑。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，减产的可能性仍然存在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月17日 SMM国内电解铝社会库存去库3.1万吨至93.5万吨，处于近5年低位；SHFE铝仓单去库1807吨至187853吨；LME库存去库2300吨至528350吨。在宏观暂无共振影响下，沪铝走出了较为独立的行情，价格震荡后冲高至19000附近震荡，。
2.操作建议：日内压力位：19150、19300，日内支撑位：19000、18900，区间择机多空
3.风险因素：市场重新交易衰退预期
4.背景分析：
外盘市场：4月18日LME铝开盘2377美元，收盘2439.5美元，较上个交易日收盘价2372.5美元上涨67美元，涨幅2.82%。
现货市场：4月18日上海现货报价18860元/吨，对合约AL2305升水10元，较上个交易日上涨30；沪豫（上海-巩义）价差为110元/吨；沪粤价差为-110元/吨。
锌：国内库存再次去化，锌价反弹
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜小幅震荡，收涨0.29%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月17日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：累库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2871，39，1.38%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22330~22430元/吨，双燕成交于22390~22510元/吨，1#锌主流成交于22260~22360元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水70元/吨，贸易商均价成交下调至5元/吨附近，贸易商出货为主，成交较差。
锡：佤邦禁矿，锡价继续大幅拉升
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜小幅震荡上行，收涨0.52%。佤邦禁采矿山的消息将令价格大几率强势上涨，若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。短期来看，需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。另外可以关注矿贸的出货节奏，若政策执行将会体现在矿贸的惜售情绪上。最后还是需要关注冶炼厂的开工变动，若开工率快速下滑，矿端紧缺将更快传导至供应端。目前不宜盲目追高，预计锡价短期内波动幅度剧烈。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收27843，476，1.74%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价224500-226500元/吨，均价225500元/吨，较上一交易日涨16250元/吨。跟盘方面，听闻小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字头对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右。
沪镍：低库存驱动反弹，但镍元素过剩仍有向纯镍传导的压力
1.核心逻辑：宏观，国内一季度GDP同比增4.5%，预期4%，增速超预期；3月社会消费品零售总额同比增5.8%，预期7.4%，前值3.5%，消费增速低于预期；3月房地产开发投资同比-7.2%，降幅环比扩1.5个百分点，商品房销售面积同比-3.5%，降幅环比缩0.1个百分点；3月制造业投资同比6.2%，前值8.1%。基本面，供给，电解镍开工高位，产量同比仍增；盘面反弹，纯镍和硫酸镍劈叉，转产利润再打开。需求，不锈钢拿货情绪回升，钢厂利润修复，镍铁反弹；新能源增速放缓，三元去库，湿法中间品仍过剩；盘面抑制镍板需求，现货升水回落。库存，4月18日沪镍期货库存1549吨；LME镍库存41466吨；LME和上期所纯镍库存偏紧。综上，低库存驱动反弹，但镍元素过剩仍有向纯镍传导的压力。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：4月18日俄镍升水6600元/吨，跌200元/吨；金川升水6600元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，持平。
不锈钢：消费情绪有所回升，钢价反弹，但供应压力仍大
1.核心逻辑：宏观，国内一季度GDP同比增4.5%，预期4%，增速超预期；3月社会消费品零售总额同比增5.8%，预期7.4%，前值3.5%，消费增速低于预期；3月房地产开发投资同比-7.2%，降幅环比扩1.5个百分点，商品房销售面积同比-3.5%，降幅环比缩0.1个百分点；3月制造业投资同比6.2%，前值8.1%。基本面，供给，国内4月41家不锈钢厂粗钢排产环比减1.5%，同比减9.7%，钢厂生产利润有所修复。需求，期现价格反弹后下游拿货情绪有所回升，贸易商出货尚可。成本端，镍铁企稳；高碳铬铁减产；成本端支撑逐渐显现。4月18日上期所不锈钢期货库存73868吨，去库。综上，消费情绪有所回升，钢价反弹，但供应压力仍大。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费不及预期、 去库不及预期
4.背景分析：
现货市场：4月18日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15820元/吨，跌50元/吨。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，金价具备逢低多配价值。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周二黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报445.50元/克，外盘COMEX期金主力现报2017.2元/盎司。
圣路易斯联储主席布拉德同意紧缩周期可能接近尾声，但他认为政策利率需要在此基础上再上升半个百分点，达到5.50％至5.75％之间，并维持更长时间。亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示，预计还会再加息一次。
美联储贴现利率会议纪要显示，克利夫兰、圣路易斯和明尼阿波利斯联储理事会曾希望在3月美联储会议前将贴现率提高50BP。三个联储对应的地方联储主席梅斯特、布拉德和卡什卡利均为鹰派。
美国房地产商巨头Brookfield旗下基金爆出年内第二笔CMBS违约，所涉物业主要位于华盛顿，规模1.6亿美元。
白银：美联储加息周期或近尾声，金银比价逢高试空
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力。根据美联储点阵图美国利率重心长期或有下移，可以选择金银比高位时逢低布局白银多单。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周二内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5647元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.305美元/盎司。
欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧洲央行确实应该在5月份加息。高盛经济学家上调对欧洲央行终端利率预期至3.75%。
加拿大央行行长麦克勒姆表示，不能排除再次加息以抑制通胀。
美元指数结束两日连涨，几乎抹去周一的全部涨幅，最终收跌0.362%，报101.74；美国10年期国债收益率重启跌势，收报3.578%。
农产品板块
油料：美国中西部降雨降温或减缓大豆播种进度
1.核心逻辑：南美大豆定产，巴西大豆CNF贴水转负，季节性供应压力大；美豆进入春播交易周期，天气形势良好，多头交易空间有限；资金面，美国核心通胀依旧顽固，加息预期增强，资金对商品的风险偏好降低。需要注意的是，谷物市场的风险溢价有所增加。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：4月18日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆05合约涨幅0.25或0.02%，报收1517.25美分/蒲。
重要消息：
Anec：巴西4月大豆出口量预计为1,515万吨，高于之前一周预估值1,438万吨。预估基于排船计划。若预测准确，4月出口量将较上年同期的1,136万吨高出378.9万吨。
FAS：发布报告将阿根廷2022/2023年度大豆产量预估下调至2,390万吨。这一产量预估值为24年最低，单产预估也创下近50年最低水平。受干旱影响，USDA专员预测阿根廷将需要进口创纪录的1,100万吨大豆，以实现2,950万吨的压榨量。压榨量下降将使得阿根廷豆粕出口量降至仅有1,875万吨，可能会丢掉全球最大豆粕出口国的殊荣。阿根廷豆油出口量预计为365万吨。
USDA：截至2023年4月16日当周，美国大豆种植率为4%，市场预估为2%，去年同期1%，五年均值为1%。
CONAB：截至04月15日，巴西大豆收割率为85.0%，上周为78.2%，去年同期为87.1%。
蛋白粕:油厂4月底开机及豆粕提货逐渐恢复
1.核心逻辑：美豆国内消费向好预期兑现的话，叠加紧库存、寒冷天气到来的春播焦虑，资金多头依然坚挺。国内豆粕主流地区现货价格持稳，随现货供应改善，回落预期强。盘面5-9继续走扩，M09下跌之后多空分歧出现，中粮席位大幅加空，卖压较大。M09高空思路不变，3600处可布局卖3700看跌，两个月。
2.操作建议：逢高空09；场外熊差+卖虚值看涨
3.风险因素：巴西大豆出口装运风险
4.背景分析：
库存情况：截至2023年4月14日（第15周），全国主要地区油厂大豆库存为262.53万吨，较上周减少6.67万吨，减幅2.48%；豆粕库存为27.29万吨，较上周减少5.75万吨，减幅17.4%；未执行合同为280.67万吨；较上周增加13.9万吨，增幅5.21%；豆粕表观消费量为131.58万吨，较上周增加4.15万吨，增幅3.26%。（mysteel）
现货市场：4月18日，全国主要地区油厂豆粕成交34.56万吨，较上一交易日增加4.69万吨，其中现货成交15.36万吨，远月基差成交19.5万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上升至47.19%。(mysteel）
油脂：马来棕榈油产量恢复，5月棕榈油出口参考价提高
1.核心逻辑：油脂区间震荡行情，盘面偏弱。现货支撑油脂弱稳，盘面5-9扩，远期悲观预期强，巴西大豆、欧洲菜油卖压较大，整个外围油脂受拖累。不过东南亚棕榈油库存收缩，节日消费高峰过后，印尼生柴消费潜力有望增加。再进入7-9月增产高峰之前，马棕仍有支撑，国内棕榈油成本支撑增强。整体油脂偏弱，棕榈油下破震荡区间较难，三大油脂、豆油、菜油相对弱。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：4月18日，CBOT市场收盘上涨，美豆油05合约涨幅0.83或1.52%，报收55.4美分/磅。BMD市场收盘上涨，马棕榈油05合约涨幅6或0.14%，收盘4147令吉/吨。
GAPKI：印尼2月份棕榈油产量降至425万吨，1月份为426万吨；印尼2月棕榈油库存降至264万吨，1月为310万吨；印尼2月棕榈油出口量降至290万吨，1月为295万吨。
MPOB：马来西亚将5月份毛棕榈油的出口税维持在8%，但将5月份的参考价从4月份的4031.45林吉特/吨上调至4063.58林吉特/吨。
海关总署：3月中国豆油进口量为1万吨，同比减少44.7%；1-3月累计进口量为10万吨，同比增加33.1%。 3月中国豆油进口量为1万吨，同比减少44.7%；1-3月累计进口量为10万吨，同比增加33.1%。
高频数据：
SPPOMA：2023年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加16.89%，出油率增加0.86%，产量增加22.50%。
ITS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为535905吨，上月同期为751814吨，环比减少28.72%。
AmSpec：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为497353吨，上月同期为750530吨，环比减少33.73%。
现货市场：4月18日，全国主要地豆油成交30600吨，棕榈油成交2100吨，总成交比上一交易日减少100吨，降幅0.30%。（mysteel）
能化板块
原油: 需求前景疲软削弱减产影响，油价平稳
1.核心逻辑： 美国5月页岩油产量预计将小幅增加，而柴油裂解利润降至1年来最低水平，凸显需求前景较为疲弱。而尽管莫斯科方面表示已经减产，但俄罗斯原油出口上周仍反弹至每日300万桶以上，推动全球原油供应出现增长迹象。不过尽管近期油价涨势有所放缓，但中国需求仍在增长。而本周联储也将发布褐皮书，也有助于了解美国经济的健康状况和可能的货币政策路径。油价暂时平稳运行。
2.操作建议：Brent85美元/桶左右，WTI 80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于84.77美元/桶，前收84.76美元/桶，WTI主力80.86美元/桶，前收80.83美元/桶。Oman主力收于86.39美元/桶，前收86.35美元/桶，SC主力收于594.2元/桶，前收597.6元/桶。
沥青:排产有所减少，库存保持平稳
1.核心逻辑：主力合约收于3908元/吨，前收3915元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:原料支撑继续，谨防调油需求再现
1.核心逻辑：虽然下游利润有所恢复，但是由于终端订单已经开始下滑，下游开工仍然开始小幅减少，后期可能会对PTA造成反馈。但是对09来说，虽然下游需求减弱，但是近期芳烃料再次走强。调油需求今年夏天可能再次发酵，目前海外汽油库存极低，韩国二甲苯出口已经提前进行，所以尽管后期国内装置开工能有所恢复，但是PX的成本将大概率继续保持强势，给出价格下方支撑。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:原料成本拉低驱动减弱，短期去库后继续窄幅震荡
1.核心逻辑：煤价前期走弱带动了煤化工成本下移，但后期边际驱动已经减弱。下游库存再次累积，也迫使下游开工逐步减少，乙二醇再次回到过剩阶段导致的窄幅波动行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
橡胶: 下游疲态渐现，沪胶上行乏力
1.核心逻辑：东南亚主产区与云南产区气候干旱，云南产区胶树仍需等待新叶再次长出，才能开始割胶，预计全面开割需等到5月末。上周全国库存继续累库3600吨，盘面下行后浅色去库环比略有走强，深色胶到港量依然偏多。当前国内轮胎企业产能维持常规释放，整体发货有所放缓。终端需求表现欠佳，社会库存消耗缓慢，贸易环节层级经销商发货不畅。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。
2.操作建议：逢高做空RU2309，正套加仓
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件
4.背景分析：
交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。
5.市场情况：RU2305合约收于11765元/吨，RU2309合约收于11905元/吨，NR2307合约收于9700元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1165元/吨。
黑色板块
钢材：市场成交回落，钢材期现货市场低位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量17.28万吨，环比回落4.6万吨；热卷价格也小幅反弹。一季度宏观数据公布，总体表现略超预期。但与钢材消费相关的地产数据则表现欠佳，3月新开工面积单月同比下降29%，高频建材成交数据也并未延续昨日的回升。同时，钢材供应处于高位，3月份粗钢日均产量达到308.8万吨，为年内新高。当下需求状况不足以匹配高供应，后期需关注是否会出台限产政策，若后期减产不力的话负反馈风险依然存在。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
4月18日，上海、杭州、南京等20城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海、杭州、南京等19城市4.75MM热卷价格上涨10-60元/吨。
重要事项： 3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。同时，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比来看，新建商品住宅和二手住宅销售价格上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。
铁矿石：钢材供应高位，矿石价格延续高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石短期基本面仍偏强，钢材供应高位，港口持续去库。不过，目前钢厂盈利占比已经连续两周回落，铁水产量可能已经接近阶段性顶部，未来市场关注的焦点可能会转向钢材供应顶部何时出现以及是否会出台限产政策。供应方面的话二季度矿石供应相比一季度呈现回升趋势，且按照船期推算，未来几周铁矿石到港量将有所回升。另外，目前主力合约2309较现货贴水已经接近150元/吨，需要注意后期钢材供应回落不及预期的话所引发的反弹风险
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数120美元/吨，涨1.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报893元/吨，涨8元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12911.51，环比降241.47；日均疏港量319.23降4.05。分量方面，澳矿6149.07降78.49，巴西矿4368.98降45；贸易矿7564.94降69.03，球团742.19增1.96，精粉1056.39增17.89，块矿1859.31降37.91，粗粉9253.62降223.41；在港船舶数100条增12条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.74%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.63%；高炉炼铁产能利用率91.80%，环比增加0.60%，同比增加5.38%；钢厂盈利率47.62%，环比下降6.93%，同比下降27.27%；日均铁水产量246.70万吨，环比增加1.63万吨，同比增加13.40万吨。
焦炭：近月支撑强于远月
1.核心逻辑：两轮提降后，焦企利润不降反升，焦企提高开工兑现利润动力较大，日均焦炭产量持续回升中，焦炭供应偏宽松。下游铁水产量虽然维持高位，但钢厂受利润压制不补库，需求负反馈传导至焦炭。由于季节性旺季，近月合约较远月合约支撑较强，价差走扩，多单可继续持有。
2.操作建议：震荡偏弱
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.2% 增 1.8%；焦炭日均产量70.0 增 2.5 ，焦炭库存113.4 减 1.1 ，炼焦煤总库存895.0 增 1.3 ，焦煤可用天数9.6天 减 0.3 天。
焦煤/动力煤：煤矿累库
核心逻辑：澳煤全面放开后，前期因为进口利润不高市场预计实际量有限，近期来看，澳煤已经跌至300美元以下，若下行趋势持续，沿海钢厂有较大动力进口澳煤。国内供应稳定，且进口稳步增长，煤炭供应存在宽松预期；当前焦企利润尚可，但维持低库存策略，煤矿库存压力较大。由于季节性旺季，近月合约较远月合约支撑较强，价差走扩，多单可继续持有。
2.操作建议：震荡下行，5-9正套
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2150元/吨，周环比下跌133元/吨，月环比下跌335元/吨；CCI山西高硫指数1836元/吨，周环比下跌137元/吨，月环比下跌276元/吨；灵石肥煤指数1850元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌400元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计底部偏强震荡。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周二玻璃期价上行，05合约夜盘收报1908元/吨，09合约夜盘收报1792元/吨。1-3月，地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%。房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7%。
需求端，受原片不断涨价刺激，多数下游拿货积极性相对较高。今日沙河市场成交尚可，多数规格价格仍有所上调。华东市场今日价格稳中有涨，超白销量上行。华中市场湖北地区库存低位，价格持稳，湖南，江西，河南部分厂家库存量尚可，产销较好。华南市场产销延续，部分企业顺势提涨价格。
据隆众资讯，全国均价1898元/吨，环比涨1.33%。华北地区主流价1845元/吨；华东地区主流价2010元/吨；华中地区主流价1930元/吨； 华南地区主流价2140元/吨；东北地区主流1780元/吨；西南地区主流价1960元/吨；西北地区主流价1620元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价偏强，05合约夜盘收报2780元/吨，09合约夜盘收报2393元/吨。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值同比增长4.5%，环比增长2.2%。国家统计局表示，当前中国经济总的来看没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快。
国内纯碱市场走势趋稳，价格坚挺。国内纯碱开工率93.10%，装置正常生产，红四方恢复正常。企业库存尚可，个别企业库存有增加。下游需求表现不温不火，采购不积极，按需为主，但下游原材料库存不高。近期，现货价格阴跌后，市场情绪弱，对于后市信心不足，相对谨慎。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3150元/吨；西南地区重碱主流价2980元/ 吨；西北地区重碱主流价2680元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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