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宏观要点
宏观：美国银行业和经济担忧加剧，全球避险情绪升温
1.宏观重要消息及事件：
银行业危机担忧情绪重新打压市场对美联储加息定价，6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80%，而此前预期美联储5月加息几乎是板上钉钉。
第一共和银行股价打五折，市值跌至历史低点的15亿美元。知情人士透露，该行正考虑剥离500亿-1000亿美元的资产，潜在的买家包括若干美国大型银行。
由于对未来的担忧加剧，美国消费者信心在4月份降至九个月低点，进一步加剧了今年经济可能陷入衰退的风险。此外美国商务部报告显示，3月新屋销售量激增9.6%，达到2022年3月以来的最高水平。标普CoreLogic Case-Shiller全国2月房价指数经季节调整后上升0.2%，表明房价已见底。
英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行在与美联储协商后，共同决定将其美元流动性互换协议的操作频率从每日一次恢复为每周一次。
乘联会数据显示，4月狭义乘用车零售销量预计157.0万辆，环比-1.3%，受同期低基数影响，同比增长49.8%；其中新能源零售销量预计50.0万辆，环比增长-8.4%，渗透率31.8%。
国务院办公厅发布关于推动外贸稳规模优结构的意见，鼓励进一步扩大跨境贸易人民币结算规模、培育汽车出口优势、加大进出口信贷支持。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 14:00 德国5月Gfk消费者信心指数
2、 20:30 美国3月耐用品订单月率
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周大盘先扬后抑，周五市场大幅回撤，AI板块重挫，成长风格领跌。弱复苏局面下，题材板块上涨幅度有限，五一节前指数缺乏积极因素支撑，财报有暴雷压力，资金以存量轮动为主。股市大方向不变，但目前可能以震荡为主，IF和IH可能更强。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：财报暴雷超预期，流动性收紧超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
4月25日，A股震荡下探，三大股指一度跌逾1%，沪指跌破3230点后获支撑，尾盘跌幅收窄。锂电池、6G、CRO、工业母机、光伏题材跌幅靠前；石油、银行、游戏、传媒逆势走强。市场超4000只个股下跌，百余股跌超9%。上证指数收跌0.32%报3264.87点，录得五连阴；深证成指跌1.48%报11149.01点，创业板指跌1.83%报2259.19点，科创50指数跌1.78%报1076.86点，北证50跌2.38%，万得全A跌1.16%，万得双创跌2.16%。市场成交额11354亿元，北向资金实际净卖出49.17亿元。
重要消息：
我国全面实现不动产统一登记，涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立。这意味着房地产税征收前提条件进一步完善，引发市场对房地产税开征猜想。分析指出，目前购房者置业情绪和预期仍不稳固，短期房地产市场仍需要政策支持，当前并不是进行房地产税试点合适时机。券商指出，房地产税是地方税，是否全国联网、不动产统一登记影响并不大。
贵州茅台发布一季报称，一季度实现净利润207.95亿元，同比增长20.59%；营业收入387.56亿元，增长20%。其中，一季度茅台酒收入337.22亿元，系列酒收入50.14亿元。股东持股变动方面，一季度，茅台集团增持80.73万股，持股比例升至54.06%；陆股通增持640.36万股，持股比例升至7.26%。
中金所通知，自2023年4月27日（星期四）结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整为13%、13%、15%。2023年5月4日（星期四）交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12%。
中证报头版刊文指出，从出口“新三样”、消费“新业态”、投资“新项目”相关数据来看，经济企稳回升态势延续。专家认为，受海外需求改善、低基数影响以及出口“新三样”拉动，下阶段出口增长有支撑。在消费“新业态”动能释放以及促消费政策持续发力背景下，消费有望继续回暖。伴随固定资产投资项目审批落地加快，投资料保持较快增长。
据中国证券报，“五一”假期即将来临，当前多个平台预订量猛增，近期A股市场中的酒店、餐饮、旅游、白酒等消费板块却遭遇调整。基金人士表示，作为体验式消费，旅游出行中的“吃喝住行”均能直接显现消费效果，有望带动消费进一步复苏。作为传统消费旺季，叠加近期的估值明显回调，使得旅游、交通、饮料等板块已具备投资价值。
国务院办公厅发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，从强化贸易促进拓展市场、稳定和扩大重点产品进出口规模、加大财政金融支持力度、加快对外贸易创新发展、优化外贸发展环境五大方面提出18条措施。《意见》提出，培育汽车出口优势，引导汽车企业与航运企业签订中长期协议；鼓励金融机构创新完善外汇衍生品和跨境人民币业务，进一步扩大跨境贸易人民币结算规模。
外交部宣布进一步便利中外人员往来措施，4月29日起所有来华人员可以登机前48小时内抗原检测代替核酸检测，航空公司不再查验登机前检测证明。新政策进一步激发出入境游、跨境商务出行等需求。飞猪数据显示，新政策公布1小时内，跨境航班搜索量瞬时增长超4倍。
国债期货：
1.核心逻辑：上周利率窄幅震荡，周五A股大幅回撤，30债期货上市，债市明显走强。目前收益率已经处于较低位置，税期过后资金面趋于收敛，弱复苏环境下利空有限，但压力仍持续存在。预计国债期货价格继续高位震荡。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
4月25日，国债期货收盘窄幅波动，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约收平，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行8.40BP报1.6830%，7天期下行9.50BP报2.0220%，14天期下行1.30BP报2.3970%，1个月期与上日持平报2.3120%。
重要消息：
央行公告称，为维护月末流动性平稳，4月25日以利率招标方式开展了1700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日380亿元逆回购到期，因此单日净投放1320亿元。
一级市场方面，据交易员透露，国开行债1年、3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2848%、2.5855%、2.7341%、2.9555%，全场倍数分别为2.96、3.41、2.83、2.96，边际倍数分别为8.21、2.86、1.35、3.98。农发行上清所托管2年、7年期增发债中标收益率分别为2.5386%、2.8998%，全场倍数分别为4.13、4.36，边际倍数分别为7.94、1.83。
美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨10.22个基点报5.103%，2年期美债收益率跌12.8个基点报3.967%，3年期美债收益率跌14.2个基点报3.653%，5年期美债收益率跌11.8个基点报3.453%，10年期美债收益率跌9.2个基点报3.405%，30年期美债收益率跌5.4个基点报3.661%。
周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9163，较上一交易日跌178个基点，夜盘报6.9323。人民币兑美元中间价报6.8847，调贬12个基点。交易员指出，市场仍等待更多经济数据支撑中国经济强势复苏的预期，汇价短期或仍区间波动。
有色板块
沪铜：国内弱复苏，预期下修，铜价承压回落
1.核心逻辑：宏观，我国全面实行不动产统一登记；欧洲央行多位官员放鹰，暗示将继续加息；美国2月标普凯斯席勒全美房价指数环比涨0.2%，结束此前连续七个月的下跌，库存为近一年最低，美国楼市现转暖迹象。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC高位回升，冶炼厂集中检修但整体产能增加，精铜产量预计仍增。需求端，铜价回落，线缆、漆包线订单回升，铜杆开工预计企稳；地产近期成交回落，复苏放缓；据乘联会，4月狭义乘用车零售预计157万辆，环比-1.3%，受低基数影响，同比增49.8%，其中新能源零售预计50万辆，环比-8.4%，渗透率31.8%，车市承压；据奥维云网，5月空调内销排产同比增25%，延续高增长，一季度国内空调零售额同比增9.8%，但4月增速下滑，高排产主要因高温预期下的补库，而消费复苏的传导力度有限。库存，4月25日沪铜期货库存58491吨；LME铜库存60775吨，日增6900吨；LME铜库存紧张有缓解迹象，沪铜期货库存仍去库。月差，供给扰动较少，需求弱于预期，社库仍去但紧张弱于去年，月差和现货升水难走强。综上，国内弱复苏，预期下修，铜价承压回落。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：4月25日LME铜收盘8528.5美元/吨，跌2.46%。
现货市场：4月25日上海升水铜升贴水5元/吨，跌15元/吨；平水铜升贴水-10元/吨，跌10元/吨；湿法铜升贴水-40元/吨，持平。
沪铝：5月加息临近，沪铝共振下跌
1.核心逻辑。宏观面，关注4月28日美国3月核心PCE数据情况、5月4日凌晨2:00美联储加息决议；留意五一假期前市场提前交易5月初宏观预期的情况。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，青海错峰限电的通知在市场流传，供应扰动仍在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月24日 SMM国内电解铝社会库存去库2.1万吨至88.5万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库4788吨至156400吨；LME库存不变，仍维持在569600吨。夜盘铝同其他有色金属共振下跌，于（18600,18700）之间震荡。
2.操作建议：短线择机多空
3.风险因素：欧美衰退超预期
4.背景分析：
外盘市场：4月25日LME铝开盘2381.5美元，收盘2332美元，较上个交易日收盘价2385美元下跌53美元，跌幅2.22%。
现货市场：4月25日上海现货报价18830元/吨，对合约AL2305维持平水，较上个交易日下降10元；沪豫（上海-巩义）价差为100元/吨；沪粤价差为-130元/吨。
锌：宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开后加速下行，收跌2.35%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，Zn50周度加工费持续回落至4950元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月24日，SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较上周五（4月21日）减少0.02万吨，较上周一（4月17日）减少0.62万吨，国内库存录减。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现窄幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2600，-70，-2.62%
现货市场：0#锌主流成交价集中在21650~21780元/吨，双燕成交于21730~21850元/吨，1#锌主流成交于21580~21710元/吨。贸易商报价均价+20~30元/吨为主，贸易商报价较为谨慎，基无跟盘报价，出货为主，成交偏弱。
锡：缅甸佤邦完全停采矿仍待验证，锡价承压
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜低开后加速下行，收跌3.23%。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。3月份国内锡矿进口量21929吨，环比27.68%，同比-24.35%，1-3月累计进口量为55500吨，累计同比-37.45%，较此前进口状态有所改善，一部分因素和国内锡矿进口盈利水平在3月份前后处于较高水平相关，另一方面前期从缅甸进口锡矿量的基数也较低。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13500元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。还需要关注冶炼厂的开工变动，若开工率快速下滑，矿端紧缺将更快传导至供应端。预计锡价短期内波动幅度剧烈。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收25584，-1062，-3.99%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价211500-213500元/吨，均价212500元/吨，较上一交易日跌1500元/吨。听闻小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字头对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右不变。
沪镍：锂电池仍去库，镍盐转产电积镍驱动下，盘面继续承压
1.核心逻辑：宏观，我国全面实行不动产统一登记；欧洲央行多位官员放鹰，暗示将继续加息；美国2月标普凯斯席勒全美房价指数环比涨0.2%，结束此前连续七个月的下跌，库存为近一年最低，美国楼市现转暖迹象。基本面，供给，硫酸镍价格继续下挫，镍盐转产电积镍利润重新打开，转产驱动增加，电积镍预期增量；镍元素仍过剩。需求，钢厂利润修复，排产增，但需求恢复有限；锂电池一季度去库，二季度预计仍维持去库态势，镍盐需求走弱，而后期MHP供给压力仍大，硫酸镍仍处下行通道；电积镍对俄镍挤压明显，镍板现货升水继续回落。库存，4月25日沪镍期货库存918吨；LME镍库存40908吨；LME和上期所镍期货库存仍紧张。综上，锂电池仍去库，镍盐转产电积镍驱动下，盘面继续承压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：4月25日LME镍收盘23195美元/吨，跌4.27%。
现货市场：4月25日俄镍升水3800元/吨，跌500元/吨；金川升水4300元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水2300元/吨，持平。
不锈钢：下游采购仍谨慎，社库去库但钢厂供应恢复，钢价震荡
1.核心逻辑：宏观，我国全面实行不动产统一登记；欧洲央行多位官员放鹰，暗示将继续加息；美国2月标普凯斯席勒全美房价指数环比涨0.2%，结束此前连续七个月的下跌，库存为近一年最低，美国楼市现转暖迹象。基本面，供给，钢厂生产利润修复，开工积极性明显提高，4、5月排产均增加。需求，价格反弹后，现货成交明显放缓，补库动力减弱。成本端，印尼镍铁供应过剩难改；国内高铬减停产较多，但是国外供应大增，青山5月高铬长协到厂价8795元/50基吨，环比持平。4月25日上期所不锈钢期货库存64973吨，继续去库。社会库存压力较年初缓解但仍处高位。综上，下游采购仍谨慎，社库去库但钢厂供应恢复，钢价震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：4月25日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15570元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15520元/吨，持平。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，金价具备逢低多配价值。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周二黄金价格反弹，内盘主力合约夜盘收报447.58元/克，外盘COMEX期金主力现报2010.2元/盎司。
银行业危机担忧情绪重新打压市场对美联储加息定价，6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80%，而此前预期美联储5月加息几乎是板上钉钉。
第一共和银行股价打五折，市值跌至历史低点的15亿美元。知情人士透露，该行正考虑剥离500亿-1000亿美元的资产，潜在的买家包括若干美国大型银行。
白宫表示，拜登将否决麦卡锡的债务上限计划。美国五年期信贷违约掉期升至65个基点，为13年来的最高水平。
美国2月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得0.36%，为2012年5月以来最小增幅；美国2月FHFA房价指数月率录得0.5%，为2022年5月以来最小增幅。
白银：美联储加息周期或近尾声，金银比价逢高试空
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力。根据美联储点阵图美国利率重心长期或有下移，可以选择金银比高位时逢低布局白银多单。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周二内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5622元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.330美元/盎司。
英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行在与美联储协商后，共同决定将其美元流动性互换协议的操作频率从每日一次恢复为每周一次。
日本央行行长植田和男称，如果工资和通胀上涨超出预期，日本央行将通过提高利率等方式收紧货币政策。现在收紧货币政策可能会导致未来严重局面。
欧洲央行消息人士称，欧洲央行5月更有可能加息25个基点。
距离美联储下一次议息会议仅一周时间，市场却又现意外。美国银行危机重燃，同时美国经济数据好坏参半，美联储利率掉期不再完全定价美联储将在年中前加息。不过，作为避险货币的美元一度上逼102关口，收涨0.61%，报101.86。美债收益率则大幅下行，两年期美债收益率最深下降24个基点，4%关口失守，截至美股收盘，交投于3.92%附近。10年期美债收益率最深下降超13个基点，日内从3.48%降至3.4%，与两年期美债收益率均收于近2周新低。
农产品板块
油料：美豆产区降闻或拖延播种进度，但出现实质性损伤有限
1.核心逻辑：美麦回撤至震荡区间下沿，美豆和美玉米快速回落，美豆05回测1480支撑，07已回归至1470-1400区间。美国大豆和玉播种进度较快，北部平原及中西部寒潮风险未被引起过多注意。未来一周大豆产区温度保持在5-10摄氏度，低温对作物播种略有拖累，实质性影响有限，资金或维持持续性减仓。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：4月25日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆07合约跌幅18.25或1.27%，报收1417.75分/蒲。
重要消息：
ANEC：预计巴西4月大豆出口量为1471万吨，低于此前预测的1515万吨；
CONAB：截至04月22日，巴西大豆收割率为89.0%，上周为85.0%，去年同期为90.8%。
USDA作物生长报告：截至2023年4月23日当周，美国大豆种植率为9%，高于市场预期的8%，此前一周为4%,去年同期为3%,五年均值为4%。
AgRural：截至上周四，巴西2022/23年度大豆收割率为92%，去年同期为91%。
蛋白粕:美豆震荡格局面临破位，豆粕期现面临进一步崩溃的风险
1.核心逻辑：美豆震荡格局破位，成本下跌压力将对豆粕有较大影响，现货市场情绪面临崩溃。国内油厂随着大豆陆续到港，开机陆续恢复，下周预计将大幅提升，短期现货短缺问题缓解，现货价格也将面临大幅下滑的风险。
2.操作建议:M09多单试单止盈，转观望
3.风险因素：巴西大豆出口装运风险
4.背景分析：
压榨情况：第16周（4月15日至4月21日）111家油厂大豆实际压榨量为153.93万吨，开机率为51.73%。（mysteel）
库存数据：截至2023年4月21日（第16周），沿海主要地区大豆库存为291.24万吨，较上周减增加28.71万吨，增幅10.94%；豆粕库存为24.04万吨，较上周减少3.25万吨，减幅11.91%；未执行合同为235.77万吨；较上周减少44.9万吨，减幅16%；豆粕表观消费量为132.79万吨，较上周增加1.205万吨，增幅0.92%。（mysteel）
现货市场：4月25日，全国主要地区油厂豆粕成交45.69万吨，较上一交易日增加17.99万吨，其中现货成交23.54万吨，远月基差成交22.15万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上升至53.4%。(mysteel）
油脂：油脂现实需求差且未来疫情担忧再起，暂无太强的逻辑支撑
1.核心逻辑：节前豆油出货较慢，供需双弱，库存小幅累积。油粕遭资金追空，豆油处于震荡区间下沿关键支撑7560。豆油破位继续下跌空间有限，棕油成本支撑下区间行情暂时稳固；豆粕遭成本下跌压力更为明显，跷跷板效应或将给与豆油一定支撑；豆油供应即将改善下，后期现货和基差下跌风险较大，但短时间期货暴跌，基差拉大，预计将缓慢修复为主，这也将限制豆油进一步快速崩盘。豆油进入季节性增库自身基本面超预期利空的因素不多，然而随出行及餐饮消费增加，需求预期仍在慢慢强化。此外，节前资金正常的外流短期也将缓解豆油相对集中的卖压。
2. 操作建议：P09卖7600看涨+卖6800看跌，一个月
3.风险因素：国内新一轮疫情爆发
4.背景分析：
隔夜期货：4月25日，CBOT市场收盘下跌，美豆油07合约跌幅0.71或1.35%，报收52.05美分/磅。20日，BMD市场收盘上涨，马棕榈油07合约跌幅62或1.7%，收盘3576令吉/吨。
高频数据：
.AmSpec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为927331吨，上月同期为1136825吨，环比下降18.43%。
ITS：预计马来西亚4月1日至25日棕榈油出口为989658吨，上月同期为1151224吨，环比下降14%。
ITS：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为748535吨，上月同期为939379吨，环比减少20.32%。
AmSpec：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为696463吨，上月同期为938690吨，环比减少25.8%。
现货市场：4月24日，全国主要地区豆油成交34800吨，棕榈油成交2900吨，总成交比上一交易日减少7350吨，降幅16.32%。（mysteel）
能化板块
原油: 需求预期持续低迷，油价走跌
1.核心逻辑： 美国4月消费者信心指数降低至7月以来最低水平，导致股市周二加速下跌。许多原油交易员暂停动作，静待将于本周晚些时候发布的一项受美联储青睐的薪资指标。在中国经济复苏和美国经济衰退的情况变得明朗之前，长期投资者可能不会真正进场。而市场也在等待更为强劲的需求增长迹象成为现实。本周晚些时候美联储将会迎来利率会议前最后一批重要数据，设计就业、通胀和消费支出等。
2.操作建议：Brent83美元/桶左右，WTI 78美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于80.77美元/桶，前收82.73美元/桶，WTI主力77.07美元/桶，前收78.76美元/桶。Oman主力收于80.49美元/桶，前收82.68美元/桶，SC主力收于551元/桶，前收563.3元/桶。
沥青:排产有所减少，库存保持平稳
1.核心逻辑：主力合约收于3741元/吨，前收3789元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:原料支撑减弱，但要谨防调油需求再现
1.核心逻辑：除了成本下降外，上周头部工厂超卖也表明了后期PTA价格受压制的现状。下游目前虽然利润已经再次转负，但是除了短纤略有降负，整体聚酯下游减产幅度明显和利润不符，尤其是长丝端。从以往经验来看，减产从传出消息到落实总有时间缓冲，此次恐怕也不例外，后期下游需求下行空间较大，PTA05过后货品也有释放风险，价格短期回调或未结束，但长期中枢仍然挂钩原油，在减产落实之后中枢能够得到支撑。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:原料稳定后，上行支撑减弱，重回震荡概率增加
1.核心逻辑：煤化本周均表现相对强势，主要是煤价前期回调后已有企稳迹象，成本带动下包括甲醇PVC等品种都出现了逆势回稳。但下游后期有减产风险，叠加乙二醇本身过剩局面难以在短期缓和，所以此轮小涨延续的可能不高，后期将会继续在500点以内震荡为主。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:关注MTO运行状态。
1.核心逻辑：装置检修损失量集中，低价刺激下游补库需求，内地供需边际有转好，但宝丰装置投产成功，供应预计逐渐承压，港口方面流通库存减少，库存下降，需求尚且平稳，供需矛盾不大。关注MTO装置重启情况。甲醇整体处于弱势格局当中，若MTO重启成功，港口供需或有转好，存在一定的上升驱动，关注强制性能耗政策影响。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2205-2300元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2240-2300元/吨，内蒙南线参考2205元/吨。
太仓甲醇市场弱势调整，月内报价积极，补货气氛尚可，远月基差稍有走强，单边高抛低吸。换月积极，商谈成交活跃。
现货 2535-2545，05+45~55
4下 2535-2550，05+45~50
5上 2510-2515，05+10~15
5下 2470-2485，09+45~50
6下 2455-2465，09+25~30
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在292-300美元/吨，主动递报盘缺失，日内缺乏实盘成交听闻。
装置方面：山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修，计划于4月27日开车。新疆众泰煤焦化年产20万吨甲醇装置20日起陆续停车检修，预计为期20天。陕西渭化年产40万吨甲醇装置初步计划5月初检修，预计约20天。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计近几日恢复重启。内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置于2022年6月27日附近故障停车，已于2023年4月中附近重启恢复。山西蔺鑫焦化新建年产20万吨焦炉气制甲醇装置于4月12日临时停车检修。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置于4月6日晚停车检修，预计本周末附近重启恢复。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于4月12日停车，目前仍在检修中。
L:成本利润修复，估值偏高
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在75.5万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.31%；去年同期库存大致78万吨。上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累，但原油价格坚挺，下行空间受限，价格预计偏弱
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分下跌。华北地区LLDPE价格在8230-8380元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8480元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8350元/吨。
PE中国市场美金盘报盘变化不大，但市场报盘较前期略有增加，除低压拉丝及低压薄膜外，其他类别窗口均已打开。另外中东地区受斋月影响，报盘不多。
装置：
PP: 装置集中检修，供应压力有所缓解
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在75.5万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.31%；去年同期库存大致78万吨。上游检修集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。
2. 操作建议：做空PDH利润
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅整理，部分松动在20-50元/吨。华北拉丝主流价格在7480-7580元/吨，华东拉丝主流价格在7500-7620元/吨，华南拉丝主流价格在7600-7780元/吨。
PP美金市场价格整理，市场成交有限。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚940-980美元/吨。
装置：
橡胶: 沪胶冲高回落，基本面仍偏弱
1.核心逻辑：昨日市场传闻由于今年云南干旱问题，交割品产量预计大幅减少，RU合约全线走强。产区干旱情况仍在持续，但目前仍处于主产区低产到旺产的过度阶段。往年此时云南正处于试割到全面开割的过度阶段，仍需持续跟踪云南的开割情况。上周全国显性库存再累1.7万吨，库存变化的结构上，浅色胶的消化环比平稳，本周盘面冲高，预计本周浅色胶现货市场成交环比走弱。内需的复苏斜率平稳，缺少超预期增长。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。
2.操作建议：RU2309逢高做空
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件
4.背景分析：
交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。
5.市场情况：RU2305合约收于11845元/吨，RU2309合约收于11990元/吨，NR2307合约收于9735元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1280元/吨。
黑色板块
钢材：减产规模有所扩大，钢材期现货市场低位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场继续下跌，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量15.16万吨，环比回升1.45万吨；热卷价格也延续跌势。中钢协一季度钢铁企业运行座谈会上呼吁钢铁企业主动减产，共同维护钢铁市场稳定。从昨天西北联合钢铁以及山西等地钢厂减产情况来看，减产规模确实在扩大，但考虑到唐山地区部分钢厂还没有进入亏损阶段，减产的效果，可能不会像市场预期那么快。需求层面，建材需求整体依旧呈现偏弱格局，节前下游补库意愿不高，中钢协公布的数据中，粗钢日均产量环比下降了1.08%，库存则出现了环比增长。目前市场主要关注一季度中央政治局会议定调，短期来看，行情大方向依旧偏高，市场信心恢复亦不明显。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：4月25日，上海、南京等21城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨，；上海、合肥等15城市4.75MM热卷价格下跌10-60元/吨。
重要事项： 3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。同时，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比来看，新建商品住宅和二手住宅销售价格上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。
铁矿石：供应回升明显，矿石价格仍有下跌空间
1.核心逻辑：铁矿石近期利空因素逐步兑现，铁水产量14周回升后首度出现回落，且中钢协一季度会议呼吁钢铁企业减产，西北联合钢铁发布限产通知，后期铁矿石需求或进入下行通道。供应方面，澳洲三大矿山一季度发运量均创出新高，且随着澳洲飓风影响的减弱，本周澳洲、巴西19个港口矿石发运量环比回升644.8万吨至2397.6万吨。港口上周亦进入累库阶段。所以预计未来现货价格可能还有下跌空间，现货价格有望下跌至100美元/吨附近。但考虑09已经较现货贴水了150元/吨，故可能呈现现货跌幅较大，盘面跌幅较小的格局。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数106.8美元/吨，跌5.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报802元/吨，跌5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13034.54，环比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳矿6177.64增28.57，巴西矿4411.15增42.17；贸易矿7597.93增32.99，球团724.26降17.93，精粉1017.59降38.8，块矿1827.88降31.43，粗粉9464.81增211.19；在港船舶数99条降1条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高炉炼铁产能利用率91.50%，环比下降0.30%，同比增加5.15%；钢厂盈利率42.42%，环比下降5.20%，同比下降32.47%；日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨，同比增加12.91万吨。
焦炭：面临节能监察
1.核心逻辑：工信部发布通知，焦化或面临节能监察，供应存在收缩预期，基本面强于焦煤。焦炭盘面开始强于焦煤，可做多焦化利润。近期煤价快速下滑，虽然经历三轮提降，但焦化利润不降反升，已回升至68元/吨的全国平均水平，焦企兑现利润提产的动力较大。下游方面，铁水开始出现拐点，直接需求的支撑或开始走弱，焦炭近期预计仍将维持弱势震荡。
2.操作建议：震荡偏弱，做多焦化利润
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为78.4% 增 0.4 %；焦炭日均产量58.8 增 0.2 ，焦炭库存81.8 增 4.7 ，炼焦煤总库存719.8 减 51 ，焦煤可用天数9.2天 减 0.7 天。
焦煤/动力煤：澳煤降价
核心逻辑：澳煤持续降价，目前FOB已降至250美元/吨左右，相较前期已经下跌较多，但预计仍有下跌空间，国内煤价较快跌速下，目前澳煤仍与国内煤价倒挂，进口利润不高。煤矿产地已经连续5周累库，目前已至近两年新高，这也是近期煤矿降价出货的原因，虽然目前增产保供政策已经结束，但可见当前国内煤矿供应偏宽松的程度较大。蒙煤方面，策克口岸自恢复通关后首次突破600车，蒙煤增量预期较好。综合来看，焦煤供应宽松局面难改，价格重心仍将下移。
2.操作建议：震荡下行，9-1正套
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数1975元/吨，周环比下跌145元/吨，月环比下跌480元/吨；CCI山西高硫指数1645元/吨，周环比下跌191元/吨，月环比下跌451元/吨；灵石肥煤指数1800元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌400元/吨。
玻璃：基本面有所改善，价格或偏强运行
1.核心逻辑：供应端近年来相对低位，需求在政策托底下有所提振，库存下降速度快基本面改善。近期深加工订单天数数据好于去年同期，月度竣工数据同比增幅较大，需求回暖态势得到一定验证，价格走势偏强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：需求持续性不足，利润改善供应上升
4.背景分析：
周二玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1954元/吨，09合约夜盘收报1802元/吨。
需求端，需求缓慢起色，原片价格不断上涨下，加工厂多存备货行为。供应端，浮法产业企业开工率为79.21%，产能利用率为79.82%。今日沙河市场成交良好，市场价格多有所上调。华东市场价格多数持稳，今日部分企业出货增多。华中地区库存低位，多厂价格提涨2元/重箱。华南市场走货良好，库存延续降库趋势。
据隆众资讯，全国均价2093元/吨，环比涨0.67%。华北地区主流价1990元/吨；华东地区主流价2200元/吨；华中地区主流价2180元/吨；华南地区主流价2390元/吨；东北地区主流2000元/吨；西南地区主流价2130元/吨；西北地区主流价1760元/吨。
纯碱：基本面未明显恶化，装置投产压力对价格有压制
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，下游玻璃总日熔量高刚需强，基本面仍未明显恶化。远期来看供应端有较大装置投产压力，对价格有明显压制，但目前远月贴水已较深，关注装置投产节奏，价格或震荡走势。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：装置投产进度超预期，光伏玻璃投产弱于预期
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2609元/吨，09合约夜盘收报2137元/吨。
国内纯碱走势延续弱势，成交重心有所下滑，市场多一单一议为主，下游观望情绪浓厚，备货较为谨慎。国内纯碱开工率94.36%，企业装置方面维稳运作，暂无检修计划。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价2900元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价2980元/ 吨；西北地区重碱主流价2540元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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