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宏观要点
宏观：风险短期释放，商品市场大幅回暖
1.宏观重要消息及事件：
自四家地区性银行倒闭以来，美联储发布的第一份金融稳定报告显示，高利率和地缘政治紧张是近期风险之一，银行业最近的动荡已经稳定，但未来可能会对信贷条件产生影响，持续的银行压力可能导致明显的经济放缓，银行业整体保持弹性，吸收损失的能力很强，一些银行资金压力明显，部分领域存在大量流动性风险。
美国财长耶伦继续强调提高债务上限的紧迫性，称拜登政府不会在“枪”顶在脑袋上的情况下就债务上限进行磋商，不排除出现经济衰退的可能。她还表示愿意与国会合作，看是否需要对联邦存款保险进行修改。此外，为了解释美国出现债务违约将对美国和全球经济造成的灾难性影响，耶伦还与美企CEO们进行一对一会谈。
住房和城乡建设部、市场监管总局发布《关于规范房地产经纪服务的意见》。其中提出，房地产经纪机构要合理降低住房买卖和租赁经纪服务费用。鼓励按照成交价格越高、服务费率越低的原则实行分档定价。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 10:00 中国4月贸易帐
2、 20:30 美联储理事杰斐逊发表讲话
3、 24:00 EIA公布月度短期能源展望报告
4、 次日00:05 美联储威廉姆斯发表演讲
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：经济弱复苏背景下，业绩暴雷压力与海外地缘风险压制风险偏好，但目前调整似乎已接近尾声。从中期来看，国内复苏方向不变，财报季压力进入尾声，指数下跌的空间不大，充分调整后会有交易机会。风格方面，AI概念及TMT板块交易拥挤后，缺乏其他明确主线可以接棒，存量资金轮动，板块波动较大，以结构机会为主。
2.操作建议：逢低布局IC或IM。
3.风险因素：经济修复不及预期，地缘风险超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
5月8日，大盘全天走势分化，沪指早间单边拉升，午后高位横盘，创业板指偏弱。盘面上，大金融午后略有回落，基建类中字头再度走弱。传媒行业午后巨震，出版、AIGC、游戏等方向有脉冲动作，尾盘又分化回落。全天近3000股上涨。截至收盘，上证指数涨1.81%报3395点，创10个月新高；深证成指涨0.4%，创业板指涨0.25%，北证50涨2.95%，万得全A、万得双创分别涨0.92%、0.45%。A股全天成交1.14万亿元，连续22日破万亿；北向资金净买入20.49亿元。
重要消息：
A股银行股行情再度爆发，中国银行、中信银行、西安银行5月8日涨停，邮储银行、农业银行股价盘中创新高。上证指数大幅收涨1.81%报3395点，创10个月新高；深证成指涨0.40%，创业板指涨0.25%，北证50涨2.95%，万得全A涨0.92%。A股全日成交1.14万亿元，连续22日突破万亿。北向资金净买入20.49亿元，兴业银行获净买入5.92亿元居首，迈瑞医疗遭净卖出4.91亿元最多。龙虎榜数据显示，机构当日净买入中国银行4.01亿元，抛售中信银行3.88亿元。
住建部和市场监管总局联合发文，加强房地产经纪行业管理，就二手房中介费过高等问题提出具体要求。其中，对于备受关注的二手房中介费问题，《意见》明确要求，房地产经纪机构要合理降低住房买卖和租赁经纪服务费用，鼓励按照成交价格越高、服务费率越低的原则实行分档定价。
据证券时报，随着“中特估”发力，A股5月强势上涨，市场情绪显著回暖。作为敏锐的机构投资者，私募在节前就已大举加仓，投入真金白银。五一节前夕，股票私募仓位指数为80.60%，环比提升1.94个百分点，时隔16周再上80%大关。其中，百亿私募加仓力度最大。
巴菲特第11次减持比亚迪H股。港交所披露，伯克希尔哈撒韦5月2日出售196.1万股比亚迪股份，总价值约4.62亿港元，持股比例降至9.87%。比亚迪回应长沙工厂员工“排队辞职”传闻称，相关说法与事实不符。
北京顶级豪宅“万柳书院”爆雷，75套房作为抵押物被处置。京东拍卖网站挂出“北京赫华恒瑞房地产开发有限公司不良债权转让项目”推介信息，中国信达北京分公司对47亿不良债权进行转让，对应抵押物中便包括万柳书院75套住宅。
美联储发布高级贷款专员意见调查，调查结果显示，第一季度商业和工业贷款标准收紧，需求减弱，延续了最近银行业压力出现之前的趋势。收紧大中型企业贷款条件的美国银行比例从2022年第四季度的44.8%上升至46%。自今年3月以来，美国四家地区性银行的倒闭引发了金融业的动荡，并加剧了人们的担忧，即银行将以可能使美国经济陷入衰退的方式控制信贷渠道。
国债期货：
1.核心逻辑：地产改善路径不顺，PMI重回收缩区间，经济修复结构分化。弱复苏得到近期数据及政治局会议验证，经济预期下修。内需修复远未完成，宽信用可能仍在待扩张阶段，社融信贷高增未对债市带来压力。货币政策仍在宽松窗口期，继续呵护流动性，转向风险小。资产荒环境下，债市配置力量仍强。债市缺乏明确利空因素，多头情绪主导。尽管向下空间不大，短期内预计仍能偏强震荡，但要警惕预期差带来的阶段调整。
2.操作建议：向下空间不大，可把握波段机会。
3.风险因素：资金面波动超预期，金融监管收紧超预期，经济修复速度超预期。
4.背景分析：
5月8日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行31.3bp报1.408%，7天期上行5bp报1.795%，14天期上行2.9bp报1.793%，1个月期下行1.1bp报2.248%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。
美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨0.44个基点报5.235%，2年期美债收益率涨9.8个基点报4.018%，3年期美债收益率涨9.2个基点报3.732%，5年期美债收益率涨9.1个基点报3.504%，10年期美债收益率涨8.1个基点报3.523%，30年期美债收益率涨7.8个基点报3.832%。
周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9166，较上一交易日下跌52个基点，夜盘报6.9155。当日人民币兑美元中间价报6.9158，调贬44个基点。
有色板块
沪铜：国内库存偏低，美信贷需求减弱，铜震荡
1.核心逻辑：宏观，美联储金融稳定报告称银行系统压力持续可能造成经济显著下滑；美联储调查显示一季度贷款标准收紧，信贷需求减弱；美国3月批发销售月率-2.1%，为2020年4月以来最大降幅。基本面，供给，海外矿端扰动消退，铜精矿宽松，TC高位回升；冶炼厂密集检修但新产能继续放量，精铜产量仍增。需求，下游按需采购，而废铜紧张、精废价差走低，精铜杆开工预计有所回升；2~3月刚需购房集中爆发后地产成交放缓，五一期间成交较2019同比降幅超2成；新能源汽车产销增速放缓；空调内销排产因高温预期下补库而同比高增，但实际消费复苏的传导有限；电子行业仍未好转；铜下游需求整体放缓。库存，LME铜库存有所回升，国内铜社会库存紧张弱于去年，月差和现货升水难上行。综上，国内库存偏低，美信贷需求减弱，铜震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内复苏超预期、美国银行业危机超预期
4.背景分析：
外盘市场：5月8日LME因国王加冕休市，5月9日恢复交易。
现货市场：5月8日上海升水铜升贴水70元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水55元/吨，跌5元/吨；湿法铜升贴水15元/吨，跌5元/吨。
沪铝：静待CPI数据，期价窄幅震荡
1.核心逻辑。宏观面，关注5月10日美国4月CPI数据对盘面价格的冲击。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，青海错峰限电的通知在市场流传，供应扰动仍在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝线缆等需求亦保持较好水平，带动库存不断去化。库存，5月8日 SMM国内电解铝社会库存去库1.9万吨至81.6万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库8157吨至125661吨；LME库存减少1375吨至561925吨。在CPI数据落地前，沪铝价格从18500附近小幅震荡回落。
2.操作建议：预计行情即将反弹，在回调后入场做多
3.风险因素：银行流动性问题、通胀数据超预期
4.背景分析：
外盘市场：5月5日LME铝开盘2297美元，收盘2321美元，较上个交易日上涨25.5美元，涨幅1.1%。
现货市场：5月8日上海现货报价18470元/吨，对合约AL2305维持升水30元，较上个交易日上涨20元；沪豫（上海-巩义）价差为90元/吨；沪粤价差为-80元/吨。
锌：宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势
1.核心逻辑：隔夜沪锌主力小幅震荡，收涨0.05%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4550元/吨。目前较高的冶炼厂利润推动下，减产状况暂不会发生，应主要关注限电带来的后续影响。截至5月8日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周五（5月5日）增加0.79万吨，较上上周五（4月28日）增加1.1万吨，国内库存录增。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，或呈现窄幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2694.5，13.5，0.5%
现货市场：0#锌主流成交价集中在21550~21750元/吨，双燕成交于21600~21800元/吨，1#锌主流成交于21480~21680元/吨。贸易商报价均价+30~40元/吨为主，跟盘报价对2306合约升水220~250元/吨附近。
锡：锡价反弹，但基本面压制下反弹预计力度有限
1.核心逻辑：隔夜沪锡主力震荡回升，收涨2.13%。前期缅甸佤邦矿山停产的消息发酵，但经过矿贸点价及冶炼企业进行现货出货和期货套保，及锡矿加工费略微上调之后，市场判断后续缅甸佤邦完全停产的概率较低。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。3月份国内锡矿进口量21929吨，环比27.68%，同比-24.35%，1-3月累计进口量为55500吨，累计同比-37.45%，较此前进口状态有所改善，一部分因素和国内锡矿进口盈利水平在3月份前后处于较高水平相关，另一方面前期从缅甸进口锡矿量的基数也较低。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，后续关注低利润下，国内外炼厂减产是否会加大。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收26495，445，1.71%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价206500-208500元/吨，均价207500元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。听闻小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字头对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右不变。
沪镍：纯镍库存紧但硫酸镍仍无止跌迹象，转产驱动利空
1.核心逻辑：宏观，美联储金融稳定报告称银行系统压力持续可能造成经济显著下滑；美联储调查显示一季度贷款标准收紧，信贷需求减弱；美国3月批发销售月率-2.1%，为2020年4月以来最大降幅。基本面，供给，纯镍开工高，产量续增；硫酸镍价格续跌，转产电积镍利润可观，转产驱动增强；俄镍长协到货对偏紧库存有一定补充。需求，钢厂5月排产增，菲律宾镍矿价格磨底，镍铁价格暂稳；镍盐需求弱，原料MHP供给压力仍大，昨日硫酸镍继续跌价，暂无止跌迹象；镍板需求，军工高温合金需求较强，耐腐合金需求较弱，电积镍挤压部分俄镍需求。库存，LME和上期所镍交割品库存仍紧。综上，纯镍库存紧但硫酸镍仍无止跌迹象，转产驱动利空。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：5月8日LME因国王加冕休市，5月9日恢复交易。
现货市场：5月8日俄镍升水7200元/吨，跌300元/吨；金川升水8600元/吨，跌100元/吨；BHP镍豆升水6000元/吨，跌500元/吨。
不锈钢：贸易商挺价，但钢厂排产增，下游阶段采购，钢价暂稳
1.核心逻辑：宏观，美联储金融稳定报告称银行系统压力持续可能造成经济显著下滑；美联储调查显示一季度贷款标准收紧，信贷需求减弱；美国3月批发销售月率-2.1%，为2020年4月以来最大降幅。基本面，供给，不锈钢厂4月减产程度超预期；5月排产增加；昨日德龙报价较上周涨100元/吨，青山宏旺等则较上周持平。需求，节后终端采购气氛较好，现货价格有所上涨，但下游阶段性采购结束后现货价格或回调。成本端，印尼削减税收优惠预计抬升镍铁成本；青山5月高铬长协到厂价环比持平。库存，不锈钢五一到货，节后社库累库，但库存压力较年初缓解，整体供应压力有限，贸易商挺价心态较强，后期钢厂产量回升后仍需关注现货成交状况。综上，贸易商挺价，但钢厂排产增，下游阶段采购，钢价暂稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：5月8日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15920元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15820元/吨，持平。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，金价具备逢低多配价值。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周一黄金价格宽幅震荡，内盘主力合约夜盘收报452.36元/克，外盘COMEX期金主力现报2027.6元/盎司。
自四家地区性银行倒闭以来，美联储发布的第一份金融稳定报告显示，高利率和地缘政治紧张是近期风险之一，银行业最近的动荡已经稳定，但未来可能会对信贷条件产生影响，持续的银行压力可能导致明显的经济放缓，银行业整体保持弹性，吸收损失的能力很强，一些银行资金压力明显，部分领域存在大量流动性风险。
美国财长耶伦继续强调提高债务上限的紧迫性，称拜登政府不会在“枪”顶在脑袋上的情况下就债务上限进行磋商，不排除出现经济衰退的可能。她还表示愿意与国会合作，看是否需要对联邦存款保险进行修改。此外，为了解释美国出现债务违约将对美国和全球经济造成的灾难性影响，耶伦还与美企CEO们进行一对一会谈。
白银：美联储加息周期或近尾声，金银比价逢高试空
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力。根据美联储点阵图美国利率重心长期或有下移，可以选择金银比高位时逢低布局白银多单。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周一内盘白银价格宽幅震荡，内盘主力合约夜盘收报5746元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.780美元/盎司。
美国加州金融监管机构表示，继硅谷银行倒闭后，将对银行进行更严格的审查，加强对资产超过500亿美元的银行的审查，并研究社媒风险。
美联储高级贷款专员意见调查（SLOOS）显示，银行信贷标准收紧幅度小于预期，企业信贷需求显著减少。另外，此次SLOOS和美联储H.4.1报告都没有基本面方面的负面消息，或表明银行股的大幅波动来自负面情绪、目标明确的空头头寸，而不是大规模存款外逃和系统性担忧。
美元指数先跌后涨，欧盘前一度下逼101关口，但在美盘时段收复大部分失地，最终收涨0.09%，报101.37。美债收益率大幅上涨，其中对利率前景更加敏感的两年期美债收益率升至4%上方，收报4.001%；10年期美债收益率升至3.5%附近，收报3.507%。
农产品板块
油料：美豆种植进度超历史平均水平，亚洲盘美豆低开低走
1.核心逻辑：欧美银行业危机仍在发酵，商品基于的衰退的风险定价模式仍未改变。周五非农数据公布后，原油带动大宗商品反弹，美豆及谷物市场得到提振。下周USDA报告中阿根廷大豆仍有进一步下调的可能，新作供需形势或持续宽松，美豆远期合约的顶部压力较大。近远月价差或扩大。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：5月8日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆07合约涨幅0.14%，报收1434.5分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2023年5月2日当周，CBOT大豆期货非商业多头减6149手至153934手，空头增22827至78814手。
重要消息
USDA作物生长报告：截至2023年5月7日当周，美国大豆种植率为35%，高于市场预期的34%，此前一周为19%，去年同期为11%，五年均值为21%。
USDA出口检验报告：截至2023年5月4日当周，美国大豆出口检验量为394755吨，符合预期，前一周修正后为407973吨，初值为401976吨。美国对中国（大陆地区）装运68517吨大豆。前一周美国对中国大陆装运196336吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.36%，上周是48.84%
蛋白粕:国内油厂大豆库存持续增，阶段性供需错配行情终将结束
1.核心逻辑：近期远月成交改善，且传闻海关对进口大豆检测和监管政策再度收紧，豆粕短期现货依然紧俏，叠加美豆受宏观及报告预期影响暂企稳且小幅反弹，豆粕短期有望持续反弹。然而预期未来美豆成本下跌压力将对豆粕有较大影响，国内油厂随着大豆陆续到港，开机陆续恢复，阶段性供需错配终将改善，单边谨慎参与。
2.操作建议:M09-01做扩
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
库存数据：截止到2023年5月5日，大豆库存为308.95万吨，较上周减少12.92万吨，减幅4.01%；豆粕库存为28.59万吨，较上周增加7.1万吨，增幅33.04%；未执行合同为366万吨，较上周增加114.94万吨，增幅45.78%；豆粕表观消费量为149.48万吨，较上周减少0.21万吨，减幅0.14%。(mysteel）
现货市场：2023年5月8日，全国主要油厂豆粕成交61.42万吨，较上一交易日增加42.01万吨，其中现货成交38.72万吨，远月基差成交22.7万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上升至45.37%。。(mysteel）
油脂：4月MPOB报告库存或进一步收紧，国内棕油去库基本面不变
1.核心逻辑：5月产地供需节奏没变化，4月MPOB报告库存或进一步收紧，国内进口利润倒挂+去库基本面不变，依然是最大支撑。国内油脂主要是受豆菜油拖累，Y09盘面受20日均线7800压制。近期外盘油脂受原油带动的行情明显，其中棕榈油影响最大，国内豆棕价差缩至500以内。目前原油节前70美金止跌，海外需求支撑强，非农偏强导致衰退担忧减弱，原油震荡上涨趋势不变。因此，油脂暂时空头还是谨慎参与。
2. 操作建议：买Y09空P09
3.风险因素：美国通胀数据超预期
4.背景分析：
隔夜期货：5月5日，CBOT市场收盘上涨，美豆油07合约跌幅0.3%，报收53.49美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油07合约下跌39或1.04%，报收3719令吉/吨。
库存数据：截至2023年5月5日（第18周），全国重点地区豆油商业库存约78.99万吨，较上次统计增加7万吨，增幅9.72%。全国重点地区棕榈油商业库存约72.92万吨，较上周减少4.52万吨，降幅5.84%。华东地区主要油厂菜油商业库存约34.75万吨，环比上周增加5.53万吨，环比增加18.93%。(mysteel）
高频数据：
SPPOMA： 2023年5月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加21.83%。油棕鲜果串单产环比增加20.36%，出油率环比增加0.28%。
ITS：马来西亚5月1-5日棕榈油出口量为157725吨，上月同期为209845吨，环比减少24.84%。
MPOB：马来西亚4月1-30日棕榈油产量减少8.33%，其中马来半岛产量减少6.1%，东马来西亚产量减少11.35%。沙巴产量减少11.71%，沙捞越产量减少10.06%。
Amspec：马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1104726吨，较上月同期出口的1402142吨下降21.21%。
现货市场：2023年5月8日，全国主要地区豆油成交27000吨，棕榈油成交9000吨，总成交比上一交易日增加3000吨，涨幅9.1%。。(mysteel）
玉米：小麦陈粮拍卖价格继续下跌，玉米现货
1.核心逻辑：节后需求暂无明显回升 玉米市场延续弱势。基层粮源见底,集中到大贸易商,惜售议价能力增强；下游深加工玉米库存持续去化，饲料厂普遍玉米库存不高。小麦陈粮库存仍有，抛储成交价格继续下降，不过成交开始成交，后期粮即将上市，对玉米市场冲击依然较大。
2.操作建议：
3.风险因素：
4.背景分析：
隔夜期货：5月8日，CBOT市场玉米尾盘收跌，美玉米07合约跌幅0.17%，报收每蒲式耳594.75美分。美小麦07合约跌幅1.17%，报收每蒲式耳653.25美分。
周度供需：2023年18周（4月27日-5月3日），全国主要玉米深加工企业共消费玉米105.81万吨，较前一周增加2.57万吨，玉米淀粉、酒精行业用量有所恢复。(mysteel）
重要消息：
据农村农业部最新农情调度显示，截至目前，全国已春播粮食4.1亿亩，完成意向面积的43.9%，进度同比快2.1个百分点。
5月8日，山东深加工企业门前剩余592车，较昨日减少645车。
全国小麦均价2776元/吨，较上周下跌1.49%，同比下跌15%。地方中储粮拍卖持续进行，成交价格不断下跌，增加市场看空情绪。(mystee)
现货市场：截至5月8日，玉米现货价格以弱稳运行为主。南北港口价格稳定，北港平仓价2690-2740元/吨，广东港口自提价格2750-2760元/吨。东北市场价格2590-2700元/吨，华北市场价格2740-2800元/吨，销区价格2730-3030元/吨。(mysteel）
白糖：国内本期榨期结束，糖价维持高位震荡
1、核心逻辑：5月巴西糖产量上升后，或能弥补国际食糖供应紧张问题，但是考虑到巴西榨季其余各类作物均有增长预期，可能导致物流和港口压力增大，巴西港口食糖出口量近期难以改善，预计持续10个月左右，国际食糖供应仍将偏紧。国内市场来看，本榨季减产已成定局，去库速度有所加快，市场关注点即将转向消费和进口，以及下游终端消费情况。另一方面，高额糖价或对市场消费有一定抑制作用。
2.操作建议：多单控制仓位，逢高减持，空仓观望，不建议追多
3.风险因素：巴西港口压力情况
4.背景分析：
隔夜期货：5月08日，郑糖收盘小幅上涨，白糖连续合约收盘价格6959，涨幅0.13%。从技术层面来看，10日、20日均线有支撑。
重要消息：
糖贸易商Sucden表示，由于大量谷物出口，巴西糖出口能力将被限制在每月280万吨。当前年度巴西糖出口将需要大约10个月时间。
Sucden同时表示，巴西的物流瓶颈在短期内没有解决办法，因为大豆和玉米产量将继续增长。
国际糖业组织(International Sugar organization )执行总裁Jose Orive在纽约糖周上称，尽管巴西产量庞大，价格仍预期保持高位，因世界其他地区的产量低于预期。
Orive称，迹象显示，2023/24年度全球糖消费量将增长1.2%，高于2022/23年度的0.8%增长率。
能化板块
原油:就业数据叠加供给扰动，油价回暖
1.核心逻辑：加拿大阿尔伯塔省几家石油生产商因山火而停产，日产量损失近15万桶。而美国上周五发布的就业数据好于预期，缓解了对经济放缓的担忧。汽柴油的回升也推动了油价上涨，炼厂利润也从近期低点开始回升。现货需求信号表明此前价格下跌过头，此前价格过低，但短期内仍需看到更多需求转好迹象，油价才能真正上行。
2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI 75美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于73.15美元/桶，前收72.5美元/桶，WTI主力69美元/桶，前收70.03美元/桶。Oman主力收于72.39美元/桶，前收73.43美元/桶，SC主力收于491.5元/桶，前收531.7元/桶。
沥青:排产或低于预期，但后续预期仍较高
1.核心逻辑：主力合约收于3583元/吨，前收3721元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：5月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:原料支撑减弱，调油需求短期未现
1.核心逻辑：TA本身供需矛盾并没有太大，下游的减产到目前为止推进程度仍然较低，且PTA自身5月有部分检修计划，后期将逐渐呈现供需双减的局面。价格后期将更多锚定成本，原油可能的回暖将提供更多上行空间。而调油需求目前由于海外需求尚未完全开启，并且目前成品油需求预期较差，芳烃调油窗口没有打开。后期仍需观察海外汽油消费，谨防今年需求超预期后再次出现跨区套利情况拉高成本。短期PTA将维持震荡。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但5月后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:原料稳定后，上行支撑减弱，重回震荡概率增加
1.核心逻辑：乙二醇上周表现惊艳，但更多是因为价格已经接近成本位后成为盘面整体向下时候的对冲品种。厂家隐形库存有所减少，但港口库存已经连续多期在进口低位的情况下小幅累库或震荡，乙二醇总体过剩的局面短期无法改变，此次小幅回稳的空间不会很高。后期乙二醇仍将保持区间震荡的格局。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:盘面企稳，修复空间有限。
1.核心逻辑：、基本面上检修装置重启，新增产能释放，进口有增加预期，下游需求弹性有限，煤炭价格下行继续压力甲醇成本。价格震荡偏弱,关注MTO装置动态。短期宏观利空释放，价格有所企稳，但价格修复空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等
4.背景分析：
甘肃甲醇市场本周小幅上移，目前该地主流企业出厂在2250-2280元/吨，较上周走高20-30元/吨。
太仓甲醇市场价格小幅上行，现货及月上卖盘挺价出货，买盘积极跟进，基差走强。远期单边逢高出货，套利接货，基差稍转弱，成交尚可。
现货小单2395-2425，基差+100~+110
现货/5上：2395-2410，基差09+100/+105
5中成交 ：2370-2380，基差09+65/+70
5下成交 ：2340-2365，基差09+50/+55
6上成交 ：2350，基差09+40
6中成交 ：2350，基差09+35
6下成交 ：2325-2355，基差09+30
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在270-280美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+1-1.5%，少数远月到港的中东其它区域船货报盘+0.5%
装置方面：江油万利年产15万吨天然气制甲醇项目4月8日因装置问题停车检修，目前陆续重启中。河南中原大化年产50万吨甲醇装置2023年3月24日晚间因成本利润问题停车，闻计划于5月9日点火重启。云南曲靖焦化实业年产20万吨甲醇装置运行正常，另10万吨装置目前已停车检修，预计为期20天左右，关注月底附近重启落实情况。
L：原油短期反弹，塑料价格企稳
1.核心逻辑：两油水平在89万吨，较前一工作日累库4万吨，累幅在4.71%；去年同期库存大致84万吨。上游装置检修增加，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻。原油价格反弹，塑料短期价格企稳。
2.操作建议：多L空PP。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE石化出厂价格多数稳定。华北地区LLDPE价格在8080-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8100-8350元/吨，华南地区LLDPE价格在8050-8300元/吨。
PE美金市场价格多数稳定，线性货源主流价格区间在990-1000美元/吨，高压货源主流价格区间在1010-1030美元/吨，低压膜料货源偏紧，价格坚挺，主流区间在990-1050美元/吨左右。
装置：
PP: 短期利空释放，价格止跌
1.核心逻辑：两油水平在89万吨，较前一工作日累库4万吨，累幅在4.71%；去年同期库存大致84万吨。上游检修损失量维持尚可，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高。短期利空释放，价格止跌。
2. 操作建议：做空PDH利润
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅波动，幅度在20元/吨左右。北拉丝主流价格在7330-7440元/吨，华东拉丝主流价格在7350-7450元/吨，华南拉丝主流价格在7480-7630元/吨。
PP美金市场价格波动不大，国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在920-950美元/吨，共聚美金远期参考价格在960-980美元/吨，5-6月船期为主。
装置：
橡胶: 供应炒作再起，胶价异军突起
1.核心逻辑：今日，业内流传国储将在明日开会讨论天然橡胶轮储相关事宜。受此影响，午后橡胶相关合约全线走强。基本面上，目前东南亚主产区物候情况虽边际好转，但整体依然偏干燥，不利于胶树出胶。云南目前仍未大面积开割，仅有零星原料报价，交割品的减产预期犹在。节后青岛地区仓库入库量基本持平4月平均水平，但出库量环比有较明显的走弱。在5月轮胎厂开工情况逐步下滑，成平库存逐渐累库的情况，预计库存仍有累库的趋势。目前的基本面而言，供应端的炒作成为RU合约单边大幅走强的理由较薄弱，目前国内的库存情况和9月合约面临的老仓单注销问题始终是压制胶价上扬的巨大压力。RU2309合约谨慎追多，逢高做空。
2.操作建议：观望
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件
4.背景分析：
交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。
5.市场情况：RU2309合约收于12070元/吨， RU2401合约收于13160元/吨，NR2307合约收于9775元/吨，泰混5月对RU2309基差收于1190元/吨。
黑色板块
钢材：粗钢压减消息再出，钢材期现货价格反弹明显
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨幅扩大，市场成交量也有所回升，全国建筑钢材日均成交量23.17万吨，环比回升5.8万吨；热卷价格涨幅也有所扩大。今日唐山、湖北和江苏等地钢厂相继传出收到粗钢产量压减通知，使得市场预期有明显改善，预计下半年粗钢平控的政策仍会延续，鉴于一季度粗钢产量同比已经增加1503万吨，所以4-12月产量同比预计将下降。不过粗钢压减政策周期是比较长的，并不是说5月份就会出现大面积减产。同时，需求端当下依然维持偏弱态势，上周主要品种表观消费量均有明显回落，且近期华东、华南强降雨也会影响需求的释放。但随着价格前期的持续调整，近期投机性需求又有所释放，部分贸易商有进场抄底操作。
2.操作建议：螺纹、热卷价格阶段性见底，建议以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：5月8日，上海、杭州、南京等27城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；上海、杭州、南京等18城市4.75MM热卷价格上涨10-100元/吨。
重要事项：3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。同时，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比来看，新建商品住宅和二手住宅销售价格上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。
铁矿石：铁水产量继续下降，矿石价格短期震荡偏弱
1.核心逻辑：中期来看，粗钢压减以及外矿供应的回升对于矿石价格走势均是不小的利空。不过，自4月份开始，铁矿盘面已经走了一波钢材限产的预期，而目前铁水日均产量240万吨的水平并不低，且5.1前后，铁矿石港口库存出现了连续两周的大幅下降累计降幅达到298.26万吨，并创下年内的新低。且当下09合约与现货的贴水仍在百元以上。所以后期市场博弈的焦点将会转向钢厂减产的速率和最终的减产幅度。
2.操作建议：铁矿石建议短期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数103.65美元/吨，跌0.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报797元/吨，涨5元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12736.28，环比降150.71；日均疏港量303.16降21.00。分量方面，澳矿5970.43降150.69，巴西矿4301.25增5.03；贸易矿7491.24增57.24，球团732.37增0.13，精粉1050.84增43.46，块矿1712.37降50.47，粗粉9240.70降143.83；在港船舶数76条降2条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.69%，环比上周下降0.87%，同比去年下降0.22%；高炉炼铁产能利用率89.49%，环比下降1.14%，同比增加1.74%；钢厂盈利率22.08%，环比下降4.33%，同比下降40.26%；日均铁水产量240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。
焦炭：库存压力下开始限产
1.核心逻辑：供应端，节后钢厂对焦化厂提出第六轮提降，焦企利润仍然维持为正，部分焦企主动限产主要因为库存压力，整体供应偏宽松。需求方面，金三银四季节性旺季结束，日均铁水产量回落，钢厂检修增加。钢厂利润有限的情况下，需求负反馈将持续。焦炭基本面较弱，仍然在寻求底部，贸易商仍未进场抄底。焦煤跌速大于焦炭，投资者可尝试做多盘面焦化利润，单边可继续持有空单。
2.操作建议：震荡偏弱，做多焦化利润
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为76.5% 减 1.5 %；焦炭日均产量57.4 减 1.2 ，焦炭库存105.0 增 15 ，炼焦煤总库存692.8 减 3.3 ，焦煤可用天数9.1天 增 0.1 天。
焦煤/动力煤：澳煤微弱优势
核心逻辑：从3月初至现在，部分煤种已经下跌超过800元/吨，煤矿出货仍然不顺利，库存已经来到近两年新高，可见当前市场环境悲观。国内方面，生产暂无扰动因素，且煤矿对后市预期悲观，当前急于兑现利润。金三银四旺季已经结束，日均焦炭产量回落，原本就采购不积极，产量回落后预计将给到煤矿更大的库存压力。进口方面，目前主要取决于价差，澳煤回调目前有微弱优势，但离大规模进口还有距离。预计焦煤仍将维持弱势下跌。
2.操作建议：震荡下行，9-1正套
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数1738元/吨，周环比下跌130元/吨，月环比下跌545元/吨；CCI山西高硫指数1399元/吨，周环比下跌61元/吨，月环比下跌547元/吨；灵石肥煤指数1600元/吨，周环比持平，月环比下跌300元/吨；蒲县1/3焦指数1500元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌450元/吨。
玻璃：基本面有所改善，价格或偏强运行
1.核心逻辑：供应端近年来相对低位，需求在政策托底下有所提振，库存下降速度快基本面改善。近期深加工订单天数数据好于去年同期，月度竣工数据同比增幅较大，需求回暖态势得到一定验证，价格走势偏强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：需求持续性不足，利润改善供应上升
4.背景分析：
周一玻璃期价宽幅震荡，09合约夜盘收报1715元/吨，01合约夜盘收报1589元/吨。
需求端需求缓慢起色，适量补库。供应端，浮法产业企业开工率为78.95%，产能利用率为79.85%。沙河市场成交一般，市场价格涨跌互现。华东市场整体产销较前期走弱，价格暂稳。华中市场原片企业库存仍处低位水平，规格不全，价格稳定为主。西南市场小幅拉涨，产销多在平衡，下游适当补库。
据隆众资讯，全国均价2211元/吨，环比涨0.23%。华北地区主流价2100元/吨；华东地区主流价2270元/吨；华中地区主流价2220元/吨；华南地区主流价2490元/吨；东北地区主流2060元/吨；西南地区主流价2360元/吨；西北地区主流价1980元/吨。
纯碱：基本面尚未显著恶化，装置投产压力对价格有压制
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，下游玻璃总日熔量高刚需强，基本面仍未明显恶化。远期来看供应端有较大装置投产压力，对价格有明显压制，但目前远月贴水已较深，关注装置投产节奏，价格或震荡走势。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：装置投产进度超预期，光伏玻璃投产弱于预期
4.背景分析：
周一纯碱期价震荡，09合约夜盘收报2041元/吨，01合约夜盘收报1778元/吨。
国内纯碱市场走势弱稳，现货价格松动，个别企业价格下降。国内纯碱开工率92.42%，徐州丰成设备检修，其他相对稳定。下游需求采购不积极，市场低价冲击，采购情绪弱，信心不足。近期成交小单为主，个别企业暂不定价，月底结算。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2800元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2650元/吨；华南地区重碱主流价2880元/吨；西南地区重碱主流价2850元/ 吨；西北地区重碱主流价2350元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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