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宏观要点
宏观：美国零售数据不及预期，暗示将很快停止加息
1.宏观逻辑及结论：
海外方面，美国6月零售销售月率录得0.2%，低于预期的0.5%，但核心零售销售强劲增长，数据公布后，交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点，投资者等待美联储下周的利率决定。市场方面，短期美元走势整体偏弱，全球风险偏好继续回升。
国内方面，发改委表示将采取行动支持经济增长，但短期受国内经济增长不及预期影响，人民币短期走弱，短期压制国内风险偏好，商品方面，受政策预期影响，短期反弹。
总体而言，目前海外宏观乐观情绪继续升温。资产上：股指短期震荡，维持谨慎做多。国债维持谨慎做多。商品板块来看，黑色短期震荡，短期观望；有色继短期回调，谨慎做多；能化短期反弹，谨慎做多。
风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
2.宏观重要消息及事件：
美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%。数据公布后，交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。美国6月工业产出月率录得-0.5%，为2022年12月以来最大降幅。
美国财长耶伦表示，美国招聘需求的“热度”已经减弱，有充分的理由认为美国住房通胀会下降，不要太看重6月CPI报告。
欧洲央行鹰派管委诺特周二在接受采访时表示，未来几个月将密切关注通胀降温的迹象，以避免加息幅度过大。该言论暗示政策制定者可能很快就会暂停前所未有的加息行动。
国家发改委称，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策；将研究缩减海南自由贸易港外资准入负面清单等措施；将继续密切关注生猪市场和价格动态，及时开展中央猪肉储备调节。
3.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
4.国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
5.重要财经日历：
1、 17:00 欧元区6月CPI年率终值及月率
2、 20:30 美国6月新屋开工总数年化
3、 20:30 美国6月营建许可总数
金融板块
股指期货：沪指围绕3200点弱势整理
1.核心逻辑：上周指数放量修复。6月社融超预期，但宏观数据整体仍弱。国务院新闻发布会等释放的政策信号偏暖，市场乐观情绪加强，政治局会议维持期待。海外方面，美国CPI超预期回落提振降息预期，有利于权益资产。向前看，指数上行趋势不变，成长性更强、与AI、新兴产业相关更高的IM继续会有优势。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
7月18日，A股缩量调整，沪指围绕3200点弱势整理。AI概念全面回调，汽车板块逆势上涨。上证指数收跌0.37%报3197.82点，深证成指跌0.34%报10972.96点，创业板指跌0.31%报2200.62点，科创50指数跌0.49%报980.02点，北证50跌0.55%，万得全A跌0.2%，万得双创跌0.43%。市场成交额7784.9亿元，连续3个交易日缩量；北向资金实际净卖出87.65亿元。
重要消息：
全国生态环境保护大会在北京召开。国家领导人强调，全面推进美丽中国建设，加快推进人与自然和谐共生的现代化。要积极稳妥推进碳达峰碳中和，坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则，落实好碳达峰碳中和“1+N”政策体系，构建清洁低碳安全高效的能源体系，加快构建新型电力系统，提升国家油气安全保障能力。要完善绿色低碳发展经济政策，强化财政支持、税收政策支持、金融支持、价格政策支持。
国家领导人指出，要推动有效市场和有为政府更好结合，将碳排放权、用能权、用水权、排污权等资源环境要素一体纳入要素市场化配置改革总盘子，支持出让、转让、抵押、入股等市场交易行为，加快构建环保信用监管体系，规范环境治理市场，促进环保产业和环境服务业健康发展。
促消费再出新招，多部门集体发声。商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费信贷支持。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。国家发改委表示，将稳定汽车等重点领域消费，制定出台恢复和扩大消费的政策；并会同有关方面研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，健全标准质量管理体系。
国家发改委召开7月新闻发布会。针对二季度以来经济运行出现的新变化，国家发改委表示，将抓紧研究储备政策，不断充实完善政策工具箱，及早出台有关政策举措，促进消费稳步恢复和扩大，着力拓展有效投资空间；研究制定更大力度吸引外资的综合性政策。国家发改委还将持续发挥民营企业沟通交流机制作用，及时对现行政策实施效果进行客观评估，进一步完善宏观政策举措。数据显示，上半年国家发改委审批核准固定资产投资项目91个，总投资7011亿元。
国务院总理李强会见美国总统气候问题特使克里时表示，中美双方要以实际行动落实两国元首共识，妥善管控分歧，推动中美关系早日重回健康稳定发展轨道。当前全球应对气候变化任务艰巨，需要包括中美在内的各国加强协调、凝聚共识、抓紧行动，最大程度形成应对气变的合力。
国务院副总理张国清强调，要优化国有经济布局结构，促进国企突出主业、聚焦实业，发展壮大新兴产业，加快传统产业转型升级，更好服务建设现代化产业体系。强化国企在能源、资源等重点领域布局，更好服务保障国家战略安全。
中证报头版刊文指出，近期资本市场持续释出开放强信号，外资机构也作出积极回应。各方认为，中国经济增长势头在下半年将得到巩固，一系列有针对性举措将提振市场信心，中国资产在经历近期回调后的估值更具吸引力，外资回流A股趋势料延续。
据第一财经，Wind数据显示，截至7月18日收盘，35家预告中报业绩的科创板公司中，业绩预喜（含预增、续盈、扭亏、略增）的科创板公司数量为28家，预喜率达80%。以预计净利润增幅中值统计，有6家公司增幅超100%；有11家公司增幅为50%~100%。阿特斯、晶科能源2家光伏组件厂商的预计净利润增幅均超过300%，占据前两名。
央行有关负责人回应“提前还贷”，引发市场高度关注。业内人士认为，存量房贷利率调整会有一个过程，央行鼓励后预计商业银行会一步步推开。银行更多是根据存量房贷利率分阶梯差异化下调，因城施策实施差异化调降规则。
国债期货：主力合约全线收涨
1.核心逻辑：基本面上，6月经济数据将公布，但市场对数据走弱反映钝化，局部超预期改善则可能带来扰动。资金面上，央行态度维持积极，市场预期稳定，流动性难以构成担忧。短期内市场仍将聚焦政策发力情况，长端压力不减，收益率可能继续震荡。
2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。
3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。
4.背景分析：
7月18日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行21.9bp报1.531%，7天期上行3.2bp报1.892%，14天期上行9.9bp报1.979%，1个月期上行0.1bp报2.07%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月18日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放130亿元。
一级市场方面，国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为1.8804%、2.2695%、2.4187%，全场倍数分别为4.66、4.78、5，边际倍数分别为1.23、2.52、1.54。
农发行上清所托管三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.95%、2.2251%、2.712%，全场倍数分别为2.91、5.18、5.14，边际倍数分别为19.44、4.02、13.17。
美债收益率收盘涨跌不一，3月期美债收益率涨1.96个基点报5.405%，2年期美债收益率涨2.4个基点报4.777%，3年期美债收益率涨1.4个基点报4.358%，5年期美债收益率跌0.5个基点报4.016%，10年期美债收益率跌1.6个基点报3.796%，30年期美债收益率跌2.8个基点报3.902%。
周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1717，较前一交易日下跌15个基点，夜盘收报7.1876。人民币兑美元中间价报7.1453，调贬127个基点。
有色板块
沪铜：美6月零售增速不佳，风险偏好提振铜价
1.核心逻辑：宏观，美国6月零售销售增速不佳，市场预期7月为美联储最后一次加息，风险偏好提高；发改委表示抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。基本面，供给，铜精矿供应宽松；检修对冶炼厂影响减弱，7月精炼铜产量预计环比回升，同比仍增。需求，现货成交仍不乐观，换月后调整升水；铜杆厂订单不佳，开工率回落；地产成交放缓，上周7月10日-16日8个重点城市新房成交面积周环比降13.8%，二手房成交面积增1.4%；新能源汽车销量同比仍增，渗透率已超三成，下半年同比增速将放缓。精炼铜供供给渐改善，需求淡季消费回落，基本面支撑不足。库存，7月18日LME铜库存59200吨，沪铜仓单36011吨，LME铜库存基本持平，沪铜仓单略减。综上，美6月零售增速不佳，市场预期7月是最后一次加息，风险偏好提振铜价。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期
4.背景分析：
现货市场：7月18日上海升水铜升贴水210元/吨，涨200元/吨；平水铜升贴水190元/吨，涨200元/吨；湿法铜升贴水140元/吨，涨200元/吨。
沪铝：走势回归基本面，沪铝震荡回落
1.核心逻辑。宏观上，美国6月零售销售月率录得0.2%，6月工业产出月率录得-0.5%，均低于预期。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；铝锭进口亏损扩大、窗口关闭。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月17日SMM国内电解铝社会库存累库0.5万吨至55.8万吨；SHFE铝仓单增加3026吨至48294吨；LME库存减少3400吨至517400吨。沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格震荡回落。
2.操作建议：短线压力位做空
3.风险因素：国内夏季限电
4.背景分析：
现货市场：7月18日上海现货报价18370元/吨，对合约AL2308升水120元；沪豫价差为90元/吨；沪粤价差为70元/吨。
锌：缺乏基本面驱动，锌价重新回归两万附近
1.核心逻辑：沪锌隔夜低开后小幅上行，收涨0.2%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.51万吨，较上周一（7月10日）增加1.18万吨，较上周五（7月114日）增加0.83万吨，国内库存录增。周末市场到货正常，但是出货量减少，库存增加。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2395，-15，-0.62%
现货市场：上海金属网现货0#锌20350-20450元/吨，均价20400元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对沪锌2308合约升水120-升水220元/吨；1#锌20280-20380元/吨，均价20330元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对沪锌2308合约升水50-升水150元/吨。
锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待
1.核心逻辑：沪锡隔夜低开后小幅上行，收涨1.23%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收28540，177，0.62%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价231000-233000元/吨，均价232000元/吨，较上一交易日涨500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
沪镍：风险偏好利多镍价，但供给渐增、上行有限
1.核心逻辑：宏观，美国6月零售销售增速不佳，市场预期7月为美联储最后一次加息，风险偏好提高；发改委表示抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量增幅明显，供给改善。需求，俄镍货源偏紧，成交尚可，但保税区货源流入，下游观望情绪仍浓；不锈钢淡季消费弱，但镍矿挺价明显，镍铁成本支撑，下方空间有限，镍铁成交有所回暖；硫酸镍成本支撑，但三元前驱体恢复较慢，后续供给渐松，硫酸镍未来仍有压力。INSG数据5月全球镍市供应过剩11900吨，去年同期过剩13900吨，4月过剩18800吨。库存，7月18日LME镍库存36924吨，沪镍仓单2419吨，LME镍库存、沪镍仓单均减少。综上，风险偏好利多镍价，但供给渐增、上行有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：7月18日俄镍升水2700元/吨，涨200元/吨；金川升水8800元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水800元/吨，持平。
不锈钢：钢厂排产高叠加新产能将至，不锈钢仍承压
1.核心逻辑：宏观，美国6月零售销售增速不佳，市场预期7月为美联储最后一次加息，风险偏好提高；发改委表示抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。基本面，供给，钢厂7月排产高位；钢厂分货增加；新产能将投产，后续供给压力仍大。需求，淡季不锈钢现货消费仍淡，到货增、终端采购较谨慎。成本端，镍矿挺价，镍铁成本支撑，下方空间有限；高铬供应增，成本支撑明显。库存，淡季需求弱，现货成交淡，市场到货增，不锈钢社库有累库压力。综上，钢厂排产高叠加新产能将至，不锈钢仍承压，但原料端下方有限，不锈钢回落空间不大。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期
4.背景分析：
现货市场：7月18日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15020元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资14970元/吨，持平。
黄金：零售销售不及预期，金价上行
1.核心逻辑：美国通胀同比增速下行美联储加息放缓，美元指数弱势运行。叠加全球央行大量购金，黄金较强价格处高位。展望后市，若美国利率重心趋降使得市场对美国经济软着陆预期进一步增强，黄金在商品中表现或相对偏弱。
2.操作建议：高位空配
3.风险因素：美国经济软着陆预期证伪
4.背景分析：
周二夜盘黄金价格上行，内盘主力合约收报460.76元/克，外盘COMEX期金主力现报1980.9美元/盎司。
美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%。数据公布后，交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。美国6月工业产出月率录得-0.5%，为2022年12月以来最大降幅。
美国财长耶伦表示，美国招聘需求的“热度”已经减弱，有充分的理由认为美国住房通胀会下降，不要太看重6月CPI报告。
白银：零售销售不及预期，银价上行
1.核心逻辑：美国通胀同比增速下行美联储加息放缓，美元指数弱势运行，相对地白银价格偏强运行。展望后市，若美国利率重心趋降使得市场对美国经济软着陆预期进一步增强，白银受其工业属性利多表现或强于黄金。
2.操作建议：低位多配
3.风险因素：美国经济软着陆预期证伪
4.背景分析：
周二夜盘白银价格上行，内盘主力合约夜盘收报5926元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.260美元/盎司。
欧洲央行鹰派管委诺特周二在接受采访时表示，未来几个月将密切关注通胀降温的迹象，以避免加息幅度过大。该言论暗示政策制定者可能很快就会暂停前所未有的加息行动。
IMF总裁格奥尔基耶娃称，通胀高企问题可能会持续较长时间，需要进一步加强货币政策（紧缩力度）。
美元指数收涨0.05%，报99.96。两年期美债收益率升至4.77%，10年前美债收益率降至3.78%。
农产品板块
油料：零售数据支撑下经济乐观情绪带动原油等商品价格普遍走高
1.核心逻辑：目前至7月底，美豆继续炒天气的可能性比较大。今年估摸着得到8月上中旬见顶。时机上，8月报告很有可能会调增面积50-100万英亩，然后单产调减到51.5左右；然后美豆产情既定，价格形成顶部；再后面出口和销售数据成为关注点，这两方面应该不会有利多。警惕8月底至9月初再出现装运问题，目前美国内河和巴拿马运河水位低，潜在的装运风险也是存在的.
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：7月18日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11涨1.2%，收盘1394.5美分/蒲式耳。
重要消息：
ANEC：巴西7月份大豆出口量估计为880万吨，低于一周前预期的1045万吨。6月份大豆出口量为1383万吨，去年7月份出口量为701万吨。今年1至7月份巴西大豆出口量将达到7405万吨，比去年同期的6215万吨高出19.1%
USDA：截至7月16日，美国大豆优良率为55%，高于一周前的51%，也高于市场预期的53%，但是低于上年同期的61%。
Datagro Grains：截至7月7日，巴西2022/23市场年度大豆销售完成66.1%。这要低于去年同期的76.7%,以及2019/20年度创纪录的91.2%，过去五年均值为80.3%。
蛋白粕：高价菜粕面临消费替代，豆菜粕价差超跌之后有望修复
1.核心逻辑：国内大豆和豆粕供应充足，相比往年库存顶部形成时间或延后，绝对库存水平预计也不会低于以往正常水平。眼下表观需求好，且油厂开机不足，尽管7-8月强现实弱化，但现货在季节性供应冲击面前依然有较高的底部支撑。豆菜粕价差缩减至历史低位后，菜粕现货高价但下游认买意愿不高。预期随着现货端供需调整，豆菜粕价差仍有望修复。
2.操作建议: 多M09空M01；多M09空RM09
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
现货市场：7月18日，全国主要油厂豆粕成交30.98万吨，较上一交易日减少了5.05万吨，其中现货成交13.48万吨，远月基差成交17.5万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至64.62%。(mysteel）
油脂：国内豆棕商业库存持续上涨，菜油库存下滑
1.核心逻辑：菜油季节性供应高峰已过，库存持续下滑，且在油脂消费淡季，终端出货要好于豆油。豆油库存增库趋势不变，棕榈油进口利润改善，到港增加，库存在增加。从供需面看，菜油>豆油>棕榈油。近期菜系随着全球供需调紧及加拿大产区干旱风险扩大，持续走高，但资金过度拥挤后菜系波动风险扩大，谨防资金阶段性回撤风险。
2.操作建议：多Y09空P09；多OI09空P09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：7月18日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌0.88%，收盘59.81分/磅。BMD市场收盘下跌，马棕榈油09合约跌1.07%，收盘3875马币/吨。
高频数据：
ITS：马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为554054吨，上月同期为464380吨，环比增加19.3%。
AmSpec：马来西亚7月1日至15日棕榈油出口量为510249吨，上月同期为437101吨，环比增加16.7%。
SPPOMA：2023年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加8.86%，出油率减少0.29%，产量增加7%。
现货市场：7月18日，全国主要地区油厂豆油成交18500吨，棕榈油成交2400吨，总成交比上一交易日减少590吨，降幅0.28%。（mysteel)
玉米：中储粮玉米拍卖成交率持续走低
1.核心逻辑：随着贸易商挺价情绪松动和政策粮投放力度加大，有效供应紧张的局面得到了改善，玉米上涨势头见顶。7月份小麦集中上市，供应将进一步宽松，在需求没有实质性改善的情况下，近期价格偏弱为主。远期替代谷物和进口玉米到港给供应端施压仍较大，高空C01策略不变。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月18日，CBOT市场美玉米主力合约涨5.24%，报收每蒲式耳532.50美分；美小麦主力合约涨2.38%，报收每蒲式耳689.25美分。
库存数据：截至7月14日，广东港内贸玉米库存共计20.3万吨，较上周减少2.8万吨；外贸库存46.2万吨，较上周减少6.8万吨。(mysteel)
重要消息：7月18日，海关总署发布进口统计月报，2023年1-6月我国累计进口粮食8340万吨，同比增长4.5%，进口金额同比增加15%。其中玉米6月进口量为185万吨，同比下滑16.3%，1-6月玉米进口量共计1203万吨，同比减少11.5%；6月大麦进口112万吨，同比增加157.5%；6月高粱进口58万吨，同比下滑38%。
现货市场：7月18日，山东深加工企业门前剩余243车，较昨日减少234车。(mysteel)
截至7月18日，玉米现货购销规模有所下滑，价格暂稳。北港平仓价2760-2800元/吨，广东港口自提价2890-2910元/吨。东北市场价格2680-2800元/吨，华北市场价格2900-2960元/吨，销区价格2930-3020元/吨。(mysteel)
生猪：收储影响有限，短期内生猪持续压价
1.核心逻辑：收储提振市场有限，养殖端出栏较积极，屠宰厂压价抵制。6月产能下降不及预期，短期需求没有好转信号，生猪供需错配，猪价仍有下跌空间，价格偏弱调整为主。
2.操作建议： 观望
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
重要信息：国家发改委高度重视生猪和猪肉市场保供稳价工作，针对生猪价格过低的情况，及时开展中央猪肉储备调节，积极引导养殖户合理安排生产经营。（金十数据）
国家统计局&农业部：6月能繁母猪存栏4296万头，月环比增加0.9%，较上一季度减少0.2%。
屠宰数据：7月18日，国内样本屠宰厂屠宰量为146227头，较上一日减少1235头。（涌益咨询）
现货市场：截至7月18日，出栏节奏正常，价格小幅波动。全国外三元生猪出栏均价14.02元/公斤，河南均价14.01元/公斤。（涌益咨询）
白糖：郑糖迎来消费旺季，但远期价格依然承压
1.核心逻辑：目前6月国内工业库存较弱，内外价差扩大，配额外倒挂增加将抑制进口意愿；目前现货市场挺价积极，但7月随进口利润将逐步改善，且消费旺季国内抛储预期增强，预计价格宽幅震荡。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月18日，ICE美国原糖主力合约收盘价23.76 86美分/磅，较上一交易日涨0.1美分/磅。
重要信息：全球第三大糖生产国泰国的过度干旱可能会抑制该国的糖产量，亦对糖价起到支撑作用。今年到目前为止，泰国的降雨量较去年同期减少了28%，而厄尔尼诺天气系统的出现可能会在未来两年进一步减少降雨量。
中国6月食糖进口量为4万吨，同比下降71.1%。（中国海关）
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7110元/吨，跌20元/吨；云南昆明市场价6850元/吨，跌10元/吨；广东湛江价格7280元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7500元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7340元/吨。（mysteel）
棉花：低库存传闻又起，预期价格宽幅震荡
1.核心逻辑：新疆库存底位的传闻刺激扰乱市场情绪，棉企报价相对坚挺，下游难以接受低；郑棉期货增量减仓，国内新年度棉花减产基本已成定局，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望上升，短期内棉花价格宽幅震荡运行。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：产区天气，产量炒作
4.背景分析：
隔夜期货：7月18日，ICE美国美棉主力合约收盘价82.32美分/磅，较上一交易日上升0.27美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格16920元/吨，较上一交易日上升15元/吨。
重要信息：
根据国家相关部门要求，为更好满足棉纺企业用棉需求，近期中国储备棉管理有限公司组织销售部分中央储备棉。2023年7月下旬开始，每个国家法定工作日挂牌销售；通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售，每日挂牌销售数量根据市场形势等安排，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次。（中储棉信息中心）
近期新疆各地天气较好，气温略有回升，今后几天内各地气温将升至35-40度之间，利于棉花生长。据库车某棉农介绍，今年种植棉花1000亩，5月受低温影响棉花生长缓慢，部分棉田进行重播。随着气温的回升，目前该地块棉花长势良好，平均高度70-80厘米，棉花已进入盛花期，但生长期有所推迟，往年同期已有部分伏前桃。该农户计划7月14日开始打顶工作，主要以人工打顶为主，较去年推迟10天左右。（中国棉花网）
截止7月14日，棉花商业总库存203.84万吨，环比上周减少13.59万吨（降幅6.25%）。其中，新疆地区商品棉125.85万吨，周环减少10.85万吨（降幅7.94%）。内地地区商品棉50.66万吨，周环比减少2.14万吨。（mysteel）
现货市场：7月18日，3128B新疆机采棉17700-18000元/吨，手采棉17900-18200元/吨。内地市场棉花价格上涨，涨100-300元/吨，3128B新疆机采棉18000-18100元/吨，手采棉18200-18300元/吨。（mysteel）
能化板块
原油:俄减产再度确认，油价回升
1.核心逻辑：俄罗斯海运原油出口量在最近4周降至6个月的低点，与此同时美股周二走高，因为弱于预期的美国零售报告引发了油管美联储在7月会议后将放缓或停止加息的猜测。俄罗斯方面，随着其原油价格变得越来越贵，印度等卖家现在正在考虑增加从中东的传统石油出口国进行采购。而俄罗斯将把第三季度石油出口计划下调210万吨，和之前宣布的每天减少50万桶的承诺相一致。
2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI 73美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于79.63美元/桶，前收78.5美元/桶，WTI主力75.75美元/桶，前收74.15美元/桶。Oman主力收于79.86美元/桶，前收78.83美元/桶，SC主力收于579.1元/桶，前收570.1元/桶。
沥青:前期原料行情支撑，后期自身供需决定方向
1.核心逻辑：主力合约收于3767元/吨，前收3768元/吨。原油上周抬升后，对所有油化品种均强势带动。另一方面沥青上周数据小幅转强，库存也处于低位，和其他化工品种一样，低库存的油化品种此次受到的抬升也较为明显。而目前资金紧张的情况仍然在继续，市场询价的仍然以低价货偏多，高价的拿货意愿不多。而7月炼厂开工逐渐恢复，排产增加，而此前预期的需求恢复目前程度仍然较为有限，关注后续需求恢复情况，短期沥青价格可能会陷入上行跟随原料较为有限的区间内。
2.操作建议：跟随原料小幅上涨。
3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油回稳，沥青更多依靠原料支撑。库存较低是近期价格抬升的主要原因，但是需求恢复的力度仍然不够，若有真正回稳则沥青基本面将有所改观。
PTA:原料支撑仍然偏强，短期情绪支撑利多
1.核心逻辑：原料行情继续，下游开工也仍高企，PTA跟随上行。但目前基差持续走弱，下游现金流不断下行，且聚酯行业发出通告抗议上游原料大幅涨价，凸显行业和盘面出现一定背离，在周四周五盘面也一度体现出逆势下行情况，月差也持续回落。原料近期冲高后逐渐趋稳，周五油化整体已有回调，PTA预计将在高位持稳或阴跌。
2.操作建议：短期将高位震荡
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:成本支撑仍在，价格区间震荡明显
1.核心逻辑：乙二醇跟随化工板块得到提振，虽然幅度有限。后期原料行情暂且持稳，结合夏季煤用日耗提升，乙二醇或继续维持窄幅震荡局面。
2.操作建议：前期多单可继续持有。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
甲醇:上行阻力增加。
1.核心逻辑：预期推升和政策炒作都难短时间内逆转需求问题，盘面进行阶段性的预期和现实逻辑切换。基本面上前期过快的上涨估值偏高导致边际有转弱迹象，短期内在空头打压和阶段性的利空下，预计仍有下跌空间。价格下跌之后估值回归，接近偏低位置则MTO重启预期则会增强，基本仍以区间震荡为主。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1950-2000元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。内蒙北线1950-2000元/吨，内蒙南线商谈1950元/吨。
太仓甲醇市场稳中上扬，现货刚需递盘，交投清淡。远期部分单边高抛低吸，基差企稳略弱。成交一般。
现货/7中：2250，基差09+3
7下成交 ：2260-2280，基差09+10
8下成交 ：2260-2285，基差09+10/+15
9下成交 ：2290，基差09+25/+30，10+0
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在245-260美元/吨，卖方意向排货价格在259-262美元/吨。远月到港中东其它区域船货参考商谈在-0.5-1%，近期少数远月到港的中东其它区域船货成交在平水
装置方面：河南中原大化年产50万吨甲醇装置7月12日起开始停车检修，据悉，该企业计划将于本周六7月22日左右重启。阿拉善沪蒙焦化新建年产40万吨焦炉气制甲醇装置于近日产出产品，项目顺利投产，现日产700吨左右。
L：成交转弱
1.核心逻辑：两油库存66.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅2.21%；去年同期库存大致74万吨。上游装置检修损失量下降，除线性外其他进口窗口均打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，库存较低，但基本面驱动不强，预计跟随商品共振波动。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格窄幅波动，基差稳定。华北地区LLDPE价格在8000-8200元/吨，华东地区LLDPE价格在8050-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8230-8500元/吨。
PE美金市场窄幅整理，市场参与者谨慎观望，成交转弱。流通市场上，今日贸易商报盘整理，线性货源主流价格在950-960美元/吨，高压货源主流价格在965-975美元/吨，低压膜料主流区间在950-1010美元/吨左右，多数产品进口窗口打开。
装置：
PP：盘面翻红，现货跟涨乏力。
1.核心逻辑：两油库存66.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅2.21%；去年同期库存大致74万吨。装置意外检修增加，京博二线计划出产品，宝丰装置传闻月底投产。下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。
2. 操作建议：空配09
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场波动有限，华北拉丝主流价格在7100-7220元/吨，华东拉丝主流价格在7200-7280元/吨，华南拉丝主流价格在7230-7350元/吨。
PP美金市场价格整理为主，参考价格：均聚830-850美元/吨，共聚850-890美元/吨。
装置：
橡胶:库存累库再现，沪胶低位震荡
1.核心逻辑：泰国受到干旱过后的高温影响，导致原料上量不及预期，原料价格坚挺和成品胶价格走势分化。国内云南产区近期多雨，原料上量进度再度推迟。库存环节，深色胶去库艰难，再度小幅累库；浅色胶去库水平稳定，在盘面走高后，老全乳去库开始走弱。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。据了解，目前一轮收储约3万吨老全乳，对期现市场冲击不大。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。
5.市场情况：RU2309合约收于12160元/吨， RU2401合约收于13115元/吨，NR2309合约收于9355元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1780元/吨。
纸浆:基本面指引偏弱，近月浆价难反转
1.核心逻辑：加拿大西海岸港口工人罢工13天后，ILWU工人已于7月13日开始复工，对于海运问题影响不大。6月纸浆进口302.2万吨，环比虽有下滑，但同比增量依然惊人，压制现货及近月合约。库存环节，近期港口去库略有走强，库存整体高位运行。需求端的运行平稳，好转预期难有。
2.操作建议：SP09逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
SP2309合约收于5214元/吨，SP2401合约收于5390元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5300元/吨。
黑色板块
钢材：宏观情绪再度好转，盘面价格震荡上行
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量17.32万吨，环比回升3.2万吨；热卷价格则小幅上涨。基本面方面无太多亮点，6月粗钢日产重回300万吨以上，结合近期利润压缩情况，供应仍有较大压减压力。需求端，地产投资表现相对疲弱，但其他领域也存在两点，制造业投资有所企稳，基建分项中交通运输设施投资回升明显。另外，发改委记者会释放稳增长信息，政策不排除有进一步加码可能，且经济数据越差，未来政策加码的可能性就越大。而煤矿安全生产检查力度加大也使得钢材成本支撑力度有所增强。
2.操作建议：螺纹、热卷短期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：7月18日，上海等10城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨，合肥等6城市下跌10-20元/吨，其余城市持平；上海、杭州等14城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项：据中国人民银行、国家金融监督管理总局10日发布通知，将此前公布的支持房地产市场平稳健康发展的两项金融政策进行调整，适用期限统一延长至2024年12月31日。中国人民银行有关负责人表示，此举旨在引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期，加大保交楼金融支持。为促进房地产市场平稳健康发展，2022年11月中国人民银行、原银保监会联合推出16条金融举措，从保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、配合做好受困房企风险处置、加大住房租赁金融支持等方面，明确了支持政策。
铁矿石：钢厂利润收窄，矿石价格继续高位震荡
1.核心逻辑：盘面有所反弹，但贸易商操作依旧谨慎，投机性需求较弱，钢材基本也以按需采购为主。短期铁水产量高位，港口库存下降，以及近月相对偏高的贴水均支撑矿石价格。不过，钢材下游需求持续走弱，加之煤炭价格反弹，钢厂利润明显收窄，铁水存在下行压力。供应方面，本周全球铁矿石发货量环比回升18.2万吨，国内铁矿到港量环比回升63.3万吨，且通过矿山投产数据来看，下半年矿石供应回升将是大概率事件。库存方面，上周港口库存继续环比回落，但若考虑压港因素影响，总库存已经环比回升，中期看，矿石累库也是大概率事件。后期需需重点关注铁水产量顶部和港口库存底部何时确立。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数115.05美元/吨，跌0.7美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报880元/吨，涨9元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12495.17，环比降143.39；日均疏港量315.80增2.38。分量方面，澳矿5589.32降135.24，巴西矿4369.18增50.55；贸易矿7759.91增56.15，球团617.79降33.33，精粉1085.46降41.01，块矿1567.35增7.03，粗粉9224.57降76.08；在港船舶数105条增27条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周下降0.15个百分点，同比去年增加7.35个百分点；高炉炼铁产能利用率91.20%，环比下降0.91个百分点，同比增加7.19个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加0.43个百分点，同比增加50.22个百分点；日均铁水产量244.38万吨，环比下降2.44万吨，同比增加18.12万吨。
焦煤：受煤矿安全事故的影响，近期将加大煤矿的安全检查力度
1.核心逻辑：受山西煤矿安全事故的影响，近期将加大煤矿的安全检查力度。基本面方面，焦煤整体供应趋紧，库存低位，另外焦炭第二轮提涨全面落地的支撑较强，对焦煤市场情绪有所提振，价格偏强运行。
2.操作建议：观望，偏强运行
3.风险因素： 钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
7/18日焦煤2309收盘价格为1474.5，较前一收盘价跌幅4.65%。孝义主焦煤1486元/吨柳林主焦煤1630元/吨，安泽主焦煤1850元/吨，介休主焦煤1650元/吨，沙河驿主焦煤1730元/吨。
焦炭：第二轮提涨全面落地，市场偏强运行
1.核心逻辑：今日河北、天津主流钢厂对湿熄焦炭采购价格统一上调50元/吨、干熄焦炭采购价格统一上调60元/吨，第二轮提涨全面落地。基本面方面，受上游安全事故的影响，焦煤价格偏强运行，对焦炭价格有所支撑。库存方面由于下游钢厂补库积极，库存保持低位，预计短期内焦炭价格仍有支撑。
2.操作建议：观望，偏强运行
3.风险因素：钢材需求超预期恢复
4.背景分析：
7/18日焦炭2309收盘价格为2245.5，较前一收盘价跌幅2.51%。天津港准一级焦2050元/吨，吕梁准一级焦1800元/吨，日照港准一级焦2120元/吨，青岛港准一级焦2020元/吨。
玻璃：现货延续上行，期价偏强
1.核心逻辑：7月期价反弹，主要受高基差、成本支撑以及地产政策利好驱动。展望后市，主力合约基差收窄，且现货端未有较强向上驱动，谨慎看待主力合约反弹高度。长期来看，若地产刺激政策对实际需求拉动有限，玻璃价格仍偏弱运行，远月合约或宜逢高卖出。
2.操作建议：远月合约逢高空
3.风险因素：长期终端需求恢复强于预期
4.背景分析：
周二玻璃期价偏强，09合约收报1708元/吨（+0.95%），01合约收报1460元/吨（+0.41%）。09合约持仓量90.74万手（+3.04万手），01合约持仓量36.98万手（+1.60万手）。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1861元/吨（+5）。华北地区1820元/吨（+10），华东地区1940元/吨，华中地区1870元/吨（+30），华南地区1960元/吨，东北地区1760元/吨，西南地区1900元/吨，西北地区1780元/吨。
需求端，下游需求弱稳运行，受涨价气氛影响适量备货。供应端，浮法产业企业开工率为79.67%，产能利用率为81.97%。沙河市场成交一般，今日价格涨跌互现，小板市场售价略有松动，部分品牌大板价格小幅上调。华东市场今日价格持稳操作，整体产销过百。华中市场近日出货良好，部分企业今日价格上调2元/重箱。华南市场中下游刚需备库，多数企业产销仍能平衡及以上，部分厂家车辆运输紧张。
纯碱：现货坚挺，期价偏强
1.核心逻辑：纯碱期价反弹，空头主力机构仓位大量减仓，或由于盘面对远兴投产预期交易较充分转而关注夏季碱厂检修，以及现货库存低报价持稳主力合约修复基差。展望后市，中期仍存在远兴1期2线投产等利空因素，谨慎看待主力合约反弹高度。长期来看纯碱或呈供应过剩格局，纯碱价格偏弱。目前9-1价差收窄，远月合约估值偏高，长期视角下关注逢高卖出机会。
2.操作建议：远月合约逢高空
3.风险因素：长期供应端增量不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价偏强，09合约收报1845元/吨（+0.60%），01合约收报1498元/吨（+0.20%）。09合约持仓量91.84万手（+2732手），01合约持仓量76.17万手（+8392手）。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2250元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场走势稳定，企业出货顺畅，产销尚可。国内纯碱开工率84.52%，装置影响波动不大，相对平稳。部分企业库存低，货源紧张，提货慢。下游需求一般，维持安全库存。近期供需维持，现货相对坚挺。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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