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金融板块
股指期货：AI题材反弹
1.核心逻辑：上周指数放量修复。6月社融超预期，但宏观数据整体仍弱。国务院新闻发布会等释放的政策信号偏暖，市场乐观情绪加强，政治局会议维持期待。海外方面，美国CPI超预期回落提振降息预期，有利于权益资产。向前看，指数上行趋势不变，成长性更强、与AI、新兴产业相关更高的IM继续会有优势。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
7月14日，A股震荡整理，沪指小幅上涨，创业板指走弱。AI题材全线反弹，新能源赛道哑火。上证指数收涨0.04％报3237.7点，深证成指跌0.14％报11080.32点，创业板指跌0.6％报2224.1点，科创50指数跌0.44％报991.56点，北证50张0.48%，万得全A涨0.01%，万得双创跌0.05%。市场成交额9243.5亿元，北向资金实际净买入10.45亿元。
重要消息：
国新办今日上午将举行2023年上半年国民经济运行情况新闻发布会，国家统计局将发布第二季度GDP、规模以上工业增加值、城镇固定资产投资、社会消费品零售等重磅数据。统计局新闻发言人付凌晖此前表示，考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快。三、四季度随着基数的升高，增速会比二季度有所回落。据Wind统计24家机构预测均值显示，中国二季度GDP同比增速或达6.8%，达到年内高点。
美国总统气候问题特使约翰·克里已乘机抵达北京。今天起，中美双方将就合作应对气候变化深入交换意见。
央行最新发声回应多个热点：央行有关负责人表示，当前经济面临的一些挑战属于疫后经济复苏过程中的正常现象，应对超预期挑战和变化仍有充足的政策空间。目前我国没有出现通缩，下半年也不会有通缩风险，CPI年底有望向1%靠拢。当前人民币汇率有所贬值但没有偏离基本面，不会出现“单边市”，应对汇率波动既不会没有定力，也不会太佛系。房地产市场逐步进入常态化，上半年个人住房贷款累计发放3.5万亿元，同比多发放超过5100亿元，对住房销售支持力度明显加大。银行净息差已收窄至1.7%附近，银行下调存款利率表明存款利率市场化程度在进一步提高。
据证券时报，上市公司业绩披露渐入高峰，半年报行情再次成为市场焦点。Wind数据显示，截至7月14日，已有逾1700家A股上市公司发布2023年半年度业绩预告，其中有772家公司业绩预喜。其中，业绩预增公司有45家，略增公司83家，扭亏的有227家，续盈的有12家。
上周60家机构合计进行913次评级，398家上市公司获“买入型”评级。从申万一级行业来看，医药生物有35股获评级，位居所有行业首位；机械设备行业有34股，次之；电力设备有32股上榜，排名第三。个股方面，36股获6家及以上机构积极评级，珀莱雅、贵州茅台、绝味食品等大消费股获机构密集关注，均有15家及以上机构评级；华秦科技、美畅股份、中宠股份等8股均获机构调高至“买入”评级。
据经济参考报，在多层次资本市场赋能“专精特新”领域，新的尝试正在揭开面纱。证监会6月底公示了首批“专精特新”专板建设方案备案名单，北京股权交易中心名在其列。北京“专精特新”专板落地在即，预计到2025年底培育企业或超过1000家。
今日A股将有4只新股申购，分别为威迈斯、盛邦安全、君逸数码、舜禹股份。其中，盛邦安全是行业内安全检测类、应用安全防御类产品种类最全的网络安全厂商之一，备受关注。
据证券时报，近期市场积极信号开始逐步出现，重仓TMT赛道的主题ETF份额增长明显。多家基金公司表示，近期市场积极信号开始逐步出现。国内财新PMI、商品价格、人民币汇率好转，市场政策预期加强，情绪缓和。下半年行情回暖的要素或已经具备，对A股未来行情均维持乐观，预计随着中报的公布，市场将重新审视各行业基本面与估值的匹配度。
国债期货：主力合约收跌
1.核心逻辑：基本面上，6月经济数据将公布，但市场对数据走弱反映钝化，局部超预期改善则可能带来扰动。资金面上，央行态度维持积极，市场预期稳定，流动性难以构成担忧。短期内市场仍将聚焦政策发力情况，长端压力不减，收益率可能继续震荡。
2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。
3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。
4.背景分析：
7月14日，国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.02%。全周来看，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行10.7bp报1.332%，7天期上行2.4bp报1.806%，14天期上行9.1bp报1.886%，1个月期下行1bp报2.068%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月14日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放180亿元，全周净投放180亿元。
一级市场方面，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.9247%、2.2319%、2.7244%，全场倍数分别为4.27、5.39、5.98，边际倍数分别为43.25、6.82、4.0。
美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨0.28个基点报5.381%，2年期美债收益率涨13.9个基点报4.78%，3年期美债收益率涨13.3个基点报4.385%，5年期美债收益率涨9.9个基点报4.051%，10年期美债收益率涨7.7个基点报3.843%，30年期美债收益率涨3.3个基点报3.935%。
有色板块
沪铜：铜盘面受宏观情绪支撑，但现货成交清淡
1.核心逻辑：宏观，美国7月密歇根消费者信心初值72.6，2021年9月来新高，消费者通胀预期较6月小幅提高；国内6月70个大中城市新房价格环比整体持平，二手房价格环比、同比均下降。基本面，供给，铜精矿供应宽松、TC续涨；检修对冶炼厂的影响减弱，7月精炼铜产量预计环比回升。需求，盘面拉升、消费清淡，现货升水下跌；铜杆厂订单不佳、库存偏高，精铜杆开工率周环比下跌；地产弱复苏，成交放缓，6月二手房价环比下跌；热夏带动销量，空调高排产；6月新能源汽车销量同比增35.2%，但渗透率已超三成，后续同比增速将放缓；精炼铜供供给改善、需求淡季消费回落，基本面较前期转弱。库存，7月14日LME铜库存57175吨，沪铜仓单24079吨，LME铜库存和沪铜仓单较前一日均增加；沪铜库存周环比增但社库周环比减。综上，铜盘面受宏观情绪支撑，但现货成交清淡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期
4.背景分析：
现货市场：7月14日上海升水铜升贴水-25元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水-60元/吨，跌15元/吨；湿法铜升贴水-135元/吨，跌25元/吨。
沪铝：多头情绪淡出，沪铝震荡回落
1.核心逻辑。宏观上，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值录得72.6，优于预期的65.5。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；铝锭进口窗口打开。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月13日SMM国内电解铝社会库存累库2.3万吨至55.3万吨；SHFE铝仓单增加1469吨至37190吨；LME库存减少3625吨至528475吨。多头情绪回落，沪铝价格下跌至18300之下震荡。
2.操作建议：短线压力位做空
3.风险因素：国内夏季限电
4.背景分析：
现货市场：7月13日上海现货报价18510元/吨，对合约AL2307贴水90元；沪粤价差为90元/吨。
锌：缺乏基本面驱动，锌价跳水
1.核心逻辑：沪锌隔夜低开后小幅下挫，收跌1.12%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.68万吨，较上周五（7月7日）增加0.33万吨，较本周一（7月10日）增加0.35万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2439，-40，-1.61%
现货市场：上海金属网现货0#锌20440-20540元/吨，均价20490元/吨，较上一交易日上涨290元/吨，对沪锌2308合约升水140-升水240元/吨；1#锌20370-20470元/吨，均价20420元/吨，较上一交易日上涨290元/吨，对沪锌2308合约升水70-升水170元/吨。
锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待
1.核心逻辑：沪锡隔夜高开后大幅下挫，收跌0.54%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多，但国内锡锭社会库存为为近四年高位，国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收28543，-266，-0.92%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价233000-235000元/吨，均价234000元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
沪镍：宏观情绪带动盘面，但基本面限制上行空间
1.核心逻辑：宏观，美国7月密歇根消费者信心初值72.6，2021年9月来新高，消费者通胀预期较6月小幅提高；国内6月70个大中城市新房价格环比整体持平，二手房价格环比、同比均下降。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量增幅明显。需求，现货成交偏淡，升水下调；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流，镍铁承压，但成本支撑，下方空间有限；硫酸镍成本支撑，但终端需求不佳，后续供给渐松，硫酸镍仍有下行压力。库存，7月14日LME镍库存37458吨，沪镍仓单1909吨，LME镍库存和沪镍仓单较前一日均减；沪镍库存和纯镍社会库存周环比均增但全球库存仍低。综上，宏观情绪带动盘面，但基本面限制上行空间。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：7月14日俄镍升水2500元/吨，持平；金川升水9500元/吨，跌100元/吨；BHP镍豆升水800元/吨，跌200元/吨。
不锈钢：供强需弱，原料端下方有限，钢价弱势震荡
1.核心逻辑：宏观，美国7月密歇根消费者信心初值72.6，2021年9月来新高，消费者通胀预期较6月小幅提高；国内6月70个大中城市新房价格环比整体持平，二手房价格环比、同比均下降。基本面，供给，钢厂7月排产高位，新产能将投产，供给压力仍大。需求，淡季不锈钢现货消费仍淡。成本端，印尼镍铁回流，镍铁承，但成本支撑，下方空间有限；高铬供应增加，但成本支撑明显。库存，7月13日不锈钢78仓库社会库存101.22万吨，周环比增3.02%，300系库存56.3万吨，周环比增3.05%，下游需求弱、现货成交淡、市场到货增，库存压力再袭。综上，供强需弱，原料端下方有限，钢价弱势震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、超预期减产
4.背景分析：
现货市场：7月14日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15120元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15020元/吨，持平。
黄金：美消费者信心指数改善，金价偏强震荡
1.核心逻辑：美国通胀同比增速下行美联储加息放缓，美元指数弱势运行。叠加全球央行大量购金，黄金较强价格处高位。展望后市，若美国利率重心趋降使得市场对美国经济软着陆预期进一步增强，黄金在商品中表现或相对偏弱。
2.操作建议：高位空配
3.风险因素：美国经济软着陆预期证伪
4.背景分析：
周五夜盘黄金价格偏强震荡，内盘主力合约收报455.68元/克，外盘COMEX期金主力现报1957.4美元/盎司。
受益于通胀放缓等因素，美国消费者信心持续改善，7月密歇根大学消费者信心指数升至2021年9月以来新高。
世界黄金协会称，2023年上半年全球黄金ETF需求转负。
白银：美元指数仍承压，银价偏强震荡
1.核心逻辑：美国通胀同比增速下行美联储加息放缓，美元指数弱势运行，相对地白银价格偏强运行。展望后市，若美国利率重心趋降使得市场对美国经济软着陆预期进一步增强，白银受其工业属性利多表现或强于黄金。
2.操作建议：低位多配
3.风险因素：美国经济软着陆预期证伪
4.背景分析：
周五夜盘白银价格偏强震荡，内盘主力合约夜盘收报5829元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.090美元/盎司。
美股财报季揭幕，“绩优生”小摩Q2业绩超预期，EPS同比增72%，营收同比增34%，净利同比增67%；花旗净利降三成，但整体业绩仍优于预期。
美元指数加速反弹，一度重回100大关上方，但是收盘再度失守该关口，收涨0.19%，报99.96。美债收益率在连跌两日后出现反弹，10年期美债收益率日内从3.77%上升至3.83%，两年期美债收益率升幅更大，日内从4.65%升至4.77%。
农产品板块
油料：7月下旬产区天气形势有利于作物种情改善
1.核心逻辑： 7月下旬产区将于持续改善，高温略有消退，随着产区大豆种情改逐步善、干旱区域减少，预期美豆持稳震荡偏弱调整。此外新季销售情况不佳，也将限制产业端过度乐观情绪。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：7月14日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11涨0.24%，收盘1373美分/蒲式耳。
CFTC：截至7月10日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单82,748手，比一周前减少6,394手。基金持有大豆期货和期权的多单121,682手，一周前是123,316手；持有空单38,934手，一周前34,174手。
重要消息：
Safras & Mercado：预计巴西大豆产量将会再创历史新高。2023/2024年度巴西大豆收成将创下1.632亿吨的新历史纪录，同比增长4.5%。2023/24年度大豆种植面积将会增长到4560万公顷，推动产量提高。
CONAB：预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.545663亿吨，同比增加2901.65万吨，增加23.1%，环比减少117.02万吨，减少0.8.
ANEC：巴西7月大豆出口量预计将触及1045万吨，之前一年同期为700万吨。此前预计巴西大豆出口在7月份将达到944万吨。 7月9日-7月15日期间，巴西大豆出口量为222.41万吨，上周为237.21万吨。
蛋白粕：高价菜粕面临消费替代，豆菜粕价差超跌之后有望修复
1.核心逻辑：国内大豆和豆粕供应充足，相比往年库存顶部形成时间或延后，绝对库存水平预计也不会低于以往正常水平。眼下表观需求好，且油厂开机不足，尽管7-8月强现实弱化，但现货在季节性供应冲击面前依然有较高的底部支撑。豆菜粕价差缩减至历史低位后，菜粕现货高价但下游认买意愿不高。预期随着现货端供需调整，豆菜粕价差仍有望修复。
2.操作建议: 多M09空M01；多M09空RM09
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
海关总署：中国1-6月大豆进口量达到5258万吨，同比增长13.6%。６月进口量1027万吨。
压榨数据：第29周（7月14日至7月21日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计223.93万吨，开机率为64.72%。
现货市场：7月14日，全国主要油厂豆粕成交125.7万吨，较上一交易日增加0万吨，其中现货成交6.2万吨，远月基差成交119.5万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上至64.12%。(mysteel）
油脂：马来西亚7月1-15日棕榈油出口环比明显改善
1.核心逻辑：菜油季节性供应高峰已过，库存持续下滑，且在油脂消费淡季，终端出货要好于豆油。豆油库存增库趋势不变，棕榈油进口利润改善，到港增加，库存在增加。从供需面看，菜油>豆油>棕榈油。近期菜系随着全球供需调紧及加拿大产区干旱风险扩大，持续走高，但资金过度拥挤后菜系波动风险扩大，谨防资金阶段性回撤风险。
2.操作建议：多Y09空P09；多OI09空P09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：7月14日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约跌0.82%，收盘60.77分/磅。BMD市场收盘上涨，马棕榈油09合约涨0.31%，收盘3877马币/吨。
SEA： 6月份的印度植物油进口量达到131.1万吨，高于5月份的106万吨，同比提高39.31%。棕榈油进口量提高到683,133吨，环比增长55.5%，创下三个月来的新高，因为买家利用价格下跌的机会扩大采购。豆油进口量达到437,658吨，环比增长37.2%。葵花籽油进口量降至190,785吨，环比减少35.4%。
高频数据：
ITS：马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为554054吨，上月同期为464380吨，环比增加19.3%。
AmSpec：马来西亚7月1日至15日棕榈油出口量为510249吨，上月同期为437101吨，环比增加16.7%。
SPPOMA：7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长5.93%。油棕鲜果串单产环比增加7.30%，出油率环比下降0.26%。
现货市场：7月14日，全国主要地区油厂豆油成交21200吨，棕榈油成交5730吨，总成交比上一交易日增加5160吨，增幅23.70%。（mysteel)
玉米：新季小麦大规模上市，替代效应逐步显现
1.核心逻辑：随着贸易商挺价情绪松动和政策粮投放力度加大，有效供应紧张的局面得到了改善，玉米上涨势头见顶。7月份小麦集中上市，供应将进一步宽松，在需求没有实质性改善的情况下，近期价格偏弱为主。远期替代谷物和进口玉米到港给供应端施压仍较大，高空C01策略不变。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月14日，CBOT市场美玉米主力合约涨2.75%，报收每蒲式耳514.25美分；美小麦主力合约涨3.08%，报收每蒲式耳660.00美分。
库存数据：截至7月13日，饲料企业玉米平均库存28.40天，周环比增加0.28天，增幅0.99%。(mysteel)
重要消息：
巴西国家地理与统计局：预计今年巴西玉米、小麦产量创纪录高位，其中第一季玉米产量预期将达2810万吨，同比增长10.6%；第二季玉米产量预计9630万吨，同比增长13.7%。
现货市场：7月14日，山东深加工企业门前剩余963车，较昨日增加121车。(mysteel)
截至7月14日，华北地区继续上量，玉米现货价格逐步回落。北港平仓价2760-2800元/吨，广东港口自提价2890-2910元/吨。东北市场价格2680-2800元/吨，华北市场价格2900-2960元/吨，销区价格2930-3020元/吨。(mysteel)
生猪：收储影响有限，短期内生猪持续压价
1.核心逻辑：收储提振市场有限，养殖端出栏较积极，屠宰厂压价抵制。6月产能下降不及预期，短期需求没有好转信号，生猪供需错配，猪价仍有下跌空间，价格偏弱调整为主。
2.操作建议： 观望
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
屠宰数据：7月14日，国内样本屠宰厂屠宰量为146265头，较上一日减少1977头。（涌益咨询）
养殖利润：截至7月14日，自繁自养生猪养殖利润为亏损331.67元/头，亏损较上期缩小6.27元；外购仔猪养殖利润为亏损434.56元/头，亏损较上期扩大26.77元。（Wind）
重要消息：
牧原股份：预计上半年亏损25.5亿元-32.5亿元，去年同期亏损66.84亿元。报告期内公司生猪出栏量较去年同期略有下降，但生猪销售均价较去年同期有所上升，且生猪养殖成本有所下降，因此公司2023年上半年亏损金额较去年同期明显下降。
现货市场：截至7月16日，周末猪价涨跌互现，市场缺乏实际利好。全国外三元生猪出栏均价13.95元/公斤，河南均价13.95元/公斤。（涌益咨询）
白糖：郑糖迎来消费旺季，但远期价格依然承压
1.核心逻辑：目前6月国内工业库存较弱，内外价差扩大，配额外倒挂增加将抑制进口意愿；目前现货市场挺价积极，但7月随进口利润将逐步改善，且消费旺季国内抛储预期增强，预计价格宽幅震荡。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月14日，ICE美国原糖主力合约收盘价24.29美分/磅，较上一交易日上升0.26美分/磅。
重要信息：全球第三大糖生产国泰国的过度干旱可能会抑制该国的糖产量，亦对糖价起到支撑作用。今年到目前为止，泰国的降雨量较去年同期减少了28%，而厄尔尼诺天气系统的出现可能会在未来两年进一步减少降雨量。
截至2023年6月底，全国累计销糖688万吨，比上年同期增加86万吨；累计销糖率76.6%，比上年同期加快13.7个百分点。本年度国内食糖产量下降、进口量减少，市场供应形势偏紧。（农业农村部）
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7110元/吨，涨50元/吨；云南昆明市场价6860元/吨，涨20元/吨；广东湛江价格7270元/吨，涨30元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7470元/吨，涨50元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7340元/吨，涨40元/吨。（mysteel）
棉花：低库存传闻又起，预期价格宽幅震荡
1.核心逻辑：新疆库存底位的传闻刺激扰乱市场情绪，棉企报价相对坚挺，下游难以接受低；郑棉期货增量减仓，国内新年度棉花减产基本已成定局，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望上升，短期内棉花价格宽幅震荡运行。
2. 操作建议：震荡
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月14日，ICE美国美棉主力合约收盘价81.78美分/磅，较上一交易日下降0.48美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格17175 16840元/吨，较上一交易日下降335元/吨。
重要信息： 近期新疆各地天气较好，气温略有回升，今后几天内各地气温将升至35-40度之间，利于棉花生长。据库车某棉农介绍，今年种植棉花1000亩，5月受低温影响棉花生长缓慢，部分棉田进行重播。随着气温的回升，目前该地块棉花长势良好，平均高度70-80厘米，棉花已进入盛花期，但生长期有所推迟，往年同期已有部分伏前桃。该农户计划7月14日开始打顶工作，主要以人工打顶为主，较去年推迟10天左右。（中国棉花网）
截至7月13日，张家港保税区棉花总库存2.8万吨，较前一周环比减少5%；其中，保税棉2.4万吨，较前一周环比减少4%，非保税棉0.4万吨，较前一周环比减少1%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比64%，较前一周减少0.9个百分点；巴西棉占比6.4%，较前一周增加4个百分点；印度棉占比2.2%，较前一周减少5个百分点；其他国家及地区占比26%，较前一周增加1.3个百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况，张家港保税区棉花库存中，出库2768.957吨，入库975.702吨，净入库（-1793.27）吨。（ 张家港保税区纺织原料市场 ）
现货市场：7月14日，3128B新疆机采棉17600-17900元/吨，手采棉17800-18000元/吨。内地市场棉花价格相对稳定，3128B新疆机采棉17700-18000元/吨，手采棉17900-18300元/吨。（myteel）
能化板块
原油:短期获利回吐，油价接近阻力位置
1.核心逻辑：原油周五由11周高点回落，因参与者获利回吐，200天移动均线也再次对油价进一步上行造成压力。此前因为西非出现供应中断、俄罗斯供应减少令市场供求趋紧，油价连续第三周上涨。但目前技术面因素主导交易，油价遭遇比较大的阻力，同时美国部分地区炼厂利润有所疲软也对市场情绪构成压力，所以即便宏观信号有所改善，价格仍然难以突破阻力位。后续市场将关注美联储下一步利率决策，以及俄罗斯原油价格超过G7设定的60美元上限后，七国集团决策者将作何反应。
2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI 73美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于79.87美元/桶，前收81.36美元/桶，WTI主力75.42美元/桶，前收76.89美元/桶。Oman主力收于79.92美元/桶，前收81.42美元/桶，SC主力收于577.4元/桶，前收580.3元/桶。
沥青:前期原料行情支撑，后期自身供需决定方向
1.核心逻辑：主力合约收于3731元/吨，前收3767元/吨。原油上周抬升后，对所有油化品种均强势带动。另一方面沥青上周数据小幅转强，库存也处于低位，和其他化工品种一样，低库存的油化品种此次受到的抬升也较为明显。而目前资金紧张的情况仍然在继续，市场询价的仍然以低价货偏多，高价的拿货意愿不多。而7月炼厂开工逐渐恢复，排产增加，而此前预期的需求恢复目前程度仍然较为有限，关注后续需求恢复情况，短期沥青价格可能会陷入上行跟随原料较为有限的区间内。
2.操作建议：跟随原料小幅上涨。
3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油回稳，沥青更多依靠原料支撑。库存较低是近期价格抬升的主要原因，但是需求恢复的力度仍然不够，若有真正回稳则沥青基本面将有所改观。
PTA:原料支撑仍然偏强，短期情绪支撑利多
1.核心逻辑：原料行情继续，下游开工也仍高企，PTA跟随上行。但目前基差持续走弱，下游现金流不断下行，且聚酯行业发出通告抗议上游原料大幅涨价，凸显行业和盘面出现一定背离，在周四周五盘面也一度体现出逆势下行情况，月差也持续回落。原料近期冲高后逐渐趋稳，周五油化整体已有回调，PTA预计将在高位持稳或阴跌。
2.操作建议：短期将高位震荡
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:成本支撑仍在，价格区间震荡明显
1.核心逻辑：乙二醇跟随化工板块得到提振，虽然幅度有限。后期原料行情暂且持稳，结合夏季煤用日耗提升，乙二醇或继续维持窄幅震荡局面。
2.操作建议：前期多单可继续持有。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
甲醇:上行阻力增加
1.核心逻辑：成本短期表现支撑，但进口预期减少，低估值状态下下游MTO新装置宝丰投产等预期炒作。价格上涨后估值偏高，预计价格震荡偏强为主，若继续上行需宏观配合向上才有空间，等待验证。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1950-2000元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。内蒙北线1950-2000元/吨，内蒙南线商谈1950元/吨。
太仓甲醇市场宽幅上涨，现货刚需商谈；纸货套利和换货居多，少量单边逢高出货，基差持稳。成交一般。
小单成交：2240-2260，基差09-10
7中成交 ：2250-2260，基差09-0/+5
7下成交 ：2270-2275，基差09+10
8下成交 ：2280-2285，基差09+20/+22
9下成交 ：2290，基差09+27
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在240-260美元/吨，远月到港的非伊船货报盘在260美元/吨，有货者捂货惜售；东南亚需求偏弱，整体价格弱势调整。
装置方面：甘肃华亭年产60万吨甲醇装置跳车临停，预计短期内恢复。河南中原大化年产50万吨甲醇装置5月9日点火重启，5月15日因装置故障停车，据悉，该装置已于2023年7月7日附近重启，目前启动稍有不顺，再次停车，闻鄂尔多斯国泰年产40万吨甲醇装置6月23日起停车检修，预计7月底8月初附近恢复.内蒙古易高年产30万吨甲醇装置于6月23日起停车检修，预计7月20日附近重启。
L：进口窗口多数打开
1.核心逻辑：两油库存68万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.55%；去年同期库存大致75.5万吨。上游装置检修损失量下降，除线性外其他进口窗口均打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格上涨，成交一定程度受到抑制，库存较低，但基本面驱动不强，预计跟随商品共振波动。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分上涨，华北地区LLDPE价格在7970-8150元/吨，华东地区LLDPE价格在8020-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8280-8500元/吨。
PE美金市场大稳小动，线性货源主流价格在925-945美元/吨，高压货源主流价格在940-955美元/吨，低压膜料主流区间在930-995美元/吨左右。除线性外其他品种进口窗口均已打开。
装置：
PP：期货继续上行，基差走弱。
1.核心逻辑：两油库存68万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.55%；去年同期库存大致75.5万吨。装置损失量下降，京博二线计划出产品，宝丰装置传闻月底投产。下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。
2. 操作建议：空配09
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场价格上探。华北拉丝主流价格在7050-7150元/吨，华东拉丝主流价格在7180-7280元/吨，华南拉丝主流价格在7230-7300元/吨。
PP美金市场价格稳中偏暖，参考价格：均聚820-850美元/吨，共聚830-880美元/吨。
装置：
橡胶:近月博弈激烈，沪胶支撑较强
1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。据了解，目前一轮收储约3万吨老全乳，对期现市场冲击不大。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。
5.市场情况：RU2309合约收于12430元/吨， RU2401合约收于13325元/吨，NR2309合约收于9560元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1890元/吨。
纸浆:汇率支撑褪去，盘面冲高回落
1.核心逻辑：外盘7月报价针叶浆企稳，阔叶浆上调30美金/吨，叠加近期人民币汇率持续贬值，货币端支撑浆价。但目前欧洲主要港口库存仍然保持高位，海外供需过剩导致全球发运量向中国倾斜。加拿大港口罢工、山火导致的浆厂停工等因素，兑现到基本面上的边际影响有限。在国内和欧洲类似的高库存背景下，终端需求未有明显好转，下游采买意愿清淡。并且，对于即将在12月注销的老仓单而言，也需要23年合约对24年合约的价差显著拉开后，才能吸引买盘消化老仓单，基本面仍偏弱。
2.操作建议：SP09逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
SP2309合约收于5338元/吨，SP2401合约收于5472元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5400元/吨。
黑色板块
钢材：海外风险偏好回升，钢材期现货价格震荡偏强
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量17.59万吨，环比回升3.3万吨；热卷价格也小幅反弹。国内经济数据依然欠佳，但美国CPI、PPI数据双双走弱，使得海外市场风险偏好有所增加。基本面方面，高温多雨相互交替，工地施工影响较大， Mysteel螺纹钢、热卷库存继续累积，表观消费量低位运行，且近几周房地产数据表现依然较差。供应方面，本周五大品种成材产量小幅回落，但因钢厂尚有一定利润，所以扩产意愿较强。同时，近期不断又有平控消息流出。加上夏季高温用煤用电高峰，成本大跌可能性不大，所以钢材价格下方亦有一定支撑。
2.操作建议：螺纹、热卷短期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：7月14日，上海、杭州、南京等25城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海、杭州等17城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项：据中国人民银行、国家金融监督管理总局10日发布通知，将此前公布的支持房地产市场平稳健康发展的两项金融政策进行调整，适用期限统一延长至2024年12月31日。中国人民银行有关负责人表示，此举旨在引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期，加大保交楼金融支持。为促进房地产市场平稳健康发展，2022年11月中国人民银行、原银保监会联合推出16条金融举措，从保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、配合做好受困房企风险处置、加大住房租赁金融支持等方面，明确了支持政策。
铁矿石：基本面短期仍偏强，矿石价格延续高位震荡
1.核心逻辑：铁水产量高位，港口库存回升，铁矿石短期基本面仍偏强，价格亦有一定支撑。不过，成材需求一直偏弱，成交乏力，且部分主产区传出限产消息，预计铁水产量可能已经接近顶部区域，后期会进入下行通道。供应方面，随着季末冲量的结束，本周澳洲巴西矿石发货量减少511.2万吨，但45港矿石到港量仍环比回升49.2万吨，且从中期来，下半年矿石供应回升的大方向不会改变。所以后期矿石累库将是大概率事件。故需重点关注铁水产量顶部和港口库存底部何时确立。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数111.75美元/吨，涨1.2美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报883元/吨，涨12元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12495.17，环比降143.39；日均疏港量315.80增2.38。分量方面，澳矿5589.32降135.24，巴西矿4369.18增50.55；贸易矿7759.91增56.15，球团617.79降33.33，精粉1085.46降41.01，块矿1567.35增7.03，粗粉9224.57降76.08；在港船舶数105条增27条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周下降0.15个百分点，同比去年增加7.35个百分点；高炉炼铁产能利用率91.20%，环比下降0.91个百分点，同比增加7.19个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加0.43个百分点，同比增加50.22个百分点；日均铁水产量244.38万吨，环比下降2.44万吨，同比增加18.12万吨。
玻璃：周度去库幅度较大，期价上行
1.核心逻辑：7月期价反弹，主要受高基差、成本支撑以及地产政策利好驱动。展望后市，主力合约基差收窄，且现货端未有较强向上驱动，谨慎看待主力合约反弹高度。长期来看，若地产刺激政策对实际需求拉动有限，玻璃价格仍偏弱运行，远月合约或宜逢高卖出。
2.操作建议：远月合约逢高空
3.风险因素：长期终端需求恢复强于预期
4.背景分析：
周五玻璃期价上行，09合约收报1678元/吨（+4.61%），01合约收报1473元/吨（+3.08%）。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1847元/吨（+3）。华北地区1790元/吨，华东地区1940元/吨（+10），华中地区1800元/吨，华南地区1960元/吨（+10），东北地区1760元/吨，西南地区1900元/吨，西北地区1780元/吨。
需求端，终端订单方面变动不大，但下游加工厂根据自身订单情况适量备货。供应端，浮法产业企业开工率为79.08%，产能利用率为81.91%。 今日沙河市场成交一般，部分规格抬价略走高，交投氛围较昨日有所好转。华东市场部分企业价格上调，整体出货较高。华中市场个别企业提涨外，多数维稳观市。华南市场部分企业价格上调1-2元/重箱不等，多数企业普遍较高，下游加工厂适量备货。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5523.5万重箱，环比-6.36%。
纯碱：库存低位，期价偏强
1.核心逻辑：纯碱期价反弹，空头主力机构仓位大量减仓，或由于盘面对远兴投产预期交易较充分转而关注夏季碱厂检修，以及现货库存低报价持稳主力合约修复基差。展望后市，中期仍存在远兴1期2线投产等利空因素，谨慎看待主力合约反弹高度。长期来看纯碱或呈供应过剩格局，纯碱价格偏弱。目前9-1价差收窄，远月合约估值偏高，长期视角下关注逢高卖出机会。
2.操作建议：远月合约逢高空
3.风险因素：长期供应端增量不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强，09合约收报1854元/吨（+1.42%），01合约收报1529元/吨（+0.00%）。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2250元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱走势稳定，价格无较大波动，成交灵活。国内纯碱开工率86.71%，企业装置运行稳定，周末附近个别存检修预期，供应存下降趋势。下游企业刚需补库，需求相对稳定。企业待发订单维持，库存延续低位。预计短期价格维稳震荡。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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