【东海晨报】国内政策刺激力度加大，市场情绪延续升温- 大数跨境

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【东海晨报】国内政策刺激力度加大，市场情绪延续升温

东海e财通

2023-09-05

导读：期市品种概况一览。

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宏观要点

宏观金融：国内政策刺激力度加大，市场情绪延续升温

【宏观】海外方面，因美国劳动力市场呈降温态势，市场对于美联储停止激进加息的预期上升。但是美元短期持续高位，全球风险偏好短期降温。国内方面，国内地产政策支持力度加大以及国内市场情绪升温，短期人民币汇率走强。总体而言，目前国内宏观乐观情绪有所升温。资产上：股指短期情绪偏乐观，维持谨慎做多。国债维持谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡反弹，短期谨慎做多；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多。

【股指】两市股指在周期和科技板块的带动下继续反弹。目前地产政策支持力度进一步加强，以及华为相关产业链带动，国内市场情绪持续升温。目前政策的积极基调已经明确，政策处于持续发力期。随着政策陆续发力，市场风险偏好持续回升，周期性板块有望在政策的支持下走强，科技板块有望在华为产业链的带动下持续走强。操作方面，短期谨慎做多，可逢低做多IH或IF和IM。

【国债】地产政策近日密集落地，北上广深等多地官宣“认房不认贷”，长债承压。股市反弹放大股债资金跷跷板效应，短期内债市波动可能较大。中期内，新一轮存款利率下调开启，宽货币基调下降准期待仍存，债市方向未变。跨月结束后资金偏紧局面应不会持续，短端表现更强。操作方面，可多TS空T做陡曲线。

有色板块

有色金属：国内政策提振预期，旺季消费预计改善，有色偏多看待

【铜】一线认房不认贷放开，新房、二手房销售有所回暖；发改委设立民营经济发展局，协调解决民营经济发展重大问题。9月冶炼厂检修增加，铜产量预计环比有所收缩。盘面偏高，现货成交有所抑制，升水承压。社会库存偏低，月差偏强运行。9月旺季消费预计改善，近期进口货增加，但铜产量环比收缩，9月社库预计累库有限。铜偏强看待，多单继续持有。

【镍】宏观利好推动盘面情绪，但硫酸镍转产电积镍利润可观，镍板供给持续改善，8月国内精炼镍产量环比增4.78%、同比增44.28%，9月产量预计延续增长。盘面反弹，昨日现货成交明显走弱，升贴水下行，贸易商有贴水出货。纯镍库存紧张有逐渐缓解迹象，沪镍仓单逐渐累积。宏观利好但基本面仍偏空，上方空间有限，可尝试牛市期权价差。

【不锈钢】印尼矿端收紧担忧仍在；钢厂原料偏强，成本支撑下挺不锈钢价格的意愿较强，不锈钢下方空间有限。昨日钢厂盘价多数上涨。旺季消费有改善预期，昨日现货市场整体成交较前期有所好转，终端客户采购增加，市场看涨情绪较浓。下有成本支撑、矿端收紧担忧，又有旺季消费预期改善的加持，不锈钢偏强看待，多单继续持有。

【碳酸锂】政策提振情绪，基本面仍承压。工信部等印发汽车行业稳增长方案力争今年新能源车销900万辆左右，同比增约30%。乘联会估8月新能源车批发80万辆，环比增9%、同比增27%。电池、电芯厂库高，有去库压力。氢氧化锂库存高、需求弱，部分准备转产碳酸锂。碳酸锂继续承压，但外采矿冶炼成本倒挂，价格跌幅将放缓。可采用熊市期权价差。

【铝】基本面国内电解铝供需维持双增局面，行业铝水比例居高不下，铝锭产量维持低位，进口窗口打开导致海外铝锭流入增长及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态，截至9.4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周四库存增加2.6万吨，继续位于近五年同期低位，累库速度持续偏弱，给了多头信心，支撑铝价持续向上。需求方面，当下国内铝下游加工版块整体处于淡季，终端订单不足，行业开工呈现下滑状态。短期铝价维持震荡运行为主。

【锌】锌锭供应仍然超预期，7月SMM中国精炼锌产量同比增加15.79%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，多数炼厂依然保持较高的生产水平。消费需求仍旧呈现疲软状态。截止9.4日，SMM七地锌锭库存9.56万吨，较周一上升0.72万吨，国内现货流通货量偏紧，给予锌价底部支撑，沪锌重心再次上移。

【锡】供应端，缅甸矿山谈判仍需要较长时间，矿山员工返工签证较难获得，中长期锡精矿供应仍然偏紧；选厂复工或稳定10月前的锡精矿进口量；锡锭进口窗口打开，预计将在8-9月的进口量上有所体现。需求端，临近电子产品消费旺季，锡焊料需求边际回升；铅酸电池、镀锡板旺季或带来边际增量，锡化工或逐渐走弱。在沪锡价格下浮回落后，下游再度入场补库，库存去库244吨。在矿端扰动仍在的情况下，预计沪锡价格在震荡确认底部后将震荡上行，可逢支撑位做多。

【工业硅】工厂及港口库存继续向交割库转移，现货驱动向上，期市仓单量大近月期货或有一定压力。下游多晶硅产量高位、有机硅装置复产迹象，等待实际需求发力。操作上建议12多单持有。

【黄金/白银】本周公布美国工厂订单、非制造业PMI等数据，市场预计增速放缓，美元或偏弱运行；IG客户情绪指标显示黄金白银短期走势或中性；关注下周末美联储褐皮书及美联储官员讲话。操作上建议观望。

黑色板块

黑色金属：现实需求疲弱，钢材期现货市场涨势趋缓

【钢材】今日，国内钢材期现货市场延续反弹。上周一系列宏观利好政策出台后，市场预期依然向好。但现实需求依旧表现疲弱，现货跟涨乏力，市场成交量也没有明显回升，且目前主流观点对于9月需求预期并不高，贸易商操作也较为谨慎。供应继续维持高位，但品种间有所分化，建筑钢原料价格大幅反弹，钢厂利润的收窄，在一定程度上抑制了钢厂的扩产意愿。短期来说，螺纹、热卷或以区间震荡为主。

【铁矿石】铁矿石基本依然偏强，铁水产量创年内新高，钢厂阶段性补库依然延续。但需要注意，近期铁矿、煤焦价格大涨，钢厂利润明显收窄，钢厂主动性减产或有所增加。同时，铁矿石供应大方向也不会改变，本周铁矿石到港量虽然有所回落，但发货量仍延续回升趋势，所以后期矿石累库将是大概率事件。密切关注平控政策执行时间、力度以及钢厂利润变化情况。

【焦炭/焦煤】结论：观望，激进者可逢高布局空单。逻辑：（1）供应端由前期受煤矿安全事故及安监的影响所致偏紧格局正逐渐转向宽松，进口蒙煤通关车辆维持高位，整体供应在逐步好转。（2）焦炭第一轮提降落地，现货进入降价通道，焦企前期利润丰厚，开工稳定出货积极，焦炭相对充足（3）铁水产量维持高位，近期多条宏观利好政策频出，对地产有所托举，但难有突破性增长。

能化板块

能源化工：减产存续预期刺激，能化中枢继续抬升

【原油】原油价格升至11月以来最高水平。俄罗斯上周宣布将延长出口限制，更多细节将在未来几天公布，而市场广泛预期沙特将跟进，把资源限产措施延续到10月。基础指标预示市场预期在继续收紧，WTI的1月价差已经扩大至每桶0.85美元，一周前为0.43美元。目前原油价格已经突破，技术面来说将会继续保持较强态势，但仍需谨防沙特俄罗斯减产规模有所缩减带来的风险。

【沥青】国营炼厂开工率连续增加，供应压力继续小幅上行。油价近期走高后，沥青盘面跟随幅度明显力度不够。厂库和社会库的去化也有所放缓，而需求近期有一定反复，成交总体仍然偏低端货品。库存的总体去化压力增加。原油近期面临阻力位，沥青大概率跟随进行波动，若成本突破则可有小幅行情。

【PTA】PX价格继续回升至接近1100的高位，成本支撑继续。下游高开工也存续，但是利润情况在转差，终端订单如果没有预期外好转，前期补库可能会透支此轮需求。资金方面，短期多头持仓力量仍然较强，PTA盘面受支撑明显，需求印证时点之前将继续震荡格局。

【乙二醇】夏季日度耗煤已过峰值，煤库存也持续创新高，后期煤价下行仍然概率较大，成本仍可能小幅下行。乙二醇过剩不改，且区间越来越窄，波动率的做空价值也仍然较高。

【甲醇】供需双增，累库速率下降。基本面好于预期，但供应端回归压力较大，库存仍有上涨预期，需关注宝丰MTO出产品情况。政策利好持续，价格仍然偏强，甲醇单边价格震荡偏强。关注15正套。警惕宏观和成本风险。

【聚烯烃】原油价格偏强，聚烯烃成本支撑明显。PP意外检修仍存。下游开工均有不同程度回升，订单情况改善，BOPP改善明显。阶段性补库情况出现。PP供应端意外检修维持，成本利润不佳投产或有推迟，需求端发力，基本面改善。盘面价格依然偏强。供应端PE装置下周有重启，下游开工均有不同程度回升，农膜需求过渡期，订单环比提升，同比不乐观，旺季预期支撑。产业库存偏低，补库不多，供需矛盾不突出。LD短期供需恶化。市场偏暖，盘面价格依然偏强

【天然橡胶】泰国出口环比大幅缩减，远期到港货物紧张。国内海南地区原料抢购激励，听闻收胶价格逼近12元/公斤。库存环节，近期到港货物环比下滑明显，深色胶去库正式启动；浅色胶方面越南胶库存持续累库，预计夏季进口量将有超预期增量。下游来看，出口支撑轮胎厂开工高位运行，乳胶下游在乳胶反弹后，买盘走弱。产业矛盾在短期内有所激化，整体结构性矛盾不突出。由于今年交割品增产预期明确，盘面上行高度有限。

【纸浆】海外浆厂上调9月现货报价，美金现货进口利润持续下滑，远月供应压力好转。国内库存高位运行，但海外库存环比下滑，过剩产能出清中。下游略有提价，走货平稳，未有太大变化。人民币汇率升值后，对盘面单边价格支撑有限，宏观强势预期仍未来临，纸浆短空SP2312，长多SP2401。可月间反套也可以单边持有。

【玻璃】库存中性，短期供需矛盾不强，四季度或去库。05合约深贴水，成本区间内，估值偏低。地产托举政策进一步加码，市场情绪偏暖，关注后市实际数据表现。操作上建议05多单持有。

【纯碱】库存极低，短期供需紧张，累库或10月后。01合约深贴水，对氨碱法纯碱成本已有一定升水，估值中性。远月价格基本反应大装置投产预期，谨防供应端增产不及预期。操作上建议观望。

农产品板块

农产品： 美国中西部产区高温消退且降雨增多，但预期种情改善空间有限

【美豆】从产区天气看，北部高温，中部降雨也低于正常水平，美豆压榨也较好，美豆油供需趋多形势不变，对美豆也有较强支撑。本周作物优良率及干旱面积较难看到太大改善空间，美豆暂时看不到持续大幅回调的可能。资金看美豆和美豆油的净多持仓兴趣也未减。

【豆粕】9-10月厂国内主要油厂豆粕产里月均600-650万，预期9月月均提货650万左右，9-10月豆粕可供应能力将是大归收缩的，但供应能力及去库幅度预期要小于2022年。9-10月豆粕供需面依然趋强，但要注意盘面资金阶段性回撤及美豆回调带来的成本坍塌风险。

【豆油】豆粕恐高和滞涨初现，资金大部分流入油脂。豆油供应边际收缩，基本面逐渐转强，颇受资金青睐。预期在中秋及国庆消费档口，豆油期现价格或持续走强。

【棕榈油】国内棕榈油增库预期兑现，8月马棕增库预期不变。国内9月预期到港量依然较大，终端需求依旧偏清淡，增库趋势不变。尽管目前印度处于节日消费旺季，但从国际豆棕价差看，棕榈油性价比优势并不突出。后期关注原油及汽柴油低库存支撑下美豆油偏强行情对马棕及国内棕榈油行情的提振。

【菜油】国内基本面中性偏弱，但加菜籽超预期减产调整对未来菜系支撑转强。目前菜系油粕比低位，多菜油空菜粕参与度高。

【玉米】受巴西8月出口量达到创纪录高位的影响，周一11合约小幅下跌。9月小麦涨势继续，北港库存创新低，南方现货也偏强。预期春玉米上市初期，玉米价格或偏强运行。不过中下旬随着玉米收割推荐，预期强势行情或将逐步见顶。若10月辽宁天气良好，玉米集中上市压力或凸显，价格或进入跌势。短期C11估值偏低，单边试多为主。C01高空策略不变，关注2650-2700入场区间。

【生猪】月末供需边际转强，但明显情绪上惜售缺乏支撑，天气因素导致局部上涨行情也缺乏持续性。9月集团厂出栏计划量提高且出栏体重增加，冻品回流资金操作依然存在，供需双增但预期供应压力释放需求依然突出。价格或震荡偏弱运行。

【白糖】北半球榨季受厄尔尼诺减产影响，以及印度出口禁令传闻继续大幅拉涨ICE糖。国内09现货逻辑回归支撑走强，后期看供应短缺且进口利润倒挂深化，需求也有准好迹象，供需面白糖依旧有走强基础。

【棉花】美湾风暴继续拉涨美棉，国内下游订单恢复缓慢，成品库存累积，纱线利润亏损，上游棉花库存持续消化，棉花价格继续上涨，轧花厂加工利润好转，且基于产能过剩现实，抢收逻辑悠然存在。国内上下游利润传导不畅，期货资金面多空分歧也大。供需基本面没有变话，后期重点关注宏观指引。

集装箱航运板块

集运指数：旺季需求崩塌概率较小，期价反弹后或呈震荡走势

【集运欧线】供应端，在集装箱船不断完工、交付的格局下，集运欧线运费仍然较为低迷。需求端，船公司调价以来，集装箱出口量表现较为平淡，“旺季不旺”的格局较为明显。在9月1日SCFI小幅反弹后，市场情绪有所回暖，期货价格亦开始上行。预计本周仍以高位震荡为主，价格持续上行或旺季价格大幅下挫的概率相对较低。

作者栏

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