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【东海晨报】国内市场情绪转暖，风险偏好大幅升温

东海e财通

2023-12-12

导读：期市品种概况一览。

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宏观要点

宏观金融：国内市场情绪转暖，风险偏好大幅升温

【宏观】海外方面，11月美国消费者对未来一年通胀率的预期中值连续第二个月下降，从10月的3.6%降至3.4%，全球风险偏好小幅升温；此外，由于日本央行12月结束负利率的预期被打破，日元下跌，美元上涨。国内方面，通胀降幅超出市场预期，表明国内经济复苏放缓。总体而言，目前国内外宏观乐观情绪有所升温。资产上：股指短期震荡，维持谨慎观望。国债维持谨慎观望。商品板块来看，黑色短期反弹，短期谨慎做多；有色短期震荡，维持谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡，谨慎观望。

【股指】在计算机传媒以及证券等板块的带动下，国内股市大幅上涨。基本面上，中国通胀降幅超出市场预期，表明国内经济复苏放缓；但是，央企科技指数ETF成交额创历史新高，资金对市场支持力度较大，短期对国内风险偏好有较大的支撑。操作方面，短期观望。

【国债】政治局会议对货币政策表述仍较积极。后续财政加力阶段，需求修复亟待政策支持，市场对降准、降息等货币总量宽松工具的使用期待提升。宏观数据显示基本面进一步向好仍有曲折挑战，债市压力不大，鉴于利率已下行较多，后续可能偏强震荡。前期多单可继续持有。

有色板块

有色金属：市场静候本周美国CPI和美联储议息结果，有色盘面震荡为主

【铜】本周二美国11月CPI将公布。本周四凌晨美联储12月议息结果将公布。市场等待重要数据和会议结果，铜盘面震荡。昨日铜盘面偏强，下游采购情绪受抑制，现货市场成交一般，加之市场到货增加，现货升贴水承压回落。昨日主要地区铜社库较上周五增0.71万吨至6.47万吨，社库有所回升但仍处较低水平。市场等待美国CPI和美联储议息结果，铜盘面震荡，关注后续低多机会。

【镍】沪镍盘面昨日高开低走，下游采购仍以刚需采购为主，现货市场成交未有明显改善。外采原料产电积镍亏损，11月国内纯镍供给增速放缓，12月产量预计仍处高位但同比增速继续放缓。国内镍铁厂减产但镍铁库存压力仍大，价格承压。下游需求弱，电池级硫酸镍均价昨日再跌300元/吨，阴跌仍未结束。镍铁和硫酸镍跌价显示镍元素仍有过剩压力，上周宏观情绪回落，盘面反弹沽空为主。

【不锈钢】昨日无锡市场钢厂开盘价较上周跌300元/吨左右，现货市场成交一般。11月国内钢厂减产，12月产量预计因复产而增。消费淡季，下游按需采购，投机备货不足。上周库存周环比减少，后续降速预计放缓，仍有累库压力。国内镍铁厂减产但镍铁库存压力仍大，价格承压。不锈钢基本面仍弱，盘面反弹沽空为主。

【碳酸锂】昨日盘面冲高回落，下挫明显，持仓大幅减少；现货延续弱势。当前产业客户交割意愿较为强烈，广期所透露截至12月10日，碳酸锂期货意向交割量达1.05万吨。昨日广期所公告新增三家交割厂库，将碳酸锂期交割货仓库有关存放点最低保障库容由2000吨增加至5000吨。碳酸锂库存周环比变动有限。电池库存压力大，基本面仍弱，仓单担忧缓释，盘面反弹沽空为主。

【铝】供应减产消息逐渐被消化，市场焦点关注消费表现上，季节性淡季比较明显，供需双弱之下，铝价高位抛压明显，近期出现回调。不过最近两周库存以每周以3-4吨的较快水平去库，在供应仍存扰动入库有限情况下，后续大概率库存水平将处于低位。近期铝价跌势较大，空单建议持有。

【锌】近期海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。锌精矿加工费不断下调，矿石供应逐步偏紧，即便是在精炼锌高产和进口的补充下，库存仍然维持去化，当前需求韧性大，年底前的小旺季仍存。供需双增格局下，建议观望。

【锡】宏观，关注12月12日美国11月CPI数据、14日凌晨美联储利率决议。供应端，赣州某炼厂宣布减产一个月，沪锡价格大幅走高；锡锭进口窗口打开，但年底的进口量或受配额影响而难现增长。需求端，电子产品和光伏对焊料的需求转弱；锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平，镀锡板维持淡季弱需求。预计沪锡价格或在宏观情绪共振下有所回落，在供应无进一步扰动的情况下，震荡重心有所下移，单边以日内短线为宜。

【工业硅】西南地区进入枯水季后电价上升，新疆地区硅煤价格上升，成本端有所提振。期价已贴水现货，贴水高价高价地区成本，估值已较低，后市主要逻辑或为成本支撑，期价震荡走势为主。

【黄金/白银】本周公布美国CPI、PPI等数据，美联储举行12月议息会议。市场预计通胀同比增速继续放缓，美联储此前按兵不动关注本次议息会议是否释放偏鸽信号。

黑色板块

黑色金属：现实需求偏弱，钢材期现货价格涨势放缓

【钢材】今日，钢材期现货价格震荡偏弱，市场成交量继续低位运行。CPI数据继续走弱，但市场对于政策依然有所期待；海外美国非农就业数据维持韧性，但薪资增速维持低位，联储议息会议再度释放偏鹰基调可能性不大。基本面方面，现实需求继续走弱，钢材表观消费量持续回落，部分品种累库。供给目前延续回落趋势，5大材产量，高炉日均铁水产量均有回落，但4000以上的价格或刺激电炉钢复产，后期供应可能会有所回升。另外，第三轮焦炭价格上涨预计于下周落地，钢材成本端依然表现强势。短期来看，钢材市场仍以震荡偏强为主，但需注意回调风险

【铁矿石】铁矿石期现货价格高位回落，目前钢厂检修范围有所扩大，高炉日均铁水产量持续下降，且日均疏港量和钢厂日耗均有所回落，但钢厂陆续开始补库，需求端对价格仍有一定支撑。供应方面，由于前期压港船只较多，加之港口卸货效率提升，本周铁矿石到港量环比有所回升，且考虑到年底冲量因素存在，供应继续呈现回升趋势。港口累库趋势延续。同时，130美元以上的铁矿石价格，政策监管风险一直存在。短期价格或以区间震荡为主。

【焦炭/焦煤】观点：观望。产业端供需边际宽松，宏观向好，煤焦宽幅震荡。现货方面，焦炭第三轮提涨全面落地。供应方面，上周洗煤厂开工下滑，焦企钢厂开工上调，但供应波动均不大。需求方面，上周日均铁水产量下滑，边际需求减少，但仍保持历年同期高位水平。四季度煤焦有冬储补库预期存在，宏观向好，安监持续，煤炭供应难有大的增加，并且煤焦库存低位水平，价格弹性较大。

能化板块

能源化工：市场等待新的供求信号，油价企稳

【原油】原油在平淡交投中持稳，此前市场对供应将超过需求的担忧引发近年来最长连跌周数。月差继续预示石油市场疲软，Brent和WTI的3月结构都处于看跌的情况。IEA，OPEC和EIA将在本周晚些时候发布市场基本面报告，以及美联储年内最后一次利率决定，这将可能会给油价带来新的供需信号。

【沥青】社会库小幅累库，厂库去化实现转移。周度炼厂开工继续回稳，产量稳中有升，环比小幅增加。需求近期仍大概率进一步走弱，盘面维持区间震荡。而直到目前为止，冬储的合同的接受积极性仍然一般，贸易商仍然按需采购，未见明显储备进行。但短期炼厂库存实现转移后压力也较为可控，沥青自身基本面偏弱且新驱动较少，关注原油绝对价变化。

【PTA】终端产销氛围继续有小幅走弱迹象，但是下游备库依旧能维持，社会库存转移至下游。PTA的加工费近期得益于上游成本的走弱而持续保持在中高位置，后期装置仍有检修推迟以及回归的预期，短期基差维持，但后期过剩需求目前仍未有太大改变。明年的下游投产可能仍有缩量，价格中枢或有下行。

【乙二醇】4季度煤补库预期仍在，叠加安监持续，事故也多发，以及库存低位，短期煤价弱化空间可能有限，乙二醇跌至近前期低位，明年投产压力较小情况下继续消化过剩周期，但短期下游产销开工走弱可能会有负面影响，主力波动可能继续走低。

【甲醇】内地检修回归短期集中，但西南天然气装置计划陆续停车，内地需求虽有走弱但库存无明显上涨。港口近期需求较稳定，出现进口短期较少，港口压力下降。01合约即将换月，价格预计震荡为主，05合约短期受宏观和市场情绪影响略弱，但1月内外限气影响下，下跌空间有限。卖看跌期权或震荡区间低位试多。

【聚丙烯】原油价格下跌，PP成本利润修复，仍亏损，估值中性偏高。下游开工略有下降，订单情况不佳，企业观望为主，BOPP有阶段性补库行为，对行情有一定支撑。下周供应小幅收窄，无新增投产，暂缓压力。但仍不改供强需弱格局。

【塑料】下周部分装置重启，供应存量增加，下游农膜需求回落明显，其他也有走弱迹象，价格预计承压。汇率下跌，利空塑料，关注进口情况。

【玻璃】近来原片厂去库形势较好，整体库存中性稍低水平，华北及华中地区库存低位，短期现货驱动向上。长期来看，明年地产竣工增速或放缓，玻璃需求增长或有限，长期价格走势谨慎乐观看待。技术面来看在前期压力位出现调整，但多头趋势仍较强。目前主力合约略超高价成本，估值不高，短期内回调可尝试跟多。

【纯碱】近来周度产量有所增加，但碱厂重碱库存继续维持低位，短期现货驱动向上，但下游接受程度不高。长期来看，明年光伏与浮法玻璃产量增速或放缓，纯碱需求增长或有限，且供应端仍有大产能投产，长期价格走势偏弱看待。技术面来看短期出现调整，但多头趋势仍较强。目前主力合约估值在当前成本下已计入较可观利润，估值中性，短期内可尝试轻仓多。

农产品板块

农产品： 东北产区跌幅放缓，玉米供应宽松格局仍不改

【美豆】12月南美天气市场交易高峰期，多头资金回补空间大，美豆1300一线支撑强。短柱美豆出口销售及装运节奏以及宏观预期变化，短期美豆或维持1300一线震荡。

【豆粕】目前下游采购和建库意愿不高，杂粕替代空间大，11月到港延期导致供应压力后置，寄希望于大豆收储调节缓解部分供给压力，供需宽松事实不变，现货压力较大，看空预期不变。

【豆油】本周开机水平不高，豆油增库幅度有限，基差小幅走强。豆油供需边际支撑转强，油脂暂不具备崩盘基础，但反弹也缺乏较强支撑，震荡偏弱预期不变。

【棕榈油】进口商洗船现象增多，12月船期买船数量下降，需求持续疲软，高库存结构不变。短期国内供需宽松基本面不变，且受宏观及能源拖累压力更大，依然空配思路为主。远期进口成本倒挂依然是核心支撑，也不具备崩盘的可能。下周关注MPOB报告中马棕去库幅度，以及利多兑现给出的空配机会。

【菜油】本周菜油率先破位下行，菜豆价差再度走低。后期在节日消费窗口，菜油需求边际增量或强于的豆油的预期不变，菜豆05回缩至500以内之后，长线正套可继续陆续建仓。

【玉米】玉米价格趋弱运行，南北发运倒挂，基层出货积极性降低。黑龙江、吉林售粮进度仍偏慢，丰产背景下，农户惜售挺价空间有限。进口玉米陆续到港，饲企库存高企，内贸玉米需求支撑减弱。整体供应宽松格局不改，价格预计呈震荡偏弱走势。警惕元旦前农户集中变现所导致的卖压。

【生猪】猪病影响扩散，抛售情绪升温，年前规模厂目标完成压力不减，市场猪源流通充足。需求端，近期全国多地气温下降明显，本轮降温对腌腊需求支撑或有提振。整体供强需弱局面难改，行情偏弱态势仍将延续。

作者栏

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