宏观金融：制造业PMI受外需回落影响而收缩，有色面临压力
【国债】 市场对基本面和政策面的反应已经比较钝化，后续重点关注资金面的变化和货币政策的出台情况。资金面仍有不确定性，但影响不会太大。在2.6%以下，十债利率进一步下行的动力将逐步减弱，但偏强震荡的局面还不会改变。多头策略可以继续维持。
有色金属：制造业PMI受外需回落影响而收缩，有色面临压力
【铜】12月官方制造业PMI为49%，低于前值49.4%，受外需回落影响，制造业新订单指数为48.7%，较上月降低0.7个百分点。节前盘面相对高位，升水亦偏强，市场观望情绪明显，现货整体成交清淡。节前国内电解铜社库6.64万吨，周内有所增加但仍偏低。制造业PMI受外需回落影响而收缩，铜价面临阻力，但降息预期和低库存背景下，向下有限，逢低做多。
【镍】电池去库影响三元需求，电池级硫酸镍仍受压制，外采原料产电积镍利润尚可，12月国内纯镍产量预计仍高。钢厂利润尚可，采购镍铁，价格趋稳。国内镍铁减产，采购镍矿意愿弱。全球纯镍库存继续回升，上周五上期所镍库存13765吨，周增465吨；LME镍库存64056吨，周增7998吨。镍元素过剩压力未改，盘面偏弱，逢高做空。
【不锈钢】钢厂利润尚可，据中联金统计，12月国内31家钢厂排产297万吨，较11月产量减0.5%，其中300系排产151.8万吨，增1.5%。消费淡季，下游按需采购，节前现货市场成交偏淡。上周78仓库不锈钢社会库存80.52万吨，周减5.51%，其中300系库存53.71万吨，减0.26%，300系去库放缓。刚需淡，300系去库放缓，盘面再走弱，逢高做空。
【碳酸锂】上周碳酸锂产量6991吨，周环比减3.7%；外采矿冶炼亏损，盐湖开工降。江西有锂盐厂元旦后停产。电池仍处去库，对正极需求弱；磷酸铁锂和三元材料价格续跌，对碳酸锂需求弱。截止12月28日碳酸锂样本库存66584吨，周环比增2889吨，库存压力仍大；广期所仓单亦继续增加。供需双弱，继续累库，碳酸锂仍有压力，逢高做空。
【铝】供应端短期进入平稳运行期，但仍需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险。12.28日中国铝锭社会库存43.4万吨，较上周四去库1.2万吨。需求方面仍有保持走弱预期，传统淡季来临，且年底企业多开始回笼资金结算，补库意愿有所下降，预计铝社库或去库放缓，但仍维持低库存状态。
【锌】国内矿端已经进入季节性减产阶段，矿端供应偏紧持续。镀锌开工减弱，在消费淡季背景下限制锌价上行高度。考虑到当前北方环保限产需求不足，南方订单不佳采买乏力的现况，基本面支撑比较有限。
【锡】宏观，关注美国在1月4日和5日公布的就业数据，以及国内具体经济政策出台对市场情绪带来的冲击。供应端，网传缅甸佤邦矿山复产晚于预期，沪锡价格突破震荡区间上行；12月来自于缅甸的矿山进口量仍维持在相对高位；国内炼厂或在淡季进行常规的检修减产，锡锭进口窗口打开，供应。需求端，电子产品和光伏对焊料的需求转弱；锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平，镀锡板维持淡季弱需求。警惕市场预期与情绪转化带来的价格剧烈波动，操作以短线为主。
【黄金/白银】美联储释放信号偏鸽，加息尾声金银或偏强运行。长期来看，美联储货币政策转宽松、美国财政赤字问题、央行购金持续或继续利好贵金属价格。
【工业硅】新疆地区降负荷，西南地区减产，整体供应高位有所下降，需求整体一般下游产品价格未稳，工厂库存近年来低位，期市库存较高。基本面尚可，成本有上涨预期，预计短期内偏强。长期来看工业硅或仍呈过剩态势，长期价格谨慎乐观看待。
【钢材】节前，国内钢材期现货价格继续高位震荡，市场成交量小幅回升。长假之前，市场观望情绪浓厚，贸易商存货意愿较弱。钢材库存继续累积，五大品种成材表观消费量延续下滑。品种间走势则有所分化，板材需求表现略好于建材。另一方面，临近年底，钢厂减产、检修数量逐渐增多，江苏多家钢厂发布检修计划，日照、邯郸等地也相继升级大气污染防治管控政策，钢厂减产幅度加大。考虑近期铁矿，焦炭价格均有回调，钢材价格短期或有冲高回落可能，但春节前震荡偏强趋势预计难改。
【铁矿石】节前，铁矿石价格继续小幅回升。基本面方面，受利润压缩以及环保限产政策影响，钢厂减产幅度扩大，铁矿石总体需求仍在下降通道之中，铁水产量下降，但钢厂补库继续，需求端仍有支撑。供应端，外矿发货量环比回升193.8万吨，但因港口作业效率受到天气影响，压港船舶较多，到港量仍明显下降。港口库存则继续累积。同时，130美元以上的铁矿石价格，政策监管风险一直存在。铁矿5-9正套建议继续持有
【焦炭/焦煤】观点：逢低做多。上周盘面煤焦震荡偏弱，焦炭第四轮提涨暂缓。供给方面，临近年末，进口煤量季节性减少，国产煤供应增量释放空间有限，供应整体难有大的增量。需求方面，日均铁水产继续延续下滑，钢厂年检增多；库存方面煤焦库存维持低位水平。冬季煤矿事故高发易发期，安监持续，进口煤季节性回落预期，叠加煤焦库存低位水平，价格弹性较大，煤焦低位做多为主，风险提示：供应大幅增加，需求大幅减少，宏观利多出尽。
【原油】事件性风险短期仍维持不可证伪情况，同时美联储短期将继续控制降息期望在可控范围，所以宏观情绪近期将难有较大转变，进入1月后主要驱动将成为减产履约情况。近期炼厂开工普遍回升，需求小幅回暖，累库有效缓解，如果减产得力，则油价将继续保持偏强运行。
【沥青】虽然原油成本抬高，但近期库存累库仍在加快，由于近期寒潮开始，北方需求基本结束，刚需寡淡，以入库需求为主，南方需求同样疲软。另外近期炼厂开工恢复明显，总体排产可能会有明显的增加。冬储目前进度也较为一般，下游厂商意愿较低。在此情况下，沥青继续走高幅度将会较为有限。
【PTA】终端需求好于往年，订单尚可，下游库存不高，且利润仍然尚存余量。而成本端即便PXN有所下降，但PX仍然偏紧，加上原油触底较为坚实，原料支撑仍在。资金偏向库存较低品种，PTA库存尚可，基本面矛盾不突出，短期多配仍有较大概率继续增加。
【乙二醇】红海运输风险造成的进口问题无法证伪，短期价格虽然已经下降，但后期进口预报正常前仍有一定情绪支撑。另外近期寒潮下电力供应紧张，煤供应偏紧，成本仍然有支撑。乙二醇自身产能出清继续，24年价格中枢偏向上升。
【甲醇】内地检修兑现，但库存仍有上涨。港口进口增加，需求稳定。甲醇成本利润修复，估值偏高。短期受“红海事件”影响，随工业品价格重心上移，但继续上行空间有限。下周预计价格偏弱。
【聚丙烯】原油价格上涨，PP成本利润恶化，仍亏损，估值中性偏高。下游开工略有下降，订单情况不佳，继续走弱，企业观望为主，供应端检修暂维持较高水平，缓解一定压力，但装置有回归预期。短期受能化共振影响偏强，上升空间有限。
【塑料】下周部分装置重启，供应存量增加，下游农膜需求回落明显，其他也有走弱迹象，价格预计承压。原油价格上涨，推升聚烯烃成本中间，叠加“红海事件”阶段性扰动，资金追涨，价格暂走强，中长期价格仍然承压。
【玻璃】原片厂库存中性稍低水平，华北及华中地区库存低位，短期现货支撑或较好。长期来看，地产竣工增速或放缓，玻璃价格走势谨慎乐观。盘面空头趋势减弱，主力合约成本区间内，估值不高，短期试多。
【纯碱】碱厂库存低位，重碱库存低，短期现货支撑或较好。长期来看，下游光伏及浮法玻璃日熔增速或放缓，且供应端仍有大产能增产，价格走势偏弱看待。盘面空头趋势延续，主力合约已计入较可观利润，估值中性稍高，短期试空。
【美豆】随着南美降雨条件改善但仍不足以保障目前产量预期，当恰逢假期资金风险偏好降低，美豆偏弱。1月USDA报告或中性偏多调整，再后期出口性价比也在逐渐降低，美豆向上驱动不足，弱稳为主。
【豆粕】供应上大豆及豆粕库存高位，油厂开机恢复也不及预期；需求整体随着养殖端出栏增多而在降低，短期有现货补库迹象。12月供需错配压力下豆粕回调行情仍将延续。
低利润下供应变量很多，市场传闻也增多，关注M05@3300支撑。
【菜粕】菜籽到港预期充足，近端供应宽松预期继续施压，菜粕水产旺季结束，需求也在边际减少，供需面暂没有利好支撑，豆菜价差持续低位也缺乏修复驱动.
【豆油】豆油目前节前备货尚未完全启动，市场走货一般，基差维持震荡，库存受开机不足影响，增库压力暂缓。
【棕榈油】马棕供需矛盾切换，支撑将逐步增强，但受美豆油及能源价格拖累偏弱。同时国内供需面压力仍存，受成本支撑减弱，短期回测长周期支撑行情为主。
【菜油】后期在节日消费窗口，菜油需求边际增量或强于的豆油的预期不变，菜豆05回缩至500以内之后，长线正套可继续陆续建仓。
【玉米】12-1月份为传统售粮旺季，南方进口谷物到港集中，粮源供给充足。需求预期依旧低迷，贸易端维持观望，市场看空心态不变。预计价格仍维持弱势。关注基层农户售粮情绪。
【生猪】标猪阶段性的供需错配并不明显，随着腌腊高峰过去，大肥猪进入去库周期，肥标价差收缩，且有流入标猪价格高地。现货压力依然突出，但受收储提振现货依然靠情绪支撑。期货上逢高卖压明显，期现偏差下后期震荡下跌行情为主。
