有色金属：美ISM非制造业PMI超预期，加息预期升温，美元涨、有色承压
【铜】美国8月ISM非制造业PMI为54.5，超预期，创六个月高位，市场对美联储11月再加息预期提高，美债收益率攀升，美元涨、铜承压；国内一线看房热度提高，后续地产成交可期。8月铜产量增幅明显但9月冶炼厂检修，产量环比预计有所减少。昨日现货成交不佳，升水回落。外盘宏观短期影响盘面，国内政策调控、复苏可期，铜价难跌，多单续持。
【镍】镍基本面仍弱。国内电积镍继续放量，纯镍供给大幅改善，9月产量预计仍增，国内社会库存紧张逐渐有缓解迹象。昨日盘面偏强，现货升水承压下行，昨晚盘面回落。镍矿上涨，镍铁受带动，亦偏强，但钢厂利润不佳，买卖博弈加重。总体而言，印尼矿端收缩预期仍在，但纯镍供给改善、基本面偏弱，盘面上下两难，仍延续震荡，观望。
【不锈钢】昨日现货弱势，市场供过于求，盘面涨势亦放缓。钢厂高排产，304冷轧现货充足，而下游仍按需采购、旺季需求暂未显现，低价出货增加。青山昨日上午限价，但对市场影响不明显。上受需求压制，下有成本支撑。原料偏强，钢厂利润不佳，成本支撑下挺不锈钢价格的意愿较强。盘面下方有限，多单继续持有，继续观望消费和矿端政策变动。
【碳酸锂】新能源放缓，正极需求不佳，供给收缩逐渐显现。乘联会初步统计8月新能源零售69.8万辆，同比增32%，环比增9%。增速放缓，正极需求不佳，外采锂辉石冶炼成本倒挂，减停产增加，矿价亦承压。部分非洲矿山近期减停产；江西锂云母矿山今年指标偏紧。碳酸锂需求不佳，供给有收缩现象，但整体仍不乐观，跌势放缓，可采用熊市期权价差。
【铝】基本面国内电解铝供需维持双增局面，行业铝水比例居高不下，铝锭产量维持低位，进口窗口打开导致海外铝锭流入增长及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态，截至9.4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周四库存增加2.6万吨，继续位于近五年同期低位，但是近期在途铝锭集中到货推动社会库存累库幅度增加，前期连续去库对铝价的支撑逐渐褪去。短期铝价或承压运行
【锌】锌锭供应仍然超预期，7月SMM中国精炼锌产量同比增加15.79%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，多数炼厂依然保持较高的生产水平。消费需求仍旧呈现疲软状态。截止9.4日，SMM七地锌锭库存9.56万吨，较周一上升0.72万吨。基本面对锌价支撑较弱，沪锌维持震荡走势。
【锡】供应端，缅甸矿山谈判仍需要较长时间，矿山员工返工签证较难获得，中长期锡精矿供应仍然偏紧；选厂复工或稳定10月前的锡精矿进口量；锡锭进口窗口打开，预计将在9月的进口量上有所体现。需求端，临近电子产品消费旺季，锡焊料需求边际回升；铅酸电池、镀锡板旺季或带来边际增量，锡化工或逐渐走弱。周二沪锡价格震荡上行，下游采购情绪有所回落。在矿端扰动仍在的情况下，预计沪锡价格在震荡确认底部后将震荡上行，可逢支撑位做多。
【工业硅】工厂及港口库存持续向交割库转移，工厂库存降幅较大、现货驱动向上，相应的期市仓单量较大近月或震荡走势。长期来看，下游多晶硅产量高位、有机硅装置复产迹象，等待实际需求发力，硅价或有向上驱动，但需警惕仓单集中注销后对现货冲击。操作上建议暂且12多单持有。
【黄金/白银】本周公布美国工厂订单、非制造业PMI等数据，市场预计增速放缓，美元或偏弱运行；IG客户情绪指标显示黄金白银短期或震荡；关注周末期美联储褐皮书及美联储官员讲话。操作上建议短多或观望。
【钢材】今日，钢材盘面价格高位震荡。宏观政策加码预期依旧较强，但现实需求整体偏弱，建材成交量降至12万吨附近，且钢谷网建筑钢材和热卷表观消费量持续回落。供应方面，钢厂减产消息有所增多，但供应绝对量仍处于高位，考虑到原料价格大幅反弹，钢厂利润的收窄，在一定程度上抑制了钢厂的扩产意愿。钢厂或有主动减产可能。短期来说，螺纹、热卷或以区间震荡为主，激进者可尝试逢高空。
【铁矿石】铁矿石期现货价格小幅反弹，贸易商操作谨慎，适价出货，钢材基本也以按需采购为主。目前铁矿石基本面依然偏强，铁水产量高位，周一港口库存小幅回落，且人民币汇率走弱也在一定程度上抬升矿石估值。不过，钢厂利润持续收窄，部分钢厂已经开始亏损，钢厂主动性减产检修有所增多，且未来这一趋势将延续。同时铁矿供应回升大方向不会改变，本周铁矿石到港量虽然有所回落，但发货量仍延续回升趋势，所以后期矿石累库将是大概率事件。故矿石价格继续上涨空间有限。一旦铁水产量见顶则价格可能会有阶段性回调。
【焦炭/焦煤】结论：短期观望。今日双焦盘面高位震荡，期货的拉涨提振了市场信心，下游采购意愿积极，市场成交气氛活跃情绪升温。双焦期货带动现货走势较强。当前行情在交易煤焦前期受事故及安监影响的产量缩减、双焦库存水平不高、钢厂利润亏损待修复、以及宏观对地产、消费的政策刺激与托举，包括四季度的焦化产能淘汰；短期内市场情绪较浓，后需关注下游需求情况以及宏观政策的反馈情况。
【原油】随着市场消化OPEC+沙特和俄罗斯将减少供应措施延长到年底的决定，油价触及9个月高点。沙特将其期间产品阿拉伯轻质油的亚洲官方售价上调到10个月的高点，这也是沙特对需求充满信心的信号，也加剧了市场的看涨情绪。API的数据也显示，目前的原油以及成品油库存均实现了继续去化，但是原油的14天相对强弱指标已处于超买趋于，短期回调风险加大。
【沥青】国营炼厂开工率连续增加，供应压力继续小幅上行。油价近期走高后，沥青盘面跟随幅度明显力度不够。厂库和社会库的去化也有所放缓，而需求近期有一定反复，成交总体仍然偏低端货品。库存的总体去化压力增加。原油近期突破阻力位，沥青大概率跟随进行波动，但幅度不及上游原料。
【PTA】PX价格继续回升，成本支撑继续。下游高开工也存续，但是利润情况在转差，终端订单如果没有预期外好转，前期补库可能会透支此轮需求。资金方面，短期多头持仓力量仍然较强，PTA盘面受支撑明显，需求印证时点之前将继续震荡格局。
【乙二醇】夏季日度耗煤已过峰值，煤库存也持续创新高，后期煤价下行仍然概率较大，成本仍可能小幅下行。乙二醇过剩不改，且区间越来越窄，波动率的做空价值也仍然较高。
【甲醇】供需双增，累库速率下降。基本面好于预期，但供应端回归压力较大，库存仍有上涨预期，需关注宝丰MTO出产品情况。政策利好持续，价格仍然偏强，甲醇单边价格震荡偏强。关注15正套。警惕宏观和成本风险。
【聚烯烃】原油价格偏强，聚烯烃成本支撑明显。PP意外检修仍存。下游开工均有不同程度回升，订单情况改善，BOPP改善明显。阶段性补库情况出现。PP供应端意外检修维持，成本利润不佳投产或有推迟，需求端发力，基本面改善。盘面价格依然偏强。供应端PE装置下周有重启，下游开工均有不同程度回升，农膜需求过渡期，订单环比提升，同比不乐观，旺季预期支撑。产业库存偏低，补库不多，供需矛盾不突出。LD短期供需恶化。市场偏暖，盘面价格依然偏强
【天然橡胶】泰国旺产季过半，原料价格不跌反涨，今年泰国减产概率走高。国内产区胶水价格跟随盘面大幅上行，云南胶水上行至11.7元/公斤；海南胶水为13.4元/公斤。库存环节，近期到港货物环比下滑明显，深色胶去库正式启动；浅色胶方面越南胶库存持续累库，预计夏季进口量将有超预期增量。下游来看，出口支撑轮胎厂开工高位运行，乳胶下游在乳胶反弹后，买盘走弱。产业矛盾在短期内有所激化，整体结构性矛盾不突出。随着BR合约的全线走强，加强了资金对RU&NR的炒作意愿，基本面判断失效，盘面进入纯博弈状态。
【纸浆】狮牌工厂因亏损，其浆厂及纸厂继续延长一个月检修至9月底，影响漂针产量3.15万吨，影响量有限。盘面快速拉升，目前中国为中欧美销区中最高价，后续预计大进口量持续。纸品成品库存大量从工厂向贸易商转移，表需来看仅白卡有较好的向终端走货，但仍表现为整体供大于需的现状，在文纸招标提前、生活纸表需高位持稳、卡纸不看终端趋势好转的前提下，认为现有的纸品基本面已经趋于好转的顶端，后续短期难以继续发力，关注欧美纸价何时止跌回升。SP01多头、月间反套平仓。
【玻璃】短期现货缓慢提价，目前产量较低点恢复，下游深加工订单数据尚可，库存中性，关注四季度旺季去库情况。地产托举政策进一步加码，关注后市实际地产数据表现。05合约贴水，成本区间内，估值偏低。操作上建议05多单持有。
【纯碱】短期现货仍上行，产量较高，下游刚需强，供不应求库存极低，关注新增产能上量后累库的节奏。长期供应过剩预期较充分，01合约深贴水，稍微升水氨碱法纯碱成本，估值中性。谨防供应端增产不及预期导致近月继续修复贴水带动远月偏强的情况，供应端消息明晰前操作上建议观望。
农产品： 豆粕M01利多出尽风险增加，注意盘面资金阶段性回撤
【美豆】从产区天气看，北部高温且中部降雨也低于正常水平，美豆压榨也较好，美豆油供需趋多形势不变，对美豆也有较强支撑。本周作物优良率及干旱面积较难看到太大改善空间，美豆暂时看不到持续大幅回调的可能。资金看美豆和美豆油的净多持仓兴趣也未减。
【豆粕】9-10月厂国内主要油厂豆粕产里月均600-650万，预期9月月均提货650万左右，9-10月豆粕可供应能力将是大归收缩的，但去库幅度预期要明显小于2022年。此外，从巴西9月份大豆出口装船预期看，国内11月供应依然有基本保障，且对美湾货源依赖并不严重。综合看，9-10月豆粕供需面边际趋强，但整体货源供应同比充足。短期豆粕M01利多出尽风险增加，注意盘面资金阶段性回撤及美豆回调带来的成本坍塌风险。
【豆油】豆油供应边际收缩，基本面逐渐转强，颇受资金青睐。现货方面，华东地区贸易商报价相对偏低，带动油厂放低基差。隔夜原油大幅上涨，国际油脂获得支撑，国内方面预期在中秋及国庆消费档口，豆油期现价格或也难出现较大的回撤。关注8300一线左右买点。
【棕榈油】预期截至8月第马棕增库增幅9%-10%。9月国内预期到港量依然较大，终端需求依旧偏清淡，增库趋势不变。尽管目前印度处于节日消费旺季，但从国际豆棕价差看，棕榈油性价比优势并不突出。后期关注原油及汽柴油低库存支撑下美豆油偏强行情对马棕及国内棕榈油行情的提振。
【菜油】国内基本面中性偏弱，但加菜籽超预期减产调整对未来菜系支撑转强。目前菜系油粕比低位，多菜油空菜粕参与度高。
【玉米】销区芽麦消耗过半，对玉米的采购需求预期增加。北港库存创新低，南方现货也偏强。距离新季玉米大规模上市还有一段时间，陈粮销售窗口被拉长。现阶段偏低的陈粮库存仍是支撑玉米价格的最大动力。预期春玉米上市初期，玉米价格或偏强运行。不过中下旬随着玉米收割推进，预期强势行情或将逐步见顶。若10月辽宁天气良好，玉米集中上市压力或凸显，价格或进入跌势。短期C11估值偏低，单边试多为主。C01高空策略不变，关注2650-2700入场区间。
【生猪】月末供需边际转强，但明显情绪上惜售缺乏支撑，天气因素导致局部上涨行情也缺乏持续性。8月集团厂出栏率98%，部分企业有主动后移出栏动作，9月出栏压力较大。冻品回流资金操作依然存在，供需双增但预期供应压力释放需求依然突出。价格或震荡偏弱运行。
