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【东海晨报】美联储主席表态偏鸽，全球风险偏好升温

东海e财通

2024-03-07

导读：期市品种概况一览。

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宏观要点

宏观金融：美联储主席表态偏鸽，全球风险偏好升温

【宏观】海外方面，美国2月ADP就业人数录得2023年12月来最大增幅，美联储褐皮书预计未来需求将更加强劲、金融环境进一步宽松。但是美联储主席鲍威尔表示今年某个时点可能适合降息，短期美元指数走弱，全球风险偏好有所升温。国内方面，国内经济复苏整体偏慢，但是国内资本市场以及经济支持措施进一步出台，短期国内市场情绪继续回暖，国内风险偏好整体升温。资产上：股指短期震荡偏强，维持为短期谨慎做多。国债谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡，短期谨慎观望；有色短期宽幅震荡，维持谨慎观望；能化短期震荡偏强，谨慎做多；贵金属短期震荡偏强，谨慎做多。

【股指】在汽车、半导体芯片、以及银行等板块的拖累下，国内股市小幅下跌。基本面上，国内经济复苏整体偏慢，但是国内资本市场以及经济支持措施进一步出台，短期国内市场情绪继续回暖，国内风险偏好整体升温。操作方面，短期谨慎做多。

【国债】 2月制造业PMI环比略降，景气度仍显不足，宽信用仍在推进中，3月资金面压力应不大，债市方向仍然偏多。但两会在即，行情空间可能有限。

有色板块

有色金属：鲍威尔称今年可能适合降息，美元回落，有色受提振

【铜】美联储主席鲍威尔称今年可能适合降息；美国2月ADP就业反弹但低于预期；美元指数回落，铜盘面受提振。国内节后铜杆新订单不及预期，铜社会库存压力压制现货，昨日电解铜市场成交一般。铜冶炼厂加工费恶化，3月底部分铜冶炼厂将集中检修，电解铜供给预计缩量。鲍威尔称今年可能适合降息，美元回落，风险偏好回升，铜盘面受提振，多单持有。

【镍】印尼官员最新表态令市场对镍矿供应紧张的担忧有所缓释，后续仍需关注印尼镍矿政策变动情况。昨日华东某高镍铁冶炼厂成交价960-965元/镍，镍铁价格持稳。电池前期去库，三元3月需求尚可，硫酸镍现货市场紧张，原料MHP供应亦紧，硫酸镍价格仍偏强运行。必和必拓预计2024年镍供应过剩程度将减轻。沪镍盘面近期震荡，但基本面利空有所消化、镍矿政策未完全落地，盘面回落空间有限，多单继续持有。

【不锈钢】印尼官员最新表态令市场对镍矿供应紧张的担忧有所缓释，后续仍需关注印尼镍矿政策变动情况。昨日华东某高镍铁冶炼厂成交价960-965元/镍，镍铁价格持稳。不锈钢下游消费偏弱、采购冷清，现货成交乏力。2月国内不锈钢产量各系均缩量，3月产量预计有所回升。盘面上有需求压制下有原料支撑，震荡走势，逢低做多。

【碳酸锂】近期盘面震荡明显，博弈剧烈。江西环保传闻和青海环保消息对盘面扰动有降温趋势。锂盐企业逐渐恢复生产，产量逐渐爬坡，江西则因环保而对生产有所影响。有澳洲矿山调低产量。电池高库存有所去库。上周碳酸锂库存进一步累库，不过累库幅度有所放缓，库存有从锂盐厂向贸易商转移。下游正极厂采购意愿不高，而供给担忧对盘面影响有降温趋势，多单可减持部分。

【铝】电解铝企业持稳生产为主，海内外供应端扰动基本缓解。节后铝锭的库存高点或将在80-85万吨附近。截止3.4日铝锭库存81.6万吨，较上周四增加2.7万吨，整体库存为近6年同期最低水平。随着下游加工企业陆续恢复生产，需求逐渐呈现回暖态势，进入三月传统旺季，短期铝价存继续上升动能。

【锌】国内锌精矿供应延续偏紧，国内加工费继续下调至3800元/金属吨，海外矿二季度美金价格已然有报至50美金/干吨。截至3.4日SMM七地锌锭库存总量为17.93万吨，较上周四增加0.52万吨，节后下游需求并未完全恢复，整体库存继续增加。3月冶炼厂检修较多，锌锭供应或无法如期恢复，整体提振沪锌走势。

【集运欧线】期价维持震荡，日内短线操作
3月4日，SCFI欧线录得2849.62点，环比下跌3%点；CCFI欧洲航线在3月1日录得2151.71点，同比下降1.7%。当前，红海局势并无好转迹象，欧线运力增长并不明显，现货运费高位震荡；需求方面，春节后出口并未带来运价反弹，反而出现下浮回落。预计期价维持震荡，以日内短线操作为宜。

【锡】供应端，市场再度预期锡精矿偏紧，带动沪锡价格上冲值22.3万的前期高位，但截止3月6日，云南进口锡精矿将近5500吨，价格冲高后回落。需求端，由于期价维持相对高位的震荡，下游畏高情绪下采购积极性相对较弱，社会库存在高位震荡。在矿山复产再度延迟的情况下，预计期价以高位震荡为主。

【黄金/白银】美联储官员讲话或暗示提早结束QT，叠加美国银行业又一区域性银行黑天鹅爆出，市场对美联储降息押注或上升，金银短期偏强。长期来看，美国财务赤字及债务仍高企，年内美联储转降息仍是大概率事件，贵金属维持偏多思路，短期存避险情绪等溢价，回调时可布局多单。

【工业硅】新疆地区开工继续提升，产量高位。上周需求表现尚可带动行业库存下降，但整体库存仍然过高，供需过剩格局尚难逆转，现货价格驱动向下。主力合约对云南地区替代交割品定价贴水现货，低于目前云南地区工业硅成本，整体估值偏低。盘面短线偏稳，中长期来看期价或表现为弱稳，当前底部相对稳固，但从基本面看难出现趋势性行情，建议卖出跨式期权。

黑色板块

黑色金属：宏观预期有所企稳，钢材期现货价格区间震荡

【钢材】今日，国内钢材期现货价格继续延续弱势，市场成交量小幅回落。今日主要部委召开发布会，再度释放一系列利好信息。现实需求整体依旧偏弱，5大品种成材库存已经超过去年春节后的高点，表观消费量亦低于去年同期水平。供应端，成材产量触底回升，考虑到前期负反馈之后，钢厂利润不同程度回升，钢材供应趋势料难改。短期来讲，钢材旺季需求大概率阶段性证伪，价格仍有下调可能。之后则需关注需求恢复状况。

【铁矿石】铁矿石现货价格延续弱势，盘面价格则有所企稳。前期产业链负反馈过程中，铁矿石价格跌幅较大，钢厂补库进程也有所延后，不过，随着前期原料价格下跌，钢厂利润有所恢复，且从季节性因素看，后期钢材供应大概率有所回升。供应方面，随着天气影响因素的消除，本周外矿发货及到港量均明显回升，预计累库趋势仍会延续。铁矿石价格短期以区间震荡为主，中期则取决于钢材价格走势变化。

【焦炭/焦煤】观点：区间操作。今日焦煤焦炭盘面价格震荡偏弱。现货方面，焦炭第四轮提降完成落地，现货成交一般，需求方面，上周铁水环比下降，由于钢厂利润维持亏损，复产意愿及积极性较差，整体需求还是较弱。上周供应端扰动，减产消息频发，供应缩减预期存在，随着两会的结束，供应边际有增加的预期，铁水环比下降需求弱，预计短期双焦价格区间震荡，需跟踪3月进入旺季下游的需求情况。

能化板块

能源化工：红海风险抵消美联储鹰派论调影响，油价小幅上涨

【原油】中东局势持续紧张，继续支撑价格，美国表示要采取行动打击伊朗及其地区代理人，而也门胡塞武装声称周二再次袭击了在红海航行的商船。另外卡塔尔首相也表示，哈马斯在与以色列的停火谈判中做出了积极反应，这一度导致油价下跌，不过地区性冲突回升的可能性再度抵消了美联储3月江西可能性下降在周初带来的低迷情绪，油价继续在区间内震荡。

【沥青】虽然原油成本抬高，但近期库存累库仍在加快，由于近期寒潮开始，北方需求基本结束，刚需寡淡，以入库需求为主，南方需求同样疲软。另外近期炼厂开工恢复明显，总体排产可能会有明显的增加。冬储目前进度也较为一般，下游厂商意愿较低。在此情况下，沥青继续走高幅度将会较为有限。

【PTA】终端开工继续下降，下游开工跟随下调，PTA成交走淡，但2月下基差仍然小幅企稳。年后需求恢复情况成为后期计价中心，短期并无太多证伪可能。备货节奏较差，下游基本处于观望状态。另外资金多配持仓也开始减少，节前或延续弱势震荡态势。

【乙二醇】港口库存继续大幅去化，短期基差继续小幅走强。但是开工仍然有走高增加供应的情况，盘面一度逆势成为资金避风港，但后期仍跟随板块一同下跌。目前风险资产周期性情绪较浓，乙二醇跟随共振，但后期偏多配置性价比仍然较高。

【甲醇】内地装置恢复，下游需求支撑有限。港口需求稳定，但进口预计偏多。煤炭成本重心依然偏弱，甲醇价格承压。价格下周预计仍以偏弱为主，关注59反套。

【聚丙烯】原油价格企稳修复，PP成本利润恶化。下游订单情况不佳，下游工厂陆续停工，供应宽松需求不佳，PP价格承压。

【塑料】下周部分装置重启，供应存量增加，下游需求即将触底。原油价格企稳修复，对PE价格有一定支撑，单边震荡为主。

【玻璃】产量同期高位，下游深加工订单同期高位，工厂库存同期低位，短期现货支撑尚可。长期来看，地产竣工增速或有放缓，玻璃价格走势谨慎乐观看待。短期内受纯碱期价波动影响，盘面表现弱稳，估值高价成本以下，期价整体估值不高，建议等待2000左右空单介入机会。

【纯碱】产量高位，需求尚可，工厂库存累库趋势放缓，现货价格短期偏稳。长期来看，下游光伏及浮法玻璃日熔量增速或放缓，且供应端仍有增产，纯碱有一定累库压力，价格走势偏弱看待。短期内期价表现弱稳，1900附近展现支撑，估值仍未过低，建议空单继续持有。

盘面短线偏稳，中长期来看期价或表现为弱稳，当前底部相对稳固，但从基本面看难出现趋势性行情，建议卖出跨式期权。

农产品板块

农产品：中储粮玉米计划采购量下降，关注天气回暖后粮源集中上量的冲击

【美豆】巴西大豆集中上市，美国大豆出口或持续受到挤压，短期美豆疲软状态难改，CBOT大豆净空持仓也在增加，卖压较大。目前市场对巴西大豆产量预期偏差较大，不过USDA此前预估过高，3月下调概率偏大，若供需报告利多兑现或能缓解盘中压力。

【豆粕】国内油厂大豆和豆粕库存进去去库周期，且近月压榨利润差，受成本支撑豆粕相对CBOT大豆有偏强表现。3月USDA供需报告预计将兑现利多预期，美豆超跌反弹或进一步缓解豆粕压力，但需求疲软状态持续，供需也无明显缺口，若巴西大豆不出现装运、运输、到港等风险，并导致美豆反弹获得支撑的话，豆粕不认为会转势。

【菜粕】菜粕相比当前及现货历史价格，性价比很高。进入交割月后RM03合约加速价值回归，并带动RM05价格反弹。后期菜粕供需依然宽松，且预计3-4月季节性备货行情驱动不足，缺乏持续反弹的行情基础。

【豆油】目前豆粕供需面逻辑支撑不强，但能源溢价对油脂板块提振不足、且豆棕盘面价差倒挂，短期豆油或受油料价格超得反弹及棕榈油提振，也有偏强表现。

【棕榈油】国内菜豆油卖压较大，豆棕价差尚且倒挂，且国际油料价格的压力也较大，棕榈油受油料及相关油脂拖累较多。棕榈油自身“库存去化+基差走高+进口利润倒挂”，国内基本面支撑偏强，国外马棕预计2月库存将继续收缩且始终受能源价格走强提振，棕榈油始终保持较高的资金偏好。短期内，预计仍将震荡偏强运行。

【菜油】近期进口菜籽压榨利润好，国内买船增加，未来进口菜籽供应或持续宽松。菜油随着节后油厂恢复，且节日消费提振效应褪去，库存增库趋向明显。预计菜油后期主要还是受相关油脂提振，震荡为主。

【玉米】本周天气转暖且无明显降雪天气，交通运输条件有所改善，主产区售粮进度同比偏慢9%，后续面临地趴粮集中上市压力。不过下游用粮企业和渠道库存较低，在政策消息面利好的支撑下，建库积极性也有所提高。当前市场多空博弈，后期价格或震荡为主，需关注相关政策的持续性。

【生猪】下周天气转暖，猪病扩散风险降低，标肥价差较往年偏高，部分规模场有压栏增重动作。此外，饲料成本下跌，加剧二育交投热情，短期支撑价格偏强运行。

作者栏

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