1、宏观重要消息及事件：
两会即将召开前中国央行在特别国债发行方案中扮演的角色再引争议，分析师预计特别国债所募资金或用于中小银行补充资本和投向受疫情冲击行业等。
在美国国会为后续纾困方案陷入争执之际，美联储主席鲍威尔表示，美联储准备动用所有工具来帮助经济挺过新冠危机。特朗普及共和党领导人将经济复苏希望放在解封防疫限制，而非刺激措施上。参议员共和党领袖麦康奈尔称，共和党议员和财长姆努钦都认为有必要暂缓推出更多刺激措施。
美国4月份新屋开工数降至2015年2月以来最低水平，因封锁措施影响了房地产市场和整体经济。
德国5月ZEW经济景气指数大幅回升，市场预计夏季开始经济状况会好转的乐观情绪增加。
英国4月失业率飙升至历史最高水平，因英国全面实施封锁措施。工资压力仍略有减弱。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
周二，央行未开展公开市场操作，无逆回购到期。
4、今日重要经济日程提醒
1) 中国至5月贷款市场报价利率（LPR）
2) 美国联邦公开市场委员会4月政策会议纪要
3) 欧元区5月消费者信心指数初值
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3912.82点，较前值下降-1.28%，日均成交1587亿，较前值下降321亿。北向资金累计流入10358亿元，当周净流入41亿元。板块方面，涨幅前五的行业分别是电子(2.17%)、家用电器(1.09%)、食品饮料(0.99%)、商业贸易(0.78%)、国防军工(0.76%)；涨幅后五的行业分别是农林牧渔(-3.88%)、休闲服务(-3.31%)、汽车(-2.52%)、钢铁(-2.28%)、建筑材料(-2.08%)。4月国内经济数据有所转暖，基建、地产边际走强，估值修复有望重启，短期股市有望震荡上行。
2.操作建议：逢低轻仓配置IF。
3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：A股震荡攀升，市场早间热点散乱，午后半导体引领科技股反弹。上证指数收盘涨0.81%报2898.58点；深证成指涨1.21%报11052.85点；创业板指涨1.38%报2144.12点；两市成交额6415亿元。
重要消息：
1、 中证协发布新三板精选层挂牌承销业务规范，对证券公司开展新三板股票承销行为的自律要求整体上与科创板规则保持一致，并针对拟进入精选层企业的特点及新三板发行方式不同，集中制定差异化的承销行为规范。
2、 最高法：为更好地保护投资者的利益，准备和证监会联合开发一个证券纠纷解决的信息化工作平台，争取实现从证券纠纷的立案、审理一直到赔偿款项的执行，都能够在线上操作。
3、 银保监会发布《信用保险和保证保险业务监管办法》，即日起生效，同时设置6个月的过渡期。《办法》区分融资性和非融资性信保业务，重点聚焦高风险的融资性信保业务的监管；压缩融资性信保业务的承保限额、扩大险种范围；并强化内控管理。
4、 银保监会：3年来已累计压降影子银行16万亿元，影子银行和交叉金融风险持续收敛；截至一季度末，同业理财余额8460亿元，较历史峰值缩减87%；金融同业通道业务实收信托较历史峰值下降近5万亿元；将继续保持高压态势，严厉整治重点领域重点风险中的违法违规行为。
5、 中基协：截至4月底，我国境内共有基金管理公司129家，其中，中外合资公司44家，内资公司85家；取得公募基金管理资格的券商或券商资管子公司共12家、保险资产管理公司2家；以上机构管理的公募基金资产净值合计17.78万亿元。
国债期货：
1.核心逻辑：连续多日调整后债市稍趋稳。国债期货多数收涨，10年期主力合约结束连跌，收涨0.23%；5年期主力合约涨0.06%。银行间现券收益率小幅下行1-2bp；资金面宽松，隔夜质押式回购加权利率再创历史新低。
2.操作建议：逢高做空T
3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：债市一度加速调整后稍企稳，总体长端表现好于中短端。国债期货大幅低开下探后震荡回升，10年期小幅收红，5年和2年期收跌；银行间主要利率债收益率盘初大幅上行后回落，10年期上行1bp左右，2年和5年上行约5bp；银行间资金面延续收敛，隔夜质押式回购加权利率反弹至1%上方。
重要消息：
1、 央行5月19日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。Shibor多数上行，隔夜品种大幅上行48bp报1.3850%，7天期下行4.2bp报1.5210%。
2、 美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨1.5个基点报0.127%，2年期美债收益率跌1.2个基点报0.173%，3年期美债收益率跌2.3个基点报0.212%，5年期美债收益率跌4个基点报0.337%，10年期美债收益率跌3.7个基点报0.695%，30年期美债收益率跌2.4个基点报1.413%。
豆类：CBOT大豆收高 受助于油价反弹
1.核心逻辑：美豆价格持续上涨及中美贸易关系存不确定性，连粕明显反弹，豆粕价格或有短线技术反弹。但进口大豆巨量到港的序幕已经拉开。未来两周大豆压榨量或达200万吨左右，豆粕库存连续回升。而疫情在全球蔓延重创餐饮业，导致畜禽产品跌势不止，养殖户补栏积极性受影响，抑制豆粕反弹空间。
2.操作建议：美豆反弹或带来短线支撑，空单谨慎持有。
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，南美物流情况，中美贸易关系
4.背景分析：
CBOT大豆期货周二收跌，因市场等待中国新的购买意向迹象。7月大豆合约收跌2-1/2美分，结算价报每蒲式尔8.42-1/2美元。
巴西港口运营商协会：巴西今年前四个月录得197亿美元的海运贸易顺差，因雷亚尔贬值导致进口额下降，且农产品出口保持强劲。
巴西海运机构Cargonave的数据显示，截至4月份，巴西油籽发货量达到3600万吨，这相当于该国2019年全年大豆销量的一半。
周一中国一国企采购了3-4船美豆新作，市场普遍预计上周中国采购了18-21船约120万吨美豆，市场消息，中国将释放多达300万吨储备大豆，用于国内压榨，这些释放出去的储备大豆将使用进口美豆进行轮换。
沿海豆粕价格2610-2740元/吨一线，较昨日波动10-30元/吨。6-7月基差报价在M2009-80至+40元/吨不等，华北M2009+20至40，山东M2009-30至-80，江苏M2009+0，广东M2009-80，广西M2009-20。
油脂：BMD棕榈油上涨，受助于印度恢复采购
1.核心逻辑：原油等商品市场普遍大涨，且继印尼政府周一称拟发放美元生物柴油补贴并上调棕榈油出口税之后，马来西亚政府亦表示将讨论B20生物柴油政策，多重利好提振国内油脂期价延续反弹行情。不过，上周末国内豆油库存继续增加，且印度将封锁政策再度延长至5月底，并暂停近45万吨精炼棕榈油进口许可证，另外近期中国采购5-11月船期棕榈油超50船，疫情仍影响全球餐饮需求，基本面利空未消除。
2.操作建议：多空交织，激进投资者逢高抛空。
3.风险因素：疫情发展情况，主产国疫情管控，中美贸易关系
4.背景分析：
马来西亚BMD毛棕榈油期货周二缩减稍早涨幅，因马来西亚宣布重启一项雄心勃勃的生物柴油计划，而在一场外交纠纷导致采购停止后，印度恢复自马来西亚进口棕榈油。8月棕榈油上涨40马币或1.87%，至每吨2182马币。
马来西亚种植业和商品部长表示，该国将于9月重启全国范围内的B20生物柴油项目，此前该项目因两个月的疫情相关封锁被推迟。
贸易消息人士称，经过四个月的外交纠纷后，印度买家恢复对马来西亚棕榈油的采购，因国内库存下降且马来西亚棕榈油价格贴水。印度主要进口商上周从马来西亚进口多达20万吨毛棕榈油，将于6月和7月发运。
马来西亚棕榈油FOB6月船期报价532.5美元/吨，涨5美元/吨，7-9月船期报价525美元/吨，涨15美元/吨，6月船期到港完税成本4780-4881元/吨。
沿海一级豆油主流价格5430-5550元/吨，波动10-20。基差Y2009+10到170不等，国内主要工厂散装豆油成交17100吨。
沿海24度棕榈油报价在4790-4940元/吨，涨20-30元/吨，基差报价稳定，基差天津P2009加250，江苏P2009加330，广东P2009加220。
玉米：等待政策拍卖公告
1.核心逻辑：近期禽类养殖亏损，下游企业补栏积极性受影响，市场对5-6月份的禽类需求预估将减少，饲料企业采购积极性欠佳，而消息面上称中国发放更多谷物低关税进口配额，。而近期南方进口玉米、谷物陆续到港将牵制行情走势，多空并存的环境下，国内玉米大多稳定，且在政策明朗前，玉米仍将延续此波稳中小幅波动格局。
2.操作建议：政策传闻频传，谨慎操作，多单减持。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖
4.背景分析：
国内玉米价格大多稳，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2170-2230元/吨一线，波动10元/吨，辽宁锦州港 口玉米700容重,15水2010元/吨，持平，容重720收购价2035-2040元/吨，较持平，广东港口二等玉米2110元/吨，略跌。
消息面上称中国发放更多谷物低关税进口配额，以增加进口采购，其中2020年迄今已发放了600多万吨的玉米低关税进口配额，且上个月还发放了150万吨，中国可能发放总计720万吨的玉米配额，这将是中国首次全额发放了玉米低关税进口配额。
棉花：海外疫情严重拖累棉价
1.核心逻辑： 2020年5月19日，期货价格上涨，利好皮棉现货市场，5月期货临近交割，交易稍显活跃，近期纺企内需订单需求尚可，库存小幅下降，但外贸订单并未有好转，纺企整体订单依旧不足，且普遍亏损，对于高指标棉花下游纺企未有采购意愿，预计短线皮棉价格稳中震荡整理为主。
2.操作建议：短期内震荡，建议10500-12000元/吨区间操作。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。
4.背景分析：
外盘市场
因市场人士担心中美贸易关系紧张可能影响中国对美国棉花的进口需求，ICE棉花期货收跌逾1%，交投最活跃的期棉7月合约报57.80美分/磅，下跌0.45美分/磅。。
现货市场
国内皮棉价格大多停报，少部分报价的地区价格在117250-12000元/吨，较上周五较昨日持平。
棉纱：未来或跟随棉花价格震荡
1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。
2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向
4. 背景分析：
现货市场
国内纱线现货价格继续下行刷新年内新低，环比跌幅收窄。受疫情影响，今年不少订单被迫取消或者延迟，不过，目前全球已有34个国家解封，随着越来越多的国家解封、开放港口，不少原来海上漂的货物已经可以顺利抵达目的港。
白糖：近期市场受政策变化影响
1.核心逻辑：国内食糖贸易保护关税即将在5月22日到期，截止今日，官方并未给出是否继续加征关税的详细信息，但昨日一则关于《中共中央、国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》中指出，实行更加积极主动的开放战略，全面对接国际高标准市场规则体系，实施更大范围、更宽领域、更深层次的全面开放，使得市场人士对于认为降低关税的概率增大，因此即便郑糖跟随国际糖价走高之后，现货市场并未出现积极跟涨的现象。短期仍需第一时间关注关税政策面变化，预计政策落地之前糖价仍维持窄幅震荡运行为主。
2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂震荡，建议回调后逢低布局2101长线多单，同时等待保护关税落地。
3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4. 背景分析：
外盘市场
洲际交易所(ICE)原糖期货收高，因油价飙升,白糖供应持续紧张,同时抗疫封锁放松,经济活动恢复的希望增加。ICE 7月原糖期货收高0.42美分,或4.0% ,结算价报每磅10.80美分,盘中一度上涨近3%。
现货市场
现货价格以稳定为主，部分加工糖售价小幅走高，市场观望气氛浓厚。广西地区一级白糖报价在5340-5550元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5350-5390元/吨，大理提货报5300-5320元/吨，较昨日持稳；广东产区外仓报5350元/吨，厂仓报5380元/吨，较昨日持稳。
铜：两会预期提振，铜价上行
1. 核心逻辑：短期受宽松政策刺激，宏观环境转暖，国内需求恢复及矿端的扰动也带来短期供需的好转，铜价反弹走势。但是随着利好因素的消化，上涨动能渐弱。随着海外封锁的逐渐解除，铜矿及废铜的进口供应有望于5月下旬开始恢复，届时将削减供应端的支撑，而同时需求端面临的出口压力可能会开始显现，铜基本面面临阶段性转弱，短期或有回调压力。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：供应端出现扰动
4.背景分析：
外盘市场
昨日LME铜开于5374美元/吨，收盘报5353元/吨，较前日收盘价涨幅0.14%
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报升水180~升水210元/吨，平水铜成交价格44020元/吨~44090元/吨，升水铜成交价格44030元/吨~44100元/吨。
低价货源受贸易商青睐，下游维持刚需
重要事件
产铜大国秘鲁5月3日颁布一条法令表示将在5月逐渐放宽该国关键领域因疫情采取的限制措施，采矿业以及建筑业均包含在内。其中，大规模采矿活动涉及的勘探，储存以及运输活动可以重启。秘鲁是世界上第二大的铜产国，采矿业是该国经济的重要支柱。2019年，秘鲁总计产铜240万吨。
嘉能可位于赞比亚的子公司Mopani铜业（MCM）将恢复运营，为期90天，之后将进入检修模式，铜矿供应逐渐趋于正常。
铝：超预期去库，强势向上修复
1. 核心逻辑：随着市场的回暖，海外逐步推动经济恢复，国内“两会”当前，市场风险偏好有所提升，叠加国内下游市场需求慢慢恢复以及部分厂家囤货情绪，铝锭社会库存超预期去库，铝价强势向上修复。最近沪伦比值处于高位，进口窗口打开，预计6月消费转弱预期仍存，且近期沪铝在进口货源的压力下将回调。目前消费同比仍将保持增长，现货库存将继续去化，对铝价构成支撑，预计铝价维持震荡。电解铝行业在铝价上升后扭亏为盈。虽然国内需求恢复较快，不过仍需等待海外消费回升，推动伦铝价格修复，传导至国内市场，才有助于沪铝价格进一步上行。持续关注主力合约上方13000元/吨关口阻力位.
2. 操作建议：内外正套
3. 风险因素：国外疫情变化，电解铝库存变化
4. 背景分析：
内外盘市场
沪铝收于12830，跌45，跌幅0.83%
伦铝收于1488.5，跌7.5，跌幅0.5%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为13,140元/吨，较上一交易日增加120元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为13,020元/吨、13,310元/吨、13,040元/吨、13,010元/吨。
截止至5.15日，上海期货交易所电解铝库存为352,342吨，较上一周减少36,557吨。截止5.18日，SMM统计国内电解铝社会库存较前一周四续降5.1万吨至100.7万吨。
锌：基本面乐观，中期反弹修复局势未改
1. 核心逻辑：市场情绪良好，锌基本面仍持谨慎乐观。三月以来，锌精矿TC持续下调，短期锌矿供应收紧态势未改，对国内冶炼企业有所传导。二季度以来国内锌消费回归，因此镀锌板块在基建的带动下，在宽松社融的背景下，带动房地产消费持续回升。海外消费也有望开始缓慢恢复，而全球汽车产业链恢复情况仍然较缓慢，轮胎行业仍面临较大压力，传导至氧化锌企业订单较为清淡。全球经济重启带来情绪利好，目前期锌看空风险较大，中期反弹修复局势未改。暂关注16500关口。
2. 操作建议：轻仓中期多单，内外正套
3. 风险因素：国外矿端减产，基建需求变化
4. 背景分析：
内外盘市场
沪锌收于16810，跌10，跌幅0.06%
伦锌收于2029，涨8，涨幅0.25%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为17,300元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为16,650元/吨、16,380元/吨、16,600元/吨、16,650元/吨。
截止至5.15日，上海期货交易所精炼锌库存为116,022吨，较上一周减少6,029吨。截至5.18日，SMM七地锌锭库存总量为22.77万吨，较上周一（5月11日）下降9900吨。
1.核心逻辑：上周钢厂镍铁采购价继续上调，短期支撑镍价。不过印尼镍铁产能陆续投产，菲律宾镍矿供应逐渐恢复，上游供给将逐步回归。下游不锈钢排产增加后若需求不能如期恢复，库存或再次增加，去库压力依然较大。后市关注不锈钢是否会出现需求集中释放后价格走弱，届时将拖累镍价。
2.操作建议：操作上建议以短线操作为主。
3.风险因素：菲律宾和印尼疫情管控措施变化、镍铁厂减停产
4.背景分析：
外盘市场
昨日LME镍开于12285美元/吨，收盘报12480美元/吨，较前日收盘价涨幅1.79%
现货市场
昨日SMM1号电解镍报价101600-103100元/吨。俄镍对沪镍2007合约报贴50元/吨至平水；金川镍对沪镍2007合约报升1100-1200元/吨，金川出厂价102600元/吨，较盘面升水约1000元/吨附近。镍豆对沪镍2007合约报贴800元/吨，较前日有小幅下调。
镍价继续企稳上行，对下游拿货产生一定抑制。
重要消息
Surigao、Palawan、Tawi-Tawi矿区将自5月1日开始实施“一般性社区隔离”措施，出矿将逐步恢复，缓解国内偏紧的镍矿供应形势
据印尼当地媒体报道，北马鲁古省中部哈马黑拉的印尼青山Wede bay园区劳动节发生了当地工人示威、暴动事件。印尼青山Wede bay园区计划投建镍铁产线24条，4月30日，纬达贝镍业1号电炉顺利出铁，正式投产。纬达贝镍业一期镍铁厂的其余3台电炉即将陆续出铁投产，由于该园区第一条产线日前刚刚出铁，事件对供应影响暂时较小
5月8日上期所发布公告镍豆将于2011合约可用于上期所交割，使得近远月合约出现back结构，主要以2011合约为分界点，短期关注价差变动情况
黄金：美元超发通胀预期加强，中长期金价上涨有动力
1.核心逻辑：美联储动用各种非常规货币政策工具预防疫情冲击下的美元流动性问题与通缩危机，中长期通胀预期加强，长期利多因素不改。中短期注意把握金价上涨节奏。
2.操作建议：逢低多沪金12合约
3.风险因素：美国经济复苏超预期，美国金融体系再显风险
4.背景分析：
周二，SHFE黄金主力合约开于398.00元/克，收盘报394.50元/克，较前一交易日跌幅1.67%，夜盘最新收报397.76元/克。COMEX黄金主力合约收报1748.1美元/盎司，较前一交易日涨幅0.81%。昨日在内盘黄金冲得上市以来新高后，部分多头选择获利了结，同时疫苗消息增添了风险情绪，使得金价在高位出现回调。但在当前利多贵金属环境未改的情况下金银均展现出强支撑，且白银价格继续补涨，金银比逐渐修复。
美国新冠肺炎新增确诊病例18891例，海外经济数据方面，美国4月营建许可总数107.4万户，预期100万户；美国4月新屋开工折年数89.1万户，预期92.7万户。根据此前美联储金融稳定报告，警惕疫情流行加剧，商业地产市场会是受冲击最严重的行业之一。
鲍威尔与努钦出席参议院金融委员会听证会，鲍威尔表示，并不担心美联储资产负债表的膨胀，预计随着时间的推移，美联储资产负债表将会逐渐缩小；美联储目前的资产负债表规模并未引发金融稳定或通胀担忧。努钦表示，预计二季度讲继续看到大量的失业以及其他负面经济指标。不过随着商业活动重启，预计美国经济将在第三和第四季度改善。
白银：金银比高企，白银或存补涨机遇
1.核心逻辑：受疫情影响，在较为悲观的工业需求前景下，国外交易所白银库存巨大，金银比创历史高位。若贵金属长期利多因素逐渐显现，黄金牛市确认有助于拉动白银金融属性表现，或存在补涨机遇。
2.操作建议：短线前期沪银12多单继续持有
3.风险因素：美国经济复苏超预期，美国金融体系再显风险
4.背景分析：
周二，SHFE白银主力合约开于4243元/千克，收盘报4190元/千克，较前一交易日跌幅0.26%，夜盘最新收报4308元/千克。COMEX白银主力合约昨日收报17.86美元/盎司，较前一交易日涨幅0.31%。关注外盘银价中短期能否冲击20美元/盎司关口。
SHFE金银比收得94.2，前一交易日95.5；COMEX金银比收得97.9，前一交易日100.1。
原油：油价偏强运行
1.核心逻辑：主要产油国积极推进减产，需求复苏迹象亦越来越明显，周五国际油价继续走高。全球需求萎缩带来的压力使得各产油国联合起来推进减产，供应过剩局面将得到有效改善。而就需求面来看，经济活动正逐步复苏，尽管市场仍存极大不确定性，但此番需求恢复预期仍有效支撑了市场情绪。
2.操作建议：做缩SC-Brent价差。
3.风险因素：疫情发展情况；减产落地情况
4.背景分析
美国能源信息署预计2019年6月份美国七个关键地区页岩气日产量可望达到814.7亿立方英尺，比修正过的预测的5月份日产量减少7.79亿立方英尺。其中预计6月份阿帕拉契亚地区页岩气日产量325.93亿立方英尺，比修正过的5月份日均减少0.85亿立方英尺。6月份二叠纪地区页岩气日产量158.39亿立方英尺，比5月份日均减少2.1亿立方英尺。6月份海恩斯维尔地区页岩气日产量120.08亿立方英尺，比5月份日均减少0.1亿立方英尺。
美国能源信息署报告还显示，4月份这七个地区已经建设但未完工油井7617座，比2019年3月份数量减少13座。其中4月份二叠纪盆地未完工油井3464座，比2019年3月份数量增加28座；4月份鹰潭地区未完工油井1357座，比2019年3月份数量减少1座；4月份巴肯地区898座，减少10座；4月份阿纳达科盆地666座，减少25座；4月份海恩斯维尔地区245座，增加1座；4月份阿帕拉契亚地区527座，减少-9座，4月份奈厄布拉勒地区460座,减少7座。
截止5月12日当周，管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头减少11.79%。据洲际交易所提供的数据分析，布伦特原油期货和期权持仓量3466401手，比前一周增加了3432手；管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头156076手，比前周减少20866手。其中持有多头减少24195手，空头减少3329手。
截止5月12日当周，管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头减少10.09%。据洲际交易所提供的数据分析，布伦特原油期货持仓量2672144手，比前一周增加了5131手；管理基金在布伦特原油期货中持有净多头175563手，比前周减少-19705手。其中持有多头减少20622手，空头减少917手。
聚酯：短期价格存在上行动力
1.核心逻辑：
TA方面，产油国减产陆续落实，原油低位反弹给予PX价格支撑，但PX供需偏过剩，加工差仍有压缩预期。需求方面，聚酯产品库存减少下压力小幅缓解，聚酯负荷维持在89~90%附近， PTA方面维持前期高加工差状态，计划内装置检修偏少，供应量偏高。因此，供需面上累库预期，累库幅度环比减少，由于短期原油波动幅度较大，PTA价格多围绕成本波动，中长期PTA库存压力仍降制约PTA价格。
EG方面，乙二醇国内装置检修集中，外轮靠港延迟明显，供需格局环比改善，乙二醇低位存支撑。但是社会库存以及库销比依旧处于高位，逢高市场抛压偏重，预计乙二醇区间震荡为主，高位卖盘仍存压制。
2.操作建议：TA短多操作。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：285（+32）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：399（+5）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：489（+8）美元/吨FOB 韩国和507（+8）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: 期货震荡整理，因担心后期供应端减少，报盘不多，聚酯买盘有限，日内PTA成交氛围一般，5月下主港基差在09贴水140-155附近成交，主流基差09贴水145-150附近，成交价格在3440-3470附近。6月下货源在09贴水130附近成交。今日主港货源现货基差2009-145附近。贸易商之间成交为主，少量聚酯买盘。
EG:乙二醇市场高开回落，市场商谈一般。早盘乙二醇价格重心短暂高开后回落下行，现货价格自3600元/吨附近快速下行至3520-3530元/吨附近，场内船货意向偏浓。午后乙二醇市场小幅回升，部分贸易商参与合约补货。美金方面，MEG外盘重心小幅回升，6月船货围绕420美元/吨商谈，5月下船货贴水4-5美元/吨，市场买盘跟进意向偏淡。
轻纺城：
周二轻纺城总成交696，化纤布448，短纤布248。
PTA 仓单：
周二郑商所仓单234417（+0）张，有效预报8300张。
MEG 仓单：
周二大商所仓单5893（-55）张。
利润价差
周二TA01-TA09 价差146元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-157元/吨；PTA现货加工费约为741元/吨。
周二EG01-EG09 价差为146元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为-146元/吨。
L:油价震荡，L多单持有
1. 核心逻辑：供需面短期变化不大；需求面表现有所复苏，但市场基本面情况仍不容太过乐观，油价震荡：装置方面，二季度有部分新装置投产推迟，供应预期好转；需求层面，下游整体开工提升缓慢，并且全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响；库存方面，随着物流恢复，石化库存持续回落，中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。
2.操作建议：建议多单持有，PP09-L09价差暂时观望。
3.风险因素：油价，疫情等。
4.背景分析
现货市场，继续上涨，各大区线性价格上涨50-200元/吨不等，国内LLDPE主流价格在6450-6850元/吨。线性期货高开震荡，加之石化纷纷上调出厂价，提振业者交投信心，贸易商跟涨报盘出货，下游接货意向尚可，然伴随午后期货回落，市场价格略有松动，市场成交热情有所降温。
美金市场，报盘多来自贸易商，价格坚挺，部分低压膜略有走高。外商本周报盘不多，价格高企。印度外商报盘7月装高压在800美元/吨，线性在750美元/吨。沙特某外商报盘6月装货源在780美元/吨，高压在860美元/吨。
装置方面，检修有所增加，其中蒲城清洁能源停车检修，计划停35-45天；天津联合线性装置5月8日起大修，计划检修至7月4日；中沙天津5月9日起大修，计划检修至7月9日；神华宁煤5月初停车检修，计划6月10日开车等；茂名石化HDPE装置停车待料；神华榆林4月6日起检修，计划停55天等。
PP:油价震荡，PP暂时观望
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；需求面表现有所复苏，但市场基本面情况仍不容太过乐观，油价震荡：装置方面，标品生产比例攀升后放缓，短期供应压力有限；需求层面，下游整体开工提升缓慢，并且全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响；库存方面，随着物流恢复，石化库存持续回落，中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。
2.操作建议：单边建议暂时观望，PP09-L09价差暂时观望。
3.风险因素：油价，疫情等。
4.背景分析
现货市场，普遍走高。石化出厂价格部分上涨叠加去库存速度加快，给予现货有力支撑。随着两会召开在即，以及政策面对于企业开工的支持，加大了市场对于现货走势的向好预期。下游追涨谨慎拿货，低价货源成交放量。今日上午华北拉丝主流7450-7700元/吨，华东拉丝主流7500-7650元/吨。
美金市场，价格上涨，部分货源价格涨幅达20美元/吨。部分外商现货库存低位，销售挺价意向明显，东南亚地区以远期报盘为主，美金价格短期支撑增强。价格方面，市场均聚货源主流价格区间在830-860美元/吨，共聚主流报盘区间在850-870美元/吨。
装置方面，检修有所增加，其中镇海炼化老装置计划5月19日起停车检修，预计检修一个月；天津联合5月8日晚开始停车检修，预计至7月上旬；中沙天津5月9日晚开始停车检修，预计至7月上旬；神华宁煤二分公司5月5日全线停车检修，维持35天；神华榆林4月6日晚停车检修，计划停车55天等；神华新疆5月18日停车检修约10天等。
螺纹钢：市场成交放缓，钢材现货价格涨势趋弱
1.核心逻辑：今日，国内期现货价格继续延续昨日涨势，但成交明显放缓，部分地区对高价资源认可度明显降低，全国建筑钢材成交量23.22万吨，较昨日回落7.7万吨。短期来看，现货市场不排除部分市场仍有补涨，但市场总体已经没有周初刚开始的合力，且后期市场仍面临高供给、高库存和梅雨季节需求减弱的压力。同时，螺纹主力合约也接近前期高点，市场调整压力或有所增加。未来几天需关注宏观政策预期能否兑现以及找钢、钢联库存数据变化情况。
2.操作建议：螺纹钢近期需注意冲高回落风险，关注3600点整数关口压力。
3.风险因素：需求韧性继续维持
4.背景分析：5月20日，上海、杭州、南京等24城市螺纹钢价格上涨10-90元/吨；上海、杭州、南京等23城市4.75MM热卷价格上涨10-110元/吨。
重要事项: 2020年一季度，全国焦炭产量为1.1亿吨，同比下降4.1%，其中，钢铁联合企业焦炭产量为0.3亿吨，同比增长0.3%，其他焦化企业焦炭产量为0.8亿吨，同比下降5.5%。2020年一季度，焦炭出口68.2万吨，同比下降65.9%。焦炭出口平均价格为231.6美元/吨，同比下降23.5%。
铁矿石：库存、发货回落，矿石价格延续强势
1.核心逻辑：目前铁矿石基本面依旧偏强，周一矿石港口库存再度下降130万吨；同时本周澳洲巴西矿石发货量环比回落13.3万吨，至1982.3万吨，其中澳洲增加54万吨，巴西减少67万吨。下游方面，钢厂开工率高位，近期仍有一定补库存需求。不过，目前上行风险开始有所增加，一是目前矿石绝对价格偏高，贸易商与钢厂端开始存在一定博弈。二是目前矿石供应最为紧张时点已经过去。后期供应环比回升概率较大。后期需关注港口库存和高炉开工变化，一旦两数据出现拐点，则矿价存在调整可能。
2.操作建议：铁矿石短期仍将震荡偏强，但近期追多需谨慎。
3.风险因素：钢厂大幅补库存
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报97.95美元/吨,涨1.8美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报722元/吨，涨13元/吨。
库存情况：上周港口库存继续维持降库趋势，但降幅有所收窄。分区域来看，华东区域降库幅度最大，华北、华南、沿江各区域小幅降库。值得注意的是上周疏港回落幅度较大，重回年后均值位置，也主要是因为在高速公路恢复正常收费前一周港口疏港冲量，导致疏港维持高位，而高速公路恢复收费后，疏港水平开始降低，尤其是汽运疏港回落较多。
下游情况：全国高炉开工率89.84%，环比前一周增1.56%；日均铁水产量239.41万吨，增2.16万吨。上周复产高炉16座，主要集中在河北与内蒙两地；新增检修高炉4座，零星分布在沿海主要地区。近期钢厂利润持续好转，且有大高炉正常复产，铁水产量增速再次拉大。本周仍有高炉计划复产，预计增加日均铁水产量1.85万吨，但临近两会召开，部分北方钢厂复产进度或有所延后。
焦炭：钢厂开工高位，焦炭现货市场震荡偏强
1.核心逻辑：山西地区焦企开工维持高位，目前孝义、河津地区受环保政策因素影响，焦企有30%左右的限产，山西其他地区政策相对宽松，焦企发货、订单情况较好；山东地区或将执行以煤定焦政策，煤炭消耗或继续压减，目前该地区部分焦企限产30%，进一步提振市场情绪。需求方面，钢材高炉开工率和产能利用率处于高位，对焦炭采购需求有所提升，预计第二轮焦炭价格提涨落地概率较大。港口方面，贸易商囤货相对谨慎，港口贸易资源价格有上涨预期。后期需关注钢厂利润变化以及山东限产政策变化。
2.操作建议：焦炭以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：焦炭开工率回升明显
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1470-1500元/吨，准一级冶金焦报1550-1680元/吨；唐山准一级到厂1790-1820元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用80.48%，上升0.65%；日均产量37.87万吨，增0.30万吨；焦炭库存64.34万吨，增6.21万吨；炼焦煤总库存669.34万吨，增9.09万吨，平均可用天数13.29天，增0.07天。
动力煤：港口供需缺口持续存在，煤价报复性反弹
1.核心逻辑：产地方面，陕西榆林地区整体销售情况一般，沫煤销售低迷，个别矿探涨后销售不乐观，再次回调销售价格；内蒙鄂尔多斯地区受“倒查20年”等影响，部分矿供应有所下降，叠加港口市场利好向产地传导，部分矿上调5-10元/吨。港口方面，沿海六大电厂日耗维持高位，库存有所下降，可用天数降至21天。港口库存延续下降，货源紧张，加上进口煤有进一步收紧预期，市场看涨情绪高涨，贸易商报价继续大涨，目前主流报价按指数上浮5-10元/吨不等。从各方面情况来看，预计短期沿海煤价还将继续保持相对强势，坑口煤价也将逐步趋稳甚至转好，但煤价上涨高度最终还将取决于需求持续情况。
2. 操作建议：现货企业可考虑买现货抛07或09的无风险套利
3. 风险因素：进口煤及内产供给政策有变
4. 背景分析：
现货价格：5月19日CCI5500卡指数价格报514吨（+11元/吨）
库存情况：5月19日秦皇岛港库存407（-2.5万吨）；本周南方长江口岸库存519万吨（+7万吨）。
下游需求：5月19日沿海5大电厂日耗60.3万吨（+0.1万吨），库存1266.5（-34.7吨）；5月18日秦皇岛港锚地船舶数28艘（-2），电厂煤炭库存可用天数21（-0.6天）。
海运运价：5月19日，秦皇岛到广州CBCFI运价39.6元/吨（+0.3）；秦皇岛到上海CBCFI运价30.3（+0.3元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数761.5（+4.5点）。
玻璃：生产企业库存继续削减，现货价格延续上行
1.核心逻辑：昨日国内浮法玻璃市场成交情况良好，华北、华东、华中、华南、西南地区均有部分企业价格上涨1-2元/重量箱，落实情况较好；广西北海信义1100吨二线点火；华东、华中、华南市场仍有部分厂家发布涨价通知，计划今日或明日继续上调价格。目前市场交投氛围活跃，下游采购积极性较高，生产企业整体库存继续呈现削减趋势，今日或延续向上趋势为主。
2. 操作建议：FG09或01合约多单续持
3. 风险因素：房地产终端需求继续承压下行
4. 背景分析：
现货价格：5月18日重点交割库5mm浮法玻璃报价：沙河安全1333元/吨（-0）、山东金晶1460元/吨（+0）、武汉长利1254元/吨（+18）
供给情况：截止5月15日，在产玻璃产能89802万重箱，环比上周增加-1230万重箱，同比去年增加-3768万重箱。
库存情况：截止5月15日，行业库存5133万重箱，环比上周增加-26万重箱，同比去年增加710万重箱。
原料情况：5月19日，全国重碱市场均价1361元/吨（-14）。东明石化石油焦(3#B)出厂价860元/吨（+0）。
