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【东海晨报】国常会强调释放汽车消费潜力，鲍威尔承认加息或致美经济衰退
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【东海晨报】国常会强调释放汽车消费潜力，鲍威尔承认加息或致美经济衰退

【东海晨报】国常会强调释放汽车消费潜力，鲍威尔承认加息或致美经济衰退 东海e财通
2022-06-23
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

国务院常务会议指出，消费是经济主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨重要发力点，促消费政策能出尽出。会议确定加大汽车消费支持的政策，包括活跃二手车市场，促进汽车更新消费；支持新能源汽车消费，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题；完善平行进口政策，支持停车场建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。会议进一步部署确保全年粮食丰收的举措，决定完善自然科学基金资助体系的措施。
中央全面深化改革委员会会议强调，要依法依规将平台企业支付和其他金融活动全部纳入监管，健全支付领域规则制度和风险防控体系，强化事前事中事后全链条全领域监管。要强化金融控股公司监管和平台企业参控股金融机构监管，强化互联网存贷款、保险、证券、基金等业务监管。要保护金融消费者合法权益，强化平台企业反垄断、反不正当竞争监管，加强平台企业沉淀数据监管，规制大数据杀熟和算法歧视。要保持线上线下监管一致性，依法坚决查处非法金融活动。要建立数据产权制度，推进公共数据、企业数据、个人数据分类分级确权授权使用，建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权等分置的产权运行机制，健全数据要素权益保护制度。会议审议通过《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》《强化大型支付平台企业监管促进支付和金融科技规范健康发展工作方案》等文件。
上海将加快推出各项惠企举措，积极推进中小微企业复工达产，加大惠企政策宣贯落实力度，着力化解拖欠中小企业账款，加快培育优质中小企业，计划年内培育创新型企业1万家，市级“专精特新”企业5000家以上，国家级“专精特新”小巨人企业300家以上，继续在全国保持前列。
据住建部汇总各地统计上报数据，2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。今年1-5月，全国新开工改造城镇老旧小区2.74万个、474万户，按小区数计占年度目标任务的53.5%。
美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点。鲍威尔承认当前美国通胀过热，并认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具，美联储将继续加息以抑制通胀。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。
美联储埃文斯表示，7月加息75个基点将符合对通胀没有放缓的持续担忧；认为没有必要加息100个基点；也许数据出来后会表明7月会议可以加息50个基点；没有必要像1995年那样将利率推高至6%，当时的通货膨胀率高得多。
美联储哈克表示，需要迅速达到中性利率，即2.5%；加息75个基点有助于到达中性利率，利率应该在年底前超过3%；还没有准备好决定7月份是加息75个基点还是50个基点。明年通胀率仍可能高于5%，然后在后年降至2.5%；GDP可能会出现几个季度的负增长。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

114.65

114.13

0.46%

WTI原油

109.52

109.56

-0.04%

COMEX黄金

1841.8

1838.6

0.17%

COMEX银

21.395

21.745

-1.61%

LME3个月铜

8965

8930.5

0.39%

全球主要股票市场


上证综合指数

3267.20

3306.72

-1.20%

恒生指数

21008.34

21559.59

-2.56%

道指

30483.13

30530.25

-0.15%

英国富时100指数

7089.22

7152.05

-0.88%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.44

1.44

1

SHIBOR:1周

1.78

1.80

-1

SHIBOR:3个月

2.00

2.00

0

R007

1.76

1.77

-1

DR007

1.76

1.71

6

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

15:30 德国6月制造业PMI(初值)

16:00 欧盟6月欧元区:制造业PMI(初值)

16:30 英国6月制造业PMI(初值)

20:30 美国6月18日当周初次申请失业金人数:季调(人)

22:30 美国6月17日EIA库存周报:商业原油增量(千桶)



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4309.04点，较前值上升1.65%；成交额方面上周累计成交18157亿元，日均成交3631亿元，较前值增加554亿元。两市融资融券余额为14790亿元，北向资金当周净流入174亿元。涨幅前五的行业分别是农林牧渔(4.76%)、家电(4.54%)、汽车(3.75%)、有色金属(3.47%)、非银行金融(3.33%)；涨幅后五的行业分别是电力及公用事业(-1.15%)、交通运输(-1.29%)、钢铁(-1.53%)、石油石化(-2.11%)、煤炭(-5.73%)。
2.操作建议：逢低做多IC。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：6月22日，上证指数早盘整理为主，创业板指一度涨超1%，午后两指数逐渐下探，分别失守重要整数关口，宁德时代尾盘翻绿。盘面上，苹果、芯片板块调整，互联网、软件、煤炭、建材、家电、文化传媒、地产板块低迷，券商板块短暂冲高后再被击退，光伏、新能源汽车、储能板块造好，养殖、药店股午后拉升。上证指数收跌1.2%，创业板指跌0.58%。大市成交约1万亿元，上日为1.08万亿元。

重要消息：

1.北向资金净卖出68.2亿元，连续3日减仓。招商银行遭净卖出7.72亿元居首，五粮液、宁德时代继续被外资大幅抛售，其中五粮液连续4日净卖出，宁德时代连续8日净卖出。紫金矿业再遭净卖出3.96亿元，连续3日净卖出。此外苹果产业链双龙立讯精密、歌尔股份分别被净卖出4.88亿和3.72亿元。净买入方面，贵州茅台再获加仓8.13亿元，连续5日净买入；新能源部分分支龙头重回视野，先导智能、天齐锂业分获净买入2.88亿和2.48亿元；此外上榜的光伏巨头均获小幅加仓。
2.中金所就中证1000股指期货、股指期权征求意见，标志着自2015年4月中证500股指期货合约上市以来，时隔7年A股市场再次迎来新的股指期货品种。意见稿显示，中证1000股指期货的合约乘数为每点人民币200元，以6月22日中证1000指数收盘价6691.81点计算，中证1000股指期货的合约面值约为134万元。业内人士认为，中证1000期指及期权如果推出，将使A股市场上的中小盘股具有相应的对冲工具。
3.宁德时代披露定增结果，本次发行价格为410元/股，募集资金总额约450亿元。定增结果显示，共有42家机构参与申购报价，摩根大通、巴克莱银行、摩根士丹利、麦格理银行、高瓴旗下HHLR、睿远基金、国泰君安、申万宏源等22家国内外知名机构最终获配售股票。其中，国泰君安获配46.64亿元居首，摩根大通获配40.73亿元，巴克莱银行获配33.6亿元，申万宏源获配33.48亿元，高瓴旗下HHLR获配30亿元，广发证券获配28亿元。
4.据证券时报，越来越多基金公司开始发行小盘股基金，长期被忽视的小盘股正在重回机构投资者视野；中欧基金表示，近期，国内经济刺激政策陆续推进，市场情绪逐步回升，市场反复震荡中，一些新兴投资标的随之显现，预示着新的投资窗口即将打开，小盘风格及相关新兴产业投资标的或将迎来布局窗口。

国债期货：

1.核心逻辑：目前5月主要宏观数据已出，未来两周债市进入数据真空期。6月地方债发行放量后资金面有边际收紧风险，且宽信用预期持续，海外风险仍有不确定性，短期内债市或面临一定调整压力。
2.操作建议：中性操作，等待做平收益率曲线机会。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期
4.背景分析： 6月22日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。

重要消息：

1、央行6月22日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
2、美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨3.1个基点报1.578%，2年期美债收益率跌14个基点报3.069%，3年期美债收益率跌15个基点报3.205%，5年期美债收益率跌13.4个基点报3.236%，10年期美债收益率跌11.8个基点报3.164%，30年期美债收益率跌8.8个基点报3.254%。



有色板块





铜：美元走强叠加经济担忧，沪铜继续下跌

1.核心逻辑：昨日沪铜收于收于67060元/吨，跌幅1.43%。宏观方面，一方面美国5月份二手房折合年率销量连续第四个月下降，跌至近两年低点，因为房价跃升至历史新高，且抵押贷款利率进一步上升，将首次购房者挤出市场，衰退预期大幅增加；另一方面，美联储中期报告给出的控制通胀承诺引导流动性前景黯淡，美元指数震荡抬升，利空铜价。基本面上，进口窗口逐步打开，进口货源逐渐流入，且国内集中检修期逐渐进入尾声，山东冶炼厂也逐渐爬产之下，国内供应呈现逐渐宽松状态；需求端，近期铜价持续回落刺激下游订单有所增加，且精废价差收窄利好精铜消费。现货方面，现货市场呈现交投清淡，市场买盘寥寥下升水快速回落。综上、目前国内供需双弱，短期美国经济衰退担忧上升压制铜价，铜价短期偏弱震荡。
2.操作建议：短期观望 
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘8953.5美元/吨，收盘8786美元/吨，较前日收盘价跌2%。
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水180~升水240元/吨，均价210元/吨，较前一日下跌60元/吨。平水铜成交价格68040-68280元/吨，升水铜成交价格68060-68300元/吨。


铝：库存事件影响提货量增加，库存继续下降

1.核心逻辑：5月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，5月国内日均产量环比小幅增长，增速较前月下降。下游消费运输的好转带动下，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比增长0.4%至66.9%。国内铝社会库存短期维持去库状态，6.20日SMM统计国内电解铝社会库存75.7万吨，较上周四库存下降2.8万吨，较5月末库存下降16.5万吨。6月份以来下游复工，开工率提升，需求环比恢复，叠加仓库货物转移的影响，电解铝库存处于持续去库状态。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2479.5，-54，-2.13%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,770元/吨，较上一交易日减少90元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、20,120元/吨、19,790元/吨、19,760元/吨。


锌：弱消费叠加成本支撑，抑制锌价增速

1.核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。当前社会库存依旧高位，一定程度上抑制锌价增速。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3536.5，-55.5，-1.55%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,650元/吨，较上一交易日增加150元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,420元/吨、25,550元/吨、25,600元/吨。


锡：需求低迷，锡价回归跌途

1.核心逻辑：隔夜伦锡大跌7%。供给端，云南江西冶炼厂周度开工率持稳，国内锡精矿加工费继续上调1000元/吨后，并未带动开工率走高。需求端，焊料企业开工率出现小幅超预期降低，现货市场出货疲软。下游企业订单减少致使采购意愿降低，导致上周社会库存大幅累增600多吨。沪锡合约价格进口亏损收窄，近远期合约价格基差略微扩大。价格大幅下跌刺激了部分下游企业购货情绪，成交情况持续回暖。
2.操作建议：谨慎看空
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收29054，-2285，-7.29%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为240,250元/吨，较上一交易日减少8,250元/吨。


镍：宏观压制仍存，沪镍大幅下跌

1.核心逻辑：昨日沪镍收于191900元/吨，跌幅为3.42%。基本面上，供应端，受沪镍06合约交割影响，交割镍板已流通至市场，海外纯镍现货维持盈利且部分海外镍板已到货，纯镍供给偏紧情况小幅好转。需求端来看，不不锈钢市场成交小幅回暖，合金方面周初成交依旧整体偏弱。现货方面，现货价格普跌，近期成交较弱，升水小幅回调。综上，目前纯镍供给略显宽松叠加短期宏观走弱压制，镍价偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘25390美元/吨，收盘24430美元/吨，较前日收盘价跌6.38%。
现货市场
金川升水报价11000-11000元/吨，均价11000元/吨，价格较前一日下调250元。俄镍升水报价5500-5500元/吨，均价5500元/吨，价格较前一日下调250元。


不锈钢：成本支撑走弱， 不锈钢小幅下跌

1.核心逻辑：上周五不锈钢价格收于17955元/吨，跌幅0.64%。基本面上，钢厂在6、7月均有减产计划，因此供给端的累库压力或有减轻。需求方面，宏观氛围逐渐向好，终端需求小幅回暖。现货方面，现货价格平稳，市场中询盘和成交情况都较清淡，两地贸易商的补库意愿都不强。整体来看，短期内不锈钢现货仍是供过于求的局面，随着终端需求的缓慢恢复，市场情绪转暖，供过于求的局面或将逐步缓解，但是有色金属普跌带动不锈钢期货价格小幅下跌。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
201J1冷卷（无锡）报价为9500-9800元/吨；430冷卷（无锡）报价为8700-9000元/吨。201J1冷卷（佛山）报价为9500-9700元/吨；430冷卷（佛山）报价为8800-9000元/吨。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周三内盘黄金主力震荡，夜盘收报397.02元/克，伦敦金目前处1839美元/盎司一线。
美联储主席鲍威尔出席参议院半年度听证会时表示，美联储将坚定致力于降低通胀，必须让通胀率回到2%；不排除任何加息幅度，包括100个基点。鲍威尔还承认，美国经济有可能陷入衰退，要实现软着陆非常具有挑战性。
埃文斯表示，未来几个月需要“大幅”加息，7月加息75个基点将符合对通胀没有放缓的持续担忧，认为没有必要加息100个基点。若通胀有所改善，则可以加息50个基点。
哈克表示，美国GDP可能会出现几个季度的负增长，但这不一定是经济衰退，美国劳动力市场仍然非常紧张。哈克还称，美联储应在今年年底前将利率提高到3%以上，然后根据数据选择暂停加息与否。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周三内盘白银主力震荡，夜盘收报4672元/千克，伦敦银目前处21.3美元/盎司一线。
美国总统拜登提出联邦和州层面的“汽油税假期”，将包括取消向消费者征收的每加仑汽油18美分的联邦税。不过，这一呼吁可能只是徒劳，共和党人和部分民主党人对暂停征收汽油税持怀疑态度。拜登还称，希望石油公司利用利润增加炼油能力，而不是回购股票。
英国5月CPI月率录得0.7%，年率录得9.1%，年率增幅续创1982年以来最高，为七国集团成员国中最高，凸显出英国生活成本上涨的严重性。加拿大5月CPI月率录得1.4%，CPI年率为7.7%，创自1983年1月以来新高。
美元指数冲高回落，欧盘一度逼近105关口，最终收跌0.211%，报104.22；10年期美债收益率回落至3.16%。

农产品板块





美豆：产区高温缓解，但少雨天气仍在威胁作物优良率

1.核心逻辑：美豆近期受既原油、美豆油拖累，且被重新被巴西抢占出口市场，叠加技术性调整压力，大幅回落。目前高温天气在收缩的市场环境下，虽然美豆可交易幅度不大，但玉米产区威胁上行，支撑美玉米反弹，一方面提振美豆表现，另一方面带动DDGS涨价，且美国国内肉禽利润走强、杂粕进口减少的情况下，美豆粕需求增加，也给美豆很大支撑。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：6月22日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅31或2.05%，报收1479.5美分/蒲。
重要消息：
Agroconsult将巴西大豆产量上调230万吨至1.269亿吨，原因是上调收割面积。巴西大豆基差维持不变，美豆近月基差提高4美分/蒲，主要动能来自除中国以外国家强劲的美豆需求。
巴西全国谷物出口商协会（Anec）：预计巴西6月大豆出口量达到1000-1080万吨，上周预测为1084万吨；6月豆粕出口量达到227.2万吨，上周预测为219万吨；6月玉米出口量达到175.8万吨，上周预测为179万吨。
USDA作物生长报告：截至2022年6月19日当周，美国大豆种植率为94%，分析师平均预估为95%，此前一周为88%，去年同期为97%，五年均值为93%。大豆生长优良率为68%，低于预期，分析师平均预估为69%，前一周为70%，去年同期为60%。


蛋白粕：短期现货市场回暖，但较高的供应压力或维持基差弱势

1.核心逻辑：6月国内供应宽松，现货依然承压，，基差依然难有较好表现。上周豆粕期现回调，引发豆粕新一轮补库，且点价情况增多，市场对坚挺的豆粕价格，心态上有所消化，产业力采购的心理预期上调。后市来看，美豆依然易涨难跌，国内生猪养殖利润向好也在一定程度在缓解现货压力。短期豆粕依然具备逢低买入价值。
2.操作建议：逢低买入。
3.风险因素：抛储政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年6月24日13:30竞价交易50万吨进口大豆。
压榨利润：6月22日，巴西7-8月升贴水分别变化-1、5美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日分别下降69、85至-217、-222元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降44、44至-486、-464元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降47、46至-366、-332元/吨。
现货市场：6月22日，全国主要油厂豆粕成交16.3万吨，较上一交易日减少7.16万吨，其中现货成交12.6万吨，远月基差成交3.7万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至63.23%。。（mysteel）


油脂：原油市场疲软带来油脂巨大压力

1.核心逻辑：短期供需边际改善，叠加原油下行压力，上周棕榈油大幅回落，不过在当前能源及粮食危机背景下，今年油脂的供需改善空间也依然有限，油脂高位价格有较强支撑。后期随着原油下行压力缓解，棕榈油超跌行情预计会有所修复。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：6月22日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅2.68或3.81%，报收67.69美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅134或2.98%，报收4632马币/吨。
中储粮网定于6月27日组织菜籽油竞价销售专场，竞价销售三级菜籽油1000吨。
ITS：印尼5月棕榈油出口量为57.49万吨，4月棕榈油出口量为169万吨，环比减少65.98%。
高频数据：
UOB：马来西亚2022年6月1-20日棕榈油产量调查的数据显示，沙巴产量幅度为+4%至+8％；沙捞越产量幅度为+9%至+13％；马来半岛产量幅度为+9％至+13％；全马产量幅度为+8％至+12％。
ITS：马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为738368吨，上月同期为824589吨，环比下降10.46%。
现货市场：6月22日，全国主要地豆油成交6000吨，棕榈油成交量3366吨，总成交比上一交易日增加5766吨，增幅160.17%。（mysteel）


苹果：走货清寡，行情震荡

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。五月新产苹果数据偏弱，引发盘面向上驱动。多空博弈剧烈，日内波动放大。现货拖累期价表现，行情易涨难跌。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：天气灾害，疫情情况。
4.背景分析
本周三，苹果10合约收盘价8955，跌0.52%。
市场关于新季苹果是否减产说法不一，但仍能从盘面上反映出减产风波的拽动。受夏令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周全国库存率不到15.7%，走货清淡。山东产区客商以樱桃作为主要销售品种，部分早熟品种准备进入采摘期，预计短期内苹果走货继续放缓。陕西同样受需求疲软影响，多以自提发货为主。


红枣：单日收跌，期价不振

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周三，红枣09收盘价10510，跌205元/吨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在5.3元-6元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加


棉花：盘面持续弱势震荡

1.核心逻辑：新疆地区棉花价格随需求调整，期价重心持续下移。
2.操作建议：短线做空
3.风险因素：市场改善，疫情情况，国家补贴。
4.背景分析
本周三，棉花09合约收盘价18890，跌1.74%。
2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、全国棉花单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加27.4公斤/公顷，增加1.5%。全国棉花总产量573.1万吨，比前年减少18万吨，环比下降3%。
2月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。



能化板块





原油：经济衰退担忧继续冲击，油价大幅下跌

1.核心逻辑：美联储主席鲍威尔在国会作证时迄今最明确地承认大幅加息可能使美国经济陷入衰退，而美联储遏制通胀的承诺动摇了以原油作为通胀对冲工具的投资者的信心，同时对全球经济放缓将有碍于需求的担忧也在升温。同时原油库存上周增加195.6万桶，也比预估数据要差，油价由此出现明显回调。
2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于111.74美元/桶，前收114.65美元/桶，WTI主力106.19美元/桶，前收110.65美元/桶。Oman主力收于107.8美元/桶，前收110.71美元/桶，SC主力收于682元/桶，前收708.2元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

1.核心逻辑：主力合约收于4357元/吨，前收4494元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱，绝对水平已经再次跌到盈亏平衡以下。沥青的利润水平也维持低位，生产放量的可能性也不高。但6月总体由于南方整体将于偏多，且基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 6月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4450元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在44900元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

1.核心逻辑：PX跟随原油大幅回调，成本端支撑缺失，PTA价格阴跌。同时需求方面，下游产销重新回落，聚酯库存再次增加，疫情之后的需求恢复并不如之前预期的那么，基差小幅回落10块。但6月之后,PTA总体仍然处于去库状态，预计价格中枢将继续保持在当下为止，继续下探的空间较小，短期将视需求水平继续震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将继续去库。
现货市场：商谈价在7035元/吨左右，主港主流现货基差对09 +170元。


乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在

1.核心逻辑：乙二醇检修增加，叠加金山装置事故，供需继续转好，基差也小幅转强到贴水100左右。但是当下需求水平仍然比较一般，从库存看港口的高库存问题也没有得到缓解，短期价格上行可能空间有限。不过近期煤价上行后，成本支撑带动乙二醇价格小幅走强，后期价格中枢可能会维持在当下位置。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4660左右，现货对盘面主力贴水-70，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡修复

1.核心逻辑：连续数日下跌，甲醇估值走低，河南地区有装置因成本问题停车，供需结构或有边际改善，预计下跌空间有限，等等价格企稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。南北线地区部分商谈2300元/吨，据悉部分商谈顺利。
太仓甲醇市场稳中回撤。买气不足，实盘成交放量受阻，基差企稳。
现货小单2630-2670
6下 2620-2650，基差09-50/-45
7下 2640-2685，基差09-25
8下 2675-2700，基差09+0/+5
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在330-340美元/吨，周初业者观望居多，暂时缺乏实盘成交听闻，关注近期中东其它区域少数甲醇工厂的新招标结果。
装置方面：河南心连心年产30万吨固定床装置升级改造长期停车，60万吨甲醇装置因成本问题降负运行，粗醇产量从1800吨/日降至1000吨/日左右，配套10+30万吨精馏装置逐步降负，预计下半周精醇产量降至400吨/日，届时30万吨精馏装置停车，只开10+6万吨精馏装置。陕西奥维乾元20万吨/年甲醇装置现运行正常，计划22日起停车检修.


L:震荡修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.66%，去年同期库存大致在70万吨。上游装置恢复，下游需求疫情之后虽有修复但需求弹性较小，空头情绪释放之后预计价格有所修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化及贸易商继续跌价报盘，但现货市场成交清淡，终端询盘积极性不高，实盘价格需一单一谈。华北地区LLDPE价格在8550-8800元/吨，华东地区LLDPE价格在8600-8800元/吨，华南地区LLDPE价格在8750-9000元/吨。
外商报盘方面，卡塔尔某外商报盘线性在1120美元/吨，高压膜在1380美元/吨，低压膜在1110美元/吨。低压中空在1070美元/吨，7月装。美国某外商报盘线性在1120美元/吨，高压在1420美元/吨，低压膜在1155美元/吨，低压注塑在1120美元/吨，低压中空在1080美元/吨。流通市场上，贸易商报盘美金价格部分下降5-10美元/吨，成交商谈。

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

吉林石化

LLDPE

28

2022年6月9日

2022年6月21日

四川石化

HDPE

30

2022年6月15日

2022年6月22日

连云港石化

HDPE

40

2022年6月16日

2022年7月17日

PP: 震荡修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.66%，去年同期库存大致在70万吨。上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复，但价格上涨抑制需求，下有成本支撑，总体区间震荡，空头情绪释放，短期价格震荡修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
华北拉丝主流价格在8450-8530元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8630-8850元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，国内市场价格宽幅整理，内外盘价差差距较为明显，目前供需两弱行情未有缓解。国内下游终端新增订单有限，需求跟进动力不足，回升幅度不及预期，整体交投较为僵持。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1150-1180美元/吨，共聚美金远期参考价格在1160-1200美元/吨，6-7月船期为主。
装置：

企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

大庆石化

单线

10

常规检修

2022年6月9日

2022年6月30日

东华能源

单线

40

常规检修

2022年5月25日

2022年6月25

抚顺石化

老装置

9

常规检修

2022年5月1日

2022年6月30日



黑色板块





钢材：需求低迷，钢材市场继续延续弱势

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场继续延续弱势，市场成交量回落明显，全国建筑钢材日均成交量12.45万吨，环比回落6.41万吨；热卷价格也延续弱势。北方高温、南方雨季，季节性淡季明显，需求持续萎缩，本周钢谷网建筑钢材和热卷库存均处于高位，且热卷库存环比继续回升。不过，价格连续的暴跌可能会刺激下游补库存，且从预期层面来讲，需求回暖是大势所趋，但需要时间进行验证。供应层面，短期供应依旧处于高位，但受制于低利润和政策影响，供应大概率与近1-2周见顶，且后期会有所回落。综合来看，短期钢材价格仍会延续弱势，中期价格走势取决于粗钢压减政策能否执行落地。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以震荡偏弱思路对待，注意超跌反弹风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：6月22日，上海、杭州、南京等18城市螺纹钢价格下跌20-100元/吨，合肥等6城市上涨10-40元/吨，其余城市持平；南京等13城市4.75MM热卷价格下跌10-70元/吨。
重要事项: 力拓周二宣布Gudai-Darri铁矿正式开工，这是该公司在澳大利亚西部皮尔巴拉的第17个铁矿，也是技术最先进的铁矿。Gudai-Darri的预期使用寿命超过40年，年产能为4300万吨，将支撑力拓的旗舰矿石产品Pilbara Blend产品的未来生产。Gudai-Darri预计从今年下半年开始，该公司将增加皮尔巴拉地区的铁矿石产量，改善产品结构。Gudai-Darri预计将在2023年达到预定产能。


铁矿石：钢厂检修范围扩大，铁矿石价格延续跌势

1.核心逻辑：。现货价格继续下行，贸易商出货积极性一般，钢厂采购也相对谨慎。本轮价格大幅下跌主要是粗钢压减预期下的负反馈所致。不过，目前矿石利空因素正在积聚，高成材库存压力下钢厂利润再度被挤压，钢厂检修范围有所扩大，铁水或见顶回落。另外，山东、江苏相继公布粗钢压减政策，钢材减产预期逐渐增强。同时外矿发货量也在回升，按照船期推算，未来两周国内矿石到港量将进入止降回升期，且6月份进入澳洲矿山冲量阶段，所以后期矿石供应将有所改善。总的来说，后期铁矿石将进入供增需减格局。
2.操作建议：铁矿石建议以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数115.9美元/吨，涨3.55美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报773元/吨，跌41元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12665.26，环比降180.07；日均疏港量306.24降12.35。分量方面，澳矿5912.47降103.86，巴西矿4282.10降73.45，贸易矿7316.66降47.17，球团556.79增9.39，精粉815.68降52.7，块矿1546.34降54.79，粗粉9746.45降81.97；在港船舶数93条增8条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周下降0.28%，同比去年下降3.57%；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比增加0.01%，同比下降1.47%；钢厂盈利率41.99%，环比下降16.88%，同比下降44.16%；日均铁水产量243.29万吨，环比增加0.03万吨，同比下降1.72万吨。


焦炭：钢厂仍未开启补库

1.核心逻辑：钢联最新调研数据显示，焦化厂仍然维持去库态势，港口库存继续增加，焦炭仍未直接流向钢厂。全国平均吨焦利润虽然终于结束负值，但地区差别仍然存在，不少焦化企业维持限产，日均焦炭产量小幅回升，预计仍将维持高位震荡态势。近期关注唐山高炉检修带来的铁水减量。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为81.4% 增 1.3%；焦炭日均产量69.3 增 1 ，焦炭库存54.2 减 6.6 ，炼焦煤总库存1152.4 增 6.3 ，焦煤可用天数12.5天 减 0.1 天。


焦煤/动力煤：迎峰度夏紧平衡

1.核心逻辑：动力煤方面，水力发电继续保持大幅增量，对火力发电形成较大的替代作用，预计今夏水力将持续发力。价格方面，在国家多方部署下，动煤价格保持稳定，预计将维持窄幅震荡。焦煤方面，近期甘其毛都通关车辆稍有恢复，传言澳煤有希望恢复进口，需保持关注。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2600元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2900元/吨，S1.3，G78报价2800元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2370元/吨，气煤A<9，S<0.6报2250元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：价格已较低，关注政策力度及需求恢复情况

1.核心逻辑：主力合约与生产成本中枢大致持平，终端地产方面托底政策逐渐显现，期价再向下空间或较有限。疫情带来经济下行压力，关注后市政策力度是否加码以及终端需求实际恢复情况，等待反弹机会。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周三玻璃期价偏弱，09合约夜盘收报1642元/吨，01合约夜盘收报1704元/吨。近期市场主线在海外货币政策收紧，商品主基调偏弱。国内方面地产端高频数据如商品房成交面积有所好转，后市需求恢复状况有待观察。
需求端，需求启动缓慢下，下游除个别贸易商有囤货现象外，多数下游采购仍以刚需为主。供应端，浮法产业企业开工率为87.92%，产能利用率为87.64%。华北沙河市场成交一般，企业价格较为稳定，经销商销售价格较为灵活，根据自身持货情况操作存在差异。华中市场今天价格稳定为主，整体产销尚可，少数地区仍有部分外围低价货源流入。西北地区市场价格持续下行，其主要原因是自身消化能力差，外发目标市场价格低，库存持续上涨，有区域针对性下调价格。
据隆众资讯，全国均价1744元/吨，环比降0.16%。华北地区主流价1700元/吨；华东地区主流价1820元/吨；华中地区主流价1700元/吨；华南地区主流价1780元/吨；东北地区主流1710元/吨；西南地区主流价1820元/吨；西北地区主流价1680元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，后市走势与玻璃联动

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格再向上需要玻璃价格带动，后市需关注终端地产状况。长期视角下供应端新增产能有限，需求端有光伏玻璃投产带动需求增量，在浮法玻璃不出现大面积冷修的情况下基本面仍然向好，后市行情应与玻璃联动性较强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周三纯碱期价下行，09合约夜盘收报2716元/吨，01合约夜盘收报2579元/吨。基本面上没有太多变化，近三个月合约back结构下，交易所仓单数量减少货物或流向现货市场对碱厂去库有不利影响。此外市场主要交易海外流动性收紧，商品主基调偏弱。
需求端，下游需求表现不温不火，对碱厂的高价纯碱存有抵触情绪，采购谨慎。供应端，国内纯碱装置开工率为86.82%，江苏实联预计6月25日开始减量，29日停车；江苏昆山计划6月25日点火运行。订单支撑下，企业出货较为顺畅，部分企业库存表现下降的趋势。近期期货价格下行波动，基差有所扩大，纯碱企业或根据自身及市场情况灵活调整价格。
据隆众资讯。东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3150元/吨；华中地区重碱主流价3050元/吨；华南地区重碱主流价3300元/吨；西南地区重碱主流价3100元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



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