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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
深圳打响一线城市刺激汽车消费“第一枪”，将对包括消费电子、家电、新能源汽车等在内多个品类进行补贴。深圳商务局网站显示，消费电子补贴资金总额7000万元，每人累计最高2000元；家用电器补贴资金总额3000万元，每人累计最高2000元。另外，深圳将新增投放2万个普通小汽车增量指标，并对购买新能源车最高补贴1万。
央行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，着力提升金融机构服务小微企业的意愿、能力和可持续性，助力稳市场主体、稳就业创业、稳经济增长。《通知》要求，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好降准、再贷款再贴现、普惠小微贷款支持工具，持续增加普惠小微贷款投放。加大小微企业金融债券、资本补充债发行力度，积极开展信贷资产证券化。
据经济参考报，近期，多部门出台了一系列政策，引导金融“活水”纾困市场主体。从通过展期或续贷支持等方式积极支持受困企业抵御疫情影响，到降低利息和减免费用，向实体经济合理让利，再到对接各类平台，缓解银企信息不对称，金融机构瞄准重点多向发力。业内人士表示，引导金融“活水”真正流入实体，进一步提振有效需求仍是重中之重。伴随着更多政策落地生效，市场主体融资将获更强支撑。
我国退休人员基本养老金连续18年上调。财政部、人社部印发通知明确，从2022年1月1日起，为2021年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2021年退休人员月人均基本养老金的4%。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
114.03 |
113.56 |
0.41% |
WTI原油 |
110.33 |
109.77 |
0.51% |
COMEX黄金 |
1864.6 |
1856.6 |
0.43% |
COMEX银 |
21.97 |
22.035 |
-0.29% |
LME3个月铜 |
9376 |
9484 |
-1.14% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3123.11 |
3107.46 |
0.50% |
恒生指数 |
20116.20 |
20171.27 |
-0.27% |
道指 |
32637.19 |
32120.28 |
1.61% |
英国富时100指数 |
7564.92 |
7522.75 |
0.56% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.36 |
1.35 |
2 |
SHIBOR:1周 |
1.77 |
1.79 |
-2 |
SHIBOR:3个月 |
1.99 |
2.01 |
-2 |
R007 |
1.88 |
1.87 |
1 |
DR007 |
1.75 |
1.78 |
-3 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
09:30中国4月工业企业利润:累计同比
17:00中国4月服务贸易差额:当月值
20:30美国4月个人消费支出:季调
20:30美国4月核心PCE物价指数:同比
20:30美国4月人均可支配收入:折年数:季调
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：全球经济回落预期大，铜价低位震荡
1. 核心逻辑：昨日沪铜小幅下跌0.63%，收于71080元/吨。宏观方面，美联储会议纪要显示，绝大部分与会者认为6月和7月升息50个BP是合适的，美联储没有考虑更激进的紧缩步伐，不过市场对经济增速筑顶回落预期大，国际铜价走弱。基本面上，进口窗口难见明显打开的迹象，前期保税库排队报关进口货源已基本消化的情况下，短期内恐难以再有大量进口货源补充，国内供应则依旧处于偏紧状态。现货方面，上海长单交易最后交易日，收货者欲压价最后收货，但市场整体货源偏紧的情况下，整体报价依旧维持坚挺之势。综上、海外宏观偏弱，国内供需双弱，但需求预期回升，短期铜价低位震荡。
2.操作建议：短期谨慎做多
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘9395美元/吨，收盘9386.5美元/吨，较前日收盘价涨0.11%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水380~升水410元/吨，均价升水395元/吨，较前一日上升5元/吨。平水铜成交价格71860-72000元/吨，升水铜成交价格71880-72020元/吨。
1. 核心逻辑：铝价处于震荡修复阶段。5月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，预计5月国内日均产量环比小幅增长为主，而下游消费运输的好转带动下，开工率较前期有所好转，国内铝社会库存短期维持去库状态，5.23日SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨。沪铝回升仍需观察消费复苏的力度。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2865，-20，-0.21%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,500元/吨，较上一交易日减少20元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、20,780元/吨、20,520元/吨、20,490元/吨。
1. 核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。短期锌价回调空间较为有限。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3735.5，-15，-0.4%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,580元/吨，较上一交易日减少220元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,340元/吨、25,550元/吨、25,600元/吨。
1. 核心逻辑：国内4月锡锭产量同比小幅减少但是依旧处于历史同期较高位置。随着国内价格下挫，进口利润虽有所缩窄，但是继续维持净进口格局，进口产品持续进入国内市场叠加需求转弱使得市场出现供给宽松预期，国内总供应量将明显增加。海外仍维持累库状态，供应的增加可能将给予锡价持续的压力，锡价承压短期出现价格大幅反弹难度偏大。
2. 操作建议：逢高空
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收33630，-436，-1.28%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为260,000元/吨，较上一交易日减少14,000元/吨。
1.核心逻辑：昨日沪镍收于203970元/吨，涨0.51%。目前，基本面上，供应端，随着升水的下调预计本周清关量将出现明显增加，且纯镍现货市场部分05合约交割品对外出售，短期缓解国内供应紧张状态。需求端来看，整体需求在疫情恢复周期下弱势运行，不锈钢、三元、合金电镀表现均较差。综上所述，短期供应紧张情况有所缓解，下游需求仍处于疲弱状态，但短期内纯镍库存低位依旧给予镍价较强支撑，镍价短期低位震荡。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘26425美元/吨，收盘26800美元/吨，较前日收盘价跌0.61%
现货市场
金川升贴水报价9000-10000元/吨，均价9500元/吨，价格上调2000元/吨。俄镍升贴水报价7500-8000元/吨，均价7750元/吨，价格较昨日上调500。
1.核心逻辑：昨日不锈钢价格小幅下跌0.35%，收于18530元/吨。基本面上，一方面钢厂去库压力较大，挺价情绪出现松动，现货价格继续下调；300系利润稍有回升，部分钢厂考虑恢复300系产线，供给回升预期增强。需求方面，华东地区疫情的缓解利好终端需求的增加，终端生产尚未恢复，短期内需求仍以刚性订单为主。整体来看，刚需订单的消耗速度不及库存增速，因此现货维持高位累库状态，期货价格偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
无锡市场的200系和400系报价均下降100元/吨；佛山市场200系报价下降150-200元/吨，400系报价下降100元/吨。5月26日，201J1冷卷（无锡）报价为10100-10300元/吨；430冷卷（无锡）报价为9300-9400元/吨。201J1冷卷（佛山）报价为10100-10400元/吨；430冷卷（佛山）报价为9300-9600元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘黄金主力偏强，夜盘收报401.12元/克，伦敦金目前处1853美元/盎司一线。4月中下旬至今，金银及基本金属价格均出现较大幅度下行，受美元兑人民币持续升值影响，内盘贵金属价格支撑整体强于外盘。
据美媒消息，美国国务卿布林肯在乔治·华盛顿大学发表对华政策演讲中称，美国决心避免与中国发生“新冷战”。法新社24日援引布林肯的助手们称，这场演讲将是迄今为止美国对华政策的最全面声明。
卢甘斯克军事行政长官证实，俄军已占领卢甘斯克95%的领土。乌克兰国防部副部长马里亚尔表示，顿巴斯地区的战斗已经达到“最高烈度”。
美元指数再度跌破102关口，最终收跌0.343%，收报101.77。美国10年期国债收益率一度向下逼近2.7%，最终收报2.742%。美国5年期和30年期国债收益率利差一度超过30个基点，为3月18日以来最大。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘白银主力震荡，夜盘收报4810元/千克，伦敦银目前处22.0美元/盎司一线。4月中下旬至今，金银及基本金属价格均出现较大幅度下行，受美元兑人民币持续升值影响，内盘贵金属价格支撑整体强于外盘。
美国第一季度实际GDP年化季率修正值录得-1.5%，预期值为-1.3%。美国至5月21日当周初请失业金人数录得21万人，少于预期的21.5万人。
美国4月成屋签约销售指数月率环比下降3.9%至两年低点99.3，为连续第六个月下降，预期降幅为2%。最新迹象显示抵押贷款利率上升和房价上涨正在抑制住房需求。
农产品板块
1.核心逻辑：美玉米、美豆播种进度相较上周也有大幅提高，但整体依旧怕偏慢。目前玉米收入保险全额赔付期规定的播种期不多了，后续转播大豆的可能性再逐步增加；此外，目前大豆产区天气对播种及后期生长预期依然向好。在新季美豆改善预期下，美豆07-11价差始终保持深度的back结构，这样得结构对近月形成了无形的压力。基本面看，支撑近月走强的是旧作大豆出口销售数据。现在国内采购节奏快，对盘面有很大的支撑。但是后期等国内这部分缺口补齐，美豆天气又没什么太大的变故，美豆价格预计会下沉。此外，国内持续投放储备大豆，国内缺口或许也比预期的要小。展望后期，在天气利多市场发酵之前，美豆突破行情依然缺乏长效支撑，在较低的结转库存水平下，或维持1580-1700合理区间波动。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 5月27日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅44.75或2.66%，报收1725.75美分/蒲。
重要消息：
USDA 作物生长报告：截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于预期，分析师平均预估为49%，此前一周为30%，去年同期为73%，五年均值为55。
USDA出口销售：截至5月19日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为27.7万吨，符合预期，前一周为75.3万吨；2022/2023年度大豆净销售44.3万吨，前一周为14.9万吨。2021/2022年度对中国大豆净销售-10.8万吨，前一周为39.3万吨；2022/2023年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0.8万吨。
1.核心逻辑：受美豆的成本逻辑带动，豆粕触底反弹行情之后，相比美豆表现出更加的顶部压力。季节性增库压力叠加高价下下游需求的疲软，尽管不能主导豆粕走出独立行情，但会对区间行情压力形成相对明显的牵制。后期美豆乎回落调整趋势兑现，豆粕价格预计也会大幅回落。展望后市，无论是考虑美豆旧作有相对明确的底部，还是考虑国内二季度后不断收缩的供应，豆粕底部依然有较强支撑。关注豆粕回调行情中的逢低买入机会。
2.操作建议：M09合约3900-4000逢低考虑买入
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年5月27日13：30竞价交易50万吨进口大豆。
压榨利润：5月26日，巴西6月升贴水下降3美分/蒲，巴西6月套保毛利较昨日上涨1至-150元/吨；巴西7-8月升贴水分别下降4、4美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日分别上涨3、2至-158、-211元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日下降14、13至-317、-287元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日下降14、13至-222、-175元/吨。
现货市场：5月26日，全国主要油厂豆粕成交26.39万吨，较上一交易日减少15.97万吨，其中现货成交24.59万吨，远月基差成交1.8万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日继续下滑至64.09%。（mysteel）
1.核心逻辑：宏观通胀及原油自身的系统性风险仍在，全球粮食供应危机在新季也难看到有较大的转机，这些因素主导下的核心品种和油脂都有很强的相关性，因此油脂高位价格依然有较强支撑；供需面上，供应边际改善逐步兑现，政策性风险见顶，这加大了油脂高位区间波动的顶部压力。因此，油脂高区间波动预期不变。策略上目前低多策略是主流声音，也基本都有高位区间波动预期，但我个人觉得区间操作上，高空策略更有较好的安全边际。油脂顶部的压力来自供需面，在加息周期内，相较宏观及原油对油脂的底部支撑，结合现货及贸易流，顶部更好把握些。
2.操作建议：关注菜系油粕比回归行情
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：5月27日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅1.48或1.88%，报收80.40美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕07基准合约涨幅39或0.57%，报收6925马币/吨。
高频数据：
SGS：预计马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1112175吨，较4月同期出口的897683吨增加23.89%。
ITS：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1141764吨，较4月1—25日出口的914661吨增加24.83%。
AmSpec：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1105307吨，4月1-25日出口的901978吨增加22.54%。
现货市场：5月26日，全国主要地豆油成交量14100吨，棕榈油成交量2400吨，总成交比上一交易日减少23366吨，降幅58.61%。（mysteel）
1.核心逻辑：猪价进入博弈阶段。养殖场和屠宰场的提价和压价意图明显，但是双方均不妥协。养殖企业出栏计划略微滞后，但是不愿意增加出栏计划。5/6/7月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。
2.操作建议：震荡向上行情。
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
5月26日，生猪09合约收盘价为18670元/吨。河南现货基准价报15.2-15.6元。
2022年5月26日，27日收储4万吨。第一次成交5000吨。
生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。
白条市场消费维持低迷状态。批发市场多有剩余白条未能及时销售。高毛猪售价和白条大量剩货形成鲜明反差。
2022年3月3日第一批第一次收储1.94万吨，3月4号第二次收储2.06万吨，流标1.6万吨。
2022年3月10日第二批收储3.8万吨
2022年4月2日第三批第一次收储1.18万吨，4月3日第二次收储进行2.82万吨，流拍1.97万吨。
2022年4月14日第四批收储4万吨，流拍3.73万吨。
2022年4月22日第五批收储4万吨，全部流拍。
2022年4月29日第六批收储4万吨，流拍3.82万吨
2022年5月13日第七批收储4万吨，成交4500吨。
2022年5月20日第八批收储4万吨，成交300吨。
1.核心逻辑：东北地区陈量中优质的玉米价格偏高。下游企业收粮困难。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。
2.操作建议：震荡向上。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月26号，国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2931元/吨。
本周全国玉米市场以稳为主，小幅震荡。东北地区自然干粮上市，市场供应缓和，当前下游需求不旺，采购方给价较低，贸易商对优质粮仍旧惜售，优质粮价格仍旧坚挺。华北地区主流成交价格变化不大，麦收之前部分贸易商仍旧有出货计划，深加工自上周开始到货量连续高位，企业压价收购，随着到货量逐渐减少，部分企业收购价格小幅反弹。南方销区玉米价格高位盘整，但需求平淡，饲料企业库存较高，维持固定安全库存为主，按期到货进行补库。预计下周全国玉米市场继续震荡调整。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2870元，广东蛇口新粮散船一等玉米3050元。
1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行，后期关注新季果套袋情况和市场情绪。
2.操作建议：观望
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周三，苹果10合约收盘价9163，下跌21元/吨。
受疫情影响和时令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。现货价格稳定，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。随着气温上升，夏令水果上市后大幅冲击苹果销售。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量292.96万吨左右，其中山东113.1万吨，陕西93.27万吨，库容比为23.35%和20.68%。
1.核心逻辑：仓储成本增加，下方有支撑。
2.操作建议：逢低买入。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
本周三，红枣09收盘价11900，跌80元/吨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加
能化板块
原油：需求峰季下库存担忧持续，油价大幅回升
1.核心逻辑：得益于股市上涨和美元下跌，油价连续第二天走高。另外，一方面利比亚表示原油产量持续保持在75万桶/天，没有得到更多恢复，同时美国原油和汽油库存在夏季出行季节来临前持续减少也使得市场对供应继续萎缩感到担忧。唯一需要担心的仍然是高价格对需求的打击，EIA数据显示，4周移动平均需求大幅下降，但需求是否真正被遏制仍然需要更多时间的检验。
2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于117.4美元/桶，前收114.03美元/桶，WTI主力114.09美元/桶，前收110.33美元/桶。Oman主力收于112.11美元/桶，前收108.57美元/桶，SC主力收于723.5元/桶，前收716元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于4415元/吨，前收4392元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4400元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在4400元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：终端小幅好转，补库需求仍有限
1.核心逻辑：近两日PX价格回调，但是近期蔚山炼厂事故中PX装置受影响，供应收紧局面不会改变，PTA绝对价仍能小幅抬升，但PTA基差继续走弱10块，以及近一周低迷的下游产销也说明下游需求很难给出传导，不光是聚酯，其他品类一样表现出下游订单持续低迷，后期弱预期基本出尽，但是下游没有明显的去库表现的话，PTA较难有上行表现。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6800元/吨左右，主港主流现货基差对09 +90元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：乙二醇在上周黑色表现偏强的情况下还是整体走弱，过剩预期继续，开工下降明显，煤制下降8.5%到46%，但多数是季节性检修，5月末到6月可以恢复，所以对于供给影响较低，聚酯需求虽然有恢复预期但是目前库存问题仍在，库存去化之前较难上行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4790左右，现货对盘面主力贴水-130，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：供应恢复，下游需求水平不高。但是成本利润亏损，估值偏低。预计价格震荡为主，逢低做多有较高的安全边际。渤化MTO近期投产，关注进度。
2.操作建议：逢低短线做多
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2370-2400元/吨，签单顺利；南线地区商谈2280元/吨
太仓甲醇市场略显无量空涨。午后太仓现货小单成交2745-2770元/吨自提。上午持货商适量让利排货避险，刚需适量入市采买；虽然午后价格走高，但高价成交放量受阻。日内整体现货成交放量平平。基差和月差稳定，成交尚可。
现货小单2700-2725，基差09-5/-10
5下成交：2695-2715，基差09-15
6下成交：2710-2730，基差09+0
7下成交：2715-2735，基差09+5
装置方面：云南泸西大为年产10万吨甲醇装置近日已逐步恢复正常山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇装置目前点火重启中，初步预计本周五附近出产品。据悉，同煤广发年产60万吨甲醇装置于上周六晚故障临停，预计一周左右。重庆川维化工77万吨/年大装置因罐区检修，预计此次检修持续至6月初附近。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.29%，去年同期库存大致在70万吨。5月暂无新增产能加压，上游装置恢复弹性较大，下游需求受淡季影响弹性有限，当前成本支撑明显，但基本面弱于PP。单边操作空间不大，关注多PP空L套利。
2.操作建议：多PP空L
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化价格多数稳定，部分涨跌，市场玩家心态略有提振，现货报盘部分走高，终端接货意向相对谨慎，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8650-8850元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-9000元/吨，华南地区LLDPE价格在8800-9150元/吨。
美金市场延续弱势，成交偏冷清。外商报盘方面，美国某外商报盘线性在1150美元/吨，高压在1440美元/吨，低压膜在1130美元/吨，低压注塑在1120美元/吨，低压中空在1040美元/吨。韩国某外商报盘高压涂覆在2070美元/吨，低压拉丝在1330美元/吨，6月装。科威特某外商报盘低压膜在1130美元/吨，线性在1130美元/吨。沙特某外商报盘高压在1450美元/吨，低压膜在1140美元/吨。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
齐鲁石化 |
低压A线 |
7 |
2022年5月18日 |
2022年5月30日 |
上海石化 |
全密度 |
25 |
2022年5月18日 |
暂不确定 |
独山子石化 |
新HDPE |
30 |
2022年5月19日 |
2022年5月21日 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.29%，去年同期库存大致在70万吨。5月暂无新增产能加压，上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，油价高企，PP成本支撑明显，逢低做多有较高安全边际，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：逢低短线做多主力合约
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP华北拉丝主流价格在8450-8580元/吨，华东拉丝主流价格在8550-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8900元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，期货市场宽幅震荡，聚丙烯市场内外盘价差持续缩窄。进口市场交投气氛平平，出口行情有所缩窄，终端企业仍抱有谨慎观望心态，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1170-1230美元/吨，5-6月船期为主。
装置：
企业名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
洛阳石化 |
二线 |
14 |
常规检修 |
2022年5月19日 |
2022年5月26日 |
茂名石化 |
二线 |
30 |
常规检修 |
2022年5月20日 |
2022年5月23日 |
宝来利安德巴塞尔 |
二线 |
20 |
故障检修 |
2022年5月18日 |
待定 |
黑色板块
钢材：库存同比继续增加，钢材现货市场弱势震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场弱势下跌，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日成交量14万吨，环比回落1.4万吨；热卷价格也继续延续跌势。昨日，国务院召开稳定经济大盘电视电话会议，强调要进一步落实已经出台的各项稳增长政策，以及随着疫情形势逐步好转，稳增长政策将进入落实阶段。基本面方面看，现实需求依旧偏弱，贸易商观望情绪浓厚。本周Mysteel的5大品种钢材库存同比增幅仍在170万吨，其中螺纹钢库存增加114万吨。供应方面，受制于废钢价格高企，电炉钢持续亏损影响，本周成材5大品种周度产量环比下降14.35万吨。不过，铁水产量则一直处于高位，且短期看仍在回升。成本方面，焦炭启动第四轮提降，且从国家调控方向看，焦煤亦有进一步下跌空间，成本线未来亦有进一步下跌空间。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：5月26日，上海、南京等27城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌10-70元/吨。
重要事项: 5月24日，住建部、财政部、人民银行发文，要求实施住房公积金阶段性支持政策，包括企业可缓缴公积金，到期再补交；个人不能正常偿还公积金贷款的，不作逾期处理；可提高住房公积金租房提取额度，支持缴存人按需提取等三方面措施。
铁矿石：外矿发货回升，矿石价格弱势震荡
1.核心逻辑：铁矿石基本面短期尚可，港口库存持续去化，铁水产量环比回升，日均疏港量也在300万吨以上。不过，目前矿石的利空因素也比较明显，一是，钢厂利润处在比较低的位置，且钢材需求短期难有明显好转，所以钢材高成本向下游传导不畅。近期钢厂检修范围亦有扩大迹象。若这一趋势持续，则会利空矿石需求。二是，二季度保供稳价政策的力度有加大可能，发改委两度提及今年要确保粗钢产量同比不增，最近国常会又强调了保障能源安全。若后期价格继续大涨的话，不排除政策调控升级。三是，二季度之后，外矿发货量将逐步回升，本周全国45港矿石到港量2334.3万吨，环比回升308.6万吨。未来需关注港口库存的底部和铁水产量顶部何时出现
2.操作建议：铁矿石建议以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数133.4美元/吨，涨2.9美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报937元/吨，跌13元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13558.37，环比降437.33；日均疏港量330.70增9.4。分量方面，澳矿6309.20降188.5，巴西矿4574.20降90.3，贸易矿7815.20降174.5，球团521.34降17.17，精粉986.74降60.86，块矿1680.54降40.52，粗粉10369.75降318.77；在港船舶数104条增13条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。
焦炭：钢焦博弈
1.核心逻辑：焦炭现货继续提降，目前焦化厂利润微薄甚至陷入亏损，出现一定抵触情绪。下游方面仍受疫情影响出货，钢厂成本难以转移至下游，仍有压价意愿。钢焦博弈进入白热化阶段，预计盘面维持偏弱运行。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为82.2% 增 0.1%；焦炭日均产量69.9 增 0.1 ，焦炭库存102.5 减 1.5 ，炼焦煤总库存1168.4 减 30.9 ，焦煤可用天数12.6天 减 0.4 天。
焦煤/动力煤：保供效果较好
1.核心逻辑：保供持续发力，动煤供应情况持续好转，但目前市场资源较为紧张，在政策调控下价格难有上浮空间。焦煤方面受焦炭连续提降影响，降价预期较大。叠加保供及进口好转，暂无较大供给矛盾，预计维持弱势运行。
2.操作建议：动煤空，焦煤空
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2904.3（+1.3），月均3070.9中硫（S1.3）主焦煤2642.6（-7.0），月均2786.8高硫（S2.0）主焦煤2545.1（-38.3），月均2749.7高硫（S1.8）肥煤2663.3（-77.8），月均2917.51/3焦煤（S1.2）2521.4（-23.2），月均2560.8瘦煤（S0.4）2659.4（-），月均2792.9气煤（S0.8）2013.5（-）
玻璃：价格已较低，关注政策力度及需求恢复情况
1.核心逻辑：主力合约与生产成本中枢大致持平，终端地产方面托底政策逐渐显现，期价再向下空间或较有限。疫情带来经济下行压力，关注后市政策力度是否加码以及终端需求实际恢复情况，等待反弹机会。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四玻璃期价偏强，09合约夜盘收报1762元/吨，01合约夜盘收报1822元/吨。昨日国务院办公厅发布关于推动外贸保稳提质的意见，其中提到，各地方建立重点外贸企业服务保障制度，主动服务，及时掌握和解决外贸企业的困难问题。
本周沙河市场延续下跌趋势，自周末开始生产企业陆续下调价格，但整体出货仍不理想，仅个别企业对老库存货源优惠力度较大，出货明显放量，其他厂家产销一般。华中市场原片厂家为促进出货，本周白玻价格多下调2-3元/重箱，也有个别厂家针对外发等出台些许政策，虽本地需求端行情仍延续低迷，但叠加部分Low-e线自用原片，部分厂家日产销可在平衡上下浮动，以小幅垒库为主，仅个别厂家存去库现象。本周全国浮法玻璃样本企业总库存7461.24万重箱，环比+2.14%，同比+430.78%。折库存天数36.7天，较上期+0.8天。
据隆众资讯，全国均价1867元/吨，环比降0.43%。华北地区主流价1805元/吨；华东地区主流价2000元/吨；华中地区主流价1848元/吨；华南地区主流价1988元/吨；东北地区主流1780元/吨；西南地区主流价1883元/吨；西北地区主流价1767元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，后市走势与玻璃联动
1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格再向上需要玻璃价格带动，后市需关注终端地产状况。长期视角下供应端新增产能有限，需求端有光伏玻璃投产带动需求增量，在浮法玻璃不出现大面积冷修的情况下基本面仍然向好，后市行情应与玻璃联动性较强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四纯碱期价偏强，09合约夜盘收报3013元/吨，01合约夜盘收报2797元/吨。昨日国务院办公厅发布关于推动外贸保稳提质的意见，其中提到，各地方建立重点外贸企业服务保障制度，主动服务，及时掌握和解决外贸企业的困难问题。
周内纯碱整体开工率90.06%，环比上调3.13%。周内纯碱产量59.70万吨，增加2.08万吨，增幅3.61%。上周个别企业停车，本周产量恢复，开工及产量提升；纯碱企业库存58.13万吨，环比减少18.54万吨，降幅24.18%，各区域库存同步下降，其中青海下降幅度大，企业订单执行，此外对于后续物流有担忧。周内，对于部分碱厂订单了解，订单不一，有些企业订单至月底，控制接单或不接单状态，有企业订单维持半月以上，整体表现下降趋势。据了解，纯碱社会库存小幅度增加。
据隆众资讯，个别企业价格有所上调。东北地区重碱主流价3100元/吨；华北地区重碱主流价3050元/吨；华东地区重碱主流价3000元/吨；华中地区重碱主流价2950元/吨；华南地区重碱主流价3200元/吨；西南地区重碱主流价3050元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
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