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【东海晨报】离岸人民币贬值至“7”，短期贬值压力较大
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【东海晨报】离岸人民币贬值至“7”，短期贬值压力较大

【东海晨报】离岸人民币贬值至“7”，短期贬值压力较大 东海e财通
2022-09-16
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

在本周美国CPI、零售销售等数据公布后，亚特兰大联储GDPNow模型对美国第三季度GDP增速的预期下调至0.5%，低于9月9日1.3%的预期。
房地美数据显示，美国30年期按揭/抵押贷款利率上升至6.02%，创2008年11月份以来新高，一周之前为5.89%。融资成本在2022年飙升，已经给美国楼市踩刹车，让那些潜在买家望而止步，销售放缓，房价涨幅放慢。
美国8月零售销售数据录得0.3%，好于预期的0%，前值修正为-0.04%；美国至9月10日当周初请失业金人数录得21.3万人，低于预期的22.6万人，为连续第五周下降；美国9月费城联储制造业指数录得-9.9，为2020年12月以来最低，预期为2.8，前值为6.2；美国9月纽约联储制造业指数录得-1.5，预期为-13，前值为-31.3。
国际货币基金组织发言人表示，预计经济放缓将在2023年转化为一些国家的经济衰退，但现在判断全球是否会出现大范围衰退还为时尚早。世行行长马尔帕斯认为，随着更多国家陷入衰退，全球经济增长可能会进一步放缓。进一步的加息和金融市场压力可能会使全球GDP增速在2023年放缓至0.5%，按人均计算为-0.4%，符合衰退的定义。
15日下午，国家主席习近平在撒马尔罕国宾馆同俄罗斯总统普京、蒙古国总统呼日勒苏赫举行中俄蒙三国元首第六次会晤，三方确认《建设中蒙俄经济走廊规划纲要》延期5年，正式启动中蒙俄经济走廊中线铁路升级改造和发展可行性研究，商定积极推进中俄天然气管道过境蒙古国铺设项目。另外，国家主席习近平在撒马尔罕国宾馆同俄罗斯总统普京举行双边会见，就中俄关系和共同关心的国际和地区问题交换意见。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

89.67

94.64

-5.25%

WTI原油

85.1

88.62

-3.97%

COMEX黄金

1674.3

1707

-1.92%

COMEX白银

19.2

19.6

-2.04%

LME铜

7711.5

7785.5

-0.95%

LME铝

2315

2277

1.67%

LME锌

3172

3242

-2.16%

螺纹

3722

3741

-0.51%

铁矿

722.5

720.5

0.28%

全球主要股票市场


上证指数

3199.92

3237.54

-1.16%

恒生指数

18930.38

18847.10

0.44%

日经225指数

27875.91

27818.62

0.21%

道琼斯工业平均指数

30961.8203

31135.0898

-0.56%

法国CAC40指数

6157.84

6222.41

-1.04%

德国法兰克福指数

7282.07

7277.3

0.07%

英国富时100指数

12956.66

13028.00

-0.55%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.23

1.17

5

SHIBOR1W

1.55

1.56

-1

SHIBOR3M

1.60

1.60

0

R007

1.63

1.62

1

DR007

1.51

1.51

0

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、09:30 中国70个大中城市住宅售价月报
2、10:00 中国8月经济运行情况发布会
3、16:30 欧洲央行行长和管委发表讲话
4、17:00 欧元区8月CPI年率终值及月率
5、22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4093.79点，较前值上升1.74%；累计成交10605亿元，日均成交2121亿元，较前值下降47亿元。两市融资融券余额为15052亿元，北向资金当周净流出2亿元。涨幅前五的行业分别是房地产(7.15%)、煤炭(6.66%)、有色金属(6.49%)、石油石化(4.74%)、交通运输(4.15%)；涨幅后五的行业分别是商贸零售(-0.19%)、医药(-0.19%)、食品饮料(-1.46%)、农林牧渔(-3.42%)、传媒(-3.81%)。
2.操作建议：可逢低布局IF。
3.风险因素：经济修复速度不及预期、美联储加息节奏超预期、疫情发展超预期。
4.背景分析：9月15日，A股放量下探，上证指数跌超1%，失守3200点；创业板指跌超3%，再创本轮调整新低。光伏、储能、锂电池、半导体等赛道股全面下挫，银行、地产逆市飘红。上证指数收跌1.16%报3199.92点，创业板指跌3.18%报2424.19点，科创50指数跌3.03%报1000.08点。市场成交额近9200亿元，创9月以来新高；北向资金实际净卖出41.33亿元。

重要消息：

1.北向资金净卖出41.33亿元，宁德时代再遭净卖出7.69亿元；招商银行遭净卖出2.55亿元，连续14日净卖出；保利发展、赣锋锂业、山西汾酒、美的集团天齐锂业等均被不同程度减仓。净买入方面，亿纬锂能、阳光电源、长安汽车均获加仓超2亿元，药明康德、比亚迪、TCL中环、中国平安净买入额超1亿元。南向资金净买入21.6亿港元，药明生物、腾讯控股、中国海外发展分别获净买入6.76亿港元、2.71亿港元、2.6亿港元；协鑫科技净卖出额居首，金额为2.11亿港元。
2.中俄两国领导人举行双边会见，就中俄关系和共同关心的国际和地区问题交换意见。国家主席习近平强调，中方愿同俄方在涉及彼此核心利益问题上相互有力支持，深化贸易、农业、互联互通等领域务实合作。俄罗斯总统普京表示，俄方愿同中方巩固深化双多边沟通协作，扩大经贸、能源等重点领域合作。
3.央行9月15日开展4000亿元MLF操作，对冲当日到期的6000亿元后，实现2000亿元的资金回笼；操作利率持平于2.75%。这是MLF连续第二个月缩量续做。业内人士表示，这主要与近期市场利率大幅低于政策利率，市场需求减少有关，也释放了避免市场流动性过度宽松、引导银行加大对实体经济信贷投放的政策信号。民生银行首席经济学家温彬等表示，9月起资金面将逐步从宽松走向收敛，资金利率延续低位，中枢或小幅抬升；后续通过降准置换MLF和继续调降LPR仍有空间。
4.据中国证券报，医药板块近期持续调整，医药基金净值普遍遭遇回撤。不过，基金经理并不悲观。张坤、何帅、姚志鹏等“顶流”基金经理选择“左侧”布局，二季度大幅提升了医疗保健板块的配置比例。他们普遍认为，医药板块调整空间有限，从中长期维度来看，当前或许是配置医药板块较为合适的时间窗口。
5.据经济参考报，新能源赛道调整明显，自8月24日以来的16个交易日里，龙头企业宁德时代市值蒸发逾3400亿元，年内累计跌幅近30%。基金行业人士表示，短期下跌原因主要是中报披露完之后，基本面预期基本兑现，关注中观和宏观的比重开始增加；中期调整因素则源自对明年需求的判断。市场对明年一季度数据有所担忧，即便在今年三四季度数据明显很好的情况下，可能也很难在交易层面形成共识。
6.年内个人存款利率再度迎来一波调降。六大国有银行同时公告，自9月15日起下调各个期限的存款以及大额存单利率，其中3年期下调15个基点，其他期限均下调10个基点。
7.青岛市再次对限购政策做出调整，市南区、市北区以外不再限购，限购区域内新建商品住房，本地居民限购2套，二孩、三孩家庭可增购1套，外地居民居住满半年限购1套；二手住房不再限购。

国债期货：

1.核心逻辑：美联储议息会议将临，国内宽信用、稳增长政策落地，债市短期内扰动较多。重要会议政策加码期待限制收益率下行空间。本月MLF续作缩量2000亿元，注意防范资金面波动带来的冲击。但在海外经济衰退、外需承压、国内疫情多点复发、地产持续疲软的背景下，基本面偏多的逻辑未改变，调整后仍有做多机会。
2.操作建议：短期内防御为主。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：9月15日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.3bp报1.226%，7天期下行1bp报1.547%，14天期上行1.1bp报1.46%，1个月期持平报1.508%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月15日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，充分满足了金融机构需求。当日有20亿元逆回购和6000亿元MLF到期。
2、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌1.06个基点报3.199%，2年期美债收益率涨7.6个基点报3.875%，3年期美债收益率涨6.2个基点报3.859%，5年期美债收益率涨6.2个基点报3.672%，10年期美债收益率涨4.7个基点报3.456%，30年期美债收益率涨0.7个基点报3.469%。
3、离岸人民币兑美元汇率跌破“7”整数关口，创2020年8月以来新低。在岸人民币兑美元最低报6.9998元，距离破“7”仅2个基点的距离。业内人士指出，无需过多关注人民币汇率“破7”与否，“破7”并不意味着人民币将大幅贬值。当前，人民币汇率双向波动已是常态。随着未来美元指数冲高回落、国内经济企稳恢复、政策工具的适当调节，人民币汇率将重新回到7元以上。



有色板块





铜：宏观数据偏空叠加内外仓单齐增，铜价震荡偏弱

1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于62220元/吨，跌0.1%。宏观，美8月通胀超预期，紧缩压力增大；美国至9月10日当周初请失业金人数21.3万人，低于预期和前值；美8月零售销售月率0.3%，高于预期和前值；数据显示美经济支持紧缩。基本面，供给，9月限电和检修结束、新产能投放，精铜产量预计增长至90万吨，环比增5%，同比增12%。需求，电力投资和新能源消费带动铜需求，8月新能源汽车产销创历史新高。库存紧张有缓解迹象，LME铜昨日库存103225吨，较前日增200吨，注册仓单增幅明显，较前日增13%；上期所铜期货库存5121吨，较前日增1897吨，挤仓风险有所缓解。综上，宏观数据偏空叠加内外仓单齐增，铜价震荡偏弱。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
9月15日LME铜开盘7801美元/吨，收盘7711.5美元/吨，较前日收盘价7785.5美元/吨跌0.95%。
现货市场
9月15日上海电解铜均价63315元/吨，涨230元/吨；升贴水均价50元/吨，涨65元/吨。广东电解铜均价63340元/吨，涨185元/吨；升贴水均价45元/吨，跌5元/吨。


铝：云南限电事件虽未落地但市场看多情绪高涨

1.核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。9.15日SMM统计国内电解铝社会库存67.5万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降9.3万吨，较8月底库存月度减少0.4万吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.4%在66.4%，虽已进入9月，但多个板块需求仍未到达旺季水平，新订单增幅或将低于往年，短期企业开工预计稳中小幅上行。尽管下游需求未见大幅回暖，但海内外供应端减产频发，宏观情绪也逐渐有所释放，偏向利多。
2.操作建议：谨慎看多
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2.5，-42.5，-1.84%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,790元/吨，较上一交易日增加170元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、19,090元/吨、18,810元/吨、18,780元/吨。


锌：短期内下方空间相对有限

1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.13日SMM七地锌锭库存总量为9.82万吨，较9.9日增加1400吨，较9.5日减少12100吨。短期低库存、高升水及月差结构给予锌价支撑。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收3186.5，-43，-1.33%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,550元/吨，较上一交易日增加40元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,110元/吨、25,500元/吨、25,550元/吨。


锡：短期供强需弱格局难以扭转

1.核心逻辑：供给端，云南江西两省炼厂开工率继续维持平稳，个别炼厂原料偏紧担忧并未对9月精锡整体产量预期构成影响。进口盈利窗口持续开启，进口产品报价增多。8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存依旧维持高位。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收20810，-367，-1.73%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为186,000元/吨，较上一交易日增加6,500元/吨。


镍：纯镍库存仍偏紧，盘面价高抑制需求

1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于189050元/吨，涨0.03%。宏观，美8月通胀超预期，紧缩压力增大；美国至9月10日当周初请失业金人数21.3万人，低于预期和前值；美8月零售销售月率0.3%，高于预期和前值；数据显示美经济支持紧缩。基本面，供给，国内纯镍产量同比续增，预计9月产量1.55万吨，同比增8.37%；进口窗口本周关闭；8月印尼MHP、高冰镍产量0.91万吨、1.99万吨，环比增长；镍铁产量国内减、印尼增，整体仍宽松。需求，盘面价高，下游消费弱，现货升水续降；9月不锈钢排产增加，镍铁消费改善；新能源需求向好，硫酸镍价格抬升。库存偏紧，LME镍昨日库存51882吨，较前日减582吨，继续去库；上期所镍期货库存2456吨，仍偏低，有挤仓风险。宏观数据偏空，纯镍消费弱，但低库存有支撑，盘面偏震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
9月15日LME镍开盘24300美元/吨，收盘23250美元/吨，较前日收盘价24415美元/吨跌4.77%。
现货市场
9月15日俄镍升水2500元/吨，跌300元/吨；金川升水6500元/吨，持平；挪威升水6500元/吨，跌2000元/吨；BHP镍豆升水2500元/吨，跌500元/吨。


不锈钢：基本面多空交织，不锈钢短期震荡

1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于17090元/吨，涨0.15%。宏观，美8月通胀超预期，紧缩压力增大；美国至9月10日当周初请失业金人数21.3万人，低于预期和前值；美8月零售销售月率0.3%，高于预期和前值；数据显示美经济支持紧缩。供给，国内不锈钢厂9月排产预计增加至267万吨，环比增约12%，加之印尼回流，供应偏宽松。需求，旺季下游补库，现货需求好转，但多为刚需采购，囤货意愿不强。库存，本周国内主流市场不锈钢社会库存71.43万吨，环比降3.28%，同比降4.38%，其中300系35.34万吨，环比降4.44%，同比降12.61%。成本端，镍铁和铬铁价格抬升，不锈钢成本支撑。综上，不锈钢近期基本面多空交织，震荡运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
9月15日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17370元/吨，跌150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，持平。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点，地产数据出现明显下滑，市场对美联储加息高度预期或已见顶。结合长短期美债利率倒挂，目前或已接近加息尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储官员鹰派发言，超预期加息
4.背景分析：
周四内盘黄金主力下行，夜盘收报383.60元/克，COMEX金主力合约目前处1672.3美元/盎司一线。
房地美数据显示，美国30年期按揭/抵押贷款利率上升至6.02%，创2008年11月份以来新高，一周之前为5.89%。融资成本在2022年飙升，已经给美国楼市踩刹车，让那些潜在买家望而止步，销售放缓，房价涨幅放慢。
美国8月零售销售数据录得0.3%，好于预期的0%，前值修正为-0.04%；美国至9月10日当周初请失业金人数录得21.3万人，低于预期的22.6万人，为连续第五周下降；美国9月费城联储制造业指数录得-9.9，为2020年12月以来最低，预期为2.8，前值为6.2；美国9月纽约联储制造业指数录得-1.5，预期为-13，前值为-31.3。在众多数据轰炸下，现货黄金下挫后反弹，一度回升至1690美元/盎司上方，随后再度扩大跌幅，失守1660美元/盎司。
美元指数于109上方窄幅震荡，最终收涨0.06%，报109.72；十年期美债收益率震荡上行，收报3.449%。美国5年-30年期国债收益率曲线倒挂达19个基点，创2000年以来最高水平，美国5年期通胀保值债券收益率升破1.0%。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储加息或已接近尾声，贵金属价格上方压力或逐渐减弱。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储官员鹰派发言，超预期加息
4.背景分析：
周三内盘白银主力下行，夜盘收报4391元/千克，COMEX银主力合约目前处18.975美元/盎司一线。
在本周美国CPI、零售销售等数据公布后，亚特兰大联储GDPNow模型对美国第三季度GDP增速的预期下调至0.5%，低于9月9日1.3%的预期。
美国劳工部称铁路公司、美国工会达成了一项初步的协议。白宫对此表示，达成的初步协议对美国经济和美国人民来说是一个重要的胜利。铁路工人将得到更高的工资，更好的工作条件，以及更放心的医疗费用。但当地时间9月14日，因为与医院管理层就解决人员短缺和加薪的问题谈判失败，美国明尼苏达州约1.5万名护士已经连续第三天罢工。
国际货币基金组织发言人表示，预计经济放缓将在2023年转化为一些国家的经济衰退，但现在判断全球是否会出现大范围衰退还为时尚早。世行行长马尔帕斯认为，随着更多国家陷入衰退，全球经济增长可能会进一步放缓。进一步的加息和金融市场压力可能会使全球GDP增速在2023年放缓至0.5%，按人均计算为-0.4%，符合衰退的定义。巴克莱也预测主要经济体在今年第四季度将出现收缩。


农产品板块





美豆：USDA的单产预期边际存在调整空间，宏观压制美豆表现平平

1.核心逻辑：美豆及美玉米减产影响有望深化，如此紧张的库存水平下，短期价格上涨依然存在想象空间，即便9月宏观上再出现预想不到的压力，美国三个谷物在基本面上也会存在较强的支撑。除紧供应的现实因素之外，目前大豆和玉米依然存在消费弹性也是重要因素。只有待紧供应和高价下需求表现出疲软时，那时候围绕9月平横表的交易或才会出现阶段性修正。后期基本面上，在南美大豆较强的增产预期下，对美豆出口项或存在下调空间；此外，围绕10月报告对美豆收割单产上调的预期交易，或放大盘面波动。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：9月14日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅4或0.27%，报收1451美分/蒲。
重要消息：
NOPA：8月豆油库存为15.65亿磅，低于市场预期，市场预期为16.58亿磅，7月份数据为16.84亿磅，2021年8月数据为16.68亿磅。8月大豆压榨量为1.65538亿蒲式，低于市场预期，市场预期为1.6611亿蒲式耳，7月份数据为1.7022亿蒲式，2021年8月数据为1.58843亿蒲式耳。
USDA作物生长报告：截至2022年9月11日当周，美国大豆生长优良率为56%，低于预期，市场预期为57%，前一周为57%，去年同期为57%。
罗萨里奥谷物交易所：七日内阿根廷农户2021/22年度大豆产量已经销售完成15.2%，此前该国政府对9月大豆出口实施更优惠的汇率政策。
USDA周度出口销售： 
9月1日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增146.81万吨。合计247.98万吨大豆从8月31日结束的2021/2022市场年度结转而来。当周，美国2022/2023市场年度大豆新销售399.79万吨。
9月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增84.3万吨，新销售95.01万吨。


蛋白粕：豆粕高位随美豆调整回落，成本支撑下豆粕逢低买盘或将增加

1.核心逻辑：短期国内大豆到港不足，压榨利润亏损，供应紧缩状况难改，供应带动库存继续收缩，且豆粕成交依然较好，叠加成本价格走强影响，短期豆粕强势行情确定，操作上顺势低多为主，但也要警惕集中上市、集中到港对盘面的压力。菜粕消费旺季，现货供应相对充足，不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。目前供需双弱，豆菜粕价差走扩，或提振菜粕行情。
2.操作建议：观望 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
压榨利润：9月15日，巴西10月升贴水下降5美分/蒲，巴西10月套保毛利较昨日上涨15至-247元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日均上涨4至-443、-345元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日均上涨3至-271、-187元/吨
现货市场：9月15日，全国主要油厂豆粕成交20.1万吨，较上一交易日增加10.9万吨，其中现货成交10.95万吨，远月基差成交9.15万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至63.42%。（mysteel）


油脂：大宗商品普遍疲软，且在较强的增产预期下多头获利了结

1.核心逻辑：国内油厂开机恢复到较高水平，豆油供应有所增加，需求相对持稳，库存止跌反弹，但短期国内大豆供应紧缩，库存反弹空间有限，高基差稳定。近期油脂整体偏弱，豆油随市表现压力。从MPOB的产量数据来看，马来西亚增产受劳工不足的影响在减弱，市场对未来增产疑虑有所消化；印尼方面将棕榈油出口税豁免延长至10月31日，出口稳定且增量供应预期较强，供应面对油脂的打压或在后期逐步显现。
2.操作建议：观望
3.风险因素： 天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：9月15日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅0.61或0.94%，收64.26美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕10基准合约跌幅39或1.03%，报收3741马币/吨。
GAPKI：印尼7月棕榈油库存从669万吨降至591万吨，降幅11.7%。印尼7月棕榈油产量环比增加5%至380万吨，6月为362万吨。印尼7月出口量环比大增16.3%至271万吨；国内消费量从6月的184万吨增至188万吨，其中食品消费量从6月的93.4万吨增至93.7万吨。此外，因需求上升和原油价格上涨，印尼生物柴油出口量自3月份以来持续上升，7月印尼生物柴油消费量增至75.9万吨，6月为72万吨。
SEA：印度8月可食用油进口为138万吨，去年同期为102万吨。印度8月棕榈油进口为99.4997万吨，上月为53.0420万吨。
印尼将9月16日至30日毛棕榈油参考价格下调至846.32美元/吨，出口税（Tax）下调至52美元/吨。：马来西亚将2022年10月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将2022年10月份的参考价从9月份的3907.51林吉特/吨上调至4033.51林吉特/吨。
高频数据：
SPPOMA：2022年9月1-10日马来西亚棕榈油单产增加5.29%，出油率减少0.01%，产量增加5.23%。
Amspec Agri周四发布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为583,446吨，较上月同期的490,375吨增加18.98%。
ITS：马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为659997吨，较8月同期出口的533050吨增加23.8%。
现货市场：9月14日，全国主要地区豆油成交11100吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日减少4500吨，减幅28.85%。（mysteel）


苹果：陕西富士开始摘袋，红将军上货量加大 

1.核心逻辑：库存低位&新产数据利多，市场对早熟果价格反响一般，短期内苹果震荡为主。 
2.操作建议：短期震荡，多单止盈
3.风险因素：消费改善，富士价格破格下跌。
4.背景分析
本周四，苹果01 合约收盘价8717，回涨0.48%。
山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。富士商品果成交价格4.6元/斤，红将军小幅回弹成交价格3.2元/斤；陕西产区一二级早熟富士上称价3.6-3.8元/斤，上周末走货表现稍好。甘肃多个地区发布冰雹预警，该产区多数果园开始采摘下树，上市量较小。75#好货价格在3.6-4.2元/斤。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。上周全国冷库走货6万吨，全国去库存率达99.28%，本周销售以清库走货为主，成交价在3.5元/斤以下，剩余库存以80#以上的好货占比为主，统货已兜空。


棉花：郑棉价格上涨

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周四，棉花 01合约收盘价14830元/吨，上涨2.88%。
新疆本地机采棉，强力28，含杂3以内，价格15875，手采棉价格为16000。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 4.4%；全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 1.5%；全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右。


红枣：市场走货走弱，价格变动不大

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周四，红枣 01收盘12455元/吨，较上个交易日持平。
市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。



能化板块





原油：供给担忧走弱，油价小幅收跌

1.核心逻辑：本周早些时候上涨，因有报道称拜登政府的官员们讨论了在原油价格跌破每桶80美元的时候进行战略储备的补充，而能源部表示，补充战略储备的计划不包括价格出发机制，并且2023财年之后才可能实施。于此同时中国下发了成品油出口配额，考虑出口更多燃油。IEA周三也表示，中国的石油需求将创下逾30年来的最大降幅。首次影响，Brent收跌3.26美元。
2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 85-95美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于90.84美元/桶，前收93.17美元/桶，WTI主力85.1美元/桶，前收87.31美元/桶。Oman主力收于92.6美元/桶，前收93.53美元/桶，SC主力收于710元/桶，前收715元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：供需双弱，短期跟随成本震荡

1.核心逻辑：主力合约收于3640元/吨，前收3696/吨。沥青产量上周继续小幅走高，但幅度一般，目前主要逻辑依然是焦化料方向的高额利润导致对炼厂渣油的需求极佳。所以在这样的焦化料性价比之下， 沥青产量端9月的排产计划要实现可能有一定难度。按照当前的排产计划沥青依然会维持去库的节奏，可继续关注对原油价差。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 9月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4900元/吨左右，山东保持4050元/吨，华东市场保持4400元/吨左右，华南市场保持在4950元/吨左右，西南市场价格在5360元/吨左右。


PTA：原料支撑明显，下游旺季需求部分兑现

1.核心逻辑：近阶段天气问题造成的货源紧张仍然在继续，上周中基差达到了1000，目前仍然在800左右，但成交寥寥。目前PX紧缺局面仍然持续，某260万吨PX装置投产的不确定性据闻在大幅增加，这使得01合约转强的驱动在变多。同时9月终端消费总体确有转好，开工少许提升，下游库存也小幅去化，如果原油价格近期仍然能支撑住，那么9月PTA价格将能够向前高尝试突破。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，9月大概率将继续去库。
现货市场：对主力升水在800左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：由于下游近期需求小幅转好，港口库存得到一定去化。但是上周的价格上行更多仍然是减仓的结果。当下利润仍然极低，开工率保持在50%左右，产能空间仍然较大。过剩局面不改，上行空间较小。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及9月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水70左右，但总体成交仍然一般。


甲醇:基本面承压上升空间有限

1.核心逻辑：装置陆续恢复，开工上行，MTO利润不佳开工仍然偏低，价格上行乏力，或有承压。9月供应回归预期压力较大，但当前现货价格仍然坚挺，未见明显拐点，且兴兴、阳煤重启，天然气炒作等预计价格短期坚挺。但继续上升空间有限，市场传闻华东某MTO有降负停车预期，甲醇或有回落风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈在2550-2610元/吨，签单顺利；南线地区商谈2480-2500元/吨，出货有待观察。
太仓甲醇市场低价惜售。刚需买盘；远期部分高抛低吸，套利接货积极，基差走强；成交尚可。
现货2715-2720，基差01-15
9中2720-2725，基差01-20/-15
9下 2710-2730，基差01-20/-15
10下 2720-2735，基差01-15/-5
外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-328美元/吨，少数买家递盘320-322美元/吨，但低价惜售，卖家意向排货价格在328美元/吨附近，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+3.5-6%。
装置方面：山东新泰正大25万吨/年甲醇装置于9.12晚停车检修，预计9.23附近重启。宁夏和宁化学30万吨/年甲醇装置8月初附近停车检修，目前暂未恢复，预计9月20日重启。山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇计划于9月12日开始重启恢复。河南中新化工甲醇装置于7月11日夜间因成本问题停车，计划13日夜间点火重启.内蒙古伊东九鼎年产10万吨甲醇装置现运行平稳，厂家计划15日起停车检修10天左右，待跟踪。云南云天化年产26万吨甲醇装置于8月28日故障临停，原计划9月中附近恢复；现因配套供电系统检修，故该装置重启推迟至9月24-25号附近。


L:下游开工提升，需求有所修复

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.16%，去年同期库存大致75.5万吨。装置重启，下游需求有所修复，但整体依然低迷，继续改善空间有限，等等需求验证
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价多数稳定，贸易商随行报盘，终端多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8200-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8300-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8400-8600元/吨。
美金盘价格部分下跌，下跌幅度在10-20美元/吨。华东地区国产料价格部分下跌，需求有所好转，市场交投逐渐转好。盘面对比来看，内外盘价在0-810元/吨左右，除低压膜料外，进口套利窗口逐渐打开。

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

扬子巴斯夫

LDPE

20

2022年9月13日

2022年9月19日

中安联合

LLDPE

35

2022年7月30日

2022年9月13日

国能新疆

LDPE

27

2022年8月15日

2022年9月20日

PP: 等需求验证

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在2.16%，去年同期库存大致75.5万吨。基本面上，装置部分恢复短期超预期，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，原料端上涨，聚丙烯价格重心抬升，若旺季需求兑现乏力，反弹空间受限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场窄幅波动，幅度在20-50元/吨。华北拉丝主流价格在8080-8200元/吨，华东拉丝主流价格在8200-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8170-8350元/吨。 
PP美金市场价格窄幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚940-970美元/吨，共聚950-990美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

镇海炼化

一线

20

常规检修

2022年9月1日

2022年9月15日

延安炼厂

一线

10

常规检修

2022年9月1日

2022年9月25日

古雷石化

单线

35

常规检修

2022年9月8日

2022年9月23日



黑色板块





钢材：市场成交明显回落，钢材期现货价格震荡偏弱

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量略有回升，全国建筑钢材日均成交量14.46万吨，环比回升3.2万吨；热卷价格也小幅回升。美国CPI数据超预期和加息负面影响带来的冲击有所缓解，但需求改善缓慢，本周螺纹钢和热卷库存均触底回升，表观消费量明显回落。且大部分贸易商对后市看法仍较为悲观。供应方面，9月以来，粗钢、生铁产量均有回升，根据中钢协数据，9月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1706.45万吨，旬环比上升7.03%。但目前螺纹钢利润明显收窄，卷板再度陷入亏损，使得钢厂复产积极性有所减弱。短期来看，钢材市场以区间震荡为主，中期则需关注需求旺季成色。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注螺纹1-5正套机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：9月15日，南京、济南等8城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；上海、杭州、南京等16城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项: 国务院总理李克强9月13日主持召开国务院常务会议，决定进一步延长制造业缓税补缴期限，加力助企纾困；确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，扩市场需求、增发展后劲；部署进一步稳外贸稳外资的举措，助力经济巩固恢复基础；确定优化电子电器行业管理的措施，降低制度性交易成本，更大激发市场活力；决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，要求确保绝对安全。


铁矿石：短期供需格局偏紧，矿石价格震荡偏强

1.核心逻辑：铁水产量处于回升通道，且阶段性补库需求提振矿石需求，矿石疏港量上周回升至300万吨附近，港口库存环比回落347万吨。但钢厂利润收窄，铁水产量后期增幅或受限，市场普遍预计铁水产量235-240万吨可能为阶段性顶部。供应方面，8月以来外矿发货量略有回落，预计随着台风天气的结束，后期发货量可能会有回升，且中期供应回升的大方向不会改变。另外据贸易商反应，目前PB粉资源较多，出货积极性也较高，且多数贸易商国庆节前降库存的意愿偏强。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待，但中期下行趋势不改
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数100.8美元/吨，跌3.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报758元/吨，涨1元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13688.98，环比降347.48；日均疏港量298.55增11.39。分量方面，澳矿6408.11降116.32，巴西矿4569.99降100.03；贸易矿8313.00降80.52，球团593.80降6.14，精粉923.67降15.38，块矿2185.78增49.44，粗粉9985.73降375.40；在港船舶数66条降14条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.99%，环比上周增加1.13%，同比去年增加1.05%；高炉炼铁产能利用率87.56%，环比增加0.73%，同比增加2.96%；钢厂盈利率52.38%，环比增加1.73%，同比下降36.36%；日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，同比增加8.22万吨。

焦炭：负反馈持续

1.核心逻辑：钢厂首轮提降已落地，部分焦企陷入亏损。目前焦企暂未大规模限产，在盈亏平衡线附近的焦企仍在生产，日均焦炭产量也出现增长。下游需求仍未见好转的情况下，焦企面临累库风险，下游需求负反馈仍在持续。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.6% 增 1.7%；焦炭日均产量69.4 增 1.6 ，焦炭库存107.0 增 10.9 ，炼焦煤总库存991.7 减 0.7 ，焦煤可用天数10.7天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：进口持续好转

1.核心逻辑：焦煤方面，近期山西开启安全大检查，且临近二十大，安全部门检查趋严，对供应端有一定扰动，但进口方面补充作用仍较好，蒙煤持续增长中。在下游需求抑制下，焦煤基本面仍然较弱。
2.操作建议：做空焦煤
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报1971元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2270元/吨，S1.3，G78报价2020元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2600元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1930元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：短期逢高试空
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周四玻璃期价偏弱，01合约夜盘收报1495元/吨，05合约夜盘收报1516元/吨。隔夜美国通胀数据超预期，商品整体偏弱运行。9月15日，中国人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期逆回购操作，中标利率分别维持2.75%、2%不变。国有六大行同日下调部分存款利率。
需求端，下游深加工企业整体表现略有分化，个别地区有少量备货需求，且部分原片企业小幅降价，以价换量；但仍有部分地区加工企业新订单表现偏弱。供应端，浮法产业企业开工率为84%，产能利用率为84.42%。华北沙河市场成交尚可，大板仍成交灵活为主。华东市场价格稳定为主，产销较上周有所好转。华中市场今日继续让利吸单，下游小幅补库下产销尚可。本周全国浮法玻璃样本企业总库存7639.2万重箱，环比+2.27%，同比+185.50%。
据隆众资讯，全国均价1659元/吨，环比降1元/吨。华北地区主流价1621元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1740元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1660元/吨；西北地区主流价1610元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：震荡思路看待
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价偏弱，01合约夜盘收报2302元/吨，05合约夜盘收报2046元/吨。工信部表示，新能源汽车领域确实存在着盲目投资和重复建设的情况，但会逐步得到消化解决。
需求端，下游需求表现稳定，部分企业有采购或近期有采购意向。供应端，周内纯碱整体开工率82.35%，环比上调4.71%，周内纯碱产量54.15万吨，环比增加3.1万吨，涨幅6.07%。部分前期检修、降负的企业逐步恢复正常生产，暂无新增检修装置，纯碱整体产量及开工提升。周内国内纯碱库存46.20万吨，环比增加2.5万吨，涨幅5.72%，轻质表现下降，重质有所上涨，多数企业库存产销基本平衡，个别企业涨跌明显，个别地区受疫情影响，汽运受阻。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2470元/吨。





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