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【东海晨报】英国经济计划大逆转，全球风险偏好大幅升温
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【东海晨报】英国经济计划大逆转，全球风险偏好大幅升温

【东海晨报】英国经济计划大逆转，全球风险偏好大幅升温 东海e财通
2022-10-18
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

英国财政计划完成180度大反转，英国财政大臣亨特宣布将无限期取消削减所得税计划，能源支持计划的实施时间将由两年缩短至明年四月。亨特拒绝排除对能源公司征收暴利税的可能性，这与英国首相特拉斯此前的说法截然不同。特拉斯承认在制定“迷你预算”时犯错并道歉。英国1922委员会认为，没有必要改变对不信任投票的规定（首相上任一年不进行不信任投票）。
欧盟计划于本周推出新的干预天然气市场的措施，欧盟委员会将提议对天然气实施动态价格上限，并对天然气期货交易价格单日波动的幅度进行限制。欧盟领导人定于10月20-21日举行峰会，探讨关于对天然气实施价格上限的一系列措施。
美国白宫：将继续对俄罗斯和伊朗的武器贸易实施制裁。没有看到伊朗核协议很快能达成。
国家能源局：力争到2025年国内能源的年综合生产能力达到46亿吨标准煤以上的水平，确保到2025年非化石能源的消费比重达到20%左右。
中国国务院总理表示，当前中国经济正回稳向上，要深入落实稳经济一揽子政策，保持经济运行在合理区间。他指出，坚定不移推进改革开放，坚持社会主义市场经济改革方向，在发展中保障和改善民生。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

91.98

91.46

0.57%

WTI原油

85.63

84.75

1.04%

COMEX黄金

1659

1650.2

0.53%

COMEX白银

18.625

18.2

2.34%

LME铜

7531.5

7531.5

0.00%

LME铝

2244

2290.5

-2.03%

LME锌

2862.5

2919.5

-1.95%

螺纹

3675

3759

-2.23%

铁矿

686.5

702.5

-2.28%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

30185.82

29634.83

1.86%

恒生指数

16612.90

16587.69

0.15%

日经225指数

26775.79

27090.76

-1.16%

上证指数

3084.9423

3071.9868

0.42%

法国CAC40指数

6040.66

5931.92

1.83%

英国富时100指数

6920.24

6858.79

0.90%

德国法兰克福指数

12649.03

12437.81

1.70%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.17

1.13

3

SHIBOR1W

1.56

1.59

-4

SHIBOR3M

1.68

1.68

0

R007

1.59

1.61

-2

DR007

1.46

1.48

-1

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、17:00 德国10月ZEW经济景气指数

2、17:00 欧元区10月ZEW经济景气指数

3、21:15 美国9月工业产出月率

4、22:00 美国10月NAHB房产市场指数

5、次日05:30 美联储卡什卡利就经济问题发表讲话 



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3842.47点，较前值上升0.99%；累计成交10273亿元，日均成交2055亿元，较前值增加291亿元。两市融资融券余额为14458亿元，北向资金当周净流出63亿元。涨幅前五的行业分别是医药(7.47%)、计算机(7.39%)、农林牧渔(7.26%)、电力设备及新能源(7.16%)、机械(5.42%)；涨幅后五的行业分别是房地产(-1.64%)、银行(-1.84%)、煤炭(-2.31%)、消费者服务(-3.37%)、食品饮料(-4.77%)。
2.操作建议：轻仓逢低做多。
3.风险因素：疫情扩散超预期、人民币贬值超预期、政策力度不及预期。
4.背景分析：10月17日， 沪深两市低开后震荡攀升，尾盘涨势扩大，三大指数均录得5连阳。盘面上，早盘拖累指数的权重股午后有所转暖，中小票题材较为活跃，资金从信创发散，继续围绕大安全方向挖掘超跌行业。信创板块仍旧保持较高晋级率，其余超跌行业也开始效仿医药暴力反弹，教育、芯片、工业母机炒作火热。个股全天涨多跌少，在指数连续逼空下展开温和回撤后涨势更为稳固，重要会议期间题材脉冲行情或将成为本周常态。截至收盘，上证指数涨0.42%报3084.94点，逼近3100点，创业板指涨0.03%，万得全A、万得双创分别涨0.62%、1.03%。两市全天成交8083亿元，北向资金净卖出44.25亿元。

重要消息：

1.北向资金净卖出44.25亿元，贵州茅台、天合光能、恒瑞医药分别遭净卖出12.76亿元、3.48亿元、3.37亿元；药明康德净买入额居首，金额为2.08亿元。南向资金净买入55.5亿港元，腾讯控股、美团-W、比亚迪股份分别获净买入11.45亿港元、3.97亿港元、2.35亿港元；李宁遭净卖出0.01亿港元。
2.公募机构和券商资管联手，再次掀起“自购潮”。已有13家资管机构宣布自购旗下基金产品，此次自购至少动用11.5亿资金，这也是公募基金年内掀起的第三轮自购潮。今年基金公司自购金额已经约60亿元，属于历史上较为猛烈的“自购潮”。多位资管机构人士表示，在当前时点自购公司旗下权益类基金，根本原因还是基于对中国经济基本面长期向好的信心，对坚定看好A股中长期表现的信心。
3.据中国证券报，近日，国有大型银行接连发布公告，释放出金融服务实体经济力度加大的信号。在总量有望保持稳定增长情况下，信贷投放将继续向实体经济重点领域和薄弱环节倾斜，激发微观主体活力。据统计，今年前9个月，国有大行新增人民币贷款逾9.5万亿元。从投向来看，国有大行对制造业、基建、绿色、普惠等领域的投放力度显著提升。业内人士预期，后续大型银行将继续发挥“头雁”作用，加大信贷投放力度，助力稳住经济大盘。
4.据证券时报，科创板做市整装待发。根据上交所近日发布的消息，目前上交所已完成各项准备工作，科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。截至2022年10月14日，经中国证监会核准，14家证券公司取得了上市证券做市交易业务资格，标志着部分证券公司已具备开展科创板股票做市交易业务的条件。
5.据证券时报，近日，A股药品零售连锁龙头企业集中披露三季报业绩预告，从业绩表现来看，相关企业业绩增长速度逐季提升。在产业政策的支持下，药房连锁企业今年加大扩张力度，规模化、连锁化率持续提升。
6.据证券时报，10月17日晚间，多家上市公司披露大额订单合同。其中，石油开发、基础设施投资等领域吸引了多家央企上市公司的投资，而光伏产业链需求旺盛，硅料等产品大单频现。
7.据中国基金报，从17日晚间两家煤炭公司发布的三季报来看，煤炭股在三季度依然受到机构厚爱。特别是神火股份，自2021年二季度以来，杨宗昌执掌的易方达供给改革灵活配置基金几乎每个季度都在加仓，目前总计持有约4692万股，相对于2021年二季度末的持股数，增长了2.3倍。
8.英国减税措施再次大转弯。英国新任财政大臣亨特发表声明，宣布取消英国政府“迷你预算”计划中几乎所有减税措施，以稳定金融市场。另外，英国政府将于明年4月结束能源限价干预，取而代之的是一项“尚未确定”的计划。

国债期货：

1.核心逻辑：受制当前债市缺乏新增利多：9月PMI与社融信贷数据均超预期，但10月之后高频数据走弱，市场预期较为纠结。资金面跨季结束后转为宽松，但央行公开市场操作保守，人民币汇率与中美利差倒挂仍有短期制约。债市上周经历了一波较大幅度反弹，目前点位性价比降低，大会期间暂时以观望为主。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：资金面收紧超预期，美债收益率上行超预期、人民币贬值超预期。
4.背景分析：10月17日，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行3.4bp报1.167%，7天期下行3.6bp报1.558%，14天期下行2.2bp报1.462%，1个月期持平报1.613%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，充分满足了金融机构需求。当日有5000亿MLF和210亿元逆回购到期。央行实现等量平价续做，结束此前连续两个月的缩量操作。
2、一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.2925%、2.5836%，全场倍数分别为2.8、3.85，边际倍数分别为2.48、46.5。
3、美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨5.12个基点报3.78%，2年期美债收益率跌5.1个基点报4.456%，3年期美债收益率跌6个基点报4.444%，5年期美债收益率跌3.8个基点报4.236%，10年期美债收益率跌0.8个基点报4.018%，30年期美债收益率涨2.6个基点报4.024%。
4、周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2050，较上一交易日跌119个基点；夜盘收报7.1950。人民币兑美元中间价报7.1095，调贬7个基点。交易员表示，中间价连续维持在7.11附近，人民币汇率短期仍缺乏下行空间，7.25水平或有较强支撑。中间价表现有利于稳定市场预期。




有色板块





铜：宏观利空压制，沪铜仓单猛增，盘面承压

1.核心逻辑：沪铜主力2211合约昨下午收于63080元/吨，跌0.97%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；英国新任财政大臣称将撤销之前提出的几乎所有减税方案，并将削减能源价格上限，市场对此作出反应，英镑兑美元一度上涨1.5%；国内三季度经济有所回升。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC续涨；新产能投放，国内9月精铜产量90.9万吨，环比增6%，同比增13%，国内在建产能最大铜冶炼厂（40万吨）弘盛铜业将投产，后期供应压力逐渐增大。需求，9月超1.5万亿元基建项目密集开工，基建投资进一步发力，四季度基建有望进入新一轮施工走强阶段；新能源汽车延续供需两旺；家电受地产拖累。库存，昨日沪铜仓单72612吨，较上周五猛增47024吨，沪铜月间正套建议离场；昨日LME铜库存142950吨，较上周五减2700吨，前期沪铜去库、LME累库的趋势有转势迹象，铜内外反套建议离场。综上，美联储加息的宏观利空仍压制，沪铜仓单猛增，盘面承压。
2.操作建议：单边逢高做空
3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月17日LME铜开盘7555美元/吨，收盘7531.5美元/吨，较前一交易日收盘价7531.5美元/吨持平。
现货市场
10月17日上海电解铜均价64500元/吨，跌265元/吨；升贴水均价-250元/吨，跌90元/吨。广东电解铜均价65000元/吨，涨205元/吨；升贴水均价-95元/吨，涨10元/吨。


铝：伦铝大跌3%，因库存激增影响

1.核心逻辑：假期内海外供应端担忧加剧及LME 禁止俄铝交易等消息的带动下强势反弹。节后随着假期内铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.17日，SMM统计国内电解铝社会库存66.4万吨，节后第二周度累库0.9万吨，较去年同期库存下降26.4万吨。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。
2.操作建议：多单止盈/持有
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2229，-77，-3.34%
现货市场
华东现货较11合约维持平水，较10合约贴水180元/吨，较上一交易日贴水扩大90元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水120元/吨，较上一交易日贴水缩窄30元/吨。


锌：累库不及预期，短期锌价有支撑

1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求端，节后多数企业表示其目前订单相对稳定或小幅下滑，后续消费仍将以稳定为主。截至10.14日，SMM七地锌锭库存总量为8.87万吨，较10.10日增加0.4万吨。宏观面或在一定程度上利空锌价，但低库存仍给锌价一定支撑，锌价将震荡运行。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2866，-74.5，-2.53%
现货市场
天津市场0#锌锭主流成交于25280~25470元/吨，紫金成交于25360-25540元/吨，葫芦岛报在30240元/吨，0#锌普通对2211合约报升水770-830元/吨附近，紫金对2211合约报升水850-900元/吨附近，津市较沪市平水。


锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。节前需求有所回暖，但企业对于10月开工表现并不乐观。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收19645，-285，-1.43%
现货市场
国内非交割品牌升水变动不大，主流报价对2211合约集中于5500~6000元/吨上下，固定价随盘下调，主流出货集中于179000~179500元/吨；交割品牌升水报价较此前变动不大，对2211合约升水集中于5400~6300元/吨区间内


镍：宏观偏空，纯镍供给改善但沪镍仓单仍紧，震荡

1.核心逻辑：沪镍主力2211合约昨下午收于181810元/吨，跌1.94%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；英国新任财政大臣称将撤销之前提出的几乎所有减税方案，并将削减能源价格上限，市场对此作出反应，英镑兑美元一度上涨1.5%；国内三季度经济有所回升。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产。9月镍铁国内、印尼都增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内硫酸镍产量继续增长。需求，10月不锈钢排产增加，带动镍铁需求，镍铁价格抬升；新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性；合金端刚需采购。库存，昨日沪镍仓单2564吨，较上周五减30吨；LME库存53688吨，较上周五增990吨。综上，美联储加息的宏观利空仍压制，纯镍供给改善但沪镍仓单仍紧，宽幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月17日LME镍开盘21785美元/吨，收盘21650美元/吨，较前一交易日收盘价21800美元/吨跌0.69%。
现货市场
10月17日，俄镍升水4000元/吨，持平；金川升水10000元/吨，跌1000元/吨；挪威升水9200元/吨，跌1800元/吨；BHP镍豆升水3200元/吨，跌300元/吨。


不锈钢：消息面驱动反弹，基本面改善仍需观察

1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约昨下午收于17200元/吨，涨0.15%。宏观，美国9月零售销售环比零增长，预期0.2%；英国新任财政大臣称将撤销之前提出的几乎所有减税方案，并将削减能源价格上限，市场对此作出反应，英镑兑美元一度上涨1.5%；国内三季度经济有所回升。消息面，印尼海事和投资协调部确认印尼对镍下游半成品NPI征收出口关税将于今年生效。目前还未具体说明何时或对多少镍出口征税。印尼今年1-9月镍铁产量657.99万吨，较去年同期增45.49%。我国今年1-8月镍铁进口349.62万吨，其中自印尼进口320.61万吨，占我国镍铁进口的91.7%。印尼对NPI征收出口关税将提高我国进口镍铁成本。南非港口码头员工罢工，多数铬矿船发运将延期。铬矿供给扰动带来铬铁供应担忧，情绪上利多不锈钢。基本面，供给，10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。需求，盘面拉涨后，下游按需采购。现货目前无锡热轧偏紧，佛山冷轧偏紧。库存，10月13日全国主流市场不锈钢社库72.42万吨，周环比降0.41%，同比增3.91%。综上，从消息面看不锈钢短期有拉涨情绪，但从基本面看，不锈钢排产增加，现货成交按需，并未产生看涨预期下的囤货行为，库存整体仍有压力，不建议追多。如基本面无改善，消息对盘面情绪影响转弱后仍可逢高布局空单。
2.操作建议：逢高布空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
10月17日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17420元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17520元/吨，涨250元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少100BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘黄金主力震荡，夜盘收报390.20元/克，外盘COMEX期金主力合约处1656.3美元/盎司一线。
英国财政计划完成180度大反转，英国财政大臣亨特宣布将无限期取消削减所得税计划，能源支持计划的实施时间将由两年缩短至明年四月。亨特拒绝排除对能源公司征收暴利税的可能性，这与英国首相特拉斯此前的说法截然不同。
英国央行表示将在下周恢复发售资产购买机制（APF）公司债券，准备从11月7日起进行债务回购。英国央行宣布能源市场融资计划将从17日开始接受申请。市场对年底前英国央行加息幅度的预计由峰值的280个基点降至不足175个基点。
美国白宫：将继续对俄罗斯和伊朗的武器贸易实施制裁。没有看到伊朗核协议很快能达成。
随着风险情绪提升，美元指数盘中接连跌破113、112关口，收盘险守112，大幅收跌1.068%，报112.11。非美货币集体反攻，普遍涨超1%。英镑兑美元最高涨2.4%，盘中接连升破1.12、1.13、1.14三道关口。但美元兑日元站上149关口，续创1990年以来新高。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘白银主力偏强，夜盘收报4393元/千克，外盘COMEX期银主力合约处18.615美元/盎司一线。
加拿大央行调查显示，加拿大消费者通胀预期创历史新高，商业信心降幅创2020年以来最大，衰退风险超50%。
俄罗斯石油公司预计从11月14日起从伦敦证交所退市。俄罗斯石油公司在欧盟禁令前开始租赁油轮来开展业务。10月份约40%的乌拉尔石油出口都是租船运输。
经济衰退担忧犹存，原油继续下跌，WTI原油收跌0.57%，报85.87美元/桶；布伦特原油收跌1.26%，报91.71美元/桶。美国天然气期货一度跌破6美元/百万英热，跌至3个月低位。欧洲基准TTF荷兰天然气期货跌近10%，英国天然气跌超13%。


农产品板块





美豆：美豆收割及出口进度加快让盘面承压，美豆油生柴消费前景好

1.核心逻辑：10月USDA报告预期美豆减产幅度扩大，南美增产预期增强，巴西产量调增但需就其出口增幅有限，库存调增。由此大豆紧现实弱预期格局强化。尽管美豆未来出口需求或仍将被南美市场挤压，但目前美豆减产背景下晚收及美玉米、油脂带动下美豆底部支撑强。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：10月17日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅0.25或0.02%，报收1384美分/蒲。
USDA作物生长报告：截至2022年10月16日当周，美国大豆收割率为63%，市场预期为60%，前一周为44%，去年同期为58%，五年均值为52%。美国大豆生长优良率为57%，市场预期为57%，之前一周为57%，去年同期为59%。大豆落叶率为96%，前一周为91%，去年同期为94%，五年均值为94%。
Safras&Mercado：截至10月14日，巴西2022/23年度大豆播种率为19.1%，上周为9.7%，去年同期为21%。其中，在巴拉那州，大豆播种率达到29%，低于34.2%的平均水平；在南里奥格兰德州，播种率为0.2%；而在马托格罗索州，这一比例已经达到41%，超过了26.6%的平均水平。
NOPA：9月豆油库存为14.59亿磅，市场预期为15.22亿磅，8月份数据为15.65亿磅，2021年9月数据为16.84亿磅。9月大豆压榨量为1.58109亿蒲式，市场预期为1.61627亿蒲式耳，8月份数据为1.65538亿蒲式，2021年9月数据为1.538亿蒲式耳。
LaSalle Group：生物柴油生产利润强劲，受到柴油反弹和D4 RINs在每加仑1.80美元附近保持近期涨幅的支持，豆油期货作为可再生燃料原料的盈亏平衡点已经回升到85美分，这表明豆油反弹的空间较大。RINs的坚挺让人怀疑市场对EPA尚未披露的2023年的可再生义务是否有更看好的认识。据报道，拟议的义务规定已经在白宫接受审查，拟议的公布最晚在11月16日
USDA出口检验报告：截至2022年10月13日当周，美国大豆出口检验量为1882386吨，远超预期，前一周修正后为976877吨，初值为969212吨。2021年10月14日当周，美国大豆出口检验量为2451398吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为4669685吨，上一年度同期6035217吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。


蛋白粕：国内进口大豆抛储动作，有望缓解市场缺货的恐慌心理

1.核心逻辑：目前美豆减产背景下晚收及国内运输困境下，国内近期大豆到港预期下调，远期也不排除出现因采购需求后移导致的进口偏少情况。需求上，因养殖利润丰厚，对豆粕的绝对高位价格的接受度依然尚可。豆粕10-12月基差步上涨。后市豆粕近强远弱格局或仍将维持，但随进口大豆抛储及国产大豆入厂压榨，仍需警惕豆粕基差回落风险。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
国家粮食交易中心10月14日政策性粮食（大豆）交易结果：交易数量504442.32吨，成交数量306983.92吨，平均价5585.97元/吨，成交比率60.86%。
库存数据：截至2022年10月17日（第41周），全国主要地区油厂大豆库存为324.26万吨，较上周减少52.05万吨，减幅13.83%，同比去年减少156.64万吨，减幅32.57%。豆粕库存为30.46万吨，较上周减少3.65万吨，减幅10.7%，同比去年减少32.45万吨，减幅51.58%。（Mysteel）
现货市场：10月17日，全国主要地区豆粕成交19.86万吨，较上一交易日减少14.35万吨，其中现货成交7.34万吨，远月基差成交12.52万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至54.15%。（mysteel）


油脂：后期东南亚棕油减产及需求惯性或仍有望减缓当前压力

1.核心逻辑：印尼库存压力下产量少，且政策利导出口扩大，库存力大幅缓解。马来出口受到挤压，累库被证实。豆棕相比价价比高，后市出口需求前景较好，此外生柴掺混利润高，生柴消费同样同期。供应上，10月后将进入雨季，受拉尼娜及IOD影响，过量降雨或出现超预期减产。综合来看，棕榈油底部愈发坚实，下跌行情有限。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：10月17日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅1.45或2.22%，收66.75美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕市场收盘上涨，马棕油12月合约涨幅19或0.49%，收3870马币/吨。
库存数据：截至2022年10月17日（第41周），全国重点地区棕榈油商业库存约60.63万吨，较上周增加7.14万吨，增幅13.35%。全国重点地区豆油商业库存约82.8万吨，较上周减少1.29万吨，降幅1.53%。（mysteel）
高频数据：
AmSpec：马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为59.4万吨，9月1-15日为58.3万吨，环比增1.89%。
ITS：马来西亚10月1日至15日棕榈油出口下降4％。
现货市场：10月17日，全国主要地区豆油成交3700吨，棕榈油成交200吨，总成交比上一交易日减少3600吨，降幅48%。。（mysteel）


苹果：招远市场升温，客商询货增多

1.核心逻辑：季节性水果供给偏宽松，价格整体回落，竞品对苹果价格的支撑作用减小；苹果出口数据继续受到高价挤压的影响，环比去年减少30-40%；晚熟富士产能利多，现操作以震荡偏弱为主。 
2.操作建议：布局空单
3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。
4.背景分析
本周一，苹果01 合约收盘价8413，回涨3.76%。
由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。早熟富士一二级成交价格下滑至3.3元/斤；陕西产区一二级早熟富士上称价下滑至3.2-3.4元/斤。居民消费心理改变，对高价抵抗较大，客商拿货谨慎，成交氛围清淡。甘肃多数果园早熟花牛开始采摘下树，上市量较小。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。


棉花：棉花出疆发运受限制，优指标资源稀缺

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周一，棉花 01合约收盘价13745元/吨，下跌0.22%。
采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周一，红枣 01收盘11375元/吨，下跌1.22%。
新疆红枣成交价继续维稳运行，阿克苏红枣统货价格7.5元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为7.7元/公斤，喀什红枣统货价格为8.6元/公斤。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。




黑色板块





钢材：限产力度低于预期，钢材期现货价格同步回调

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场弱势下跌，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量16万吨，环比回落2.49万吨；热卷价格也呈现弱势下跌走势。目前大会期间限产的消息并不多，唐山10月11日开始执行的烧结限产已于10月16日08:00正式解除，钢厂烧结陆续恢复正常状态，实际产量影响并不大。需求方面，稳增长政策继续逐步落地，需求边际改善预期仍存，上周螺纹钢钢厂和社会库存降幅均扩大，表观消费量有明显回升，但疫情多点散发将会抑制需求的恢复。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡偏空思路对待，关注螺纹1-5正套机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月17日，上海、杭州、南京等30城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨；上海、杭州等21城市4.75MM热卷价格下跌10-50元/吨。
重要事项: 国际货币基金组织（IMF）11日警告，当前世界经济面临诸多挑战，下行风险巨大，甚至可能衰退。这一机构在当天发布的最新一期《世界经济展望报告》中预计，今年全球经济增速将由2021年的6%显著放缓至3.2%，明年进一步放缓至2.7%。


铁矿石：焦炭价格上涨挤压矿价上涨空间

1.核心逻辑：目前铁水产量仍处于240万吨高位，港口日均疏港量在314万吨，钢厂补库也在延续，本周全国247家钢厂矿石库存回升68.44万吨。但近期随着各地区环保限产影响，铁水产量或逐步见顶，后期对铁矿石的需求也将逐步趋弱。另外，焦炭第二轮提涨仍在博弈中，在钢厂低利润的情况下，焦炭价格上涨进一步挤压钢厂利润，将抑制铁矿石上涨空间。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升146万吨，且四季度外矿供应增加是大概率事件。所以未来一旦钢厂补库结束的话，矿石价格下跌的压力还是比较大的。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数96.15美元/吨，涨1.95美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报733元/吨，涨3元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12992.70，环比增30.85；日均疏港量314.07增9.23。分量方面，澳矿5813.82降75.74，巴西矿4641.02增83.73；贸易矿7843.71降29.15，球团575.10增10.85，精粉912.70降2.61，块矿1955.97降51.42，粗粉9548.93增74.03；在港船舶数91条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62%，环比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%；高炉炼铁产能利用率89.04%，环比增加0.06%，同比增加8.38%；钢厂盈利率48.05%，环比下降3.46%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨


焦炭：焦煤成本支撑较强

1.核心逻辑：近期焦煤供应持续偏紧，为焦炭提供较强成本支撑，部分焦企提出第二轮提涨，暂未完全落地。下游方面，铁水产量维持高位，但钢厂利润仍未见大幅好转，且部分钢厂面临阶段性限产，对焦炭直接需求或有一定影响，焦炭上涨幅度有限。关注会议结束后上下游复产情况。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.7% 减 4 %；焦炭日均产量55.2 减 3.1 ，焦炭库存72.5 增 1.3 ，炼焦煤总库存929.2 减 33.4 ，焦煤可用天数12.7天 增 0.2 天。


焦煤/动力煤：供应阶段收紧

1.核心逻辑：近期山西爆发疫情，部分地区静默管理，叠加重要会议召开，部分煤矿停产，焦煤供应阶段紧张。同时，蒙煤通关车辆持续好转，288口岸日均通关车辆逼近800车/天。关注重要会议结束后煤矿生产恢复情况，终端需求仍受限于经济大环境，不建议盲目追高。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2280元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2480元/吨，S1.3，G78报价2250元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2080元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周一玻璃期价偏弱，01合约夜盘收报1486元/吨，05合约夜盘收报1475元/吨。17日，中国央行进行5000亿元1年期MLF操作，操作利率为2.75%，与此前持平。本月有5000亿元MLF到期。中国央行还进行20亿元7天期逆回购操作。
需求端，订单情况多延续弱势，局部区域的冷修对当地市场行情存一定提振作用，或促进拿货，但多数仍以刚需为主。供应端，浮法产业企业开工率为82.00%，产能利用率为82.75%。华北市场沙河区域运输车辆解除限制，走货较前期有所好转，市场上成交一般。华东市场整体产销仍可做平，安徽部分品牌价格出现上移，其余地区暂且保持价稳整理。华中市场个别品牌价格提涨1元/重箱刺激市场，成交气氛仍显一般，产销部分可维持在8成附近，小部分产销较弱。
据隆众资讯，全国均价1691元/吨，环比涨幅0.06%。华北地区主流价1660元/吨；华东地区主流价1780元/吨；华中地区主流价1730元/吨；华南地区主流价1770元/吨；东北地区主流1720元/吨；西南地区主流价1620元/吨；西北地区主流价1560元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2457元/吨，05合约夜盘收报2157元/吨。国家能源局：力争到2025年国内能源的年综合生产能力达到46亿吨标准煤以上的水平，确保到2025年非化石能源的消费比重达到20%左右。
需求端，下游需求表现一般，按需采购维持一定的库存，心态偏谨慎，对市场保持观望。国内纯碱企业整体开工率为87.39%，盐湖因晃电情况出现，装置有所减量，当前生产逐步恢复中。企业出货较为顺畅，产销基本持平。市场成交方面，下游用户按需采购，市场成交气氛一般。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2370元/吨。





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