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【东海晨报】美元继续反弹，大宗商品价格持续承压
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【东海晨报】美元继续反弹，大宗商品价格持续承压

【东海晨报】美元继续反弹，大宗商品价格持续承压 东海e财通
2022-11-01
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos周一表示，为了使通胀降温，美联储的利率终值可能会超过预期，并且高利率将持续更长时间。
俄罗斯总统普京表示，俄罗斯天然气工业股份公司已经获准勘察北溪爆炸现场；俄罗斯将继续等待，直到乌克兰准备好进行谈判；俄罗斯不会终止参与黑海粮食出口协议，只是暂停参与该协议。俄罗斯国防部31日发表声明称，将暂停“黑海倡议”确定的安全走廊通航。
欧美经济数据不佳。欧元区10月CPI年率初值录得10.7%，创纪录新高。欧元区三季度GDP同比初值2.1%，符合预期，但较前值“腰斩”。美国10月芝加哥制造业PMI意外跌至45.2，创2020年5月来新低且不足荣枯线。
10月份中国制造业采购经理指数为49.2%，较上月下降0.9个百分点，在连续2个月环比上升后再次下降，显示指数走势有所波动，经济恢复势头仍需进一步稳固。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

92.87

94.16

-1.37%

WTI原油

86.2

87.1

-1.03%

COMEX黄金

1638.9

1648.3

-0.57%

COMEX白银

19.145

19.2

-0.29%

LME铜

7444

7557.5

-1.50%

LME铝

2225.5

2234

-0.38%

LME锌

2682

2820

-4.89%

螺纹

3397

3490

-2.66%

铁矿

606.5

624.5

-2.88%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

32732.95

32861.8

-0.39%

恒生指数

14687.02

14863.06

-1.18%

日经225指数

27635.00

27501.5

0.49%

上证指数

2893.48

2915.93

-0.77%

法国CAC40指数

6266.77

6273.05

-0.10%

英国富时100指数

7094.53

7047.67

0.66%

德国法兰克福指数

13253.74

13243.33

0.08%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.74

1.33

41

SHIBOR1W

1.95

1.96

-1

SHIBOR3M

1.75

1.74

0

R007

1.99

1.98

1

DR007

1.94

1.97

-2

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、09:45 中国10月财新制造业PMI
2、15:00 英国10月Nationwide房价指数月率
3、17:30 英国10月制造业PMI
4、21:45 美国10月Markit制造业PMI终值
5、22:00 美国10月ISM制造业PMI



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3541.33点，较前值下跌5.39%；累计成交12245亿元，日均成交2449亿元，较前值增加492亿元。两市融资融券余额为14526亿元，北向资金当周净流出127亿元。涨幅前五的行业分别是国防军工(2.65%)、计算机(1.42%)、电子(-1.83%)、有色金属(-2.15%)、机械(-2.40%)；涨幅后五的行业分别是综合(-5.86%)、电力及公用事业(-5.92%)、房地产(-7.87%)、农林牧渔(-10.17%)、食品饮料(-12.00%)。
2.操作建议：短期观望，中长线考虑逢低进场。
3.风险因素：疫情扩散超预期、经济修复不及预期、人民币贬值压力超预期。
4.背景分析：10月31日，A股全天走势分化，双创板块相较活跃，创业板指早盘一度涨超2%；沪指在消费及能源股双重压制下萎靡不前，午前翻红后又一路下行并收破2900点关口。盘面上，TMT板块全线走强，军工再度震荡上扬；能源股成日内杀跌主力，燃气、石油、化工、航运集体走弱，中国石油跌近6%；大消费难见起色，股王录得11连跌，本月仅有1日收涨。截至收盘，上证指数跌0.77%报2893.48点，创业板指涨0.65%，万得全A、万得双创涨跌不一。两市全天成交8841亿元，环比略减；北向资金再度大幅净卖出90.12亿元，10月累计减仓达573亿元。

重要消息：

1.北向资金单边净卖出90.12亿元，10月累计减仓达573亿元，单月净卖出额创2020年3月以来新高。个股方面，贵州茅台、伊利股份、五粮液分别遭净卖出15.29亿元、7.06亿元、4.9亿元，中国中免、迈瑞医疗遭净卖出4.12亿元、1.85亿元。赛道股方面，宁德时代获净买入5.26亿元，天齐锂业、比亚迪分别获净买入4.94亿元、3.68亿元；亿纬锂能、隆基绿能分别遭净卖出4.8亿元、3.43亿元。南向资金净买入52.15亿港元，腾讯控股、药明生物、龙湖集团分别获净买入17.02亿港元、3.66亿港元、3.17亿港元；中国海洋石油净卖出额居首，金额为4.04亿港元。
2.中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。国家统计局指出，10月份，在调查的21个制造业行业中，有11个位于扩张区间，制造业景气面总体稳定。非制造业方面，建筑业继续位于较高景气水平。
3.财政部出台实施意见支持深圳在财政政策体系与管理体制方面探索创新。其中提出，支持深圳在全国税制改革中先行先试，支持深圳打造国际消费中心城市，对深圳新增地方政府债务限额给予积极支持。加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设的补助，加大中央财政城镇保障性安居工程补助资金对深圳公租房、保障性租赁住房和老旧小区改造的支持力度，推动解决大城市住房突出问题。
4.据证券时报，三季报披露落下帷幕，A股近5000家上市公司正式“交卷”。今年前三季度，A股公司实现总营收52.34万亿元，同比增长8.11%；实现归母净利润4.39万亿元，同比增长0.93%。与历史对比，A股前三季度营收和净利润均创历史新高，其中营收占同期GDP比例首次突破60%，为历史最高水平。
5.中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等6大白酒龙头发表署名文章称，近段时间以来，在资本市场上，白酒板块出现了较大波动，呼吁广大投资者及消费者，可以站在更长时间轴上，以历史的眼光和产业发展长周期思维，理性看待资本市场变化，客观分析产业发展态势，合理调整基本投资策略，共同塑造良好产业生态。
6.中指研究院数据显示，1-10月，TOP100房企销售总额为60954.6亿元，同比下降43.4%，降幅较上月收窄1.7个百分点；其中，10月单月销售额同比下降26.5%，环比增长1.6%。10月，百城新房价格、二手房价格调整压力不减，市场活跃度仍显不足，重点100城新房成交面积环比下降约10%，同比降幅仍在两成左右。
7.苏州第四批集中供地收官，总计18宗涉宅用地全部以底价成交，共获土地出让金179.22亿元，总出让面积77.27万平方米，总建筑面积146.98万平方米。
8.欧盟统计局发布数据显示，欧元区10月CPI初值同比上升10.7%，续创历史新高，高于预期的10.2%及9月终值9.9%。欧元区三季度GDP初值同比增长2.1%，符合预期，较二季度4.1%的增幅“腰斩”。
9.港股早盘探底后震荡反弹，午后再度回落，恒生指数收跌1.18%报14687.02点，恒生科技指数涨1.05%，恒生国企指数跌1.8%。大市成交1309.92亿港元。科技、电子半导体、汽车股走强，比亚迪电子涨超13%，瑞声科技涨超12%，比亚迪涨超6%。地产、能源股跌幅居前，龙湖集团跌超24%，碧桂园跌近10%。油气股走软，“三桶油“均收跌，中国石油跌超8%。中国台湾加权指数收盘涨1.26%。
10.热门中概股多数下跌，图森未来跌45.64%，金太阳教育跌18.58%，乐居跌16.92%，四季教育跌11.69%，万国数据跌10.38%，嘉楠科技跌8.52%，雾芯科技跌7.04%；涨幅方面，洪恩涨19.02%，怪兽充电涨9.04%，好未来涨8.24%，尚乘数科涨4.93%。中概新能源汽车股普遍下跌，蔚来汽车持平，小鹏汽车跌3.77%，理想汽车跌4.49%。

国债期货：

1.核心逻辑：上周下半市场情绪突转乐观，收益率超预期下行，原因或是博弈美联储加息路径放缓，及央行加大流动性投放引发的宽松预期变化。但当前收益率尚难摆脱震荡态势，事件博弈带来的下行空间不会大，谨慎追涨。
2.操作建议：波段操作，谨慎追涨。
3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策出台超预期，美联储紧缩超预期。
4.背景分析：10月31日，国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约接近收平。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行41.2bp报1.739%，7天期下行1.1bp报1.952%，14天期上行2.3bp报1.983%，1个月期上行0.5bp报1.68%。

重要消息：

1、央行公告称，央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月31日以利率招标方式开展了700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日100亿元逆回购到期，净投放600亿元。
2、美债收益率普遍上涨，3月期美债收益率涨3.57个基点报4.105%，2年期美债收益率涨6.9个基点报4.493%，3年期美债收益率涨6.9个基点报4.449%，5年期美债收益率涨4个基点报4.238%，10年期美债收益率涨2.9个基点报4.055%，30年期美债收益率涨1.8个基点报4.172%。
3、周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2985，较上一交易日跌420个基点；夜盘23:30收报7.3050。人民币兑美元中间价报7.1768，调贬70个基点。据第一财经，虽然人民币短期贬值压力仍存，不但空头对进一步做空人民币有所忌惮。原因主要在于，全球各国央行都开始进场干预汇市、托举本币。野村中国首席经济学家陆挺表示，虽然外汇局不太可能动用外汇储备干预外汇市场，但商业银行手中大量的外汇仍是潜在的“弹药”，在必要之时，国有商业银行亦可能进场支撑人民币。




有色板块





铜：美联储难转鸽，沪铜再承压

1.核心逻辑：沪铜主力2212合约昨日下午收于62060元/吨，跌2.22%。宏观，目前美国所发布的数据显示就业仍偏强，通胀压力仍大（上周五的美国9月核心PCE物价指数同比增5.15%，为连续第二个月加速），美联储紧缩放缓的可能性较低，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos称美联储可能继续加息，并在更长时间将利率保持高位。基本面，供给，9月铜矿进口继续增长，1-9月铜矿累计进口较去年同期增9%，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺，9月产销均继续环比增长；地产仍弱；外需有滑坡迹象。库存，昨日上期所铜仓单26624吨，较前一交易日减1458吨，前期交割货源陆续流出，仓单继续去库，拐点未至；LME铜库存113125吨，较前一交易日减6250吨，近期大幅去库。综上，宏观利空再度打压铜价，但精铜库存偏紧，铜价预计短期仍维持震荡走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、经济下行超预期、地缘风险
4.背景分析：
外盘市场
10月31日LME铜开盘7549.5美元/吨，收盘7444美元/吨，较前一交易日收盘价7557.5美元/吨跌1.5%。
现货市场
10月31日上海电解铜均价63795元/吨，跌815元/吨；升贴水均价240元/吨，跌130元/吨。广东电解铜均价64065元/吨，跌685元/吨；升贴水均价490元/吨，涨60元/吨。

铝：铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势

1.核心逻辑：俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，10.31日SMM统计国内电解铝社会库存61.3万吨，环比上周四下降0.8万吨，较9月底库存下降0.8万吨，较去年同期库存下降36.9万吨。上周河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。
2.操作建议：阶段性做多
3.风险因素：云南限电情况
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2222，10.5，0.47%
现货市场
华东现货较11合约贴水20元/吨，贴水较上一交易日缩窄10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨至均价成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价升水60元/吨，由贴水转为升水，较上一交易日升贴水上涨90元/吨。


锌：宏观情绪扰动，期锌大幅下行

1.核心逻辑：欧洲央行宣布加息75基点，宏观因素扰动，市场空头情绪较浓，有色金属日内全线飘绿，内外盘共振下行，沪锌创近期新低。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至10.31日，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较10.24日减少1.83万吨。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2697，-124.5，-4.41%
现货市场
天津市场0#锌锭主流成交于23650~23840元/吨，紫金成交于23670-24840元/吨，葫芦岛报在28670元/吨，0#锌普通对2211合约报升水350-400元/吨附近，紫金对2211合约报升水370-400元/吨附近，津市较沪市贴水10元/吨。


锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。上周云南地区开工率环比小幅增加。随着个旧地区封控接触，目前疫情对当地企业生产造成的影响正逐渐缓解。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，锡价承压，或将延续低位震荡偏弱走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收17631，-470，-2.6%
现货市场
国内非交割品牌逐步过渡至12合约报价，升水集中于8000元/吨之下；交割品牌升水已部分对2212合约报价，升水集中于7500~8500元/吨区间；云锡品牌价格早盘升水偏高，但实际出货已降低至9000元/吨之下。


镍：宏观空、需求弱、库存累，沪镍跌

1.核心逻辑：沪镍主力2212合约昨日下午收于178900元/吨，跌3.27%。宏观，目前美国所发布的数据显示就业仍偏强，通胀压力仍大（上周五的美国9月核心PCE物价指数同比增5.15%，为连续第二个月加速），美联储紧缩放缓的可能性较低，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos称美联储可能继续加息，并在更长时间将利率保持高位。基本面，纯镍国内产量延续同比增长，但盘面高价抑制消费，现货升水持续下行，昨日俄镍镍板升水1200元/吨，较十一节后10月10日的4200元/吨，已经下跌3000元/吨，降幅明显；纯镍上周五的六地社会库存7050吨，周环比增1151吨，重回累库，但目前沪镍仓单仍很紧张。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，且钢厂四季度增产动力强，需求带动下，镍铁抬价，华东高镍铁近期采购成交价1400元/镍。硫酸镍，新能源需求仍旺，硫酸镍偏紧。库存，昨日上期所镍仓单1270吨，较前一交易日减162吨，仓单紧张，虚实盘比极高，挤仓风险大；LME镍库存52134吨，较前一交易日减750吨，继续去库。综上，宏观利空及需求较差打压镍价，但沪镍仓单仍很紧，镍价预计维持宽幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：纯镍持续累库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月31日LME镍开盘21800美元/吨，收盘21900美元/吨，较前一交易日收盘价22070美元/吨跌0.77%。
现货市场
10月31日，俄镍升水1200元/吨，跌100元/吨；金川升水5900元/吨，跌100元/吨；挪威升水6000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水800元/吨，跌300元/吨。


不锈钢：供应增、需求弱，不锈钢急跌

1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约昨日下午收于16555元/吨，跌2.19%。宏观，目前美国所发布的数据显示就业仍偏强，通胀压力仍大（上周五的美国9月核心PCE物价指数同比增5.15%，为连续第二个月加速），美联储紧缩放缓的可能性较低，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos称美联储可能继续加息，并在更长时间将利率保持高位。基本面，供给，新产能投产，山东鑫海年产162万吨不锈钢项目10月30日投产，预期11-12月逐渐放量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；9月镍铁进口历史新高，后续不锈钢供应压力增加。需求，前期钢厂提价后，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转，传统旺季渐进尾声，11-12月需求预期悲观。库存，10月27日全国主流市场不锈钢社库66.78万吨，周环比降4.40%，同比增3.45%；其中300系库存总量37.64万吨，周环比增0.15%，同比降6.81%。后续累库压力较大。现货，无锡佛山304继续跌价。不锈钢供应增、需求弱，关注逢高做空机会。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
10月31日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17320元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17420元/吨，跌50元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少125BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘黄金主力震荡，夜盘收报391.44元/克，外盘COMEX期金主力合约处1635.2美元/盎司一线。
有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos周一表示，为了使通胀降温，美联储的利率终值可能会超过预期，并且高利率将持续更长时间。
欧美经济数据不佳。欧元区10月CPI年率初值录得10.7%，创纪录新高。欧元区三季度GDP同比初值2.1%，符合预期，但较前值“腰斩”。美国10月芝加哥制造业PMI意外跌至45.2，创2020年5月来新低且不足荣枯线。
美债收益率走高，10年期美债收益率最高上升10个基点至4.11%；对利率政策更敏感的2年期收益率上升10个基点至4.52%，基本收复上周二以来的跌幅。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘白银主力震荡，夜盘收报4540元/千克，外盘COMEX期银主力合约处19.115美元/盎司一线。
欧佩克上调全球2023年、中期和2045年石油需求预测；预计到2045年，石油行业的总投资将达到12.1万亿美元，高于2021年的预期。
美国政府高级官员表示，俄罗斯油价上限水平仍在讨论中。美国财政部周一表示，12月5日前装船、1月19日前卸货的俄罗斯石油不受价格上限限制。
美国总统拜登：如果石油公司不降低油价，就应该对其超额利润征收更高的税，将与国会就此问题进行合作（立法）。
“美联储喉舌”再发文引发鹰派加息预期，美元指数上涨重返111，收涨0.822%，报111.6。不过，10月美元指数仍累跌0.5%。欧元兑美元回落至0.99下方；英镑兑美元跌超1%，跌破1.16和1.15两道关口；美元兑日元继续上升逼近149。


农产品板块





美豆：黑海地区粮食出口受阻，三大谷物盘中风险偏好增加

1.核心逻辑：美豆出口转运数据向好，国内现货受集中上市及出口受阻带来的压力也低于预期，美豆自身不具备较大的下行压力，但短期受美豆油回调及南美播种进展顺利影响，偏弱震荡。短期内供需面多空题材相对匮乏，不过俄罗斯目前表现暂停参与粮食（出口）协议，因此近期或围绕粮食安全题材交易，然而在“贸易保护”问题进一步扩大之前，美豆不具备由事件驱动的突破行情，关注60日均线压力。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：10月31日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅18或1.3%，报收1405.75美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年10月25日当周，CBOT大豆期货非商业多头减5451手至126693手，空头减8153至69308手。
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2022年10月30当周，美国大豆收割率为88%，略低于预期，市场预期为89%，前一周为80%，去年同期为78%，五年均值为78%。
AgRural：截至10月27日，巴西2022/23年大豆播种率为46％，上一周为34%，去年同期为52%。
LaSalle Group：南里奥格兰德州终于出现有利降雨，预计周末巴西北部将迎来更多降雨。布交所报告称阿根廷大豆种植尚未开始，一年前为 4.6%。阿根廷的干旱条件导致玉米播种落后于平均速度，下周即将到来的霜冻机会使农民对大豆种植持观望态度。在本周刚刚出现降雨之后，将再次变得干燥。
出口检测报告：截至2022年10月27日当周，美国大豆出口检验量为2,574,060吨，此前市场预估为120-265万吨，前一周修正为2,918,705吨，初值为2,888,829吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为2,076,606吨，占出口检验总量的80.67%。


蛋白粕： 11月豆粕现货价格承压预期强，近月豆粕贴水进入交割

1.核心逻辑：随着11月供应预期逐步兑现，豆粕现货承压明显，受美豆提振上涨的行情疲软无力。预期要到11月下旬豆粕紧供应局面才能得到初步改善，眼下豆粕无货的焦虑感依然存在，美豆暂时也没有下行突破行情，短期豆粕或维持震荡。紧现实弱预期状态持续，后市强供给预期下，近月豆粕或贴水进入交割；豆菜粕极高的价差结构，预期也只能由豆粕的回落行情得到修复。菜粕自身供应也较大幅改善，需求淡季且高养殖利润周期内替代消费也并不明显，也缺乏较强驱动。
2.操作建议：菜粕空配下调空间小，但长线增产背景下安全边际高
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
库存数据：截至2022年10月28日（第43周），全国重点地区大豆库存为239.19万吨，较上周减少52.02万吨，减幅17.86%，同比去年减少217.71万吨，减幅47.65%。豆粕库存为22.73万吨，较上周减少4.03万吨，减幅15.06%，同比去年减少27.97万吨，减幅55.17%。（mysteel）
压榨利润：10月31日，美西11-12月升贴水分别上涨3、0美分/蒲，美西11-12月套保毛利较上周五分别下降68、64至-564、-526元/吨。美湾11-12月升贴水分别上涨19、0美分/蒲，美湾11-12月套保毛利较上周五分别下降112、63至-484、-406元/吨。巴西11月升贴水下降7美分/蒲，巴西11月套保毛利较上周五下降41至-462元/吨。
现货市场：10月31日，全国主要地区豆粕成交21.54万吨，较上一交易日减少5.68万吨，其中现货成交10.88万吨，远月基差成交10.66万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下降至50.4%。（mysteel）


油脂：美豆油提振马棕油行情，然而棕榈油增产压力仍在限制涨幅

1.核心逻辑：近期高频数据不断验证马棕出口环比走弱，产量却增幅可观，限制棕油上行突破。美豆油随随原油下行调整，马棕领跌，国内棕榈油做弱。后市东南亚减产预期仍在被强化，需求前景同样乐观，且黑海供应链的不稳定性、生柴消费、出口限制政策等因素均可能引发棕油突破行情。豆油供应紧缩，需求持续疲软，供需双弱状况下库存下小幅承压，目前在在大豆集中到港预期下，下游观望情绪浓重，补库意愿不足，现货价格大幅承压，基差走缩。棕油拖累油脂下行压力较大；豆油自身又缺乏基本面支撑，预计后市豆油或偏弱运行。
2.操作建议：豆棕01做缩，继续持有。
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：10月31日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅1.45或2.02%，收73.24美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅61或1.51%，收4108马币/吨。
外电，印尼经济部表示，如果毛棕榈油出口参考价保持在800美元/吨以下，印尼将把毛棕榈油出口专项税（Levy）的豁免政策延长至今年年底。印尼将11月1-15日毛棕榈油出口参考价定为770.88美元/吨。
库存数据：截至2022年10月28日（第43周），全国重点地区豆油商业库存约80.51万吨，较上周增加0.87万吨，增幅1.09%。全国重点地区棕榈油商业库存约65.24万吨，较上周增加2.4万吨，增幅3.82%。（mysteel）
高频数据：
ITS：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1496350吨，较9月出口的1425065吨增加5%。
AmSpec：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1474554吨，较9月出口的1319792吨增加11.73%。
MPOA：马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增7.45%，其中马来半岛增9.48%，马来东部增3.99%，沙巴增5.57%，沙捞越减0.81%。
现货市场：10月31日，全国主要地区豆油成交17500吨，棕榈油成交12800吨，总成交比上一交易日减少3900吨，降幅11.4%。（mysteel）


苹果：九月苹果出口回暖，仍不及去年同期

1.核心逻辑：季节性水果供给偏宽松，价格整体回落，竞品对苹果价格的支撑作用减小，终端消费降级；晚熟富士新产数据利多，预计将继续延续震荡行情。 
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。
4.背景分析
本周一，苹果01 合约收盘价8279，回涨1.09%。
山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。
新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。


棉花：棉花出疆发运受限制，优指标资源稀缺

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周一，棉花 01合约收盘价12855元/吨，下跌1.83%。
采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。
据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 587 万吨左右，未来市场基本面较宽松。


红枣：市场走货走弱

1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周一，红枣 01收盘11070元/吨，下跌1.56%。
上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。
新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。



能化板块





原油：需求担忧持续，油价短期震荡

1.核心逻辑：月度数据显示，美国8月原油产量攀升至1200万桶/天，为疫情以来的新高。同时受到疫情影响，中国PMI有所回落，其中制造业PMI，非制造业上午活动指数和综合PMI分别为49.2%，48.7%和49%。这导致市场对中国需求再次出现了一定程度的担忧，油价再次出现震荡行情，方向短期不明，更多将等待11月议席会议以及后续经济数据的公布。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、OPEC减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90美元以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于96.31美元/桶，前收96.96美元/桶，WTI主力88.38美元/桶，前收89.08美元/桶。Oman主力收于90.83美元/桶，前收91.39美元/桶，SC主力收于686元/桶，前收689.3元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3717元/吨，前收3800/吨。上周炼厂开工环比上涨0.6%，从排产来看，10月产量预计将达到306.2万吨，11月排产将会继续保持小幅走高态势。需求方面，随着北方气温开始下降，沥青刚需也开始环比走弱，但目前仍然有最后部分需求。后期需求预期仍然较弱，贸易商也基本以消耗库存为主。短期库存方面，厂库及社会库均下降，但盘面受到供需压制以及原油近期弱震荡影响，上行驱动仍然较低。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4575元/吨左右，华北沥青价格保持4220元/吨左右，山东保持4360元/吨，华东市场保持4680元/吨左右。


PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：PX装置投产开始明确，11月盛虹将开始试车。并且随着目前金九银十的结束，下游需求减少，开工降低，PTA开工也有被动降负的风险，后期对PX需求将开始下降，可能会造成PX和PTA的双累库局面，这也是近期PTA价格大幅走低的驱动。后期需求将继续走弱，PTA失去原料支撑的情况下，将尝试对前低的突破。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，近期原油方面的成本支撑基本稳定，但11月可能将累库。
现货市场：对主力升水仍在550左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：下游需求的减弱是近期乙二醇价格大幅破位的主要原因，主港库存开始累积，成交低迷，乙二醇过剩状态暂时看不到任何改变的因素。新装置投产仍存预期下，乙二醇破位可能继续会延续。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及10月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水60左右，总体成交仍然一般。


甲醇:下跌空间有限

1.核心逻辑：坑口煤炭价格松动，煤制甲醇成本或有下移预期。内地与港口价差临近打开，关注物流和运费情况。久泰200万吨装置投产，甲醇外卖中，传闻鲁西MTO有检修计划，常州富德MTO推迟重启，预期较弱。港口大幅去库，流通货源紧张，基差偏强，现货有一定支撑。内地限气发酵，部分装置停车，对甲醇价格有一定支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势整理。北线地区主流2300元/吨，南线地区主流2350元/吨。
太仓甲醇市场延续下探。现货按需采购，报盘坚挺。远期单边逢低接货积极，套利卖盘为主，基差走强。换货差价扩大，成交尚可。
现货/小单：2740-2800，基差01+260/+275/+290
11上成交：2710-2760，基差01+230/+240
11中成交：2685-2690，基差01+200
11下成交：2640-2685，基差01+165/+185，12+90
12下成交：2570-2620，基差01+85/+100，12+0/+10
外盘方面，主动报盘依然缺失，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在300-318美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.8-2%；近期远月装港的中东其它区域船货成交在+6%
装置方面：青海中浩年产60万吨天然气制甲醇装置限气问题于2022年10月底停车，预计2023年3月底4月初恢复。内蒙古博源年产100万吨的天然气制甲醇装置限气问题于10月31日陆续停车，计划明年3月份恢复。河南中新化工甲醇装置计划于今日晚间停车。安徽晋煤中能50万吨甲醇装置计划于近期停车检修。安阳顺利环保科技有限公司新建11万吨/年甲醇装置目前维持半负荷运行，日产150吨左右


L:下跌空间有限

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日累库7万吨，增幅在11.57%，去年同期库存大致72万吨。需求有所改善，供应端矛盾不突出，库存环比有走低，基差走强明显。预计继续下跌空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化下调出厂价，挫伤市场参与者交投信心，持货商报盘继续走低，终端工厂接货意向不高，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在7910-8150元/吨，华东地区LLDPE价格在8150-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8350-8650元/吨。
美金盘价格部分下跌，下跌幅度在10-20美金/吨，华东地区国产料部分价格小幅调整，调整幅度在50-100元/吨。市场供大于需，贸易商多降价促成交。盘面对比来看，内外盘价差在60-210元/吨左右，、进口套利窗口均已打开。
装置：

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

国能新疆

LDPE

27

2022年10月23日

暂不确定

独山子石化

新HDPE

30

2022年10月25日

暂不确定

中科炼化

HDPE

35

2022年10月26日

2022年10月27日

PP: 下跌空间有限

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日累库7万吨，增幅在11.57%，去年同期库存大致72万吨。供应回归，但意外检修增多，下游需求有所改善，库存环比走低，基差偏强，下跌空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
因月底企业厂价调整不大，成本支撑尚稳，市场重心下移有限。贸易商多随行报盘，下游刚需适量补货，实盘一般。今日华北拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格在7730-7950元/吨，华南拉丝主流价格在7880-8000元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，市场交投情况平平，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚870-910美元/吨，共聚910-940美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

中科炼化

一线

35

故障检修

2022年10月25日

待定

神华新疆

单线

45

常规检修

2022年10月23日

2022年11月12日

洛阳石化

二线

14

常规检修

2022年10月23日

待定



黑色板块





钢材：产业链负反馈延续，钢材期现货市场加速下行

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场继续大幅下挫，市场成交量继续低位运行，全国建筑钢材日均成交量14.27万吨，环比回落0.09万吨；热卷价格也延续下跌走势。宏观层面，欧洲央行延续加息，美联储议息会议临近，全球流动性紧缩趋势继续延续。基本面方面，需求延续疲弱走势，上周螺纹、热卷库存虽然均出现了下行，但表观消费量都处在比较低的位置。投机性需求也有所减弱，贸易商观望情绪浓厚。供应仍处于高位，本轮钢厂减产进度缓慢，但考虑到当下钢厂利润已经处于低位，且鉴于9月份钢材供应增速较快，10月绝对量也会处于高位，11月限产政策不排除有阶段性升级的可能。同时，原料供应预期也有回升，产业链负反馈情况下，钢材价格仍有走弱可能。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏空思路对待，关注多螺矿比机会。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月31日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格下跌20-100元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌30-100元/吨。
重要事项: 2022年9月，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比增长3.7%。2022年9月，非洲粗钢产量140万吨，同比增长1.0%；亚洲和大洋洲粗钢产量113.0万吨，增长10.6%；欧盟（27个）粗钢产量1070万吨，下降16.7%；中东地区粗钢产量380万吨，增长15.4%；北美粗钢产量910万吨，下降7.6%；俄罗斯和其他独联体+乌克兰的粗钢产量670万吨，下降21.9%；南美洲粗钢产量350万吨，下降9.6%


铁矿石：供增需减，矿石价格延续弱势下跌

1.核心逻辑：铁矿石价格加速下跌，钢厂在亏损情况下维持低库存运行，贸易商观望情绪也比较浓厚。上周钢厂矿石库存环比回落，而库存可用天数的继续环比回升，表明钢厂已经因需求下降开始被动去库。铁水日产量连续两周回落，目前已经基本确立，但考虑到当前政策性限产的力度是低于预期的，且仍有27%左右的钢厂现金流还有盈利，所以本轮钢厂减产幅度慢于6月。不过按照前三季度粗钢日均产量285.19万吨计算，年化粗钢产量要达到10.4亿吨，高于去年。故如果四季度平控压力较大的话，政策性限产亦不排除阶段性升级的可能。而铁矿供应整体是呈现回升趋势，三季度四大主要矿山产量均有不同程度回升，本周全国45港矿石到港量环比回升198万吨至2566万吨。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数81.85美元/吨，跌0.65美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报638元/吨，跌21元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12944.22，环比增31.46；日均疏港量307.94增9.21。分量方面，澳矿5707.15降60.3，巴西矿4709.83增80.04；贸易矿7756.62降30.69，球团562.49增10.77，精粉925.40增20.54，块矿1953.99降10.95，粗粉9502.34增11.10；在港船舶数93条增30条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48%，环比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%；高炉炼铁产能利用率87.64%，环比下降0.62%，同比增加8.81%；钢厂盈利率27.71%，环比下降10.82%，同比下降53.68%；日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨


焦炭：钢厂开启提降

1.核心逻辑：受下游需求不振影响，钢厂利润水平较低，再次向上游寻求利润空间，对焦炭第一轮提降。近期多地爆发疫情，对物流运转产生影响，部分焦企小规模累库，目前正在逐步恢复中，预计对行情影响有限。目前主旋律仍以需求负反馈为主。
2.操作建议：做空操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为69.5% 增 0.6 %；焦炭日均产量52.8 增 0.2 ，焦炭库存65.8 减 6.2 ，炼焦煤总库存891.4 减 15.2 ，焦煤可用天数12.7天 减 0.3 天。


焦煤/动力煤：疫情扰动

1.核心逻辑：近期扰动因素主要集中在疫情，山西部分地区开始静默管理，对生产运输造成一定影响。会议停产的煤矿基本已经恢复正常生产。进口方面，蒙煤通关车辆也在持续恢复中，甘其毛都日均通关车辆目前已回升至600车以上。但下游需求不容乐观，焦煤难以独善其身，目前主旋律仍以需求负反馈为主。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2283元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2500元/吨，S1.3，G78报价2350元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2080元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周一玻璃期价下行，01合约夜盘收报1348元/吨，05合约夜盘收报1360元/吨。10月份中国制造业采购经理指数为49.2%，较上月下降0.9个百分点，在连续2个月环比上升后再次下降，显示指数走势有所波动，经济恢复势头仍需进一步稳固。
需求端，目前仅有部分地区存赶工现象，但整体表现较往年仍处弱势，近日供需面无利好因素刺激下，下游多保持谨慎态度，刚需为主。供应端，浮法产业企业开工率为81.40%，产能利用率为82.26%。华北市场昨日起运输恢复，产销率有所提升，今日市场成交一般，经销商卖价仍十分灵活。华东市场部分品牌成交价格较为灵活，整体产销尚可。华中市场湖北部分地区运输受阻，整体产销一般，主流成交价格持稳为主，其余地区部分厂家前期让利吸单下，今日产销尚可。华南市场仍存按量优惠、旧货优惠等政策下，部分厂家产销尚可，但下游接单情况一般下，对后市信心多显不足。
据隆众资讯，全国均价1688元/吨，环比持平。华北地区主流价1655元/吨；华东地区主流价1780元/吨；华中地区主流价1710元/吨；华南地区主流价1760元/吨；东北地区主流1730元/吨；西南地区主流价1620元/吨；西北地区主流价1560元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价下行，01合约夜盘收报2317元/吨，05合约夜盘收报2012元/吨。
需求端，下游需求表现稳定，维持用量采购确保生产，对于市场持观望心态。供应端，国内纯碱企业整体开工率为89.13%，企业装置运行正常，日产量相对稳定，个别装置日产量小幅波动，总体影响不大。企业产销基本持平，出货较为顺畅，库存低位，局部地区汽运仍受影响。市场成交方面，下游用户按需采购维持一定的库存，市场成交气氛一般。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2750元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2350元/吨。





分析师承诺


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